Vinci Compass Investments (NasdaqGS:VINP) Q3 2025 Earnings Call November 13, 2025 05:00 PM ET Speaker0Good afternoon and welcome to Vinci Compass 3rd Quarter 2025 Results Conference Call. At this time, all participants are in a listen-only mode. Later, we will conduct a question-and-answer session, and instructions will follow at that time. As a reminder, this call will be recorded. I would now like to turn the conference over to Ana Castro, Investor Relations Manager. Please go ahead, Ana.Speaker2Thank you ...

Third Quarter 2025 Earnings Presentation November 13, 2025 1 Disclaimer This presentation contains forward-looking statements that can be identified by the use of words such as "anticipate," "believe," "could," "expect," "should," "plan," "intend," "estimate" and "potential," among others. By their nature, forward-looking statements are necessarily subject to a high degree of uncertainty and involve known and unknown risks, uncertainties, assumptions and other factors because they relate to events and depen ...

公司财务信息公告 - 公司将于2025年11月13日美股市场收盘后发布2025年第三季度财务业绩 [1] - 公司将于美东时间下午5点通过Zoom举办业绩电话会议 [1] 公司业务概况 - 公司是拉丁美洲领先的另类投资和全球解决方案提供商 [3] - 公司在拉丁美洲和美国设有11个办事处，拥有近三十年的行业经验 [3] - 公司业务专长涵盖私募股权、信贷、房地产、基础设施、林业、股票、全球投资产品与解决方案以及公司咨询 [3] - 截至2025年6月，公司管理及咨询的资产规模达3040亿巴西雷亚尔 [3] 投资者关系信息 - 业绩电话会议的接入信息可在公司网站活动栏目获取 [2] - 无法收听直播的投资者可在公司网站同一栏目获取重播 [2]

活动概述 - 公司举办Vinci Compass 2025年投资者日活动 [1] - 活动在纽约纳斯达克市场现场举行并通过网络直播 [2] 演讲议程 - 活动包含三个部分的演讲 [3] - 第一部分由首席执行官Alessandro Horta进行战略概述 [3] - 第二部分将讨论昨日收盘后宣布的Verde资产管理公司收购事宜 [3]

**Vinci Compass Investments (VINP) 2025年投资者日纪要分析** 涉及的行业与公司 * 公司为Vinci Compass Investments (NasdaqGS: VINP)，一家专注于拉丁美洲（LatAm）的综合性资产管理平台 [1] * 行业涉及资产管理、另类投资（私募股权、私募信贷、房地产、基础设施、林业等）以及全球多资产解决方案 [4][10][31][50][151][161][176][195][211] 核心观点与论据 公司战略定位与平台优势 * 公司定位为拉丁美洲另类投资的门户，拥有无与伦比的平台、品牌和区域分销能力 [8] * 公司在拉丁美洲8个国家设有12个办事处，拥有630名员工和60多位合伙人，管理资产规模（AUM）达3200亿巴西雷亚尔 [10] * 拥有超过50种活跃策略，服务超过2,800个有限合伙人（LP），其中80%以上通过专有关系建立，并与300多个家族办公室和超高净值个人有直接关系 [10][12] * 业务模式涵盖四个维度：本地到本地、本地到全球、全球到本地、全球到区域，充分利用区域网络和专业知识 [15][16] * 与Compass的合并创造了巨大的地理和产品互补性，实现了无缝整合，形成了统一的领导结构和文化 [20][23][24][27][28] 盈利能力和增长引擎 * 公司拥有三个互补的盈利流：费用相关收益（FRE）、业绩相关收益（PRE）和投资相关收益（IRE），构成了有弹性且平衡的业务模式 [9][31][32][33] * FRE高度多元化，来自私募股权、全球IP&S、实物资产和信贷，提供了稳定的现金流和周期韧性 [33][34][35] * 自首次公开募股（IPO）以来，公司实现了AUM增长6倍，费用相关收入（FRR）增长3倍，FRE增长2倍，FRE的复合年增长率（CAGR）为13% [35][36][37][38] * PRE目前80%来自流动性策略，20%来自私募策略，但未来私募策略的贡献将增加；截至2025年第二季度，已计提的绩效费用超过3.4亿巴西雷亚尔 [39][40] * IRE是隐藏的增长引擎，来自普通合伙人（GP）的承诺投资，能够锚定基金募集并与LP利益一致 [41][42][43] 关键增长驱动力与财务目标 * 三大增长驱动力：区域扩张、捕捉私募信贷的行业增长、通过提高高费率自主裁量权产品占比来提升收入流 [57] * 三年财务目标（基于2024年最后十二个月数据，目标至2028财年）：FRR从8亿巴西雷亚尔增至16亿巴西雷亚尔（CAGR 22%），FRE从2.64亿巴西雷亚尔增至6亿巴西雷亚尔（CAGR 23%），FRE利润率从28%提升至38%，目标募资额1000亿巴西雷亚尔（2025年下半年至2028年） [56] 近期交易：收购Verdi Asset Management (VEG) * 收购VEG将立即增加160亿巴西雷亚尔的AUM，提升AUM组合质量，并加速公司在拉丁美洲多策略领域的领导地位 [58][59][60] * 交易预计将立即对每股FRE产生两位数增值，交易结构分两阶段，基于费用相关收入的倍数定价，以防范AUM波动 [61][62][65][66] * VEG团队将保持独立，其CEO Luis Tuberge将加入Vinci Compass作为合伙人 [62][67] 拉丁美洲市场机遇与宏观前景 * 拉丁美洲另类投资的可寻址市场巨大，地区GDP达7万亿美元，但另类投资渗透率仍低于5%，存在显著增长潜力 [10][21] * 具体机遇包括：私人财富增加另类资产配置、全球投资者对拉丁美洲普通合伙人（GP）兴趣增加、智利和墨西哥养老金改革推动AUM增长 [80][85][86][89][90] * 宏观主题包括拉丁美洲各国处于降息周期的不同阶段，以及政治向中间派靠拢的趋势 [92][94][95] * 巴西市场被特别强调为具有吸引力，估值较新兴市场平均水平有35%的折价，且降息周期即将开始，预计将推动资产价格重估 [155][156][157] 各业务部门亮点 * **全球IP&S**：提供全面的多资产解决方案，管理约500亿巴西雷亚尔的自主裁量权AUM，并拥有强大的第三方分销业务 [127][134][141] * **公开股票**：管理156亿巴西雷亚尔AUM，团队经验丰富，看好巴西股市因估值折价、降息周期和资金流入带来的机会，计划推出UCITS平台目标募资12.5亿美元 [151][155][156][157][159] * **林业**：定位为拉丁美洲领先的基于自然的解决方案（NBS）平台，受益于脱碳趋势和碳信用需求，管理28亿巴西雷亚尔AUM [161][164][166][169] * **基础设施**：管理约500亿巴西雷亚尔投资，重点领域包括能源转型、交通和数字基础设施，近期收购了里约热内卢国际机场的控股权 [176][179][180][192] * **房地产**：管理62亿巴西雷亚尔股本，80%以上为永续资本工具，看好巴西房地产投资信托基金（REIT）市场的整合机会以及向墨西哥、智利和哥伦比亚的区域扩张 [195][196][202][208] * **私募股权**：管理约160亿巴西雷亚尔AUM，团队稳定，投资策略侧重于低杠杆（平均1.4倍）、低估值（平均进入倍数4.6倍）和通过营收增长创造价值（92%的价值创造来自EBITDA增长） [211][214][215][216][225] 其他重要内容 * 公司治理结构得到加强，拥有制度化的治理体系以支持规模化发展，董事会和执行委员会由双方公司的成员整合而成 [30] * 人才是公司的关键竞争优势，公司拥有经验丰富的高级领导团队，并在合并后加强了领导力 [29] * 客户关系团队拥有80名客户关系经理，平均拥有17年经验，在8个国家为客户提供服务 [69][70] * 公司强调其文化的一致性、长期思维和强烈的受托责任心态，这在拉丁美洲地区并不常见 [27]

业绩总结 - 公司在2020年到2025年第二季度的资产管理规模(AuM)增长了约6倍，从500亿雷亚尔增至3040亿雷亚尔[73] - 公司在2020财年到2025年第二季度的费用相关收入(FRE)增长了约3倍，从3亿雷亚尔增至7.96亿雷亚尔[73] - 2025年第一半的费用相关收益(FRE)为2.62亿雷亚尔，按年化计算[69] - 费用相关收益(FRE)的年复合增长率(CAGR)为13%[82] - 费用相关收益(FRE)占总费用相关资产管理规模(FAUM)的84%[82] 用户数据 - 公司在拉丁美洲的资产管理规模达到R$3200亿，较2010年增长4倍[22] - 公司在拉丁美洲的总可寻址市场为US$7万亿，其中替代投资的可管理资产为US$870亿[22] - 公司在拉丁美洲的养老金基金中实现100%的渗透率，覆盖智利、秘鲁、哥伦比亚、阿根廷和乌拉圭[27] - 公司在拉丁美洲的机构投资者占67%，家庭办公室和高净值个人占33%[22] - 公司在拉丁美洲拥有超过2800个有限合伙人关系，80%以上为专有关系[25] 市场展望 - 公司预计到2028年及以后将继续强劲增长，主要受益于本地、区域和全球市场的渗透不足[75] - 预计拉丁美洲市场规模在2030年将达到9万亿美元，年复合增长率为5%[184] - 预计2025年，替代投资的需求将从28.1百万美元（占比2%）增长至22亿美元（占比24%）[193] 新产品和新技术研发 - 公司计划成为拉丁美洲领先的替代投资一站式平台，推动资本的进出口[50] - 公司通过整合前端和支持职能，优化了运营模式以实现可扩展增长[53] 并购与市场扩张 - 通过与Vinci Compass的战略收购，预计将显著提升分销能力，拉丁美洲机构投资者的市场规模将从1.5万亿美元增长至3万亿美元[180] - 预计交易将在2025年第四季度完成，需获得监管批准[154] - 公司在2025年第二季度的募资目标为1000亿雷亚尔，预计年复合增长率（CAGR）约为22%[127] 负面信息 - 公司在拉丁美洲的替代资产配置整体低于5%，显示出市场的增长潜力[49] 其他新策略 - 公司在2025年第二季度的绩效相关收益(PRE)中，流动性策略占82%，私募策略占18%[84] - 公司在2025年第二季度的总绩效相关收益(PRE)为340百万雷亚尔[90] - 2025年第二季度的费相关收入为795百万雷亚尔，费相关收益（FRE）为264百万雷亚尔，FRE利润率为28%[127]

交易核心概述 - Vinci Compass Investments Ltd 宣布协议收购巴西领先的多策略资产管理公司Verde Asset Management [1] - 交易预计将使每股FRE立即实现两位数增长 [1][10] - 交易预计将于2025年第四季度完成，需获得监管批准和其他常规交割条件 [10] 收购标的概况 - Verde Asset Management是巴西最古老的多策略品牌之一，其团队已合作超过25年，可追溯至1997年Verde基金推出之时 [1][14] - Verde管理的资产规模为160亿雷亚尔，涵盖巴西和全球多策略基金以及养老金计划 [1][14] 战略与协同效应 - 交易通过贡献160亿雷亚尔的管理规模立即提升公司规模并改善AUM结构，这些资产具有吸引力的资产回报率 [3] - 结合Verde的多十年多策略专长与Vinci Compass的泛区域分销网络和另类投资深度，为绩效和产品创新创建更广阔的平台 [2][5] - 平台结合将推动产品创新以及另类投资与宏观策略的交叉，增强在全球/本地资产配置领域的领导地位 [5] 交易结构与条款 - 交易分两个阶段进行，采用“价格对费用相关收入”估值框架 [6] - 第一阶段收购Verde 50.1%的股份，总对价包括310万股新的A类普通股和4680万雷亚尔现金 [7] - 第二阶段为盈利对价，在交割五年后收购剩余49.9%的股份，对价价值估计为1.274亿雷亚尔，以新股和/或现金支付 [8] 管理层与整合安排 - Verde首席执行官Luis Stuhlberger将作为合伙人加入Vinci Compass，并继续担任Verde的CEO和CIO [2][9] - Verde高管和高级管理层将继续现有职务，完全致力于管理Verde的基金和整体投资组合，保持独立的投资和风险管理治理结构 [9] - Verde的主要高管将作为合伙人加入Vinci Compass，作为交易对价收到的股票将受锁定协议限制，在五年内部分释放 [9] 公司背景信息 - Vinci Compass是拉丁美洲领先的另类投资和全球解决方案提供商，截至2025年6月管理及咨询的资产规模达3040亿雷亚尔 [13] - Verde Asset Management成立于2015年，但其团队合作超过25年，是巴西多个投资策略推出的先驱 [14]

业绩总结 - Vinci Compass的资产管理规模(AUM)达到3040亿雷亚尔[6] - 2025年第二季度调整后的每股收益为1.20雷亚尔[29] - 2025年第二季度实现的业绩费用为1700万雷亚尔，同比增长30%[29] - 2025年第二季度管理费用净收入为R$195,569千，同比增长71%[31] - 2025年第二季度可分配收益为R$75,337千，同比增长61%[31] - 2025年第二季度总费用相关收入为R$232,733千，同比增长85%[31] - 2025年第二季度新资本形成总额为R$3.6亿[36] - 2025年第二季度的投资公允价值为7.234亿雷亚尔[66] 用户数据 - 全球投资产品与解决方案的AUM为2300亿雷亚尔，占总AUM的75.7%[13] - 信贷业务的AUM为300亿雷亚尔，包含多种信贷策略[15] - 私募股权的AUM为160亿雷亚尔，年化内部收益率(IRR)为64.6%[20] - 股票投资的AUM为160亿雷亚尔，82%的客户为机构投资者[22] - 实体资产的AUM为120亿雷亚尔，其中房地产投资占65%[23] 未来展望 - 2025年第二季度实现的资本增值和资本形成达到120亿雷亚尔，同比增长87%[30] - 截至2025年6月30日，Vinci Compass的资本承诺总额为14.218亿雷亚尔，已调用资本为7.711亿雷亚尔，占总承诺的54.2%[65] 新产品和新技术研发 - VICC基金的最终关闭使其规模达到18亿雷亚尔，成为Vinci Compass历史上最大的基础设施基金[30] 市场扩张和并购 - 2025年第二季度的费用相关收益（FRE）为1.309亿雷亚尔，其中28%来自私募股权，26%来自全球投资产品与解决方案[70] - 2025年第二季度的可分配收益（DE）为1.608亿雷亚尔，28%来自房地产资产[71] 负面信息 - 私募股权部门的费用相关收益（FRE）为1760万雷亚尔，同比下降40%[84] - 2025年第二季度的可分配收益为19,314千雷亚尔，同比下降34%[87] - 2025年第二季度的费用相关收益（FRE）为4,226千雷亚尔，同比下降38%[91] 其他新策略和有价值的信息 - 2025年第二季度的管理费用净收入为30,710千雷亚尔，同比下降29%[87] - 2025年第二季度的管理费用收入为1.2亿，较去年同期增长15%[124] - 2025年第二季度的非运营费用为300万，主要与收购相关的专业服务费用[124] - 2025年第二季度的分配收益（DE）为每股2.00美元，较去年同期增长10%[139]

公司活动 - 公司将于2025年10月7日美国东部时间下午1点在纽约市举办第二次投资者日活动 [1] - 公司高级管理团队将介绍其战略愿景和展望，随后进行投资者和分析师的问答环节 [1] 活动参与方式 - 现场参会需提前注册，注册申请需在2025年9月26日前发送邮件至指定邮箱 [3] - 无法现场参会的投资者可通过公司网站观看活动网络直播，活动结束后将提供回放 [3] - 演示材料将在活动开始前发布在公司网站的"演示文稿"栏目中 [2] 公司业务概览 - 公司是拉丁美洲领先的另类投资和全球解决方案提供商 [4] - 公司拥有近三十年的行业经验，在拉丁美洲和美国设有11个办事处进行本地运营 [4] - 公司专业领域涵盖私募股权、信贷、房地产、基础设施、林业、股票、全球投资产品与解决方案以及公司咨询 [4] - 截至2025年6月，公司管理及咨询的资产规模达到3040亿雷亚尔 [4]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度产生费用相关收益6520万巴西雷亚尔或每股103雷亚尔 调整后可分配收益为7580万雷亚尔或每股120美元[4] - 宣布季度股息为每股普通股015美元 将于9月9日支付给8月25日的登记股东[4] - 资产管理规模以美元计算从第一季度的530亿美元增长至第二季度的560亿美元[36] - 费用相关收入同比增长85% 咨询费用总计2600万雷亚尔[36] - 企业咨询部门实现超过8000万雷亚尔的咨询收入 符合预期[36] - 调整后可分配收益同比增长30% 每股增长9%[40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球P和S业务从上一季度的流出转为强劲流入 总计23亿雷亚尔 主要驱动来自TPD流动性和另类策略[22] - 拉丁美洲信贷策略资产管理规模超过72亿雷亚尔 智利和欧洲机构客户贡献显著流入[24] - 私人股权VCP策略投资组合公司实现超过20%的同比收入增长和超过30%的EBITDA增长[29] - AG Bank来自基金III实现超过60%的同比增长 创下新的季度记录[29] - 基础设施气候变化基金VICC完成最终募集 募集金额接近10亿[18] - 信贷部门单季度实现超过20亿雷亚尔的新资本形成和资产管理规模增值[17] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西Ibovespa指数目前交易于8倍远期收益 远低于历史平均水平[13] - 拉丁美洲市场呈现改善态势 智利和哥伦比亚央行正在讨论或启动降息 墨西哥央行继续降息[15] - 巴西实际利率达到11%的历史高位但已开始下降 十年期利率从15%以上降至14%低区间[14] - 巴西本地股票市场配置不足 股票仅占国内投资组合的8%[14] - 拉丁美洲股票基金上半年表现优异 排名前四分之一[16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于金融服务业、商业服务业、技术媒体和通信、农业综合企业、教育和医疗保健等行业的投资机会[13] - 正在密切关注财务困境公司、跨国分拆和私人股权组合业务领域的投资机会[13] - 部署计划将分布式太阳能发电扩展到100兆瓦 并投资于更大规模的可再生能源项目[19] - 基金还关注能源存储、能源传输、能源效率、5G塔基础设施和由可再生能源驱动的数据中心[19] - 在圣保罗开设新办公室 整合133名团队成员 实现虚拟第二总部功能[19] - 通过专有LP分销渠道加强关系 6月举办另类投资周活动[31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 估值在公开和私人市场仍然具有吸引力 特别是巴西市场倍数保持低位[13] - 巴西正处于实际利率周期峰值 有明确的拐点迹象 通胀缓解和财政基本面逐步改善推动利率下降[14] - 拉丁美洲宏观环境改善 通胀预期改善和政策宽松有助于加强整个地区的宏观格局[16] - 对南美洲选举前亲市场候选人获得支持持乐观态度 进一步强化该地区股票市场前景[16] - 信贷部门有望继续从当地和区域策略中受益[17] 其他重要信息 - 公司将于10月7日在纽约纳斯达克总部举办投资者日活动[20] - 实施了云备份解决方案 提高安全性并降低运营风险[32] - 完成联合公司彭博账户的统一 实现更好的管理和成本效率[32] - 这些举措预计在未来12-18个月内产生积极的利润率影响[32] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于下半年的资金募集预期和未部署资本规模 - 公司年初预期资产管理规模以汇率调整后实现两位数增长 意味着约10亿的增长目标[50] - 第一季度较弱 但第二季度和第三季度初表现良好[51] - 信贷和TPD两个垂直领域预计下半年将有更积极的资金募集[54] - 关于未部署资本 公司表示大部分基金按承诺资本收取管理费 对整体规模影响不大[74] 问题: GP承诺和财务收入的预测方法 - 财务收入线预计随时间逐渐减少 存在从流动基金向封闭式基金的过渡效应[44] - 预计未来一年有约3亿美元的额外承诺从流动基金流向封闭式基金[48] - 目前流动组合约55-60亿美元 随着继续投资封闭式方面将会减少[48] - 基金开始返还资本预计从2027年开始更显著[48] 问题: FRE利润率扩张的时间表和杠杆 - 预计在明年第二或第三季度迁移到低30%的水平[60] - 主要驱动来自IT方面的举措、公司重组和合并后的优化项目[61] - 整合效益预计带来2-3个百分点的年度化利润率提升[62] - 某些非经常性费用将在今年第四季度结束[62] 问题: PRE实现路径和时间框架 - PRE有两个组成部分：流动基金和封闭式基金[63] - 流动基金方面 股票和信贷基金预计继续产生PRE[64] - 封闭式基金方面 投资周期有典型J曲线效应[67] - 预计2026年开始对净收入产生更显著影响 2027年开始可分配收益影响 2028年开始PRE和财务收入共同影响[73] 问题: 汇率变动对管理费的影响 - 季度收入持平主要受汇率影响 特别是全球P和S业务[79] - 若汇率保持稳定 收入可能增长低至中个位数 FRE会有一定稀释[80] - 虽然汇率对收入有负面影响 但雷亚尔走强对每股美元盈利能力和未来绩效费实现更有利[81] 问题: 信贷业务地域分布和阿根廷机会 - 信贷业务占公司总资产管理规模略超过10%[87] - 增长来自多个地区：拉丁美洲区域策略、巴西本地策略、哥伦比亚和秘鲁的私人信贷[89] - 墨西哥和智利也有筹资可能性 墨西哥时间较短[90] - 阿根廷业务主要与信贷和固定收益相关 对宏观经济复苏持积极态度[90]