文章核心观点 - 2025年第一季度Unum Group运营净收入未达预期且同比下降，各业务板块表现有差异，公司还进行了资本管理并给出业绩指引；同时展示了其他几家保险公司的一季度业绩情况 [1][13][15][17] Unum Group运营情况 整体业绩 - 2025年第一季度运营净收入为每股2.04美元，低于Zacks共识预期6.8%，同比下降3.8% [1] - 总运营收入33亿美元，同比增长3%，但低于Zacks共识预期1.1% [1] - 保费收入27亿美元，同比增长3.5%，符合预期 [2] - 总福利和费用28亿美元，同比增长5.3%，与预期相符 [2] 各业务板块表现 - Unum U.S.：保费收入18亿美元，同比增长4.3%；调整后运营收入3.291亿美元，同比下降14.6% [3] - Unum International：保费收入24670万美元，同比增长6.5%；调整后运营收入3870万美元，同比增长3.5% [3] - Unum U.K.：保费收入1.615亿英镑，同比增长4.9%；调整后运营收入2950万英镑，同比增长4.6%；销售下降28%至2130万英镑 [4] - Colonial Life：保费收入4.573亿美元，同比增长2.3%；销售增长2.2%至1.053亿美元；调整后运营收入1.157亿美元，同比增长1.8% [5][6] - Closed Block：调整后运营收入2440万美元，同比微增0.4% [7] - Corporate：调整后运营亏损4110万美元，小于去年同期的4610万美元 [8] 资本管理 - 截至2025年3月31日，传统美国保险公司加权平均风险资本比率约为460% [10] - 2025年第一季度末流动性为22亿美元 [10] - 截至2025年3月31日，每股账面价值同比增长19.5%至63.78美元 [10] - 回购330万股，花费2.026亿美元 [10] 业绩指引 - 预计税后调整后每股运营收入同比增长6 - 10% [11] Zacks评级 - 目前Zacks评级为3（持有） [12] 其他保险公司表现 Selective Insurance Group - 2025年第一季度运营收入每股1.76美元，低于Zacks共识预期6.8%，同比增长32.3% [13] - 总收入13亿美元，同比增长10%，低于Zacks共识预期0.9% [13] - 净保费收入12亿美元，同比增长7%；平均续保纯价格同比扩大220个基点至10.3% [14] - 净投资收入9560万美元，同比增长12%；税后净承保收入3610万美元，同比翻倍；净巨灾损失4340万美元，小于去年同期的5520万美元 [14] RLI Corp. - 2025年第一季度运营收益每股92美分，高于Zacks共识预期4.5%，同比下降9.2% [15] - 运营收入4.36亿美元，同比增长10.7%，低于Zacks共识预期0.9% [15] - 总保费收入4.91亿美元，同比增长5%；净投资收入3670万美元，同比增长12%；投资组合季度总回报率为1.3% [16] Cincinnati Financial Corporation - 2025年第一季度运营亏损每股24美分，小于Zacks共识预期的61美分，去年同期为运营收入每股1.72美元 [17] - 总运营收入26亿美元，低于Zacks共识预期2.5%，同比增长13.3% [18] - 净保费收入25亿美元，同比增长11%；净投资收入2.8亿美元，同比增长14% [18][19]

财务数据和关键指标变化 - 核心运营实现超过20%的ROE，保费增长超4%，基础法定收益达3.5亿美元，资本指标显著超越目标 [7] - 调整后运营收益为4.668亿美元，税后调整后运营每股收益为2.4美元，较去年下降3.8% [18] - 法定税后运营收入为4.898亿美元，包含2月内部LTC再保险交易带来的约1.31亿美元有利影响 [19] - 总净投资收入为5.132亿美元，与去年同期的5.135亿美元基本持平 [30] - 持有公司流动性升至22亿美元，RBC比率达460%，预计年末RBC在425% - 450%，持有公司流动性超25亿美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 Unum US - 调整后运营收入降至3.291亿美元，保费增长4.3%，整体销售同比增长约1% [20] - 团体残疾业务调整后运营收入降至1.192亿美元，赔付率升至61.8% [21] - 团体人寿和AD&D业务调整后运营收入为6920万美元，赔付率升至69.3% [23] - 补充和自愿业务调整后运营收入略降至1.407亿美元，自愿赔付率符合预期 [24] Unum International - 调整后运营收入增至3870万美元，保费收入同比增长7%，英国业务调整后运营收入增至2950万英镑 [24] Colonial Life - 运营收入增至1.157亿美元，保费收入增长2.3%，销售增长2.2% [25] 封闭业务板块 - 调整后运营收入为2440万美元，收益因替代资产收入降低而减少 [26] 企业板块 - 调整后运营亏损为4110万美元，较去年同期的4610万美元亏损有所收窄 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 波兰市场保费收入增长18%，英国市场核心业务（少于500人）增长约15% [24][88] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划继续保持行业领先利润率，实现中个位数的营收增长，维持强大的资本灵活性，并积极管理封闭业务板块 [6] - 持续推进长期护理再保险交易，以降低风险并释放资本 [15] - 加强数字能力建设，提升客户服务质量，以增强客户粘性和业务持续性 [9] - 优化投资组合，降低高收益资产敞口，管理利率风险 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度经济情绪波动较大，但公司认为当前经济环境对业务有积极影响，如利率上升等 [7] - 劳动力市场健康，工资持续上涨，有利于公司业务发展 [8] - 尽管第一季度业绩略低于预期，但公司仍有信心实现全年6% - 10%的增长目标 [7] - 对各业务板块的未来发展持乐观态度，预计随着时间推移，业务将持续改善 [11] 其他重要信息 - 公司于2月宣布两笔长期护理交易，将移除该业务板块20%的风险，并释放大量资本 [15] - 外部LTC再保险交易正在进行审批，预计将产生约1亿美元的资本收益 [28] - 第一季度报告净投资损失2.068亿美元，部分归因于再保险交易资产组合的未实现损失 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 残疾理赔发生率在季度内的变化情况以及4月的趋势 - 第一季度短期和长期残疾理赔发生率高于预期，1月长期残疾发生率极高，随后逐渐接近预期水平 目前暂无4月数据，但预计全年赔付率将下降，且理赔回收率良好 [37][38] 问题2: 残疾理赔与经济的相关性 - 长期残疾理赔提交数量在经济困难时期可能上升，但不一定转化为实际赔付 过去几次衰退中，提交数量上升但实际赔付未同步增加，未来预计也将如此 [40][41] 问题3: 实现全年6% - 10%增长目标的驱动因素 - 团体残疾赔付率将回归预期水平；替代资产组合全年收益率预计达8% - 10%；运营费用率将随时间下降；业务自然增长和股票回购将推动每股收益增长 [48][49][50] 问题4: Unum US使用休假和其他技术举措的业务占比 - 未提供具体百分比，但新业务中与这些技术能力相关的占比很高，公司有迁移策略将现有业务向这些投资方向转移 [53][54] 问题5: 团体业务持续性下降的原因以及使用技术平台的客户持续性差异 - 去年市场存在疫情后被压抑的需求，部分业务进入市场导致持续性挑战 公司在针对合适客户推广技术平台方面做得越来越好，预计未来持续性将提升 [60][61][62] 问题6: 长期残疾理赔发生率和回收率与疫情前相比的变化以及回收率对平均理赔时长的影响 - 疫情期间理赔发生率上升，2023 - 2024年回到历史正常水平，今年第一季度略有上升 回收率在疫情期间持续提高，公司对2024年回收率的运营可持续性感到满意，且第一季度得以维持 [66][67][68] 问题7: 为何不提高股票回购规模，而是在LTC交易完成后再评估 - 公司资本部署优先考虑业务增长和投资，包括有机增长和并购 第一季度回购2亿美元股票，预计第二季度会增加 公司将综合考虑各种因素动态部署资本，LTC交易完成后会提供更多信息 [72][73][74] 问题8: 全年销售的季度预测 - 第一季度团体业务有效日期的销售结果波动较大，后续销售旺季将针对大型雇主，目前销售管道良好，团队在寻找合适客户和提高成交率方面表现出色 自愿福利业务第一季度销售增长14%，Colonial Life业务有适度增长，国际业务中波兰和英国市场表现良好 [79][80][83] 问题9: 是否看到残疾理赔提交数量上升的早期迹象以及1月上升是否与特定行业有关 - 目前未看到与市场相关的早期迹象，1月的情况是短期波动，不代表趋势 长期残疾理赔有一定滞后性，相关趋势需在未来季度观察 [94][95][96] 问题10: 补充和自愿业务储备释放的金额以及销售和保费增长的驱动因素 - 第一季度再保险交易回收获利约1400万美元，为一次性事件 个人残疾业务销售同比增长约11%，由多笔稳健交易推动，且理赔结果良好 [100][103][104] 问题11: 长期护理业务第一季度的经验以及费用率的趋势和未来投资需求 - 第一季度理赔发生率略有上升，但仍对趋势感到满意 因季节性因素，索赔人死亡率较高，承保盈利能力符合或略好于预期 费用率第一季度较高是由于运营投资、激励成本等因素，预计后续将下降 [110][111][114] 问题12: 客户在招聘和团体福利消费方面的行为变化以及长期护理再保险市场的容量 - 客户仍积极吸引人才，关注员工体验和技术应用，对公司提供的服务有较高需求 公司将继续积极管理长期护理业务，目前的交易受到市场关注，预计未来市场仍有机会 [117][118][122] 问题13: 国际市场的宏观条件和机会以及团体福利业务近期续约的就业扩张情况 - 波兰经济强劲，公司在该市场保费收入增长18%，长期趋势积极 英国市场长期呈积极趋势，政府投资促进增长，公司认为有持续增长机会 团体福利业务续约时，公司采取的定价策略受雇主和经纪顾问认可，客户公司的自然增长处于正常水平 [128][129][134] 问题14: 法定收益强劲的驱动因素以及替代投资收入对全年展望的风险 - 法定收益在扣除内部再保险交易影响后约为3.5亿美元，与年初规划假设一致 第一季度替代投资收益率低是由于报告滞后，不依赖市场复苏实现全年收益率预期 [138][139][140] 问题15: 残疾业务与疫情前相比的信心来源以及LTC净保费比率上升时评估储备是否合适的方法 - 运营能力提升，理赔发生率与疫情前基本一致，回收率逐步提高且可持续 竞争方面，与HCM平台的连接和休假管理等业务增强了公司对客户的重要性 第一季度承保利润率符合或略好于预期，将继续监测理赔发生率和索赔人死亡率 [147][148][153] 问题16: Colonial Life业务招聘增长17%的影响因素以及政府对残疾补助政策的变化 - 招聘增长主要归因于公司内部努力，如社交媒体广告活动 公司认为社会保障积压问题目前对业绩影响不大 [156][157][158]

财务数据和关键指标变化 - 核心运营实现超过20%的ROE，保费增长超过4%，基础法定收益达3.5亿美元，资本指标显著超过目标 [5] - 调整后运营收益为4.668亿美元，税后调整后运营每股收益为2.4美元，较去年下降3.8% [15] - 法定税后运营收入为4.898亿美元，包含2月份内部LTC再保险交易带来的约1.31亿美元有利影响 [16] - 总净投资收入为5.132亿美元，与去年同期的5.135亿美元基本持平 [28] - 杂项投资收入略降至2020万美元，替代资产收入总计1830万美元 [29] - 控股公司流动性升至22亿美元，传统美国保险公司加权平均风险资本比率进一步增强至约460% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 Unum US - 调整后运营收入降至3.291亿美元，保费增长4.3%，整体销售同比增长约1% [17] - 团体残疾业务调整后运营收入降至1.192亿美元，赔付率升至61.8% [18] - 团体人寿和AD&D业务调整后运营收入为6920万美元，赔付率为69.3% [19] - 补充和自愿业务调整后运营收益略降至1.407亿美元，自愿赔付率符合预期 [20] Unum International - 调整后运营收入增至3870万美元，保费收入同比增长7%，英国和波兰业务持续强劲 [20][21] Colonial Life - 运营收入增至1.157亿美元，保费收入增长2.3%，销售增长2.2% [22] 封闭业务板块 - 调整后运营收入为2440万美元，收益较低主要由于替代资产收入减少 [23] 企业板块 - 调整后运营亏损为4110万美元，较去年同期的4610万美元亏损有所收窄 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 波兰市场保费收入增长18%，英国市场核心业务增长约15%，但第一季度大项目销售较难 [89][90] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划继续保持行业领先利润率，实现中个位数的营收增长，保持强大的资本灵活性，并积极管理封闭业务板块 [4] - 持续推进数字互动和服务能力，以增强与客户的联系，提高客户满意度和业务持续性 [6][7] - 积极开展长期护理再保险交易，以降低风险并释放资本 [11][12] - 注重投资组合的风险管理，降低高收益投资的敞口 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度经济情绪波动较大，但公司认为当前经济条件对业务有积极影响，如利率上升 [5] - 劳动力市场健康，工资持续上涨，有利于公司业务发展 [6] - 尽管第一季度业绩略低于预期，但公司仍有信心实现全年6% - 10%的增长目标 [5][42] 其他重要信息 - 公司宣布两项长期护理交易，将移除该业务板块20%的风险，并通过内部重组释放大量资本 [12] - 外部LTC再保险交易预计将产生约1亿美元的资本收益，目前审批流程进展顺利 [25] - 第一季度报告净投资损失2.068亿美元，主要归因于交易转移投资组合中资产的损失确认 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 残疾事件在本季度的进展情况以及4月份的趋势 - 本季度短期和长期残疾事件发生率高于预期，1月份长期残疾发生率非常高，随后逐渐接近预期水平 [34][35] - 目前暂无4月份的数据，但预计全年赔付率将略有下降，接近内部预期 [35] 问题2: 残疾索赔与经济的相关性 - 长期残疾索赔提交数量在经济衰退期间可能会增加，但不一定会转化为实际赔付 [37][38] - 长期残疾政策主要是为了保护因意外无法工作的人，并非经济敏感型政策 [39] 问题3: 实现全年6% - 10%增长目标的驱动因素 - 团体残疾损失率将回归预期水平，替代资产收益率有望提高，运营费用率将下降 [45][46][47] - 有机增长和股票回购将推动全年盈利增长 [48] 问题4: Unum US使用技术举措的业务占比及潜在提升空间 - 公司未提供具体百分比，但新业务中与技术能力相关的占比很高，且有迁移策略将现有业务向技术投资方向转移 [50][51] 问题5: 团体业务持续性下降的原因及技术平台对持续性的影响 - 去年市场存在一些特殊情况，导致部分业务持续性较高，今年回归更传统的水平 [57][58] - 公司在选择合适客户和设定预期方面做得越来越好，技术平台有望提高客户满意度和业务持续性 [59] 问题6: 长期残疾发生率和回收率与疫情前相比的变化以及回收率对平均索赔持续时间的影响 - 疫情期间发生率上升，随后回归历史正常水平，回收率在疫情期间持续提高，并在2024年保持稳定 [64][65][66] 问题7: 为何不提高股票回购规模 - 公司资本部署计划较为稳健，优先考虑业务发展和投资，股票回购将根据长期护理交易的进展动态调整 [71][72][75] 问题8: 今年销售的季度预测 - 第一季度团体业务有效日期的大项目较少，导致结果波动较大 [79][80] - 后续销售旺季即将到来，团队在寻找合适客户和提高成交率方面表现出色，对全年销售增长有信心 [80][81] 问题9: 是否看到残疾索赔提交数量上升的早期迹象以及1月份上升是否与特定行业有关 - 目前未看到与市场相关的趋势，1月份的情况可能是短期波动，不代表未来趋势 [95][96][97] 问题10: 补充和自愿业务储备释放的金额以及销售和保费增长的驱动因素 - 第一季度再保险交易再捕获收益约为1400万美元，为一次性收益 [101] - 个人残疾业务表现出色，实现两位数销售增长，主要由多笔稳健交易推动 [104] 问题11: 长期护理业务本季度的经验和影响因素 - 本季度索赔事件略有增加，但仍对趋势感到满意，承保盈利能力符合或略好于预期 [109][110] - 索赔人死亡率升高是季节性因素导致，全年指导目标仍可实现 [110][111] 问题12: 费用率前端加载的原因以及未来趋势 - 主要是由于对运营、技术和人员的进一步投资，以及第一季度的激励成本较高 [113] - 预计费用率将在后续季度下降 [113] 问题13: 是否看到客户在招聘或团体福利消费方面的行为变化 - 公司认为经济环境对保费增长有影响，但不会消除增长趋势，投资组合风险管理良好 [117][118] - 客户仍在积极吸引人才，对灵活的休假计划和数字化服务有较高需求 [119] 问题14: 再保险公司对长期护理业务的承保能力和机会 - 公司将继续积极管理长期护理业务，近期的交易受到市场关注，预计未来仍有机会 [121][123][124] 问题15: 国际市场的宏观条件和机会 - 波兰经济表现强劲，公司在该市场增长迅速，对波兰市场持续看好并进行投资 [127] - 英国市场长期呈积极趋势，政府加大投资，公司认为有继续增长的机会 [128] 问题16: 团体福利业务近期续约时核心和大型市场的就业扩张情况 - 公司在续约时采取稳健的定价策略，受到雇主和经纪顾问的认可 [132][133] - 客户公司的自然增长处于历史正常水平，有机会通过增加自愿福利实现增长 [134] 问题17: 本季度法定收益强劲的驱动因素以及替代投资收入对全年展望的风险 - 法定收益与年初规划假设基本一致，不考虑内部再保险交易影响，约为3.5亿美元 [137] - 第一季度替代资产收益率较低是由于报告滞后，不依赖市场复苏实现全年收益预期 [139][140] 问题18: 与疫情前相比，残疾业务的信心来源以及未来是否会重置到之前的水平 - 运营能力的提升使公司对残疾业务有信心，包括对诊断的理解和帮助员工重返工作岗位的能力 [145][146] - 竞争定价方面，与HCM平台的连接和休假管理等服务降低了价格敏感度 [148] 问题19: 如何评估长期护理业务储备的适当性以及什么情况会导致重新评估 - 第一季度承保利润率符合或略好于预期，将继续监测索赔事件和索赔人死亡率 [151][152] 问题20: Colonial Life业务招聘增长17%的影响因素以及政府对残疾奖励政策的变化 - 招聘增长主要归因于公司内部的努力，如社交媒体广告活动 [154][155] - 目前社会保障积压问题对公司业绩影响不大 [156]

文章核心观点 - 联合保险公司（Unum）本季度财报未达预期，其股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，投资者可关注公司盈利前景和行业展望评估股票未来表现 [1][3][4] 联合保险公司（Unum）业绩情况 - 本季度每股收益2.04美元，未达Zacks共识预期的2.19美元，去年同期为2.12美元，本季度盈利意外为 -6.85%，上一季度盈利意外为 -4.69% [1] - 过去四个季度，公司两次超过共识每股收益预期 [2] - 截至2025年3月季度营收33亿美元，未达Zacks共识预期1.05%，去年同期为32亿美元，过去四个季度仅一次超过共识营收预期 [2] 联合保险公司（Unum）股价表现 - 自年初以来，联合保险股价上涨约8.2%，而标准普尔500指数下跌 -6% [3] 联合保险公司（Unum）未来展望 - 股票短期价格走势取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利前景可帮助投资者评估股票未来表现，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关，可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前，盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [6] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预测变化，当前未来季度共识每股收益预期为2.26美元，营收33.5亿美元，本财年共识每股收益预期为9美元，营收133.5亿美元 [7] 行业情况 - 意外险和健康险行业在Zacks行业排名中处于前34%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 同行业公司情况 - 美国家庭生命保险（Aflac）尚未公布2025年3月季度财报，预计4月30日公布 [9] - 预计本季度每股收益1.68美元，同比增长1.2%，过去30天共识每股收益预期上调1% [9] - 预计营收43.8亿美元，较去年同期下降19.5% [9]

保费收入相关 - 2025年第一季度保费收入27.029亿美元，2024年同期为26.103亿美元，2024年末为104.974亿美元，2023年末为100.46亿美元[6] - 2025年第一季度，Unum US保费收入为17.809亿美元，较2024年同期的17.074亿美元增长4.3%[30] - 2024年全年，Unum US保费收入为68.832亿美元，较2023年的65.792亿美元增长4.6%[30] - Unum US补充和自愿保险业务2025年Q1保费收入4.837亿美元，2024年Q1为4.392亿美元[43] - Unum国际业务2025年Q1保费收入2.467亿美元，2024年Q1为2.317亿美元[45] - Unum UK业务2025年Q1保费收入1.615亿英镑，2024年Q1为1.54亿英镑[48] - 截至2025年3月31日的三个月，公司总保费收入为45730万美元，上年同期为44690万美元[50] - 截至2025年3月31日的三个月，封闭板块总保费收入为2.18亿美元，上年同期为2.243亿美元[52] - 2025年第一季度Unum UK保费收入为1.54亿美元（2.037亿英镑），Unum Poland为1.45亿美元（4.3亿兹罗提），Unum US为17.074亿美元，Colonial Life为4.469亿美元[86] - 2025年第一季度核心业务保费收入为24.849亿美元，2024年同期为23.849亿美元[86] 净投资损失相关 - 2025年第一季度净投资损失2.068亿美元，2024年同期为0.012亿美元，2024年末为0.346亿美元，2023年末为0.36亿美元[6] - 2025年第一季度，公司净投资损失为1.634亿美元，而2024年同期为0.008亿美元[32] - 2024年全年，公司净投资损失为0.27亿美元，较2023年的0.282亿美元下降4.3%[32] - 2025年第一季度净投资税前损失为1.759亿美元，税后损失为1.39亿美元[60] - 2025年3月31日净投资损失相关的再保险协议税后损失为1.39亿美元，其他净投资损失税后为2440万美元[82] 净利润相关 - 2025年第一季度净利润1.891亿美元，2024年同期为3.952亿美元，2024年末为17.791亿美元，2023年末为12.838亿美元[6] - 截至2025年3月31日的三个月，公司净收入为1.891亿美元，较2024年同期的3.952亿美元下降52.2%[32] - 截至2024年12月31日的年度，公司净收入为17.791亿美元，较2023年的12.838亿美元增长38.6%[32] - 2024年净利润为17.791亿美元，每股9.46美元；2023年净利润为12.838亿美元，每股6.50美元[84] 资产相关 - 2025年3月31日资产624.598亿美元，2024年同期为624.878亿美元，2024年末为619.593亿美元，2023年末为632.552亿美元[6] - 2025年3月31日公司投资总额为462.306亿美元，较2024年12月31日的457.063亿美元增长[21] - 2025年3月31日公司其他资产总额为162.292亿美元，较2024年12月31日的162.53亿美元略有下降[21] - 2025年3月31日公司总资产为624.598亿美元，较2024年12月31日的619.593亿美元增长[21] - 2024年12月31日公司合并总资产为6.19593亿美元，较之前的6.24598亿美元有所下降[27] - 2024年12月31日投资资产为4.57063亿美元，较之前的4.62306亿美元有所降低[27] - 截至2025年3月31日，公司固定到期证券公允价值为357.514亿美元，其中公共证券占比64.4%[55] - 2025年3月31日、12月31日、9月30日、6月30日和2024年3月31日总营收分别为30.916亿美元、32.366亿美元、32.17亿美元、32.334亿美元和32.003亿美元[71] - 2025年3月31日、12月31日、2024年3月31日、12月31日和2023年12月31日总调整后股东权益分别为12.7533亿美元、12.8016亿美元、12.482亿美元、12.2926亿美元和11.4591亿美元[79] - 2025年3月31日股东权益总额为112.140亿美元，2024年12月31日为109.611亿美元，2024年3月31日为102.195亿美元，2023年12月31日为96.514亿美元[86] - 2025年3月31日调整后权益为127.533亿美元，2024年12月31日为128.016亿美元，2024年3月31日为124.820亿美元，2023年12月31日为122.926亿美元[86] - 2025年3月31日总调整资本为165.632亿美元，2024年12月31日为166.108亿美元，2024年3月31日为159.735亿美元，2023年12月31日为157.856亿美元[86] 负债相关 - 2025年3月31日公司总负债为512.458亿美元，较2024年12月31日的509.982亿美元增长[23] - 2024年12月31日公司合并总负债为5.09982亿美元，较之前的5.12458亿美元略有下降[27] - 2024年12月31日未来保单利益负债为3.68064亿美元，较之前的3.70307亿美元略有下降[27] - 2025年3月31日债务为37.416亿美元，2024年12月31日为37.398亿美元，2024年3月31日为34.310亿美元，2023年12月31日为34.304亿美元[86] - 2025年3月31日调整后债务和租赁负债为38.099亿美元，2024年12月31日为38.092亿美元，2024年3月31日为34.915亿美元，2023年12月31日为34.930亿美元[86] 运营股权回报率相关 - 2025年第一季度Unum US调整后运营股权回报率为23.0%，2024年同期为27.4%，2024年末为25.2%，2023年末为23.1%[6] - 2025年3月31日和2024年3月31日税后调整后运营收入分别为3.655亿美元和4.099亿美元，年化调整后运营股权回报率分别为11.4%和13.2%[73] - 2024年和2023年全年税后调整后运营收入分别为15.882亿美元和15.136亿美元，运营股权回报率均为12.7%[76] 法定资本和盈余相关 - 2025年3月31日传统美国寿险公司法定资本和盈余为41.903亿美元，2024年同期为40.449亿美元，2024年末为39.097亿美元，2023年末为37.513亿美元[6] 风险资本比率相关 - 2025年第一季度传统美国寿险公司加权平均风险资本比率约为460%，2024年同期约为440%，2024年末约为430%，2023年末约为415%[6] 股份回购相关 - 2025年第一季度回购股份330万股，成本2.026亿美元，2024年同期回购250万股，成本1.23亿美元[7] 杠杆比率相关 - 2025年3月31日杠杆比率为23.0%，2024年同期为21.9%，2024年末为22.9%，2023年末为22.1%[7] - 2025年3月31日杠杆率为23.0%，2024年12月31日为22.9%，2024年3月31日为21.9%，2023年12月31日为22.1%[86] 控股公司流动性相关 - 2025年3月31日控股公司流动性为22.15亿美元，2024年同期为14.06亿美元，2024年末为19.87亿美元，2023年末为16.5亿美元[7] 总销售额相关 - 2025年3月31日止三个月公司总销售额为2.775亿美元，较2024年同期的2.741亿美元增长1.2%；2024年全年总销售额为13.67亿美元，较2023年的12.838亿美元增长[14] - 2025年3月31日止三个月Unum International Segment总销售额为3690万美元，较2024年同期的4560万美元下降19.1%；2024年全年总销售额为1.869亿美元，较2023年的1.709亿美元增长[16] - 2025年3月31日止三个月Colonial Life Segment总销售额为1.053亿美元，较2024年同期的1.03亿美元增长2.2%；2024年全年总销售额为5.322亿美元，较2023年的5.396亿美元下降[18] 调整后运营收入相关 - 截至2025年3月31日的三个月，公司总调整后运营收入为32.984亿美元，较2024年同期的32.015亿美元增长3.0%[30] - 截至2024年12月31日的年度，公司总调整后运营收入为129.219亿美元，较2023年的124.219亿美元增长4.0%[30] - 截至2025年3月31日的三个月，公司调整后运营总收入为20.017亿美元，2024年同期为19.25亿美元[38] - 截至2024年12月31日的年度，公司调整后运营总收入为77.513亿美元，2023年为74.396亿美元[38] - 截至2025年3月31日的三个月，公司调整后运营收入为3.291亿美元，运营收入比率为18.5%；2024年同期分别为3.852亿美元和22.6%[38] - 截至2024年12月31日的年度，公司调整后运营收入为14.392亿美元，运营收入比率为20.9%；2023年分别为13.555亿美元和20.6%[38] - Unum US补充和自愿保险业务2024年全年调整后营业收入4.734亿美元，2023年为5.161亿美元[43] - Unum国际业务2024年全年调整后营业收入1.578亿美元，2023年为1.581亿美元[45] - Unum UK业务2024年全年调整后营业收入1.178亿英镑，2023年为1.246亿英镑[48] - 2024年全年，公司调整后营业利润为4.667亿美元，2023年为4.001亿美元[50] - 2024年全年，封闭板块调整后营业利润为1.378亿美元，2023年为1.649亿美元[52] - 2024年全年，公司调整后营业亏损为1.912亿美元，2023年为1.464亿美元[54] - 2024年税后调整后营业利润为15.882亿美元，每股8.44美元；2023年为15.136亿美元，每股7.66美元[84] 业务持续率相关 - 2025年第一季度，Unum US集团残疾险中，长期残疾险持续率为90.7%，短期残疾险为87.5%[41] - 2025年第一季度，Unum US集团人寿及意外身故与伤残险中，团体人寿险持续率为89.2%，意外身故与伤残险为87.9%[42] - Unum US自愿福利业务2025年Q1持续率为76.8%，2024年Q1为75.7%[43] - Unum US个人残疾保险业务2025年Q1持续率为88.2%，2024年Q1为89.2%[43] - Unum UK团体长期残疾保险业务2025年Q1持续率为92.1%，2024年Q1为92.7%[48] - Unum UK团体人寿保险业务2025年Q1持续率为88.9%，2024年Q1为88.3%[48] 固定到期证券相关 - 截至2025年3月31日，公司固定到期证券的已赚账面收益率为4.25%，2024年12月31日为4.44%[55] - 截至2025年3月31日，公司固定到期证券净未实现损失为21.05亿美元[57] 投资级公允价值及未实现损失相关 - 投资级和低于投资级的公允价值总计分别为2.04358亿美元和7755万美元，未实现损失总计分别为2833.3万美元和67.8万美元[58] 储备金假设更新及相关损失相关 - 2024年第三季度储备金假设更新使税前净储备减少3.574亿美元，税后减少2.826亿美元；就业相关事项税前损失1530万美元，税后损失1210万美元[62

文章核心观点 - Unum Group预计在2025年4月29日盘后公布第一季度财报，有望实现营收和利润增长，但Zacks模型未明确其能盈利超预期 [1][2] 财报预期 - Zacks对Unum第一季度营收的共识预期为33亿美元，同比增长4.1% [1] - 对每股收益的共识预期为2.19美元，过去30天上调1美分，同比增长3.3% [2] 盈利预测模型分析 - Unum的盈利ESP为 - 0.58%，因其最准确估计每股2.17美元低于Zacks共识估计 [3] - Unum目前Zacks排名为4（卖出） [3] 影响因素 - 运营部门良好的持续性和更好的销售可能推动第一季度保费增长，预计保费收入27亿美元，同比增长5.3% [4] - 更高的杂项投资收入和投资资产水平增加可能支持净投资收入增长，预计为5.005亿美元，Zacks共识估计为5.32亿美元 [5] - Unum美国和Colonial Life两大运营部门表现可能受保费收入增加等因素推动，预计运营收入分别为20亿美元和4.996亿美元 [6][7] - Unum国际可能因业务拓展等因素产生积极影响，预计运营收入为2.955亿美元 [7] - 由于政策福利等费用增加，预计总福利和费用为28亿美元，持续的股票回购可能推动利润增长 [8] 可考虑的保险股 - Primerica盈利ESP为 + 0.46%，Zacks排名3，第一季度盈利共识预期4.77美元，同比增长22%，过去四个报告季度中三次超预期 [9] - Sun Life Financial盈利ESP为 + 0.27%，Zacks排名3，第一季度盈利共识预期1.22美元，同比增长9.9%，过去四个报告季度中两次超预期 [10] - Assurant盈利ESP为 + 1.53%，Zacks排名3，第一季度盈利共识预期3.00美元，同比下降37.2%，过去四个报告季度均超预期 [11]

文章核心观点 - Unum Group过去一年股价表现出色涨幅超50%，核心业务在高利率和稳健承保助力下持续良好，长期护理险敞口有积极进展 [1] 公司表现 - Unum Group过去一年股价表现优异涨幅超50% [1] - 公司核心业务在高利率和稳健承保助力下持续表现良好 [1] - 公司长期护理险敞口有积极进展 [1]

文章核心观点 - 联合保险公司（Unum Group）股票被低估，表现优于行业、板块和标普指数，增长前景良好，运营和财务状况佳，分红历史出色，长期来看值得持有 [1][4][15] 公司估值 - 联合保险公司股价较Zacks意外与健康保险行业有折让，其远期市净率为1.32倍，低于行业平均的1.89倍、金融板块的4.1倍和Zacks标普500综合指数的8.2倍，价值评分为A [1] - 旅行者保险公司（The Travelers Companies）和辛辛那提金融公司（Cincinnati Financial）股价倍数高于行业平均，而Axis Capital Holdings股价有折让 [3] 公司规模与交易情况 - 联合保险公司市值140.4亿美元，过去三个月平均成交量为130万股 [2] 公司业绩表现 - 联合保险公司在过去四个季度中有三个季度盈利超预期，一个季度未达预期，平均超预期幅度为2.94% [2] - 联合保险公司年初至今股价上涨8.8%，跑赢行业4.7%和金融板块3.5%的涨幅，而同期Zacks标普500综合指数下跌0.9% [4] 股价走势 - 联合保险公司周四收盘价79.46美元，接近52周高点83.96美元，股价高于50日和200日简单移动平均线，分别为75.22美元和63.06美元，显示出强劲的上涨势头 [6] 公司增长预测 - Zacks对联合保险公司2025年营收的共识预期为134.4亿美元，同比增长4.3%；2026年每股收益和营收预计较2024年分别增长8.7%和4.2%；过去五年盈利增长12.9%，优于行业平均的3.6% [10] 公司发展有利因素 - 保费作为联合保险公司营收主要组成部分，受益于有效保单增长和销售增加；2025年公司预计销售增长5 - 10%，保费增长4 - 7%，核心业务调整后运营净资产收益率（ROE）在21% - 23%，调整后运营每股收益增长8 - 12%；长期来看，预计销售增长8 - 12%，保费增长4 - 7%，调整后运营每股收益增长8 - 12% [11] - 联合保险公司旗下Unum U.S.和Colonial Life运营卓越，销售趋势良好、团体业务持续性强、新产品线增长以及有利的风险结果将使其受益 [12] - 管理层预计2025年Unum U.S.销售增长5 - 10%，保费增长3.6%，调整后运营ROE在23 - 25%；Colonial Life销售增长5 - 10%，保费增长2 - 4%，调整后运营ROE在18 - 20% [13] - 联合保险公司资本状况良好，法定收益和资本充足，具有财务灵活性 [13] 公司分红情况 - 联合保险公司通过提高股息持续提升股东价值，2024年第三季度起董事会将股东股息提高15%，股息支付率约20%，这是过去14年中的第15次股息上调，股息收益率为2.1% [14]

文章核心观点 - 自Unum上次财报发布约一个月，股价上涨4.6%跑赢标普500，需探讨近期积极趋势能否延续至下次财报发布，还需分析投资者和分析师反应并回顾上次财报催化剂 [1] 第四季度财报情况 整体业绩 - 2024年第四季度每股运营净收入2.03美元，低于Zacks共识预期4.7%，同比增长13.4%，反映运营表现强、效益经验好、保费增长、英国业务销售增加，但企业部门表现疲软和费用增加 [2] - 总运营收入32亿美元，同比增长2.5%，受保费收入、其他收入和净投资收入增加推动，低于共识预期1.5% [3] - 保费同比增长3.1%至26亿美元，符合Zacks共识预期 [3] - 净投资收入5.436亿美元，增长2.4%，Zacks共识预期为5.4亿美元 [3] - 总福利和费用同比增长2.7%至28亿美元，主要因保单福利降低 [4] 各业务板块 - Unum美国：保费收入17亿美元，同比增长3%，调整后运营收入同比下降2.6%至3.332亿美元，低于Zacks共识预期3.46亿美元 [5] - Unum国际：保费收入24660万美元，同比增长17.1%，调整后运营收入3760万美元，同比增长4.6%，低于Zacks共识预期4200万美元 [5] - Unum英国：保费收入1.569亿英镑，同比增长5.2%，调整后运营收入2760万英镑，同比增长10.7% [6] - 福利比率（不包括准备金假设更新）为72.1%，恶化420个基点，因团体长期残疾和团体人寿产品线理赔发生率不利，部分被补充产品线有利理赔发生率和团体长期残疾产品线有利回收抵消，销售额增长5% [7] - 2024年团体长期残疾和补充产品线持续性下降，团体人寿产品线持续性增加 [8] - 殖民人寿：保费收入同比增长3.2%至4.489亿美元，受前期销售增加和持续性总体稳定推动 [8] - 销售额同比下降2.2%至1.854亿美元，调整后运营收入同比增长39.7%至1.227亿美元，高于Zacks共识预期1.06亿美元，2024年持续性为78.3%，与去年持平 [9] - 福利比率（不包括准备金假设更新）同比改善640个基点至46.8%，主要因癌症、重大疾病和人寿产品线效益经验有利 [10] - 封闭板块：调整后运营收入2770万美元，同比增长30%，低于Zacks共识预期3750万美元 [10] - 企业部门：调整后运营亏损5040万美元，比去年同期亏损3650万美元扩大，因净投资收入降低，归因于业务线分配增加，Zacks共识预期亏损4900万美元 [11] 全年亮点 - 调整后每股运营收入8.44美元，较2023年增长10.1% [12] - 保费增长4.5%至105亿美元 [12] 资本管理 - 截至2024年12月31日，Unum集团美国传统保险公司加权平均风险资本比率约为430%，控股公司流动性为20亿美元 [13] - 截至2024年12月31日，每股账面价值同比增长23%至61.38美元，第四季度执行加速股票回购协议总计4.71亿美元 [13] 业绩指引 - 公司预计2025年税后调整后每股运营收入增长8 - 12%，核心业务保费增长4 - 7% [14] 估值与展望 - 过去一个月，公司估值预期呈上升趋势 [15] - 公司增长评分D较差，动量评分C稍好，价值评分A处于投资策略前20%，综合VGM评分为C [16] - 公司股票估值预期普遍上升，Zacks排名为3（持有），预计未来几个月股票回报符合预期 [17]

文章核心观点 - 联合集团子公司与富达再保险公司达成再保险协议，预计2025年完成交易，此交易将带来资本收益，助公司聚焦核心业务，同时推荐了保险行业其他排名较好的公司 [1][3][6] 交易详情 - 联合集团子公司美国联合人寿保险公司与富达再保险公司达成共保协议，再保险法定长期护理储备金并转让多生命个人残疾保险业务，待监管批准和满足其他条件后，交易预计2025年完成 [1] - 自2025年1月1日起，美国联合人寿将向富达再保险转让占联合集团总长期护理业务块19%的个人长期护理保险政策，以及占联合集团有效个人残疾保险保费20%的个人残疾保险政策份额，转让20%的有效保费 [2] - 交易后，美国联合人寿将向富达再保险转让34亿美元的个人长期护理储备金和约1.2亿美元的个人残疾保险有效保费，富达再保险将生物识别风险转分给一家高评级的全球再保险公司 [2] 交易影响 - 交易预计为联合集团带来约1亿美元的资本收益，包括与再保险长期护理业务块相关的2亿美元资本影响和与再保险个人残疾保险业务块相关的3亿美元资本收益，联合集团将继续为再保险业务提供服务和管理 [3] 联合集团业务情况 - 联合集团封闭业务板块包括不再积极营销的团体和个人长期护理及其他保险产品，2009年停止提供个人长期护理保险，2012年停止提供团体长期护理保险，长期护理保险在被保险人失去两项或以上日常生活活动能力等情况下赔付，盈利能力受多种因素不利影响 [4] - 2024年，封闭业务板块调整后营业收入同比下降16.4%，主要因长期护理业务福利体验不佳，尽管预计长期护理业务保费将持续上涨，但联合集团预计长期内整体保费收入和调整后营业收入将下降，个人残疾保险盈利能力也受多种因素影响 [5] - 通过与富达再保险的交易，联合集团有望减少对传统长期护理业务的风险敞口，成为领先的员工福利业务公司，将重点转向资本效率更高、回报率更高的核心业务，减少封闭业务板块的影响 [6] 股价表现 - 联合集团过去一年股价上涨65.6%，跑赢行业33.6%、金融板块21.7%和标准普尔500指数综合指数18.5% [7] 其他保险股推荐 - 对保险行业感兴趣的投资者可关注帕洛玛控股、Root公司和韦莱韬悦公司，帕洛玛控股和Root公司目前均为Zacks排名第一（强力买入），韦莱韬悦公司为Zacks排名第二（买入） [10] - 扎克斯对帕洛玛控股2025年每股收益和收入的共识估计意味着同比分别增长28.4%和36.2%，过去四个季度均超盈利预期，平均惊喜率为16.64%，过去一年股价上涨63% [11] - 扎克斯对Root公司2025年每股收益和收入的共识估计意味着同比分别增长99.2%和147.9%，过去四个季度均超盈利预期，平均惊喜率为127.2%，过去一年股价上涨342.7% [12] - 扎克斯对韦莱韬悦公司2025年每股收益和收入的共识估计意味着同比分别增长9.2%和9.9%，过去四个季度均超盈利预期，平均惊喜率为3.1%，过去一年股价上涨13.8% [13]