Walker & Dunlop (WD) came out with quarterly earnings of $1.34 per share, missing the Zacks Consensus Estimate of $1.52 per share. This compares to earnings of $1.42 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of -11.84%. A quarter ago, it was expected that this provider of commercial real estate financial services would post earnings of $1.29 per share when it actually produced earnings of $1.19, delivering a surprise of -7. ...

财务数据关键指标变化 - 2024年全年总交易规模399亿美元，较2023年增长21%；第四季度总交易规模134亿美元，较2023年第四季度增长45%[1] - 2024年第四季度总收入3.415亿美元，同比增长24%；全年总收入11亿美元，较2023年增长7%[1][3] - 2024年第四季度净利润4480万美元，摊薄后每股收益1.32美元，均同比增长42%；全年净利润1.082亿美元，摊薄后每股收益3.19美元，较2023年增长均不到1%[1][3] - 2024年第四季度调整后EBITDA为9460万美元，同比增长8%；全年调整后EBITDA为3.285亿美元，较2023年增长9%[1][3] - 2024年第四季度调整后核心每股收益为1.34美元，同比下降6%；全年调整后核心每股收益为4.97美元，较2023年增长6%[1][3] - 截至2024年12月31日，服务组合规模为1353亿美元，较2023年12月31日增长4%[3] - 公司董事会宣布2025年第一季度股息为每股0.67美元，较2024年第四季度增长3%[1][3] - 2024年第四季度末，管理资产规模为184.23亿美元，较2023年增长6%[7] - 2024年债务融资额301.55亿美元，较2023年的242.03亿美元增加59.52亿美元，增幅25%；物业销售额97.51亿美元，较2023年的87.85亿美元增加9.67亿美元，增幅11%；总交易额399.06亿美元，较2023年的329.87亿美元增加69.18亿美元，增幅21%[38] - 2024年总收入11.32亿美元，较2023年的10.54亿美元增加7805万美元，增幅7%；总费用10.01亿美元，较2023年的9.16亿美元增加8475万美元，增幅9%；净收入1.08亿美元，较2023年的1.07亿美元增加81万美元，增幅1%[38] - 2024年调整后EBITDA为3.29亿美元，较2023年的3.00亿美元增加2843万美元，增幅9%；摊薄后每股收益3.19美元，较2023年的3.18美元增加0.01美元；调整后核心每股收益4.97美元，较2023年的4.68美元增加0.29美元，增幅6%[38] - 2024年公司债务利息支出较2023年增加2%；所得税费用减少450万美元，降幅13%[41] - 2024年总交易额增长21%，主要因经纪债务融资额增长37%；总费用增长9%，超过总收入7%的增速，导致运营收入下降5%，但所得税费用的更大降幅抵消了运营收入的减少[42] - 2024年全年其他利息收入为1461.1万美元，较2023年增长11%；其他收入为138.9万美元，较2023年增长103%；总收入为1600万美元，较2023年增长16%[52] - 2024年全年人员费用为7694万美元，较2023年增长19%；总费用为1.67416亿美元，较2023年增长13%[52] - 2024年全年经营收入（亏损）为 - 1.51416亿美元，较2023年亏损扩大13%；净收入（亏损）为 - 1.16247亿美元，较2023年亏损扩大16%[52] - 2024年调整后EBITDA为 - 1.28575亿美元，较2023年亏损扩大16%[52] - 2025年第一季度股息为每股0.67美元，较去年同期增长3%，自2018年以来连续七年增长，累计增长168%[57] - 2024年12月31日公司总资产为4381993千美元，较2023年12月31日的4052347千美元增长约8.13%[75] - 2024年第四季度公司总营收为341451千美元，2024年全年总营收为1132490千美元，较2023年的1054440千美元增长约7.40%[77] - 2024年第四季度公司总费用为289331千美元，2024年全年总费用为1000989千美元，较2023年的916243千美元增长约9.25%[77] - 2024年第四季度公司运营收入为52120千美元，2024年全年运营收入为131501千美元，较2023年的138197千美元下降约4.86%[77] - 2024年第四季度公司净收入为44836千美元，2024年全年净收入为108167千美元，较2023年的107357千美元增长约0.75%[77] - 2024年第四季度公司综合收入为43956千美元，2024年全年综合收入为109232千美元，较2023年的108446千美元增长约0.72%[77] - 2024年公司有效税率为23%，较2023年的25%下降2个百分点[77] - 2024年基本每股收益为3.19美元，稀释后每股收益为3.19美元，与2023年基本持平[77] - 2024年每股现金股息支付为2.60美元，较2023年的2.52美元增长约3.17%[77] - 2024年基本加权平均流通股数为33116千股，稀释后加权平均流通股数为33158千股[77] - 2024年总债务融资额为301.54666亿美元，较2023年的242.02859亿美元有所增长[79] - 2024年总交易金额为399.05889亿美元，高于2023年的329.87396亿美元[79] - 2024年公司运营利润率为12%，2023年为13%[79] - 2024年净资产收益率为6%，与2023年持平[79] - 2024年公司净收入为1.08167亿美元，2023年为1.07357亿美元[79] - 2024年调整后EBITDA为3.28549亿美元，2023年为3.00123亿美元[79] - 2024年摊薄后每股收益为3.19美元，2023年为3.18美元[79] - 2024年末市场资本化总值为32.82018亿美元[79] - 2024年末服务组合总值为135.287012亿美元[79] - 2024年末管理资产总值为18.423463亿美元[79] - 2024年全年公司净收入为1.08167亿美元，2023年为1.07357亿美元[88] - 2024年全年调整后EBITDA为3.28549亿美元，2023年为3.00123亿美元[88] - 2024年第四季度公司调整后核心净利润为4550万美元，2023年同期为4822.6万美元[96] - 2024年全年公司调整后核心净利润为1.68538亿美元，2023年为1.57848亿美元[96] - 2024年全年摊薄后每股收益为3.19美元，2023年为3.18美元[96] - 2024年全年调整后核心每股收益为4.97美元，2023年为4.68美元[96] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年第四季度，房利美和房地美交易规模分别同比增长91%和19%，HUD融资规模下降63%，经纪业务规模增长70%，房地产销售规模增长20%[5] - 2024年第四季度，风险服务组合、最大风险敞口和违约贷款分别同比增长8%、8%和53%[14] - 截至2024年12月31日，6笔风险贷款违约，未偿还本金余额总计4170万美元，2023年同期为3笔违约，未偿还本金余额2720万美元[20] - 2024年公司收到房利美和房地美5笔贷款回购请求，总计8730万美元，第四季度记录信贷损失拨备450万美元[20] - 2024年第四季度资本市场业务总收入1.81062亿美元，较2023年同期增长40%，净收入4049.7万美元，同比增长131%[22] - 2024年第四季度服务与资产管理业务总收入1.57298亿美元，较2023年同期增长13%，净收入3655.3万美元，同比增长7%[28] - 2024年第四季度公司业务总收入较2023年同期增长，主要因债务融资量增加，其中GSE债务融资量增长59%，经纪债务融资量增长70%[22][27] - 2024年第四季度资本市场业务人员费用为1.22601亿美元，较2023年同期增长30%，主要因佣金和主观奖金费用增加[22][27] - 服务与资产管理业务服务费用同比增长，主要因服务组合在过去12个月净增48亿美元[28][31] - 服务与资产管理业务投资管理费用减少，主要因低收入住房税收抵免（LIHTC）基金资产处置减少[28][31] - 2024年第四季度公司业务其他收入减少，主要因投资银行业务收入下降[22][27] - 2024年第四季度公司业务调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长，主要因贷款发起费、房产销售经纪费增加及商誉减值和或有对价负债公允价值调整的净收益[22][27] - 2024年资本市场业务总收入5.25亿美元，较2023年的4.77亿美元增加4808万美元，增幅10%；总费用4.38亿美元，较2023年的4.18亿美元增加1928万美元，增幅5%；运营收入8729万美元，较2023年的5849万美元增加2880万美元，增幅49%[45] - 2024年服务与资产管理业务总收入5.92亿美元，较2023年的5.64亿美元增加2781万美元，增幅5%；总费用3.96亿美元，较2023年的3.50亿美元增加4602万美元，增幅13%；运营收入1.96亿美元，较2023年的2.14亿美元减少1821万美元，降幅9%[48] - 2024年资本市场业务中，发起费因债务融资额增长25%而增加，但发起费率下降部分抵消了增长；MSR收入因机构债务融资额增长10%而增长，但机构MSR率降低部分抵消了增长[46][47] - 2024年服务与资产管理业务中，服务费用因服务组合净增加48亿美元而增长；投资管理费用因LIHTC基金资产处置减少而下降[51] - 2024年与回购和担保贷款相关的信贷损失拨备和其他费用总计2470万美元，2023年无相关活动；第四季度与Walker & Dunlop Affordable Equity相关的或有对价重估为1080万美元，2023年第四季度无相关活动[35][42] - 2024年第四季度资本市场调整后EBITDA为417.3万美元，2023年同期为 - 160.8万美元[92] - 2024年全年资本市场调整后EBITDA为 - 2825.8万美元，2023年为 - 4633.3万美元[92] - 2024年第四季度服务与资产管理调整后EBITDA为1.23768亿美元，2023年同期为1.10543亿美元[92] - 2024年全年服务与资产管理调整后EBITDA为4.85382亿美元，2023年为4.56826亿美元[92] 公司决策与声明 - 2024年5月，公司修改现有信贷协议，将2亿美元增量借款利率降低0.75%，合并后形成8亿美元高级有担保定期贷款[58] - 2024年2月14日，董事会授权在12个月内回购至多7500万美元普通股，截至2025年2月23日未进行回购[59] - 2025年2月12日，董事会授权在12个月内回购至多7500万美元普通股[60] - 公司使用调整后EBITDA、调整后核心净收入和调整后核心EPS等非GAAP财务指标评估经营业绩[65] - 新闻稿中的部分陈述为前瞻性陈述，受多种风险因素影响，实际结果可能与预期有重大差异[69]

文章核心观点 - 市场预计沃克与邓洛普公司2024年第四季度收益和营收同比增长，实际业绩与预期的对比或影响短期股价，虽难以确定该公司能否超预期盈利，但投资前仍需关注盈利预期偏差和Zacks评级等因素 [1][2][16] 市场预期 - 市场预计公司2024年第四季度收益随营收增长而同比增加，2025年2月13日发布的财报若超预期或推动股价上涨，反之则可能下跌 [1][2] Zacks共识预期 - 公司即将发布的报告预计季度每股收益为1.52美元，同比增长7%，营收预计为3.1682亿美元，较上年同期增长15.5% [3] 预期修正趋势 - 过去30天该季度的共识每股收益预期下调了8.33%至当前水平，反映了分析师对初始预期的重新评估 [4] 盈利预期偏差 - Zacks盈利预期偏差（Earnings ESP）模型通过比较最准确估计和Zacks共识估计来预测实际盈利与共识估计的偏差，正的Earnings ESP结合Zacks评级1、2或3时，股票超预期盈利概率近70%，负的Earnings ESP不能表明盈利未达预期 [6][7][8] 沃克与邓洛普公司情况 - 公司最准确估计低于Zacks共识估计，Earnings ESP为 -5.26%，股票当前Zacks评级为4，难以确定公司能否超预期盈利 [10][11] 盈利惊喜历史 - 公司上一季度预期每股收益1.29美元，实际为1.19美元，惊喜率为 -7.75%，过去四个季度有三次超预期盈利 [12][13] 总结建议 - 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌唯一因素，但投资预期盈利超预期的股票可增加成功几率，投资前应查看公司Earnings ESP和Zacks评级，沃克与邓洛普公司并非有吸引力的盈利超预期候选股，投资前还需关注其他因素 [14][15][16]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总交易额为116亿美元，较2023年第三季度增长36%，较2024年第二季度环比增长37%，稀释后每股收益同比增长33%至每股0.85美元，调整后的EBITDA和调整后的核心每股收益均增长7% [7] - 2024年前三季度稀释后每股收益为1.87美元，同比下降17%，运营利润率为10%，股本回报率为5%，而去年分别为13%和6% [27] - 目标是全年稀释后每股收益、调整后的EBITDA和调整后的核心每股收益实现中个位数到低两位数的增长 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度资本交易市场净收入增长210%至2200万美元，调整后的EBITDA亏损460万美元，财产销售交易活动增长135% [19] - SAM板块本季度营收下降2%，尽管服务费用和相关营收增长3%，主要由于Walker & Dunlop平价股权新募资活动减少导致联合营收降低 [22] - Walker & Dunlop投资伙伴管理下的资产稳步增长，2024年至今，其债务基金投资的36%来自WD银行家和经纪人 [23] - 平价住房板块HUD贷款量增长超200%至2.72亿美元，平价股权营收因税收抵免联合组织和资产处置下降而减少37% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度Fannie Mae和Freddie Mac贷款额达35亿美元，较之前有增长，2024年至今已部署680亿美元，在接近1400亿美元的2024年贷款上限前，第四季度仍有大量放贷能力 [9] - 2024年预计公寓完工量达60万套为峰值，Zelman预计2024年租金增长1.8%，新多户住宅建设开工量仅25万套，较2022年峰值下降58%，2026 - 2027年市场将供应不足 [35][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续预订非现金MSR以推动未来现金收益和调整后的EBITDA，认为随着贷款量增加、服务费用回归正常和贷款期限恢复正常，将对公司收入和GAAP收益产生重大影响 [10] - 公司的长期商业模式是建立资本市场平台，在市场上升期帮助客户获取和融资资产，在下行期依靠服务和资产管理的经常性收入流维持，目前公司业务模式和团队已为增长做好准备 [15] - 公司利用数据分析提高银行家和经纪人获取新业务和服务客户的能力，专有数据分析工具Galaxy是赢得新贷款和客户的关键差异化因素，2024年至今68%的再融资是新贷款，19%的总交易额来自新客户 [42] - 技术赋能业务Apprise和小额贷款业务增长显著，Apprise从2024年第一季度到第三季度营收持续增长，小额贷款业务在2024年第一季度到第三季度营收也不断增长，公司将继续在业务中构建和使用AI提升效率和服务客户能力 [43][44][45] - 公司在人员、品牌和技术方面有能力在不增加人员的情况下实现营收增长，扩大市场份额，保持市场领先地位 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度财务结果反映市场正在改善，商业房地产的健康基本面吸引资本进入市场，推动收购和融资活动增加，预计未来几年市场将继续改善 [6] - 尽管利率波动，但目前长期利率水平将支持第四季度有大量交易活动，公司对2025年税收联合业务增长有信心，认为该业务前景良好 [31][63] - 公司认为目前处于下一个房地产周期的开端，尽管可能会受到美联储政策、政府政策和整体经济状况的影响，但被压抑的资产和融资需求将推动未来几年的投资和交易量上升 [47][48] 其他重要信息 - 公司第三季度末有1340亿美元的服务组合，产生稳定的经常性收入，现金流量在紧缩期间支撑了调整后的核心每股收益和调整后的EBITDA，并将继续产生稳定的高利润收益 [14] - 公司在本季度末风险投资组合中仅有7笔违约，总计6000万美元或10个基点，目前估计这些违约贷款损失为700万美元，相比3000万美元的风险分担津贴，公司整体610亿美元风险投资组合的信用质量依然强劲 [25] 问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度财产销售中有多少是来自之前的业务渠道，多少是机会性的 - 由于业务周期长，难以确定本季度销售与上季度渠道的关系，但渠道和交易量都有显著增长，近期利率上升情况下，第四季度投资销售渠道依然强劲 [50][51][52] 问题: 近期再融资和购买交易目的组合是否有变化 - 公司重点关注第四季度管道中有多少是再融资活动，目前管道中再融资活动比重高于收购活动，但收购活动仍在进行，人们没有因利率上升而退出市场 [53][54] 问题: 如果10年期国债收益率达到5%，公司业务会受到什么影响 - 公司未对此情况进行预测，目前认为处于下一个周期的开端，利率可能会再次下调并保持相对稳定，但无论利率环境如何变化公司都会做出调整，利率上升可能会使多户住宅需求增加，进而推动投资销售活动和资本流入市场 [57][58][59][60] 问题: 竞争对手提到GSE在四季度处理贷款能力有压力，公司是否也面临同样问题 - 竞争对手在Freddie Mac Optigo贷款业务占比大，而公司在Fannie Mae DUS业务方面更能掌控自身命运，不认同竞争对手关于处理业务能力的观点 [62] 问题: 税收联合业务在2025年的前景如何 - 公司预计2025年该业务会增长，2017年税收政策变化曾使该业务倒退，目前公司对该业务进行了整合，且Fannie、Freddie和HUD都关注平价住房，低 - 收入住房税收抵免市场需要更多资本，所以该业务前景良好 [63][64] 问题: 如何解释业务量增长36%而总收入仅增长9% - 公司业务包括资本市场平台和SAM板块，业务量增长主要影响资本市场平台收入，而SAM板块收入受交易活动影响有延迟，此外本季度有一笔大交易，虽然赢得了交易但收费低于正常水平 [66][67][69][70] 问题: 从政治或政策角度看，GSE是否存在可能影响公司业务的潜在问题 - 公司与GSE在选举前保持联系，目前听到的消息对GSE摆脱监管较为积极，预计2025年主要关注税收，2026 - 2027年可能会有实际行动使GSE摆脱监管，同时财政部部长的态度也很重要 [72][73][74][75][76] 问题: 除利率外，新房地产周期可能面临的顺风或逆风因素有哪些 - 过去两年大量股权资本闲置，可能会被投入市场或返还投资者，商业房地产并购活动在过去一年基本停滞，预计会增加，私人REITs在2021 - 2022年活跃后在2023 - 2024年退出市场，这些因素都会影响未来的交易量 [79][80][81][82][83] 问题: 如果10年期国债收益率维持在4.4%，对公司服务组合中的贷款有多少风险 - 公司平均风险组合中91%为固定利率贷款，2025年到期的贷款很少，所以再融资风险很低，利率变动对信用方面影响不大，但会影响市场交易活动 [84] 问题: 之前提到的大交易是否在经纪业务渠道内 - 是的，是12亿美元的混合用途房产交易 [88][89]

业绩总结 - Q3'24总交易量为$11,616百万，同比增长36%[15] - Q3'24净收入为$21,830千，同比增长210%[15] - Q3'24调整后EBITDA为($4,601)千，较去年同期改善71%[15] - Q3'24总收入为$144,884千，同比下降2%[17] - YTD 2024总交易量为$233,972百万，同比增长10%[18] - YTD 2024稀释每股收益为$3.60，同比下降17%[18] - Q3'24调整后核心每股收益为$1.19，同比增长7%[11] 用户数据 - Q3'24服务相关收入为$126百万，同比增长3%[16] - 2024年第三季度的资本市场部门净收入为21,830千美元，较2023年同期的7,050千美元大幅增长210.4%[30] 未来展望 - 2024年财务展望预计调整后EBITDA增长10%[22] 新产品和新技术研发 - 2024年第三季度的MSR收入为(43,426)千美元，较2023年同期的(35,375)千美元下降22.8%[29] 负面信息 - 2024年第三季度的信用损失准备金为2,850千美元，较2023年同期的421千美元显著上升[29] - 2024年第三季度的净注销额为(468)千美元，较2023年同期的(2,008)千美元有所改善[29] 其他新策略和有价值的信息 - 2024年第三季度的调整后EBITDA为78,905千美元，较2023年同期的74,065千美元增长6.0%[28] - 2024年第三季度的摊销和折旧费用为57,561千美元，较2023年同期的57,479千美元略有增加[28] - 2024年第三季度的利息费用为18,232千美元，较2023年同期的17,594千美元略有上升[28]

文章核心观点 - 介绍Walker & Dunlop 2024年第三季度财报情况，包括营收、每股收益与预期对比，还提及关键指标表现及近一个月股价回报和评级 [1][3][4] 财务数据 - 2024年第三季度营收2.923亿美元，同比增长8.8%，低于Zacks共识预期2.9858亿美元，差异为-2.10% [1] - 同期每股收益1.19美元，去年同期为1.11美元，低于共识预期1.29美元，差异为-7.75% [1] 关键指标表现 - 房地产销售经纪费用1932万美元，两位分析师平均预估为1927万美元，同比变化+14.6% [3] - 安置费和其他利息收入4030万美元，两位分析师平均预估为4061万美元，同比变化-6.3% [3] - 净仓库利息收入（支出）-280万美元，两位分析师平均预估为-89万美元，同比变化+9.1% [3] - 服务费用8222万美元，两位分析师平均预估为8197万美元，同比变化+3.8% [3] 股价表现与评级 - 过去一个月，公司股价回报+1.8%，Zacks标准普尔500综合指数变化+3.2% [4] - 公司股票目前Zacks排名为1（强力买入），表明短期内可能跑赢大盘 [4]

文章核心观点 - 沃克与邓洛普公司本季度财报未达预期，但近期盈利预估趋势向好，股票获强力买入评级，未来表现受管理层评论、盈利预期及行业前景影响 [1][2][7] 沃克与邓洛普公司业绩情况 - 本季度每股收益1.19美元，未达预期的1.29美元，去年同期为1.11美元，此次盈利意外为 -7.75% [1][2] - 上一季度预期每股收益1.16美元，实际为1.23美元，盈利意外为6.03%，过去四个季度超预期三次 [2] - 截至2024年9月季度营收2.923亿美元，未达预期2.10%，去年同期为2.6874亿美元，过去四个季度仅一次超预期 [3] 沃克与邓洛普公司股价表现 - 年初至今股价上涨约1.7%，而标准普尔500指数涨幅为24.3% [4] 沃克与邓洛普公司未来展望 - 股票短期价格走势取决于管理层财报电话会议评论及未来盈利预期 [4] - 盈利预估趋势目前向好，股票获Zacks强力买入评级，有望近期跑赢市场 [7] - 下一季度预期每股收益1.62美元，营收3.1113亿美元，本财年预期每股收益5.32美元，营收11.1亿美元 [8] 行业情况 - 金融 - 抵押贷款及相关服务行业Zacks行业排名处于前8%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [9] 公民公司情况 - 公民公司尚未公布2024年9月季度财报，预计每股收益0.07美元，同比增长40%，营收6285万美元，同比增长4.3%，过去30天每股收益预期未变 [10]

业务结构与运营 - 公司执行领导团队按资本市场、服务与资产管理和企业三个可报告细分市场决策和评估业绩[146] - 资本市场业务提供全面商业房地产金融产品，包括机构贷款、债务经纪等服务[147] - 服务与资产管理业务专注于服务和管理贷款组合，管理第三方资本投资[158] - 公司保留大部分机构贷款产品的服务权和资产管理责任，服务费用通常按月支付[159] - 公司作为机构领先贷款方，发放多类贷款，贷款销售通常在关闭后60天内完成[148][150] - 公司聚焦小余额多户家庭贷款平台的显著增长和投资[153] - 公司通过招聘和收购增加了房地产销售经纪人和评估平台的地理覆盖范围[155][157] - 公司通过技术资源和投资为客户提供增强体验，识别金融和投资机会，提高内部流程效率[142] - 公司与黑石抵押信托附属公司的合资企业中持有15%所有权权益，负责贷款的采购、承销、服务和资产管理[164] 业务数据与市场情况 - 2024年前9个月，公司再融资业务量的68%来自新贷款，总交易量的19%来自新客户[142] - WDIP当前监管下管理资产规模为20亿美元，主要由六个投资工具组成[163] - 2023年第四季度，WDIP与大型机构保险公司推出专注过渡性贷款的信贷基金，公司有5%的共同投资义务[166] - 2023年第四季度推出的首只信贷基金筹集1.5亿美元，WDIP今年可向过渡性多户住宅贷款市场部署近5亿美元杠杆资本[194] - 抵押贷款银行家协会预测2024年多户住宅贷款将增至339亿美元，较2023年增长25%[189] - 2024年房利美和房地美贷款发起上限均为70亿美元，较2023年降低7%，但较实际贷款量增长38%[190] - 2024年预计交付近60万套新多户住宅，9月全国失业率为4.1%，空置率稳定在5.6%，预计租金增长约2%[191][192] 财务指标与业绩表现 - 2024年第四季度，公司收购了Zelman & Associates剩余25%的股权[156] - 计算MSR公允价值时使用的折现率在8 - 14%之间，随贷款类型而变化[172] - 2024年第一季度，加权平均年度损失率从0.6个基点降至0.3个基点[176] - 截至2023年12月31日历史损失率为0.6个基点，截至2024年3月31日降至0.3个基点，但预测期损失率从2.3个基点相对保持不变[177] - 2023年，公司根据修订后的管理层预测、情景和其他估值输入，对或有对价负债的公允价值进行了6250万美元的减值[182] - 截至2024年9月30日，或有对价负债的公允价值为7940万美元，最大剩余未折现盈利支付为2.585亿美元[183] - 2024年9月30日和2023年12月31日，商誉均为9.017亿美元，2023年因宏观经济条件产生6200万美元商誉减值[184] - 2024年第二季度政策转变使市场波动性降低，公司交易活动环比增长37%，9月联邦基金利率降至4.75% - 5.00%[187] - 2024年第三季度公司交易总额达116亿美元，物业销售、经纪和GSE交易量同比分别增长44%、28%和26%[188] - 2024年第三季度与2023年同期相比，总收入增长9%至2.92304亿美元，净收入增长34%至2880.2万美元[200] - 收入增长主要源于贷款发起和债务经纪费、服务净现金流公允价值、服务费和物业销售经纪费的增加[201] - 九个月总收入为7.91039亿美元，较去年同期增加1093.5万美元，增幅1%，主要源于贷款发放、服务和配售费用及其他利息收入增加[204] - 九个月总支出为7.11658亿美元，较去年同期增加3038.4万美元，增幅4%，主要因信贷损失准备金和或有对价负债公允价值调整等增加[204] - 九个月运营收入为7938.1万美元，较去年同期减少1944.9万美元，降幅20%[204] - 九个月所得税费用为1958.8万美元，较去年同期减少510.7万美元，降幅21%，主要因运营收入减少20%和110万美元国际税收调整[204][209] - 九个月净收入为6333.1万美元，较去年同期减少1242.7万美元，降幅16%[204] - 调整后EBITDA九个月为2.33972亿美元，较去年同期增加2143.1万美元，增幅10%；三个月为7890.5万美元，较去年同期增加484万美元，增幅7%[213][215] - 贷款发放和债务经纪净费用九个月为1.8262亿美元，较去年同期增加1441.9万美元，增幅9%；三个月为7354.6万美元，较去年同期增加1739.7万美元，增幅31%[204][215] - 服务费用九个月为2.42683亿美元，较去年同期增加1065.6万美元，增幅5%；三个月为8222.2万美元，较去年同期增加302.2万美元，增幅4%[204][215] - 信贷损失准备金九个月为631万美元，去年同期为收益1108.8万美元，主要因与房利美贷款宽限和赔偿协议相关损失[204][205] - 公司使用调整后EBITDA评估业务运营表现、与预测和战略计划比较及与竞争对手对标[211] - 九个月调整后EBITDA从2.12541亿美元增至2.33972亿美元，增幅10%，贷款发起和债务经纪费、服务费用等部分项目有增减变动[217] - 九个月经营活动净现金使用从3.32412亿美元增至4.01458亿美元，增幅21%，主要因贷款发起活动现金使用增加[224] - 九个月投资活动净现金从提供1.46569亿美元变为使用0.37143亿美元，变动幅度125%，与AFS证券购买、贷款本金回收等有关[224] - 九个月融资活动净现金从2.28207亿美元增至3.13838亿美元，增幅38%，受仓库票据应付借款、还款等因素影响[224] - 三个月资本市场总债务融资额从60.47394亿美元增至78.47557亿美元，增幅30%[236] - 三个月资本市场房地产销售总额从2.508073亿美元增至3.602675亿美元，增幅44%[236] - 三个月资本市场总交易额从8.555467亿美元增至11.450232亿美元，增幅34%[236] - 三个月资本市场净收入从7050万美元增至2.183亿美元，增幅210%[236] - 三个月资本市场调整后EBITDA从 - 1.5704亿美元增至 - 0.4601亿美元，改善71%[236] - 贷款发起费用因债务融资量增加而上升，服务费用因平均服务投资组合增长而增加，投资管理费用因LIHTC业务资产管理费下降而减少[216][218] - 2024年债务融资总额为1.976亿美元，较2023年的1.778亿美元增长11%；总交易金额为2.606亿美元，较2023年的2.369亿美元增长10%[237] - 2024年前三季度净收入为2.617亿美元，较2023年的2.366亿美元增长11%；调整后EBITDA为1.229亿美元，较2023年增长27%[237] - 2024年第三季度总收入为1.437亿美元，较2023年的1.177亿美元增长22%；总费用为1.148亿美元，较2023年的1.082亿美元增长6%；净收入为2.183亿美元，较2023年的7050万美元增长210%[238] - 2024年前三季度总收入为3.438亿美元，较2023年的3.477亿美元下降1%；总费用为3.086亿美元，较2023年的3.138亿美元下降2%；净收入为2.617亿美元，较2023年的2.366亿美元增长11%[239] - 2024年第三季度，发起费用增加30%，是由于债务融资额增加；MSR收入增加23%，是由于机构债务融资额增加，但机构MSR率下降8个基点部分抵消了增长[238][240][242] - 2024年前三季度，发起费用增加8%，主要是由于债务融资额增加，但发起费率略有下降部分抵消了增长；MSR收入下降9%，主要是由于房利美债务融资额减少17%[239][241][243] - 2024年第三季度，房地产销售经纪费用增加15%，是由于房地产销售量增加44%，但费用利润率下降部分抵消了增长[238][244] - 2024年前三季度，其他收入下降20%，主要是由于2023年完成了公司历史上最大的投资银行咨询交易，而2024年没有可比业务[244] - 2024年第三季度，人员费用增加7%，是由于佣金成本增加580万美元和主观奖金补偿费用增加180万美元；前九个月人员费用下降2%，是由于工资、福利和股票补偿减少360万美元和主观奖金补偿费用减少260万美元，但佣金成本增加240万美元部分抵消了下降[238][239][245][246] - 2024年第三季度和前九个月，商誉减值均下降，是由于或有对价负债的公允价值调整活动；或有对价负债的公允价值调整费用同比增加，是由于2024年的收购规模远小于上一年[248][249] - 2024年第三季度净收入为2.183亿美元，2023年同期为7050万美元；2024年前九个月净收入为2.6167亿美元，2023年同期为2.3661亿美元[252] - 2024年第三季度调整后EBITDA为 - 460.1万美元，2023年同期为 - 1570.4万美元；2024年前九个月调整后EBITDA为 - 3243.1万美元，2023年同期为 - 4472.5万美元[252] - 2024年第三季度，资本市场业务中，发起费用为7272.3万美元，较2023年同期增长30%；物业销售经纪费用为1932.2万美元，增长15%；调整后EBITDA亏损收窄71% [255] - 2024年前九个月，资本市场业务中，发起费用为1.80264亿美元，较2023年同期增长8%；物业销售经纪费用为3940.8万美元，增长1%；调整后EBITDA亏损收窄27% [256] - 截至2024年9月30日，服务与资产管理业务中，总服务投资组合为134.080546亿美元，较2023年同期增长4%；总资产管理规模为152.290998亿美元，增长4% [258] - 2024年第三季度，服务与资产管理业务中，股权联合发行规模为1215.5万美元，较2023年同期下降78%；净收入为3748.2万美元，下降17%；调整后EBITDA为1.17455亿美元，下降6% [258] - 2024年前九个月，服务与资产管理业务中，股权联合发行规模为2.3217亿美元，较2023年同期下降50%；净收入为1.21197亿美元，下降8%；调整后EBITDA为3.61614亿美元，增长4% [258] - 截至2024年9月30日，服务与资产管理业务中，托管代管存款余额为31亿美元，2023年同期为28亿美元；加权平均服务费率为24.1个基点，2023年同期为24.2个基点；加权平均剩余服务投资组合期限为7.7年，2023年同期为8.4年 [258] - 截至2024年9月30日，权益与资产管理业务中，总权益管理规模为8.596513亿美元，2023年同期为8.2993亿美元；总资产管理规模为18.210452亿美元，2023年同期为17.334877亿美元 [260] - 2024年第三季度和前九个月无商誉减值或或有对价公允价值调整触发商誉减值评估事件，2023年同期包含1400万美元商誉减值和1400万美元或有对价公允价值调整[253] - 三个月总营收144,884千美元，较去年同期减少3,256千美元，降幅2%；九个月总营收434,351千美元，较去年同期增加10,175千美元，增幅2%[261][263] - 三个月净收入37,482千美元，较去年同期减少7,945千美元，降幅17%；九个月净收入121,197千美元，较去年同期减少11,046千美元，降幅8%[261][263] - 三个月和九个月服务费用增加，主要因平均服务组合增加，房利美贷款服务增加32亿美元，房地美贷款服务增加14亿美元，但平均服务费率略有下降[263] - 三个月投资管理费用下降，主要因低收入住房税收抵免（LIHTC）业务费用减少350万美元，部分被主要投资基金费用增加190万美元抵消；九个月费用减少主要因LIHTC业务费用减少560万美元[264] - 九个月安置费和其他利息收入增加，主要因托管存款安置费增加1110万美元，质押证券投资利息收入增加160万美元，托管存款平均余额同比增长4%[265] - 三个月其他收入减少，主要因权益法投资收入减少300万美元，联合投资及其他收入减少420万美元，毛股权筹集同比下降78%；九个月其他收入减少，主要因联合投资及其他收入减少920万美元，毛股权筹集同比下降50%，部分被权益法投资收入增加110万美元抵消[266][267] - 三个月和九个月人员费用上升，分别因薪资和福利增加250万美元和540万美元，三个月还因佣金成本增加140万美元[268] - 三个月信贷损失拨备增加，主要因与房地美宽限和赔偿协议公允价值增加300万美元；九个月信贷损失从2023年的大额收益转为2024年的拨备，主要因相关协议拨备760万美元[269][270] - 三个月和九个月其他运营费用增加，分别因运营物业成本增加190万美元和210万美元[272] - 所得税费用按各业务部门运营收入比例分配，重大一次性税务活动全部分配给受影响部门[273] - 2024年第三季度调整后EBITDA为1.17455亿美元，2023年同期为1.24849亿美元，

2024年第三季度财务数据 - 2024年第三季度总交易额为116亿美元同比增长36%[2] - 2024年第三季度总营收为2.923亿美元同比增长9%[2] - 2024年第三季度净利润为2880万美元每股摊薄收益为0.85美元分别同比增长34%和33%[2] - 2024年第三季度调整后EBITDA为7890万美元同比增长7%[2] - 2024年第三季度调整后核心每股收益为1.19美元同比增长7%[2] - 2024年第三季度沃克邓禄普（Walker & Dunlop）净收入为28802000美元[61] - 2024年第三季度利息支出为18232000美元[61] - 2024年第三季度摊销和折旧为57561000美元[61] - 2024年第三季度风险分担服务组合为66137612000美元[57] - 2024年第三季度非风险分担服务组合为67904891000美元[57] - 2024年第三季度为他人服务的总贷款为134042503000美元[57] - 2024年第三季度风险组合中的违约贷款为59645000美元占风险组合的0.10%[57] - 2024年第三季度风险分担准备金占风险组合的0.05%[57] - 2024年第三季度风险分担准备金占最大风险敞口的0.24%[57] - 2024年第三季度稀释加权平均股数为33203股[66] - 2024年第三季度稀释每股收益为0.85美元[66] - 2024年第三季度调整后的核心每股收益为1.19美元[66] - 2024年三季度营收为292304千美元[55] - 2024年三季度人员费用为145538千美元[55] - 2024年三季度总费用为254799千美元[55] - 2024年三季度运营收益为37505千美元[55] - 2024年三季度所得税费用为8822千美元[55] - 2024年三季度净收入为28802千美元[55] - 2024年三季度基本每股收益为0.85美元[55] - 2024年三季度稀释每股收益为0.85美元[55] - 2024年三季度每股现金股息为0.65美元[55] - 2024年第三季度总交易金额为26459067000美元[56] - 运营利润率为10%[56] - 股本回报率为5%[56] - 调整后的核心每股收益为3.60美元[56] - 人员费用占总收入的50%[56] - 发起费率为0.91%[56] - 期末市场资本化金额为3834715000美元[56] - 期末托管托管存款余额为31亿美元[56] - 加权平均服务费率为24.1个基点[56] - 加权平均剩余服务组合期限为7.7年[56] 2024年年初至今财务数据 - 2024年年初至今总交易额为265亿美元同比增长12%[3] - 2024年年初至今总营收为7.91亿美元同比增长1%[3] - 2024年年初至今净利润为6330万美元每股摊薄收益为1.87美元分别同比下降16%和17%[3] - 2024年年初至今调整后EBITDA为2.34亿美元同比增长10%[3] - 2024年前九个月沃克与邓洛普净收入为63331000美元2023年同期为75758000美元[66] - 2024年前九个月调整后的核心净收入为121929000美元[66] - 2024年前九个月总营收为791039千美元[55] - 2024年前三季度调整后息税折旧摊销前利润为233972000美元[61] 各板块财务数据对比 - 2024年第三季度公司企业债务利息支出较2023年第三季度增长4%[13] - 2024年第三季度公司所得税费用较2023年第三季度增加180万美元即25%[13] - 2024年第三季度资本市场板块贷款发放和债务经纪费用净额较2023年第三季度增加16574美元即30%[14] - 2024年第三季度资本市场板块总收入较2023年第三季度增加26016美元即22%[14] - 2024年第三季度资本市场板块总支出较2023年第三季度增加6606美元即6%[14] - 2024年第三季度资本市场板块经营利润较2023年第三季度增加19410美元即204%[14] - 2024年第三季度服务与资产管理板块服务费用较2023年第三季度增加3022美元即4%[18] - 2024年第三季度服务与资产管理板块总营收较2023年第三季度减少3256美元即2%[18] - 2024年第三季度服务与资产管理板块总支出较2023年第三季度增加8721美元即10%[18] - 2024年第三季度服务与资产管理板块经营利润较2023年第三季度减少11977美元即20%[18] - 服务与资产管理板块，2024年前三季度与2023年前三季度相比，总营收增加10175美元，涨幅2%[31] - 服务与资产管理板块，2024年前三季度与2023年前三季度相比，总支出增加26249美元，涨幅10%[31] - 服务与资产管理板块，2024年前三季度与2023年前三季度相比，运营利润率从41%降至36%[31] - 公司板块，2024年前三季度与2023年前三季度相比，总营收增加4666美元，涨幅57%[34] - 公司板块，2024年前三季度与2023年前三季度相比，总支出增加9386美元，涨幅8%[34] - 公司板块，2024年前三季度与2023年前三季度相比，运营亏损增加4720美元，降幅4%[34] 财务数据变化原因 - 过去12个月服务组合净增长51亿美元是服务费用同比增长的主要驱动力[20] - 投资管理费用下降主要由于预计年度收入降低导致LIHTC基金投资管理费用应计项目减少[20] - 2024年人员费用下降主要由于与公司业绩挂钩的主观奖金费用减少[23] - 2024年企业债务利息支出较2023年增加390万美元 涨幅8%[24] - 2024年所得税费用较2023年减少510万美元 降幅21%[24] - 2024年总交易金额较2023年增长12%[26] - 2024年Walker & Dunlop净收入较2023年下降16%[26] - 2024年调整后EBITDA较2023年增长10%[27] - 2024年资本市场部门起源费用较2023年增长8%[28] - 过去12个月服务组合净增长51亿美元推动服务费用增长[32] 其他财务相关信息 - 2024年11月6日董事会宣布每股0.65美元的股息[36] - 2024年5月对现有信贷协议进行二次修订降低利率并合并贷款[37] - 2024年9月30日现金及现金等价物为179759000美元[53] - 2024年9月30日总资产为4579231000美元[53] - 2024年9月30日总负债为2832878000美元[53] - 2024年9月30日股东权益为1746353000美元[53] - 2024年第三季度财报相关[54] - 2023年第三季度和前九个月包含商誉减值1400万美元[65] - 2023年第四季度商誉减值4800万美元[66] - 2024年第三季度与2023年第三季度相比 其他收入从亏损转为盈利[23] - 2024年信贷损失拨备主要与回购和赔偿贷款相关的760万美元信贷损失拨备有关[33]

文章核心观点 - 沃克与邓洛普（Walker & Dunlop）即将发布的报告预计显示季度盈利增长，分析师对其多项指标有预测，且该公司目前评级良好 [1][4][5] 盈利与营收预期 - 沃克与邓洛普即将发布的报告预计季度每股收益为1.29美元，同比增长16.2% [1] - 分析师预测营收为2.9858亿美元，同比增长11.1% [1] - 过去30天，该季度的共识每股收益估计没有修订 [1] 盈利估计修订的重要性 - 公司财报公布前，盈利估计的修订是预测投资者对股票潜在行动的重要指标，且与股票短期价格表现有强相关性 [2] 特定指标预测 - 分析师预计“房地产销售经纪费用收入”将达1927万美元，同比变化+14.3% [4] - 分析师综合评估认为“安置费和其他利息收入”可能达到4061万美元，同比变化 -5.6% [4] - 分析师集体判断“服务费用收入”应为8197万美元，同比变化+3.5% [5] 股价表现与评级 - 过去一个月，沃克与邓洛普的股价回报率为 -0.7%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为+0.7% [5] - 目前沃克与邓洛普的Zacks评级为1（强力买入），表明近期可能跑赢整体市场 [5]