业绩总结 - 2020年第四季度净收入和核心收入为960万美元，稀释每股收益（EPS）为0.29美元[7] - 截至2020年12月31日，账面价值每股为10.93美元，较2020年9月30日的10.44美元增长了4.7%[8] - 2020年第四季度贷款生产总额为1.793亿美元，显示出强劲的市场需求[8] - 2020年第四季度的投资组合净利差（NIM）为4.07%，较2020年第三季度的3.77%增加了30个基点[27] - 2020年第四季度的贷款销售实现了470万美元的收益，反映出市场对公司产品的需求[14] 贷款和资产状况 - 截至2020年12月31日，不良贷款总额为3.328亿美元，较2020年9月30日的3.147亿美元增加了5.7%[9] - 2020年第四季度的非履行贷款占总投资贷款的17.23%，较2020年9月30日的15.8%有所上升[34] - 2020年第四季度的贷款损失准备金占HFI投资组合的比例小幅上升至30个基点[40] - 截至2020年12月31日，Velocity Financial的总资产为2,102,874千美元，较2020年9月30日的2,126,866千美元下降1.1%[50] - 2020年12月31日，贷款总额净值为1,962,734千美元，较2020年9月30日的2,004,413千美元下降2.1%[50] - 2020年12月31日，现金及现金等价物为13,273千美元，较2020年9月30日的19,210千美元下降30.9%[50] - 2020年12月31日，股东权益为219,589千美元，较2020年9月30日的209,760千美元增长4.4%[50] - 2020年12月31日，净利息收入为8,142千美元，较2020年9月30日的收入下降[55] - 2020年12月31日，贷款投资组合的逾期贷款总额为332,813千美元，占总贷款的17.2%[61] - 2020年12月31日，贷款持有投资的总额为1,931,875千美元[61] 未来展望 - 公司在2021年第一季度截至2月28日的贷款生产总额为1.255亿美元[18] 负面信息 - 基本每股收益为-2.33美元，较2020年9月30日的0.17美元显著下降[53] - 未偿还贷款中，90天以上逾期贷款为82,004千美元，占比4.2%[61]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总税前收入1170万美元，其中700万美元来自现有投资组合 [21] - 第四季度贷款销售收益70万美元，Q4出售9600万美元未偿本金贷款，产生470万美元收益 [23][24] - 每股账面价值从第三季度末的每股10.44美元增加到10.93美元 [25] - 第四季度净息差为4.07%，高于第三季度的3.77%；贷款收益率从第三季度的8.21%升至8.40%，平均债务成本也有所改善 [35][36] - 第四季度非执行贷款占比略升至17%以上，高于第三季度的15.8%；整体冲销率保持稳定，2019年Q4为36个基点，2020年Q3为33个基点，2020年Q4为37个基点 [37][39] - 贷款损失准备金从年初的230万美元增加到第二季度末的520万美元，年末达到580万美元，即30个基点 [40][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度新贷款发放量为1.79亿美元，均为30年期产品，目前暂不提供短期产品 [17][27] - 截至第四季度末，投资贷款组合规模较第三季度和2019年末略有下降，主要因上半年未发放新贷款，第四季度刚开始恢复 [28] - 第三季度解决了1250万美元的非执行贷款，第四季度解决了3000万美元，季度收益为110万美元，2020年全年非执行贷款解决平均收益为3.5% [31][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 宏观层面，美国大部分地区房地产价值依然强劲，住宅方面，许多州已推出针对受疫情影响的租户和房东的救济计划 [8][9] - 政府的大量刺激措施和低利率环境为房地产市场提供了有力支撑，贷款发放需求强劲，房地产市场运行良好 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划重新引入短期产品，以促进业务增长，目标是全年发放10亿美元贷款 [49] - 公司将继续遵循传统商业模式，即发放贷款、持有贷款组合，然后进行长期证券化，锁定固定利率利差，但也会适时出售贷款 [24][25] - 公司新增2亿美元无市值计价的仓库融资安排，并获得约8000万美元的银团定期贷款，以支持业务增长并降低风险 [19][20] - 行业竞争方面，公司未感受到太大的竞争压力，没有客户因其他贷款机构的低价而要求降低利率，在1 - 4套小型商业贷款领域，非合格抵押贷款（non - QM）贷款机构的业务量较疫情前有所减少 [92][93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济方面，公司希望经济重新开放并恢复增长，预计能够通过发放更多贷款来抓住机遇 [43] - 投资组合方面，希望违约率开始正常化并下降，公司对贷款损失准备金采取了保守策略，预计能够逐步解决积压的问题贷款 [44] - 资本方面，公司拥有足够的资金支持业务增长，将业务转向无市值计价模式后，资产负债表得到加强，对未来发展充满信心 [45] 其他重要信息 - 电话会议可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与预期存在重大差异，相关风险因素可参考公司与股东的沟通文件以及向美国证券交易委员会提交的文件 [4] - 会议提及的非公认会计原则（non - GAAP）指标的调整信息，可参考公司投资者关系网站上的财报资料 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新贷款发放量的预期及季节性情况 - 公司预计全年发放10亿美元贷款，第一季度通常是淡季，后续季度发放量将增长，预计很快会重新推出短期产品，这将有助于业务增长 [49] 问题2: 投资组合收益率上升是否会持续 - 难以预测，收益率波动较大，取决于资产解决的时间，公司模型和预测通常设定在8% - 8.5%之间 [50] 问题3: 新增融资对资金成本的影响 - 公司债务方面的资金成本会上升，对今年的业绩有一定拖累，但这是促进业务增长的最佳资本选择，预计明年业务将实现强劲增长 [53] 问题4: 旧的顺序支付证券化交易是否有机会提前赎回或重新证券化以降低成本 - 未来12个月内有机会提前偿还部分交易，从而降低资金成本，但由于余额较小，对整体成本影响不大，预计2022 - 2023年将实现更显著的节省 [57][58] 问题5: 2020 - 2 - MC1交易的还款速度是否会持续 - 该交易的大部分抵押品为12 - 24个月的短期贷款，预计还款速度将持续较快 [61] 问题6: 今年是否会继续出售贷款 - 今年第一季度出售了约5000万美元贷款，未来将根据市场情况进行机会性出售，但不会将其作为常规业务 [62] 问题7: 重新推出短期业务的考量指标 - 主要关注证券化和资本市场，确保有可靠的退出机制，预计未来一两个季度内重新推出 [64][65] 问题8: 过去短期产品的平均季度发放量和预期销售利润率 - 过去短期产品约占业务的30%，每月发放量约7000 - 8000万美元，目前计划进行证券化，而非出售 [80][81][74] 问题9: 当前仓库融资的总容量及未来规划 - 目前仓库融资总容量为3.5亿美元，未来计划再增加一两个信贷安排，使总容量达到5 - 6亿美元 [83][85] 问题10: 如何看待住房市场和竞争环境 - 住房市场依然强劲，尽管利率上升可能使再融资活动降温，但购房需求仍然旺盛；公司在竞争中未感受到太大压力，非QM贷款机构的业务量较疫情前有所减少 [91][92][93] 问题11: 扩大仓库融资安排的难度 - 相对简单，公司的贷款机构非常支持，愿意根据需求逐步增加额度，目前有足够的容量，未来还会增加 [98] 问题12: 除了通过经纪人获取借款人，是否有其他途径 - 公司仅通过经纪人开展业务，认为其他方式成本较高，目前不打算改变 [100]

公司股权与股息情况 - 截至2021年2月10日，公司普通股约有1470名受益持有人[81] - 公司未宣布或支付普通股现金股息，且短期内无支付计划[82] 关键财务指标多年变化情况 - 2020 - 2016年利息收入分别为167322千美元、157531千美元、124722千美元、97830千美元、78418千美元[87] - 2020 - 2016年净利息收入分别为67447千美元、59010千美元、48803千美元、36538千美元、27593千美元[87] - 2020 - 2016年净收入分别为17777千美元、17292千美元、7631千美元、13989千美元、6797千美元[87] 公司资产与负债情况 - 截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司总资产分别为2102874千美元和2214766千美元[89] - 截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司总负债分别为1793285千美元和2061922千美元[89] 贷款组合相关情况 - 截至2020年12月31日，公司贷款组合未偿本金余额总计19亿美元，加权平均贷款与价值比率为66.1%，1 - 4单元住宅租赁贷款占未偿本金余额的50.0%，全年收益率为8.19%[93] - 2020年公司典型贷款平均余额约为331000美元[93] - 截至2020年、2019年和2018年12月31日，公司总贷款分别为19.44804亿美元、20.59344亿美元和16.31326亿美元[143] - 截至2020年、2019年和2018年12月31日，公司贷款数量分别为5878笔、6373笔和5171笔[143] - 截至2020年、2019年和2018年12月31日，公司平均贷款余额分别为33.1万美元、32.3万美元和31.5万美元[143] - 截至2020年、2019年和2018年12月31日，公司加权平均贷款价值比分别为66.1%、65.8%和63.8%[143] - 截至2020年、2019年和2018年12月31日，公司加权平均票面利率分别为8.51%、8.69%和8.56%[143] - 截至2020年、2019年和2018年12月31日，公司不良贷款（未偿本金余额）分别为3328.13万美元、1416.07万美元和953.85万美元[143] - 截至2020年、2019年和2018年12月31日，公司不良贷款占比分别为17.11%、6.88%和5.85%[143] - 截至2020年12月31日，投资性贷款组合未偿本金余额为19.31875亿美元，2019年为18.4329亿美元，2018年为15.51866亿美元[149] - 截至2020年12月31日，投资贷款组合中投资者1 - 4类贷款占未偿本金余额（UPB）的49.6%，混合用途房产占13.4%[164] - 按地域，截至2020年12月31日，投资贷款本金余额集中在加利福尼亚州（23.5%）、纽约州（22.8%）、佛罗里达州（11.5%）和新泽西州（8.1%）[164] - 截至2020年12月31日，投资性贷款中，不到一年到期的贷款未偿本金余额为1.00025亿美元，占比5.2%；1 - 5年到期的为7939.8万美元，占比4.1%；超过5年到期的为17.52452亿美元，占比90.7%[149] 证券化与融资活动情况 - 2011年5月至2020年12月，公司成功执行15次证券化，总债务收益超过31亿美元[94] - 2020年1月公司完成普通股首次公开募股，净收益为1.008亿美元，部分用于偿还2019年定期贷款本金7500万美元[96] - 2020年4月7日，公司私募发行45000股A系列可转换优先股，每股1000美元，总收益4500万美元，还发行认股权证可购买3013125股普通股[97] - 2019年8月公司签订1.53亿美元企业债务协议，2019年末贷款余额为1.53亿美元，利息支出为1460万美元；2020年末贷款余额为7800万美元，利息支出为1200万美元[104][105] - 2021年1月29日，公司签订回购协议，最大额度为2亿美元，利率为1个月伦敦银行同业拆借利率加3.50%[108] - 2021年2月5日，公司签订1.75亿美元银团企业债务协议，初始提供1.25亿美元资金，延迟提取功能可额外提取5000万美元[109] - 2020年公司私募发行优先股获4500万美元收益，扣除约100万美元费用[111] - 2020年7月10日，公司证券化2.76亿美元房地产贷款，发行1.794亿美元票据和证书，用于还清现有仓库贷款[111] - 2021年2月5日公司获得1.75亿美元新企业信贷额度，部分用于偿还现有企业债务，其余用于扩大投资组合[116] 公司运营与业务调整情况 - 2020年9月公司恢复贷款发放活动，精简贷款运营流程，减少60名员工[116] 投资组合相关财务指标变化情况 - 2018 - 2020年，公司与投资组合相关的净利息收入分别为6210万美元、7360万美元和7950万美元，2019年较2018年增长1150万美元（18.5%），2020年较2019年增长590万美元（8.0%）[135] - 2020年公司投资组合相关净息差为3.89%，所得税前收入为2310万美元，净收入为1780万美元，税前股权回报率为10.7%，股权回报率为8.2%[95] - 2020 - 2018年平均不良贷款分别为246,972千美元、102,567千美元、76,834千美元，冲销率分别为0.65%、0.56%、0.53%[163] - 2020 - 2018年平均贷款分别为2,043,665千美元、1,782,558千美元、1,429,877千美元，投资组合收益率分别为8.19%、8.84%、8.72%[171] - 2020 - 2018年与投资组合相关的平均债务分别为1,803,188千美元、1,603,459千美元、1,234,818千美元，资金成本分别为4.87%、5.23%、5.07%[171] - 2020 - 2018年与投资组合相关的净利息收益率分别为3.89%、4.13%、4.34%，公司整体净利息收益率分别为3.30%、3.31%、3.41%[171] - 2020 - 2018年税前股本回报率分别为10.69%、17.37%、14.30%，股本回报率分别为8.22%、11.78%、7.80%[171] 贷款发放与解决情况 - 2020年贷款发放额为4.35亿美元，较2019年的10亿美元减少5.777亿美元，降幅57.0%；2019年较2018年的7.373亿美元增加2.754亿美元，增幅37.4%[147] - 2020年第四季度贷款发放额为1.793亿美元，较2019年第四季度的1.662亿美元增加1310万美元，增幅7.9%[147] - 2020年和2019年分别解决了8340万美元和7340万美元的非投资级贷款[161] - 2020年和2019年第四季度非投资级贷款解决额分别为2980万美元和1300万美元[161] - 2020年和2019年包括房地产投资信托解决在内，分别实现净收益270万美元和180万美元[161] - 2020年和2019年解决的非投资级贷款未偿本金回收率分别为103.1%和102.4%[162] 贷款损失准备金情况 - 截至2020年12月31日，贷款损失准备金增至580万美元，2019年为220万美元，2018年为170万美元[150][151] 非投资级贷款情况 - 截至2020年12月31日，非投资级贷款为3.328亿美元，占投资性贷款组合的17.2%，2019年为1.122亿美元，占比6.1%，2018年为9110万美元，占比5.9%[160] 贷款组合转移与出售情况 - 2020年7月，公司将2.144亿美元贷款转入投资贷款组合，相关130万美元估值备抵通过收益转回[167] - 2020年第四季度，公司出售9630万美元新发放贷款[168] 房地产持有情况 - 截至2020年12月31日，房地产持有（REO）包括35处房产，账面价值1580万美元，2019年为24处房产，账面价值1310万美元[170] 2020年各项财务指标对比2019年变化情况 - 2020年利息收入为1.67322亿美元，较2019年的1.57531亿美元增加979.1万美元，增幅6.2%，主要因平均贷款额增加2.611亿美元，增幅14.6%，但平均收益率从8.84%降至8.19%[201][202] - 2020年与投资组合相关的利息支出为8782.6万美元，较2019年的8390.3万美元增加392.3万美元，增幅4.7%，主要因平均余额增加，部分被资金成本降低抵消，资金成本从5.23%降至4.87%[201][205] - 2020年与投资组合相关的净利息收入为7949.6万美元，较2019年的7362.8万美元增加586.8万美元，增幅8.0%[201][202] - 2020年公司债务利息支出为1204.9万美元，较2019年的1461.8万美元减少256.9万美元，降幅17.6%，主要因公司债务余额从2019年底的1.53亿美元降至2020年底的7800万美元[201][208] - 2020年净利息收入为6744.7万美元，较2019年的5901万美元增加843.7万美元，增幅14.3%[201][208] - 2020年贷款损失拨备为506.8万美元，较2019年的113.9万美元增加392.9万美元，增幅345.0%，主要因新冠疫情导致业务条件不利及持有待售贷款组合一次性转移增加120万美元[201][208][209][210] - 2020年扣除贷款损失拨备后的净利息收入为6237.9万美元，较2019年的5787.1万美元增加450.8万美元，增幅7.8%[201][208] - 2020年其他营业收入为632万美元，较2019年的264.9万美元增加367.1万美元，主要因贷款处置收益增加[201][211] - 2020年总营业收入为2312.9万美元，较2019年的2539.8万美元减少226.9万美元[201] - 2020年净收入为1777.7万美元，较2019年的1729.2万美元增加48.5万美元[201] - 2020年总其他营业收入为632万美元，较2019年的264.9万美元增加367.1万美元，增幅138.6%[212] - 2020年总运营费用为4560万美元，较2019年的3510万美元增加1050万美元，增幅29.7%[213] - 2020年所得税费用为540万美元，较2019年的810万美元减少，综合有效税率从2019年的31.9%降至2020年的23.1%[219] 2019年各项财务指标对比2018年变化情况 - 2019年利息收入为1.57531亿美元，较2018年的1.24722亿美元增加3280.9万美元，增幅26.3%[220] - 2019年与投资组合相关的利息支出为8390.3万美元，较2018年的6259.7万美元增加2130.6万美元，增幅34.0%[220] - 2019年净利息收入（投资组合相关）为7362.8万美元，较2018年的6212.5万美元增加1150.3万美元，增幅18.5%[220] - 2019年贷款损失拨备为113.9万美元，较2018年的20.1万美元增加93.8万美元，增幅466.7%[227] - 2019年处置贷款收益为441万美元，较2018年的120万美元增加321万美元，增幅267.5%[230] - 2019年总其他营业收入为264.9万美元，较2018年的280.7万美元减少15.8万美元，降幅5.6%[230] - 2019年总运营费用为3510万美元，较2018年的3220万美元增加300万美元，增幅9.2%[231] - 房地产净支出从2018年的130万美元增至2019年的260万美元[235] -

业绩总结 - 2020年第三季度净收入为350万美元，核心收益为390万美元，稀释每股收益为0.11美元[9] - 2020年第三季度的净收入为3481万美元，较2020年第二季度的2141万美元增长62.7%[47] - 2020年第三季度的基本每股收益为0.17美元，较2020年第二季度的每股亏损2.33美元有所改善[47] 用户数据 - 2020年第三季度贷款申请总额为2.26亿美元，贷款生产总额为800万美元[7][26] - 2020年第三季度的贷款组合总额为19.9亿美元，较2020年第二季度下降[20] 财务指标 - 2020年第三季度投资组合净利差为3.77%，较2020年第二季度增加23个基点[9][28] - 2020年第三季度的净利息收入为1900万美元，环比增长2%，同比增长3%[28] - 2020年第三季度的净利息收入为17114万美元，较2020年第二季度的16672万美元增长2.6%[47] - 2020年第三季度的总负债为18.27亿美元，较2020年6月30日的18.91亿美元下降3.4%[43] 不良贷款与准备金 - 2020年第三季度不良贷款总额为3.15亿美元，占总投资贷款的15.8%[31] - 2020年第三季度的CECL准备金为29个基点，较2020年第二季度增加1个基点[36] - 2020年第三季度的贷款损失准备金余额为5748万美元，较2020年6月30日的5220万美元增加10.1%[54] - 2020年第三季度不良贷款的清偿活动实现了103.5%的资产解决率[8][18] 现金流与资产 - 截至2020年9月30日，Velocity Financial的总资产为21.27亿美元，较2020年6月30日的21.87亿美元下降2.8%[43] - 现金及现金等价物从2020年6月30日的9803万美元增加至19210万美元，增长96.5%[43] - 截至2020年9月30日，净贷款总额为20.04亿美元，较2020年6月30日的20.77亿美元下降3.5%[43] 未来展望 - 预计到2021年第二季度，生产量将恢复到疫情前的水平，推动净利息收入的强劲增长[40] 运营费用与其他收入 - 2020年第三季度的总运营费用为11865万美元，较2020年第二季度的10908万美元增长8.8%[47] - 2020年第三季度的其他经营收入为1349万美元，较2020年第二季度的-1339万美元显著改善[47]

贷款组合整体情况 - 截至2020年9月30日，公司贷款组合未偿本金总额为20亿美元，分布在45个州和哥伦比亚特区，加权平均贷款价值比为66.2%，年化收益率为8.21%，平均余额约为32.9万美元，1 - 4单元住宅租赁贷款占未偿本金的50.7%[134] - 截至2020年9月30日，公司总贷款为19.86344亿美元，贷款数量为6029笔，平均贷款余额为32.9万美元，加权平均贷款价值比为66.2%，加权平均票面利率为8.56%，不良贷款为3.14727亿美元，占比15.84%[174] - 截至2020年9月30日，公司持有投资贷款的未偿本金余额为19.86344亿美元，公允价值选择权贷款的估值调整为 - 3.3万美元，递延贷款发起成本为2385万美元，总持有投资贷款（毛额）为20.10161亿美元，信贷损失拨备为 - 574.8万美元，持有投资贷款（净额）为20.04413亿美元[179] - 截至2019年12月31日，公司持有投资贷款的未偿本金余额为18.4329亿美元，公允价值选择权贷款的估值调整为 - 44.4万美元，递延贷款发起成本为2571.4万美元，总持有投资贷款（毛额）为18.6856亿美元，信贷损失拨备为 - 224万美元，持有投资贷款（净额）为18.6632亿美元[179] - 截至2019年9月30日，公司持有投资贷款的未偿本金余额为17.56712亿美元，公允价值选择权贷款的估值调整为 - 48.7万美元，递延贷款发起成本为2475.6万美元，总持有投资贷款（毛额）为17.80981亿美元，信贷损失拨备为 - 211万美元，持有投资贷款（净额）为17.78871亿美元[179] - 截至2020年9月30日，公司持有待投资贷款总计19.86344亿美元，其中1年以内到期贷款8602.9万美元，占比4.3%；1 - 5年到期贷款1.15465亿美元，占比5.8%；5年以上到期贷款17.8485亿美元，占比89.9%[180] - 截至2020年9月30日，公司持有待投资贷款中不良贷款为3.147亿美元，占比15.8%，高于2020年6月30日的2.688亿美元（占比14.6%）和2019年9月30日的1.02亿美元（占比5.8%）[187] - 截至2020年9月30日，公司持有待投资贷款组合集中于投资者1 - 4类贷款，占未偿本金余额（UPB）的50.7%；混合用途物业占12.8%；无其他物业类型占比超10%[193] - 按地域划分，截至2020年9月30日，公司持有待投资贷款本金余额集中在加利福尼亚州（23.2%）、纽约州（22.7%）、佛罗里达州（11.7%）和新泽西州（8.0%）[193] - 截至2020年9月30日，公司无持有待售贷款；2019年12月31日，持有待售贷款未偿本金余额为2.16054亿美元，净值为2.14467亿美元[197] - 截至2020年9月30日，公司REO包含27处房产，估计公允价值为1470万美元，而2019年12月31日为24处房产，估计公允价值为1310万美元[199] - 2020年第三季度平均贷款为20.16414亿美元，6月30日为20.95307亿美元，2019年9月30日为18.26141亿美元[200] - 2020年第三季度投资组合收益率为8.21%，6月30日为7.59%，2019年9月30日为8.84%[200] - 2020年第三季度与投资组合相关的平均债务为17.64975亿美元，6月30日为18.31867亿美元，2019年9月30日为16.48462亿美元[200] - 2020年第三季度与投资组合相关的资金成本为5.07%，6月30日为4.63%，2019年9月30日为5.30%[200] - 2020年第三季度与投资组合相关的净息差为3.77%，6月30日为3.54%，2019年9月30日为4.06%[200] - 2020年第三季度年化冲销率为0.05%，6月30日为0.00%，2019年9月30日为0.02%[200] - 2020年第三季度税前股本回报率为9.60%，6月30日为4.94%，2019年9月30日为15.38%[200] - 2020年第三季度股本回报率为6.65%，6月30日为4.03%，2019年9月30日为10.52%[200] - 2020年前三季度平均贷款余额从17.15亿美元增至20.65亿美元，平均收益率从8.82%降至8.12%；2020年第三季度平均贷款余额从18.26亿美元增至20.16亿美元，平均收益率从8.84%降至8.21%[236][240][239] 贷款发放情况 - 2020年3月下旬，公司因新冠疫情暂停贷款发放和购买，5月1日休假大量员工，9月恢复贷款发放，当月收到超2.2亿美元贷款申请，并精简约60名员工以提高成本效益[142][143] - 2020年9月1日起公司开始接受新贷款申请，收到了2.26亿美元的新贷款申请，并在9月30日完成了810万美元的新贷款发放[169] - 2020年第三季度，公司贷款发放数量为19笔，贷款余额为809.4万美元，平均贷款规模为42.6万美元，加权平均票面利率为7.35%，加权平均贷款价值比为68.81%[178] - 2019年第三季度，公司贷款发放数量为830笔，贷款余额为2.78239亿美元，平均贷款规模为33.5万美元，加权平均票面利率为8.92%，加权平均贷款价值比为68.64%[178] - 公司在2020年3月下旬至8月暂停了贷款发放，9月恢复[178] 财务指标变化 - 2020年第三季度，公司年化投资组合相关净利息利润率为3.77%，较上一季度提高23个基点，税前收入和净收入分别为500万美元和350万美元[136] - 公司将贷款组合相关净利息收入从2019年第三季度的1860万美元增长至2020年第三季度的1900万美元，增长了50万美元，增幅为2.6%[168] - 截至2020年9月30日，公司信贷损失拨备为570万美元，较2020年6月30日的520万美元增加50万美元，较2019年9月30日的210万美元增加360万美元[181] - 2020年第三季度和前九个月，若不考虑2144.4万美元持有待售贷款转入持有待投资贷款的影响，贷款损失拨备分别约为40万美元和350万美元[184] - 2020年第三季度，公司解决了6月30日3.291亿美元不良贷款中的1090万美元，占比3.3%；2019年第三季度，解决了6月30日1.121亿美元不良贷款中的2270万美元，占比20.3%[188] - 2020年第三季度、2020年第二季度和2019年全年，公司平均不良贷款分别为3.11136亿美元、2.8994亿美元和1.11427亿美元，冲销额分别为104.6万美元、7.6万美元和57.9万美元，冲销率分别为0.55%、0.17%和0.52%[191] - 2020年前三季度利息收入为12.58亿美元，较2019年同期的11.34亿美元增加1.24亿美元；2020年第三季度利息收入为4137.4万美元，较2019年同期的4037.9万美元增加99.5万美元[234][235][236] - 2020年前三季度与投资组合相关的净利息收入为5938.2万美元，较2019年同期的5219.3万美元增加718.9万美元；2020年第三季度为1902.7万美元，较2019年同期的1855.2万美元增加47.5万美元[234][235] - 2020年前三季度贷款损失拨备为466.2万美元，较2019年同期的89.8万美元增加376.4万美元；2020年第三季度为157.3万美元，较2019年同期的33.8万美元增加123.5万美元[234] - 2020年前三季度其他营业收入为162.8万美元，较2019年同期的181.7万美元减少18.9万美元；2020年第三季度为134.9万美元，2019年同期为 - 21.2万美元[234] - 2020年前三季度总运营费用为3482.3万美元，较2019年同期的2530.8万美元增加951.5万美元；2020年第三季度为1186.5万美元，较2019年同期的848.4万美元增加338.1万美元[234] - 2020年前三季度所得税前收入为1137.6万美元，较2019年同期的1725.6万美元减少588万美元；2020年第三季度为502.5万美元，较2019年同期的567.6万美元减少65.1万美元[234] - 2020年前三季度所得税费用为317.5万美元，较2019年同期的514.6万美元减少197.1万美元；2020年第三季度为154.4万美元，较2019年同期的179.6万美元减少25.2万美元[234] - 2020年前三季度净利润为820.1万美元，较2019年同期的1211万美元减少390.9万美元；2020年第三季度为348.1万美元，较2019年同期的388万美元减少39.9万美元[234] - 2020年第三季度与投资组合相关的利息费用成本从4.63%增至5.07%；从2019年第三季度的2182.7万美元增至2020年第三季度的2234.7万美元，增加52万美元[241] - 公司2020年第三季度企业债务利息支出从380万美元降至190万美元，九个月内从1054.8万美元降至1014.9万美元[249] - 2020年第三季度贷款损失拨备从33.8万美元增至160万美元，九个月内从89.8万美元增至466.2万美元[249][251] - 其他营业收入在2020年第三季度从亏损20万美元变为盈利140万美元，九个月内从180万美元降至160万美元[252] - 2020年第三季度总运营费用从850万美元增至1190万美元，九个月内增加950万美元[254] - 2020年第三季度和九个月的所得税费用分别为150万美元和320万美元，低于2019年的180万美元和510万美元[261] 融资与债务情况 - 2020年1月，公司完成普通股首次公开募股，净收益1.007亿美元，其中7500万美元用于偿还现有公司债务本金[137] - 2020年4月7日，公司私募发行45000股A类可转换优先股和认股权证，总收益4500万美元，用于偿还现有仓库回购贷款和一般公司用途[138] - 2014年，公司与C类优先股单位所有者签订1亿美元公司债务协议，2019年8月，与Owl Rock Capital Corporation签订1.53亿美元公司债务协议，部分收益用于赎回2014年高级有担保票据和回购C类优先股单位[140][141] - 2020年1月，公司用首次公开募股净收益中的7570万美元偿还1.53亿美元公司债务协议中的7500万美元未偿本金[142] - 2020年7月10日，公司证券化2.76亿美元短期和长期投资者房地产贷款，发行1.794亿美元票据和证书，所得款项用于还清现有仓库贷款[145] - 2020年9月30日公司将2013年回购协议延长并修订至1亿美元，到期日为2021年9月29日[263] - 截至2020年9月30日，短期仓库回购协议借款为650万美元，长期仓库协议借款为零[269][270] - 9月，公司以1930万美元未偿本金余额（UPB）的留存债券作抵押，通过与大型投资银行的回购协议借款1060万美元，贷款利率为三个月伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）加4.00%，期限3个月，银行有权决定是否自动续期3个月[273] - 2011年5月至2020年9月，公司完成15次证券化，涉及34亿美元投资者房地产贷款，向第三方发行本金总额31亿美元的证券[275] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，各信托证券和证书的加权平均利率有所不同，如2014 - 1信托分别为6.97%和8.33% [277] - 2020年4月7日，公司向两大股东私募出售45000股优先股和可购买3013125股普通股的认股权证，净收益4320万美元[278] - 优先股清算优先权在不同时间段有所不同，2020年4月7日至2022年10月5日为每股2000美元，2022年10月6日至2024年11月28日逐步增至每股3000美元，2024年11月28日后为每股3000美元[279] - 部分认股权证可在2025年4月7日前按每股2.96美元的行权价行使，涉及2008750份；部分按每股4.94美元的行权价行使，涉及1004374份[280] - 截至2020年9月30日，公司仓库和回购设施的合同义务为1982.3万美元（毛额），合并资产负债表净额为

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入显著增长，主要因拨备费用恢复正常水平 [14] - 核心收益略有提高，得益于劳动力成本降低和重组费用 [18] - 净利息收入的净息差（NIM）扩大，主要由于新增不良贷款减少 [24] - 贷款损失准备金方面，约2.14亿美元的HFS贷款重新分类至HFI，产生160万美元数据，但实际对净收入有14.1万美元的正向影响 [20][21] - 其他收入项在第三季度有130万美元的增长，是由于将HFS贷款重分类至HFI时，冲回了之前建立的估值备抵 [38][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款业务方面，新申请已恢复到疫情前水平，业务重启后市场反应良好，Generate Velocity经纪人门户有近400名新经纪人签约 [7][22] - 约3.35亿美元处于宽限计划的贷款在第三季度恢复正常还款 [16] - 非应计贷款稳定并略有下降，预计未来12 - 18个月将呈下降趋势 [25] - 第三季度有一笔大额贷款冲销，但属于一次性事件，不代表整体趋势 [26][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 房地产市场表现好于预期，公司在解决不良资产时看到了强劲的市场表现 [10][15] - CECL储备率约为29个基点，公司认为储备充足，且经济表现好于CECL模型中的不利假设 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在第四季度及2021年建立新的负债端关系，消除按市值计价风险，并探索其他债务结构以支持增长 [11] - 预计到明年第二季度恢复到疫情前的贷款发放水平，推动净利息收入和盈利能力提升 [30] - 未来将继续扩大融资能力，特别是在资产负债表的仓库融资方面，消除按市值计价风险 [31] - 收紧了小型商业贷款指导方针，未来预计一至四项租赁贷款的占比会更高 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为未来对其产品的需求将持续强劲，有信心控制贷款拖欠问题，并继续处置不良资产 [29] - 房地产价值总体保持良好，对公司继续处置不良资产的能力持乐观态度 [29] 其他重要信息 - 公司利用生产暂停期重新评估生产平台，对流程和技术进行了重大改进，并在9月底进行了岗位职能和职责的重组，减少了员工数量 [8][9] - 部分团队成员已返回实体办公室工作，且重新开放办公室后问题较少 [12] 问答环节所有提问和回答 问题1: 10月份5300万美元的贷款发放量是否是11月和12月的良好运行率，以及新贷款生产的组合情况如何？ - 公司认为5300万美元不是运行率，预计发放量将在本季度增加，第一季度可能会因季节性因素有所回落，但到第二季度将恢复到疫情前的正常水平 [35] - 未来一至四项租赁贷款的占比会更高，小型商业贷款的占比会降低 [36] 问题2: 贷款申请的地理集中度是否发生变化？ - 目前尚未看到明显变化，公司预计贷款发放仍将集中在大型都市统计区（MSA）的郊区等流动性较好的市场 [37] 问题3: 第三季度其他收入项130万美元的构成是什么，如何在未来模型中考虑？ - 这130万美元是由于将约2.14亿美元的HFS贷款重分类至HFI时，冲回了之前建立的估值备抵，属于一次性事件，其他收入通常为服务收入 [38][41][43] 问题4: 与6月和7月相比，当前证券化市场的融资成本前景如何？ - 公司与投资银行沟通后认为，市场情况较当时有显著改善，利差有望回到疫情前水平 [47] 问题5: 新发放贷款的收益率与疫情前相比如何，以及稀释股份的计算情况？ - 新发放贷款的票面利率比疫情前低约75个基点，但债务成本可能更低，因此利差有望至少保持正常水平甚至扩大 [49] - 第三季度完全稀释后的普通股约为2000多万股，由于可转换优先股和部分认股权证的影响，完全稀释后股份增加到3200多万股 [50][51] 问题6: 9月份裁员后公司目前的全职员工数量与疫情前相比如何？ - 公司全职员工数量减少了60人，目前约为180 - 182人 [54][56] 问题7: 新发放贷款的票面利率与10年期利率的关系，以及目前的贷款价值比（LTV）情况？ - 公司认为从利差角度看，目前能获得至少与疫情前相同甚至更宽的利差，且降低了贷款价值比，风险调整后收益更好 [58] - 公司将所有商业贷款的LTV降低了5%，但由于一至四项租赁资产占比较高，整体加权平均LTV下降幅度不会太大 [59][61]

公司贷款组合整体情况 - 截至2020年6月30日，公司贷款组合未偿本金余额（UPB）达21亿美元，分布于45个州和哥伦比亚特区，加权平均贷款价值比（LTV）为65.8%，年化收益率为7.59%，其中1 - 4单元住宅租赁贷款占UPB的51.3%，平均余额约为32.7万美元[126] - 截至2020年6月30日，总贷款为20.5899亿美元，贷款数量为6294笔，平均贷款余额为32.7万美元，加权平均贷款价值比为65.8%，加权平均票面利率为8.60%，不良贷款为3291.32万美元，占比15.99%[165] - 截至2020年6月30日，持有投资贷款的未偿本金余额为18.44607亿美元，总持有投资贷款（毛额）为18.69995亿美元，持有投资贷款（净额）为18.64775亿美元[170] - 截至2020年6月30日，持有投资贷款中，不到一年到期的贷款为215.8万美元，占比0.1%；一到五年到期的贷款为265.5万美元，占比0.1%；超过五年到期的贷款为18.39794亿美元，占比99.8%[171] - 截至2020年6月30日，投资贷款组合集中在投资者1 - 4类贷款，占未偿本金余额（UPB）的45.6%；按地理位置，纽约占23.8%，加利福尼亚占22.3%，佛罗里达占12.2%，新泽西占8.1%[181] - 截至2020年6月30日，待售贷款组合为2.144亿美元，加权平均原始贷款期限为19.0个月，加权平均票面利率为9.9%，加权平均初始贷款价值比（LTV）为68.5%[184] - 截至2020年6月30日，待售贷款组合全部集中在投资者1 - 4类贷款；按地理位置，加利福尼亚占31.3%，纽约占10.0%，佛罗里达占8.9%，得克萨斯占7.9%，新泽西占6.2%，佐治亚占5.6%[187] - 截至2020年6月30日，房地产拥有（REO）包括28处房产，估计公允价值为1560万美元；2019年12月31日为24处房产，估计公允价值为1310万美元[190] - 截至2020年6月30日三个月平均贷款为2095307000美元，高于2020年3月31日的2083783000美元和2019年6月30日的1693566000美元[191] - 截至2020年6月30日三个月投资组合收益率为7.59%，低于2020年3月31日的8.57%和2019年6月30日的8.71%[191] - 截至2020年6月30日三个月与投资组合相关的平均债务为1831867000美元，低于2020年3月31日的1889668000美元，但高于2019年6月30日的1504764000美元[191] - 截至2020年6月30日三个月与投资组合相关的资金成本为4.63%，低于2020年3月31日的4.84%和2019年6月30日的5.40%[191] - 截至2020年6月30日三个月公司整体净息差从2020年3月31日的2.97%增至3.18%[191] - 截至2020年6月30日三个月冲销率为0.00%，2020年3月31日为0.01%，2019年6月30日为0.00%[191] - 截至2020年6月30日三个月税前股本回报率为4.94%，低于2020年3月31日的6.62%和2019年6月30日的13.07%[191] - 截至2020年6月30日三个月股本回报率为4.03%，低于2020年3月31日的4.58%和2019年6月30日的9.28%[191] - 2020年第二季度末三个月，平均贷款从17亿美元增至21亿美元，增加4.017亿美元；六个月从16.59782亿美元增至20.89545亿美元，增加4.29763亿美元[227][232] - 2020年第二季度末三个月，平均收益率从8.71%降至7.59%；六个月从8.80%降至8.08%[227][232] 公司财务关键指标变化 - 2020年第一季度至6月30日，公司年化投资组合净息差为3.54%，税前收入和净收入分别为260万美元和210万美元[128] - 公司投资组合相关净利息收入从2019年6月30日季度的1660万美元增长200万美元至2020年6月30日季度的1860万美元，增幅为12.1%[159] - 2020年6月30日季度，公司的冲销率为10个基点，信用损失拨备从2019年6月30日的210万美元增加310万美元至2020年6月30日的520万美元[172] - 截至2020年6月30日，投资贷款组合的信用损失准备金期末余额为5220万美元，占投资贷款（不包括FVO）的0.28%；2019年同期为2096万美元，占比0.13%[174] - 截至2020年6月30日，非执行贷款为2.688亿美元，占投资贷款组合的14.6%；2020年3月31日为1.511亿美元，占比7.9%；2019年6月30日为1.005亿美元，占比6.0%[176] - 2020年第二季度，公司解决了2630万美元（占比17.4%）的非执行贷款；2019年同期解决了1770万美元（占比17.6%）[177] - 2020年第二季度和2019年同期，非执行贷款解决实现净收益分别为50万美元和30万美元[177] - 2020年第二季度、2020年第一季度和2019年全年，平均非执行贷款分别为2.8994亿美元、1.44883亿美元和1.11427亿美元，冲销率分别为0.10%、0.47%和0.52%[179] - 2020年第二季度末三个月，利息收入从3688.4万美元增至3975.5万美元，增长287.1万美元；六个月从7302.8万美元增至8439.1万美元，增长1136.3万美元[226] - 2020年第二季度末三个月，组合相关利息支出从2032.4万美元增至2118.9万美元，增加86.5万美元；六个月从3938.7万美元增至4403.6万美元，增加464.9万美元[226] - 2020年第二季度末三个月，组合相关净利息收入从1656万美元增至1856.6万美元，增加200.6万美元；六个月从3364.1万美元增至4035.5万美元，增加671.4万美元[226] - 2020年第二季度末三个月，贷款损失拨备从21.2万美元增至180万美元；六个月从56万美元增至308.8万美元[226] - 2020年第二季度末三个月，其他经营收入从30.8万美元降至 - 133.9万美元；六个月从202.8万美元降至28万美元[226] - 2020年第二季度末三个月，总经营费用从832.4万美元增至1090.8万美元；六个月从1682.3万美元增至2295.9万美元[226] - 2020年第二季度末三个月，所得税前收入从497.9万美元降至262.5万美元；六个月从1158万美元降至635.1万美元[226] - 2020年第二季度末三个月，净收入从353.5万美元降至214.1万美元；六个月从823万美元降至472万美元[226] - 公司净利息收入在2020年第二季度为1.67亿美元，较2019年同期的1.32亿美元增加3465万美元；上半年为3.21亿美元，较2019年同期的2.69亿美元增加5183万美元[242] - 公司企业债务利息支出在2020年第二季度为190万美元，较2019年同期的340万美元减少150万美元；上半年为824万美元，较2019年同期的671万美元增加153万美元[242] - 公司贷款损失拨备在2020年第二季度为180万美元，较2019年同期的21万美元增加159万美元；上半年为309万美元，较2019年同期的56万美元增加253万美元[242][243] - 公司其他营业收入在2020年第二季度为 - 134万美元，较2019年同期的31万美元减少165万美元；上半年为28万美元，较2019年同期的203万美元减少175万美元[244][245] - 公司总运营费用在2020年第二季度为1091万美元，较2019年同期的832万美元增加258万美元；上半年为2296万美元，较2019年同期的1682万美元增加614万美元[246][247] - 公司所得税费用在2020年第二季度为50万美元，较2019年同期的140万美元减少90万美元；上半年为160万美元，较2019年同期的340万美元减少180万美元[253] - 公司2020年6月30日现金及现金等价物为980万美元，较2019年同期的1410万美元减少430万美元[256] - 公司2020年上半年经营活动产生的现金流量净额为2374万美元，投资活动产生的现金流量净额为270万美元，融资活动产生的现金流量净额为 - 3746万美元[256] - 公司2020年6月30日仓库回购协议借款为1.59亿美元，较2019年12月31日的4.17亿美元减少2.58亿美元[261] 公司融资与债务情况 - 2020年1月，公司完成普通股首次公开募股，净收益1.007亿美元，其中7500万美元用于偿还现有公司债务本金[129] - 2020年4月7日，公司私募发行45000股A类可转换优先股和认股权证，总收益4500万美元，用于偿还现有仓库回购贷款和一般公司用途[130] - 2014年，公司与C类优先股股东签订1亿美元公司债务协议，2019年8月，与Owl Rock Capital Corporation签订1.53亿美元公司债务协议，部分净收益用于赎回2014年高级有担保票据和回购C类优先股[132][133] - 2020年1月，公司用IPO净收益中的7570万美元偿还2019年定期贷款本金7500万美元以降低利息支出[134] - 2020年7月10日，公司证券化2.76亿美元短期和传统投资者房地产贷款，发行1.794亿美元票据和证书，所得款项用于还清现有仓库贷款[138] - 2020年4月6日，公司发行并出售优先股和认股权证，获得4500万美元总收益；6月和7月成功发行两笔证券化产品，获得约2.73亿美元收益[257] - 2020年4月6日，公司修订仓库回购协议，需维持至少750万美元的无限制现金及现金等价物，当日支付2000万美元以减少债务，并在4月6日至8月3日每月向每个贷款人支付至少300万美元，利率提高25个基点[265] - 2020年6月和7月，公司成功发行两笔证券化产品，获得约2.73亿美元收益，还清现有仓库信贷额度[266] - 2011年5月至2020年6月，公司完成14笔证券化交易，涉及31亿美元投资者房地产贷款，向第三方发行29亿美元本金证券[267] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，各信托证券和证书的加权平均利率有所不同，如2014 - 1信托分别为7.29%和8.33%[269] - 2020年4月7日，公司向两大股东私募出售45000股优先股和可购买3013125股普通股的认股权证，获得净收益4320万美元[270] - 优先股清算优先权在不同时间段有所不同，2020年4月7日至2022年10月5日为每股2000美元，之后逐步增加至每股3000美元[271] - 认股权证可在2025年4月7日前按不同价格行使，2008750份认股权证行使价为每股2.96美元，1004374份为每股4.94美元[272] - 截至2020年6月30日，公司仓库融资设施未偿还借款约1.586亿美元[274] - 截至2020年6月30日，公司合同义务总计2.46102亿美元，包括仓库回购设施、应付票据和租赁付款等[276] - 2020年1月偿还7500万美元公司债务，产生350万美元一次性债务发行成本注销和30万美元提前还款罚金[192] 新冠疫情对公司业务的影响 - 2020年3月底，公司因新冠疫情暂停贷款发放和购买，5月1日起大量员工休假，截至6月30日仍未恢复[135] - 公司自2020年3月下旬起因新冠疫情暂时暂停贷款发起[169] - 2020年6月30日的当前预期信用损失（CECL）估计，公司采用新冠疫情压力情景，预测期为五个季度，回归期为四个季度[144] - 为应对新冠疫情，公司实施了新冠疫情宽限计划，允许客户最多延期90天还款[209] 公司业务运营策略 - 公司主要通过长期证券化实现净利息收入，密切监测融资市场和资金成本[152] - 公司通过严格的筛选和承销流程、贷款组合管理和特殊服务实践来尽量减少实际信用损失[155] - 投资者房地产贷款市场竞争激烈，公司通过多元化借款人渠道和专业服务参与竞争[161] - 公司遵循详细的内部流程来估计投资贷款组合的信用损失准备金，考虑多种因素，包括贷款分析、历史损失率、环境因素等[173] 公司财务报告提交情况 - 公司2019年年报（截至12月31日）

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入为210万美元，核心每股收益为0.17美元 [12] - 第二季度公认会计准则下普通股每股亏损2.33美元，但并非运营亏损，公司第二季度净收入为210万美元，年初至今净收入为470万美元 [26] - 第二季度净利息收入为1860万美元，第一季度为2180万美元；第二季度投资组合加权净息差为3.54%，第一季度为4.18% [36] - 截至第二季度末，贷款损失准备金为520万美元，占投资组合的28个基点，去年年底为13个基点 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至6月30日，20亿美元的投资组合中，持有待售（HFS）贷款为2亿多美元，持有待投资（HFI）贷款为18亿美元 [34] - 第二季度末，非应计贷款占比接近15%，第一季度末约为8% [38] - 过去三个季度，每个季度的冲销率均低于50个基点 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度末约3.31亿美元的贷款处于某种宽限计划之下，7月超过80%的相关借款人进行了还款或全额还清贷款 [14] - 7月底非应计贷款占比从第二季度的15.9%降至约15.1% [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司遵循三项原则应对疫情：保护员工和股东、帮助小企业主度过危机、谨慎管理资本和流动性以确保长期成功 [7] - 公司计划在第三季度恢复贷款业务，重新接受新贷款申请并执行增长计划 [10] - 公司正在与其他交易对手谈判新的仓库融资，预计第三季度完成重要融资安排，且未来将消除按市值计价的风险 [19] - 公司重新评估产品指南和 offerings，预计提高最低FICO分数，初期推出传统30年期产品，暂不提供短期过桥贷款 [62][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为房地产价值表现好于预期，市场持续活跃，有利于资产解决 [48] - 公司预计随着贷款业务重启，有机会通过较低的贷款价值比（LTV）和较高的息票率提高收入，净资产收益率（ROE）具有吸引力 [50] - 公司预计非应计贷款占比已接近峰值，未来将逐渐下降 [56] - 公司预计到第四季度投资组合开始扩张，2021年实现加速增长 [112] 其他重要信息 - 公司因优先股交易进行了非现金调整，将普通股权益重新分类为临时权益，导致公认会计准则下的每股亏损 [12][17] - 公司使用CECL模型进行经济预测，因第二季度经济复苏期延长、疫情出现第二波等因素，增加了贷款损失准备金 [41][42] - 公司在第二季度的资产回收表现良好，回收率达102% [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 非应计贷款如何解决，与历史情况相比如何 - 公司认为非应计贷款的解决方式与过去类似，预计投资者组合中再融资和出售房产的比例约为50 - 50，解决过程需要三到四个季度，非应计贷款数量将逐渐稳定下降 [54][55] 问题2: 近期净息差（NIM）展望如何，非应计贷款是否已达峰值 - 公司预计非应计贷款占比在15% - 16%左右达到峰值，目前已开始下降，未来将逐渐降低 [56] 问题3: 重新开始贷款业务时，资金来源如何，新贷款业务规模会有多大 - 公司将逐步开展贷款业务，有足够的资本和现金，预计留存权益将带来正现金流，同时正在与投资银行和仓库提供商洽谈融资，这些资金来源将支持业务增长 [57][58] 问题4: 重新评估产品指南和 offerings 的原因是什么，哪些产品会有变化 - 公司因低FICO分数借款人违约率较高，预计提高最低FICO分数；会谨慎评估贷款房产的租户支付情况和业务状况；初期推出传统30年期产品，暂不提供短期过桥贷款，后续可能会增加 [62][63] 问题5: 考虑到新贷款的融资成本和风险，如何定价以实现ROE目标，与过去利率相比如何 - 非按市值计价的聚合设施对ROE影响不大，虽然有一定折扣，但聚合期间利息支出较低；真正影响ROE的是证券化市场的执行情况，公司认为可以在证券化市场实现边际ROE超过20%，并据此倒推贷款定价 [65][66] 问题6: 非应计贷款增加对浮动利率贷款是否有实质性影响 - 公司大部分贷款和底层债务为固定利率，非应计贷款增加与利率因素无关 [72] 问题7: 第二季度未确认的非应计利息在解决过程中能否收回，收回范围包括哪些 - 公司在第二季度实现了102%的回收率，包括所有应得的本金、利息和可能的罚息 [75][77] 问题8: 6月30日持有的2.14亿美元待售贷款目前情况如何 - 所有待售贷款在7月已进行证券化，第三季度将转为持有待投资贷款，其中约75%为短期贷款，预计还款速度快于核心长期产品 [80][81][83] 问题9: 优先股转换为普通股时，对账面价值有何影响，多少金额会转入普通股权益 - 目前9000万美元优先股计入临时权益，其中约4890 - 4900万美元为视为股息从普通股权益转入；若优先股股东全部转换为普通股，9000万美元将全部转回普通股权益 [89][90][95] 问题10: 投资者1 - 4类贷款与小额商业贷款在非应计情况上是否有差异 - 1 - 4类贷款表现略好于小额商业贷款，但差异不显著，与投资组合权重相符 [107] 问题11: 小额商业贷款客户获得PPP贷款的情况如何，客户是否计划关闭业务 - 公司没有相关数据，业务按贷款资产层面处理，未进行汇总分析，客户情况差异较大，没有明显的共同趋势 [109] 问题12: 7月和8月信用趋势是否有变化 - 7月逾期率基本稳定并略有下降，后续需关注宽限计划到期后剩余19%未还款借款人的情况，公司预计未来几个季度逾期率将保持稳定并略有下降 [110][111] 问题13: 重新开展贷款业务后，投资组合会继续下降还是会适度增长 - 公司预计到第四季度投资组合开始扩张，2021年实现加速增长 [112]

业绩总结 - 2020年第二季度净收入为210万美元，"核心"每股收益为0.17美元[10] - 截至2020年6月30日，公司的净收入为214.1万美元，较2020年3月31日的净损失为462.8万美元有所改善[51][55] - 每股稀释损失为2.33美元，较2020年3月31日的每股收益0.13美元下降了1883.08%[51][55] 用户数据 - 由于疫情影响，贷款的COVID-19宽限计划总额为3.31亿美元，约81%的宽限计划在7月恢复全额支付[10] - 394笔贷款中有175笔已支付，128笔贷款的本金和利息被延期[62][63] 财务数据 - 2020年第二季度净利息收入为1860万美元，环比下降15%，同比增长12%[24] - 2020年第二季度净利息利润率为3.54%，环比下降64个基点，同比下降37个基点[24] - 2020年第二季度的贷款组合总额为20.6亿美元，较2020年第一季度的21.3亿美元下降[21] - 贷款总额净值为20.77亿美元，较2020年3月31日的21.49亿美元下降3.39%[49] - 公司的应收账款总额为1,779.3万美元，较2020年3月31日的1,447.0万美元增长22.9%[49] - 公司的总负债为18.91亿美元，较2020年3月31日的20.07亿美元下降5.79%[49] - 现金及现金等价物为980.3万美元，较2020年3月31日的764.9万美元增长28.1%[49] 贷款和损失 - 2020年第二季度的贷款违约损失为75000美元，继续保持极低的损失严重性[29] - 2020年第二季度非应计贷款总额为2.69亿美元，占投资持有贷款总额的14.6%，较2020年第一季度的7.9%有所上升[29] - 2020年第二季度的CECL准备金为3.5亿美元，占投资持有贷款的28个基点，较2020年第一季度的18个基点上升[37] 其他信息 - 2020年第二季度解决活动实现净收益59万美元，解决的贷款总额为660万美元，净收益率为102%[39] - 公司的其他运营收入为30.8万美元，较2020年3月31日的运营损失为1.3万美元有所改善[53] - 2020年第二季度的每股账面价值为10.26美元，较2020年第一季度的12.47美元下降[14] - 截至2020年6月30日，公司总资产为21.87亿美元，相较于2020年3月31日的22.57亿美元下降了3.06%[49]

贷款组合数据 - 截至2020年3月31日，公司贷款组合未偿本金总额为21亿美元，分布在45个州和哥伦比亚特区，加权平均贷款价值比为65.9%，1 - 4单元住宅租赁贷款占比51.5%，年化收益率为8.57%[119] - 2020年3月31日，公司总贷款为21.27亿美元，贷款数量为6504笔，平均贷款余额为32.7万美元，加权平均贷款价值比为65.9%，加权平均票面利率为8.61%，不良贷款为1863.62万美元，占比8.76%[156] - 截至2020年3月31日，公司持有至投资的贷款未偿本金余额为19.03亿美元，总持有至投资贷款为19.29亿美元，扣除信贷损失准备后为19.25亿美元[161] - 截至2020年3月31日，公司持有至投资的贷款中，不到一年到期的贷款为216.3万美元，占比0.1%；一至五年到期的贷款为292.1万美元，占比0.2%；超过五年到期的贷款为1.8975亿美元，占比99.7%[161] - 截至2020年3月31日，投资贷款组合集中在投资者1 - 4类贷款，占未偿本金余额（UPB）的45.8%；按地域，纽约占23.7%，加利福尼亚占22.5%，佛罗里达占12.1%，新泽西占8.1%[170] - 截至2020年3月31日，待售贷款组合有727笔贷款，总UPB为2.243亿美元，加权平均原始贷款期限为18.8个月，加权平均票面利率为9.9%，加权平均初始贷款价值比（LTV）为68.6%[173] - 截至2020年3月31日，待售贷款组合全部集中在投资者1 - 4类贷款，按地域，加利福尼亚占30.4%，纽约占9.6%，佛罗里达占9.1%，得克萨斯占8.5%，新泽西占6.4%，佐治亚占5.7%[175] - 2020年3月31日平均贷款为2083783千美元，高于2019年12月31日的1984528千美元和2019年3月31日的1625998千美元[179] - 2020年3月31日投资组合收益率为8.57%，低于2019年12月31日的8.89%和2019年3月31日的8.9%[179] - 公司贷款组合主要为30年期分期偿还贷款，前三年固定利率，之后浮动，2019年6月开始发放30年固定利率贷款[259] 财务关键指标变化 - 2020年第一季度，公司年化投资组合相关净利息利润率为4.18%，所得税前收入和净收入分别为370万美元和260万美元[121] - 公司净利息收入从2019年3月31日季度的1710万美元增长480万美元，至2020年3月31日季度的2180万美元，增幅27.6%[148] - 2020年第一季度，公司新发放贷款2.48亿美元，较2019年第一季度的1.99亿美元增加4820万美元，增幅24.1%[160] - 截至2020年3月31日，公司信贷损失拨备从2019年3月31日的190万美元增至350万美元，增加了150万美元，其中采用CECL准则贡献了13.7万美元，新冠疫情爆发导致增加90万美元[162] - 2020年3月31日，投资贷款组合中信贷损失拨备占贷款的比例为0.18%，2019年同期为0.12%[164] - 截至2020年3月31日，非performing贷款为1.511亿美元，占投资贷款组合的7.9%，2019年12月31日为1.122亿美元，占比6.1%，2019年3月31日为8520万美元，占比5.3%[165] - 2020年第一季度，公司解决了1750万美元（占比14.6%）的非performing贷款，实现净收益70万美元；2019年同期解决了2160万美元（占比22.9%），实现净收益30万美元[166] - 2020年3月31日、2019年和2018年末，非performing贷款的冲销率分别为0.46%、0.47%和0.44%[169] - 2020年3月31日与投资组合相关的平均债务为1889668千美元，高于2019年12月31日的1815912千美元和2019年3月31日的1444696千美元[179] - 2020年3月31日公司总平均债务为1984136千美元，高于2019年12月31日的1968912千美元和2019年3月31日的1572290千美元[179] - 2020年3月31日与投资组合相关的资金成本为4.84%，低于2019年12月31日的5.00%和2019年3月31日的5.28%[179] - 2020年3月31日公司总资金成本为5.88%，高于2019年12月31日的5.44%和2019年3月31日的5.70%；若排除一次性债务发行成本核销和提前还款罚金，为5.12%[179][180] - 2020年3月31日与投资组合相关的净息差为4.18%，低于2019年12月31日的4.32%和2019年3月31日的4.20%[179] - 2020年3月31日公司总净息差为2.97%，低于2019年12月31日的3.50%和2019年3月31日的3.38%；若排除一次性核销，为3.69%[179][180] - 2020年3月31日前税前股本回报率为6.62%，低于2019年12月31日的21.66%和2019年3月31日的15.91%；若排除一次性核销，为13.32%[179][180] - 2020年3月31日股本回报率为4.58%，低于2019年12月31日的13.78%和2019年3月31日的11.32%；若排除一次性核销，为9.22%[179][180] - 2020年第一季度末，公司净利息收入为1.5447亿美元，较2019年同期的1.3728亿美元增长12.5%，主要因公司债务利息费用增加和贷款损失准备金增加[210][219] - 2020年第一季度末，公司贷款损失准备金为1290万美元，较2019年同期的348万美元增长270.7%，主要因COVID - 19疫情导致额外储备增加[210][219][220] - 2020年第一季度末，公司其他营业收入为1620万美元，较2019年同期的1721万美元下降5.9%，主要因贷款处置收益增加被其他（费用）收入中仅利息证券估值调整抵消[210][221][222] - 2020年第一季度末，公司总运营费用为1.205亿美元，较2019年同期的8500万美元增长41.8%，主要因公司整体增长、REO费用增加和IPO相关专业费用增加[210][223][224] - 2020年第一季度末，公司净收入为2579万美元，较2019年同期的4695万美元下降45.1%，排除一次性债务发行成本注销和提前还款罚款后，净收入为5200万美元[210] - 2020年第一季度末，公司投资组合相关净利息收入为2.1789亿美元，较2019年同期的1.7081亿美元增长27.6%，主要因贷款发放量增长[210][211][212] - 2020年第一季度末，公司利息收入为4.4637亿美元，较2019年同期的3.6143亿美元增长23.5%，主要因平均贷款量增加4.578亿美元，增幅28.2%，但平均收益率从8.89%降至8.57%[210][212][214] - 2020年第一季度末，公司投资组合相关利息费用为2.2848亿美元，较2019年同期的1.9062亿美元增长19.9%，主要因仓库融资和证券化利息费用增加，资金成本从5.28%降至4.84%[210][215][217] - 2020年第一季度末，公司公司债务利息费用为6342万美元，较2019年同期的3353万美元增长89.1%，主要因一次性注销350万美元债务发行成本和支付30万美元提前还款罚款[210][211][219] - 专业费用从2019年第一季度的70万美元增至2020年第一季度的120万美元[226] - 房地产净支出从2019年第一季度的30万美元增至2020年第一季度的110万美元[226] - 其他运营费用从2019年第一季度的170万美元增至2020年第一季度的230万美元[227] - 所得税费用从2019年第一季度的190万美元降至2020年第一季度的110万美元，有效税率从28.9%升至30.8%[228] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司现金分别为760万美元和2150万美元[232] - 2020年第一季度，投资活动净现金使用1.536亿美元，融资活动净现金流入2.504亿美元和2.487亿美元，分别来自仓库回购和证券化[233][234] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，仓库回购协议借款分别为2.933亿美元和4.172亿美元[236] - 截至2020年3月31日，公司仓库融资未偿还借款约2.956亿美元[249] - 截至2020年3月31日，公司合同义务总计3.83327亿美元，其中仓库回购融资2.98371亿美元、应付票据7.8亿美元、不可撤销经营租赁付款6956万美元[250] - 利率上升100个基点，公司年利息收入增加约940万美元，年利息支出增加约240万美元；利率下降100个基点，年利息收入减少约310万美元，将LIBOR降至0.00%年利息支出减少约100万美元[262] 公司债务情况 - 2014年，公司与C类优先股股东签订1亿美元公司债务协议，2019年到期[124] - 2019年8月，公司与Owl Rock Capital Corporation签订1.53亿美元公司债务协议，利率为1个月LIBOR加7.50%，2024年到期，部分资金用于赎回2014年高级有担保票据和回购C类优先股[125] - 2020年1月，公司用IPO净收益中的7570万美元偿还1.53亿美元公司债务中的7500万美元本金[126] - 公司使用7570万美元的首次公开募股净收益偿还2019年定期贷款的7500万美元未偿本金，以降低利息支出[152] - 2019年8月公司与Owl Rock Capital Corporation签订1.53亿美元企业债务协议，利率为1个月LIBOR加7.50%，2024年8月到期，2020年1月偿还7500万美元本金[248] 公司融资与股权交易 - 2020年1月，公司完成普通股首次公开募股，净收益1.007亿美元，其中7500万美元用于偿还现有公司债务本金[122] - 2020年4月7日，公司以每股1000美元的价格向Snow Phipps和TOBI的附属公司私募发行45000股A类可转换优先股，总收益4500万美元，扣除约100万美元费用后，净收益用于偿还仓库回购贷款和一般公司用途[128] - 2020年4月6日，公司发行并出售优先股和认股权证，总收益4500万美元[231] - 2020年4月7日，公司私募出售优先股和认股权证，总收益4500万美元，净收益用于一般公司用途[244] - 优先股清算优先权在2020年4月7日至2022年10月5日为每股2000美元，2022年10月6日至2024年11月28日逐步增至每股3000美元，2024年11月28日后为每股3000美元[245] - 认股权证可在2025年4月7日前行使，2008750份认股权证的行权价格为每股2.96美元，1004374份认股权证的行权价格为每股4.94美元[246] 公司运营决策 - 2020年3月底，公司暂停贷款发放直至金融市场稳定[128] - 2020年5月1日起，公司贷款发放部门的许多员工被暂时休假[133] - 公司通过扩大经纪人网络和进一步渗透现有经纪人网络，实现贷款发放量增长，从而推动净利息收入增长[148] - 公司预计由于COVID - 19大流行导致的市场混乱，贷款发放量将下降[149] - 投资者房地产贷款市场竞争激烈，公司通过多元化借款人渠道、专业能力、客户服务和灵活交易结构等方式竞争[150] - 公司主要资金来源包括运营现金、仓库回购安排、定期证券化、公司债务和股权，为应对风险已签订长期信贷安排[151] - 2020年3月下旬，公司因COVID - 19导致金融市场混乱，暂时暂停贷款发放，直至市场稳定[211] 信用损失计量方法 - 公司采用预期信用损失（CECL）方法计量信用损失，2020年1月1日采用第三方模型，2020年3月31日采用COVID - 19压力情景进行估计[130][133][135] 证券化情况 - 2011年5月至2020年2月，公司完成13次证券化，发行证券本金28亿美元[241] 房地产拥有（REO）情况 - 截至2020年3月31日，公司的房地产拥有（REO）包括31处房产，估计公允价值为1620万美元，2019年12月31日为24处房产，估计公允价值为