行业前景与投资主题 - 人工智能、云计算和数据中心的巨大增长支撑着极其乐观的需求前景，数据中心容量需求激增以管理和存储基于云计算的海量数据 [1] - 高盛和美国银行预测AI基础设施资本支出将在2028年超过1万亿美元，摩根大通和花旗集团预测到2030年累计总额将达到5万亿美元，麦肯锡估计到2030年全球AI数据中心基础设施资本支出将达约7万亿美元 [2] - 数据中心繁荣由AI、云计算和高性能计算驱动，推动了对专业HVAC解决方案的需求，冷却系统需提供精确可靠的性能，促进了对液冷和模块化单元等先进技术的投资 [8] 推荐公司概览 - 推荐五家非科技类美国公司：Comfort Systems USA Inc (FIX)、Vertiv Holdings Co (VRT)、Mirion Technologies Inc (MIR)、BWX Technologies Inc (BWXT) 和 EMCOR Group Inc (EME) [4] - FIX和EME扩大了数据中心建设工作，支持更强的项目管道，VRT凭借强大的数据中心需求、扩大的能力、收购和订单增长势头而发展，MIR和BWXT将从AI数据中心繁荣加速的核电需求中获益 [10] - 这些股票在2025年已大幅上涨，并有望在2026年从AI引发的数据中心繁荣中极大受益 [3] Comfort Systems USA Inc (FIX) - 公司主要服务于商业和工业暖通空调市场，业务集中在制造厂、办公楼、零售中心等设施 [7] - 数据中心细分市场正成为FIX的重要增长动力，提供高利润率机会并吸引并购活动，具备精密冷却和节能基础设施能力的HVAC公司有望在这个快速扩张的利基市场占据份额 [9] - 公司明年预期收入和盈利增长率分别为14.7%和16.4%，未来30天每股收益的Zacks共识预期在过去30天内改善了20.1% [11] Vertiv Holdings Co (VRT) - 公司是全球关键数字基础设施和服务的领先提供商，产品组合广泛，涵盖热管理系统、液冷、UPS等 [12] - 首席执行官表示35%的销售增长和强劲的订单势头反映了强烈的市场需求和满足客户日益复杂基础设施需求的扩展能力，公司战略性地扩大产能以加速其AI赋能管道 [13] - 与英伟达的合作是关键催化剂，VRT旨在比英伟达领先一代GPU，为下一代AI数据中心提供高效、可扩展的电源解决方案 [14] - 公司明年预期收入和盈利增长率分别为20.7%和26.3%，未来30天每股收益的Zacks共识预期在过去30天内改善了6.8% [15] Mirion Technologies Inc (MIR) - 公司提供辐射探测、测量、分析和监测产品及服务，业务分为医疗、核能与安全两大板块，致力于通过与小型模块化反应堆开发商合作来扩大在下一代核能领域的影响力 [16] - 核能与安全集团提供的辐射安全技术对运营中的核设施、研发、下一代核反应堆等至关重要，其技术贯穿整个核能生命周期，许多解决方案是核能等高监管行业客户的必备品 [16] - 公司积极投身数字创新，专注于将数字技术融入其辐射安全解决方案，上月与西屋电气公司签署协议，通过数字解决方案增强核仪表 [17] - 公司明年预期收入和盈利增长率分别为24.7%和26.5%，未来30天每股收益的Zacks共识预期在过去30天内改善了1.6% [18] BWX Technologies Inc (BWXT) - 公司在美国、加拿大和国际市场制造和销售核部件，业务通过政府运营和商业运营两个部门进行 [19] - 受益于强劲的订单、政府合同和不断增长的核需求，特别是政府运营和商业电力领域，新合同赢得是第二季度强劲业绩的关键贡献因素 [20] - 2025年第三季度末，总积压订单达到74亿美元，同比增长119%，有机订单出货比为2.6，管理层归因于强劲的联邦需求以及政府和商业运营中不断增长的管道 [21] - 公司正在扩大其商业电力部门，并在小型模块化和微型核反应堆的前沿领域取得进展，与美国政府及其他尖端核能公司合作 [22] - 公司明年预期收入和盈利增长率分别为14.5%和9.9%，未来7天每股收益的Zacks共识预期在过去7天内改善了0.2% [24] EMCOR Group Inc (EME) - 公司是AI驱动数据中心关键基础设施的领先提供商，主要产品包括电气基础设施、机械和冷却系统以及消防和安全系统 [25] - 公司在快速增长的数据中心建设市场中获得强劲发展，这已成为其扩大的剩余履约义务的重要贡献者，积极利用其专业知识管理涉及多个行业和多样化客户需求的复杂数据中心项目 [26] - 专注于运营效率、规划和执行纪律，公司正加强其在该细分市场捕捉新机会的能力，来自多个地区的数据中心需求增长不仅推动持续的项目获胜，还支持未来工作流更加可见和稳定 [27] - 数据中心建设工作的规模不断扩大可能继续成为其订单簿和未来收入可见性的关键支持，巩固公司进入2026年的稳定业绩势头 [28] - 公司明年预期收入和盈利增长率分别为5.9%和8.6%，未来30天每股收益的Zacks共识预期在过去30天内改善了1.2% [28]

行业与公司 * 行业为数据中心基础设施 特别是与高性能计算和人工智能相关的散热 电源和配电解决方案[1] * 涉及的公司包括 nVent Electric Vertiv Eaton Corp Jabil Motivair Modine 和 Dover[1] 核心观点与论据 市场需求强劲 * 公司普遍表示需求强劲 订单积压情况良好 部分订单的交货期已排至2027年甚至2028年[1] * 为支持增长 各公司正在进行积极的产能扩张[1] * Motivair的积压订单已排至2026年以后 部分订单甚至排到2028年 公司正在积极扩张全球制造产能[34] * Dover预计其数据中心业务收入在2025年将超过1亿美元 并在2026年加速增长[41] 预制成套解决方案成为趋势 * 多家公司强调预制成套解决方案的优势 可将安装时间从数周缩短至最短一天[2] * 该方案有助于缓解寻找多名熟练技术工人以及协调多个现场工作人员和项目进度的挑战[2] * Vertiv的SmartRun产品将高密度配电 液冷 网络和密闭基础设施集成到一个一体化交付平台中 其部署速度比传统方法快达85%[18][19] 服务能力至关重要 * 多家公司强调服务的重要性 尤其是在液冷领域[3] * AI和数字能力使公司能够利用数据改进服务 而不仅仅依赖传统的时间表[3] * Vertiv拥有超过4000名成员的服务团队 并利用AI进行数据驱动的维护和服务调度 还通过收购Waylay和PurgeRite增强服务能力[19] 未来技术发展路线 * **800V技术**：部分公司展示了800V技术 认为这与未来芯片路线图一致 Vertiv预计800V将支持Rubin Ultra芯片 Eaton也发布了与NVIDIA合作的支持800V DC架构的参考设计[3][17][24] * **两相冷却**：行业观点存在分歧 一些参与者认为其具有能效优势 但可能还需3-7年才能成熟 另一些则认为近年内面临制冷剂和管道尺寸等挑战 未列入供应商路线图[4] * **单相冷却**：Motivair等公司未来5-7年内坚定致力于单相直接芯片液冷 认为其与NVIDIA和AMD的路线图一致[36] * **浸没式冷却**：多数参与者认为在未来几年内仍属于利基应用[4] Modine也指出当前需求相对有限[40] * **创新产品**：Modine推出了不锈钢冷却器 认为其有可能在某些情况下替代排内CDU 从而节省空间和成本 但主要适用于新建站点而非改造[39] 公司特定战略与优势 * **nVent Electric**：强调液冷正处于转折点 与NVIDIA和AMD的芯片路线图深度对齐至2030年 产品组合包括10款新产品 其混合冷却策略是直接芯片液冷处理约80%的热负荷 后门解决方案处理剩余约20% 公司正成功推动客户从购买单个部件转向购买集成系统 如为谷歌定制的价值数十万美元的2MW CDU[9][10][11][12][13] * **Vertiv**：专注于高效地将解决方案推向市场 关键技术包括配电箱 2 3 MW CDU 以及新的卡特彼勒合作伙伴关系 是多个NVIDIA系统的参考设计领导者[16][17] * **Eaton Corp**：展示下一代直流架构 采用固态开关技术 路线图目标是实现800 kW至1 MW的解决方案 800V原型正在开发中 计划在2030年左右实现1 MW 其竞争优势包括为更大功率需求扩展解决方案的能力 全面的端到端产品以及强大的服务网络[23][24][25][26] * **Jabil**：其Mikros技术采用自上而下的液冷方式 可在小面积内实现高效冷却 预计该技术将延长行业使用单相液冷的时间 加入Jabil有助于其提供完整解决方案并改善与更广泛芯片供应商的关系[28][30][31] * **Motivair**：产能扩张迅速 2025年产能已翻倍 并计划在2026年第一季度再增加50% 其战略核心是预制的模块化冷却"Pod" 旨在实现快速部署[34][35][37] * **Dover**：其子公司CPC专注于制造高可靠性 防泄漏快速接头 在液冷环境中形成竞争优势 公司已提前投资产能 并认为即使新技术出现 任何液基系统仍需要其专用连接器[41][42][43][44] 其他重要内容 * 高盛对nVent Electric Vertiv Jabil和Dover给予"买入"评级 对Eaton Corp未给予评级[14][20][27][32][45] * 各公司的估值基于对未来EBITDA或EPS的特定倍数 例如nVent Electric基于22 0倍Q5-Q8 EBITDA 目标价140美元 Vertiv基于22倍Q5-Q8 EBITDA 目标价182美元[14][20] * 报告指出了共同的风险 包括收入增长放缓 宏观经济因素 关税 市场竞争加剧 利润率压力以及执行风险等[14][21][32][45]

市场整体动态 - 周一至周二早盘市场出现抛售，华尔街在英伟达周三公布业绩前减持人工智能和大型科技股 [1] - 此次由人工智能驱动的回调为长期投资者提供了机会，可开始将一些顶级人工智能股加入观察名单，并寻求折价买入的机会 [1] - 尽管近期出现回调，纳斯达克指数自4月初以来仍上涨超过45%，2025年迄今上涨17% [3] - 华尔街基本平稳度过财报季，七大巨头和人工智能公司均重申其强劲前景和资本支出承诺 [4] - 根据Zacks最新数据，预计2026年和2027年经济各板块均将实现盈利增长 [5] - 美联储仍可能再次降息，此背景意味着长期投资者应开始考虑买入下跌的股票 [8] - 纳斯达克指数周一跌破50日均线，周二早盘测试了过去几个月的低点 [8] - CNN恐惧与贪婪指数已处于极度恐惧水平（11/100），市场在4月初触底时该指数为3/100 [10] 英伟达业绩影响 - 英伟达是人工智能财报拼图的最后一块，也是迄今为止最重要的一块 [4] - 市场在其11月19日发布财报前的抛售行为合乎逻辑，因华尔街希望在面临其业绩指引的不确定性前锁定利润 [4] - 英伟达可能需要用超预期的业绩来帮助市场快速反弹 [5] 台积电投资分析 - 台积电是先进芯片制造领域无可争议的巨头，英伟达、苹果等其他巨头均严重依赖其生产最尖端半导体 [11] - 公司据称占据整个晶圆代工市场60%的份额以及先进芯片制造90%的份额 [12] - 公司正在提升其行业领先的3纳米制程产能，以支持英伟达等公司推动人工智能军备竞赛的出货增长 [12] - 制造最先进半导体所需的成本和内部专业知识为台积电构筑了几乎不可逾越的护城河 [14] - 公司正通过在日本和美国扩产来应对地缘政治担忧 [15] - 公司上月再次公布超预期的财报和指引，确认人工智能繁荣势头强劲 [16] - 预计台积电2025财年营收将增长34%，2026财年增长21%，从2024年的900亿美元跃升至2025年的1450亿美元 [16] - 预计其2025财年调整后每股收益将增长45%，2026财年增长20%，2026财年每股收益预估自10月中旬以来又上调了12% [16] - 公司拥有稳健的资产负债表支持股息支付，13家经纪商推荐中有10家为“强力买入” [17] - 过去10年台积电股价飙升1110%，远超科技板块400%的涨幅 [20] - 该股目前交易价格较峰值低约11%，较Zacks平均目标价低18%，其远期市盈率为23.9倍，较科技板块有15%的折价，较其高点有30%的折价 [21] Vertiv投资分析 - Vertiv是人工智能基础设施和连续性解决方案领域的佼佼者，直接与英伟达合作解决AI数据中心冷却等关键幕后挑战 [22] - 公司10月底公布的强劲第三季度业绩和受人工智能提振的指引确认了其看涨前景，指出“快速增长的AI驱动市场”和“数字时代才刚刚开始” [23] - 无论哪家科技公司最终主导行业，Vertiv都有望从人工智能时代中受益 [26] - 预计公司2025年营收增长28%，2026年增长21%，达到123.2亿美元，较2022年的56.9亿美元增长超过一倍 [26] - 预计其2025年调整后每股收益增长44%，2026年增长26%，继2024年增长60%、2023年增长236%后，从2022年的0.53美元增至明年的5.19美元 [26] - 其盈利预估在财报发布后大幅上调，获得Zacks排名第一（强力买入） [27] - 过去三年Vertiv股价飙升1100%，远超科技板块140%的涨幅，与英伟达涨幅相当，2025年迄今上涨45%，其中包括从10月底高点回落16% [27] - 该股目前远期市盈率为32.9倍，较其高点有25%的折价 [29]

公司业绩与增长动力 - 第三季度净销售额同比增长29%至26.8亿美元，增长主要由人工智能基础设施快速扩张及数据存储处理需求增长驱动[1] - 美洲地区第三季度有机销售额增长43%，亚太地区增长21%，显示全球AI应用加速推动数据中心基础设施需求[2] - 过去12个月有机订单增长约21%，第三季度订单出货比为1.4倍，未交货订单量环比增长12%同比增长30%至95亿美元，预示持续增长前景强劲[3] 战略举措与竞争优势 - 公司宣布协议以约10亿美元现金收购Purge Rite Intermediate，并附带最高2.5亿美元的额外盈利支付，以增强其面向AI和高性能数据中心的液体冷却及热管理服务能力[4] - 公司面临来自超微电脑和应用数字的激烈竞争，后者正扩展能力以服务超大规模和企业AI数据中心部署[5] 同业竞争格局 - 应用数字受益于数据中心基础设施的强劲需求，已与CoreWeave等主要超大规模企业签订长期租赁协议，包括一份为期15年400兆瓦价值约110亿美元的合同，支持其从加密货币挖矿向AI优化数据中心基础设施的转型[6] - 超微电脑凭借其液体冷却技术和模块化设计方法，有望在数据中心终端市场实现可持续增长，并通过其数据中心构建块解决方案提供端到端服务器和数据中心解决方案[7] 股价表现与估值 - 公司股价年内上涨46.7%，同期Zacks计算机与技术板块上涨23.6%，而Zacks计算机-IT服务行业下跌17.3%[8] - 公司股票交易存在溢价，其过去12个月市净率为18.16倍，高于计算机与技术板块的10.31倍，价值评分为F[11] - 2025年每股收益共识预期为4.11美元，过去30天内上调7%，较2024年报告数据增长44.21%，目前拥有Zacks排名第一[13]

合作概述 - 维谛与卡特彼勒签署战略协议，合作开发数据中心先进能源优化解决方案 [1] 合作目标 - 通过集成能源解决方案，旨在提升数据中心效率、弹性及部署速度 [1]

公司概况 - Vertiv Holdings Co是Jim Cramer在数据中心领域的首选股票之一[1] - 公司董事长为Dave Cote[1] - 公司业务包括数据中心空调业务[1] 投资观点 - Jim Cramer将Vertiv视为数据中心的代名词[2] - Dave Cote在股价16美元时向Jim Cramer阐述了公司的投资潜力[2] - 公司被认为是投资人工智能热潮的优质标的之一 因其懂得如何运营数据中心最重要的部分[2]

人工智能行业趋势 - 人工智能主导市场头条 大量资本支出投入AI建设 [3] - 尽管市场出现回调 人工智能长期上升趋势依然向好 数据中心支出持续达到前所未有的水平 [6] - 超大规模公司和芯片制造商占据头条 但低调的科技公司开始为投资者提供更大回报 近期市场波动为逢低买入这些低调但高盈利的股票提供机会 [2] 科磊公司 - 随着芯片变得更小更密集 质量控制变得至关重要 科磊公司的技术对于服务数据中心客户的任何芯片制造商都是必需的 [1] - 公司的质量控制套件可在整个制造过程中检查芯片 确保每一层和结构都精确制造 其业务模式包括制造 安装和现场支持 从而产生经常性收入 [7] - 先进封装是科磊的主要催化剂 它能够将多个半导体集成到单一设备中 先进封装提升了性能但也创造了更复杂的设计 需要更多质量控制 公司管理层在2026财年第一季度预测先进封装服务收入为9.25亿美元 同比增长70% [7][8] - 尽管有基本面利好 股价已从10月底的历史高点回落 但价格正在楔形形态中盘整 当楔形上轨被突破时通常预示下一轮上涨 相对强弱指数已回到70以下 突破可能即将发生 [9] ARM控股公司 - ARM控股公司拥有独特的商业模式 在AI生态系统中地位稳固 公司不自行制造芯片 而是向客户授权知识产权 由客户自行构建芯片 [10] - 公司的Neoverse平台持续显示强劲增长 今年早些时候在数据中心CPU市场的渗透率达到25% 在2026财年第二季度财报中 报告营收同比增长超过34% 并将许多超大规模公司列为定制芯片客户 [11] - 尽管营收创纪录 ARM股价在2025年表现波动 尚未收复2024年7月创下的历史高点 尽管今夏出现黄金交叉 但股价近期自9月以来首次跌破50日简单移动平均线 但200日简单移动平均线可能构成实际支撑区域 相对强弱指数也暗示股价可能正接近短期底部 [12][13] Vertiv控股公司 - 数据中心产生过多热量 需要复杂的冷却系统来防止损坏或过早老化 Vertiv控股公司是电气热管理领域的创新者 其液冷系统在数据中心扩展时将成关键基础设施 单个AI机架的功耗相当于100户家庭 [14] - 随着功率密度增加 传统风冷系统效率逐渐降低 Vertiv声称其液冷解决方案效率是传统系统的3000倍 其技术的可寻址市场预计将以20%的年复合增长率增长至本十年末 [15] - 尽管2025年第三季度财报大幅超预期并上调指引 包括2026年95亿美元的订单积压 但股价自财报后高点回落 但这可能只是年内上涨超过50%的长期投资者获利了结 公司在7月出现黄金交叉后 一直将50日简单移动平均线作为支撑 价格在相对强弱指数出现超买信号后似乎正回到该水平 长期上升趋势依然完好 50日简单移动平均线可能是新头寸的良好入场点 [16][17]

数据中心AI行业前景 - 对数据中心AI建设由债务融资的担忧较小 因其资产能产生大量现金流 [3] - 行业前景非常积极 至少在未来五年内保持强劲增长 [6] - AI业务增长迅猛 部分大型公司的AI销售额实现三位数增长 [6] - AI应用正从ChatGPT等交互式工具向机器对机器通信演进 例如工厂中AI设备可相互沟通以解决问题 [7] - 未来可能出现由AI而非人类运营的公司部门或由AI制定战略任务 但这并非短期内能实现 [8] 数据中心关键基础设施 - 数据中心运行产生大量热量 冷却系统对其功能至关重要 若芯片冷却不足将导致设备快速停止工作 [10][12] - 数据中心两大关键需求为不间断可持续电力输入和有效的整体冷却方案 [11] - 冷却技术从传统的空调系统发展为需要将液体直接引导至芯片的液冷技术 以有效散热 [12] - 服务器机架是高度复杂的设备 服务器插入其中运行 [13] 公司市场定位与产品 - 公司提供数据中心内部除服务器外的全套关键基础设施产品 包括电力 冷却系统和服务器机架 [11][13] - 公司是市场上唯一能提供此全套产品的供应商 [13]

文章核心观点 - 选择能够产生强劲回报的盈利公司是更明智的投资策略，使用净利润比率等会计比率可评估公司盈利能力 [1] - 美光科技、Vertiv控股和康宁公司因其高净利润比率被选为优选标的 [2] - 净利润比率反映了净收入占销售总收入的百分比，是衡量公司盈利水平和运营有效性的关键指标 [3] 筛选标准与方法 - 筛选标准包括：Zacks排名第一（强力买入）、过去12个月销售和净利润增长高于行业水平、过去12个月净利润比率高于行业水平、以及经纪商评级中“强力买入”比例超过70% [4][5] - 应用上述多重参数后，从超过7,685只股票中筛选出13只符合标准的股票 [5] 优选公司分析 - 美光科技在全球范围内设计、制造和销售内存与存储产品，其12个月净利润率为22.9% [6][9] - Vertiv控股为全球数据中心、通信网络和工业领域提供关键数字基础设施技术及生命周期服务，其12个月净利润率为10.7% [7][9] - 康宁公司业务涉及光通信、显示科技、环境科技、特种材料及生命科学等领域，其12个月净利润率为9.2% [8][9][10]

会议开场 - 会议由Robert W Baird公司的Michael Halloran主持 Vertiv公司首席执行官Gio Albertassi将发表简短准备好的讲话然后进入问答环节 [1] - 主持人表示不覆盖该公司但准备了大量问题并鼓励听众通过邮件提问以确保讨论内容符合听众需求 [2]