行业趋势 - 生成式人工智能对软件行业构成威胁 并体现在估值上 [1] 公司表现 - Twilio (TWLO) 表现出色 能够平衡顶线增长加速与推动实现GAAP盈利能力 [1]

行业趋势 - 生成式人工智能对软件行业构成威胁并反映在估值中 [1] 公司表现 - Twilio实现收入增长加速与GAAP盈利能力提升的平衡 [1] 投资策略 - 投资组合筛选标准为相对标普500指数有较大超额收益潜力的股票 [1] - 结合增长导向原则与严格估值门槛以增强安全边际 [1]

会议背景 - 高盛举办第四届Communacopia与技术大会 活动地点与往年相同[1] - Twilio公司首席执行官Khozema出席并发表首场演讲[2] 参会人员 - 高盛软件业务覆盖主管Kasthuri Rangan主持会议[1] - Twilio公司首席执行官Khozema作为首位演讲嘉宾出席[2] 会议安排 - Twilio公司进行首场主题演讲[2] - 大会获得参会者持续支持[1][2]

公司概况 * Twilio 是一家专注于客户互动和通信平台即服务(CPaaS)的公司 其核心业务是成为"互联网的客户体验层" 通过通信、数据和人工智能的结合 为客户提供无缝的数字互动体验[4][5][6] * 公司收入构成中 通信业务(Communications)占比约95% 数据业务(Segment)占比不到5%[16] * 公司当前年化收入运行率约为50亿美元 并已连续四个季度实现加速的两位数增长[32] 核心战略与愿景 * 公司的长期愿景是成为"客户体验层" 确保每一次数字互动都"非常出色" 这一目标需要通过通信、情境数据(Contextual Data)和人工智能(特别是LLMs)的结合来实现[4][5][6] * 公司强调"情境数据"的重要性 旨在通过数据驱动"客户记忆"(Customer Memory)和交互持久性(Persistence) 从而帮助客户与其消费者建立更长期、更深入的关系[7][8][18] * 公司定位为基础设施层 而非传统的SaaS公司 其全球超级网络(Super Network)连接了150个国家、数千家电信公司 这构成了其强大的护城河 不易被AI颠覆[12][13] 产品创新与重点 * **ConversationRelay**: 一款重点产品 支持跨渠道的复杂交互(如抵押贷款申请) 虚拟座席能存储对话数据 利用对话智能(Conversational Intelligence)提取关键信息 并能在不同通信渠道(如语音、短信、邮件)间无缝切换[8][9][10] * **对话智能(Conversational Intelligence)**: 被视为数据与通信结合最成熟的产品 能覆盖语音和Flex等API[17] * **语音(Voice)业务复兴**: 最近一个季度重返两位数增长 主要受AI语音公司(许多是Twilio的客户)的推动 这些公司的收入运行率在许多情况下达到六位数甚至七位数(美元)[19] * **Segment数据业务**: 战略重点并非其独立增长 而是如何增强和补充核心通信业务 目标是让客户在使用通信API时能立即利用数据特性[16] 市场动力与增长驱动 * **AI原生客户**: 来自AI原生公司的收入达2.6亿美元 但这仍只占公司总收入的一小部分 未来增长潜力巨大[22][23] * **ISV(独立软件供应商)**: 是重要的增长动力 ISV类别因其绝对广度而提升了整体平均利润率[32] * **自助服务(Self-serve)**: 表现优异 公司正应用AI优化控制台体验 简化 onboarding 流程 使其对开发者和虚拟座席都更加直观易用[33][34] * **国际市场**: 渗透率仍然很低 是战略增长支柱 公司采取谨慎的定价纪律 专注于服务企业客户 并在部分市场实现了竞争性取代(competitive takeouts)[35][36][37] 财务与盈利能力 * **毛利率**: 近期面临压力 主要受消息业务组合变化和A2P费用等短期动态影响 但这并未影响公司产生现金流的能力[38] * **改善毛利率的措施**: 包括在美国市场对SMS提价(已影响自助服务客户 其他合同需要2-3年时间逐步落实) 对电子邮件产品取消无限免费试用 提高AWS使用效率 将遗留本地系统迁移至云端 以及进行外汇对冲等[39][40][41] * **语音业务的经济效益**: 任何额外的语音业务都对利润表有积极贡献 因为其起始结构毛利率就更高[46] 合作伙伴生态系统 * 公司与多家头部企业建立了合作伙伴关系 包括OpenAI、Databricks、Snowflake和Microsoft 旨在保持灵活性和互操作性 满足客户对不同技术栈的选择[42] * 与**Microsoft**合作开发Azure AI工作负载 并在双方会议上共同发布产品[43] * 与**OpenAI**合作迅速 曾在48小时内为其1-800 ChatGPT项目搭建并加固系统以应对高流量[44] * 与**数据仓库**厂商(Databricks, Snowflake, Redshift)的合作重点是实现互操作性和"零数据复制" 以满足CISO的安全要求[44] 风险与考量 * **AI的颠覆性**: 承认LLMs对许多单点应用的SaaS公司具有颠覆性 但认为Twilio因处于基础设施层而受影响较小[12] * **数据安全与隐私**: 强调品牌客户极不可能将其专有数据交给LLMs 公司设计产品时注重与客户数据仓库互操作 确保数据不复制 交易在客户侧完成[14] * **高风险领域应用**: 在医疗健康(如心理健康)、金融、保险等高风险领域 公司采取谨慎态度 目前主要服务于具体的客户关怀用例 避免提供建议 并告诫客户防范AI幻觉可能带来的严重后果[51][52][53] 其他重要信息 * 公司CEO由CFO转任 并领导公司实现了显著的转型[54] * 语音AI在客户服务中的应用能显著降低成本、增加收入(通过无限时间和向上销售机会)并解决客户问题 例如一个零售客户35%的订单仍通过电话完成 转向语音AI后不仅解决了高峰时段容量问题 还能根据购买历史进行高利润商品的向上销售[27][28][29][31] * 语音AI的延迟问题已基本得到解决 交互更加自然 并且研究表明在某些场景(如医疗)消费者可能更愿意与AI交互[25][26]

公司业务与市场表现 - Twilio是一家云通信公司 通过API帮助客户构建语音、短信、邮件、视频和即时消息等全渠道通信软件工具 [2] - 2025年股价下跌超4% 主要受季度业绩波动影响 8月7日发布Q2财报后股价单日暴跌19% 主要因业绩指引不及预期 [3][4] - 30位分析师给出的12个月中位目标价为131美元 较当前价位存在27%上行空间 [4] 财务业绩表现 - Q2营收同比增长13% 每股收益1.19美元 同比增幅达37% [6] - Q3营收指引为同比增长10%-11% 略低于Q2增速 每股收益指引区间1.01-1.06美元 与去年同期的1.02美元基本持平 [13] - 2027年每股收益预期达6.20美元 若按纳斯达克100指数30倍前瞻市盈率估值 股价可能升至186美元 较现价有80%上涨空间 [16][17] 客户增长指标 - 活跃客户账户数（单季度最后一个月产生至少5美元收入）持续增长：Q2 2025达34.9万户 同比增长10% [9] - 美元净扩张率从Q1 2024的102%提升至Q2 2025的108% 显示存量客户支出持续增加 [9] - 使用对话智能消息平台的客户账户数上季度同比增长86% [10] 人工智能驱动增长 - AI工具集成推动近期增长加速 语音AI初创公司在Twilio平台构建应用的需求激增 [2][10] - 对话智能解决方案可实时转换语音转录、总结对话内容并分析客户情绪 帮助客户提升销售效率并降低客户流失率 [10][11] - 基于云的联系中心AI市场规模预计从去年不足20亿美元增长至2032年的100亿美元 为公司提供巨大增量机会 [14] 估值水平 - 当前股价对应24倍前瞻市盈率 较以科技股为主的纳斯达克100指数30倍市盈率存在折价 [16] - 长期盈利改善可能推动估值倍数提升 与市场估值水平接轨 [16]

全球AI支出增长 - 市场研究公司Gartner预计2025年生成式AI支出将增长76%至6440亿美元[2] - 2025年AI服务和软件支出预计增长119%至近650亿美元[13] - 80%的生成式AI支出将用于硬件产品包括设备和服务[4] 台积电(TSMC) - 全球最大第三方芯片代工厂受益于数据中心到智能手机等多领域高端芯片需求[4] - 2025年前7个月营收同比增长38%主要来自英伟达、苹果、AMD和博通等大客户[5] - 将2025年营收增长指引从20%中段上调至30%[6] - Counterpoint预计2025年支持生成式AI的智能手机销量将激增68%[7] - 苹果最新财季iPhone收入增长13.5%预计当前季度中高个位数增长[7] - Foundry 2.0市场今年预计产生2980亿美元收入未来5年复合增长率10%[11] - 当前股价仅为24倍前瞻市盈率低于纳斯达克100指数的30倍[12] Twilio - 云通信公司受益于AI工具在行业的快速采用[13] - 提供支持文本、语音、邮件等多渠道通信的API及AI客服和营销工具[14] - 2025年Q2价值50万美元以上通信交易量同比增长57%[15] - 活跃客户账户同比增长10%高于去年同期的4%[15] - 美元净扩张率提升5个百分点至108%[16] - 将2025年有机收入增长预期上调1.5个百分点[16] - 当前市销率仅3倍略低于标普500指数[19]

公司股价表现 - 股价在2021年2月18日达到历史最高点443.49美元 较2016年IPO价格15美元上涨2857% [1] - 当前股价约为95美元 较历史高点大幅回落 但较IPO价格仍保留显著涨幅 [2] 业务模式与市场地位 - 公司提供基于云的通信处理平台 集成短信、通话、视频等功能 开发者可通过少量代码快速接入 [2] - 平台为Lyft、Airbnb等知名应用提供底层通信支持 并广泛用于验证码发送等场景 [3] - 通过收购SendGrid、Segment和Zipwhip等同业公司扩大业务范围 [4] 财务表现与增长趋势 - 有机收入增长率从2021年42%持续下滑至2024年9% [5] - 报告收入增长率从2021年61%下降至2024年7% [5] - 净亏损从2020年9.5亿美元收窄至2024年1.09亿美元 [8] - 美元净扩张率(DBNER)在2024年达到104% 2025年第一季度升至107% 第二季度进一步升至108% [7] 增长挑战与应对措施 - 面临宏观经济逆风、疫情后增长基数较高及MessageBird、Bandwidth和爱立信Vonage等竞争对手压力 [5] - 2020年收购的Segment平台增长慢于核心业务 基于使用量的收费模式限制定价能力和交叉销售空间 [6] - 通过裁员数千人、控制支出和暂停收购实现亏损收窄 [8] - 创始人兼CEO于2024年1月离职 由Khozema Shipchandler接任 [8] 未来发展战略与展望 - 新管理层聚焦核心通信功能（语音、消息和视频）的稳定增长 而非激进扩张生态系统 [9] - 继续发展订阅制Segment和Flex（联络中心）服务 但未来几年不再进行十亿美元级收购 [10] - 2025年预期有机收入增长9%-10% 报告收入增长10%-11% 调整后营业利润增长19%-22% [10] - 分析师预测2025年报告收入增长11% 调整后EPS增长24% 2026年收入和调整后EPS分别增长8%和15% [10] 估值与投资前景 - 当前股价对应前瞻调整市盈率22倍 估值合理 [11] - 预计2026年实现GAAP准则下盈利 [11] - 若调整后EPS在2024-2030年保持15%年复合增长率且估值维持22倍 股价可能翻倍至187美元 [12] - 3万美元投资至2030年可能增值至6万美元 但难以复制2016-2021期间的百万收益回报 [12]

The analysis is provided exclusively for informational purposes and should not be considered professional investment advice. Before investing, please conduct personal in-depth research and utmost due diligence, as there are many risks associated with the trade, including capital loss. Seeking Alpha's Disclosure: Past performance is no guarantee of future results. No recommendation or advice is being given as to whether any investment is suitable for a particular investor. Any views or opinions expressed abo ...

Analyst's Disclosure:I/we have a beneficial long position in the shares of TWLO either through stock ownership, options, or other derivatives. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it (other than from Seeking Alpha). I have no business relationship with any company whose stock is mentioned in this article. Seeking Alpha's Disclosure: Past performance is no guarantee of future results. No recommendation or advice is being given as to whether any in ...

作者背景 - 作者自2011年起为Seeking Alpha撰稿 拥有市场分析和投资管理经验 [1] - 作者毕业于里海大学 主修金融和会计双专业 辅修历史 专业方向为投资与财务分析 [1] - 在校期间担任投资管理小组的首席投资组合经理 管理三个投资组合 包括一个多空策略和两个多头策略 [1] - 拥有两次实习经历 一次是在大型银行的暑期实习 另一次是协助管理里海大学捐赠基金近一年 [1] 投资策略 - 作者主要关注多空股票策略 在市场中活跃多年 [1] 免责声明 - 作者未持有任何提及公司的股票 期权或类似衍生品头寸 且未来72小时内无计划建立此类头寸 [2] - 作者与文章中提及的任何公司无业务关系 [2]