UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 TWO HARBORS INVESTMENT CORP. (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) Maryland 27-0312904 (State or Other Jurisdiction of Incorporation or Organization) FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Quarterly Period Ended: September 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission File Number 001-3 ...

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Two Harbors Investment Corp. (NYSE:TWO) Q2 2022 Earnings Conference Call August 4, 2022 9:00 AM ET Company Participants Paulina Sims - Head of Investor Relations Bill Greenberg - President, Chief Executive Officer, and Chief Investment Officer Mary Riskey - Chief Financial Officer Conference Call Participants Doug Harter - Credit Suisse Arren Cyganovich - Citi Trevor Cranston - JMP Securities Bose George - KBW Rick Shane - J.P. Morgan Operator Greetings, and welcome to the Two Harbors Investment Corp. Repor ...

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Maryland 27-0312904 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Quarterly Period Ended: June 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission File Number 001-34506 UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 TWO HARBORS INVESTMENT CORP. (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) 1601 Utica Avenue South, Suite 900 St. Louis Park, Minnesota 55 ...

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UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Quarterly Period Ended: March 31, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission File Number 001-34506 TWO HARBORS INVESTMENT CORP. (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) Maryland 27-0312904 (State or Other Jurisdiction of Incorporation or Organization) ...

财务数据和关键指标变化 - 一季度末每股账面价值为5.53美元，较2021年四季度的5.87美元下降，季度经济回报为负2.9% [27] - 综合亏损为6030万美元，年化普通股平均回报率为负12% [27] - 可供分配收益为每股0.18美元，低于四季度的每股0.22美元 [29] - 净利差从上一季度的2.99%降至2.89%，截至3月31日的估计净利差为2.83% [32] - 投资组合收益率上升18个基点至3.90%，但资金成本因支付方互换增加而上升 [32] - 自季度结束以来，账面价值变化为正0.5% [75] 各条业务线数据和关键指标变化 - 利息收入因摊销减少和机构RMBS投资增加而增长1200万美元 [29] - 利息支出因利率上升以及RMBS和MSR平均借款余额增加而上升至2200万美元 [29] - TBA美元滚动收入因季度内平均名义头寸较低而降至2200万美元 [30] - 服务收入因季度内批量购买结算导致未偿本金增加而增长超过1100万美元，达到近1.37亿美元 [31] - 服务支出增加250万美元 [31] - 运营费用增至1390万美元，更符合预期运行率 [31] - 指定资产池的提前还款速度在季度内下降38%，从27.7 CPR降至17.3 CPR [41] - MSR投资组合的提前还款速度下降36%，从22.1 CPR降至14.2 CPR [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 当前票息和两年期国债利率分别上升142和160个基点，为30多年来最大季度涨幅 [12] - 10年期国债利率上升83个基点，处于该时期变化的第96百分位 [13] - 2年期和10年期国债利差缩小77个基点，导致国债曲线短暂倒挂 [13] - 弗雷迪麦克调查的抵押贷款利率从3.11%升至4.67%，并在第二季度继续上升至5%以上 [14] - 当前票息期权调整利差扩大33个基点，至约27个基点的长期平均水平，季度结束后进一步扩大至约38个基点 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极管理投资组合，在12月大幅降低整体抵押贷款风险敞口和杠杆，以应对美联储更鹰派的立场 [28][35] - 在3月利差扩大时开始谨慎增加抵押贷款风险敞口，并将TBA头寸上调至更高票息，以利用强劲的美元滚动 [38] - 公司专注于寻找新的高票息MSR，而非低票息高倍数的资产 [74] - 公司认为当前票息抵押贷款从基本面估值角度看开始具有吸引力，但技术背景不友好，对增加杠杆持谨慎态度 [19][25][69] - 公司预计在市场错位和基本面有吸引力的估值下，近期和中期将有充足机会积极配置资本 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美联储誓言采取一切措施对抗通胀，市场预计2022年底前将有9至10次加息 [10] - 美联储宣布停止购买RMBS和国债，并对其RMBS投资组合的下降设定了每月350亿美元的上限 [20] - 美联储主席鲍威尔和其他发言人提出了资产出售的可能性，以更快缩减资产负债表 [21] - 私人市场在未来三年可能需要吸收近1万亿美元的额外RMBS供应 [23] - 即使美联储不出售任何RMBS，仅因自然缩减预计也将产生7000亿美元的额外供应 [24] - 市场正处于一个过渡期的开端，原来由价格不敏感的美联储购买的30%抵押贷款现在需要由价格敏感的投资者接手 [24] - 随着提前还款速度下降至5-10 CPR的终端周转水平，MSR环境理想，而MBS的回报状况因利差扩大而显著改善 [59] - 近期利率波动预计将持续，可能影响短期回报，但当波动性最终消退时，MSR和MBS都将受益 [59] 其他重要信息 - 公司投资组合杠杆率从四季度的4.7倍小幅上升至一季度的5.1倍，主要因结算370亿美元UPB的MSR以及在3月增加风险敞口 [35] - 截至季度末，MSR投资组合的未偿本金增长至近2330亿美元，加权平均票息降至3.2%，60天拖欠率降至疫情前水平的1.1% [43] - MSR价格倍数因利率上升和抵押贷款利差扩大而攀升至5.1倍 [43] - 季度内结算的批量MSR超过370亿美元UPB，流量和回收量总计近80亿美元UPB [44] - 公司对当前票息抵押贷款利差扩大25个基点的账面价值风险敞口为负2.8% [48] - 公司对25个基点平行利率冲击的净敏感度从上一季度的负1.9%变为正3.6% [52] - 公司对短期利率变化的敏感度很低，在25个基点熊市扁平化冲击下对账面价值的影响仅为负0.2% [54] 问答环节所有提问和回答 问题: MSR策略的长期流动性管理 - 公司考虑不同情景和周期下的投资组合流动性状况，并将其纳入投资组合管理和策略中，上一季度的大幅利率变动证明了其管理良好 [62] - RMBS和TBA比MSR流动性更强，但MSR并非完全非流动性，在短期内主要依赖投资组合的流动部分，但在更长时间尺度上，MSR投资组合也可以根据策略需要进行调整 [63][64] 问题: 指定资产池相对于TBA的未来表现预期 - 指定资产池的表现因票息和故事而异，低票息池因较长的利差久期而表现不佳，高票息池因可交割资产变化导致TBA恶化而表现优异 [66] - 公司开始在当前票息（生产所在票息）的指定池中发现有吸引力的估值，随着生产赶上利率市场，高票息的滚动特殊性预计将减弱，公司对指定池的配置可能会增加 [67] 问题: 抵押贷款利差展望及美联储缩表的影响 - 期权调整利差已回到长期平均水平，甚至可能略低于公允价值，但由于利率波动性高，静态利差处于相当有吸引力的区间 [68] - 利差进一步扩大的风险可能大于收紧的风险，公司已适度增加杠杆至5.4倍左右，以表达对这些有吸引力估值的兴趣，但在供需动态下保持谨慎 [69] 问题: MSR对冲有效性的变化及利率上升的影响 - 随着季度结束后利率进一步上升，MSR资产的对冲有效性或久期变得负值更小，其久期目前很低 [72] - 利率需要再上升几百个基点才能使久期转为正值，这需要通过新的抵押贷款服务权的产生和投资组合的有机更替逐步实现 [73] 问题: MSR批量供应展望及公司偏好 - MSR市场非常活跃，2022年迄今已出现相当于典型一年量的批量活动，但由于利率变动迅速，市场上的投资组合普遍属于低加权平均票息类型 [74] - 公司对这类资产的偏好可能降低，将更专注于寻找能更好对冲投资组合的新票息资产 [74] 问题: 季度结束后账面价值变动估算 - 季度结束后利率再上升65个基点，抵押贷款利差继续扩大，尤其是低票息品种，但通过将抵押贷款风险敞口保持在较高票息，公司账面价值保持了正0.5%的变化 [75] 问题: 指定池提前还款特征、MSR上行空间及DV01、空头TBA策略 - 低贷款余额池通常具有较高的周转速度，但在当前深度折价环境下，现金再融资活动可能放缓，提前还款速度可能低于预期的5-10 CPR范围 [80][82] - 回顾历史，在高利率和陡峭曲线时期，浮动利率成分可以显著增加服务权价值，历史上服务权倍数最高曾达到6倍左右 [84][85] - MSR资产对100个基点平行利率变动的DV01约为5000万美元 [86] - 公司目前在任何票息上都没有净空头头寸，风险敞口主要集中在当前票息，对低票息的估值没有强烈观点，目前乐于保持持平 [87][88] 问题: 回报预期所基于的杠杆水平及正常杠杆 - 幻灯片15的回报预期基于更市场标准的杠杆倍数，而非公司当前的5.4倍杠杆 [91] - 考虑到当前MSR头寸规模，公司的自然杠杆水平可能在7到8倍左右 [92] 问题: 下半年滚动特殊性预期 - 原美联储购买票息的滚动特殊性已基本消失，生产票息仍有约50个基点的特殊性，高票息则超过100个基点，但这部分是由于前后月债券特征差异造成的 [93][94] - 随着当前票息和微溢价票息的生产在下半年正常化，预计这些特殊性将减弱，到年底应恢复正常 [95] 问题: 配对策略（机构RMBS与MSR）与配对利率的杠杆考量 - 在包含MSR的投资组合中，抵押贷款利差扩大时MSR会受益，因此公司不仅关注名义杠杆，更关注对利差扩大的风险敞口（如幻灯片13所示），该风险敞口低于同等杠杆下不含MSR的投资组合 [98][99] 问题: 扩大杠杆的舒适度时机 - 公司对扩大杠杆持谨慎态度，主要担忧包括潜在的美联储资产出售、私人市场的承接意愿以及利率波动性 [101] - 需要在这些方面看到一些进展或清晰度，美联储主席鲍威尔最近的评论消除了一些尾部风险，是有帮助的，但公司仍希望看到更多进展 [101] 问题: 投资组合变动是否提升ROE及融资可用性 - 根据幻灯片15的静态预期回报，增加杠杆将提高投资组合的收益并增加预期回报，但实际回报受市场价格变动主导 [102] - 融资成本上升本身并不会特别改变回报，因为固定利率抵押贷款的利率对冲（如支付固定利率的互换）和MSR的浮动利率成分可以抵消融资成本的增加 [104][105] - 最关键的是回购利率与SOFR等无风险利率的利差，该利差一直稳定在10个基点左右 [106]

财务数据关键指标变化 - 总资产从2020年的195.16亿美元大幅下降至2021年的121.14亿美元，降幅约为37.9%[331] - 可供出售证券资产从2020年的146.51亿美元降至2021年的71.62亿美元，降幅约为51.1%[331] - 净利息收入从2020年的2.44亿美元降至2021年的7942万美元，降幅约为67.4%[334] - 公司2021年实现净利润1.87亿美元，相较2020年净亏损16.30亿美元大幅扭亏为盈[334] - 2021年其他综合收益出现净亏损4.55亿美元，主要源于可供出售证券的未实现损失[335] - 2021年归属于普通股股东的净收入为1.29亿美元，基本每股收益为0.43美元[334] - 2021年总利息支出为8917万美元，较2020年的2.81亿美元大幅下降68.3%[334] - 2021年服务收入为4.68亿美元，较2020年的4.43亿美元增长5.7%[334] - 2021年总费用为1.50亿美元，较2020年的1.98亿美元下降24.2%[334] - 股东权益总额从2020年的30.89亿美元微降至2021年的27.44亿美元[331] - 2021年净利润为1.872亿美元，较2020年净亏损16.301亿美元实现扭亏为盈[338][341] - 2021年经营活动产生的现金流量净额为4.235亿美元，低于2020年的6.316亿美元和2019年的10.566亿美元[341] - 2021年其他综合亏损净额为4.553亿美元，主要源于重分类前亏损3.197亿美元及重分类亏损1.356亿美元[338] - 2020年净亏损16.301亿美元，主要因投资证券和衍生品未实现损失及服务资产损失所致[338][341] - 2020年其他综合亏损净额为4779万美元，包含重分类前收益4.827亿美元及重分类亏损5.305亿美元[338] - 2019年净利润为3.24亿美元，其他综合收益净额为5.786亿美元[338] - 2021年回购协议收入为29.934百万美元，较2020年的83.481百万美元大幅下降64.1%[343] - 期末现金及现金等价物和受限现金为20.887亿美元，较期初的26.464亿美元下降21.1%[343] - 可供出售证券总额从2020年的146.509亿美元大幅下降至2021年的71.617亿美元，降幅约为51.1%[415] 现金流量表现 - 公司经营活动产生的现金流量在2021年增加现金余额约4.235亿美元[287] - 公司投资活动产生的现金流量在2021年增加现金余额约63亿美元[287] - 公司融资活动产生的现金流量在2021年减少现金余额约73亿美元[287] - 2021年投资活动提供现金净额63.139亿美元，主要源于出售可供出售证券收益62.742亿美元[341] - 2021年购买抵押贷款服务权利净支出7.4215亿美元，高于2020年的6.2039亿美元[341] - 2021年融资活动净现金流出为7.295百万美元，相比2020年净流出14.506百万美元有所收窄[343] - 2021年发行可转换优先票据收入2.799亿美元，并回购了1.431亿美元的可转换优先票据[343] - 2021年支付优先股股息636.1万美元，支付普通股股息193.5万美元[343] 投资组合与资产构成 - 截至2021年12月31日，公司持有的抵押贷款服务权公允价值为22亿美元[324] - 公司抵押贷款服务权按公允价值计量，估值包含不可观察的市场数据输入，如预付速度、拖欠率、期权调整利差和服务成本[368] - 机构证券是主要构成部分，2021年末账面价值为71.494亿美元，占总可供出售证券的99.8%[419] - 非机构证券（即非机构VIE投资）的账面价值从2020年的1300万美元微降至2021年的1230万美元，是公司的最大风险敞口[418] - 公司分别以70亿美元和146亿美元的证券账面价值作为回购协议抵押品[415] - 按加权平均寿命分类，大部分证券（约34.916亿美元）期限在5年至10年之间[419] - 2021年末，756项可供出售证券中有45项处于未实现亏损状态且持续时间少于12个月，没有证券处于未实现亏损状态超过12个月[422] - 截至2021年末，公司未持有任何需要归类为衍生品的关联交易证券[416] 信用损失与减值 - 公司采用ASU 2016-13会计准则后，使用贴现现金流法计量AFS证券的信用损失准备，初始估计值等于无信用损失的预付调整后合同现金流与有信用损失的预付调整后预期现金流之差，按采用该准则时AFS证券的实际利率折现[365] - 公司于2020年1月1日采纳ASU 2016-13后，可供出售证券的净摊销成本基础为307亿美元，其中包含2.449亿美元的信用损失拨备[404] - 公司使用贴现现金流法来估计和确认可供出售证券的信用损失拨备[401] - 截至2021年末，信用损失备抵总额为-1423.8万美元，其中机构证券备抵为-1285.1万美元，非机构证券备抵为-138.7万美元[422] - 2021年期间，公司核销了1805.3万美元的信用损失，其中机构证券核销977.0万美元，非机构证券核销828.3万美元[422] - 2021年，对之前未记录信用损失的证券新增了455.5万美元的信用损失备抵[422] - 公司采用前瞻性过渡法处理在2020年1月1日前已确认其他永久性减值的债务证券，其摊销成本基础和实际利率保持不变[405] 融资与债务结构 - 公司有2.875亿美元（本金）的6.25%可转换优先票据将于2026年1月到期，若未转换则需偿还本金[95] - 公司6.25%的可转换优先票据于2026年到期，以及A系列、B系列和C系列优先股可转换为普通股，转换可能稀释其他普通股股东权益[133][134] - 公司通过回购协议为其部分投资证券和MSR融资，这些协议通常为短期债务，期限在一年内，按合同金额作为抵押融资交易处理[380] - 截至2021年12月31日，公司循环信贷额度中合同期限超过一年的被视为长期债务，用于为MSR资产及相关服务垫款义务融资[381] - 公司定期票据按未偿还本金余额减去未摊销递延债务发行成本记录[382] - 公司可转换优先票据按未付本金余额减去未摊销递延发行成本记录，利息每半年支付一次直至到期或转换为普通股[383] - 截至2021年12月31日，合并信托的定期票据应付为3.96776亿美元，与2020年12月31日的3.95609亿美元基本持平[414] - 截至2021年12月31日，合并信托的循环信贷额度为1920万美元，高于2020年12月31日的900万美元[414] 利率风险与对冲管理 - 公司对利率敏感金融工具的分析显示，利率瞬时平行变化±25个基点和±50个基点会对年化净利息收入和投资组合价值产生影响[300] - 公司利率风险管理策略包括使用TBA、利率互换和期权、美国国债和欧洲美元期货等衍生工具[290] - 公司抵押贷款服务权作为负久期资产，可对冲机构RMBS投资组合的利率风险[290] - 公司净利息收入受利率影响，利率上升可能导致净利差和净息差下降[293] - 公司套期保值策略部分基于目标资产的预定提前还款速度，实际速度不同会影响策略有效性[294] - 利率下降50个基点时，公司年化净利息收入预计减少877.7万美元，降幅为4.4%[301] - 利率上升50个基点时，可供出售证券的公允价值预计减少7971.7万美元，相当于普通股本的4.0%[301] - 利率上升50个基点时，抵押贷款服务权的公允价值预计增加1.83561亿美元，相当于普通股本的9.1%[301] - 利率下降50个基点时，衍生品净额公允价值预计增加1.38563亿美元，相当于普通股本的6.9%[301] - 利率敏感性分析基于静态投资组合的估计，实际结果可能因公司主动管理资产和套期组合而存在显著差异[304] - 在利率上升环境中，公司预计抵押贷款服务权的公允价值将增加[308] - 公司使用衍生品进行对冲但未采用套期会计，这可能导致按美国公认会计准则计算的收益出现更大波动[101] - 公司衍生金融工具均按公允价值记录，当前所有衍生品合约均作为交易工具处理，其公允价值变动及应计利息计入综合收益表[374] 提前还款风险 - 提前还款率变化可能对资产价值产生负面影响，特别是抵押贷款支持证券(MBS)和抵押贷款服务权(MSR)，若提前还款率显著高于预期，MSR公允价值可能下降并导致非现金费用[112][113] - 提前还款率受多种因素影响，包括抵押贷款利率、抵押贷款可获得性、地区经济活力、贷款剩余期限、贷款规模、税收法律变化等，无法准确预测[114] - 公司可能以高于面值的溢价购买利率高于市场利率的证券，若证券在到期前被提前还款，可能需在还款时费用化已摊销的溢价[114] - 公司大部分可调利率机构RMBS的利率可能低于其完全指数化利率（适用指数利率加利差），若在调整至完全指数化利率之前或之后被提前还款，将持有盈利最低的证券并失去获得剩余期限更高利息的机会[114] - 提前还款率上升会加速资产购买溢价的摊销，从而减少利息收入[305] - 抵押贷款服务权面临提前还款风险，提前还款率上升通常会导致其价值下降[306] 流动性风险 - 公司的流动性风险主要源于通过短期回购协议和循环信贷为长期资产融资，存在抵押品价值下跌引发追加保证金的风险[310][311] - 公司进行对冲交易可能需要支付大额现金（如追加保证金或提前终止），若资产流动性不足可能损害财务状况[100] - 公司通过TBA美元滚动交易投资和融资机构RMBS，若市场条件导致负利差收入，滚动TBA头寸可能不经济，可能需实物交割证券并用现金结算义务，且可能面临保证金追缴[117][118] 市场与利率环境风险 - 利率上升可能对资产价值产生负面影响并导致利息支出增加，公司经营业绩很大程度上取决于资产收入与融资成本之间的利差，利率波动可能导致重大损失、收入减少或可供分配给股东的现金受限[119][120][121] - 利率上升可能通过降低抵押贷款需求减少某些目标资产的供应量，若无法获得足够量收益率高于借贷成本的目标资产，可能对公司满足投资目标、产生收入和支付股息的能力产生重大不利影响[122] - LIBOR多数美元期限报价将于2023年6月30日停止，替代参考利率委员会(ARRC)已确定担保隔夜融资利率(SOFR)为首选替代利率，向SOFR过渡存在不确定性，可能导致公司可变利率债务或衍生金融工具成本上升[115] - 公司所有包含LIBOR作为参考利率的融资安排和衍生工具，均在LIBOR淘汰前到期或已设有替代条款[408] 资产估值与公允价值风险 - 公司部分资产为非公开交易，其公允价值可能无法轻易确定，需按ASC 820每季度进行估值，估值可能包含不可观察的输入，具有主观性[111] - 公司资产（主要为“可供出售”类）市场价值下跌将直接减少股东权益，若减值非暂时性还将减少收益[110] - 公司于2021年7月1日起对非机构纯利息证券选择公允价值计量，其公允价值变动计入当期损益[358] 对手方与运营风险 - 公司未能遵守回购协议或信贷安排中的财务契约可能导致违约，并加速偿还所有相关借款[91] - 回购协议中的对手方违约可能导致公司损失相当于资产价值与收到现金差额（即“折价”）的金额[92] - 公司或对手方破产时，回购协议下的权利可能受到限制，索赔可能被延迟且金额大幅减少[93] - 公司高度依赖信息技术，网络安全漏洞可能导致运营中断、法律索赔及财务业绩重大不利影响[97] - 公司依赖第三方服务商（如抵押贷款服务商）处理机构RMBS和MSR投资相关服务，其表现不佳可能损害公司利益[102] - 公司拥有的MSR可能受制于政府支持企业（GSEs）设定的所有权和管理条件，不遵守可能导致批准资格被终止[106] REIT合规与税务风险 - 为维持REIT资格，公司每个日历年必须将至少90%的REIT应税收入（不包括净资本利得）分配给股东，否则可能面临美国联邦企业所得税和4%的不可抵扣消费税[147] - 若未能保持REIT资格，公司将需就应税收入缴纳美国联邦所得税，且分配给股东的款项不可在确定应税收入时抵扣[141] - 为满足REIT资产测试，公司必须确保在每个日历季度末，至少75%的资产价值由现金、现金项目、政府证券和指定房地产资产组成[143] - REIT资产测试限制：公司持有单一发行人证券（除政府证券和构成房地产资产的证券外）的价值不得超过总资产价值的5%，且一个或多个TRS的证券价值不得超过总资产价值的20%[143] - 公司可能通过TRS进行对冲活动，因为其他类型的对冲交易收入可能被视为不符合75%或95%总收入测试的非合格收入[145] - 公司依赖法律意见（如Sidley Austin LLP的意见）将TBA（待定资产）视为符合75%资产测试的合格资产，并将TBA结算收益视为符合75%总收入测试的合格收入，但IRS可能不认可此观点[150] - 若因不符合REIT资产要求而需在30天内纠正，公司可能被迫提前清算盈利资产，这可能对运营和财务状况产生不利影响[143] - 公司作为REIT，若符合要求并分配应税收入，通常无需缴纳联邦所得税[347] - 公司作为REIT必须将至少90%的年度应税收入分配给股东，并成立了应税REIT子公司从事可能产生不合格收入的活动[389] - 公司TRS资产价值不得超过REIT总资产价值的20%[151] - 公司TRS直接或间接持有超过35%投票权或股票价值的公司将被自动视为TRS[151] 分配与股息政策 - 公司未设定最低分配支付水平，未来支付分配的能力可能受到多种因素不利影响，且未来期间的分配可能显著低于先前季度[136] - 2021年赎回优先股导致股本减少2.7495亿美元[338] - 2021年发行普通股净融资4.506亿美元，并支付普通股股息2.056亿美元[338] 法律与诉讼风险 - 公司与管理公司PRCM Advisers的管理协议于2020年8月14日终止，相关法律诉讼可能对公司业务、经营结果和/或财务状况产生不利影响，诉讼可能禁止公司使用某些知识产权，且可能被判支付重大赔偿金、成本和费用[124] - 公司于2020年8月14日终止管理协议后转为自我管理，不再向PRCM Advisers支付管理费或报销其费用，相关费用现由公司直接承担[391] 资本结构与股权稀释风险 - 公司可能发行额外普通股，包括通过第二份修订的2009年股权激励计划或2021年股权激励计划授予董事、高管和员工的股权奖励[133] 合并信托财务数据 - 截至2021年12月31日，合并信托的总资产为4.54596亿美元，总负债为4.4003亿美元[414] - 截至2020年12月31日，合并信托的总资产为4.9681亿美元，总负债为4.7727亿美元[414] - 截至2021年12月31日，合并信托的受限现金为2389.2万美元，而2020年12月31日为7253万美元[414] 会计准则与政策 - 公司通过逆回购协议借入美国国债以覆盖空头头寸，这些协议按合同金额作为证券借贷交易记录[379] - 公司提前采纳ASU 2020-06，该准则未对公司财务状况、经营成果或财务报表披露产生影响[409] - 公司于2019年通过MSR发行人信托完成证券化交易，发行了4亿美元定期票据和最高10亿美元的可变融资票据[353] 战略与投资活动 - 2020年第一季度，公司出售了几乎所有非机构证券以及约三分之一的机构RMBS以应对市场波动[348] - 截至2021年底，公司减少了其总的机构RMBS/TBA头寸，以应对美联储购债缩减预期[348]

业绩总结 - 报告的每股账面价值为5.87美元，季度账面价值回报率为(5.6)%[8] - 综合损失为1.286亿美元，年化普通股权益回报率为(24.7)%[8] - 可分配收益(EAD)为7330万美元，或每股基本普通股0.22美元[8] - 年化投资组合收益率在2021年第四季度上升至3.72%，净利差扩大44个基点[24] - 2021年第四季度的净收入为8700万美元，普通股东可归属的净收入为7330万美元[74] - 2021年第四季度每股收益为0.22美元，较Q3-2021的0.24美元有所下降[74] 用户数据 - 截至2021年第四季度，普通股东权益账面价值为20.177亿美元，每股账面价值为5.87美元，较上季度下降5.6%[22] - 贷款的60天以上逾期率在2021年12月31日为1.4%，较2021年9月30日的1.8%有所改善[39] - 总贷款组合中，未偿还本金余额为$193,771百万，整体逾期60天以上的比例为1.3%[89] 未来展望 - 预计2022年第一季度将通过批量交易结算220亿美元的MSR承诺[10] - 预计2022年抵押贷款的再融资比例将降至11%[17] - 预计3.5%和4.5%票息的预付款速度将分别从33%降至20%和从34%降至23%[17] 新产品和新技术研发 - 通过流动和批量渠道收购了883亿美元的未偿还本金余额(MSR)[9] - 发行了2.875亿美元的2026年到期的可转换高级票据，并回购了1.44亿美元的2022年到期的可转换高级票据[9] 市场扩张和并购 - 公司在2021年成功利用市场活动，MSR组合增长了15.9亿美元，抵消了快速提前还款的影响[44] - 2021年全年的抵押服务权组合运行损失为$62.1百万[91] 负面信息 - 2021年第四季度的综合损失为1.286亿美元，年化普通股平均权益回报率为-24.7%[22] - 2021年第四季度的普通股股息宣告为5870万美元，较2020年同期的20560万美元有所下降[22] 其他新策略和有价值的信息 - 2021年公司生成的估计REIT应税收入为6390万美元[102] - 2021年税务目的的分配声明总额为2.562亿美元，其中普通股分配为1.925亿美元（每股0.68美元）[102] - 2021年普通分配的税务性质为0.1231%普通股息和99.8769%非股息分配（资本回报）[102]