文章核心观点 - Unum Group预计在2025年4月29日盘后公布第一季度财报，有望实现营收和利润增长，但Zacks模型未明确其能盈利超预期 [1][2] 财报预期 - Zacks对Unum第一季度营收的共识预期为33亿美元，同比增长4.1% [1] - 对每股收益的共识预期为2.19美元，过去30天上调1美分，同比增长3.3% [2] 盈利预测模型分析 - Unum的盈利ESP为 - 0.58%，因其最准确估计每股2.17美元低于Zacks共识估计 [3] - Unum目前Zacks排名为4（卖出） [3] 影响因素 - 运营部门良好的持续性和更好的销售可能推动第一季度保费增长，预计保费收入27亿美元，同比增长5.3% [4] - 更高的杂项投资收入和投资资产水平增加可能支持净投资收入增长，预计为5.005亿美元，Zacks共识估计为5.32亿美元 [5] - Unum美国和Colonial Life两大运营部门表现可能受保费收入增加等因素推动，预计运营收入分别为20亿美元和4.996亿美元 [6][7] - Unum国际可能因业务拓展等因素产生积极影响，预计运营收入为2.955亿美元 [7] - 由于政策福利等费用增加，预计总福利和费用为28亿美元，持续的股票回购可能推动利润增长 [8] 可考虑的保险股 - Primerica盈利ESP为 + 0.46%，Zacks排名3，第一季度盈利共识预期4.77美元，同比增长22%，过去四个报告季度中三次超预期 [9] - Sun Life Financial盈利ESP为 + 0.27%，Zacks排名3，第一季度盈利共识预期1.22美元，同比增长9.9%，过去四个报告季度中两次超预期 [10] - Assurant盈利ESP为 + 1.53%，Zacks排名3，第一季度盈利共识预期3.00美元，同比下降37.2%，过去四个报告季度均超预期 [11]

文章核心观点 - Unum Group过去一年股价表现出色涨幅超50%，核心业务在高利率和稳健承保助力下持续良好，长期护理险敞口有积极进展 [1] 公司表现 - Unum Group过去一年股价表现优异涨幅超50% [1] - 公司核心业务在高利率和稳健承保助力下持续表现良好 [1] - 公司长期护理险敞口有积极进展 [1]

文章核心观点 - 联合保险公司（Unum Group）股票被低估，表现优于行业、板块和标普指数，增长前景良好，运营和财务状况佳，分红历史出色，长期来看值得持有 [1][4][15] 公司估值 - 联合保险公司股价较Zacks意外与健康保险行业有折让，其远期市净率为1.32倍，低于行业平均的1.89倍、金融板块的4.1倍和Zacks标普500综合指数的8.2倍，价值评分为A [1] - 旅行者保险公司（The Travelers Companies）和辛辛那提金融公司（Cincinnati Financial）股价倍数高于行业平均，而Axis Capital Holdings股价有折让 [3] 公司规模与交易情况 - 联合保险公司市值140.4亿美元，过去三个月平均成交量为130万股 [2] 公司业绩表现 - 联合保险公司在过去四个季度中有三个季度盈利超预期，一个季度未达预期，平均超预期幅度为2.94% [2] - 联合保险公司年初至今股价上涨8.8%，跑赢行业4.7%和金融板块3.5%的涨幅，而同期Zacks标普500综合指数下跌0.9% [4] 股价走势 - 联合保险公司周四收盘价79.46美元，接近52周高点83.96美元，股价高于50日和200日简单移动平均线，分别为75.22美元和63.06美元，显示出强劲的上涨势头 [6] 公司增长预测 - Zacks对联合保险公司2025年营收的共识预期为134.4亿美元，同比增长4.3%；2026年每股收益和营收预计较2024年分别增长8.7%和4.2%；过去五年盈利增长12.9%，优于行业平均的3.6% [10] 公司发展有利因素 - 保费作为联合保险公司营收主要组成部分，受益于有效保单增长和销售增加；2025年公司预计销售增长5 - 10%，保费增长4 - 7%，核心业务调整后运营净资产收益率（ROE）在21% - 23%，调整后运营每股收益增长8 - 12%；长期来看，预计销售增长8 - 12%，保费增长4 - 7%，调整后运营每股收益增长8 - 12% [11] - 联合保险公司旗下Unum U.S.和Colonial Life运营卓越，销售趋势良好、团体业务持续性强、新产品线增长以及有利的风险结果将使其受益 [12] - 管理层预计2025年Unum U.S.销售增长5 - 10%，保费增长3.6%，调整后运营ROE在23 - 25%；Colonial Life销售增长5 - 10%，保费增长2 - 4%，调整后运营ROE在18 - 20% [13] - 联合保险公司资本状况良好，法定收益和资本充足，具有财务灵活性 [13] 公司分红情况 - 联合保险公司通过提高股息持续提升股东价值，2024年第三季度起董事会将股东股息提高15%，股息支付率约20%，这是过去14年中的第15次股息上调，股息收益率为2.1% [14]

文章核心观点 - 自Unum上次财报发布约一个月，股价上涨4.6%跑赢标普500，需探讨近期积极趋势能否延续至下次财报发布，还需分析投资者和分析师反应并回顾上次财报催化剂 [1] 第四季度财报情况 整体业绩 - 2024年第四季度每股运营净收入2.03美元，低于Zacks共识预期4.7%，同比增长13.4%，反映运营表现强、效益经验好、保费增长、英国业务销售增加，但企业部门表现疲软和费用增加 [2] - 总运营收入32亿美元，同比增长2.5%，受保费收入、其他收入和净投资收入增加推动，低于共识预期1.5% [3] - 保费同比增长3.1%至26亿美元，符合Zacks共识预期 [3] - 净投资收入5.436亿美元，增长2.4%，Zacks共识预期为5.4亿美元 [3] - 总福利和费用同比增长2.7%至28亿美元，主要因保单福利降低 [4] 各业务板块 - Unum美国：保费收入17亿美元，同比增长3%，调整后运营收入同比下降2.6%至3.332亿美元，低于Zacks共识预期3.46亿美元 [5] - Unum国际：保费收入24660万美元，同比增长17.1%，调整后运营收入3760万美元，同比增长4.6%，低于Zacks共识预期4200万美元 [5] - Unum英国：保费收入1.569亿英镑，同比增长5.2%，调整后运营收入2760万英镑，同比增长10.7% [6] - 福利比率（不包括准备金假设更新）为72.1%，恶化420个基点，因团体长期残疾和团体人寿产品线理赔发生率不利，部分被补充产品线有利理赔发生率和团体长期残疾产品线有利回收抵消，销售额增长5% [7] - 2024年团体长期残疾和补充产品线持续性下降，团体人寿产品线持续性增加 [8] - 殖民人寿：保费收入同比增长3.2%至4.489亿美元，受前期销售增加和持续性总体稳定推动 [8] - 销售额同比下降2.2%至1.854亿美元，调整后运营收入同比增长39.7%至1.227亿美元，高于Zacks共识预期1.06亿美元，2024年持续性为78.3%，与去年持平 [9] - 福利比率（不包括准备金假设更新）同比改善640个基点至46.8%，主要因癌症、重大疾病和人寿产品线效益经验有利 [10] - 封闭板块：调整后运营收入2770万美元，同比增长30%，低于Zacks共识预期3750万美元 [10] - 企业部门：调整后运营亏损5040万美元，比去年同期亏损3650万美元扩大，因净投资收入降低，归因于业务线分配增加，Zacks共识预期亏损4900万美元 [11] 全年亮点 - 调整后每股运营收入8.44美元，较2023年增长10.1% [12] - 保费增长4.5%至105亿美元 [12] 资本管理 - 截至2024年12月31日，Unum集团美国传统保险公司加权平均风险资本比率约为430%，控股公司流动性为20亿美元 [13] - 截至2024年12月31日，每股账面价值同比增长23%至61.38美元，第四季度执行加速股票回购协议总计4.71亿美元 [13] 业绩指引 - 公司预计2025年税后调整后每股运营收入增长8 - 12%，核心业务保费增长4 - 7% [14] 估值与展望 - 过去一个月，公司估值预期呈上升趋势 [15] - 公司增长评分D较差，动量评分C稍好，价值评分A处于投资策略前20%，综合VGM评分为C [16] - 公司股票估值预期普遍上升，Zacks排名为3（持有），预计未来几个月股票回报符合预期 [17]

文章核心观点 - 联合集团子公司与富达再保险公司达成再保险协议，预计2025年完成交易，此交易将带来资本收益，助公司聚焦核心业务，同时推荐了保险行业其他排名较好的公司 [1][3][6] 交易详情 - 联合集团子公司美国联合人寿保险公司与富达再保险公司达成共保协议，再保险法定长期护理储备金并转让多生命个人残疾保险业务，待监管批准和满足其他条件后，交易预计2025年完成 [1] - 自2025年1月1日起，美国联合人寿将向富达再保险转让占联合集团总长期护理业务块19%的个人长期护理保险政策，以及占联合集团有效个人残疾保险保费20%的个人残疾保险政策份额，转让20%的有效保费 [2] - 交易后，美国联合人寿将向富达再保险转让34亿美元的个人长期护理储备金和约1.2亿美元的个人残疾保险有效保费，富达再保险将生物识别风险转分给一家高评级的全球再保险公司 [2] 交易影响 - 交易预计为联合集团带来约1亿美元的资本收益，包括与再保险长期护理业务块相关的2亿美元资本影响和与再保险个人残疾保险业务块相关的3亿美元资本收益，联合集团将继续为再保险业务提供服务和管理 [3] 联合集团业务情况 - 联合集团封闭业务板块包括不再积极营销的团体和个人长期护理及其他保险产品，2009年停止提供个人长期护理保险，2012年停止提供团体长期护理保险，长期护理保险在被保险人失去两项或以上日常生活活动能力等情况下赔付，盈利能力受多种因素不利影响 [4] - 2024年，封闭业务板块调整后营业收入同比下降16.4%，主要因长期护理业务福利体验不佳，尽管预计长期护理业务保费将持续上涨，但联合集团预计长期内整体保费收入和调整后营业收入将下降，个人残疾保险盈利能力也受多种因素影响 [5] - 通过与富达再保险的交易，联合集团有望减少对传统长期护理业务的风险敞口，成为领先的员工福利业务公司，将重点转向资本效率更高、回报率更高的核心业务，减少封闭业务板块的影响 [6] 股价表现 - 联合集团过去一年股价上涨65.6%，跑赢行业33.6%、金融板块21.7%和标准普尔500指数综合指数18.5% [7] 其他保险股推荐 - 对保险行业感兴趣的投资者可关注帕洛玛控股、Root公司和韦莱韬悦公司，帕洛玛控股和Root公司目前均为Zacks排名第一（强力买入），韦莱韬悦公司为Zacks排名第二（买入） [10] - 扎克斯对帕洛玛控股2025年每股收益和收入的共识估计意味着同比分别增长28.4%和36.2%，过去四个季度均超盈利预期，平均惊喜率为16.64%，过去一年股价上涨63% [11] - 扎克斯对Root公司2025年每股收益和收入的共识估计意味着同比分别增长99.2%和147.9%，过去四个季度均超盈利预期，平均惊喜率为127.2%，过去一年股价上涨342.7% [12] - 扎克斯对韦莱韬悦公司2025年每股收益和收入的共识估计意味着同比分别增长9.2%和9.9%，过去四个季度均超盈利预期，平均惊喜率为3.1%，过去一年股价上涨13.8% [13]

公司业务布局与产品 - 公司业务主要在美国、英国、波兰及其他部分国家开展，有三个主要运营分部和两个其他运营分部 [16][17] - 公司产品包括残疾、人寿、意外、重大疾病、牙科和视力等相关服务，主要通过工作场所销售 [16] 公司策略与定价 - 公司策略围绕核心业务增长，投资和改造运营与技术，拓展新市场并有效配置资本 [21] - 公司可根据工资通胀调整新业务和续保业务价格 [22] 各报告分部保费收入占比 - 2024年各报告分部占合并保费收入的百分比为：Unum US 65.6%、Unum International 9.0%、Colonial Life 17.0%、Closed Block 8.4% [24] Unum US各产品线保费收入占比 - 2024年Unum US各产品线占该分部保费收入的百分比为：Group Disability 46.1%、Group Life and Accidental Death & Dismemberment 28.6%、Voluntary Benefits 12.8%、Individual Disability 8.2%、Dental and Vision 4.3% [27] 保险产品保费计算与条款 - 集团长期和短期残疾保险保费基于预期索赔等因素，部分业务有追溯经验评级条款 [32] - 集团长期和短期残疾保险新保单通常有1 - 3年费率保证，续保保单一般为1年 [33] - 集团人寿和意外身故及伤残保险保费基于预期索赔等因素，承保和费率保证与残疾产品类似 [36] - 自愿福利产品保费基于发病率、死亡率等假设，部分产品可重新定价或终止 [39][40] Unum国际业务板块保费收入占比 - 2024年Unum国际业务板块保费收入占比：集团长期残疾险44.0%、集团寿险22.3%、补充险17.4%、波兰业务16.3%[47] Colonial Life业务板块保费收入占比 - 2024年Colonial Life业务板块保费收入占比：意外、疾病和残疾险54.3%、寿险25.7%、癌症和重疾险20.0%[59] Closed Block业务板块保费收入占比 - 2024年Closed Block业务板块保费收入约79%来自团体和个人长期护理险，21%来自其他保险产品[69] 保险福利相关 - 个人残疾险福利通常为被保险人月收入的30% - 75%[41] - 团体长期残疾险多数保单在90或180天等待期后开始提供福利，直至员工达到一定年龄或保单规定期限结束[48] - 长期护理险通常在90天或更短等待期后开始支付福利，一般支付3年、6年或终身[71] 保险风险保留与再保险 - 2024年美国保险子公司在团体或个人人寿、意外身故和伤残政策下，每份保单每个被保险人保留的最高人寿保险风险为100万美元，2025年保持不变[77] - 2024年Unum Limited的再保险协议为团体一次性给付提供最高50万英镑的20%成数分保，超过部分100%分保；2025年为最高50万英镑的15%成数分保，50 - 200万英镑部分80%分保，超过200万英镑部分100%分保[77] - 截至2024年12月31日，Closed Block业务板块其他保险产品约84%的准备金已分保给其他保险公司[74] - 截至2024年12月31日，美国和波兰业务每人每份保单最高承保100万美元，英国业务最高承保200万英镑；2025年1月1日起，美国和波兰业务每人最高承保400万美元，英国业务最高承保200万英镑[78] - 2025年全球巨灾再保险在1.5亿美元免赔额后，总承保3.525亿美元，各层承保比例分别为50%、55%、55%、55%[78] - Unum Limited 2025年在7750万英镑免赔额后，额外巨灾承保4850万英镑，各层承保比例分别为25%、50%[79] - Unum Poland 2024 - 2025年每次事件最高有1亿兹罗提巨灾再保险，全年最高2亿兹罗提，最大自留限额200万兹罗提[80] - 公司退出大部分封闭业务块个人残疾产品线，与Commonwealth签订再保险协议[82] - 公司有一份成数分保再保险协议，对Unum US团体长期残疾索赔提供90%的成数分保[84] - 五份再保险协议合计分出约65%的Unum US团体人寿风险[84] - 2024年公司分出20%的Unum US个人残疾保单风险，2025年起分出30%[85] 公司投资资产 - 公司投资资产主要投资于固定到期证券，投资策略是匹配资产和负债现金流及久期[93] 行业竞争 - 保险行业竞争激烈，公司面临传统和非传统竞争对手，主要竞争因素包括客户体验、产品选择等[101] 保险子公司监管 - 美国保险子公司受所在州保险监管机构监管，定期接受检查[108] - 英国保险子公司Unum Limited受审慎监管局和金融行为监管局双重监管[110] - 波兰保险子公司Unum Zycie TUiR受波兰金融监管局监管[112] 脱欧影响 - 2020年英国脱欧，对公司英国和波兰业务无重大影响[111] 资本标准与法案 - 美国寿险公司有基于风险的资本标准，子公司所在州均采用相关法案[114] - Unum UK Solvency II Group获PRA批准使用内部模型计算监管资本，相关过渡性救济至2032年1月[120] 税收政策 - 2023年1月1日起美国《降低通胀法案》对符合条件公司征收15%企业替代最低税和1%股票回购消费税，公司暂无相关负债[133] - 2023年4月1日起英国公司税税率为25%[134] - 经合组织确立15%最低税规则，英国、波兰、爱尔兰等2024年起实施，预计对公司无重大影响[135] 法律法规约束 - 公司受美国联邦法律、《爱国者法案》等法律法规约束[137][138] Unum International部门财务占比 - 公司Unum International部门2024、2023、2022年调整后运营收入分别约占合并调整后运营收入的8%、8%、7%，截至2024年12月31日，总资产和总负债分别约占合并资产和负债的5%[143] 公司员工情况 - 截至2024年12月31日，公司有11063名员工，其中约10833名为全职员工，约85%的员工在美国，其余15%为国际员工[145] - 公司11063名员工中，65%为女性，20%（不包括波兰）为种族或族裔多元化群体成员[149] 公司办公与福利 - 公司有混合办公日程，国际地点按当地环境制定策略[146] - 公司提供包括年度奖金、股票奖励等多种补偿和福利计划[147] 员工调查 - 公司定期进行员工保密调查以确保员工参与度[152] 公司执行官员 - 公司执行官员包括Richard P. McKenney等8人，部分人员有任职经历及变动，Martha D. Leiper计划2025年4月退休[155][160] 气候与数据法规 - 加利福尼亚州2023年通过气候相关财务风险和排放相关报告要求，适用于公司；欧盟CSRD要求范围内公司报告可持续性相关财务风险等，Unum Poland在CSRD第一阶段范围内；2024年3月SEC敲定重大气候相关披露规则，待司法审查[139] - 美国和国际保险监管机构持续关注保险公司对人工智能等技术和外部消费者数据的使用，多项相关法规已生效或在制定框架[140]

文章核心观点 - Unum公司当前Zacks排名为2（买入），动量风格评分为A，在价格变化和盈利预期修正方面表现良好，是值得关注的短期上涨潜力股 [3][11] 动量投资理念 - 动量投资围绕跟随股票近期趋势，做多时是“高价买入，期望更高价卖出”，利用股价趋势是关键，股票确立走势后可能继续延续 [1] 风格评分与Zacks排名 - Zacks动量风格评分有助于解决动量指标定义难题，风格评分是对Zacks排名的补充，研究显示Zacks排名1（强力买入）和2（买入）且风格评分为A或B的股票未来一个月表现优于市场 [2][3] Unum公司价格变化情况 - 短期价格表现：过去一周Unum股价上涨0.92%，同期Zacks保险-意外与健康行业持平；过去一个月股价上涨6.5%，行业涨幅为1.02% [5] - 长期价格表现：过去一个季度Unum股价上涨5.47%，过去一年上涨58%，而同期标准普尔500指数分别仅上涨1.46%和22.19% [6] - 交易量情况：Unum过去20天平均交易量为1,046,270股，交易量可作为价格与交易量的基准，上涨且交易量高于平均通常是看涨信号 [7] Unum公司盈利预期情况 - 过去两个月，全年盈利预期有4个上调，无下调，过去60天共识预期从9.03美元提高到9.08美元；下一财年有2个预期上调，1个下调 [9]

文章核心观点 - Unum Group 2024年第四季度运营净收入未达预期但同比增长，各业务板块表现有差异，公司对2025年有增长预期；同时还展示了其他几家保险公司的四季度业绩情况 [1][2][14] 运营情况 Unum Group - 总运营收入32亿美元，同比增长2.5%，但未达共识预期1.5%，受保费收入、其他收入和净投资收入增加推动 [3] - 保费收入26亿美元，同比增长3.1%，符合Zacks共识预期 [3] - 净投资收入5.436亿美元，增长2.4%，高于Zacks共识预期的5.4亿美元 [3] - 总福利和费用28亿美元，同比增长2.7%，主要因保单福利降低 [4] 其他保险公司 - 旅行者公司四季度核心收入9.15美元/股，超Zacks共识预期39.3%，同比增长30.5%；总收入119亿美元，同比增长10.4%，超Zacks共识预期1% [16] - RLI Corp.四季度运营收益41美分/股，未达Zacks共识预期14.5%，同比下降46.8%；运营收入4.36亿美元，同比增长15.3%，符合Zacks共识预期 [18] - W.R. Berkley Corporation四季度运营收入1.13美元/股，超Zacks共识预期20.2%，同比增长17.7%；运营收入35亿美元，同比增长9.2%，超共识预期4.2% [20] 各业务板块情况 Unum Group - Unum U.S.保费收入17亿美元，同比增长3%，调整后运营收入3.332亿美元，同比下降2.6%，未达Zacks共识预期的3.46亿美元 [5] - Unum International保费收入2.466亿美元，同比增长17.1%，调整后运营收入3760万美元，同比增长4.6%，未达Zacks共识预期的4200万美元 [5] - Unum U.K.保费收入1.569亿英镑，同比增长5.2%，调整后运营收入2760万英镑，同比增长10.7% [6] - Colonial Life保费收入4.489亿美元，同比增长3.2%，销售1.854亿美元，同比下降2.2%，调整后运营收入1.227亿美元，同比增长39.7%，超Zacks共识预期的1.06亿美元 [8][9] - Closed Block调整后运营收入2770万美元，同比增长30%，未达Zacks共识预期的3750万美元 [10] - Corporate调整后运营亏损5040万美元，较去年同期亏损扩大，未达Zacks共识预期的亏损4900万美元 [11] 其他保险公司 - 旅行者公司净保费收入107亿美元，同比增长7%，承保收益14亿美元，同比增长30.5%，综合比率84%，同比改善190个基点 [17] - RLI Corp.毛保费收入4.732亿美元，同比增长9%，承保收入2220万美元，同比下降62.8%，综合比率94.4%，同比恶化1170个基点 [19] - W.R. Berkley净保费收入29亿美元，同比增长8%，综合比率90.2%，同比恶化180个基点 [21] 全年亮点 - Unum Group调整后运营收入8.44美元/股，同比增长10.1%，保费收入105亿美元，同比增长4.5% [12] 资本管理 - 截至2024年12月31日，Unum Group美国传统保险公司加权平均风险资本比率约430%，控股公司流动性20亿美元，每股账面价值61.38美元，同比增长23%，四季度执行4.71亿美元加速股票回购协议 [13] 业绩指引 - Unum Group预计2025年税后调整后运营收入每股增长8 - 12%，核心业务保费增长4 - 7% [14] Zacks评级 - Unum Group当前Zacks评级为3（持有） [15]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司每股收益增长10%，高于年初预期的7% - 9% [12] - 2024年核心业务实现超过20%的净资产收益率 [12] - 2024年股息提高15%，全年回购约10亿美元股票，剔除一次性额外回购后超7亿美元 [13] - 2024年末控股公司现金20亿美元，风险资本比率（RBC）为430% [14] - 2024年税后调整后营业收入16亿美元，每股收益8.44美元，较2023年增长10.2% [32] - 2024年法定税后营业收益超13亿美元，在12 - 14亿美元的预期范围内 [32] - 2024年向股东返还13亿美元，较2023年的5亿美元增长2.5倍 [33] - 2024年调整后运营费用率为21.7%，与2023年持平 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 Unum U.S. - 2024年销售额增长6.5%，第四季度销售额创历史新高，增长近20% [28] - 2024年已赚保费增长4.6%，达69亿美元 [39] - 2024年调整后营业收入14亿美元，较2023年增长6.2% [38] - 2024年团体人寿和意外及伤残保险产品线调整后运营收益增长62.8% [38] Unum International - 2024年销售额增长6.1% [28] - 2024年调整后营业收入1.578亿美元，与上年基本持平，剔除通胀影响后英国业务收益增长约15% [40] - 2024年英国业务全年保费增长9.4%，销售额增长6.6%；波兰业务保费增长24.2%，销售额增长4.2% [41] Colonial Life - 2024年销售额下降1.4%，保费稳步增长3.3% [28] - 2024年第四季度调整后运营收益达1.227亿美元，为历史最佳之一；全年收益4.667亿美元，较2023年增长16.6%，净资产收益率从18.1%提升至19.7% [42] Closed Block - 2024年第四季度调整后运营收益2770万美元，全年收益1.378亿美元，在1.3 - 1.6亿美元的预期范围内 [43] - 2024年长期护理（LTC）净保费比率从第三季度的94.5%微升至94.6% [44] - 2024年第四季度另类投资组合收入3050万美元，年化收益率9.1%，自成立以来回报率符合8% - 10%的长期预期 [45] Corporate segment - 2024年第四季度亏损5040万美元，预计2025年将维持该亏损水平 [43] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续基于坚实基础，凭借数字能力保持领先地位，升级核心业务，创新以满足客户和市场需求 [15] - Unum U.S.利用市场专业知识将福利解决方案与人力资源平台有效连接，提升休假管理水平 [17] - Colonial Life专注于支持独立销售团队，通过Agent Assist技术和Gather平台提高销售效率 [19] - Unum UK重新定义经纪人体验，提供增值服务，拓展产品范围 [20] - 公司将继续进行战略投资、选择性并购，并通过定期增加股息和回购股票向股东返还资本 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年市场背景和经济环境对业务有利，竞争激烈的劳动力市场、工资通胀和持续的利率提供了增长机会 [15] - 2025年公司合并销售额预计实现高个位数增长，保费增长4% - 7%，每股收益增长8% - 12% [16] - 2025年核心业务销售有望加速增长，Colonial Life销售额预计回升至5% - 10%的增长区间 [58] - 2025年资本生成预计为15 - 18亿美元，高于2024年的预期 [60] - 2025年末风险资本比率预计在425% - 450%，控股公司流动性将超20亿美元，杠杆率在21% - 22% [63] 其他重要信息 - 2024年是多年来LTC首次未消耗资本的一年，公司预计未来无需再向LTC投入资本 [13] - 截至2024年底，公司已完成当前保费费率上调计划预期的超50% [47] - 公司对冲计划成效显著，年末未平仓名义金额26亿美元，平均对冲利率4.3%，超过30年期国债4.25%的最佳估计最终假设 [48] - 公司Fairwind的保费不足准备金因利率持续处于高位而释放了很大一部分，保护水平从28亿美元降至26亿美元 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：集团残疾保险业务在中期内保持有利的原因及价格竞争是否会侵蚀利润率 - 集团残疾保险全年实际赔付率约为59%，第四季度升至60.4%，仍在季度波动范围内，预计2025年赔付率将维持在60%左右 [71] - 发病率总体稳定，接近长期预期和疫情前水平，理赔回收率的提高是赔付率改善的主要原因，且这一改善已持续十年 [73] - 市场竞争激烈，但公司凭借优质的福利套餐、与人力资源管理平台的连接以及解决休假等重要问题的能力，能够吸引和留住客户，价格并非唯一关键因素 [77] 问题2：长期护理业务风险转移市场情况及2025年的可能性 - 市场上出现的交易表明市场正在整合，新的发展是引入其他承担部分资产风险的方，增强了整体方案的吸引力 [82] - 此类交易难度较大，公司需找到合适的合作伙伴，将根据具体情况进行战略考量，以实现长期护理风险的转移 [83] 问题3：资本回购较为保守是否为并购预留缓冲及潜在并购交易考虑因素 - 公司业务资本生成强劲，且长期护理业务已全额注资，有多种资本配置选择 [90] - 首要任务是发展核心业务，包括有机增长和并购，并购主要关注提升保费规模、获取能力和拓展国际业务 [91] - 股息增加和股票回购将根据市场情况动态调整，2025年股票回购预计在5 - 10亿美元之间 [93] 问题4：自愿福利业务第四季度业绩较弱的原因及2025年展望 - 该业务存在一定波动性，不同季度受不同产品影响，此前收益曾高于预期 [98] - 预计2025年该业务季度收益约为1.2亿美元，各产品线仍是公司良好的增长引擎 [99] 问题5：Unum U.S. 2025年续保定价趋势及锁定时长 - 2024年业务续保率高，部分项目投标和市场检查带来了新业务机会，公司在销售和续保方面表现良好 [103] - 市场竞争激烈，公司希望收取公平且稳定的价格，相信能够实现这一目标 [105] 问题6：长期护理保费费率上调进度及未来预期 - 目前已完成当前最佳估计假设中费率上调计划的超50%，第四季度获得了一些大型州的批准 [108] - 预计未来几年上调速度将放缓，是否开展新的上调计划将取决于产品表现和市场机会 [110] 问题7：自愿福利业务的赔付率目标是否变化及美国团体销售中客户使用特定功能的比例 - 目前赔付率目标可设定在45%左右，公司对该业务的回报和收益能力仍有信心 [114] - 战略对齐的销售对赢得新业务至关重要，在高端市场，人力资源管理平台和休假管理等功能受关注；在中端和小型市场，经纪人分销平台和Gather平台也发挥了重要作用 [117] 问题8：支持HR Connect、Gather等功能的持续投资情况及竞争优势 - 公司在休假管理领域拥有数十年经验，结合残疾业务专长和对雇主生态系统的投资，形成了竞争优势 [123] - 公司通过端到端战略，确保销售和客户管理团队能够为客户提供最佳解决方案 [126] - 以Total Leave为例，公司已投资多年，相关投资已纳入法定公司的收益能力和资本生成中 [128] 问题9：核心市场和大型案例市场的销售增长差异 - 公司对核心市场（少于2000人业务）和大型客户组（超过2000人业务）的销售增长都感到满意 [132] - 大型客户组销售表现突出，与功能优势相关；核心市场在第四季度实现了两位数销售增长，公司在中端市场的捆绑销售策略取得了良好效果 [133] 问题10：Unum U.S.保费增长在2024年减速及2025年回升的原因 - 2024年保费全年增长5%，第四季度无特殊因素，存在季节性确认因素 [138] - 公司对2025年保费增长有信心，预计业务将继续增长 [139] 问题11：Colonial Life 2025年销售好转的驱动因素 - 2024年销售未达预期，第四季度面临2023年同期高基数压力，公司将大型案例市场视为机会性市场 [141] - 2025年，Gather平台产品销售增长迅速，Agent Assist工具得到广泛应用，新代理招募在第四季度增长12% [144] - 公司任命了新的销售高级副总裁，有望推动销售增长 [146] 问题12：Unum U.S.保费增长中续保率的影响及2025年续保率假设 - 2024年续保率受部分项目投标和市场检查影响，有较大案例进入市场，公司成功中标，但也面临部分现有客户流失风险 [152] - 预计2025年续保率将更加正常化，公司将继续通过功能和解决方案提高客户留存率 [153] 问题13：长期护理业务中Fairwind权益与法定准备金的比较 - 由于利率上升，2024年公司释放了部分保费不足准备金，释放过程中产生了税收影响，导致保护水平从28亿美元降至26亿美元 [158] - 公司将准备金和资本视为整体保护，不单独区分，且将所有超额资本留在Fairwind [160] 问题14：长期护理业务交易中捆绑非LTC风险的可能性 - 公司认为这不是限制因素，虽没有类似年金的资产密集型业务，但有其他回报良好的业务可作为考虑因素 [165] 问题15：支持2025年增长计划所需的资本及并购交易规模 - 有机增长所需资本相对稳定，各业务线资本消耗较低，公司将优先考虑增长 [168] - 并购交易主要关注提升保费规模，类型包括技术和分销等方面，规模可能较小 [172] 问题16：当前残疾保险定价及对赔付率趋势的预期 - 公司通过产品和解决方案的组合，能够灵活制定长期定价计划，使客户和公司都满意 [176] - 公司期望理赔部门继续保持良好表现，预计残疾和人寿保险赔付率将维持在当前水平，残疾保险赔付率指导在60%左右 [178] 问题17：价格对赢得业务的影响 - 在低端市场，降低价格可能会快速改变销售轨迹；在高端市场，客户更注重价值，整体方案比价格更重要，单纯降价3 - 4个百分点难以实现长期增长 [180] 问题18：长期护理业务风险转移优先考虑全解决方案还是部分解决方案 - 从长远来看，公司希望完全摆脱长期护理业务风险，但考虑到业务规模，更现实的做法是分阶段进行 [185] 问题19：封闭业务板块展望及LTC净保费比率上升的原因和2025年预期 - 2024年第四季度发病率高于长期预期，但预计2025年将逐渐降至正常水平，库存索赔情况也支持这一预期 [189] - 第四季度索赔人死亡率影响较低，预计不会持续，这两个因素对净保费比率有轻微负面影响 [191] - 另类投资组合第四季度年化收益率约为9%，全年略低于8%，长期预期为8% - 10%，这将推动2025年封闭业务板块收益范围提升 [192] 问题20：2025年资本生成预期改善的驱动因素 - 国际业务和美国保险子公司的利润率稳定，预计收入增长将推动法定收益生成 [195] 问题21：从外部监测长期护理业务是否需要调整准备金的指标 - 主要指标包括业务板块的绝对收益、净保费比率、对冲计划效果、保费费率上调计划进展以及整体保护水平 [198] 问题22：股票回购指导范围较宽，影响回购金额接近上限或下限的因素 - 除收益外，并购是资本的一个用途，但公司年末仍将有大量资本，回购速度将根据市场情况进行判断 [202] 问题23：自愿福利业务潜在索赔活动和产品线情况及回收率对团体残疾损失率的影响 - 不同季度索赔情况不同，涉及医院赔偿和残疾等产品线，但未出现持续不利趋势，预计波动将随时间缓解 [207] - 团体残疾保险赔付率从疫情前的70%左右下降，回收率的提高是主要驱动因素之一 [210]

业绩总结 - 2024年核心业务保费增长达到9.62亿美元，年增长率为5.0%[14] - 2024年全年净收入为1,779.1百万美元，每股收益为9.46美元，较2023年的1,283.8百万美元（每股6.50美元）增长38.7%[41] - 2024年全年调整后的经营收入为1,588.2百万美元，每股收益为8.44美元，较2023年的1,513.6百万美元（每股7.66美元）增长4.9%[41] - 2024年第四季度净收入为348.7百万美元，每股收益为1.92美元[41] - 2024年第四季度调整后的经营收入为368.9百万美元，每股收益为2.03美元[41] 用户数据 - 2024年公司净保费比率（NPR）为94.6%[34] - 2024年公司风险基础资本比率约为430%[29] 未来展望 - 2025年预计调整后每股收益（EPS）增长8-12%[9] - 2025年预计自由现金流生成在13亿到16亿美元之间[25] - 2025年核心业务保费增长预计在4-7%之间[24] - 2025年Unum美国的销售增长预计在5-10%之间，保费增长在3-6%之间[24] 资本返还与负债 - 2024年公司向股东返还资本总额为12.68亿美元，其中包括548百万美元的股息和股票回购[16] - 2025年计划通过股票回购返还资本在5亿到10亿美元之间[23] - 截至2024年12月31日，公司的债务为3,739.8百万美元，调整后的债务和租赁负债为3,809.2百万美元[43] - 截至2024年12月31日，股东权益总额为10,961.1百万美元，调整后的股东权益为12,801.6百万美元[43] - 2024年第四季度的杠杆比率为22.9%[43]