财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度合同销售额环比增长27%，VPG（每游客销售额）增长21% [7] - 调整后的开发利润率与2019年第一季度持平，尽管合同销售额仅为2019年的三分之二 [7] - 租赁业务收入环比增长29%，其中临时租赁率增长14% [16] - 度假所有权业务的调整后EBITDA环比下降500万美元至6800万美元，主要受2600万美元的负收入可报告性影响 [17] - 交换和第三方管理业务的调整后EBITDA环比增长53%至4100万美元 [18] - 公司第一季度调整后EBITDA为6900万美元，克服了2600万美元的负可报告性影响 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 度假所有权业务中，佛罗里达海滩度假村的入住率在本季度平均达到80%以上，3月份接近95% [7] - 科罗拉多和犹他山度假村的入住率在本季度平均超过85%，南卡罗来纳州度假村在3月份的入住率接近80% [7] - 夏威夷（不包括考艾岛）的入住率在本季度平均超过70%，3月份接近85% [7] - Interval International业务的交换交易和每会员收入不仅同比增长，还超过了2019年第一季度的水平 [8] - 公司第一季度销售了比2020年第四季度多80%的旅游套餐，截至3月底，旅游套餐管道中有18.4万次旅游，比12月底增长9% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 奥兰多和夏威夷这两个较大的市场继续恢复良好，奥兰多的入住率在本季度平均接近60%，3月份超过75% [7] - 夏威夷（不包括考艾岛）的入住率在本季度平均超过70%，3月份接近85% [7] - 欧洲和亚洲的恢复滞后，国际旅行到美国仍然受到阻碍 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司关闭了某些链接和其他营销渠道，预计全面恢复仍需时间 [9] - 公司于4月1日完成了Welk收购，并已开始将其整合到业务中 [9] - 公司正在投资旅游套餐管道引擎，以支持未来的合同销售增长 [10] - 公司预计第二季度合同销售额将环比增长约45% [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着疫苗接种水平的提高，越来越多的人返回旅行，公司期待欢迎他们 [6] - 公司预计今年将出现强劲的复苏，客户将重返旅行 [11] - 公司预计第二季度合同销售额将环比增长约45% [12] - 公司预计第二季度开发利润将比第一季度增加4000万至5000万美元 [21] 其他重要信息 - 公司第一季度末的流动性接近14亿美元，包括4.32亿美元的无限制现金和3.45亿美元的合格证券化应收账款 [20] - 公司第一季度末的债务总额为46亿美元，其中32亿美元为公司债务，14亿美元为与证券化应收账款相关的无追索权债务 [20] - 公司第一季度实现了1300万美元的增量运行率协同效应，总协同效应达到1.45亿美元，接近年底或明年初至少2亿美元的目标 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于恢复后的新开发利润率运行率水平的指导 - 公司预计产品成本和营销销售成本将是影响开发利润率的主要因素，预计产品成本可能有一些机会，而营销销售成本则通过协同效应和成本节约措施得到优化 [27][28] - 公司预计工资成本上涨的影响有限，因为大部分员工由分时度假业主通过维护费支付 [29] 问题: Welk收购后的意外情况 - Welk业务的恢复速度比公司预期的要快，销售和VPG趋势与公司相似，但恢复速度更快 [30] - 目前尚未发现任何重大负面意外 [30] 问题: Welk收购对第二季度合同销售额的贡献 - Welk预计将为第二季度合同销售额贡献约2500万美元，约占增长的10% [37] - 2019年Welk的合同销售额为1.23亿美元，公司希望在未来恢复到这一水平 [38] 问题: 从Interval收购中学到的经验 - 公司强调了整合领导团队、优化渠道组合以及确保文化一致性的重要性 [40] 问题: 国际业务恢复的节奏 - 公司预计国际业务（尤其是欧洲和亚太地区）的恢复将滞后，而核心业务可能会在近期或中期完全恢复 [46] 问题: VPG增长的驱动因素 - VPG的增长主要得益于夏威夷市场的贡献增加，以及首次买家比例的上升 [47][48] 问题: 客户支出模式的变化 - 公司未发现客户支出有明显增加，但现有客户正在增加更多的积分 [55] - 更多的客户正在购买产品，反映了较高的成交效率 [56] 问题: 收入确认的进展 - 由于合同销售的持续恢复，公司预计负可报告性将持续到第三季度，直到销售恢复到更正常的季节性水平 [57][59]

财务数据关键指标变化 - 2021年第一季度总营收7.59亿美元，较2020年第一季度的10.1亿美元下降25%[212][215] - 2021年第一季度总亏损2500万美元，较2020年第一季度的1.05亿美元亏损有所收窄[212] - 2021年第一季度度假所有权产品总合同销售额2.32亿美元，较2020年第一季度的3.15亿美元下降26%[213] - 2021年第一季度末总活跃会员数为147.9万，较2020年第一季度末的163.6万下降10%[213] - 2021年第一季度会员平均收入为47.13美元，较2020年第一季度的41.37美元增长14%[213] - 2021年第一季度EBITDA为4500万美元，较2020年第一季度的 - 9900万美元增长146%[218] - 2021年第一季度调整后EBITDA为6900万美元，较2020年第一季度的1.38亿美元下降50%[218][222] - 度假所有权业务2021年第一季度调整后EBITDA为6800万美元，较2020年第一季度的1.47亿美元下降54%[222][223] - 交换与第三方管理业务2021年第一季度调整后EBITDA为4100万美元，与2020年第一季度持平[222][226] - 2021年第一季度总合同销售额为2.32亿美元，较2020年的3.15亿美元下降8300万美元，降幅26%[229] - 度假所有权产品销售额为1.63亿美元，较2020年的2.58亿美元下降9500万美元，降幅37%[228][230] - 开发利润为1400万美元，较2020年的2800万美元下降1400万美元，降幅50%[235] - 度假村管理及其他服务收入为9400万美元，较2020年的1.12亿美元下降1800万美元，降幅16%；利润为5900万美元，较2020年的5600万美元增长300万美元，增幅5%[236] - 租赁收入为7700万美元，较2020年的1.22亿美元下降4500万美元，降幅37%；租赁利润为 - 1900万美元，较2020年的1500万美元下降3400万美元，降幅227%[238] - 融资收入为5900万美元，较2020年的7100万美元下降1200万美元，降幅17%；融资利润为3800万美元，较2020年的3400万美元增长400万美元，增幅13%[242] - 特许权使用费为2500万美元，较2020年的2600万美元下降100万美元，降幅5%[243] - 交换及第三方管理总收入为8600万美元，较2020年的1.07亿美元下降2100万美元；归属普通股股东的细分财务结果为2100万美元，较2020年的 - 5900万美元有所改善[245] - 管理及交换收入为6000万美元，较2020年的7200万美元下降1200万美元，降幅16%；利润为2900万美元，较2020年的3200万美元下降300万美元，降幅9%[246] - 2021年第一季度租赁收入为1200万美元，较2020年的1300万美元下降6%；租赁利润为1200万美元，较2020年的800万美元增长43%；租赁利润率为100%，较2020年的65.8%提升34.2个百分点[247] - 2021年第一季度公司总收入7.59亿美元，总费用7.95亿美元，净亏损2500万美元[295] 成本和费用（同比环比） - 2021年第一季度折旧和摊销费用为2000万美元，较2020年的900万美元增长122%，主要因对一项技术资产加速折旧[248] - 2021年第一季度一般及行政费用为4600万美元，较2020年的7000万美元下降35%，主要因协同效应节省成本、疫情相关成本降低及激励信贷，部分被较高奖金费用抵消[253] - 2021年第一季度净收益（损失）和其他收入（费用）为600万美元，较2020年的 - 5800万美元增长110%，主要因外币换算收益[254] - 2021年第一季度利息费用为 - 4300万美元，较2020年的 - 3300万美元增加1000万美元，主要因2025年票据和2026年可转换票据利息增加，部分被其他债务工具利息降低抵消[256] - 2021年第一季度所得税收益为1100万美元，较2020年的5800万美元下降81%，主要因税前亏损减少和不确定税收利益拨备释放[259] 各条业务线表现 - 公司业务分为度假所有权和交换与第三方管理两个可报告部门[186] - 度假所有权部门主要收入来自销售度假所有权产品、管理度假村等四个主要来源[188] - 度假所有权产品销售在控制权转移给客户且交易价格可收回时确认收入[192] - 管理和交换收入包括管理度假村、提供租赁服务等费用[199] - 融资费用包括支持融资、服务和证券化过程的成本以及预期信用损失的变化[202] - 租赁业务在度假所有权和交换与第三方管理两个部门均有涉及[205][206] - 租赁指标可能因多种因素在不同期间不可比，且可能与租赁收入不相关[207] - 交换交易同比增长17%[246] - 公司业务分为度假所有权和交换与第三方管理两个可报告业务板块[227] 管理层讨论和指引 - 公司因疫情影响暂时停止大部分度假所有权权益回购活动，旨在稳定未来产品成本[270] - 公司市场风险敞口与2020年12月31日年度报告披露相比无重大变化[300] - 公司关键会计政策和估计自最近一次10 - K年度报告以来无重大变化[299] - 公司需参考财务报表附注了解近期会计声明、金融工具和债务等信息[298,303] 其他没有覆盖的重要内容 - 2021年第一季度和2020年第一季度，美国公民或居民融资购买度假所有权产品客户的平均FICO分数分别为732和739[201] - 2021年第一季度和2020年第一季度，融资倾向分别为46%和57%[202] - 2021年3月31日和2020年3月31日，历史违约率均为1.3%[203] - 2021年第一季度经营活动现金流出6000万美元，较2020年的1.22亿美元减少，主要因净亏损变化、成本管理活动及库存支出等因素[262][265] - 2021年第一季度房地产库存支出为 - 1.25亿美元，较2020年的 - 6600万美元增加，因支付购买度假所有权单位承诺款项及销售放缓[266][269] - 2021年第一季度度假所有权应收票据非证券化收款4200万美元，证券化收款1.23亿美元，应收票据发起额1.08亿美元，收款超过发起额5700万美元；2020年同期非证券化收款8800万美元，证券化收款8600万美元，应收票据发起额1.74亿美元[271] - 2021年第一季度融资倾向降至46%，2020年第一季度为57%[271] - 2021年第一季度物业和设备资本支出700万美元，其中支持业务运营500万美元，技术支出200万美元；2020年同期资本支出1700万美元，支持业务运营1400万美元，技术支出300万美元[274][275] - 2021年第一季度购买公司自有寿险支付100万美元，2020年同期支付400万美元[276] - 2021年第一季度融资活动提供净现金2.55亿美元，2020年同期为4.68亿美元[278] - 截至2021年3月31日，2.4亿美元的度假所有权应收票据符合证券化条件[279] - 2021年第一季度偿还定期贷款1亿美元，2020年第一季度从循环企业信贷安排借款6.66亿美元，偿还1亿美元，截至2020年3月31日未偿还金额5.96亿美元[280][281] - 2021年发行2026年可转换票据，获得净收益约5.3亿美元，购买可转换票据套期保值花费1亿美元，出售认股权证获得收益7000万美元[283][284] - 2021年第一季度支付债务发行成本200万美元，包括与2026年可转换票据相关的100万美元和与循环企业信贷安排豁免延期相关的100万美元[287] - 截至2021年3月31日，公司总资产91.87亿美元，总负债和权益91.87亿美元[292] - 截至2021年3月31日，公司总资产88.98亿美元，总负债和股东权益88.98亿美元[295] - 截至2021年3月31日，公司总合同义务60.33亿美元，其中2021年剩余时间需支付4.27亿美元，2022 - 2023年需支付10.52亿美元，2024 - 2025年需支付19.26亿美元，之后需支付26.28亿美元[296] - 2020年第一季度公司签订佛罗里达奥兰多新办公楼融资租赁协议，预计2023年完工，初始租赁期约16年，总租赁付款1.29亿美元[297] - 2021年第一季度公司发行5.75亿美元2026年可转换票据[301] - 2026年可转换票据固定年利率为0.00%，截至2021年3月31日，净账面价值4.42亿美元，总估计公允价值6.84亿美元[303] - 发行2026年可转换票据同时，公司进行可转换票据套期保值和认股权证交易，以减少普通股潜在经济摊薄[302]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Fiscal Year Ended December 31, 2020 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File No. 001-35219 Marriott Vacations Worldwide Corporation (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 45-2598330 (State or other jurisdict ...

财务数据和关键指标变化 - 公司第四季度调整后EBITDA为7200万美元，较第三季度增长超过一倍 [25] - 北美地区度假村入住率在第四季度达到近70% [10] - 合同销售额环比增长27% [16] - 度假村管理和融资业务收入仅下降2%，显示出较强的韧性 [10] - 融资业务利润为3900万美元，较去年同期仅下降100万美元 [28] - 租赁业务亏损2400万美元，但环比改善超过40% [30] - 公司预计2024年Welk收购将带来6000万至7000万美元的调整后EBITDA [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 度假村管理业务利润为5800万美元，同比下降10%，但管理费收入增长3% [28] - 融资业务利润为3900万美元，较去年同期仅下降100万美元 [28] - 租赁业务亏损2400万美元，但环比改善超过40% [30] - Interval国际业务交易量同比增长17% [18] - 公司预计第一季度合同销售额将达到1.9亿至2.1亿美元 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 佛罗里达海滩度假村入住率在第四季度平均为70%以上，12月接近80% [14] - 南卡罗来纳州度假村入住率在70%左右 [14] - 科罗拉多和帕克城山区度假村入住率接近75% [14] - 阿鲁巴度假村11月和12月入住率超过60% [14] - 美国维尔京群岛度假村入住率超过70% [14] - 奥兰多度假村入住率在第四季度平均为50%，较第三季度翻倍 [15] - 夏威夷度假村入住率在第四季度平均为50%，较第三季度的低个位数显著改善 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布收购Welk度假村，预计将在第二季度初完成 [11] - Welk度假村将重新命名为Hyatt Residence Club，预计将显著增加Hyatt品牌的覆盖范围 [12] - 公司预计到2024年，Welk收购将带来6000万至7000万美元的调整后EBITDA [13] - 公司计划通过提高利润率和销售增长来实现这一目标 [13] - 公司预计到2024年，Welk的合同销售额将达到1.6亿至1.8亿美元 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对业务的持续复苏持乐观态度，预计随着疫苗接种的推进，被压抑的需求将继续释放 [10] - 公司预计第二季度的预订量将比2019年同期高出8% [11] - 公司预计业务将继续改善，尽管复苏可能不会线性进行 [11] - 公司预计2021年下半年将有更多的预订，显示出被压抑的旅行需求 [23] 其他重要信息 - 公司预计到2021年底将实现至少2亿美元的协同效应 [18] - 截至2020年底，公司已实现1.35亿美元的协同效应 [19] - 公司预计第一季度将增加约1000万美元的增量成本，主要用于恢复可变薪酬计划和召回员工 [36] - 公司预计第一季度租赁业务利润将环比改善500万至1000万美元 [39] - 公司预计第一季度融资业务利润将与第四季度持平 [39] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于被压抑需求的详细分析 - 公司预计2021年下半年预订量将比2019年同期高出8%，而上半年则下降16% [47] - 80%的销售来自度假村内的客人，50%来自度假村内的客人，30%来自套餐客户 [49] 问题: Welk收购对Hyatt品牌的影响 - Welk收购将显著增加Hyatt品牌的覆盖范围，预计到2024年将带来6000万至7000万美元的调整后EBITDA [50][54] - 公司计划通过提高利润率和销售增长来实现这一目标 [52] 问题: 夏威夷销售中心的重新开放时间 - 夏威夷度假村入住率在第四季度平均为50%，除考艾岛外 [62] - 考艾岛仍实行14天隔离限制，预计可能在3月底解除 [63] 问题: 2021年的证券化计划 - 公司计划在第二季度进行一次证券化，预计规模为3.5亿至4亿美元 [68] 问题: 预订量增长对合同销售的影响 - 公司预计随着入住率的恢复，合同销售将继续增长 [74] - 公司预计2021年下半年将有更多的预订，显示出被压抑的旅行需求 [75] 问题: 第一季度调整后EBITDA的预期 - 公司预计第一季度调整后EBITDA将低于第四季度的7200万美元，主要由于收入报告时间的差异 [82] 问题: 协同效应对2019年EBITDA的增量影响 - 公司预计到2021年底将实现至少2亿美元的协同效应，其中约1.5亿美元将是对2019年EBITDA的增量 [96] 问题: 第一季度合同销售的增长来源 - 公司预计第一季度合同销售的增长将广泛分布于各个市场，而非集中于某一两个市场 [100] 问题: 消费者贷款组合的潜在风险 - 公司预计不会增加额外的准备金，除非出现更广泛的经济影响 [103] - 截至2020年底，所有品牌的拖欠率已恢复到2019年水平 [104] 问题: 超额库存对自由现金流的影响 - 公司预计未来几年将产生显著的自由现金流，主要来自超额库存的货币化 [110] - 公司预计自由现金流转换率将保持在55%左右 [111] 问题: Interval客户不续约的风险 - 公司预计其他客户不会效仿不续约的决定，目前没有其他客户考虑类似行动 [116][119]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为3500万美元，显示出公司休闲业务模式的韧性 [30] - 合同销售额为1.4亿美元，同比下降64%，但较第二季度有显著恢复 [18][32] - 度假村管理业务利润为5500万美元，同比下降12%，主要由于辅助利润下降 [33] - 融资业务收入下降9%，但利润为4000万美元，显示出该业务的稳定性 [34] - 租赁业务亏损4000万美元，较第二季度改善3500万美元 [38] - 交换业务调整后EBITDA为3100万美元，利润率同比提升180个基点 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 度假村管理业务：管理费收入增长4%，但辅助利润下降 [18] - 融资业务：收入下降9%，但利润保持稳定 [34] - 租赁业务：出租钥匙数下降61%，但较第二季度有显著改善 [37] - 交换业务：交换交易量同比增长1%，9月份增长20% [19][40] 各个市场数据和关键指标变化 - 佛罗里达海滩度假村7月入住率约65%，9月提升至70% [9] - 南卡罗来纳州度假村7月入住率约70%，9月提升至75% [10] - 山地度假村7月入住率约75%，9月提升至80% [10] - 纽波特海岸度假村第三季度平均入住率为80% [10] - 夏威夷第三季度入住率为个位数，10月15日重新开放后逐步恢复 [13][14] - 奥兰多第三季度入住率约25%，10月提升至40% [12][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过技术提升效率，目标实现2亿美元的协同效应和成本节约 [23][46] - 公司预计第四季度合同销售额将增长15%至30%，达到1.6亿至1.85亿美元 [49] - 公司计划通过数字营销和电话外呼等方式提高销售效率 [92][93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为分时度假产品在疫情后更具吸引力，尤其是其较大的空间和设施 [8] - 管理层对夏威夷和奥兰多的复苏持乐观态度，预计第四季度入住率将继续改善 [26][49] - 管理层认为疫情加速了公司对数字工具的使用，未来将继续依赖数字营销 [90][93] 其他重要信息 - 公司预计下半年将产生至少1.3亿美元的现金流 [53] - 公司计划在未来几年通过处置资产获得9000万至1.4亿美元的收益 [45] - 公司预计第四季度G&A费用将同比下降50% [53] 问答环节所有提问和回答 问题: 成本节约的永久性和时间表 - 成本节约是永久性的，即使恢复到2019年的需求水平也不会恢复 [56] - 公司计划在2021年底前实现2亿美元的协同效应和成本节约 [57] 问题: 合同销售额的月度变化和第四季度预期 - 10月合同销售额超出内部预期，预计第四季度将增长15%至30% [68][70] - 夏威夷和奥兰多的复苏将推动第四季度合同销售额增长 [70][71] 问题: 夏威夷市场的复苏预期 - 夏威夷市场预计将在第一季度显著改善，接近疫情前的水平 [75] - 夏威夷的复苏将对租赁业务产生积极影响 [78] 问题: 行业未来发展趋势 - 公司认为短期产品和数字营销将是未来行业发展的重点 [86][90] - 公司计划通过技术提升销售效率和运营效率 [92][93] 问题: 销售中心效率和销售人员的未来 - 公司预计销售人员的数量不会显著减少，但将通过技术提升销售效率 [110][112] - 首次购买者仍占销售量的21%，显示出对销售人员的需求 [113] 问题: 现金流的分配计划 - 公司计划将现金流用于业务增长、潜在收购以及恢复股息和股票回购 [123][125] 问题: 夏威夷在第四季度合同销售额中的贡献 - 夏威夷预计将在第四季度显著贡献合同销售额，但不会达到疫情前的水平 [99][102] 问题: 预订和取消情况 - 公司未看到与疫情相关的显著取消 [104] - 第四季度预订量为去年同期的93% [104]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 _________________________ FORM 10-Q ___________________________________________ (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-35219 _________________________ Marriott Vacations Wor ...

公司收购情况 - 2020年第一季度，公司收购纽约市万豪度假俱乐部57个已完工度假所有权单位及办公和附属空间，总价8900万美元，其中2200万美元为未来批次预付款，2000万美元于2019年12月支付[48] - 2020年第一季度，公司收购旧金山万豪度假俱乐部34个已完工度假所有权单位，总价2600万美元，其中500万美元为未来批次预付款[49] 度假所有权产品销售收入变化 - 2020年第二季度和上半年，度假所有权产品销售收入分别减少900万美元和5500万美元，因对以前期间履行的履约义务可变对价估计变更[55] 客户合同相关财务数据 - 2020年6月30日和2019年12月31日，客户合同应收账款分别为2.145亿美元和2.399亿美元，合同负债分别为6230万美元和6200万美元[57] - 2020年第二季度和上半年，确认的2019年12月31日合同负债余额中的收入分别为4500万美元和1.62亿美元[57] 剩余履约义务收入确认预计 - 2020年6月30日，约80%的剩余履约义务预计在未来两年确认为收入[58] 税率变化情况 - 2020年6月30日和2019年6月30日，公司三个月的中期有效税率分别为23.3%和33.0%，税率变化主要因税前亏损及不同税率国际司法管辖区预计盈利组合变化[62] - 2020年和2019年上半年的临时有效税率分别为31.4%和35.6%[63] 税务利益及相关费用情况 - 2020年6月30日未确认的税务利益为700万美元，2019年12月31日为2100万美元；2020年6月30日应计的总利息和罚款为1600万美元，2019年12月31日为4100万美元[66] 度假所有权应收票据相关数据 - 2020年6月30日和2019年12月31日，度假所有权应收票据余额分别为20.14亿美元和22.33亿美元[70] - 2020年和2019年第二季度，度假所有权应收票据的利息收入均为6700万美元；2020年和2019年上半年，利息收入分别为1.36亿美元和1.32亿美元[72] - 2020年第一季度，公司将度假所有权应收票据准备金增加了5200万美元[73] - 收购度假所有权应收票据时，公司建立了200万美元的非信贷折扣[74] - 2020年6月30日，收购度假所有权应收票据准备金余额为6100万美元[76] - 2020年6月30日，非证券化和证券化收购度假所有权应收票据的加权平均利率为13.4%[78] - 2020年6月30日，已发起度假所有权应收票据准备金余额为2600万美元[83] - 2020年6月30日和2019年12月31日，Legacy - MVW度假所有权应收票据的平均剩余违约率分别为8.22%和7.04%[85] - 截至2019年12月31日，Legacy - MVW度假所有权应收票据总额为15.7亿美元，其中非证券化2.72亿美元，证券化12.98亿美元[90] - 截至2020年6月30日，Legacy - MVW度假所有权应收票据按发起年份统计，2020年为1.32亿美元，2019年为5.19亿美元等，总额14.81亿美元[91] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，Legacy - ILG度假所有权应收票据池加权平均FICO分数分别为709和712[92] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，Legacy - ILG度假所有权应收票据未来违约平均估计率分别为17.07%和12.65%[92] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，Legacy - ILG非应计度假所有权应收票据投资分别为8500万美元和4900万美元[94] - 截至2020年6月30日，Legacy - ILG度假所有权应收票据总额为8.54亿美元，其中非证券化1.49亿美元，证券化7.05亿美元[96] - 截至2019年12月31日，Legacy - ILG度假所有权应收票据总额为8.67亿美元，其中非证券化3.01亿美元，证券化5.66亿美元[97] - 截至2020年6月30日，Legacy - ILG收购的度假所有权应收票据按品牌和FICO分数统计，总额为4.25亿美元[98] - 截至2019年12月31日，Legacy - ILG收购的度假所有权应收票据按品牌和FICO分数统计，总额为4.39亿美元[100] - 截至2020年6月30日，Legacy - ILG发起的度假所有权应收票据按品牌和FICO分数统计，总额为4.29亿美元[107] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，度假所有权应收票据账面价值分别为20.14亿美元和22.33亿美元，公允价值分别为20.66亿美元和22.64亿美元[112] 其他资产相关数据 - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，其他资产账面价值分别为4800万美元和4500万美元，公允价值均与账面价值相同[112] - 其他资产中包括4200万美元公司拥有的保险政策和600万美元可交易证券投资[115] 每股收益情况 - 2020年第二季度和上半年，归属于普通股股东的基本（亏损）每股收益分别为 - 1.68美元和 - 4.25美元，2019年同期分别为1.11美元和1.62美元；摊薄（亏损）每股收益2020年第二季度和上半年为 - 1.68美元和 - 4.25美元，2019年同期分别为1.10美元和1.61美元[127] 库存相关数据 - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司库存余额分别为7.71亿美元和8.59亿美元，其中产成品分别为7.50亿美元和7.82亿美元，在产品分别为1000万美元和6900万美元，房地产库存分别为7.60亿美元和8.51亿美元，其他分别为1100万美元和800万美元[129] - 2020年上半年，度假所有权产品的产品成本调整活动使库存账面价值增加300万美元，2019年上半年增加400万美元；2020年上半年，公司对库存计提了500万美元的减值[130] - 截至2020年6月30日，公司有1.74亿美元已完工的度假所有权单元被归类为物业和设备，还有4200万美元和3800万美元的未来库存采购定金分别在2020年6月30日和2019年12月31日计入其他资产[131] 摊薄每股收益计算排除情况 - 2020年第二季度计算摊薄每股收益时，排除了约45.2万股因绩效条件未达成而无法归属的普通股[125] - 2019年第二季度计算摊薄每股收益时，排除了167,760股行使价格高于当期平均市场价格的股票增值权对应的股票[126] - 2019年上半年计算摊薄每股收益时，排除了249,737股行使价格高于当期平均市场价格的股票增值权对应的股票[128] 业务板块余额情况 - 2019年12月31日，度假所有权业务板块余额为24.45亿美元，交换与第三方管理业务板块余额为4.47亿美元，合并总额为28.92亿美元；2020年3月31日和6月30日，度假所有权业务板块余额为24.45亿美元，交换与第三方管理业务板块余额为3.72亿美元，合并总额为28.17亿美元[133] 业务板块减值情况 - 2020年第一季度，公司确认交换与第三方管理业务板块非现金减值费用7300万美元[135] - 2019年12月31日，商标和商号无形资产余额为8200万美元，2020年第一季度确认减值1800万美元，3月31日和6月30日余额为6400万美元[139] 公司承诺及相关金额情况 - 截至2020年6月30日，公司信息技术软硬件合同总承诺金额为6500万美元，预计2020 - 2024年分别支付1700万、2200万、1500万、900万和200万美元[141] - 截至2020年6月30日，公司已发行的担保债券总额为7200万美元[143] - 截至2020年6月30日，公司循环企业信贷安排下的信用证未偿还金额为300万美元，与度假所有权应收票据证券化交易相关的信用证未偿还金额为500万美元[144] - 公司预计完成现有度假所有权项目开发阶段的现金流出约为600万美元，其中400万美元包含在2020年6月30日资产负债表的负债中，预计2021年底完成[145] - 截至2020年6月30日，公司固定美元担保的最大风险敞口为2.7亿美元，2020 - 2024年及以后分别为700万、1000万、400万、200万、100万和300万美元[146] 公司租赁协议情况 - 2020年第一季度，公司签订佛罗里达奥兰多新全球总部的融资租赁协议，预计2022年完工，初始租赁期限约16年，总租赁付款额为1.29亿美元[156] 公司诉讼情况 - 公司有多项未决诉讼，虽认为有正当抗辩理由，但法律程序存在不确定性，不利裁决可能对业务、财务状况或经营成果产生重大不利影响[147,148,149,150,151,152,153,154,155] 度假所有权应收票据证券化及相关情况 - 截至2020年6月30日，度假所有权应收票据证券化总额为15.78亿美元，仓库信贷安排总额为3.08亿美元，其他为0.18亿美元，总计18.87亿美元；2019年12月31日分别为18.5亿美元、0.21亿美元、0.2亿美元，总计18.71亿美元[158] - 2020年6月30日，度假所有权应收票据证券化和仓库信贷安排的利率范围为2.2% - 4.4%，加权平均利率为2.9%，有效利率为2.1%[158] - 2020年第二季度末后，公司完成3.83亿美元度假所有权应收票据的证券化，投资者购买3.75亿美元度假所有权贷款支持票据，加权平均利率为2.53%[163] - 2020年第一季度，公司通过仓库信贷安排证券化度假所有权应收票据，账面价值2.4亿美元，平均预支率84%，毛收入2.02亿美元，净收入2.01亿美元；第二季度账面价值1.32亿美元，平均预支率86%，毛收入和净收入均为1.13亿美元[164][166] - 2020年第二季度，公司修订仓库信贷安排，借款能力增加1.81亿美元至5.31亿美元，利率从LIBOR加1.1%提高到LIBOR加1.4%[165] 公司债务相关数据 - 截至2020年6月30日，公司债务余额（扣除未摊销债务折扣和发行成本）为26.8亿美元，2019年12月31日为22.16亿美元[169] - 2020年第二季度，公司发行5亿美元2025年到期的6.125%高级有担保票据，净收入约4.93亿美元，用于偿还循环公司信贷安排的未偿金额[171] - 公司企业信贷安排包括9亿美元定期贷款和6亿美元循环信贷安排，定期贷款利率为LIBOR加1.75%，循环信贷安排利率浮动[172][173] - 2020年5月，公司获得企业信贷安排杠杆契约豁免，需维持每月至少3亿美元最低流动性，豁免期间禁止某些受限付款[174] - 2017年公司发行2.3亿美元可转换优先票据，利率1.5%，截至2020年6月30日，有效利率4.7%，剩余折扣摊销期2.2年[178] - 2020年6月30日和2019年12月31日，负债组成部分的净账面价值分别为2.11亿美元和2.07亿美元[180] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，利息费用分别为300万美元和200万美元；六个月的利息费用分别为600万美元和500万美元[181] 可转换票据套期和认股权证交易情况 - 可转换票据套期和认股权证交易初始涉及约155万股公司普通股，截至2020年6月30日均未行使[182] 公司普通股相关数据 - 2020年6月30日和2019年12月31日，公司已发行普通股分别为75249855股和75020272股，流通股分别为41057736股和41582096股[184] - 截至2020年6月30日，公司累计回购17188885股普通股，成本为13.4亿美元，平均每股77.95美元[185] 公司股息情况 - 2020年上半年公司宣布每股0.54美元的现金股息，受疫情影响已暂停[187] 非控股权益情况 - 2020年6月30日和2019年12月31日，非控股权益分别为2100万美元和1200万美元[188] 股权计划情况 - 2020年第二季度股东批准MVW股权计划，授权发行180万股，截至6月30日约180万股可用于授予[191] 受限股单位授予情况 - 2020年上半年授予服务型受限股单位268192股，绩效型受限股单位最多可获177208股[193] 可变利益实体相关数据 - 2020年6月30日，可变利益实体的合并资产为18.84亿美元，合并负债为18.88亿美元[199] 度假所有权相关收支及现金流情况 - 2020年上半年度假所有权相关利息收入1.27亿美元，利息支出0.29亿美元，债务发行成本摊销0.04亿美元，行政费用0.01亿美元[200] - 2020年6月30日止六个月，度假所有权应收票据证券化VIE现金流入3.39亿美元，现金流出2.98亿美元，净现金流0.41亿美元；2019年同期现金流入8.82亿美元，现金流出3.71亿美元，净现金流5.11亿美元[200]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA亏损1000万美元，反映了度假所有权业务低入住率、销售中心关闭，以及交换和第三方管理业务交易收入减少和度假村关闭的影响 [29] - 第二季度合同销售为3000万美元，大部分来自5月初推出的增强型电话销售计划 [30] - 第二季度开发业务亏损1900万美元，包括2100万美元有利的收入可报告性、500万美元不利的产品成本调整活动和400万美元更高的销售准备金 [32] - 度假村管理业务本季度盈利5100万美元，较上年减少1900万美元，管理费用收入同比增长4%，但被2400万美元较低的附属业务收入抵消 [35] - 租赁业务本季度亏损7500万美元，瞬态钥匙出租量下降93%，瞬态费率下降15% [36] - 融资业务表现出色，尽管由于合同销售减少导致票据发起量降低，但收入和利润同比基本持平 [37] - 交换和第三方管理业务调整后EBITDA下降59%至1900万美元，交换收入下降50%，会员收入下降约10% [38][39] - 一般及行政费用较上年同期下降4500万美元，与休假、减薪、奖金节省、税收抵免和整体支出减少有关 [40] - 第二季度末，公司拥有5.66亿美元不受限制的现金、4700万美元符合证券化条件的应收票据，6亿美元循环信贷额度基本可用，净债务为46亿美元 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 度假所有权业务 - 合同销售：第二季度为3000万美元，第三季度预计在1.2亿 - 1.55亿美元之间，假设夏威夷9月开放并逐步恢复业务 [30][46] - 销售中心：6月底有8个销售中心恢复运营，7月新增34个，预计9月底除夏威夷外几乎所有销售中心将重新开放 [14] - 开发业务：第二季度亏损1900万美元，预计第三季度报告的开发利润率可能略为负 [30][48] - 度假村管理业务：本季度盈利5100万美元，较上年减少1900万美元，预计第三季度管理费用收入同比增加，但整体结果仍将低于上年 [35][48] - 租赁业务：本季度亏损7500万美元，预计全年继续亏损，但随着收入增长现金流将改善 [36][49] - 融资业务：表现出色，收入和利润同比基本持平 [37] 交换和第三方管理业务 - 交换业务：季度初交易疲软，随着度假村重新开放，6月交易量同比增长，但此后有所缓和 [18][19][50] - 会员业务：会员数量较3月下降4%，主要由于交换交易减少 [19] - Aqua - Aston Hospitality业务：收入受到夏威夷游客限制的负面影响，调整后EBITDA下降59%至1900万美元 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 4 - 5月度假村入住率为个位数，5月下旬开始部分度假村重新开放，入住率逐渐提高 [7][8][9] - 佛罗里达海滩度假村：阵亡将士纪念日入住率为17%，6月底达到65%，目前维持在60%以上 [9] - 南卡罗来纳州度假村：阵亡将士纪念日入住率为30%，6月底超过70%，目前大致相同 [10] - 山区度假村：6月入住率攀升，7月4日达到75%，目前维持在70%以上 [10] - 圣托马斯和圣约翰度假村：6月底入住率攀升至60%，目前约为70% [11] - 奥兰多：5月底入住率为个位数，7月4日回升至约35%，但由于佛罗里达州新冠病例增加，目前降至约25% [11][12] - 夏威夷：由于州法规限制，除本州居民或愿意入境后自我隔离14天的人外，目前基本关闭，预计8月底规则可能解除 [12][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极推进业务转型，重新设计和实施更有效、高效的运营模式，整合两家公司的优势，降低成本，提升竞争力 [25][27] - 鉴于新冠疫情的不确定性，公司降低了库存和其他支出约3亿美元，减少运营成本，改善流动性 [24] - 公司认为与酒店行业其他公司相比，其度假单元面积较大、多数配有厨房，且美国大陆地区钥匙占比超过80%，具有竞争优势 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 休闲旅游引领复苏，多个可驾车到达的市场入住率显著改善，但部分市场入住率已趋于平稳，新冠病例增加可能进一步抑制复苏 [9][13] - 业主和交换者的预订情况良好，排除夏威夷后，目前预订量约为去年同期的90%，第四季度数据将从第三季度开始逐步改善 [23] - 尽管新冠病例增加，但公司预计第三季度入住率与7月持平或略有上升，合同销售可能在1.2亿 - 1.55亿美元之间，但报告性差异可能对EBITDA增长产生负面影响 [44][46][47] - 公司预计下半年将产生正现金流，这比几个月前的预期有明显改善 [52] 其他重要信息 - 公司为因疫情暂时失去收入或收入大幅减少的业主提供贷款延期支付计划，目前仅有约1.3%的借款人使用该计划，显示业主信用状况良好 [34] - 公司上周完成了3.75亿美元的票据证券化交易，综合利率为2.5%，预付款率为98%，是公司有史以来最成功的资产支持证券交易之一，预计将产生约5300万美元的净现金 [42][43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第三季度合同销售1.2亿 - 1.55亿美元是否假设夏威夷9月全月开放 - 公司假设夏威夷9月开放并逐步恢复业务，但无法立即达到满负荷运营 [60] 问题2：7月或第三季度 tour flow 下降60% - 70%，为何合同销售未得到VPG大幅抵消 - 截至昨日和7月，tour flow 下降近75%，但7月VPG同比增长约40%，且7月销售情况好于8月，随着更多首次购买者回归，VPG可能会下降 [61] 问题3：公司是否进行了折扣销售，目前定价与去年相比如何 - 公司对积分进行了折扣销售，并为现金支付者提供额外激励，帮助推动了约3000万美元的销售，其中60%为现金销售，8月将开始减少部分激励措施 [66][67][68] 问题4：预售套餐旅游中夏威夷占比多少 - 公司暂无该数据，但旅游管道保持强劲，与去年同期基本持平，部分游客推迟了旅行时间，若夏威夷解除限制，预计业主飞行前往的意愿较高 [77][78][80] 问题5：下半年正现金流是否假设进行额外证券化 - 目前假设不进行额外证券化，若销售情况良好，可能在今年晚些时候或明年第一季度有足够票据进行证券化交易 [82] 问题6：业主参观意愿的趋势以及消费者行为如何 - 随着入住率上升，公司为业主提供传统参观和虚拟参观两种选择，大多数业主愿意到销售中心参观，公司采取的保护措施让业主感到安全，反馈积极 [91][92][93] 问题7：套餐销售计划是否放缓，若放缓能持续多久 - 第二季度公司暂停了新套餐预订，目前已开始逐步恢复，主要通过数字渠道和忠诚度计划进行，套餐管道总量与之前大致相同，若操作得当，预计不会对明年产生太大影响，可能影响2022年 [95][96][98] 问题8：重新开放或维持销售中心运营的决策依据是什么，如何看待销售中心层面的盈利能力 - 公司首先关注销售中心的现金流增值，重新开放时带回了最优秀的销售人员和支持人员，若tour flow大幅下降，可采取进一步措施，如裁员或关闭销售中心 [105][106] 问题9：两三年后库存成本是否会低于2019年 - 目前尚不确定，可能存在机会以较低成本在二级市场购买库存或获得困境中的新产品机会，但需视疫情对经济的影响时长而定 [108] 问题10：ABS证券化交易表现良好的驱动因素是什么 - 公司在证券化市场表现一直出色，此次不仅有大量新投资者参与，还有原有投资者的支持，订单超额认购约20倍，推动了更好的定价 [115] 问题11：第三季度VOI指导中排除夏威夷的销售数字是多少 - 目前难以提供具体数字，若要达到指导范围的高端，需要夏威夷在9月开放并逐步恢复业务，且存在诸多变量 [116][117] 问题12：违约活动情况如何，延期付款计划的标准和使用情况怎样 - 目前约1.3%的借款人符合延期付款计划标准，即因新冠疫情失去工作或家庭收入减少至少30%，4 - 5月违约率较高，目前已下降，约一半进入延期计划的借款人在第四个月开始还款，其中约三分之一已开始正常还款 [123][124][126] 问题13：Interval International业务会员数量下降的原因是什么 - 会员数量下降主要是由于交换请求减少，导致提醒会员续费的机会减少，公司认为这是暂时的，随着交换活动增加，会员收入将回升 [128][129][130]

公司业务板块划分 - 公司业务分为度假所有权和交换与第三方管理两个可报告部门[198] - 公司业务分为度假所有权和交换与第三方管理两个可报告业务板块[240] 度假所有权产品融资相关指标变化 - 2020年3月31日止三个月，美国公民或居民融资购买度假所有权产品客户的平均FICO分数为739，2019年同期为744[212] - 2020年第一季度融资倾向为57%，2019年第一季度为62%[213] - 2020年3月31日止三个月历史违约率为1.3%，2019年同期为1.0%[214] 度假所有权产品收入确认与成本 - 度假所有权产品销售在控制权转移给客户且交易价格可收回时确认收入，Legacy - MVW交易在收盘时转移，Legacy - ILG交易在法定撤销期届满时转移[204] - 度假所有权产品成本包括项目开发建设成本等，按收入确认比例费用化，有产品成本调整活动[208] 各业务收入与费用构成 - 管理和交换收入包括管理度假所有权度假村等服务的费用及附属业务收入[210][211] - 融资收入包括利息收入和服务费用，融资费用包括支持融资等过程的成本和预期信用损失变化[213] - 成本报销包括客户根据管理合同报销的直接和间接成本，按毛额报告[218] 租赁业务情况 - 租赁业务在度假所有权和交换与第三方管理部门均有开展，租赁指标可能因多种因素不可比[215][216][217] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2020年第一季度总营收10.1亿美元，较2019年的10.34亿美元下降2%[224][227] - 2020年第一季度总费用10.6亿美元，较2019年的9.43亿美元上升12.4%[224] - 2020年第一季度净亏损1.06亿美元，2019年净收入2400万美元[224] - 2020年第一季度EBITDA为亏损9900万美元，2019年为1.1亿美元[230] - 2020年第一季度调整后EBITDA为1.38亿美元，较2019年的1.66亿美元下降17%[230][236] - 2020年第一季度经营活动现金流出1.22亿美元，2019年第一季度为流入0.028亿美元；投资活动现金流出0.021亿美元，2019年第一季度为流入0.027亿美元；融资活动现金流入4.68亿美元，2019年第一季度为流出0.092亿美元[287] - 2020年第一季度公司合并净亏损为1.05亿美元，归属于普通股股东的净亏损为1.06亿美元[317] - 2020年第一季度，公司收入为10.1亿美元，费用为11.73亿美元[317] 度假所有权业务线数据关键指标变化 - 2020年第一季度度假所有权产品总合同销售额3.15亿美元，较2019年的3.65亿美元下降14%[225] - 2020年第一季度合并合同销售额3.06亿美元，较2019年的3.54亿美元下降13%[225] - 2020年第一季度末总活跃会员数163.6万，较2019年的169.4万下降3%[225] - 2020年第一季度会员平均收入41.37美元，较2019年的46.24美元下降11%[225] - 2020年第一季度总合同销售额为3.15亿美元，较2019年的3.65亿美元下降5000万美元，降幅14%[242] - 度假所有权产品销售2020年为2.58亿美元，较2019年的2.93亿美元减少3500万美元，降幅12%[241][243] - 开发利润率2020年为2800万美元，较2019年的4300万美元下降1500万美元，降幅36%，利润率从14.8%降至10.7%[248] 各业务线细分收入与费用指标变化 - 度假村管理及其他服务收入2020年为1.12亿美元，较2019年的1.25亿美元减少1300万美元，降幅11%[250] - 租赁收入2020年为1.22亿美元，较2019年的1.29亿美元减少700万美元，降幅6%；租赁利润率从34.1%降至12.4%[253] - 融资收入2020年为7100万美元，较2019年的6700万美元增加400万美元，增幅6%；融资利润率从4500万美元降至3400万美元，降幅25%[255] - 诉讼费用2020年为200万美元，较2019年的100万美元增加100万美元，增幅47%[256] - 减值损失2020年为400万美元，较2019年的2600万美元减少2200万美元，降幅86%[259] - 成本报销2020年为3.45亿美元，较2019年的2.91亿美元增加5400万美元，增幅18%[261] - 2020年第一季度其他费用为300万美元，与资本高效库存安排有关[262] - 2020年第一季度净收益和其他收入为100万美元，较2019年的900万美元减少800万美元，降幅89%[263] 交换与第三方管理业务线数据关键指标变化 - 2020年第一季度交换与第三方管理业务总营收为1.07亿美元，较2019年的1.24亿美元减少1700万美元；总费用为1.63亿美元，较2019年的8400万美元增加7900万美元；归属于普通股股东的业务财务结果为亏损5500万美元，而2019年为盈利4000万美元[264] - 2020年第一季度管理与交换业务收入为7200万美元，较2019年的8200万美元减少1000万美元，降幅13%；费用为2700万美元，较2019年的2600万美元增加100万美元，增幅4%；利润率为4500万美元，较2019年的5600万美元减少1100万美元，降幅21%；利润率百分比从68.7%降至62.6%，下降6.1个百分点[265] - 2020年第一季度租赁业务收入为1300万美元，较2019年的1700万美元减少400万美元，降幅26%；费用为500万美元，较2019年的800万美元减少300万美元，降幅49%；利润率为800万美元，较2019年的900万美元减少100万美元，降幅4%；利润率百分比从50.6%升至65.8%，上升15.2个百分点[266] 非现金减值费用情况 - 2020年第一季度记录了9100万美元的非现金减值费用，与商誉和某些商标有关，而2019年同期无此项费用[268] 公司及其他业务财务结果 - 2020年第一季度公司及其他业务归属于普通股股东的财务结果为亏损1.32亿美元，较2019年的亏损1.5亿美元有所收窄[270] 一般及行政费用变化 - 2020年第一季度一般及行政费用为7000万美元，较2019年的6700万美元增加300万美元，增幅5%[273] 公司债务情况 - 2020年3月底公司总债务为47亿美元，包括19亿美元非追索权债务、11亿美元高级无担保票据、15亿美元公司信贷安排、2.3亿美元可转换票据和900万美元融资租赁债务[284] - 2020年3月公司为确保流动性借入循环公司信贷安排剩余的3.86亿美元，并采取多项措施减少现金支出，预计即使销售中心关闭和临时租赁受限持续，现金状况也能支持公司运营和偿债至2021年[283] - 2020年第一季度后，公司发行5亿美元优先担保票据，修订仓库信贷安排使借款能力增加约1.81亿美元至约5.31亿美元，还暂停遵守循环企业信贷安排中的杠杆契约要求长达四个季度，2020年5月偿还循环企业信贷安排中3月31日的全部未偿金额5.96亿美元[286] 公司库存情况 - 2020年第一季度末，公司持有7.62亿美元房地产库存，包括7.41亿美元产成品和0.21亿美元在产品，另有1.47亿美元已完工度假所有权单位[285] - 2020年第一季度库存支出为负0.054亿美元，2019年为负0.023亿美元；购买度假所有权单位为负0.061亿美元，2019年为0；库存成本为0.049亿美元，2019年为0.062亿美元；库存支出（超过）低于销售成本为负0.066亿美元，2019年为0.039亿美元[291] 应收票据相关指标变化 - 2020年第一季度非证券化度假所有权应收票据收款为0.088亿美元，2019年为0.045亿美元；证券化收款为0.086亿美元，2019年为0.109亿美元；应收票据发起为负0.174亿美元，2019年为负0.194亿美元；收款少于发起2020年为0，2019年为负0.04亿美元；2020年第一季度融资倾向降至57%，2019年为62%[296] 财产和设备资本支出变化 - 2020年第一季度财产和设备资本支出为0.017亿美元，包括0.014亿美元支持业务运营和0.003亿美元技术支出；2019年为0.01亿美元，包括0.004亿美元支持业务运营和0.006亿美元技术支出[299][300] 购买公司自有寿险支付变化 - 2020年第一季度购买公司自有寿险支付0.004亿美元，2019年为0.001亿美元[302] 证券化交易借款与债务相关变化 - 2020年第一季度证券化交易借款为0.202亿美元，2019年为0.124亿美元；偿还相关债务2020年为负0.148亿美元，2019年为负0.133亿美元；债务所得2020年为0.666亿美元，2019年为0.125亿美元；偿还债务2020年为负0.102亿美元，2019年为负0.052亿美元[303] 公司股份回购与股息派发 - 2020年第一季度公司回购769,935股普通股，成本为0.0082亿美元，平均每股价格为106.60美元；截至2020年3月31日，累计回购17,188,885股，成本为1.34亿美元，平均每股价格为77.95美元[311] - 2020年第一季度公司两次向普通股股东派发每股0.54美元现金股息，受疫情影响暂停现金股息[312] 公司资产负债与权益情况 - 截至2020年3月31日，公司合并总资产为94.32亿美元，总负债和权益为94.32亿美元[316] - 截至2020年3月31日，现金及现金等价物为6.51亿美元，受限现金为3.69亿美元[316] - 应收账款净额为2.67亿美元，度假所有权应收票据净额为21.59亿美元[316] 公司合同义务情况 - 截至2020年3月31日，公司总合同义务为63.98亿美元，其中债务为57.17亿美元[318] - 2020年剩余时间需支付合同义务3.53亿美元，2021 - 2022年需支付13.65亿美元，2023 - 2024年需支付15.26亿美元，之后需支付31.54亿美元[318] 公司内部控制情况 - 公司披露控制和程序有效，能合理保证信息记录、处理、汇总和报告[324] - 2020年第一季度，公司对财务报告内部控制的变更主要与ILG收购业务整合有关[325] 公司法律诉讼情况 - 公司目前面临正常业务中的法律诉讼，管理层认为最终结果不会对财务状况造成重大损害，但存在不确定性[326] 疫情对业务的影响 - 截至2020年3月13日，合同销售和VPG分别比2019年第一季度同期高10%和11%，但3月下旬因疫情合同销售大幅下降[245]

财务数据和关键指标变化 - 截至2月底收入下降2%，会员人均收入基本持平；3月受疫情影响，交易活动受冲击，会员人均收入下降 [1] - 该季度调整后EBITDA下降1300万美元；调整一次性成本后，G&A费用下降1000万美元 [2] - 第一季度实现协同效应1700万美元，总运行率节省约7000万美元；决定暂时推迟大部分投资支出，实现1.25亿美元协同效应目标的时间可能延长 [2] 各条业务线数据和关键指标变化 - 度假村管理和融资业务产生大量高利润率经常性收入，占年度调整后EBITDA贡献近45%；管理和交换业务贡献约36%，其中约80%来自粘性经常性收入；融资业务贡献近20%，近85%来自往年发放的票据 [3][4] - 其余55%的调整后EBITDA贡献来自更具交易性和经济敏感性的业务 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年7 - 12月总房晚数为201.8万，较去年的209.3万下降约3.6%；业主入住率下降1.8%，预览房上升1%，临时入住率下降16% [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 为应对当前环境，公司采取一系列措施，包括暂时解雇65%的员工、平均减少其余员工25%的工作周、推迟绩效加薪、实施招聘冻结、推迟2019年401(k)匹配缴款、取消所有差旅和现场会议、削减所有可自由支配支出 [5] - 尽量减少所有资本支出、库存和整合项目支出，今年可推迟高达2.6亿美元的投资；暂停所有股票回购活动和股息支付 [6] - 公司正在推进正常期限的证券化工作，需与评级机构就违约假设等问题进行沟通；目前仓库融资成本较低，在期限市场条件合适时才会进行证券化 [19][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前情况虽困难，但已做好应对准备，有能力度过难关，待业务反弹时以强势姿态复苏 [10] - 管理层对电话销售的结果持谨慎乐观态度，认为这可能成为未来业务的重要组成部分，但目前难以预测其规模 [40] 其他重要信息 - 公司季度末拥有6.5亿美元无限制现金和9800万美元符合证券化条件的应收票据；4月初将仓库融资额度提高到5.31亿美元，4月底仅使用约一半额度，假设融资倾向为50%，还有能力支持3.75亿美元的新销售 [7][8][9] - 公司无公司债务到期，直至2022年9月的可转换债券到期，金额为2.3亿美元；决定额外筹集5亿美元的优先担保票据，以确保在入住率和销售中心关闭的情况下，至少到2021年有足够的流动性 [9] - 公司3月31日的杠杆率为1.3倍，低于信贷协议中3倍的第一留置权杠杆率限制；根据停工时间长短，第三季度末可能超过该限制，因此正在寻求修订信贷协议，暂停该契约至2021年第一季度 [10] 问答环节所有提问和回答 问题: 今年剩余时间贷款损失准备金百分比的趋势 - 公司参考08 - 09年金融危机时的情况，假设现有投资组合的违约率在15 - 18个月内上升约50%，据此在本季度计提了5200万美元的贷款损失准备金；认为公司客户质量较高，目前的准备金有望覆盖未来的违约情况 [12][13][14] 问题: 削减股息是由于宏观条件假设变化还是获得额外贷款的要求 - 公司在3月底的电话会议中未表示短期内会继续支付股息；削减股息是为了应对不确定性，确保公司有足够的流动性，待业务情况明朗后再重新评估 [15][17] 问题: 下次证券化的时间以及证券化市场的需求情况 - 公司正在推进正常期限的证券化工作，需与评级机构就违约假设等问题进行沟通；目前仓库融资成本较低，在期限市场条件合适时才会进行证券化 [19][21] 问题: 度假村重新开放的阶段以及何时能看到旅游团数量恢复 - 公司32%的度假村关闭，其余虽开放但受限制；重新开放分两个阶段，已开放的度假村将逐步增加活动，6月开始接受租赁和预览客人预订；随着需求增加，将增加度假村员工数量，当度假村入住率达到一定水平且销售业务能实现现金流平衡时，将逐步恢复销售活动；具体情况需根据各地法规和需求情况而定 [29][30][33] 问题: 虚拟旅游对数字能力原推广计划的影响以及未来几个季度虚拟旅游销售是否有意义 - 公司开展的是电话销售，将前150名销售高管培训为电话销售人员；目前电话销售处于早期阶段，公司持谨慎乐观态度，认为这可能成为未来业务的重要组成部分，但难以预测其规模 [36][37][40] 问题: 旅行建议解除后业主返回度假村的意愿，2020年下半年预订与2019年的比较，以及2020年下半年和2021年上半年向现有业主销售占总销售的百分比 - 2020年7 - 12月总房晚数较去年下降约3.6%，业主入住率下降1.8%，预览房上升1%，临时入住率下降16%；通常约60% - 65%的销售是面向业主，预计该比例会略有上升 [47][48] 问题: 现有业主销售的高利润率是否会保持，是否提供激励措施 - 公司提供了激励措施，包括降低每点成本、提供额外购买激励和鼓励现金销售；虽然业主购买通常营销成本较低，但考虑到价格降低和激励措施增加，难以预测全年利润率情况 [51][52] 问题: 公司在关闭状态下的流动性情况，是否有库存成本或其他义务 - 5 - 12月公司每月现金消耗约为1000万美元；明年第一季度需支付约1.5亿美元的库存维护费和约1.4亿美元的项目承诺款，总计约3亿美元；全年平均现金消耗约为3000万美元 [58][60][62] 问题: 4月VOI销售下降情况，以及在仍开放的度假村是否有分时度假销售 - 所有销售中心自3月底关闭，4月VOI销售几乎下降100%；目前有传统电话销售活动，但数据不显著，新的电话销售计划于5月初启动 [66][67] 问题: 业主中退休人员的百分比，以及现有业主和新业主中退休人员的差异，有贷款余额的退休业主情况 - 公司不清楚业主中退休人员的百分比，因为不会询问业主是否退休；公司业主首次购买者平均年龄在50岁左右，家庭收入和净资产较高 [69][71][72]