分组1: Upstart公司现状 - Upstart是一家利用人工智能技术提供贷款服务的公司 其业务模式是为银行和信用合作社提供技术平台 帮助分析借款人的信用状况 并通过贷款发放赚取费用 自2012年成立以来 已批准了350亿美元的贷款量 [3] - 尽管Upstart在过去几年表现出显著增长 但其业务对宏观经济因素非常敏感 尤其是在高利率环境下 2021年公司实现了强劲增长和可观的净收入 但这主要得益于当时美联储的宽松政策 [4] - 2023年Upstart的业绩大幅下滑 前九个月收入同比下降46% 净亏损1.98亿美元 股价较历史高点下跌91% 尽管去年股价曾上涨超过230% [5] - Upstart的业务具有明显的周期性 高利率环境下借款需求承压 公司尚未证明其能在完整经济周期中持续增加收入和实现盈利 [6] 分组2: PayPal公司现状 - PayPal在2023年前九个月收入同比增长8% 最新季度总支付量较2022年同期增长15% 尽管面临宏观经济逆风 公司仍保持健康增长 [8] - PayPal的数字钱包在北美和欧洲前1500家商户中接受度最高 成为支付行业的领先品牌 上季度每活跃账户交易量增长13% 用户参与度持续提升 [9] - PayPal拥有3500万商户和3.93亿个人用户的庞大网络 形成了双边系统 网络效应保护了其竞争优势 用户增长直接惠及所有参与者 形成良性循环 [10] - PayPal股票目前估值较低 远期市盈率仅为11倍 是过去三年来的最低水平 尽管2023年股价下跌14% 较峰值下跌80% 但公司仍在实现稳健增长 市场担忧可能被夸大 [12][13] 分组3: 两家公司对比 - Upstart虽然开发了基于人工智能和机器学习的专有技术 但无法阻止主导贷款业务的大型银行开发自己的创新贷款系统 目前尚不具备经济护城河 [11] - PayPal相比Upstart更具竞争优势和盈利能力 估值处于低位 财务状况良好 是长期持有的更好选择 [14][15]

股价表现 - Upstart公司在2022年股价暴跌后，2023年股价出现反弹，根据标普全球市场情报数据显示，上涨了209% [1] - Upstart的股价主要在5月份的第一季度财报和8月份的第二季度财报之间出现上涨。在第二季度财报后股价大幅下跌，但在年底出现反弹迹象，表明2024年利率可能会下降 [3] - 公司在2023年初投资者情绪急剧下降，股价在头四个月基本持平，然后在发布第一季度财报后开始上涨 [6] - 尽管公司的业绩普遍疲弱，但公司报告的亏损幅度小于预期，且其指导也超过共识。这一点，加上股价下跌和高空头利益，帮助推动了5月10日股价的35%上涨。此外，全球另类投资管理公司Castlelake同意从Upstart购买价值40亿美元的消费者分期贷款，为这家科技金融公司提供了重要的生机，该公司通常不会将贷款保留在自己的账本上 [7] - 空头挤压在公司8月份发布第二季度财报前加速。然而，公司的业绩报告导致股价暴跌，8月9日股价下跌超过三分之一，尽管公司超过了预期，但提供了疲弱的指导，显示经济尚未强大到足以支撑对其贷款需求的复苏 [8] - 最终，随着美联储预测2024年将进行三次降息，公司在2023年结束时股价上涨 [9] - 由于投资者对降息的希望已经减弱，Upstart在新年伊始下跌了近20%。密切关注2月份发布的第四季度财报，看看需求是否开始恢复 [13] 公司业务 - 公司受益于经济表现比预期更为强劲，人工智能技术的溢价增加，以及预期今年利率可能开始下降。此外，空头挤压也似乎推动了股价上涨 [2] - Upstart在2023年重新焕发生机，股价在2022年因利率上涨和消费者以及银行合作伙伴对其贷款需求的减少而暴跌 [5] - Upstart今年需要什么：公司的业务仍然疲弱，降息和空头挤压只能帮助到一定程度。公司需要恢复贷款发放和收入增长，并提供不断增长的需求 [10] - 例如，在第三季度，公司的收入下降了14%，至1.35亿美元，公司预计第四季度收入将按季度保持不变，为1.35亿美元 [11] - 如果经济开始复苏并且利率下降，公司应该会看到真正的改善，但这一时机仍然不确定 [12]

公司合作 - 缅因储蓄银行与人工智能贷款市场领导者Upstart达成合作 提供个人贷款服务 [1] - 缅因储蓄银行于2022年9月加入Upstart推荐网络 成为其贷款合作伙伴 [2] - 通过Upstart推荐网络 缅因储蓄银行能够向更多信用良好的借款人提供贷款 同时扩大其会员基础 [3] 公司概况 - Upstart成立于2012年 是领先的人工智能贷款市场 连接数百万消费者与100多家银行和信用合作社 [5] - Upstart平台提供个人贷款 汽车零售和再融资贷款 房屋净值信贷额度和小额救济贷款 [5] - 缅因储蓄银行成立于1961年 是缅因州最大的信用合作社之一 拥有超过35,000名会员 11家分行和140多名员工 [5] 技术优势 - Upstart的人工智能模型和云应用程序帮助贷款机构以更低利率批准更多借款人 覆盖不同种族 年龄和性别 [5] - 超过80%的借款人可以即时获得批准 无需上传任何文件 [5] - 缅因储蓄银行采用先进技术 提供全方位金融服务 包括RedWallet支票账户 [5]

股价表现 - Upstart Holdings, Inc. (UPST) 最新收盘价为$34.86，较前一交易日下跌了1.91%[1] - 公司股价在过去一个月下跌了0.31%，落后于计算机和技术行业的涨幅1.19%以及标普500指数的涨幅3.5%[2] 财务预测 - 分析师预计Upstart Holdings, Inc.的每股收益(EPS)将为-$0.14，较去年同期增长44%。同时，最新的共识估计显示公司预计营收为$135.31百万美元，较去年同期下降了7.89%[3] - 最近对Upstart Holdings, Inc.的分析师预测进行了修订，这些修订通常反映了最新的短期业务趋势。因此，预测的积极修订表明分析师对公司业绩和利润潜力的信心[4]

Upstart公司股价 - Upstart公司股价在12月份上涨了52.7%，主要是因为美联储的评论，而不是公司内部因素所致[1] - 美联储在12月份选择维持利率不变，委员会成员的评论强烈暗示今年可能会降息三次，这对Upstart的业务可能有利[2] 利率影响 - 当利率较高时，资金供应减少，投资者更倾向于将资金投入高收益、无风险的机会，借款人也不愿意以较高利率负债，这导致Upstart的软件处理的贷款数量减少[4] 公司业务 - Upstart的收入下降，利润变成亏损[5] - Upstart最近扩展到汽车贷款和房屋净值信用额度，这种扩展可能为其提供爆炸性的收入增长机会，但即使有这种扩展，公司的贷款量仍然下降[10] 合作伙伴关系 - Upstart目前仍有理由持有股票，其长期采用的一个关键指标是其合作伙伴，今天拥有100多家银行和信用合作社合作伴，而三年前只有10家[11]

公司业务与运营 - Upstart是一家美国AI借贷平台公司，通过其AI贷款模型连接借款人和贷款人，主要合作伙伴包括银行、信用合作社以及资本市场上的资产支持证券（ABS）交易 [1] - 公司在2022年利率上升时面临资金紧张，导致业务受限，尤其是资本市场对次级贷款的接受度下降 [1] - 公司通过将贷款纳入资产负债表来应对资金压力，但此举引发了投资者的负面反应，因为投资者原本期望公司是一家无信用风险的技术公司 [3] - 公司在2023年第一季度成功获得稳定的承诺资金，但业务复苏缓慢，目前仍受需求限制，贷款审批量较低 [3] - 公司推出了新的HELOC产品，初步反馈良好，该产品具有低违约率和逆周期特性，能够帮助公司实现业务多元化 [23] 财务表现 - 2023年第三季度，公司收入为1.47亿美元，略低于1.5亿美元的预期，同比下降14%，但环比略有增长 [17] - 公司连续两个季度实现正调整后EBITDA，贡献利润率创历史新高，但R&D贷款组合继续产生负冲销 [17] - 公司资产负债表上的贷款余额下降7%至7.76亿美元，其中4.47亿美元用于R&D目的 [17] - 公司预计2023年第四季度所有财务指标将持平，调整后EBITDA约为零 [17] 竞争与市场环境 - 公司面临来自Pagaya和SoFi等竞争对手的激烈竞争，Pagaya在个人和汽车贷款领域表现更为成功，已与多家大型银行达成合作 [14][15] - SoFi作为一家银行，拥有更大的自主权，不受资金合作伙伴的限制，表现优于Upstart [14] - 公司在汽车贷款领域的表现不佳，2023年第三季度贷款量同比下降78%，远低于竞争对手 [9] 技术与模型改进 - 公司的AI贷款模型在风险分离和自动化方面具有显著优势，自动化率达到88%，能够实现即时审批 [10] - 公司的最新模型在个人贷款领域表现良好，预计新发放的贷款将符合预期 [20] - 公司正在重新校准和改进汽车贷款模型，以适应新的风险水平和经济环境 [9] 利率与宏观经济 - 美联储的加息周期可能已结束，市场预计2024年将开始降息，这对Upstart的业务将是一个重要催化剂 [24][27] - 当前的高利率环境限制了公司的贷款审批能力，但随着利率下降，公司预计贷款转化率将显著提高 [21] 估值与前景 - 随着利率下降预期的增强，公司股价已从低点显著回升，估值倍数接近历史高位 [28][29] - 公司未来增长潜力取决于其能否恢复至2021年盈利水平的一半，并在未来几年实现50%、40%和30%的增长 [31] - 如果公司能够成功恢复增长，其股价有可能重回三位数 [33]

Upstart (UPST) 股票评级 - 文章提到了Upstart (UPST) 股票被评为是否是一个优秀的投资选择[1] - 文章中提到了股票价格的日期和视频发布日期[2]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度总收入为1.35亿美元,同比下降14%,略低于指引 [8][9] - 费用收入为1.47亿美元,略低于1.5亿美元的指引 [8] - 净利息收入为负1200万美元,主要由于公司R&D贷款组合的持续高额违约 [8][9] - 贡献利润率为64%,高于去年同期的54%,但略低于指引 [9] - 第三季度净亏损为4030万美元,调整后EBITDA为230万美元,与指引基本一致 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款交易量约11.4万笔,环比增长5%,代表7万多名新借款人 [8] - 平均贷款金额1.1万美元,同比增长9%,环比持平 [8] - 自动化贷款比例达88%,创新高 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司正在与信用社加强合作,提升了对其的支持能力 [5][6] - 正在与主要国民汽车制造商合作,为其新车型提供在线预订和定制系统 [3] - 已与两家大型次级汽车贷款公司签约,为其提供贷款解决方案 [4] - 家庭权益贷款产品已在科罗拉多州、密歇根州、华盛顿州和犹他州推出,未来几周将在其他几个州上线 [4] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在专注于建设世界上第一个最佳AI贷款平台 [1][2] - 公司正在加大对信用社的支持,以获得更多稳定的资金来源 [5][6] - 公司正在拓展家庭权益贷款业务,以实现业务多元化 [4] - 公司认为在未来10年内,金融服务行业将发生不可避免的转型 [1][2] - 公司认为在当前经济环境下,负责任的贷款产品的竞争已大幅减少 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为通胀正在减弱,利率可能已经见顶或即将见顶,就业市场保持强劲,消费支出有所放缓 [2] - 公司预计当前宏观环境将保持稳定,未来增长将主要来自模型升级和承保精度的提升 [10][11] - 公司认为当利率和风险水平回归长期平均水平时,将为公司带来有利的发展机遇 [7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 询问公司是否有明确的计划来逐步降低资产负债表上的贷款敞口 [13] **公司回答** 公司目前的增长瓶颈在于借款人需求,当需求恢复时,公司将尽量利用第三方资本 [13][14] 问题2 **分析师提问** 询问公司自动化水平较高和贡献利润率较高是否意味着随着业务恢复,成本会上升 [12] **公司回答** 自动化水平的变化与业务量的变化没有必然联系,可能会因为欺诈情况的变化而波动 [12][13] 问题3 **分析师提问** 询问公司是否会批准低于借款人申请金额的贷款,以及这种贷款的表现如何 [25][26] **公司回答** 公司会批准低于申请金额的贷款,这种贷款的风险调整后表现与全额贷款一致 [26][27]

业绩总结 - 2023年第三季度收入为1.346亿美元，同比下降14%[9] - 运营亏损为4380万美元，较2022年第三季度的5810万美元亏损有所改善[9] - 净亏损为4030万美元，较2022年第三季度的5620万美元亏损有所改善[9] - 调整后EBITDA为230万美元，较2022年第三季度的1440万美元亏损显著改善[9] - 2023年第三季度的每股净损失（基本）为0.48美元，较2022年同期的0.69美元改善30.4%[36] - 2023年九个月的净损失为197,734千美元，较2022年同期的53,402千美元下降269.5%[36] - 2023年九个月的总收入为373,250千美元，较2022年同期的695,531千美元下降46.4%[35] 用户数据 - 88%的贷款实现全自动化，创下新纪录[10] - 44%的借款人获得更高的批准率，36%的借款人享受更低的年利率[12] - Upstart在2022年批准的黑人借款人数量比传统模型多出29%，年利率低35%[18] - Upstart模型在过去五年中，个人贷款模型的准确性提升了两倍[12] 未来展望 - 预计2023年第四季度收入约为1.35亿美元，手续费收入约为1.5亿美元，净亏损约为4800万美元[28] - 预计最新贷款批次的毛回报率将超过12%[16] 财务数据 - 2023年第三季度的现金和受限现金为6.15亿美元，较2022年第二季度的5.099亿美元增长[22] - 2023年第三季度的手续费收入为1.468亿美元，较2022年第二季度增长2%，同比下降18%[21] - 2023年第三季度的交易量为114,464笔，交易金额为12.193亿美元，较2022年第二季度分别增长4%[23] - 2023年第三季度的贷款总额为9.751亿美元，较2022年第二季度的8.415亿美元增长[22] 其他信息 - 公司使用非GAAP财务指标评估运营表现，包括贡献利润、贡献利润率、调整后的EBITDA等[39] - 非GAAP财务指标排除了股票补偿、可转换票据费用、折旧、摊销及其他非经营性费用[39] - 公司认为非GAAP信息在评估运营结果和内部规划中是有用的[40]

Upstart业务模式和风险 - Upstart通过人工智能模型和云应用程序来进行消费者信用核准[73] - Upstart的收入主要来自于平台使用和借款人转介服务[75] - AI模型的改进推动了Upstart的历史增长[75] - 在经济衰退中，消费者借贷通常会收缩[77] - Upstart的AI模型已经调整以考虑宏观经济条件[79] - UMI指标显示当前宏观经济条件对Upstart贷款的还款表现产生了额外风险[81] - 银行倒闭和银行业混乱可能限制Upstart吸引新的贷款合作伙伴[83] Upstart产品和业务发展 - 2023年前9个月，34%的贷款由原始贷款合作伙伴保留，53%的贷款通过我们的贷款资金计划被机构投资者购买[74] - 2023年第三季度，公司推出了个人贷款新产品，针对寻求小额贷款的借款人[84] - 2023年第三季度，公司推出了房屋净值信用额度（HELOC）产品[84] Upstart财务表现 - 2023年第三季度，公司的贷款交易量金额和贷款数量较去年同期分别下降了34%和39%[85] - 2023年第三季度，公司的转化率分别为9.5%和9.1%，较去年同期下降[87] - 2023年第三季度，公司的全自动贷款比例分别为88%和87%，较去年同期提高[88] - 2023年第三季度，公司的贡献利润为94154千美元，贡献率为64%[90] - 2023年第三季度，公司的调整后EBITDA为2252千美元，调整后EBITDA率为2%[92] - 2023年第三季度，公司的调整后净收入为-3869千美元，调整后每股净收入为-0.05美元[93] 公司风险暴露 - 2023年9月30日，公司暴露于市场折现率风险，其他金融工具包括3700万美元的有利权益[1] - 2023年9月30日，公司暴露于信用风险，贷款持有额为775.8亿美元，信用风险增加10%和20%将导致贷款价值分别减少9.7和19.5百万美元[2] - 2023年9月30日，公司暴露于信用风险，有3700万美元的有利权益，信用风险增加10%和20%将导致有利权益价值分别减少10.0和15.8百万美元[3]