公司信息 * 公司为Verisk Analytics (纳斯达克代码: VRSK) [1] * 首席财务官Elizabeth Mann出席并讨论公司业务和战略 [1] 核心业务与战略 * 公司定位正从行业公用事业公司演变为战略解决方案提供商，并最终成为网络公司 [27] * 约20%-25%的收入与净承保保费增长挂钩，但存在两年滞后性（例如2025年定价基于2023年保费增长） [47][48][58] * 公司中期收入增长目标为6%-8%，历史上在软硬市场周期中均能实现（硬市场约7.3%，软市场约6.8%） [49][51] * 公司正进行“核心业务重塑”(Core Lines Reimagine)计划，对传统产品进行再投资，使其现代化并支持AI工具 [76][77] 收购活动：AccuLynx * **收购概述**：收购了服务于屋顶承包商的公司AccuLynx，其业务与公司的财产评估解决方案(PES)紧密相关且具有战略协同效应，并非进入相邻领域 [4][7] * **财务数据**：AccuLynx 2025年收入约为1.5亿美元，增长率在中高 teens（15%+），利润率达55%以上，与公司整体利润率一致 [9] * **协同效应**： * **交叉销售**：AccuLynx拥有约5000名客户，其中相当一部分并非公司现有PES客户，存在直接的交叉销售机会 [12] * **数据机会**：通过整合AccuLynx的实际成本数据与公司的评估数据，可为保险承运商创造显著价值（例如优化材料成本、评估承包商表现），屋顶理赔占财产理赔成本的约35% [16][17][18][19][20] * **软件集成**：改善两个软件平台之间的工作流程集成是一个重要的市场差异化因素 [8][12] * **财务影响**：收购初期将产生轻微稀释，预计到2026年底转为增值 [31][33] * **融资与杠杆**：收购后公司负债与EBITDA比率将达到3倍，仍处于其2-3倍的目标范围上限，公司仍有能力继续实施股票回购计划 [38][39] 收购活动：Surety Bay * 收购了寿险领域的Surety Bay公司，其软件帮助承运商和分销网络管理人寿保险代理的合规工作流程 [38] * 此次收购与公司的网络业务主题相符 [38] 市场动态与风险 * **保费增长放缓**：当前观察到的保费增长减速将在两年后（2027年）影响相关合同 [47] * **天气影响**：2024年第四季度因飓风活动带来增长受益，而2025年天气活动较轻（低于平均水平），这将构成同比阻力 [67][68][69] * **地域风险**： * 佛罗里达州市场在监管改革和新资本形成后开始正常化 [70] * 加利福尼亚州因野火影响成为一个值得关注的区域，其潜在影响可能与佛罗里达州类似 [70][71] * **行业整合**：客户合并（如之前的Ace-Chubb合并）可能在第一年带来温和阻力，但随后业务会随着客户规模扩大而继续增长 [74] * **网络保险**：公司通过其“表单、规则和损失成本”业务覆盖网络风险，但承认其行业规模仍然不大，且近期增长已有所放缓 [41][42][43] 人工智能(AI)与技术 * 公司对自身定位充满信心，认为AI（如VIBE编码）可帮助其提升工具效率，并专注于开放生态系统和合作伙伴关系 [44] * 公司拥有领先的数据、与行业参与者的信任关系以及与监管机构的关系，这使其能在AI治理讨论中保持参与 [44][45] * “核心业务重塑”计划正在创建模块化策略语言，为AI工具的应用奠定基础 [77] 增长驱动因素 * 公司6%-8%的增长目标由以下因素构建：3%-4%来自定价，1.5%-2%来自交叉销售、向上销售和新产品，50-150个基点来自新客户，但同时也会被50-150个基点的整合/客户流失所抵消 [72] * 公司关注保险承运商在技术上的支出，这部分支出约占2024年总保费的7%，并且仍在持续增长 [54] 其他信息 * 公司计划在2026年3月举办投资者日活动，更新其中期目标 [78]

核心观点 - Verisk推出保险行业首个经碳信托认证的英国财产索赔碳计算模型 该工具帮助保险公司精确测量 基准化和制定策略以减少索赔碳足迹 支持Scope 3排放报告合规并推动行业可持续性领导力 [1] 产品与技术 - 模型与碳信托合作开发 满足保险和财产维修生态系统对透明数据驱动可持续解决方案日益增长的需求 [2] - 模型符合ISO 14064-3:2019 PAS 2050和GHG Protocol标准 利用超过2000个建筑行业排放因子和环境产品声明(EPDs) 结合Verisk市场领先的建筑维修定价数据和索赔情报 [2] - 计算器通过仪表板报告和回顾性基准提供洞察 使保险公司 第三方管理员(TPA) 管理总代理(MGA)以及供应商或承包商能够在保险索赔层面跟踪排放 跨供应商和时间段基准性能 并识别财产维修过程中的碳减排机会 [3] 行业需求与监管背景 - 保险公司长期难以量化财产索赔的碳影响 特别是Scope 3排放 [3] - 除了ESG披露中Scope 3排放的监管压力外 英国保险商协会(ABI)呼吁公司紧急审查其披露情况 并在2025年前制定涵盖Scope 1 2和3的净零目标 Verisk的解决方案为这一挑战提供了及时实用的响应 [4] 公司战略与合作伙伴 - Verisk通过数据驱动创新和全球风险情报推进可持续商业实践 整合地理空间分析和气候科学 帮助客户应对生物多样性 水资源压力和气候转型风险 [5] - 碳信托表示该 assured 模型反映了共同加速向低碳经济转型的承诺 将帮助英国保险公司配备实现可持续目标所需的工具 [4] - Verisk作为全球保险行业的战略数据分析和技术合作伙伴 通过高级数据分析 软件 科学研究和深厚行业知识 帮助构建个人 社区和企业的全球韧性 在20多个国家拥有团队 [6] - 碳信托是一家全球气候咨询公司 拥有400名专家 帮助设定了200多个基于科学的目标 并指导了五大洲3000多个组织和城市实现净零排放 [7]

行业整体业绩 - 2025年上半年美国财产险行业实现承保利润115亿美元，较2024年同期的38亿美元显著改善 [1][6] - 行业保单持有人盈余维持在历史高位，达1.08万亿美元，略高于2024年同期的1.07万亿美元 [2][6] - 行业综合赔付率从2024年上半年的97.6%改善至96.4% [6] 保费与承保表现 - 2025年上半年净承保保费为4724.9亿美元，较2024年同期的4638.44亿美元增长1.9%，增速显著放缓 [3][6][7] - 净已赚保费为4534.53亿美元，较2024年同期的4362.75亿美元增长3.9% [6][7] - 已发生损失及损失理算费用为3230.31亿美元，同比增长2.1%，增速略低于2024年同期的2.4% [6][7] 投资收入与其他财务指标 - 净投资收入为402.75亿美元，较2024年同期的394.2亿美元保持稳定 [6][7] - 已实现资本利得大幅下降至67.69亿美元，远低于2024年同期的581.81亿美元，但经调整后整体投资收益保持稳定 [6] - 税后净收入为491.78亿美元，较2024年同期的942.98亿美元下降47.8% [7] 行业挑战与风险环境 - 极端天气事件（如Palisades和Eaton山火）、通胀以及特定业务线的压力持续挑战行业长期承保盈利能力 [1][2] - 第一季度因重大自然灾害导致损失超过历史平均水平，但第二季度未出现重大自然灾害，部分抵消了早期损失 [2][3] - 行业进入飓风和野火高发季节，下半年承保收益能否维持存在不确定性 [3][4]

核心观点 - 全球建模保险年度平均财产损失(AAL)达1520亿美元 较2024年增长320亿美元 增幅达25% [1][3] - 高频灾害(雷暴/冬季风暴/野火/内陆洪水)损失占比达三分之二(980亿美元) 是大型灾害风险的2倍 [1][3][4] - 过去五年平均年度损失1320亿美元 较前五年均值1040亿美元增长27% [3] 损失驱动因素 - 财产风险暴露量年增7%(2020-2024年) 主因通胀和高风险区建设 [11] - 气候变化导致AAL年增约1% [11] - 北美保险渗透率48% 亚洲(12%)和拉美(32%)存在显著保障缺口 [11] 区域风险特征 - 北美：野火风险升级 2025年Palisades/Eaton火灾造成650亿美元经济损失 保险覆盖60-70% [11] - 亚洲与拉美：保险吸收率低 尽管风险暴露和城市化程度提升 [11] - 欧洲与大洋洲：受通胀和城市扩张驱动 部分地区年增长率超8% [7][11] 建模技术进展 - 新发布马来西亚/印度尼西亚/爱尔兰内陆洪水模型 [10] - 更新澳大利亚(林火)/墨西哥(地震)/英国(洪水)/美国(雷暴)/韩国(台风)模型 [10] - 美国野火模型通过加州PRID框架评估 提升野火高发区保险可用性 [10] 行业影响 - 灾害损失从统计异常转变为新常态 需采用前瞻性风险模型 [5][10] - Touchstone和Touchstone Re平台帮助公司基准化潜在损失 [10] - 模型覆盖120个国家地区 包含自然灾害和人为事件风险 [12]

债券发行与收购计划 - Verisk Analytics宣布发行两种高级票据：7.5亿美元2030年到期的4.500%票据和7.5亿美元2036年到期的5.125%票据，总计15亿美元 [1] - 发行预计于2025年8月21日完成，需满足常规交割条件 [1] - 发行净收益将用于收购AccuLynx的23.5亿美元交易，资金组合包括票据融资、三年期无担保延迟提款贷款及现金储备 [2] - 票据发行不依赖于收购交易的完成，收购将在票据交割后进行 [2] 承销商与发行细节 - 高盛、美银证券和富国银行证券担任联合账簿管理人 [3] - 票据发行依据2023年3月24日提交的有效货架注册声明，需通过招股说明书补充文件获取 [4] 公司背景 - Verisk是全球保险行业领先的数据分析和技术提供商，专注于提升运营效率、核保与理赔结果、反欺诈及全球风险评估（如气候变化、极端事件） [6] - 业务覆盖20多个国家，以包容性文化和Great Place to Work认证著称 [6]

核心财务表现 - 2025年第二季度GAAP收入7.73亿美元 同比增长7.8% 超出华尔街预期[1][2][5] - 非GAAP调整后每股收益1.88美元 同比增长8.0% 高于预期1.78美元[1][2] - 调整后EBITDA达4.45亿美元 同比增长12.1% 利润率提升2.2个百分点至57.6%[2][6] - 自由现金流1.89亿美元 同比增长22.7% 运营现金流表现强劲[2][6] - GAAP净利润2.53亿美元 同比下降17.9% 主要因去年同期包含资产出售一次性收益[2][6] 业务运营与行业地位 - 专注于财产和意外伤害保险数据分析领域 拥有全球最大专有数据库之一 包含363亿条统计记录[3] - 服务覆盖美国前100大财产和意外伤害保险公司 在保险行业具有核心合作伙伴地位[4][8] - 主要产品分为承保解决方案（表单、规则、损失成本服务）和理赔解决方案（财产评估工具、反欺诈分析）[5][9] - 承保解决方案收入增长8.3% 理赔解决方案增长6.6% 增长由财产评估工具和反欺诈分析需求驱动[5] 战略举措与投资布局 - 完成1.625亿美元收购SuranceBay（寿险合规软件提供商） 技术将整合至寿险解决方案组[7][10] - 签署23.5亿美元收购AccuLynx协议（云端财产承包商工作流解决方案） 待监管批准[7][10] - 持续推进云计算平台现代化和人工智能集成 在Mozart表单管理平台新增生成式AI工具[4][10] - 加速向订阅制合同转型 绝大多数销售来自订阅协议 提升现金流可预测性[11] 资本配置与股东回报 - 完成1亿美元股票回购计划 截至6月30日仍有13亿美元回购授权额度[8] - 季度股息提升15.4%至每股0.45美元 管理层承诺持续资本回报[8][14] - 长期债务从2024年12月25.5亿美元增至2025年6月32.3亿美元 主要用于收购融资[8] 业绩展望与指引 - 上调2025年全年收入指引至30.9-31.3亿美元（原30.3-30.8亿美元）[13] - 调整后EBITDA预期上调至17.0-17.4亿美元[13] - 收窄每股收益指引至6.80-7.00美元（原6.80-7.10美元） 反映1.9-2.1亿美元预期利息支出增加[13] - 资本支出计划和股息展望维持不变 管理层对资产负债表保持信心[14]

分析师评级与业务驱动因素 - 对Verisk Analytics的股票评级为卖出 [1] - 公司业务增长由保险费上涨驱动 [1] 战略举措与能力提升 - 收购AccuLynx将进一步加强公司的数据分析能力 [1]

财务业绩 - 公司第二季度调整后每股收益为1 88美元 超出市场预期6 2% 同比增长8 1% [1] - 总收入达7 726亿美元 略超预期并实现7 8%的同比增长 [1] - 调整后EBITDA为4 45亿美元 同比增长11 9% 利润率从55 4%提升至57 6% [4] 业务板块表现 - 核保与评级业务收入5 5亿美元 同比增长8 3% 超出预期值5 385亿美元 [3] - 理赔业务收入2 23亿美元 同比增长6 6% 但低于预期的2 285亿美元 [3] 现金流与资本运作 - 期末现金余额6 287亿美元 较上季度11亿美元有所下降 长期债务维持32亿美元 [4] - 季度经营现金流净流出2 445亿美元 自由现金流净流出1 887亿美元 [5] - 实施1亿美元股票回购 并向股东支付6300万美元股息 [5] 2025年业绩指引 - 全年收入预期上调至30 9-31 2亿美元 高于此前30 3-30 8亿美元的指引 [6] - 调整后EBITDA预期上调至17-17 4亿美元 对应利润率55-55 8% [6] - 每股收益指引调整为6 8-7美元 略低于市场预期的7 05美元 [7] 同业表现 - 公司年内股价上涨6 8% 跑赢行业指数6 2%的跌幅 但落后标普500指数8%涨幅 [2] - 同业公司Equifax第二季度每股收益2美元 超预期4 2% 收入15亿美元同比增长7 4% [8] - IQVIA Holdings收入40亿美元 同比增长5 3% 每股收益2 81美元超预期1 8% [10]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为7.73亿美元 同比增长7.8% [21] - 净利润为2.53亿美元 同比下降18% [21] - 稀释后GAAP每股收益为1.81美元 同比下降16% [21] - 有机恒定货币(OCC)收入增长7.9% [23] - 订阅收入占总收入82% OCC增长9.3% [23] - 交易收入占总收入18% OCC增长1.8% [24] - OCC调整后EBITDA增长9.7% [26] - 调整后EBITDA利润率为57.6% 同比提升220个基点 [26] - 自由现金流增长22.6%至1.89亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 承保业务OCC增长7.7% 理赔业务增长8.3% [23] - 表格、规则和损失成本业务、极端事件解决方案和反欺诈业务表现强劲 [23] - 专业业务解决方案实现两位数增长 [23] - 国际业务包括财产、人寿健康和旅游业务表现良好 [24] - 极端事件业务证券化收入创纪录 [24] - 汽车业务面临竞争压力和客户组合变化 [25] - 可持续发展业务因市场环境疲软 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务表现强劲 [24] - 美国汽车业务面临挑战 [25] - 联邦政府合同占总收入不到1% 预计第三季度开始削减 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 宣布以23.5亿美元收购Acculinks 扩展财产估算解决方案业务 [10] - 收购AssuranceBay 扩展人寿保险解决方案业务 [12] - 专注于生成式AI应用 推出多项AI产品 [15] - 从行业公用事业转型为数据分析和集成技术网络 [9] - 保持资本配置纪律 投资高回报机会 [9] - 目标在2026年底前将杠杆率降至目标范围中值 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2025年业绩持乐观态度 上调全年收入和EBITDA指引 [32] - 预计2025年总收入30.9-31.3亿美元 包括收购贡献4000-5000万美元 [33] - 预计2025年调整后EBITDA 17-17.4亿美元 [33] - 预计2025年稀释后调整后每股收益6.8-7美元 [33] - 预计交易将在2026年底前实现增值 [34] - 汽车业务竞争压力预计将持续 [25] 其他重要信息 - 宣布2026年3月5日举办投资者日 [35] - Maroon Murad离职 Elizabeth Mann兼任临时理赔解决方案总裁 [18] - 第二季度支付每股0.45美元股息 同比增长15% [29] - 完成1亿美元加速股票回购计划 [29] - 仍有13亿美元股票回购授权额度 [29] 问答环节所有的提问和回答 关于Acculinks收购 - 预计Acculinks与财产估算解决方案业务高度互补 客户重叠度高 [39][40] - 预计收入协同效应来自交叉销售机会 [41] - 目标市场规模约20亿美元 Acculinks2025年收入约1.5亿美元 [68] - 竞争包括ServiceTitan和JobNimbus 但Acculinks专注于屋顶承包商 [93] - 预计业务周期性较低 主要受住宅存量驱动 [76] 关于财务表现 - 下半年面临2024年高基数比较 包括飓风影响和政府合同削减 [48] - 汽车业务面临来自大型竞争对手的压力 [55] - 国际交易业务表现良好但难以预测 [117] 关于AI产品 - AI产品如Premium Audit Advisory和Mozart Compare获得良好采用 [85][86] - 行业对AI自动化承保解决方案接受度不一 但有早期采用者 [83] 关于资本配置 - 收购目标为三年内回报高于WACC [122] - 计划通过强劲现金流同时偿还债务和回购股票 [91] 关于增长前景 - 核心保险业务长期保持6-8%增长 不受保费周期大幅影响 [107] - 专业业务和人寿业务增长不依赖保费增长 [107] - 近期增长得益于核心业务重新构想计划带来的价值提升 [110]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入7.73亿美元 同比增长7.8% 其中承保业务增长7.7% 理赔业务增长8.3% [19] - 订阅收入占总收入82% 同比增长9.3% 主要来自表格、规则和损失成本等核心业务 [20] - 交易收入占总收入18% 同比增长1.8% 主要来自国际业务和极端事件解决方案 [21] - 调整后EBITDA增长9.7% 利润率57.6% 同比提升220个基点 [24] - 自由现金流增长22.6%至1.89亿美元 主要得益于现金回收时机 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财产估算解决方案业务将通过收购Acculinks增强网络效应 Acculinks拥有5000多家客户 其中超过一半与公司现有客户重叠 [39] - 专业业务解决方案实现两位数增长 白空间平台获得广泛接受和使用 [20] - 汽车业务面临竞争压力 预计疲软态势将持续 [22] - 可持续发展业务因市场环境呈现弱势 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 宣布以23.5亿美元收购Acculinks 预计将增强财产估算解决方案业务 创造协同效应 [8][28] - 收购AssuranceBay扩展生命保险解决方案业务 提升独立代理渠道覆盖 [11][12] - 推出多项AI产品包括Premium Audit Advisory Service AI和Underwriting Assistant 提升客户效率 [14][15] - 资本配置策略聚焦高回报机会 同时通过股票回购和分红向股东返还资本 [27][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年全年收入30.9-31.3亿美元 调整后EBITDA 17-17.4亿美元 [31] - 预计调整后每股收益6.8-7美元 2026年将实现收购的增值效应 [32] - 联邦政府合同削减将影响下半年业绩 但占比不足总收入1% [21] - 国际业务和极端事件解决方案的交易量存在不确定性 [114] 其他重要信息 - 宣布2026年3月5日举办投资者日 [34] - Maroon Murad离职 Elizabeth Mann将临时兼任理赔解决方案总裁 [16] 问答环节所有的提问和回答 问题: Acculinks收购的战略意义和协同效应 - 回答: Acculinks将增强财产估算解决方案的网络效应 提供更精确的屋顶材料数据 创造交叉销售机会 [38][40] 预计TAM约20亿美元 当前收入1.5亿美元 [65] 问题: 收入指引调整的原因 - 回答: 下半年面临2024年高基数 政府合同削减和汽车业务竞争压力等因素 [45][47] 问题: 汽车业务竞争格局 - 回答: 面临来自大型竞争对手的压力 该业务占比不足总收入10% [53][54] 问题: SaaS平台战略方向 - 回答: 公司持续发展软件连接功能 通过Core Lines Reimagine等项目提升客户工作流集成 [58][60] 问题: Acculinks增长可持续性 - 回答: 屋顶维修市场周期性低 主要受整体住宅存量驱动 预计可维持当前增长态势 [72][73] 问题: AI产品采用情况 - 回答: Premium Audit AI已有25%用户采用 Mozart AI采用率达50% 显著提升客户效率 [81][82] 问题: 资本配置计划 - 回答: 将通过债务偿还和股票回购平衡资本配置 目标在2026年底将杠杆率降至目标区间中值 [86][87] 问题: Acculinks竞争格局 - 回答: 主要竞争对手为ServiceTitan和JobNimbus Acculinks凭借屋顶专业领域差异化 [89][91] 问题: 长期有机增长目标 - 回答: 核心业务投资和客户价值传递支撑6-8%增长目标 交叉销售和留存率改善是关键驱动 [106][109] 问题: 国际业务和证券化趋势 - 回答: 证券化市场主要集中在上半年 国际交易量存在不确定性 [113][114] 问题: 收购投资回报标准 - 回答: 采用ROIC框架 目标三年内回报超过WACC [118]