UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION OR WASHINGTON, D.C. 20549 _________________________ FORM 10-Q ___________________________________________ (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2022 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-35219 _________________________ Marriott Vacations Wor ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合同销售额达到4.83亿美元，同比增长27% [16] - 调整后的EBITDA同比增长17%，达到2.4亿美元 [17][37] - 每访客销售额（VPG）同比增长1%，达到4,350美元，较2019年同期增长26% [18] - 公司预计第四季度合同销售额同比增长13%，调整后EBITDA增长8% [49][51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 度假所有权业务调整后EBITDA增长19%，达到2.55亿美元，EBITDA利润率约为33% [33] - 交换与第三方管理业务调整后EBITDA增长18%，EBITDA利润率提升350个基点至58% [35] - 租赁业务利润为2,400万美元，与去年同期持平 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太地区入住率从去年同期的36%提升至62% [17] - 日本市场受日元贬值影响，面临一定的汇率压力 [123][124] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出了“Abound by Marriott Vacations”项目，整合了万豪、威斯汀和喜来登品牌的度假所有权产品，提升了客户兴趣 [19][20] - 公司计划通过技术投资提升营销和销售效率，预计年底前推出更多在线营销活动 [21][22] - 公司计划在巴厘岛开设第二个度假村，提供88间别墅，进一步扩展其度假村组合 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观经济挑战，公司对长期业务前景保持乐观 [27] - 管理层预计第四季度旅游需求将接近疫情前水平，VPG将保持在2019年水平之上 [48][49] - 公司预计2022年全年调整后EBITDA将达到历史最高水平 [55] 其他重要信息 - 公司第三季度回购了2.16亿美元股票，平均价格为每股129美元 [43] - 公司预计2022年调整后自由现金流在6.7亿至7.3亿美元之间 [54] - 公司因飓风伊恩的影响，预计第四季度合同销售额将减少1,000万至1,200万美元 [49] 问答环节所有的提问和回答 问题: 2023年旅游流量和开发利润率的影响 - 公司预计2023年旅游流量将受益于COVID积分的到期，但开发利润率将保持稳定，主要得益于低库存成本和营销效率的提升 [59][64][65] 问题: 飓风伊恩对Interval International业务的影响 - 飓风伊恩对Interval International业务的影响不大，目前有54个度假村因飓风关闭，但整体影响有限 [70] 问题: Welk收购的进展 - 公司对Welk收购的进展表示满意，预计2023年合同销售额将符合或略高于预期 [72][73] 问题: 技术对营销和销售效率的提升 - 公司通过数字化技术提升了营销和销售效率，90%的套餐通过数字平台预订，显著降低了成本 [81][82] 问题: VPG在需求衰退中的表现 - 公司预计VPG将保持在疫情前水平之上，尽管经济环境可能影响成交率，但公司对VPG的长期表现保持乐观 [85][89] 问题: 贷款损失准备和违约率 - 公司预计违约率和贷款损失准备将保持在2019年水平附近，尽管第四季度可能会有季节性上升 [111][112] 问题: 外汇对业务的影响 - 公司表示日元贬值对日本市场产生了一定影响，但整体影响有限 [123][124]

收入和利润（同比环比） - 2022年第二季度公司总营收为11.64亿美元，同比增长19%[251] - 2022年上半年公司总营收为22.16亿美元，同比增长28%[251] - 2022年第二季度分时度假产品销售额为4.25亿美元，同比增长43.6%[251] - 2022年第二季度分时所有权产品销售收入为4.25亿美元，同比增长44%[278][280] - 2022年上半年总收入为20.47亿美元，去年同期为15.44亿美元[278] - 2022年第二季度归属于普通股东的净收入为1.36亿美元，去年同期为600万美元[251] - 2022年第二季度公司净收入为1.36亿美元，去年同期为600万美元[259] - 2022年上半年公司净收入为1.94亿美元，去年同期为净亏损2200万美元[263] - 2022年上半年归属于普通股股东的净收入为1.94亿美元[372] - 2022年第二季度公司调整后EBITDA为2.55亿美元，较去年同期的1.64亿美元增长55%[259] - 2022年上半年公司调整后EBITDA为4.43亿美元，较去年同期的2.33亿美元增长90%[263] 成本和费用（同比环比） - 2022年第二季度利息支出为3000万美元，同比下降32%[259] - 2022年第二季度所得税拨备为4300万美元，同比增长65%[259] - 2022年第二季度折旧与摊销为3200万美元，同比下降11%[259] - 2022年上半年折旧与摊销费用为1600万美元，同比下降43%，主要因上年技术资产加速折旧调整所致[312] - 2022年上半年一般及行政费用为1.25亿美元，同比上升12%，主要因薪资成本增加1200万美元及CARES法案激励抵免减少200万美元[320] - 2022年上半年利息费用为5700万美元，同比下降34%，减少3000万美元，主要因提前赎回2026年票据及采用新会计准则[325] - 2022年上半年交易及整合成本为6400万美元，同比上升36%，增加1700万美元，其中ILG整合相关成本为4800万美元[329] - 2022年第二季度利息费用为3000万美元，同比下降32%，减少1400万美元[324] - 2022年第二季度交易及整合成本为3600万美元，同比上升27%，其中ILG整合相关成本为2300万美元[326] - 2022年第二季度所得税拨备为负4300万美元，较2021年同期的负1600万美元增加2700万美元，增幅为65%[331] - 2022年上半年所得税拨备为负7500万美元，较2021年同期的负1600万美元增加5900万美元[331] 度假所有权业务表现 - 2022年第二季度度假所有权业务总合同销售额为5.16亿美元，同比增长39%[252] - 2022年上半年度假所有权业务总合同销售额为9.19亿美元，同比增长52%[253] - 2022年第二季度总合同销售额为5.16亿美元，同比增长39%[279] - 2022年上半年总合同销售额为9.19亿美元，同比增长52%[279] - 2022年第二季度每位客人销售额为4,613美元，同比增长7%[252] - 2022年第二季度开发利润为1.31亿美元，开发利润率从22.3%提升至31.0%[283] - 2022年上半年开发利润为1.99亿美元，开发利润率从17.3%提升至27.1%[284] - 2022年第二季度分业务看，度假所有权业务调整后EBITDA为2.74亿美元，同比增长51%[267] - 2022年上半年度假所有权业务调整后EBITDA为4.73亿美元，同比增长89%[268] 交换与第三方管理业务表现 - 截至2022年第二季度末，交换与第三方管理业务活跃会员数为159.6万，同比增长21%[252] - 2022年第二季度交换与第三方管理业务平均每会员收入为38.79美元，同比下降16%[252] - 2022年第二季度分业务看，交换与第三方管理业务调整后EBITDA为3500万美元，同比下降5%[267] 度假村管理、租赁及服务表现 - 2022年第二季度度假村管理及其他服务收入为1.40亿美元，同比增长14%[285] - 2022年第二季度租赁收入为1.29亿美元，同比增长18%，租赁利润率从13.2%大幅提升至29.5%[290] - 2022年第二季度度假村入住率达90.5%，同比提升5.5个百分点[290] - 2022年第二季度平均瞬时房价为262.38美元，同比增长14%[290] - 2022年上半年租赁收入为2.51亿美元，同比增长34%（增加6400万美元）[295] - 2022年上半年租赁利润为7000万美元，去年同期为亏损400万美元，租赁利润率为27.7%[295] 融资、特许权及其他业务表现 - 2022年第二季度融资收入为7200万美元，同比增长5%；融资利润为4900万美元，同比增长5%[297] - 2022年上半年融资收入为1.43亿美元，同比增长12%；融资利润为9900万美元，同比增长17%[299] - 2022年第二季度特许权使用费为2900万美元，同比增长7%[300] - 2022年上半年特许权使用费为5600万美元，同比增长8%[301] - 2022年第二季度管理及交换收入为5800万美元，同比下降4%；但利润为2600万美元，同比增长3%，利润率提升至45.2%[307] - 2022年上半年管理及交换收入为1.22亿美元，同比增长1%；利润为5700万美元，同比增长6%，利润率提升至47.0%[308] - 2022年上半年租金收入为2200万美元，同比下降6%[311] - Getaway交易量下降15%，但平均费用上涨11%，导致其总收入减少200万美元[311] 资产处置与业务调整 - 2022年4月，公司处置了VRI Americas业务[218] - 2022年第二季度其他收益净额为3200万美元，主要来自处置墨西哥酒店资产[304] - 2022年上半年其他收益净额为3500万美元，主要来自处置资产及业务中断保险赔款[305] - 2022年第二季度及上半年确认了1600万美元的收益，源于出售VRI Americas业务的战略决策[313] - 2022年上半年，公司完成了对多个子公司的处置，获得净收益9300万美元，其中包括VRI Americas业务实体带来的5500万美元[348] 融资与信贷表现 - 2022年第二季度融资倾向性为53%，去年同期为52%[234] - 2022年第二季度美国客户平均FICO信用评分为735分，去年同期为733分[233] - 2022年上半年，分时度假应收票据收款超过新发放额1.18亿美元，融资倾向率为52%，高于2021年同期的49%[346] - 2022年上半年历史违约率为2.1%，较2021年同期的2.4%有所改善[238] 管理层讨论和指引 - 公司预计2022年剩余时间合同销售、度假村管理和入住率将保持强劲[210] - 公司预计2022年利息收入将增加[210] - 公司预计当前融资激励措施将提高首次购买者销售，从而进一步提高融资倾向性和利息收入[234] - 公司计划在2022年剩余时间继续提供融资激励计划[234] 战略与产品计划 - 公司计划在2022年晚些时候将部分喜来登和威斯汀品牌分时度假权益加入万豪度假俱乐部产品[220] - 2021年4月1日，公司完成了对Welk的收购[221] - 2022年4月，公司推出了凯悦度假俱乐部并重新定位了Welk的分时度假计划[221] 公司及未分配部门财务结果 - 2022年上半年公司及未分配部门归属于普通股东的财务结果为亏损3.35亿美元，较上年同期亏损2.65亿美元有所扩大[316] 现金流活动 - 2022年上半年，经营活动产生的现金流为2.18亿美元，投资活动现金流为1500万美元，融资活动现金流为负4.28亿美元[338] - 2022年上半年，库存支出低于销售成本1400万美元，而2021年同期为超出8600万美元[342] 债务、借款与融资安排 - 截至2022年第二季度末，公司持有现金3亿美元，总债务为47亿美元[332][335] - 2022年第一季度，公司修订了循环公司信贷协议，将借款能力从6亿美元提高至7.5亿美元，并将到期日延长至2027年3月31日[333] - 2022年第二季度后，公司修订了仓库信贷协议，将借款能力从3.5亿美元提高至4.25亿美元，并将循环期延长至2024年7月28日[334] - 截至2022年6月30日，公司未来重大现金支付义务总额为59.85亿美元，其中债务义务31.11亿美元，证券化债务21.66亿美元[365] - 未来现金支付义务中，2022年剩余期间需支付5.69亿美元，2023年需支付4.13亿美元，2024年需支付3.78亿美元[365] - 2025年和2026年的重大现金支付义务分别为13.79亿美元和8.77亿美元，2026年之后为23.69亿美元[365] - 公司有一项财务租赁安排，涉及新建全球总部办公楼，初始租期约16年，总租赁付款为1.37亿美元[368] 资本分配与股东回报 - 截至2022年6月30日，公司根据当前股票回购计划累计回购了19,868,731股股票，总成本为17.3亿美元，2022年上半年回购成本为3.12亿美元[362] - 2022年上半年公司支付了三次现金股息，分别为每股0.54美元、0.62美元和0.62美元[364] 资产负债表关键数据（期末） - 截至2022年6月30日，公司合并现金及现金等价物为3.24亿美元，受限现金为2.82亿美元[371] - 公司合并度假所有权票据应收账款净额为20.75亿美元，库存为6.95亿美元[371] - 公司合并财产和设备为11.51亿美元，商誉为31.17亿美元，无形资产净值为9.41亿美元[371] - 公司合并总资产为93.40亿美元，总负债和权益为93.40亿美元[371] - 公司合并证券化债务净额为18.46亿美元，债务净额为27.48亿美元[371] - 截至2021年12月31日，公司合并总资产为96.13亿美元[372] - 截至2021年12月31日，现金及现金等价物为3.42亿美元[372] - 截至2021年12月31日，度假所有权票据应收账款净额为20.45亿美元[372] - 截至2021年12月31日，商誉为31.50亿美元[372] - 截至2021年12月31日，总债务净额（含证券化债务）为44.87亿美元[372] - 截至2021年12月31日，MVW股东权益为29.76亿美元[372] 其他重要事项 - 公司关键会计政策及市场风险敞口自2021年年报以来未发生重大变化[374][375]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度合同销售额达到5.06亿美元，同比增长40% [11] - 调整后EBITDA增长55%，达到2.55亿美元，EBITDA利润率提升700个基点至30% [29] - 开发利润增长超过80%，达到1.47亿美元，利润率提升750个基点至33% [24] - 租赁业务利润翻倍，达到3800万美元，每间可用客房收入增长35% [25] - 公司流动性为12亿美元，净公司债务为27亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为2.9倍 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 度假所有权业务合同销售额同比增长40%，首次购买者占合同销售额的31% [21][22] - Interval International会员增长21%，但每会员平均收入下降16% [27] - Aqua-Aston业务在夏威夷市场复苏推动下，入住率和每间可用客房收入均有所增长 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲和大多数国内市场需求强劲，入住率超过90% [11] - 亚太地区市场持续复苏 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出了Abound by Marriott Vacations，统一了Marriott品牌的度假所有权产品，覆盖全球90多个品牌度假村 [13] - 公司继续整合Welk和Hyatt度假所有权业务，并在4月将Welk积分计划重新命名为Hyatt Vacation Club [15] - 公司计划通过技术投资提升数字化体验，并转型营销、销售和服务 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 休闲旅游需求强劲，88%的消费者计划继续旅行，航空和住宿支出分别增长18%和34% [10] - 公司预计下半年合同销售额将实现两位数增长，全年调整后EBITDA将达到历史最高水平 [38][45] - 尽管面临通胀压力，公司产品在当前的通货膨胀环境中更具吸引力 [20] 其他重要信息 - 公司出售了两项非核心资产，获得超过1亿美元的收入 [17] - 公司通过股票回购和股息向股东返还了约5.2亿美元 [37][95] - 董事会增加了5亿美元的股票回购授权，剩余回购授权达到5.28亿美元 [37] 问答环节所有的提问和回答 问题: Abound产品的早期表现如何 - Abound产品的平均合同价格和成交率均有所上升，但尚处于早期阶段，需进一步观察 [51] 问题: 销售和市场营销效率的提升原因 - 销售和市场营销效率的提升主要归因于数字营销和更高效的客户获取渠道 [55][56] 问题: 旅游增长的主要驱动力 - 旅游增长主要受季节性因素和首次购买者增加的影响，预计第四季度将恢复到2019年的水平 [61][62] 问题: Interval会员收入下降的原因 - Interval会员收入下降主要是由于疫情期间家庭度假村使用率增加，导致可交换库存减少 [66][67] 问题: 下半年和明年需求趋势 - 下半年预览套餐预订量同比增长17%，预计2023年上半年需求趋势将保持强劲 [72][73] 问题: Abound产品对Sheraton业主的影响 - Abound产品使Sheraton业主能够更灵活地访问Marriott品牌的度假村，反馈非常积极 [77][78] 问题: 现有业主的购买行为变化 - 现有业主的购买行为没有明显变化，平均购买价格甚至略有上升 [81] 问题: 收购机会的展望 - 公司将继续寻找符合战略愿景的收购机会，尤其是类似Welk的小型度假村组合 [88][89] 问题: 资本分配优先级 - 公司将优先考虑通过有机增长或战略收购来投资业务，剩余现金将用于股票回购和股息 [93]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 公司2022年第一季度总收入为10.52亿美元，较2021年同期的7.59亿美元增长39%[218][221] - 2022年第一季度总合同销售额为4.03亿美元，较去年同期的2.32亿美元增长74%[219] - 经调整的息税折旧摊销前利润为1.88亿美元，较去年同期的6900万美元大幅增长[224][227] - 2022年第一季度，公司合并净收入为5800万美元[296] - 2022年第一季度，公司合并归属于普通股股东的净收入为5800万美元[296] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2022年第一季度交易和整合成本为2800万美元，其中ILG相关成本2500万美元，Welk相关成本300万美元[224][225] - 折旧与摊销费用同比下降56%至900万美元，主要因上年技术资产加速折旧调整[251] - 公司一般及行政费用同比增长33%至6100万美元，主要因薪酬成本增加1100万美元及奖金费用增加300万美元[256] - 利息费用同比下降37%至2700万美元，减少1600万美元，主因提前赎回票据及采用新会计准则[259] - 交易与整合成本同比增长49%至2800万美元，增加900万美元，主要与ILG和Welk收购相关[260] - 所得税费用为3200万美元，而去年同期为所得税收益1100万美元，变化主要因税前收入增加及税务准备金增加[262] 各条业务线表现：假期所有权业务 - 分时度假产品合同销售额是公司重要的运营指标，反映销售节奏[198] - 分时度假产品销售额为3.1亿美元，较去年同期的1.63亿美元增长90%[218] - 假期所有权业务总合同销售额为4.03亿美元，同比增长74%[233] - 假期所有权业务产品销售收入为3.10亿美元，同比增长90%[232][234] - 假期所有权业务开发利润为6800万美元，上年同期为1400万美元[236] - 度假所有权业务部门调整后息税折旧摊销前利润为1.99亿美元，较去年同期的6800万美元大幅增长[227] 各条业务线表现：租赁业务 - 租赁收入为1.33亿美元，较去年同期的8900万美元增长49%[218] - 租赁业务利润为3200万美元，上年同期为亏损1900万美元[240] - 度假村入住率为87.6%，同比提升20.9个百分点[240] - 租赁收入同比下降8%至1100万美元，利润同比下降8%至1100万美元，主要因交易量下降12%但平均费用增长15%[249] 各条业务线表现：融资业务 - 融资业务利润为5000万美元，同比增长31%[243] - 2022年第一季度融资倾向为50%，高于2021年同期的46%[204] - 融资倾向为50.3%，同比提升4.3个百分点[243] - 2022年第一季度融资倾向（客户选择融资比例）从2021年同期的46%上升至50%，主要因首次购买者销售比例更高[274] 各条业务线表现：交换与第三方管理业务 - 交换与第三方管理业务调整后EBITDA为4300万美元，同比增长4%[230] - 交换与第三方管理业务财务业绩为3300万美元，同比增长59%[230][248] - 管理与交换收入同比增长7%至6400万美元，利润同比增长8%至3100万美元，利润率提升0.6个百分点至48.6%[250] 各条业务线表现：度假村管理及其他服务 - 度假村管理及其他服务收入为1.26亿美元，同比增长34%[232][238] 各条业务线表现：Interval International网络 - Interval International网络活跃会员总数达160.6万，较去年同期的147.9万增长9%[219] - 每位会员平均收入为44.33美元，较去年同期的47.13美元下降6%[219] 销售与客户表现 - 每位客人平均销售额为4,706美元，较去年同期的4,644美元增长1%[219] - 2022年第一季度美国客户平均FICO评分为736，高于2021年同期的732[203] - 2022年第一季度历史违约率为1.1%，低于2021年同期的1.3%[207] - 公司计划将销售重点重新转向首次购买者，以提高融资倾向[204] 管理层讨论和指引 - 公司预计2022年合同销售、度假村管理和租赁入住率将继续保持强劲和/或改善[185] - 公司预计2022年利息收入将增加[185] - 公司计划在2022年继续提供融资激励计划[204] 业务发展与资产处置 - 公司在2022年第一季度后处置了VRI和TPI业务[191] - 公司于2022年4月推出Hyatt Vacation Club并重新定位Welk的分时度假计划[193] 现金流与资本管理 - 经营现金流为1.29亿美元，去年同期为使用6000万美元，改善主因库存支出减少及收款增加[267][270] - 库存支出低于销售成本1600万美元，去年同期为超出1.25亿美元，库存支出为2200万美元同比减少[271] - 2022年第一季度房地产库存支出低于库存成本，因公司持有大量库存而采取策略最小化支出[272] - 2022年第一季度分时度假房产应收票据收款总额为1.88亿美元（非证券化6700万美元，证券化1.21亿美元），但新增发行为2.05亿美元，净流出1700万美元[274] - 2022年第一季度资本支出为900万美元，其中600万美元用于辅助及其他运营资产，300万美元用于销售点[275] - 2022年第一季度通过证券化交易获得净融资1.01亿美元，证券化应收票据账面金额1.25亿美元，平均预支率为81%[278] - 截至2022年3月31日，有1.2亿美元的分时度假应收票据有资格进行证券化[279] - 2022年第一季度公司回购764,824股普通股，成本1.19亿美元，每股均价156.50美元[285] - 2022年第一季度支付了400万美元与公司循环信贷安排修订相关的债务发行成本[283] 资产、债务与财务状况 - 期末现金及等价物为4亿美元，总债务为46亿美元，其中18亿美元为资产支持证券非追索债务[263][265] - 截至2022年3月31日，公司未来重大现金支付承诺总额为58.88亿美元，其中债务相关支付30.88亿美元[288] - 截至2022年3月31日，公司合并总资产为95.03亿美元，其中分时度假应收票据净额20.30亿美元，库存6.93亿美元[294] - 截至2021年12月31日，公司合并总资产为96.13亿美元[295] - 截至2021年12月31日，公司合并现金及现金等价物为3.42亿美元[295] - 截至2021年12月31日，公司合并度假所有权票据应收账款净额为20.45亿美元[295] - 截至2021年12月31日，公司合并商誉为31.50亿美元[295] - 截至2021年12月31日，公司合并债务净额（不含证券化债务）为26.31亿美元[295] - 截至2021年12月31日，公司合并证券化债务净额为18.56亿美元[295] - 截至2021年12月31日，公司合并股东权益为29.76亿美元[295]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA为1.88亿美元，合同销售额为3.94亿美元，均较去年同期显著改善并超过疫情前水平 [12] - 度假所有权业务的总入住率为88%，与疫情前水平持平 [13] - 每笔交易的平均销售额（DPGs）达到4700美元，超出预期 [13] - 开发利润为6800万美元，调整后的开发利润率较去年同期扩大780个基点至28.3% [27] - 度假所有权租赁业务的入住率平均为90%，但仍有改善空间 [28] - 度假所有权业务的调整后EBITDA为1.99亿美元，利润率约为32%，较2019年第一季度提高360个基点 [30] - 交换和第三方管理业务的调整后EBITDA为4300万美元，较去年同期增长4% [32] - 公司整体调整后EBITDA为1.88亿美元，较2019年第一季度增长13%，利润率提高300个基点至近25% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 度假所有权业务的合同销售额增长75%至3.94亿美元，北美地区（不包括Welk）的合同销售额较2019年第一季度增长7% [25] - 首次买家占合同销售额的29%，较去年同期提高300个基点 [26] - 度假所有权租赁业务的利润与2021年第四季度持平，仍在恢复中 [28] - 度假所有权业务的度假村管理收入增长34%，利润增长22%至7200万美元 [29] - 融资利润增长31%，主要得益于Welk的收购和强劲的销售业绩 [29] - Interval International的会员数量同比增长9%，但每会员平均收入下降6% [31] - Aqua-Aston业务在夏威夷市场复苏的推动下有所改善 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国国内休闲旅游需求强劲，61%的美国人表示未来三个月旅行将是高预算优先事项 [10] - 国际旅行需求有所回升，预计2022年国际旅行者数量将显著高于2021年 [11] - 夏威夷市场继续复苏，Aqua-Aston业务表现改善 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在整合Welk和Hyatt度假所有权业务，并推出新的Hyatt Vacation Club Platinum计划 [15] - 公司计划在2022年夏季推出新的Marriott、Westin和Sheraton度假所有权产品组合，提供更多目的地和灵活的使用选项 [14] - 公司出售了VRI Americas业务，以专注于核心业务 [19][20] - 公司计划通过有机增长和战略收购来扩大业务，并在没有吸引力的收购机会时将多余的自由现金流返还给股东 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临地缘政治、供应链中断和通胀压力等不确定性，公司对休闲旅游需求的持续强劲表示乐观 [8][9] - 管理层预计2022年合同销售额和调整后EBITDA将接近指引范围的上限 [40] - 公司预计2022年自由现金流将在5.6亿至6.4亿美元之间，调整后EBITDA与自由现金流的转换率为65%至70% [42] 其他重要信息 - 公司第一季度回购了1.19亿美元的股票，并支付了4900万美元的股息 [39] - 公司拥有12亿美元的流动性，包括3.54亿美元的现金和7.48亿美元的可用信贷额度 [36] - 公司预计将在第二季度完成证券化交易，但由于利率上升，资金成本将高于近年水平 [37] 问答环节所有的提问和回答 问题: 预付费套餐的预订情况如何 [45] - 2022年上半年的预付费套餐预订量较2019年增长9%，下半年增长14%，全年平均增长11% [46] - 套餐需求强劲，部分地区的套餐价格已上调 [47] 问题: 未调整的EBITDA指引是否保守 [48] - 公司倾向于保守指引，但预计将接近指引范围的上限 [49][51] 问题: 库存成本的变化趋势 [55] - 公司预计低库存成本将持续数年，主要得益于持续的库存回购活动 [56] 问题: 报告性收入的影响 [57] - 报告性收入的影响主要是由于季度末销售加速，预计相关收入将在第二季度反映 [58][59] 问题: 首次买家比例的增长潜力 [63] - 公司目标是首次买家比例达到40%至45%，主要通过新渠道和重新激活的酒店链接点来实现 [64][66] 问题: 销售中心劳动力市场的挑战 [68] - 公司在销售人员的招聘上取得进展，但在营销人员的招聘上仍面临挑战 [69][70] 问题: 公司对未来的展望 [76] - 公司认为度假在当今社会中的意义更加重要，业务模式具有韧性和长期增长潜力 [76][77]

财务数据关键指标变化 - 2021年度假所有权部门收入35.39亿美元，占比92%，交换与第三方管理部门收入3.2亿美元，占比8%，总部门收入38.59亿美元[20] - 2021年，度假所有权业务板块占公司合并收入的91%[54] - 2021年，度假所有权业务板块总营收35.39亿美元，其中度假所有权产品销售11.53亿美元、度假村管理及其他服务4.7亿美元、租赁4.46亿美元、融资2.68亿美元、成本报销12.02亿美元[55] - 2021年交换与第三方管理部门收入3.2亿美元，占合并收入的8%[105][106] 各条业务线表现 - 公司有度假所有权和交换与第三方管理两个可报告业务部门[20] - 公司多数产品通过积分制所有权计划销售，积分系统和交换网络让业主和会员能获得各种度假体验[64] - 公司积分计划允许业主存储和借用积分，可访问近3200家附属度假村的Interval International网络[65] - 2021年，超90%的度假所有权合同销售源自与度假村共址的销售中心[76] - 2021年，约70%的度假所有权合同销售面向现有业主[77] - 公司约20%的度假所有权业务度假村与同品牌酒店共址[84] - 公司管理协议期限一般为3 - 10年，通常可续期1 - 5年[88] - 公司与丽思卡尔顿酒店公司通常平分相关度假村的管理费[89] - 业主需支付年度维护费，涵盖管理服务、资产储备基金等费用[90] - 公司为符合承保准则的度假所有权产品购买者提供购房资金融资[92] - 2021年融资倾向为53%，度假所有权产品平均贷款约27,800美元，占平均购买价格的71%，平均利率12.9%，平均期限12年，平均每月抵押贷款还款408美元[93] - Trading Places International为特定分时度假物业业主提供交换服务，支付年费可升级到Trading Places Prime计划[118] - 公司为公寓、酒店业主及业主协会提供管理和租赁服务，收入主要来自管理和租赁服务费用[124] - 公司Corporate and Other包含不可分配到各业务板块的结果，如公司整体的一般及行政成本等[127] 各地区表现 - 公司业务集中在夏威夷，依赖吸引预订度假房产的游客，通过多种渠道进行销售和营销[125][126] - 公司在北美、亚太和欧洲等地区面临不同竞争对手，行业整合可能加剧竞争[131][132][133] 管理层讨论和指引 - 2021年各季度业务持续显著改善，部分第四季度结果超疫情前水平，预计2022年业务持续改善[21] - 2021年年中公司停止裁员计划，实施员工召回、吸引和保留计划[21] - 公司计划将所有韦尔克度假村重新品牌化为凯悦品牌度假村[30][63] - 公司战略目标是加强在度假所有权行业的领导地位，包括推动盈利性收入增长、最大化现金流和优化资本结构等[34] - 公司预计通过现金、运营现金流、6亿美元循环信贷安排和3.5亿美元无追索权仓库信贷安排等满足流动性需求[38] - 公司重点扩展数字工具，以提高数字营销效率和用户体验[39] - 公司注重提高业主、会员和客人满意度，以推动更高利润率的销售[40] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司自2011年11月从万豪国际分拆后成为独立上市公司[19] - 公司长期与万豪国际、丽思卡尔顿等签订许可协议，拥有相关品牌使用权[28][29] - 自2011年成为独立上市公司以来，度假所有权业务规模接近翻倍，度假所有权度假村从64个增至超120个，业主家庭数量从约42万户增至约70万户[44] - 截至2021年12月31日，交换网络和会员计划涵盖近3200家附属度假村和约140万名会员，还为超150家其他度假村和住宿物业提供管理服务[44] - 截至2021年12月31日，万豪旅享家忠诚度计划超1.6亿会员，凯悦世界忠诚度计划约3000万会员，公司可借此促进销售[46] - 公司高管团队经验丰富，11名高管在公司及关联公司平均有近29年工作经验[50] - 公司通过外部调查定期了解员工满意度和敬业度，历史排名较高[52] - 截至2021年底，约17.7万名周度度假所有权产品业主将约27.9万周度假权益纳入MVCD交换计划，超23.9万业主可使用积分[68] - 截至2021年12月31日，VSN拥有超18.2万名会员[69] - 截至2021年12月31日，凯悦度假俱乐部积分制会员交换系统服务超3万名业主[70] - 公司业务受旅游季节性影响，不同业务板块和地区的影响程度不同[128][129] - 度假所有权行业竞争激烈，公司凭借独特度假体验、财务实力等保持竞争力，品牌处于行业高端[130] - 公司Interval International交换业务主要与RCI竞争，还面临积分制度假俱乐部和大型度假村开发商的竞争[134] - 公司业务受多种法律法规监管，涉及房地产开发、营销销售、借贷、度假村管理、交换和旅游等领域[136][137] - 公司管理和开发的物业需遵守环保法律法规，且环保合规未对公司产生重大影响[148] - 公司与Audubon International合作推进环保计划，有超20年节能经验并实施环保战略[149] - 截至2021年12月31日，公司全球员工约20300人，其中约16800人在美国，约3500人在国际地区[150] - 女性占全球员工总数的54%，男性占46%；在美国，有色人种占管理岗位的41%，女性占管理岗位的46%[151] - 2021年公司成立了由约20名高级领导组成的高管包容委员会[152] - 领导力发展计划有大约15门不同的课程[155] - 首席执行官Stephen P. Weisz年龄为71岁，自2011年起担任该职位[160] - 总裁John E. Geller, Jr.年龄为54岁，自2021年10月起担任该职位[160] - 执行副总裁兼度假所有权首席运营官R. Lee Cunningham年龄为62岁，将于2022年5月退休[161] - 执行副总裁兼首席财务官Anthony E. Terry年龄为54岁，自2021年10月起担任该职位[161] - 执行副总裁兼首席品牌与数字战略官Lori Gustafson年龄为38岁，于2020年11月加入公司[161] - 公司面临利率、汇率和债务价格变化带来的市场风险[417] - 非证券化度假所有权应收票据平均利率13.0%，2022 - 2026年及以后预计本金收入分别为5000万、3000万、3000万、3000万、3100万和2.12亿，账面价值38.3亿，公允价值39亿[419] - 证券化度假所有权应收票据平均利率13.1%，2022 - 2026年及以后预计本金收入分别为1.77亿、1.81亿、1.82亿、1.81亿、1.81亿和7.6亿，账面价值166.2亿，公允价值171.2亿[419] - 证券化债务平均利率2.3%，2022 - 2026年及以后预计本金支付分别为 - 1.91亿、 - 1.96亿、 - 2亿、 - 1.99亿、 - 1.99亿和 - 8.92亿，账面价值 - 187.7亿，公允价值 - 190亿[419] - 2025年高级票据平均利率6.1%，预计本金支付 - 2.5亿，账面价值 - 2.5亿，公允价值 - 2.61亿[419] - 2028年高级票据平均利率4.8%，预计本金支付 - 3.5亿，账面价值 - 3.5亿，公允价值 - 3.62亿[419] - 2029年高级票据平均利率4.5%，预计本金支付 - 5亿，账面价值 - 5亿，公允价值 - 5.05亿[419] - 定期贷款平均利率1.8%，预计本金支付 - 7.84亿，账面价值 - 7.84亿，公允价值 - 7.84亿[419] - 2022年可转换票据平均利率4.7%，预计本金支付 - 2.3亿，账面价值 - 2.3亿，公允价值 - 2.8亿[419] - 2026年可转换票据平均利率0%，预计本金支付 - 5.75亿，账面价值 - 5.75亿，公允价值 - 6.82亿[419] - 公司使用衍生工具管理利率和汇率波动带来的市场风险，不用于交易或投机[420] - 截至2021年12月31日，Interval International网络约60%为传统会员，约40%为企业会员[109] - 截至2021年12月31日，超40%的Interval International网络度假村被认定为特定等级度假村[110] - Vacation Resorts International和Trading Places International管理服务协议期限一般为1 - 10年，许多可自动续约[123]

财务数据和关键指标变化 - 公司第四季度合同销售额达到4.06亿美元，超过2019年水平，首次在疫情后恢复至疫情前水平 [12][21] - 调整后开发利润增长13%至1.11亿美元，调整后开发利润率扩大160个基点至31%，创下公司上市10年来的最高水平 [22] - 第四季度调整后EBITDA增长6%至2.19亿美元，利润率较2019年第四季度提升近250个基点 [28] - 公司预计2022年全年合同销售额将增长22%至29%，调整后EBITDA预计在8.6亿至9.2亿美元之间，同比增长超过35% [32][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 分时度假业务：第四季度平均入住率接近90%，北美部分度假村入住率超过95%，合同销售额同比增长7%至4.06亿美元 [10][11][21] - 租赁业务：第四季度租赁利润增长26%至3200万美元，平均每间客房收入环比增长14% [23] - 交换和第三方管理业务：第四季度调整后EBITDA环比下降约400万美元，但预计2022年将实现中双位数的EBITDA增长 [26][34] - 融资业务：第四季度融资利润同比增长26%，预计2022年融资利润将同比增长超过15% [24][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：夏威夷和佛罗里达海滩度假村的入住率超过95%，沙漠度假村（如凤凰城、斯科茨代尔和棕榈沙漠）入住率超过90%，奥兰多市场入住率超过85% [11] - 欧洲和亚洲市场：受疫情影响，入住率较低，但整体业务仍在恢复中 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划将Welk的分时度假产品重新品牌化为Hyatt，预计在2022年第二季度完成品牌转换，并计划将度假村加入Hyatt预订系统 [13][14] - 公司正在整合Welk业务，预计未来几年将推动EBITDA增长至6000万至7000万美元 [71][72] - 公司计划推出新的统一产品，将Westin、Marriott和Sheraton品牌整合为一个新产品，并通过数据分析和个性化体验提升客户体验 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，尽管面临通胀压力，但公司的目标客户群体（中位年收入约13万美元，净资产约150万美元）的消费能力受通胀影响较小 [36] - 公司预计2022年将继续受益于休闲旅游的强劲需求，特别是在分时度假和租赁业务方面 [32][33] - 管理层对2022年的增长前景持乐观态度，预计调整后EBITDA将比2019年高出17% [35] 其他重要信息 - 公司在第四季度向股东返还了近1亿美元现金，包括7400万美元的股票回购和恢复疫情前的股息水平 [9] - 公司董事会批准将季度股息提高15%至每股0.62美元，并将股票回购授权增加至约4.45亿美元 [9] - 公司预计2022年将产生5.6亿至6.4亿美元的调整后自由现金流，并计划将多余现金用于业务增长或通过股息和股票回购返还给股东 [42][43] 问答环节所有提问和回答 问题: VPG（每访客销售额）的未来趋势 - 尽管首次购买者的VPG通常较低，但公司预计2022年全年VPG仍将显著高于2019年水平 [47][48] - 首次购买者的VPG同比增长21%，现有所有者的VPG同比增长17% [65][66] 问题: 可转换债券对每股收益的影响 - 由于新的会计准则，公司预计2022年稀释后每股收益将增加约500万股，并减少超过3000万美元的利息支出 [41][51] 问题: 分时度假与酒店价格的比较 - 公司通过对比分时度假与酒店住宿的长期成本，向潜在客户展示分时度假的经济优势 [61][62] 问题: Welk业务的长期机会 - 公司预计Welk业务的EBITDA将从疫情前的3000万美元增长至6000万至7000万美元，并计划通过品牌转换和渠道优化进一步提升业绩 [71][72] 问题: ABS市场的展望 - 尽管利率上升，公司仍计划在2022年进行几笔ABS交易，并预计加权平均利差将保持稳定 [76][77]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 _________________________ FORM 10-Q ___________________________________________ (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-35219 _________________________ Marriott Vacations Wor ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合同销售额为3.8亿美元，接近2019年水平的97% [15] - 调整后的开发利润环比增长19%至9800万美元，开发利润率环比提升335个基点至30%，创下公司上市10年来的最高水平 [26] - 租赁业务收入环比增长11%，利润增长73% [27] - 度假所有权业务调整后EBITDA环比增长18%至2.15亿美元，利润率较两年前提升近360个基点 [31] - 公司整体调整后EBITDA环比增长25%至2.05亿美元，利润率超过27%，较2019年第三季度提升300多个基点 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 度假所有权业务：北美度假村入住率强劲，夏威夷度假村入住率接近95%，佛罗里达海滩度假村入住率超过2019年水平 [13][14] - 交换和第三方管理业务：Interval签署了与LS Resorts的合作协议，预计将新增5万名会员 [17][18] - 技术进展：度假所有权业务推出新的数字预订技术，预计将提高营销效率和客户服务质量 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：奥兰多市场因Delta变种影响，8月和9月入住率有所下降，但佛罗里达海滩度假村入住率超过2019年水平 [14] - 欧洲市场：欧洲度假村入住率在季度内逐步改善 [15] - 国际市场：国际合同销售额占公司总合同销售额的12%，其中5%来自北美以外的亚洲、拉丁美洲和欧洲市场 [74] 公司战略和发展方向 - 公司将继续通过并购活动扩展度假村网络，并优化资本配置 [10] - 公司计划将Marriott、Westin和Sheraton品牌整合为单一积分产品，提升业主访问便利性 [19] - 公司将继续推进数字化转型，提升客户体验和运营效率 [18][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对业务复苏表示乐观，预计第四季度合同销售额将达到3.85亿至4.05亿美元，接近2019年水平 [39] - 公司预计2022年融资利润将显著高于2019年水平 [29] - 管理层认为，尽管面临Delta变种和劳动力成本上升的挑战，公司仍处于有利位置，预计2022年将表现强劲 [22][76] 其他重要信息 - 公司董事会恢复了季度股息，并授权了2.5亿美元的股票回购计划 [38] - 公司预计2022年现金利息支出将比2019年减少约2000万美元 [36] - 公司预计未来几年调整后EBITDA到自由现金流的转换率将显著高于正常的55%范围 [41] 问答环节所有提问和回答 问题: 日本游客重返夏威夷的进展及Welk收购对夏威夷业务的影响 - 公司预计随着全球旅行恢复，夏威夷市场将受益，但目前夏威夷度假村入住率已接近95%，短期内增长空间有限 [48] - Welk在夏威夷没有业务，因此收购Welk对公司在夏威夷的业务影响较小 [49][50] 问题: 数字化转型的进展 - 公司推出了新的数字预订技术，允许客户同时预订预览度假套餐和选择具体地点 [52] - 公司正在推进人工智能、数据挖掘和聊天机器人等技术应用，目标是实现更多自助服务功能 [54] 问题: 资本分配策略 - 公司计划通过股息和股票回购相结合的方式向股东返还资本，同时保持债务与EBITDA比率在3倍以下 [61][65] - 公司预计未来几年将有大量超额现金流，可用于资本返还或潜在收购 [65] 问题: 国际游客对合同销售额的贡献 - 国际合同销售额占公司总合同销售额的12%，其中5%来自北美以外的市场 [74] - 公司预计拉丁美洲市场将率先恢复，其次是欧洲和亚洲市场 [75] 问题: 劳动力成本上升的影响 - 公司面临劳动力短缺和工资上涨的压力，特别是在度假村运营和销售团队中 [76] - 公司通过提高效率和优化资源配置来应对成本压力 [78] 问题: VPG（每参观者销售额）的长期趋势 - 公司预计VPG将保持在2019年水平以上，尽管随着首次购买者比例上升，VPG可能会有所下降 [91]