投资策略 - 建议关注市场错误定价的低估值股票以布局第四季度 [1]

近期股价表现 - 公司股票在最新交易日报收于52.37美元，较前一交易日上涨1.18% [1] - 同期，标准普尔500指数下跌0.28%，道琼斯指数下跌0.52%，纳斯达克指数下跌0.08% [1] - 过去一个月，公司股价下跌17.08%，表现逊于金融板块0.87%的涨幅和标准普尔500指数4.03%的涨幅 [1] 即将发布的财报预期 - 公司预计于2025年11月4日发布下一份财报 [2] - 市场预期季度每股收益为0.42美元，较去年同期大幅增长800% [2] - 市场预期季度营收为2.8102亿美元，较去年同期显著增长73.32% [2] 全年业绩展望 - 市场预期公司全年每股收益为1.66美元，较上一年度增长930% [3] - 市场预期公司全年营收为9.6344亿美元，较上一年度增长51.36% [3] 估值与行业比较 - 公司当前远期市盈率为31.18倍 [7] - 公司所处金融-综合服务行业的平均远期市盈率为12.1倍，显示公司估值相对较高 [7] - 公司所属行业在Zacks行业排名中位列第90位，处于所有250多个行业中的前37% [7] 分析师评级与预期 - 公司目前的Zacks评级为3（持有） [6] - 在过去一个月中，Zacks共识每股收益预期未发生变动 [6]

近期股价表现 - 公司股价在过去三个月内大幅下跌约34.5% [1] - 股价下跌主要受信贷环境趋软以及二手车贷款市场困境的影响 [2] - 公司股价表现逊于Zacks金融-综合服务行业及标普500指数，且表现不及同行LendingClub和Enova International [3] 财务业绩表现 - 2025年第二季度收入同比翻倍以上，达到2.57亿美元 [5] - 第二季度贷款发放量飙升至28亿美元，为三年来的最高水平 [5] - 公司较预期提前一个季度实现GAAP盈利，净利润为560万美元，而去年同期为净亏损5450万美元 [6] - 贡献利润增长85%至1.41亿美元，利润率保持在健康的58% [6] - 转化率提升至近24% [6] - 管理层指引2025年全年收入约为10.5亿美元，净利润为3500万美元 [7] 业务多元化进展 - 汽车贷款发放量在过去一年增长超过六倍，房屋贷款业务增长近九倍 [9] - 连同小额贷款，这些新业务线现已贡献总业务量的10%以上 [9] - 近期与Cornerstone Community Financial Credit Union和ABNB Federal Credit Union等信用合作社的合作，反映了贷款机构对公司人工智能平台的信心增强 [10] 人工智能技术优势 - 最新的Model 22模型在其信用模型的"元"层使用神经网络，相比基准教科书信用模型，分离准确度提升了17个百分点 [11] - 第二季度92%的贷款实现全自动化处理，无需人工干预 [12] 估值与市场预期 - 尽管股价下跌，公司当前远期12个月市销率为4.08倍，高于行业平均的3.91倍 [15] - 公司股票估值较金融科技同行存在溢价，LendingClub和Enova International的市销率分别为1.69倍和0.76倍 [16] - 过去两个月，2025年和2026年的全年每股收益共识预期被下调，但预计仍将实现同比显著增长 [13] - 具体来看，未来第一季度每股收益预期从60天前的0.44美元下调至当前的0.42美元，下调幅度为4.55% [14]

文章核心观点 - 金融科技板块因美联储开启降息周期而面临巨大的上行潜力，其中Upstart Holdings Inc、Affirm Holdings Inc和Rocket Companies Inc三家公司因其独特的商业模式和与利率的高度关联性，尤其值得关注 [1] Upstart Holdings Inc (UPST) - 公司运营一个AI驱动的贷款平台，旨在帮助银行和信用合作社更有效地评估信用风险 [2] - 公司的成功高度依赖于贷款批准量，而批准量与更广泛的利率环境相关，利率下降时，批准率上升，从而创造更高的贷款量 [2][3] - 较低的利率不仅增加了贷款发起量，也降低了违约风险，这两者为公司创造了稳定且强劲的收入流 [3] - 公司股价目前仅为52周高点的53%，与其在2025年第二季度超出市场预期33%的每股收益表现存在基本面脱节 [4] - 华尔街分析师维持其共识目标价81.08美元，意味着较当前股价有56%的潜在上行空间 [5] Affirm Holdings Inc (AFRM) - 公司专注于“先买后付”融资，让消费者将购物分期支付，其采用率正在增长 [8] - 超过25%的用户表示他们使用BNPL服务来支付基本生活需求，如杂货 [8] - 由于公司基于浮动利率运营，其持续运营成本和融资成本与短期利率波动直接挂钩，因此能更快地从降息中获益 [7] - 尽管股价仅为52周高点的74%，但分析师如Mizuho的Dan Dolev给予了108美元的目标价，较当前股价高出45% [9] Rocket Companies Inc (RKT) - 公司以其Rocket Mortgage平台闻名，住房市场与抵押贷款利率息息相关，公司独特地定位于捕捉再融资需求回升时的市场需求 [10] - 数百万新购房者在2023-2024年抵押贷款利率高达7%时申请了贷款，随着利率预计在年底前下降，市场开始计入再融资需求激增的潜力 [11] - 过去一个季度，公司股价上涨了39.4%，表现优于标普500指数及其大多数抵押贷款同行 [11] - 部分华尔街分析师认为再融资增加的潜力远未被完全定价，例如美国银行的Mihir Bhatia设定了24美元的目标价，较共识目标有18%的上涨空间 [12] 行业背景 - 美联储于9月进行了首次降息，并预计在2025年底前至少还有两次降息 [1] - 消费者情绪对此反应缓慢，但市场已经开始行动，这使得在周期转换时这些公司值得密切关注 [1]

公司业务模式 - 公司是一家金融科技公司，在贷款领域充分利用人工智能技术，本质上是一种新型的征信机构 [1] - 公司是领先的人工智能贷款市场，连接数百万消费者与超过100家银行和信用合作社，超过90%的贷款完全自动化，无需人工干预 [1] - 公司的人工智能软件有助于促进贷款，使贷款人和借款人双方受益 [6] 财务与运营表现 - 第二季度公司发放了372,599笔贷款，同比增长159%，实现收入2.57亿美元，约为去年同期水平的两倍 [2] - 公司算法效果显著，允许贷款批准量增加43%，且通常利率更低 [2] - 公司实现了三位数的收入增长，并比预期提前一个季度实现GAAP盈利，新业务在第一季度惊人增长的基础上实际加速发展 [3] 业务拓展 - 公司正在扩展到其他有前景的领域，例如汽车贷款 [2] 估值分析 - 公司近期前瞻市盈率为27倍，远低于2023年的77倍和2024年的64倍，表明股价估值可能合理 [3] - 公司市销率近期为6.1倍，高于五年平均值4.4倍，表明存在一定程度的估值过高 [3] - 公司股票并非非常便宜，但也没有显得估值过高 [6]

股价表现 - Upstart股价在9月份下跌31% [3] - 当月最大单日跌幅出现在9月10日 下跌94% [6] - 股价在9月29日下跌8% 但在10月初因分析师修正数据而反弹26% [7] 股价下跌原因 - 市场担忧其贷款拖欠率可能上升 尽管公司未直接报告 [1] - 针对低收入美国人的信贷状况恶化 这是公司的核心市场 [5] - 二手车经销商Tricolor Holdings破产引发信贷市场广泛担忧 尽管与公司无直接关联 [6] - 其他金融科技股 包括BNPL领域股票 也因信贷风险上升信号而回调 [2] 公司业务与市场环境 - 经济疲软迹象 包括劳动力市场急剧放缓 可能影响其贷款表现 [1] - 美联储于9月17日降息 公司股价曾因此受益 [7] - 公司管理层在9月9日参加高盛会议 但未对信贷或拖欠率变化发表评论 [8] - 目前难以判断变化中的信贷市场对公司业务的具体影响 [8]

文章核心观点 - 成长股在市场上涨时通常领先，当前市场环境下，Shopify、On Holding和Upstart Holdings是三支具有长期增长潜力的股票 [1][2] 市场表现 - 标普500指数今年上涨14%，以成长股为主的纳斯达克100指数表现更优，上涨17% [2] - Shopify股票在过去一年中上涨77% [7] Shopify - 公司是一家电子商务服务提供商，为各类规模的企业提供电商基础设施服务，而非直接向消费者销售产品 [3] - 公司在美国电子商务市场份额超过12%，是对亚马逊构成真实竞争的对手 [4] - 电子商务占零售总额的比例持续增长，为公司提供有机增长机会 [5] - 国际销售额自2020年以来增长超过两倍，并持续推出新功能和服务以促进增长 [6] - 第二季度营收同比增长加速至31%，营业利润增长21%，利润率为9% [7] On Holding - 公司是一家相对年轻的运动服饰品牌，在全球品牌渗透率较低，但在知名市场拥有极高的粉丝忠诚度 [8] - 第二季度总销售额（货币中性）同比增长38%，其中鞋类销售额增长36%，服装增长76%，配件增长143% [9] - 公司在美国的品牌渗透率在过去一年翻倍，并正快速向帕洛阿尔托和斯德哥尔摩等富裕城市地区扩张 [10] - 第二季度毛利率为61.5%，高于去年的59.9%，为行业最高水平 [10] - 公司通过产品创新（如LightSpray技术）和品牌联名（如与李维斯的合作）来激发市场热情 [11] Upstart Holdings - 公司运营一个人工智能驱动的贷款平台，利用数百万数据点和专有算法评估信贷风险 [12] - 公司已从高利率环境中恢复，第二季度营收增长超过一倍，并实现560万美元的GAAP净利润，为2022年以来的首次盈利 [13] - 公司当前股价对应的市销率为6倍，前瞻一年市盈率为23倍 [13] - 随着利率下降，公司有望扩张并推出更多产品，提供更大的增长机会和风险保护 [14]

文章核心观点 - Upstart Holdings Inc 自2022年中以来被持有 期间经历了巨大的价格波动 [1] 分析师背景 - 分析师Dilantha De Silva拥有超过10年投资行业经验 专注于被华尔街分析师忽视的小盘股 [1] - 分析师为Seeking Alpha等平台撰稿 拥有大量读者 并曾出现在CNBC和彭博社等媒体上 [1]

公司近期市场表现 - Better Home and Finance Holding Co (BETR) 新进入Barchart Top 100 Stocks to Buy榜单，位列第71位 [1] - 公司股价在2025年实现了559%的涨幅，但已从一周前创下的历史高点94.06美元回落 [1] - 自2023年8月与SPAC公司Aurora Acquisition Corp合并上市后，股价从合并前一日收盘价17.44美元跌至当周末的1.19美元 [3] - 为满足纳斯达克上市规定，公司于2024年8月19日完成了1拆50的反向拆股，此后13个月内股价涨幅超过230% [3] 公司业务与财务状况 - 公司核心产品为Tinman AI抵押贷款平台，吸引了投资者关注 [1] - 2024年公司营收为1.085亿美元，较上年的7230万美元有所增长 [8] - 约72%的营收来源于向其贷款购买者网络出售贷款 [8] - 2024年贷款发放量为36亿美元，表明其从大量贷款中产生的收入金额较小 [8] 行业对比与商业模式 - 公司业务模式与Upstart Holdings (UPST) 有相似之处，但规模较小 [5] - Upstart利用AI帮助贷款机构评估借款人信用，其营收从2021年6月的4.724亿美元增长至2025年6月的8.848亿美元，增幅达87% [6] - 与主要服务于银行和信用合作社、提供个人贷款、汽车贷款和HELOC的Upstart不同，Better专注于住房所有权相关产品，如抵押贷款、产权保险和HELOC [7] 公司历史与监管背景 - 公司于2023年8月通过与SPAC合并上市 [2] - 合并计划最初于2021年5月宣布，但因美国证券交易委员会(SEC)对其是否违反证券法的调查而延迟超过一年，后SEC认定其未违规 [2]

基金季度表现 - 阿尔杰韦瑟比专业成长基金在2025年第二季度的A类份额表现优于罗素2500成长指数[1] - 2025年第二季度标准普尔500指数上涨10.94%并在6月创下历史新高[1] 市场环境与驱动因素 - 4月初市场波动源于4月2日特朗普总统关税政策带来的贸易政策不确定性增加 影响了依赖进口的公司[1] - 4月9日因新关税90天暂停期市场稳定性恢复[1] - 5月市场情绪改善 源于5月12日白宫暂停对中国的互惠关税上调[1] - 6月贸易谈判取得进展 包括更快的稀土运输和延迟的关税 助推了市场上涨[1] 重点持仓公司：Upstart Holdings, Inc. (UPST) - Upstart Holdings, Inc 是一家美国人工智能借贷平台公司 提供基于云端的贷款平台 利用人工智能帮助银行和贷款机构做出更好的贷款决策[2][3] - 公司主要提供个人贷款 但已扩展到汽车贷款和其他类型贷款[3] - 截至2025年9月23日 公司股价报收62.38美元 市值达60.02亿美元[2] - 该股票一个月回报率为-10.37% 但过去52周股价上涨57.72%[2] Upstart Holdings业务进展 - 公司在季度内公布强劲的第一财季运营业绩后 股价对基金表现做出正面贡献[3] - 管理层指出其信贷质量保持稳定 较新产品持续获得市场关注[3] - 汽车贷款和房屋净值信贷额度均显著增长 在整体业务中占比变得更为重要[3] - 这些新的贷款产品涉及抵押品 意味着公司每笔贷款收入略低 但受益于更大的贷款金额和更低的违约率[3] - 基于此 管理层略微上调了全年业绩指引 但由于持续的经济不确定性 在季度财报电话会议上仍保持谨慎[3]