Twilio Inc. (NYSE:TWLO) Morgan Stanley Technology, Media & Telecom Conference Transcript March 4, 2025 11:30 AM ET Company Participants Khozema Shipchandler - Chief Executive Officer Conference Call Participants Meta Marshall - Morgan Stanley Meta Marshall All right. Welcome everybody. I’m going to say the Morgan Stanley Disclosures. For Morgan Stanley Research Disclosures, please see morganstanley.com/researchdisclosures. I’m Meta Marshall. I cover communication software here at Morgan Stanley. We’re delig ...

客户相关风险 - 公司业务面临诸多风险，包括客户使用量、吸引新客户、产品开发等方面[68,73] - 多数收入基于客户使用量，若客户不增加或维持使用，收入可能下降或增长低于预期[75] - 客户可能因多种原因终止或减少使用产品，影响客户满意度和公司业绩[76] 销售与市场风险 - 销售和营销努力若无效，会对公司业务、运营结果和财务状况产生不利影响[79] - 近年来公司缩减销售团队规模，依赖自助服务能力和引入AI自动化驱动销售，但效果可能不如预期[81] 企业客户拓展风险 - 公司历史上多数活跃客户账户通过开发者采用通信API产品获得，拓展企业客户面临高成本和复杂销售工作[83,84] - 企业客户采用产品需多部门审批，销售周期长、成本高，可能影响公司毛利率[86] 产品开发与适应风险 - 公司未来成功取决于开发新产品和增强功能以获得市场认可，以及适应技术、法规和行业标准变化[87] - 产品市场受技术、行业标准、法规和客户需求变化影响，公司需投入资源适应，但投资不一定带来产品更广泛采用[88] - 若无法有效增加现有产品使用、开发新产品、跟上变化或提供快速价值，公司业务和财务状况将受不利影响[89] 财务亏损情况 - 公司在2022 - 2024年分别净亏损13亿美元、10亿美元和1.094亿美元，截至2024年12月31日累计亏损75亿美元[107] 宏观经济影响 - 全球经济和政治状况的不确定性对公司业务、经营成果和财务状况产生不利影响，公司业务受宏观经济状况影响可能更直接和严重[92] - 宏观经济不利条件导致客户业务支出减少或延迟、产品需求或使用量降低、客户续约率下降等，进而影响公司收入和增长[93] 经营业绩波动 - 公司季度和年度经营业绩过去有波动，未来可能继续波动，影响因素包括产品需求、定价、新产品推出能力等[95][96][98] 业务增长与管理风险 - 公司业务增长对管理、运营和财务资源及系统提出更高要求，重组业务或改变报告结构可能带来成本超预期等问题[99][100] 市场竞争风险 - 公司所处市场竞争激烈，竞争对手可能在资源、价格等方面更具优势，未来竞争可能加剧[102][103][104] - 公司部分收入来自合作伙伴销售，合作伙伴可能销售竞争产品，导致公司产品销售损失或减少[105] 市场演变与业务增长 - 产品市场不断演变，可能增长有限或需求下降，公司业务增长依赖市场拓展和新产品推广[106] 第三方产品集成风险 - 公司产品需与第三方产品集成，第三方产品的变化、政策调整等可能影响公司业务[90] 客户付款风险 - 若客户因宏观经济或地缘政治条件不付款或减少支出，公司可能需采取措施收款，增加运营费用[94] 国际业务情况 - 2024、2023和2022年公司分别有35%、34%和34%的收入来自美国以外客户账户[123] - 国际业务使公司面临监管、经济、政治等风险，国际业务毛利率通常低于国内[123][124] 人员相关风险 - 公司依赖高技能人员，高管可随时无通知离职，高级管理团队和关键员工流失率高[108][109] 裁员与业务重组风险 - 公司过去实施过裁员和业务重组，未来可能继续，会带来诸多不利后果[111] 品牌推广风险 - 品牌推广需大量支出，且支出预计随市场竞争加剧和拓展新市场而增加，收入可能无法抵消费用[114] 网络服务依赖风险 - 公司依赖网络和互联网服务提供商，服务中断、质量下降、费用变化等会影响业务[115][120] 运营商收费风险 - 美国多家移动运营商对A2P SMS消息新增收费，公司应对方式效果不确定，可能影响业务和毛利率[116][117] 产品定价风险 - 产品定价面临挑战，网络费用多变，调整价格可能影响业务和客户关系[121][122] 收购合作投资风险 - 公司收购、合作和投资可能无法实现预期收益，面临整合、协同等难题[125] 业务剥离风险 - 2023年公司剥离物联网和ValueFirst业务，2024年结束Zipwhip业务软件部分，剥离业务有诸多风险[129] 数据泄露事件 - 2022年8月网络攻击事件中，约209名客户数据被泄露，当时公司客户总数约27万[135] 法规监管情况 - 欧盟GDPR规定，政府监管机构可对违规公司处以最高2000万欧元罚款或4%的全球营收罚款，以较高者为准[142] - 英国UK GDPR规定，政府监管机构可对违规公司处以最高1750万英镑罚款或4%的全球营收罚款，以较高者为准[142] - 美国有18个州颁布类似CCPA的隐私法，其中13项已生效，其余将于2025年和2026年生效[141] - 2024年欧盟数字服务法、数字市场法和数据法生效[143] - 2023年欧盟网络与信息安全指令II通过，要求成员国在2024年10月前发布实施立法[143] - 2025年1月17日欧盟数字运营弹性法生效[143] - 2023年7月10日欧盟委员会通过欧盟 - 美国数据隐私框架的充分性决定[147] - 公司通过欧盟 - 美国、英国扩展和瑞士 - 美国数据隐私框架认证[147] - 巴西通用数据保护法（LGPD）对公司运营有合规义务和处罚规定[142] 知识产权风险 - 公司保护知识产权可能需花费大量资源，诉讼成本高且可能分散管理层精力，还可能导致知识产权受限或无效[152] - 公司可能因涉嫌侵犯第三方知识产权被起诉，若败诉需支付巨额赔偿或持续支付特许权使用费[153][154] - 公司使用开源软件可能面临诉讼，若违反开源许可证，可能需免费提供产品、公开源代码等[157][158] - 公司依赖第三方技术和知识产权，若无法继续获得许可，可能需重新设计产品或平台[159] 云基础设施依赖风险 - 公司将大部分云基础设施外包给AWS，若AWS服务中断或亚马逊提出不利条款，可能影响公司业务[160][161] AI技术风险 - 公司使用AI技术可能无法带来预期收益，还可能增加责任、损害声誉[163] 电信法规风险 - 公司部分产品受电信相关法规监管，若违反FCC规则，可能面临执法行动、罚款等[165] - 2023年公司收到FCC关于消息平台欺诈流量的“停止并终止”函，后续采取了相应措施[165] - 国会和FCC试图通过SHAKEN/STIR技术标准减少机器人电话，公司无法预测是否会有更多相关规定[167] - 若州级层面出台新的VoIP法规，可能增加公司合规成本和执法风险[166] 号码业务风险 - 公司支持号码携带业务，转移现有号码的手动过程最长需15个工作日或更久[178] - 无法获取或保留号码资源，或处理号码携带请求不及时，会对公司业务和运营结果产生不利影响[175] 行政命令合规风险 - 拜登行政命令可能使公司修改网络安全实践和政策，增加合规成本，不满足要求或致收入损失[168] 业务合规风险 - 不遵守业务相关规则和法规，公司可能面临巨额罚款、重组产品、退出市场或提价[169] - 国际运营受各国政府监管，合规成本增加，监管解释和执行存在不确定性[171] - 公司实施客户身份识别和流量识别流程，会增加合规成本[173] - 违反商业电子邮件相关法律，公司可能需支付大额罚款，影响财务状况和声誉[179] 债务情况 - 截至2024年12月31日，公司有10亿美元未偿还债务（不包括公司间债务），2029年到期的3.625%票据和2031年到期的3.875%票据的契约包含限制公司活动的条款[202] 电子邮件合规风险 - 2024年第一季度，谷歌和雅虎开始执行新的电子邮件发件人要求，公司需投入时间和资源来合规，未来类似要求可能减少电子邮件产品销量[194] 外汇风险与对冲 - 公司实施了针对欧元交易风险的对冲计划，还使用外汇远期和期权合约等衍生工具对冲外汇汇率波动风险，但对冲效果有限且可能引入额外风险[201] - 公司面临外汇汇率波动风险，随着国际业务扩张，这种风险增加，可能影响运营结果、股价和业务趋势判断[198][199][200] 网络中立规则变化 - 美国第六巡回上诉法院于2025年1月废除了FCC的网络中立规则，且不太可能出台类似联邦规则，各州可能实施不同的网络中立保护法规[186] 欧盟规则影响 - 欧盟可能根据数字单一市场倡议对公司施加额外要求，增加公司成本，新规则可能影响公司用户留存和吸引能力，损害业务[187] 国际贸易法规风险 - 公司部分产品和服务受国际贸易法约束，已知有少量产品和服务提供给受制裁的个人和实体，违规可能面临重大民事或刑事处罚[190] 加密技术法规风险 - 公司产品包含加密技术，各国对加密技术的进口和出口有管制，可能影响国际销售和收入，合规可能导致产品和服务推出延迟[192] 反贿赂反腐败风险 - 公司受美国和外国反贿赂和反腐败法律约束，若员工或合作伙伴违规，公司可能承担责任，面临罚款、声誉受损等后果[193] 私人实体和收件箱服务影响 - 私人实体和收件箱服务提供商的标准和政策可能干扰公司平台有效性和业务开展，如IP地址被列入黑名单、邮件被拦截或分类等[194][195] 商誉与无形资产情况 - 截至2024年12月31日，公司持有净55亿美元的商誉和无形资产，2023年记录了约2.857亿美元的无形资产减值[209] 净运营亏损结转 - 截至2024年12月31日，公司美国联邦、州和外国净运营亏损结转额分别为28亿美元、24亿美元和8亿美元，美国联邦2018年1月1日前产生的净运营亏损只能结转20年，2017年12月31日后产生的可无限期结转但扣除额一般限制为应纳税所得额的80%[213] 税务预留与和解 - 公司在2024年12月31日的资产负债表上为某些税务支付预留了4140万美元[219] - 2020年，旧金山市县向公司征收3880万美元税款（含利息和罚款），超过公司预提的1150万美元，2023年11月达成和解协议，旧金山支付公司1800万美元[220] 税收政策影响 - 2022年8月16日签署的《2022年降低通胀法案》，对调整后财务报表收入超过10亿美元的公司全球调整后财务报表收入征收15%的最低税，对2022年12月31日后的股票回购征收1%的消费税，影响公司2023年和2024年股票回购[223] - 自2022年起，《2017年减税与就业法案》要求纳税人将研发支出资本化并在五到十五年内摊销，影响公司2024年有效税率和现金税负债[224] - 经合组织2021年12月20日发布的支柱二示范规则，设想对大型跨国公司征收15%的最低税率，各国立法实施这些规则可能增加公司在当地的税收[225] 会计相关风险 - 公司业务指标计算依赖假设和估计，若投资者或分析师认为指标不准确、不同意计算方法或发现重大不准确，会损害公司声誉、业务、经营成果和财务状况[206] - 若公司关键会计政策的估计或判断不正确，经营成果可能受到不利影响[207] - 会计准则或做法的变化可能导致不利、意外的财务报告波动，影响公司经营成果[208] - 若公司未能维持有效的披露控制和财务报告内部控制系统，可能影响及时准确编制财务报表或遵守适用法规的能力[210] 股票回购计划 - 2025年1月公司董事会授权通过股票回购计划，可不时回购至多20亿美元普通股，该计划于2027年12月31日太平洋时间晚上11:59终止[232][233] - 截至2024年12月31日，公司已根据于该日到期的先前授权回购了30亿美元流通在外的普通股[232] 债券发行情况 - 2021年3月，公司发行了总计10亿美元的2029年票据和2031年票据，固定利率分别为3.625%和3.875%[387] 现金及有价证券情况 - 截至2024年12月31日，公司有现金及现金等价物4.213亿美元和有价证券20亿美元[387] 财务报表审计 - 独立注册会计师事务所对公司截至2024年和2023年12月31日的合并财务报表及2024年12月31日的财务报告内部控制进行审计[395] - 注册会计师认为合并财务报表在所有重大方面公允反映了公司财务状况、经营成果和现金流量，且公司在2024年12月31日维持了有效的财务报告内部控制[396] 收入情况 - 截至2024年12月31日，公司记录的收入为45亿美元，部分与可编程消息和可编程语音API相关[403] 股权交易限制 - 特拉华州普通公司法第203条规定，持有公司超过15%流通在外普通股的某些股东，在未获得至少三分之二非此类股东批准的情况下，不得进行某些业务合并[239] 股价波动风险 - 公司普通股交易价格一直波动且可能继续波动，受整体股市、科技股等众多因素影响[228] - 大量未来出售公司普通股可能导致股价下跌，尤其是董事、高管和大股东的出售[231] - 证券或行业分析师对公司普通股的不利评级变化，可能导致股价和交易量下降[236] 其他风险 - 公司业务面临疫情、自然灾害、网络攻击等风险，可能影响业务、运营结果和财务状况[245] 外币重新计量 - 子公司多数按期末汇率重新计量货币性资产和负债，非货币性项目按历史汇率重新计量，收入和费用账户按交易发生当月平均汇率重新计量[389] 外汇衍生品套期保值 - 公司进行外汇衍生品套期保值交易以降低外汇汇率变动带来的市场风险，假设外汇汇率变动10%不会对合并财务报表产生重大影响[390]

行业概述 - CEP即客户参与平台，是企业应用AI的核心，能提供连接和沟通客户的软件服务，对品牌建设、消费者忠诚度和长期成功至关重要 [1] - 因消费者获取信息的渠道多样，连接和沟通客户面临挑战，而AI可助力CEP统一全渠道网络，实现个性化和自动化互动，简化运营并提升体验 [1][2] - 2024年底全球CEP行业估值约250亿美元，预计未来五年将以低两位数的复合年增长率增长，最低端将实现翻倍，增长驱动因素包括消费者和企业数字化程度提高、AI自动化加速采用以及服务渗透率提升 [3] 公司分析 - Twilio - 2025年Twilio有望引领同行发展，2024财年第四季度财报发布后股价暴跌，虽增长放缓且指引平淡，但公司运营质量和战略执行有所改善 [3][4] - 内部指标显示业务加速增长，杠杆率改善，预计2025年将保持低个位数增长速度 [5] - 公司盈利且自由现金流利润率强劲，资产负债表稳健，2024财年第三季度末资产负债表亮点包括低杠杆率、股份数量减少15%，2025年有望进行大规模回购，董事会已授权20亿美元回购计划 [6][7] - 分析师对Twilio评级为“适度买入”，12个月股价预测为134.26美元，有16.30%的上涨空间，2025年2月底市场共识预计反弹15%，有望超预期涨至高端区间 [4][8] 公司分析 - Braze - Braze是较小的CEP运营商，增长放缓至20%以下，但利润率正在扩大，2024年实现盈利，2025年盈利有望翻倍 [9] - 股票估值是投资者面临的风险之一，2025年预测市盈率超350倍，2030年预测市盈率降至30倍，有被收购的机会，分析师评级为“买入”，共识估计有40%的上涨潜力 [10]

Twilio (NYSE: TWLO ) is a high-quality software company that at current prices represents an attract GARP investment. With new management at the reins and several activists on the scene, the company has remade itself in recent years - goingAdestella Investment Management is a long/short equity investment fund. The firm combines proprietary fundamental research with insights from behavioral finance to exploit market inefficiencies. The fund seeks superior absolute and relative returns by focusing on attracti ...

I am a full-time analyst interested in a wide range of stocks. With my unique insights and knowledge, I hope to provide other investors with a contrasting view of my portfolio, given my particular background.If you have any questions, feel free to reach out to me via a direct message on Seeking Alpha or leave a comment on one of my articles.Analyst’s Disclosure: I/we have no stock, option or similar derivative position in any of the companies mentioned, and no plans to initiate any such positions within the ...

The last time I wrote about Twilio (NYSE: TWLO ), the stock was in the $50-60 range. At only around two times sales, the stock had become dirt cheap, and I called it a strong buy then (November 2023). However, while Twilio isn't exactly cheapAre You Getting The Returns You Want? Invest alongside the Financial Prophet's All-Weather Portfolio (2024 69% return) and achieve optimal results in any market.The Daily Prophet Report provides crucial information before the opening bell rings each morning.Implement my ...

Twilio Inc.(TWLO) saw its stock plunge 15% following its fourth-quarter 2024 earnings release, largely due to a slight earnings miss and cautious guidance. The company reported non-GAAP EPS of $1.00, just shy of the Zacks Consensus Estimate of $1.02, while revenues of $1.19 billion narrowly beat expectations.Find the latest EPS estimates and surprises on Zacks Earnings Calendar.Management’s first-quarter 2025 EPS guidance of 88-93 cents also fell below consensus estimates of 95 cents, spooking investors. Me ...

文章核心观点 - 公司公布第四季度财报后股价盘后下跌 分析师对其评级和股价预测不一 公司未来聚焦CXaaS机会和成本削减 有望受益于AI发展 [1][2][3] 财报情况 - 第四季度财报与1月积极预告一致 2025财年指引符合高个位数增长和扩大运营利润率预期 [4] - 第四季度非GAAP每股收益为1.00美元 略低于1.04美元的共识 营收达11.95亿美元 超过11.83亿美元的共识 同比增长11% [6] - 第四季度强劲表现推动短信和语音通信收入同比增长11% 零售等行业尤为突出 [4] - 第四季度运营利润率创纪录达16.5% 管理层有信心在2025财年继续增长 目标到2027年达到20%出头 [5] 股价表现 - 财报公布后 盘后交易中股价下跌 分析师认为是因投资者日之后股价近期飙升30%后预期升高所致 [2] - 周五最后一次检查时 股价下跌13.8% 至127.04美元 [8] 分析师评级与预测 - Stifel分析师J. Parker Lane重申对股票的持有评级 并将股价预测从130.00美元上调至135.00美元 [1] - Needham分析师Ryan Koontz重申买入评级 股价预测为165.00美元 [3] - JMP Securities分析师Patrick Walravens重申跑赢大盘评级 股价预测为165.00美元 [5] 未来展望 - 2025年将专注于执行重大CXaaS机会和持续削减成本 如使Segment实现盈亏平衡 [3] - 尽管AI仍处于早期阶段 但如果AI驱动的客户参与解决方案获得关注 有望实现收入增长 [3] 公司优势 - 公司将通信、上下文数据和AI整合的独特方法使其在客户体验AI价值链中占据独特地位 [5] - 公司为客户互动提供可靠、直观和有效的平台 结合核心CPaaS、SendGrid电子邮件和Segment客户数据管理 [7] - 公司目标市场庞大 到2028年核心通信和数据解决方案预计可寻址市场达1180亿美元 新兴领域还有额外机会 [7] - 公司拥有庞大的客户和分销网络 包括超1000万开发者、近5000个全球运营商连接、超30万个活跃客户账户和9000个AI客户 其中3000个为付费客户 [8]

文章核心观点 - 公司Q4财报好坏参半致股价下跌 但全年自由现金流增长可观 虽Q1 2025业绩或不佳 但管理层预计2025年末自由现金流增长 投资者可借机抄底 [1][4][6] 公司业绩情况 - 分析师预测2024年Q4公司经一次性项目调整后每股收益1.03美元 销售额11.8亿美元 公司销售额达11.9亿美元 勉强超过目标 每股收益1美元 略低于目标 [1] - 公司Q4销售额增长11% 优于2024年全年7%的销售增长率 [2] - 公司Q4经调整后收益低于预期 按GAAP计算 当季每股亏损0.08美元 全年每股亏损0.66美元 [3] 公司现金流情况 - 公司全年自由现金流达6.57亿美元 Q4自由现金流仅9300万美元 不足上一季度的一半 但全年现金生成增长75% [4] - 管理层预计到2025年末自由现金流将增长至8.25 - 8.5亿美元 最高增幅达29% [5] 公司股价及投资建议 - 周五早盘公司股价下跌16.5% 此前一晚发布了好坏参半的财报 [1] - 公司警告2025年Q1销售额和调整后收益可能低于分析师预测 但抛售过后 公司股价仅为自由现金流的29倍 投资者可借机抄底 [5][6]

文章核心观点 - 投资者常参考华尔街分析师建议做股票买卖决策，但券商建议可靠性存疑，应结合其他工具如Zacks Rank做投资决策，Twilio的ABR和Zacks Rank均显示可买入 [1][4][7] 券商对Twilio的评级情况 - Twilio平均券商建议（ABR）为2.00（1 - 5分制，1为强烈买入，5为强烈卖出），表明买入，该评级基于27家券商实际建议计算得出 [2] - 27条建议中，14条为强烈买入，占比51.9%；2条为买入，占比7.4% [2] 券商建议的局限性 - 多项研究显示券商建议在指导投资者挑选有最大价格上涨潜力股票方面效果有限甚至无效 [4] - 券商因自身利益对所覆盖股票评级存在强烈正向偏差，每一个“强烈卖出”建议对应五个“强烈买入”建议 [5] - 券商分析师建议常过于乐观，因雇主利益给出比研究结果更有利评级，误导投资者多于帮助投资者 [9] ABR与Zacks Rank的区别 - ABR基于券商建议计算，通常以小数显示；Zacks Rank是利用盈利预测修正力量的定量模型，以整数1 - 5显示 [8] - ABR不一定及时更新；Zacks Rank因分析师不断修正盈利预测而能快速反映公司业务趋势变化，及时指示未来股价走势 [11] - Zacks Rank核心是盈利预测修正，实证研究显示盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关，且各等级按比例应用于所有有当前年度盈利预测的股票，保持五个等级平衡 [10] Twilio的投资分析 - 过去一个月Twilio当前年度Zacks共识预测盈利增长15.4%至4.33美元，分析师对公司盈利前景乐观，可能推动股价近期上涨 [12] - 近期共识预测变化幅度及其他三个盈利预测相关因素使Twilio获Zacks Rank 2（买入），其ABR也为买入，可作为投资者有用参考 [13]