贷款组合整体情况 - 截至2020年9月30日，公司贷款组合未偿本金总额为20亿美元，分布在45个州和哥伦比亚特区，加权平均贷款价值比为66.2%，年化收益率为8.21%，平均余额约为32.9万美元，1 - 4单元住宅租赁贷款占未偿本金的50.7%[134] - 截至2020年9月30日，公司总贷款为19.86344亿美元，贷款数量为6029笔，平均贷款余额为32.9万美元，加权平均贷款价值比为66.2%，加权平均票面利率为8.56%，不良贷款为3.14727亿美元，占比15.84%[174] - 截至2020年9月30日，公司持有投资贷款的未偿本金余额为19.86344亿美元，公允价值选择权贷款的估值调整为 - 3.3万美元，递延贷款发起成本为2385万美元，总持有投资贷款（毛额）为20.10161亿美元，信贷损失拨备为 - 574.8万美元，持有投资贷款（净额）为20.04413亿美元[179] - 截至2019年12月31日，公司持有投资贷款的未偿本金余额为18.4329亿美元，公允价值选择权贷款的估值调整为 - 44.4万美元，递延贷款发起成本为2571.4万美元，总持有投资贷款（毛额）为18.6856亿美元，信贷损失拨备为 - 224万美元，持有投资贷款（净额）为18.6632亿美元[179] - 截至2019年9月30日，公司持有投资贷款的未偿本金余额为17.56712亿美元，公允价值选择权贷款的估值调整为 - 48.7万美元，递延贷款发起成本为2475.6万美元，总持有投资贷款（毛额）为17.80981亿美元，信贷损失拨备为 - 211万美元，持有投资贷款（净额）为17.78871亿美元[179] - 截至2020年9月30日，公司持有待投资贷款总计19.86344亿美元，其中1年以内到期贷款8602.9万美元，占比4.3%；1 - 5年到期贷款1.15465亿美元，占比5.8%；5年以上到期贷款17.8485亿美元，占比89.9%[180] - 截至2020年9月30日，公司持有待投资贷款中不良贷款为3.147亿美元，占比15.8%，高于2020年6月30日的2.688亿美元（占比14.6%）和2019年9月30日的1.02亿美元（占比5.8%）[187] - 截至2020年9月30日，公司持有待投资贷款组合集中于投资者1 - 4类贷款，占未偿本金余额（UPB）的50.7%；混合用途物业占12.8%；无其他物业类型占比超10%[193] - 按地域划分，截至2020年9月30日，公司持有待投资贷款本金余额集中在加利福尼亚州（23.2%）、纽约州（22.7%）、佛罗里达州（11.7%）和新泽西州（8.0%）[193] - 截至2020年9月30日，公司无持有待售贷款；2019年12月31日，持有待售贷款未偿本金余额为2.16054亿美元，净值为2.14467亿美元[197] - 截至2020年9月30日，公司REO包含27处房产，估计公允价值为1470万美元，而2019年12月31日为24处房产，估计公允价值为1310万美元[199] - 2020年第三季度平均贷款为20.16414亿美元，6月30日为20.95307亿美元，2019年9月30日为18.26141亿美元[200] - 2020年第三季度投资组合收益率为8.21%，6月30日为7.59%，2019年9月30日为8.84%[200] - 2020年第三季度与投资组合相关的平均债务为17.64975亿美元，6月30日为18.31867亿美元，2019年9月30日为16.48462亿美元[200] - 2020年第三季度与投资组合相关的资金成本为5.07%，6月30日为4.63%，2019年9月30日为5.30%[200] - 2020年第三季度与投资组合相关的净息差为3.77%，6月30日为3.54%，2019年9月30日为4.06%[200] - 2020年第三季度年化冲销率为0.05%，6月30日为0.00%，2019年9月30日为0.02%[200] - 2020年第三季度税前股本回报率为9.60%，6月30日为4.94%，2019年9月30日为15.38%[200] - 2020年第三季度股本回报率为6.65%，6月30日为4.03%，2019年9月30日为10.52%[200] - 2020年前三季度平均贷款余额从17.15亿美元增至20.65亿美元，平均收益率从8.82%降至8.12%；2020年第三季度平均贷款余额从18.26亿美元增至20.16亿美元，平均收益率从8.84%降至8.21%[236][240][239] 贷款发放情况 - 2020年3月下旬，公司因新冠疫情暂停贷款发放和购买，5月1日休假大量员工，9月恢复贷款发放，当月收到超2.2亿美元贷款申请，并精简约60名员工以提高成本效益[142][143] - 2020年9月1日起公司开始接受新贷款申请，收到了2.26亿美元的新贷款申请，并在9月30日完成了810万美元的新贷款发放[169] - 2020年第三季度，公司贷款发放数量为19笔，贷款余额为809.4万美元，平均贷款规模为42.6万美元，加权平均票面利率为7.35%，加权平均贷款价值比为68.81%[178] - 2019年第三季度，公司贷款发放数量为830笔，贷款余额为2.78239亿美元，平均贷款规模为33.5万美元，加权平均票面利率为8.92%，加权平均贷款价值比为68.64%[178] - 公司在2020年3月下旬至8月暂停了贷款发放，9月恢复[178] 财务指标变化 - 2020年第三季度，公司年化投资组合相关净利息利润率为3.77%，较上一季度提高23个基点，税前收入和净收入分别为500万美元和350万美元[136] - 公司将贷款组合相关净利息收入从2019年第三季度的1860万美元增长至2020年第三季度的1900万美元，增长了50万美元，增幅为2.6%[168] - 截至2020年9月30日，公司信贷损失拨备为570万美元，较2020年6月30日的520万美元增加50万美元，较2019年9月30日的210万美元增加360万美元[181] - 2020年第三季度和前九个月，若不考虑2144.4万美元持有待售贷款转入持有待投资贷款的影响，贷款损失拨备分别约为40万美元和350万美元[184] - 2020年第三季度，公司解决了6月30日3.291亿美元不良贷款中的1090万美元，占比3.3%；2019年第三季度，解决了6月30日1.121亿美元不良贷款中的2270万美元，占比20.3%[188] - 2020年第三季度、2020年第二季度和2019年全年，公司平均不良贷款分别为3.11136亿美元、2.8994亿美元和1.11427亿美元，冲销额分别为104.6万美元、7.6万美元和57.9万美元，冲销率分别为0.55%、0.17%和0.52%[191] - 2020年前三季度利息收入为12.58亿美元，较2019年同期的11.34亿美元增加1.24亿美元；2020年第三季度利息收入为4137.4万美元，较2019年同期的4037.9万美元增加99.5万美元[234][235][236] - 2020年前三季度与投资组合相关的净利息收入为5938.2万美元，较2019年同期的5219.3万美元增加718.9万美元；2020年第三季度为1902.7万美元，较2019年同期的1855.2万美元增加47.5万美元[234][235] - 2020年前三季度贷款损失拨备为466.2万美元，较2019年同期的89.8万美元增加376.4万美元；2020年第三季度为157.3万美元，较2019年同期的33.8万美元增加123.5万美元[234] - 2020年前三季度其他营业收入为162.8万美元，较2019年同期的181.7万美元减少18.9万美元；2020年第三季度为134.9万美元，2019年同期为 - 21.2万美元[234] - 2020年前三季度总运营费用为3482.3万美元，较2019年同期的2530.8万美元增加951.5万美元；2020年第三季度为1186.5万美元，较2019年同期的848.4万美元增加338.1万美元[234] - 2020年前三季度所得税前收入为1137.6万美元，较2019年同期的1725.6万美元减少588万美元；2020年第三季度为502.5万美元，较2019年同期的567.6万美元减少65.1万美元[234] - 2020年前三季度所得税费用为317.5万美元，较2019年同期的514.6万美元减少197.1万美元；2020年第三季度为154.4万美元，较2019年同期的179.6万美元减少25.2万美元[234] - 2020年前三季度净利润为820.1万美元，较2019年同期的1211万美元减少390.9万美元；2020年第三季度为348.1万美元，较2019年同期的388万美元减少39.9万美元[234] - 2020年第三季度与投资组合相关的利息费用成本从4.63%增至5.07%；从2019年第三季度的2182.7万美元增至2020年第三季度的2234.7万美元，增加52万美元[241] - 公司2020年第三季度企业债务利息支出从380万美元降至190万美元，九个月内从1054.8万美元降至1014.9万美元[249] - 2020年第三季度贷款损失拨备从33.8万美元增至160万美元，九个月内从89.8万美元增至466.2万美元[249][251] - 其他营业收入在2020年第三季度从亏损20万美元变为盈利140万美元，九个月内从180万美元降至160万美元[252] - 2020年第三季度总运营费用从850万美元增至1190万美元，九个月内增加950万美元[254] - 2020年第三季度和九个月的所得税费用分别为150万美元和320万美元，低于2019年的180万美元和510万美元[261] 融资与债务情况 - 2020年1月，公司完成普通股首次公开募股，净收益1.007亿美元，其中7500万美元用于偿还现有公司债务本金[137] - 2020年4月7日，公司私募发行45000股A类可转换优先股和认股权证，总收益4500万美元，用于偿还现有仓库回购贷款和一般公司用途[138] - 2014年，公司与C类优先股单位所有者签订1亿美元公司债务协议，2019年8月，与Owl Rock Capital Corporation签订1.53亿美元公司债务协议，部分收益用于赎回2014年高级有担保票据和回购C类优先股单位[140][141] - 2020年1月，公司用首次公开募股净收益中的7570万美元偿还1.53亿美元公司债务协议中的7500万美元未偿本金[142] - 2020年7月10日，公司证券化2.76亿美元短期和长期投资者房地产贷款，发行1.794亿美元票据和证书，所得款项用于还清现有仓库贷款[145] - 2020年9月30日公司将2013年回购协议延长并修订至1亿美元，到期日为2021年9月29日[263] - 截至2020年9月30日，短期仓库回购协议借款为650万美元，长期仓库协议借款为零[269][270] - 9月，公司以1930万美元未偿本金余额（UPB）的留存债券作抵押，通过与大型投资银行的回购协议借款1060万美元，贷款利率为三个月伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）加4.00%，期限3个月，银行有权决定是否自动续期3个月[273] - 2011年5月至2020年9月，公司完成15次证券化，涉及34亿美元投资者房地产贷款，向第三方发行本金总额31亿美元的证券[275] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，各信托证券和证书的加权平均利率有所不同，如2014 - 1信托分别为6.97%和8.33% [277] - 2020年4月7日，公司向两大股东私募出售45000股优先股和可购买3013125股普通股的认股权证，净收益4320万美元[278] - 优先股清算优先权在不同时间段有所不同，2020年4月7日至2022年10月5日为每股2000美元，2022年10月6日至2024年11月28日逐步增至每股3000美元，2024年11月28日后为每股3000美元[279] - 部分认股权证可在2025年4月7日前按每股2.96美元的行权价行使，涉及2008750份；部分按每股4.94美元的行权价行使，涉及1004374份[280] - 截至2020年9月30日，公司仓库和回购设施的合同义务为1982.3万美元（毛额），合并资产负债表净额为

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入显著增长，主要因拨备费用恢复正常水平 [14] - 核心收益略有提高，得益于劳动力成本降低和重组费用 [18] - 净利息收入的净息差（NIM）扩大，主要由于新增不良贷款减少 [24] - 贷款损失准备金方面，约2.14亿美元的HFS贷款重新分类至HFI，产生160万美元数据，但实际对净收入有14.1万美元的正向影响 [20][21] - 其他收入项在第三季度有130万美元的增长，是由于将HFS贷款重分类至HFI时，冲回了之前建立的估值备抵 [38][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款业务方面，新申请已恢复到疫情前水平，业务重启后市场反应良好，Generate Velocity经纪人门户有近400名新经纪人签约 [7][22] - 约3.35亿美元处于宽限计划的贷款在第三季度恢复正常还款 [16] - 非应计贷款稳定并略有下降，预计未来12 - 18个月将呈下降趋势 [25] - 第三季度有一笔大额贷款冲销，但属于一次性事件，不代表整体趋势 [26][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 房地产市场表现好于预期，公司在解决不良资产时看到了强劲的市场表现 [10][15] - CECL储备率约为29个基点，公司认为储备充足，且经济表现好于CECL模型中的不利假设 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在第四季度及2021年建立新的负债端关系，消除按市值计价风险，并探索其他债务结构以支持增长 [11] - 预计到明年第二季度恢复到疫情前的贷款发放水平，推动净利息收入和盈利能力提升 [30] - 未来将继续扩大融资能力，特别是在资产负债表的仓库融资方面，消除按市值计价风险 [31] - 收紧了小型商业贷款指导方针，未来预计一至四项租赁贷款的占比会更高 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为未来对其产品的需求将持续强劲，有信心控制贷款拖欠问题，并继续处置不良资产 [29] - 房地产价值总体保持良好，对公司继续处置不良资产的能力持乐观态度 [29] 其他重要信息 - 公司利用生产暂停期重新评估生产平台，对流程和技术进行了重大改进，并在9月底进行了岗位职能和职责的重组，减少了员工数量 [8][9] - 部分团队成员已返回实体办公室工作，且重新开放办公室后问题较少 [12] 问答环节所有提问和回答 问题1: 10月份5300万美元的贷款发放量是否是11月和12月的良好运行率，以及新贷款生产的组合情况如何？ - 公司认为5300万美元不是运行率，预计发放量将在本季度增加，第一季度可能会因季节性因素有所回落，但到第二季度将恢复到疫情前的正常水平 [35] - 未来一至四项租赁贷款的占比会更高，小型商业贷款的占比会降低 [36] 问题2: 贷款申请的地理集中度是否发生变化？ - 目前尚未看到明显变化，公司预计贷款发放仍将集中在大型都市统计区（MSA）的郊区等流动性较好的市场 [37] 问题3: 第三季度其他收入项130万美元的构成是什么，如何在未来模型中考虑？ - 这130万美元是由于将约2.14亿美元的HFS贷款重分类至HFI时，冲回了之前建立的估值备抵，属于一次性事件，其他收入通常为服务收入 [38][41][43] 问题4: 与6月和7月相比，当前证券化市场的融资成本前景如何？ - 公司与投资银行沟通后认为，市场情况较当时有显著改善，利差有望回到疫情前水平 [47] 问题5: 新发放贷款的收益率与疫情前相比如何，以及稀释股份的计算情况？ - 新发放贷款的票面利率比疫情前低约75个基点，但债务成本可能更低，因此利差有望至少保持正常水平甚至扩大 [49] - 第三季度完全稀释后的普通股约为2000多万股，由于可转换优先股和部分认股权证的影响，完全稀释后股份增加到3200多万股 [50][51] 问题6: 9月份裁员后公司目前的全职员工数量与疫情前相比如何？ - 公司全职员工数量减少了60人，目前约为180 - 182人 [54][56] 问题7: 新发放贷款的票面利率与10年期利率的关系，以及目前的贷款价值比（LTV）情况？ - 公司认为从利差角度看，目前能获得至少与疫情前相同甚至更宽的利差，且降低了贷款价值比，风险调整后收益更好 [58] - 公司将所有商业贷款的LTV降低了5%，但由于一至四项租赁资产占比较高，整体加权平均LTV下降幅度不会太大 [59][61]

公司贷款组合整体情况 - 截至2020年6月30日，公司贷款组合未偿本金余额（UPB）达21亿美元，分布于45个州和哥伦比亚特区，加权平均贷款价值比（LTV）为65.8%，年化收益率为7.59%，其中1 - 4单元住宅租赁贷款占UPB的51.3%，平均余额约为32.7万美元[126] - 截至2020年6月30日，总贷款为20.5899亿美元，贷款数量为6294笔，平均贷款余额为32.7万美元，加权平均贷款价值比为65.8%，加权平均票面利率为8.60%，不良贷款为3291.32万美元，占比15.99%[165] - 截至2020年6月30日，持有投资贷款的未偿本金余额为18.44607亿美元，总持有投资贷款（毛额）为18.69995亿美元，持有投资贷款（净额）为18.64775亿美元[170] - 截至2020年6月30日，持有投资贷款中，不到一年到期的贷款为215.8万美元，占比0.1%；一到五年到期的贷款为265.5万美元，占比0.1%；超过五年到期的贷款为18.39794亿美元，占比99.8%[171] - 截至2020年6月30日，投资贷款组合集中在投资者1 - 4类贷款，占未偿本金余额（UPB）的45.6%；按地理位置，纽约占23.8%，加利福尼亚占22.3%，佛罗里达占12.2%，新泽西占8.1%[181] - 截至2020年6月30日，待售贷款组合为2.144亿美元，加权平均原始贷款期限为19.0个月，加权平均票面利率为9.9%，加权平均初始贷款价值比（LTV）为68.5%[184] - 截至2020年6月30日，待售贷款组合全部集中在投资者1 - 4类贷款；按地理位置，加利福尼亚占31.3%，纽约占10.0%，佛罗里达占8.9%，得克萨斯占7.9%，新泽西占6.2%，佐治亚占5.6%[187] - 截至2020年6月30日，房地产拥有（REO）包括28处房产，估计公允价值为1560万美元；2019年12月31日为24处房产，估计公允价值为1310万美元[190] - 截至2020年6月30日三个月平均贷款为2095307000美元，高于2020年3月31日的2083783000美元和2019年6月30日的1693566000美元[191] - 截至2020年6月30日三个月投资组合收益率为7.59%，低于2020年3月31日的8.57%和2019年6月30日的8.71%[191] - 截至2020年6月30日三个月与投资组合相关的平均债务为1831867000美元，低于2020年3月31日的1889668000美元，但高于2019年6月30日的1504764000美元[191] - 截至2020年6月30日三个月与投资组合相关的资金成本为4.63%，低于2020年3月31日的4.84%和2019年6月30日的5.40%[191] - 截至2020年6月30日三个月公司整体净息差从2020年3月31日的2.97%增至3.18%[191] - 截至2020年6月30日三个月冲销率为0.00%，2020年3月31日为0.01%，2019年6月30日为0.00%[191] - 截至2020年6月30日三个月税前股本回报率为4.94%，低于2020年3月31日的6.62%和2019年6月30日的13.07%[191] - 截至2020年6月30日三个月股本回报率为4.03%，低于2020年3月31日的4.58%和2019年6月30日的9.28%[191] - 2020年第二季度末三个月，平均贷款从17亿美元增至21亿美元，增加4.017亿美元；六个月从16.59782亿美元增至20.89545亿美元，增加4.29763亿美元[227][232] - 2020年第二季度末三个月，平均收益率从8.71%降至7.59%；六个月从8.80%降至8.08%[227][232] 公司财务关键指标变化 - 2020年第一季度至6月30日，公司年化投资组合净息差为3.54%，税前收入和净收入分别为260万美元和210万美元[128] - 公司投资组合相关净利息收入从2019年6月30日季度的1660万美元增长200万美元至2020年6月30日季度的1860万美元，增幅为12.1%[159] - 2020年6月30日季度，公司的冲销率为10个基点，信用损失拨备从2019年6月30日的210万美元增加310万美元至2020年6月30日的520万美元[172] - 截至2020年6月30日，投资贷款组合的信用损失准备金期末余额为5220万美元，占投资贷款（不包括FVO）的0.28%；2019年同期为2096万美元，占比0.13%[174] - 截至2020年6月30日，非执行贷款为2.688亿美元，占投资贷款组合的14.6%；2020年3月31日为1.511亿美元，占比7.9%；2019年6月30日为1.005亿美元，占比6.0%[176] - 2020年第二季度，公司解决了2630万美元（占比17.4%）的非执行贷款；2019年同期解决了1770万美元（占比17.6%）[177] - 2020年第二季度和2019年同期，非执行贷款解决实现净收益分别为50万美元和30万美元[177] - 2020年第二季度、2020年第一季度和2019年全年，平均非执行贷款分别为2.8994亿美元、1.44883亿美元和1.11427亿美元，冲销率分别为0.10%、0.47%和0.52%[179] - 2020年第二季度末三个月，利息收入从3688.4万美元增至3975.5万美元，增长287.1万美元；六个月从7302.8万美元增至8439.1万美元，增长1136.3万美元[226] - 2020年第二季度末三个月，组合相关利息支出从2032.4万美元增至2118.9万美元，增加86.5万美元；六个月从3938.7万美元增至4403.6万美元，增加464.9万美元[226] - 2020年第二季度末三个月，组合相关净利息收入从1656万美元增至1856.6万美元，增加200.6万美元；六个月从3364.1万美元增至4035.5万美元，增加671.4万美元[226] - 2020年第二季度末三个月，贷款损失拨备从21.2万美元增至180万美元；六个月从56万美元增至308.8万美元[226] - 2020年第二季度末三个月，其他经营收入从30.8万美元降至 - 133.9万美元；六个月从202.8万美元降至28万美元[226] - 2020年第二季度末三个月，总经营费用从832.4万美元增至1090.8万美元；六个月从1682.3万美元增至2295.9万美元[226] - 2020年第二季度末三个月，所得税前收入从497.9万美元降至262.5万美元；六个月从1158万美元降至635.1万美元[226] - 2020年第二季度末三个月，净收入从353.5万美元降至214.1万美元；六个月从823万美元降至472万美元[226] - 公司净利息收入在2020年第二季度为1.67亿美元，较2019年同期的1.32亿美元增加3465万美元；上半年为3.21亿美元，较2019年同期的2.69亿美元增加5183万美元[242] - 公司企业债务利息支出在2020年第二季度为190万美元，较2019年同期的340万美元减少150万美元；上半年为824万美元，较2019年同期的671万美元增加153万美元[242] - 公司贷款损失拨备在2020年第二季度为180万美元，较2019年同期的21万美元增加159万美元；上半年为309万美元，较2019年同期的56万美元增加253万美元[242][243] - 公司其他营业收入在2020年第二季度为 - 134万美元，较2019年同期的31万美元减少165万美元；上半年为28万美元，较2019年同期的203万美元减少175万美元[244][245] - 公司总运营费用在2020年第二季度为1091万美元，较2019年同期的832万美元增加258万美元；上半年为2296万美元，较2019年同期的1682万美元增加614万美元[246][247] - 公司所得税费用在2020年第二季度为50万美元，较2019年同期的140万美元减少90万美元；上半年为160万美元，较2019年同期的340万美元减少180万美元[253] - 公司2020年6月30日现金及现金等价物为980万美元，较2019年同期的1410万美元减少430万美元[256] - 公司2020年上半年经营活动产生的现金流量净额为2374万美元，投资活动产生的现金流量净额为270万美元，融资活动产生的现金流量净额为 - 3746万美元[256] - 公司2020年6月30日仓库回购协议借款为1.59亿美元，较2019年12月31日的4.17亿美元减少2.58亿美元[261] 公司融资与债务情况 - 2020年1月，公司完成普通股首次公开募股，净收益1.007亿美元，其中7500万美元用于偿还现有公司债务本金[129] - 2020年4月7日，公司私募发行45000股A类可转换优先股和认股权证，总收益4500万美元，用于偿还现有仓库回购贷款和一般公司用途[130] - 2014年，公司与C类优先股股东签订1亿美元公司债务协议，2019年8月，与Owl Rock Capital Corporation签订1.53亿美元公司债务协议，部分净收益用于赎回2014年高级有担保票据和回购C类优先股[132][133] - 2020年1月，公司用IPO净收益中的7570万美元偿还2019年定期贷款本金7500万美元以降低利息支出[134] - 2020年7月10日，公司证券化2.76亿美元短期和传统投资者房地产贷款，发行1.794亿美元票据和证书，所得款项用于还清现有仓库贷款[138] - 2020年4月6日，公司发行并出售优先股和认股权证，获得4500万美元总收益；6月和7月成功发行两笔证券化产品，获得约2.73亿美元收益[257] - 2020年4月6日，公司修订仓库回购协议，需维持至少750万美元的无限制现金及现金等价物，当日支付2000万美元以减少债务，并在4月6日至8月3日每月向每个贷款人支付至少300万美元，利率提高25个基点[265] - 2020年6月和7月，公司成功发行两笔证券化产品，获得约2.73亿美元收益，还清现有仓库信贷额度[266] - 2011年5月至2020年6月，公司完成14笔证券化交易，涉及31亿美元投资者房地产贷款，向第三方发行29亿美元本金证券[267] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，各信托证券和证书的加权平均利率有所不同，如2014 - 1信托分别为7.29%和8.33%[269] - 2020年4月7日，公司向两大股东私募出售45000股优先股和可购买3013125股普通股的认股权证，获得净收益4320万美元[270] - 优先股清算优先权在不同时间段有所不同，2020年4月7日至2022年10月5日为每股2000美元，之后逐步增加至每股3000美元[271] - 认股权证可在2025年4月7日前按不同价格行使，2008750份认股权证行使价为每股2.96美元，1004374份为每股4.94美元[272] - 截至2020年6月30日，公司仓库融资设施未偿还借款约1.586亿美元[274] - 截至2020年6月30日，公司合同义务总计2.46102亿美元，包括仓库回购设施、应付票据和租赁付款等[276] - 2020年1月偿还7500万美元公司债务，产生350万美元一次性债务发行成本注销和30万美元提前还款罚金[192] 新冠疫情对公司业务的影响 - 2020年3月底，公司因新冠疫情暂停贷款发放和购买，5月1日起大量员工休假，截至6月30日仍未恢复[135] - 公司自2020年3月下旬起因新冠疫情暂时暂停贷款发起[169] - 2020年6月30日的当前预期信用损失（CECL）估计，公司采用新冠疫情压力情景，预测期为五个季度，回归期为四个季度[144] - 为应对新冠疫情，公司实施了新冠疫情宽限计划，允许客户最多延期90天还款[209] 公司业务运营策略 - 公司主要通过长期证券化实现净利息收入，密切监测融资市场和资金成本[152] - 公司通过严格的筛选和承销流程、贷款组合管理和特殊服务实践来尽量减少实际信用损失[155] - 投资者房地产贷款市场竞争激烈，公司通过多元化借款人渠道和专业服务参与竞争[161] - 公司遵循详细的内部流程来估计投资贷款组合的信用损失准备金，考虑多种因素，包括贷款分析、历史损失率、环境因素等[173] 公司财务报告提交情况 - 公司2019年年报（截至12月31日）

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入为210万美元，核心每股收益为0.17美元 [12] - 第二季度公认会计准则下普通股每股亏损2.33美元，但并非运营亏损，公司第二季度净收入为210万美元，年初至今净收入为470万美元 [26] - 第二季度净利息收入为1860万美元，第一季度为2180万美元；第二季度投资组合加权净息差为3.54%，第一季度为4.18% [36] - 截至第二季度末，贷款损失准备金为520万美元，占投资组合的28个基点，去年年底为13个基点 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至6月30日，20亿美元的投资组合中，持有待售（HFS）贷款为2亿多美元，持有待投资（HFI）贷款为18亿美元 [34] - 第二季度末，非应计贷款占比接近15%，第一季度末约为8% [38] - 过去三个季度，每个季度的冲销率均低于50个基点 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度末约3.31亿美元的贷款处于某种宽限计划之下，7月超过80%的相关借款人进行了还款或全额还清贷款 [14] - 7月底非应计贷款占比从第二季度的15.9%降至约15.1% [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司遵循三项原则应对疫情：保护员工和股东、帮助小企业主度过危机、谨慎管理资本和流动性以确保长期成功 [7] - 公司计划在第三季度恢复贷款业务，重新接受新贷款申请并执行增长计划 [10] - 公司正在与其他交易对手谈判新的仓库融资，预计第三季度完成重要融资安排，且未来将消除按市值计价的风险 [19] - 公司重新评估产品指南和 offerings，预计提高最低FICO分数，初期推出传统30年期产品，暂不提供短期过桥贷款 [62][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为房地产价值表现好于预期，市场持续活跃，有利于资产解决 [48] - 公司预计随着贷款业务重启，有机会通过较低的贷款价值比（LTV）和较高的息票率提高收入，净资产收益率（ROE）具有吸引力 [50] - 公司预计非应计贷款占比已接近峰值，未来将逐渐下降 [56] - 公司预计到第四季度投资组合开始扩张，2021年实现加速增长 [112] 其他重要信息 - 公司因优先股交易进行了非现金调整，将普通股权益重新分类为临时权益，导致公认会计准则下的每股亏损 [12][17] - 公司使用CECL模型进行经济预测，因第二季度经济复苏期延长、疫情出现第二波等因素，增加了贷款损失准备金 [41][42] - 公司在第二季度的资产回收表现良好，回收率达102% [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 非应计贷款如何解决，与历史情况相比如何 - 公司认为非应计贷款的解决方式与过去类似，预计投资者组合中再融资和出售房产的比例约为50 - 50，解决过程需要三到四个季度，非应计贷款数量将逐渐稳定下降 [54][55] 问题2: 近期净息差（NIM）展望如何，非应计贷款是否已达峰值 - 公司预计非应计贷款占比在15% - 16%左右达到峰值，目前已开始下降，未来将逐渐降低 [56] 问题3: 重新开始贷款业务时，资金来源如何，新贷款业务规模会有多大 - 公司将逐步开展贷款业务，有足够的资本和现金，预计留存权益将带来正现金流，同时正在与投资银行和仓库提供商洽谈融资，这些资金来源将支持业务增长 [57][58] 问题4: 重新评估产品指南和 offerings 的原因是什么，哪些产品会有变化 - 公司因低FICO分数借款人违约率较高，预计提高最低FICO分数；会谨慎评估贷款房产的租户支付情况和业务状况；初期推出传统30年期产品，暂不提供短期过桥贷款，后续可能会增加 [62][63] 问题5: 考虑到新贷款的融资成本和风险，如何定价以实现ROE目标，与过去利率相比如何 - 非按市值计价的聚合设施对ROE影响不大，虽然有一定折扣，但聚合期间利息支出较低；真正影响ROE的是证券化市场的执行情况，公司认为可以在证券化市场实现边际ROE超过20%，并据此倒推贷款定价 [65][66] 问题6: 非应计贷款增加对浮动利率贷款是否有实质性影响 - 公司大部分贷款和底层债务为固定利率，非应计贷款增加与利率因素无关 [72] 问题7: 第二季度未确认的非应计利息在解决过程中能否收回，收回范围包括哪些 - 公司在第二季度实现了102%的回收率，包括所有应得的本金、利息和可能的罚息 [75][77] 问题8: 6月30日持有的2.14亿美元待售贷款目前情况如何 - 所有待售贷款在7月已进行证券化，第三季度将转为持有待投资贷款，其中约75%为短期贷款，预计还款速度快于核心长期产品 [80][81][83] 问题9: 优先股转换为普通股时，对账面价值有何影响，多少金额会转入普通股权益 - 目前9000万美元优先股计入临时权益，其中约4890 - 4900万美元为视为股息从普通股权益转入；若优先股股东全部转换为普通股，9000万美元将全部转回普通股权益 [89][90][95] 问题10: 投资者1 - 4类贷款与小额商业贷款在非应计情况上是否有差异 - 1 - 4类贷款表现略好于小额商业贷款，但差异不显著，与投资组合权重相符 [107] 问题11: 小额商业贷款客户获得PPP贷款的情况如何，客户是否计划关闭业务 - 公司没有相关数据，业务按贷款资产层面处理，未进行汇总分析，客户情况差异较大，没有明显的共同趋势 [109] 问题12: 7月和8月信用趋势是否有变化 - 7月逾期率基本稳定并略有下降，后续需关注宽限计划到期后剩余19%未还款借款人的情况，公司预计未来几个季度逾期率将保持稳定并略有下降 [110][111] 问题13: 重新开展贷款业务后，投资组合会继续下降还是会适度增长 - 公司预计到第四季度投资组合开始扩张，2021年实现加速增长 [112]

业绩总结 - 2020年第二季度净收入为210万美元，"核心"每股收益为0.17美元[10] - 截至2020年6月30日，公司的净收入为214.1万美元，较2020年3月31日的净损失为462.8万美元有所改善[51][55] - 每股稀释损失为2.33美元，较2020年3月31日的每股收益0.13美元下降了1883.08%[51][55] 用户数据 - 由于疫情影响，贷款的COVID-19宽限计划总额为3.31亿美元，约81%的宽限计划在7月恢复全额支付[10] - 394笔贷款中有175笔已支付，128笔贷款的本金和利息被延期[62][63] 财务数据 - 2020年第二季度净利息收入为1860万美元，环比下降15%，同比增长12%[24] - 2020年第二季度净利息利润率为3.54%，环比下降64个基点，同比下降37个基点[24] - 2020年第二季度的贷款组合总额为20.6亿美元，较2020年第一季度的21.3亿美元下降[21] - 贷款总额净值为20.77亿美元，较2020年3月31日的21.49亿美元下降3.39%[49] - 公司的应收账款总额为1,779.3万美元，较2020年3月31日的1,447.0万美元增长22.9%[49] - 公司的总负债为18.91亿美元，较2020年3月31日的20.07亿美元下降5.79%[49] - 现金及现金等价物为980.3万美元，较2020年3月31日的764.9万美元增长28.1%[49] 贷款和损失 - 2020年第二季度的贷款违约损失为75000美元，继续保持极低的损失严重性[29] - 2020年第二季度非应计贷款总额为2.69亿美元，占投资持有贷款总额的14.6%，较2020年第一季度的7.9%有所上升[29] - 2020年第二季度的CECL准备金为3.5亿美元，占投资持有贷款的28个基点，较2020年第一季度的18个基点上升[37] 其他信息 - 2020年第二季度解决活动实现净收益59万美元，解决的贷款总额为660万美元，净收益率为102%[39] - 公司的其他运营收入为30.8万美元，较2020年3月31日的运营损失为1.3万美元有所改善[53] - 2020年第二季度的每股账面价值为10.26美元，较2020年第一季度的12.47美元下降[14] - 截至2020年6月30日，公司总资产为21.87亿美元，相较于2020年3月31日的22.57亿美元下降了3.06%[49]

贷款组合数据 - 截至2020年3月31日，公司贷款组合未偿本金总额为21亿美元，分布在45个州和哥伦比亚特区，加权平均贷款价值比为65.9%，1 - 4单元住宅租赁贷款占比51.5%，年化收益率为8.57%[119] - 2020年3月31日，公司总贷款为21.27亿美元，贷款数量为6504笔，平均贷款余额为32.7万美元，加权平均贷款价值比为65.9%，加权平均票面利率为8.61%，不良贷款为1863.62万美元，占比8.76%[156] - 截至2020年3月31日，公司持有至投资的贷款未偿本金余额为19.03亿美元，总持有至投资贷款为19.29亿美元，扣除信贷损失准备后为19.25亿美元[161] - 截至2020年3月31日，公司持有至投资的贷款中，不到一年到期的贷款为216.3万美元，占比0.1%；一至五年到期的贷款为292.1万美元，占比0.2%；超过五年到期的贷款为1.8975亿美元，占比99.7%[161] - 截至2020年3月31日，投资贷款组合集中在投资者1 - 4类贷款，占未偿本金余额（UPB）的45.8%；按地域，纽约占23.7%，加利福尼亚占22.5%，佛罗里达占12.1%，新泽西占8.1%[170] - 截至2020年3月31日，待售贷款组合有727笔贷款，总UPB为2.243亿美元，加权平均原始贷款期限为18.8个月，加权平均票面利率为9.9%，加权平均初始贷款价值比（LTV）为68.6%[173] - 截至2020年3月31日，待售贷款组合全部集中在投资者1 - 4类贷款，按地域，加利福尼亚占30.4%，纽约占9.6%，佛罗里达占9.1%，得克萨斯占8.5%，新泽西占6.4%，佐治亚占5.7%[175] - 2020年3月31日平均贷款为2083783千美元，高于2019年12月31日的1984528千美元和2019年3月31日的1625998千美元[179] - 2020年3月31日投资组合收益率为8.57%，低于2019年12月31日的8.89%和2019年3月31日的8.9%[179] - 公司贷款组合主要为30年期分期偿还贷款，前三年固定利率，之后浮动，2019年6月开始发放30年固定利率贷款[259] 财务关键指标变化 - 2020年第一季度，公司年化投资组合相关净利息利润率为4.18%，所得税前收入和净收入分别为370万美元和260万美元[121] - 公司净利息收入从2019年3月31日季度的1710万美元增长480万美元，至2020年3月31日季度的2180万美元，增幅27.6%[148] - 2020年第一季度，公司新发放贷款2.48亿美元，较2019年第一季度的1.99亿美元增加4820万美元，增幅24.1%[160] - 截至2020年3月31日，公司信贷损失拨备从2019年3月31日的190万美元增至350万美元，增加了150万美元，其中采用CECL准则贡献了13.7万美元，新冠疫情爆发导致增加90万美元[162] - 2020年3月31日，投资贷款组合中信贷损失拨备占贷款的比例为0.18%，2019年同期为0.12%[164] - 截至2020年3月31日，非performing贷款为1.511亿美元，占投资贷款组合的7.9%，2019年12月31日为1.122亿美元，占比6.1%，2019年3月31日为8520万美元，占比5.3%[165] - 2020年第一季度，公司解决了1750万美元（占比14.6%）的非performing贷款，实现净收益70万美元；2019年同期解决了2160万美元（占比22.9%），实现净收益30万美元[166] - 2020年3月31日、2019年和2018年末，非performing贷款的冲销率分别为0.46%、0.47%和0.44%[169] - 2020年3月31日与投资组合相关的平均债务为1889668千美元，高于2019年12月31日的1815912千美元和2019年3月31日的1444696千美元[179] - 2020年3月31日公司总平均债务为1984136千美元，高于2019年12月31日的1968912千美元和2019年3月31日的1572290千美元[179] - 2020年3月31日与投资组合相关的资金成本为4.84%，低于2019年12月31日的5.00%和2019年3月31日的5.28%[179] - 2020年3月31日公司总资金成本为5.88%，高于2019年12月31日的5.44%和2019年3月31日的5.70%；若排除一次性债务发行成本核销和提前还款罚金，为5.12%[179][180] - 2020年3月31日与投资组合相关的净息差为4.18%，低于2019年12月31日的4.32%和2019年3月31日的4.20%[179] - 2020年3月31日公司总净息差为2.97%，低于2019年12月31日的3.50%和2019年3月31日的3.38%；若排除一次性核销，为3.69%[179][180] - 2020年3月31日前税前股本回报率为6.62%，低于2019年12月31日的21.66%和2019年3月31日的15.91%；若排除一次性核销，为13.32%[179][180] - 2020年3月31日股本回报率为4.58%，低于2019年12月31日的13.78%和2019年3月31日的11.32%；若排除一次性核销，为9.22%[179][180] - 2020年第一季度末，公司净利息收入为1.5447亿美元，较2019年同期的1.3728亿美元增长12.5%，主要因公司债务利息费用增加和贷款损失准备金增加[210][219] - 2020年第一季度末，公司贷款损失准备金为1290万美元，较2019年同期的348万美元增长270.7%，主要因COVID - 19疫情导致额外储备增加[210][219][220] - 2020年第一季度末，公司其他营业收入为1620万美元，较2019年同期的1721万美元下降5.9%，主要因贷款处置收益增加被其他（费用）收入中仅利息证券估值调整抵消[210][221][222] - 2020年第一季度末，公司总运营费用为1.205亿美元，较2019年同期的8500万美元增长41.8%，主要因公司整体增长、REO费用增加和IPO相关专业费用增加[210][223][224] - 2020年第一季度末，公司净收入为2579万美元，较2019年同期的4695万美元下降45.1%，排除一次性债务发行成本注销和提前还款罚款后，净收入为5200万美元[210] - 2020年第一季度末，公司投资组合相关净利息收入为2.1789亿美元，较2019年同期的1.7081亿美元增长27.6%，主要因贷款发放量增长[210][211][212] - 2020年第一季度末，公司利息收入为4.4637亿美元，较2019年同期的3.6143亿美元增长23.5%，主要因平均贷款量增加4.578亿美元，增幅28.2%，但平均收益率从8.89%降至8.57%[210][212][214] - 2020年第一季度末，公司投资组合相关利息费用为2.2848亿美元，较2019年同期的1.9062亿美元增长19.9%，主要因仓库融资和证券化利息费用增加，资金成本从5.28%降至4.84%[210][215][217] - 2020年第一季度末，公司公司债务利息费用为6342万美元，较2019年同期的3353万美元增长89.1%，主要因一次性注销350万美元债务发行成本和支付30万美元提前还款罚款[210][211][219] - 专业费用从2019年第一季度的70万美元增至2020年第一季度的120万美元[226] - 房地产净支出从2019年第一季度的30万美元增至2020年第一季度的110万美元[226] - 其他运营费用从2019年第一季度的170万美元增至2020年第一季度的230万美元[227] - 所得税费用从2019年第一季度的190万美元降至2020年第一季度的110万美元，有效税率从28.9%升至30.8%[228] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司现金分别为760万美元和2150万美元[232] - 2020年第一季度，投资活动净现金使用1.536亿美元，融资活动净现金流入2.504亿美元和2.487亿美元，分别来自仓库回购和证券化[233][234] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，仓库回购协议借款分别为2.933亿美元和4.172亿美元[236] - 截至2020年3月31日，公司仓库融资未偿还借款约2.956亿美元[249] - 截至2020年3月31日，公司合同义务总计3.83327亿美元，其中仓库回购融资2.98371亿美元、应付票据7.8亿美元、不可撤销经营租赁付款6956万美元[250] - 利率上升100个基点，公司年利息收入增加约940万美元，年利息支出增加约240万美元；利率下降100个基点，年利息收入减少约310万美元，将LIBOR降至0.00%年利息支出减少约100万美元[262] 公司债务情况 - 2014年，公司与C类优先股股东签订1亿美元公司债务协议，2019年到期[124] - 2019年8月，公司与Owl Rock Capital Corporation签订1.53亿美元公司债务协议，利率为1个月LIBOR加7.50%，2024年到期，部分资金用于赎回2014年高级有担保票据和回购C类优先股[125] - 2020年1月，公司用IPO净收益中的7570万美元偿还1.53亿美元公司债务中的7500万美元本金[126] - 公司使用7570万美元的首次公开募股净收益偿还2019年定期贷款的7500万美元未偿本金，以降低利息支出[152] - 2019年8月公司与Owl Rock Capital Corporation签订1.53亿美元企业债务协议，利率为1个月LIBOR加7.50%，2024年8月到期，2020年1月偿还7500万美元本金[248] 公司融资与股权交易 - 2020年1月，公司完成普通股首次公开募股，净收益1.007亿美元，其中7500万美元用于偿还现有公司债务本金[122] - 2020年4月7日，公司以每股1000美元的价格向Snow Phipps和TOBI的附属公司私募发行45000股A类可转换优先股，总收益4500万美元，扣除约100万美元费用后，净收益用于偿还仓库回购贷款和一般公司用途[128] - 2020年4月6日，公司发行并出售优先股和认股权证，总收益4500万美元[231] - 2020年4月7日，公司私募出售优先股和认股权证，总收益4500万美元，净收益用于一般公司用途[244] - 优先股清算优先权在2020年4月7日至2022年10月5日为每股2000美元，2022年10月6日至2024年11月28日逐步增至每股3000美元，2024年11月28日后为每股3000美元[245] - 认股权证可在2025年4月7日前行使，2008750份认股权证的行权价格为每股2.96美元，1004374份认股权证的行权价格为每股4.94美元[246] 公司运营决策 - 2020年3月底，公司暂停贷款发放直至金融市场稳定[128] - 2020年5月1日起，公司贷款发放部门的许多员工被暂时休假[133] - 公司通过扩大经纪人网络和进一步渗透现有经纪人网络，实现贷款发放量增长，从而推动净利息收入增长[148] - 公司预计由于COVID - 19大流行导致的市场混乱，贷款发放量将下降[149] - 投资者房地产贷款市场竞争激烈，公司通过多元化借款人渠道、专业能力、客户服务和灵活交易结构等方式竞争[150] - 公司主要资金来源包括运营现金、仓库回购安排、定期证券化、公司债务和股权，为应对风险已签订长期信贷安排[151] - 2020年3月下旬，公司因COVID - 19导致金融市场混乱，暂时暂停贷款发放，直至市场稳定[211] 信用损失计量方法 - 公司采用预期信用损失（CECL）方法计量信用损失，2020年1月1日采用第三方模型，2020年3月31日采用COVID - 19压力情景进行估计[130][133][135] 证券化情况 - 2011年5月至2020年2月，公司完成13次证券化，发行证券本金28亿美元[241] 房地产拥有（REO）情况 - 截至2020年3月31日，公司的房地产拥有（REO）包括31处房产，估计公允价值为1620万美元，2019年12月31日为24处房产，估计公允价值为

业绩总结 - 2020年第一季度GAAP每股收益（EPS）为0.13美元，核心每股收益为0.29美元[7] - 2020年第一季度的净收入为2579千美元，较2019年第四季度的5182千美元下降50.2%[59] - 2020年第一季度的利息收入为44637千美元，较2019年第四季度的44124千美元增长1.2%[59] 资产与贷款 - 截至2020年3月31日，账面价值增长至2.504亿美元，较2019年12月31日的1.528亿美元增长[8] - 截至2020年3月31日，总贷款组合为21亿美元，较2019年12月31日增长3%[11] - 截至2020年3月31日，Velocity Financial的总资产为22.57亿美元，较2019年12月31日的22.15亿美元增长1.8%[55] - 2020年第一季度的贷款组合总额为21.49亿美元，较2019年12月31日的20.81亿美元增长3.3%[55] 收入与费用 - 2020年第一季度净利息收入为2170万美元，同比增长28%[14] - 2020年第一季度的净利息收入为15447千美元，较2019年第四季度的17365千美元下降11.0%[59] - 2020年第一季度的总运营费用为12051千美元，较2019年第四季度的9814千美元增长22.9%[59] 贷款损失准备金 - 2020年第一季度CECL贷款损失准备金为3496万美元，占期末贷款的0.18%[25] - 2020年第一季度的贷款损失准备金为1289千美元，较2019年第四季度的242千美元显著增加[59] - 2020年第一季度CECL贷款损失准备金的总额为1290万美元，其中包括COVID-19的宏观经济调整888万美元[25] 贷款表现 - 非表现贷款总额为1.74亿美元，占总贷款的8.17%，较2019年12月31日的6.88%上升[41] - 2020年第一季度贷款生产活动暂停，贷款生产总额为2.48亿美元[13] 应收账款 - 截至2020年4月30日，未偿还的仓库回购设施总额为2.65亿美元，抵押贷款的未偿还本金余额为4.07亿美元[28] - 2020年第一季度的应收利息为14470千美元，较2019年12月31日的13295千美元增长8.8%[55] - 2020年第一季度的应收账款总额为37884千美元，较2019年12月31日的49659千美元下降23.7%[55]

财务收益情况 - 房地产贷款总债务收益超25亿美元，2020年2月第13次证券化总收益为2.487亿美元[60] - 2020年1月22日完成首次公开募股，净收益为1.007亿美元[70] 员工情况 - 截至2019年12月31日有262名员工，无员工由工会代表[68] 贷款产品情况 - 贷款组合主要是30年期摊销定期贷款产品，2019年6月开始发放30年期固定利率摊销定期贷款[426] 利率影响情况 - 100个基点的优惠利率上调将使年利息收入增加约900万美元，下调则减少约790万美元[429] - 100个基点的LIBOR上调或下调将使年利息支出分别增加或减少约360万美元[429] 业务竞争情况 - 融资投资者房地产贷款业务竞争激烈，竞争对手包括专业金融公司、银行等[64] 牌照资质情况 - 公司持有加利福尼亚州、佛罗里达州和内华达州的相关贷款牌照，还持有联邦住房管理局批准[65] 市场风险情况 - 市场风险主要包括房地产风险、利率风险、市场价值风险和信用风险[424] 提前还款影响情况 - 提前还款率变化会影响利息收入和财务结果，提前还款率上升会加速递延成本摊销和债务发行成本的增值[433]