行业概述 - CEP即客户参与平台，是企业应用AI的核心，能提供连接和沟通客户的软件服务，对品牌建设、消费者忠诚度和长期成功至关重要 [1] - 因消费者获取信息的渠道多样，连接和沟通客户面临挑战，而AI可助力CEP统一全渠道网络，实现个性化和自动化互动，简化运营并提升体验 [1][2] - 2024年底全球CEP行业估值约250亿美元，预计未来五年将以低两位数的复合年增长率增长，最低端将实现翻倍，增长驱动因素包括消费者和企业数字化程度提高、AI自动化加速采用以及服务渗透率提升 [3] 公司分析 - Twilio - 2025年Twilio有望引领同行发展，2024财年第四季度财报发布后股价暴跌，虽增长放缓且指引平淡，但公司运营质量和战略执行有所改善 [3][4] - 内部指标显示业务加速增长，杠杆率改善，预计2025年将保持低个位数增长速度 [5] - 公司盈利且自由现金流利润率强劲，资产负债表稳健，2024财年第三季度末资产负债表亮点包括低杠杆率、股份数量减少15%，2025年有望进行大规模回购，董事会已授权20亿美元回购计划 [6][7] - 分析师对Twilio评级为“适度买入”，12个月股价预测为134.26美元，有16.30%的上涨空间，2025年2月底市场共识预计反弹15%，有望超预期涨至高端区间 [4][8] 公司分析 - Braze - Braze是较小的CEP运营商，增长放缓至20%以下，但利润率正在扩大，2024年实现盈利，2025年盈利有望翻倍 [9] - 股票估值是投资者面临的风险之一，2025年预测市盈率超350倍，2030年预测市盈率降至30倍，有被收购的机会，分析师评级为“买入”，共识估计有40%的上涨潜力 [10]

文章核心观点 - Twilio公司在当前价格下是有吸引力的GARP投资标的，近年来在新管理层和激进投资者推动下进行了自我重塑 [1] 公司相关 - Adestella Investment Management是多空股票投资基金，结合专有基本面研究和行为金融学见解来利用市场低效性，通过关注有吸引力的风险回报和审慎风险管理来追求卓越的绝对和相对回报，大部分投资于北美和欧洲不同市值公司 [1]

文章核心观点 - 全职分析师凭借独特见解和知识，希望为其他投资者提供投资组合的不同视角 [1] 分析师信息 - 分析师可通过Seeking Alpha私信或文章评论联系 [1]

文章核心观点 - 2023年11月时Twilio股价在50 - 60美元，市销率约2倍，被认为是强力买入标的，但现在Twilio并不便宜 [1] 投资建议相关 - 可参加金融先知服务，享受2周免费试用和20%限时订阅折扣，每日先知报告在开盘前提供关键信息 [3] - 跟随金融先知的全天候投资组合（2024年回报率69%）投资可在任何市场取得最佳结果 [3] - 实施备兑看涨期权股息计划可在部分投资上获得50%收益 [3]

文章核心观点 - 公司2024年第四季度财报发布后股价暴跌15%，虽短期有波动但基本面强、战略定位好且有AI驱动增长因素，是逢低买入的好机会 [1][3] 股价表现 - 2024年第四季度财报发布后公司股价暴跌15%，主要因盈利略低于预期和谨慎指引 [1] - 公司2025年年初至今仍上涨15.9%，但此次下跌抹去了2024年早些时候的大部分涨幅 [3] 财务情况 - 公司非GAAP每股收益为1.00美元，略低于扎克斯普遍预期的1.02美元，营收11.9亿美元勉强超出预期 [1] - 管理层对2025年第一季度每股收益的指引为88 - 93美分，低于普遍预期的95美分，营收预测为11.3 - 11.4亿美元，暗示环比下降 [2] - 公司第四季度净利润同比增长16.3%，营收飙升11%，第四季度美元净扩张率为106%，活跃客户账户从2024年第三季度末的32万个增至12月31日的超32.5万个 [12][14] - 2024年底公司拥有23.8亿美元现金、现金等价物和短期有价证券，2024年运营现金流和自由现金流分别为7.162亿美元和6.575亿美元 [16] - 2024年公司回购了价值23.3亿美元的股票并完成30亿美元股票回购计划，2025年1月董事会批准20亿美元新股票回购授权，有效期至2027年12月31日 [17] 市场地位 - 公司是通信和客户参与市场的主导者，为全球企业提供实时、个性化互动服务 [5] - 公司在与思科、微软和亚马逊等科技巨头竞争时，通过开发者优先的方法和高度可定制的API生态系统实现差异化 [8] - 公司业务覆盖超180个国家，在消息、语音、电子邮件和视频方面深度整合，是寻求综合客户参与平台公司的首选 [11] 发展驱动因素 - 公司对人工智能的投资是长期增长的强大驱动力，其AI工具可实现客户互动自动化和优化，提高效率和满意度 [5] - 公司的客户数据平台Twilio Segment发展迅速，可统一多触点客户数据，助力企业开展个性化、数据驱动的营销活动 [6] 投资建议 - 公司财报发布后的抛售是对短期指引问题的过度反应，公司在向可持续盈利过渡中执行良好，当前是有吸引力的买入机会，目前TWLO评级为扎克斯排名第一（强力买入） [18][19]

文章核心观点 - 公司公布第四季度财报后股价盘后下跌 分析师对其评级和股价预测不一 公司未来聚焦CXaaS机会和成本削减 有望受益于AI发展 [1][2][3] 财报情况 - 第四季度财报与1月积极预告一致 2025财年指引符合高个位数增长和扩大运营利润率预期 [4] - 第四季度非GAAP每股收益为1.00美元 略低于1.04美元的共识 营收达11.95亿美元 超过11.83亿美元的共识 同比增长11% [6] - 第四季度强劲表现推动短信和语音通信收入同比增长11% 零售等行业尤为突出 [4] - 第四季度运营利润率创纪录达16.5% 管理层有信心在2025财年继续增长 目标到2027年达到20%出头 [5] 股价表现 - 财报公布后 盘后交易中股价下跌 分析师认为是因投资者日之后股价近期飙升30%后预期升高所致 [2] - 周五最后一次检查时 股价下跌13.8% 至127.04美元 [8] 分析师评级与预测 - Stifel分析师J. Parker Lane重申对股票的持有评级 并将股价预测从130.00美元上调至135.00美元 [1] - Needham分析师Ryan Koontz重申买入评级 股价预测为165.00美元 [3] - JMP Securities分析师Patrick Walravens重申跑赢大盘评级 股价预测为165.00美元 [5] 未来展望 - 2025年将专注于执行重大CXaaS机会和持续削减成本 如使Segment实现盈亏平衡 [3] - 尽管AI仍处于早期阶段 但如果AI驱动的客户参与解决方案获得关注 有望实现收入增长 [3] 公司优势 - 公司将通信、上下文数据和AI整合的独特方法使其在客户体验AI价值链中占据独特地位 [5] - 公司为客户互动提供可靠、直观和有效的平台 结合核心CPaaS、SendGrid电子邮件和Segment客户数据管理 [7] - 公司目标市场庞大 到2028年核心通信和数据解决方案预计可寻址市场达1180亿美元 新兴领域还有额外机会 [7] - 公司拥有庞大的客户和分销网络 包括超1000万开发者、近5000个全球运营商连接、超30万个活跃客户账户和9000个AI客户 其中3000个为付费客户 [8]

文章核心观点 - 公司Q4财报好坏参半致股价下跌 但全年自由现金流增长可观 虽Q1 2025业绩或不佳 但管理层预计2025年末自由现金流增长 投资者可借机抄底 [1][4][6] 公司业绩情况 - 分析师预测2024年Q4公司经一次性项目调整后每股收益1.03美元 销售额11.8亿美元 公司销售额达11.9亿美元 勉强超过目标 每股收益1美元 略低于目标 [1] - 公司Q4销售额增长11% 优于2024年全年7%的销售增长率 [2] - 公司Q4经调整后收益低于预期 按GAAP计算 当季每股亏损0.08美元 全年每股亏损0.66美元 [3] 公司现金流情况 - 公司全年自由现金流达6.57亿美元 Q4自由现金流仅9300万美元 不足上一季度的一半 但全年现金生成增长75% [4] - 管理层预计到2025年末自由现金流将增长至8.25 - 8.5亿美元 最高增幅达29% [5] 公司股价及投资建议 - 周五早盘公司股价下跌16.5% 此前一晚发布了好坏参半的财报 [1] - 公司警告2025年Q1销售额和调整后收益可能低于分析师预测 但抛售过后 公司股价仅为自由现金流的29倍 投资者可借机抄底 [5][6]

文章核心观点 - 投资者常参考华尔街分析师建议做股票买卖决策，但券商建议可靠性存疑，应结合其他工具如Zacks Rank做投资决策，Twilio的ABR和Zacks Rank均显示可买入 [1][4][7] 券商对Twilio的评级情况 - Twilio平均券商建议（ABR）为2.00（1 - 5分制，1为强烈买入，5为强烈卖出），表明买入，该评级基于27家券商实际建议计算得出 [2] - 27条建议中，14条为强烈买入，占比51.9%；2条为买入，占比7.4% [2] 券商建议的局限性 - 多项研究显示券商建议在指导投资者挑选有最大价格上涨潜力股票方面效果有限甚至无效 [4] - 券商因自身利益对所覆盖股票评级存在强烈正向偏差，每一个“强烈卖出”建议对应五个“强烈买入”建议 [5] - 券商分析师建议常过于乐观，因雇主利益给出比研究结果更有利评级，误导投资者多于帮助投资者 [9] ABR与Zacks Rank的区别 - ABR基于券商建议计算，通常以小数显示；Zacks Rank是利用盈利预测修正力量的定量模型，以整数1 - 5显示 [8] - ABR不一定及时更新；Zacks Rank因分析师不断修正盈利预测而能快速反映公司业务趋势变化，及时指示未来股价走势 [11] - Zacks Rank核心是盈利预测修正，实证研究显示盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关，且各等级按比例应用于所有有当前年度盈利预测的股票，保持五个等级平衡 [10] Twilio的投资分析 - 过去一个月Twilio当前年度Zacks共识预测盈利增长15.4%至4.33美元，分析师对公司盈利前景乐观，可能推动股价近期上涨 [12] - 近期共识预测变化幅度及其他三个盈利预测相关因素使Twilio获Zacks Rank 2（买入），其ABR也为买入，可作为投资者有用参考 [13]

文章核心观点 - 公司2024年第四季度业绩及2025年第一季度盈利指引未达预期致股价盘后下跌7.3%，但营收增长、成本管控使盈利同比改善，同时给出2025年业绩指引 [1][2] 第四季度业绩情况 盈利情况 - 第四季度非GAAP每股收益1.00美元，未达预期的1.02美元，但较去年同期的0.86美元有显著提升 [1][2] 营收情况 - 营收11.9亿美元，符合预期且高于管理层指引，同比增长11% [3] - 通信部门营收11.2亿美元，同比增长12%；细分部门营收7410万美元，同比下降1% [4] - 美元净扩张率为106%，高于上一季度和去年同期，通信和细分部门分别为108%和93% [4] 客户情况 - 活跃客户账户从2024年第三季度末的32万增至12月31日的超32.5万，2023年12月31日为30.5万 [5] 运营情况 - 非GAAP毛利同比增长10.1%至6.208亿美元，但毛利率同比收缩40个基点至52% [6] - 非GAAP运营收入同比增长14.1%至1.971亿美元，运营利润率同比扩大50个基点至16.5% [6] 费用情况 - 非GAAP一般及行政费用从去年同期的6210万美元增至8590万美元，占营收比例从5.8%升至7.2% [7] - 非GAAP研发支出同比增长11.9%至1.67亿美元，占营收比例从13.9%升至14% [7] - 非GAAP销售及营销成本下降4.9%至1.709亿美元，占营收比例从16.7%降至14.3% [8] 2024年全年业绩情况 营收情况 - 2024年营收同比增长7%至44.6亿美元，符合预期 [9] - 通信业务营收增长8%至41.6亿美元，细分业务营收微增1%至2.977亿美元 [9] 盈利情况 - 2024年每股收益同比增长49.8%至3.67美元，但未达预期的3.69美元 [9] 资产负债表情况 资金情况 - 截至12月季度末，现金及现金等价物和短期有价证券为23.8亿美元，低于第三季度末的27亿美元 [11] 债务情况 - 截至2024年12月31日，长期债务为9.906亿美元 [11] 现金流情况 - 第四季度运营现金流为1.084亿美元，自由现金流为9350万美元 [11] - 2024年运营现金流和自由现金流分别为7.162亿美元和6.575亿美元 [11] 股票回购情况 - 2024年回购股票价值23.3亿美元，完成30亿美元股票回购计划 [12] - 2025年1月董事会批准20亿美元新股票回购授权，有效期至2027年12月31日 [12] 2025年业绩指引 第一季度指引 - 预计第一季度营收在11.3 - 11.4亿美元，同比增长8 - 9%，符合预期 [13] - 预计第一季度非GAAP运营收入在1.8 - 1.9亿美元，非GAAP每股收益在0.88 - 0.93美元，未达预期 [14] 全年指引 - 预计2025年有机营收增长7 - 8%，非GAAP运营收入在8.25 - 8.5亿美元 [15] - 2025年营收预期为47.8亿美元，同比增长7.2% [15] 股票评级及相关股票 公司评级 - 目前公司Zacks排名为1（强力买入） [16] 相关股票 - 投资者可考虑Atlassian、Planet Labs PBC和Fortinet，目前Zacks排名均为2（买入） [16] - Atlassian过去一年股价上涨45.9%，2025财年每股收益预期为3.45美元，同比增长17.8% [17] - Planet Labs PBC过去一年股价上涨174.7%，2025财年预计亏损0.15美元/股，2024财年亏损0.5美元/股 [17] - Fortinet过去一年股价上涨55.1%，2025年全年每股收益预期为2.43美元，同比增长2.5% [18]

财务数据和关键指标变化 - Q4营收达11.95亿美元，同比增长11%，连续两个季度实现两位数增长；全年营收44.58亿美元，同比有机增长9% [8] - Q4非GAAP运营收入达1.97亿美元，全年达7.14亿美元，同比增长34%；Q4 GAAP运营收入为1400万美元，首次实现季度GAAP运营盈利 [31][38] - Q4自由现金流为9300万美元，全年为6.57亿美元，同比增长81%，利润率为14.7%，同比提升600个基点 [31][42] - 2024年完成30亿美元股票回购授权，全年向股东返还超23亿美元，流通股数量自年初减少16% [32] - 2024年净烧钱率为3.3%，同比下降160个基点 [41] - 2027年目标非GAAP运营利润率在21% - 22%，2025 - 2027年预计累计产生超30亿美元自由现金流 [43] - 2025年Q1营收目标11.3 - 11.4亿美元，同比增长8% - 9%；全年有机营收增长指导为7% - 8% [45] - 2025年Q1预计非GAAP运营收入1.8 - 1.9亿美元，全年预计8.25 - 8.5亿美元；全年预计自由现金流8.25 - 8.5亿美元 [46][49] 各条业务线数据和关键指标变化 通信业务 - Q4营收11.21亿美元，同比增长12%；全年非GAAP运营收入超10亿美元 [32][39] - 消息传递收入连续两个季度加速增长，电子邮件表现强劲，政治收入贡献约60个基点，Zipwhip软件业务日落带来40个基点逆风 [33] - 通信业务Q4美元净扩张率为108% [34] - 非GAAP毛利率为50.6%，同比下降10个基点，环比下降110个基点 [36] Segment业务 - Q4营收7400万美元，同比下降1%；Q4美元净扩张率为93% [34] - 非GAAP毛利率为72.3%，同比下降210个基点，环比上升240个基点 [36] - Q4非GAAP运营亏损1000万美元，亏损环比改善，有望在2025年Q2实现非GAAP运营收支平衡 [39][40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 致力于将业务从注重增长转变为平衡创新、增长和盈利能力，以创新为核心推动以客户为中心的战略增长 [9] - 产品战略聚焦构建可信、简单、智能的平台，使品牌与客户进行更安全、相关和个性化的互动 [12] - 分销策略注重自助服务、交叉销售、国际扩张和合作伙伴生态系统，同时利用AI和自动化提高效率 [22][26] - 公司在多个分析师报告中被评为领导者，在AI领域与多家关键企业合作，90%的福布斯50大AI初创公司在Twilio上构建业务 [15][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对业务环境持积极态度，客户对公司产品和服务以及愿景感到兴奋，公司按中性宏观环境规划业务 [117][118] - 有信心在2025年推动持久的收入增长、持续的利润率扩张和强劲的自由现金流生成 [49] 其他重要信息 - 2024年推出251款产品、增强功能和服务 [12] - 网络星期一期间，Twilio处理超50亿条消息、超650亿封电子邮件和6.78亿个电话，实现100%正常运行时间 [13] - Q4为RCS和WhatsApp等现有渠道添加新功能，RCS富内容卡等功能支持内容模板构建器 [14] - 对话中继在Q4进入公开测试版，AI有望推动语音复兴 [16] - Segment的AI创新开始为客户带来实际成果，如一家公司受众准确性提高70%，节省四周数据科学时间 [17] - 2024年超9000家AI领域公司使用Twilio服务，Paradox.ai借助Twilio每月处理超1.5亿条消息 [18][19] - 董事会授权2027年底前20亿美元股票回购计划，2025 - 2027年目标将年均自由现金流的50%用于向股东返还资本 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 消息和电子邮件业务的增长在多大程度上归因于加密行业的回归 - 加密客户业务量有所增强，但远未恢复到2020 - 2022年的水平，对业务、消息或电子邮件业务影响较小 [52][53] 问题2: Segment业务是否见底，账单增长在多大程度上归因于大订单 - RPO和CRPO增长由Segment推动，得益于订单增长和多年期订单占比增加；Segment业务有多项改进，虽收入滞后，但对其独立业务和整体增长贡献有信心 [54][62] 问题3: 如何确保增长的持久性，2025年增长假设的依据，以及实现两位数增长的影响因素 - Q3和Q4的增长并非由政治因素驱动，是真实的运营增长，且各产品、行业和地区表现均衡；公司按7% - 8%的增长规划，但内部目标是两位数增长；增长受多因素影响，目前业务发展态势良好 [65][74] 问题4: Q4毛利率变化是否受季节性流量影响，能否持续实现毛利率扩张 - Q4托管成本因流量增加而上升，消息产品收入占比提高也影响了毛利率；2027年运营利润率目标不依赖毛利率提升，但长期有提升机会，短期内预计毛利率大致持平 [75][79] 问题5: Q4大订单增长的驱动因素，以及通信业务扩张率受大订单的影响程度 - 大订单增长是新客户拓展和交叉销售的结合，客户越来越认可多产品组合的价值；通信业务扩张率增长是广泛的，并非仅由大订单驱动 [82][88] 问题6: AI客户业务与认证或应用下载的关联，以及对收入增长的推动作用 - AI客户业务类型多样，目前对收入增长的推动作用不显著；使用场景广泛，包括2FA和垂直AI初创公司的非认证应用 [91][97] 问题7: 大额预付款是否会每年在Q4出现 - 大额预付款是不定期的，公司会根据资产负债表情况与战略供应商进行预付款，以获得更好的单位经济效益、定价和条款 [98][100] 问题8: RCS市场现状、能否规模化及成功的关键因素 - RCS市场处于早期阶段，虽有早期部署但仍面临互操作性等挑战；公司对其发展持谨慎乐观态度，认为其对业务有中性至适度的积极影响；Android生态系统领先于苹果生态系统 [104][110] 问题9: 年初业务环境情况，以及Segment业务净扩张率何时改善 - 公司对业务环境持积极态度，客户对产品和服务及愿景感兴趣；Segment业务在交易粘性、技术激活和数据仓库互操作性方面有改进，收入和扩张指标将随之改善 [114][122] 问题10: 通信业务净扩张率的提升因素及未来趋势 - 通信业务净扩张率加速至108%，主要来自消息和电子邮件业务增长，通过减少流失和增加扩张实现；未来将随公司收入趋势变化 [124][128] 问题11: 交叉销售机会的产品布局和市场策略 - 公司通过销售激励计划鼓励团队进行交叉销售；短信和电子邮件组合、RCS与语音工作负载结合等销售周期较短；数据与通信的结合虽销售周期较长，但研发投入有望使其更易自助服务并取得进展 [129][136] 问题12: Q1和全年指导的保守程度，以及Q4坏账费用情况 - 公司对下半年表现满意，但因业务基于使用量，预测可见性较低，故规划谨慎；Q1指导高于Q4，表明下半年趋势积极；Q4坏账费用1700万美元，来自巴西电信客户，已全额计提准备金，预计未来无额外费用 [139][144] 问题13: 未来竞争环境情况 - 公司在重要领域处于市场领先地位，在AI领域的成功令人鼓舞，将利用优势进行研发投资，保持两位数增长心态 [145][147] 问题14: 如何看待2025 - 2027年运营利润率的提升 - 公司承诺2027年运营利润率达21% - 22%，2025年约为7.5%，预计每年利润率会有所提升 [150][151] 问题15: 公司内部使用AI代理的实际应用案例 - 在客户支持方面，AI代理实现大量问题转移，提高员工效率，让客户更快获得答案；在SDR方面，AI代理可筛选潜在客户，提高线索质量 [154][157] 问题16: 宏观环境和使用量在Q4末至年初的变化，以及不同地区的差异 - 从Q4末到Q1初无明显变化，业务受假期影响后会出现交易量下降，未观察到美国与其他地区的明显差异 [160][162] 问题17: Twilio在语音AI领域的潜在用例 - 客户可在原有语音产品基础上叠加语音智能功能，用AI代理全程处理业务，节省人力成本，创造更个性化体验，还可利用数据进行追加销售 [164][171]