公司概况 - 公司是美国领先的商业房地产服务、融资和技术公司[67] - 公司通过投资于人才、品牌和技术，建立了多元化的商业房地产服务套件，满足客户需求[67] - 公司是全国最大的多户家庭运营商之一，提供多种多户家庭和其他商业房地产融资产品[67] 公司业务 - 公司通过GeoPhy收购，加速了小额贷款平台和技术评估平台的增长[68] - 公司的报告分为三个报告段：资本市场、服务和资产管理、公司[69] - 资本市场提供全面的商业房地产融资产品，包括代理贷款、债务经纪、物业销售、评估和估值服务[70] - 公司是代理贷款领域的领先借款人之一，提供多种贷款产品和服务[72] - 公司通过债务经纪为借款人提供最适合的债务和/或权益解决方案[73] - 公司通过Apprise提供多户家庭评估和估值服务，利用技术和数据科学提高评估的一致性、透明度和速度[77] - 公司通过保留服务权和资产管理责任，从服务贷款的费用、代表借款人持有的托管存款的利息收入以及与服务贷款相关的其他附加费用中获得现金收入[79] - 公司在Fannie Mae和Freddie Mac服务安排中通常享有预付保护，但对于Fannie Mae和Freddie Mac之外的贷款，通常没有类似的预付保护[79] - 公司对大部分在Fannie Mae DUS计划下服务的贷款承担风险共担义务，最大损失限额为贷款原始未偿本金的20%[79] - 公司的服务费用中包括对风险共担贷款的补偿，相比于无风险共担义务的贷款，公司收取的服务费用更高[80] - 公司通过合资公司和临时贷款计划提供短期高级担保债务融资产品，为有经验的借款人提供浮动利率、仅利息贷款，期限通常为三年[81] - 公司通过子公司Alliant Capital, Ltd.提供经济适用房投资管理服务，通过LIHTC合作、经济适用房项目开发和经济适用房保护基金管理等方式提供服务[82] - 公司通过子公司Walker & Dunlop Investment Partners担任私人商业房地产投资顾问的运营商，专注于管理中市场商业房地产基金的债务、优先股权和次级股权投资[82] 财务报告 - 公司的财务报告根据美国通用会计准则编制，需要管理层根据某些判断和假设进行估计，这些估计基于历史经验和其他因素[86] - 公司对抵押服务权（MSRs）进行估值，基于与服务权相关的预期净现金流量的估计，考虑到贷款提前偿还等因素[86] - 公司对风险共担义务进行准备金估计，使用加权平均剩余期限法（WARM）计算当前预期信贷损失（CECL），并根据经济和失业预测进行调整[87] - 公司在2023年3月31日的待摊费用为174.8百万美元，最大未折现的待遇费用为293.3百万美元[90] - 公司在2023年3月31日和2022年12月31日报告的商誉为959.7百万美元[91] 财务表现 - 公司2023年第一季度的总交易量为6,720,480美元，较2022年同期的12,666,707美元下降了47%[96] - 公司2023年第一季度的营收中，贷款发放和债务经纪费净额下降了43%，为47,084美元[97] - 公司2023年第一季度的营收中，预期净现金流的公允价值减少了43%，为30,013美元[97] - 贷款发放和债务经纪费净额由于整体债务融资量下降47%，而大幅减少[98] - 服务费主要由于未偿服务组合的增加而大幅增加[98] - 财产销售经纪费主要由于财产销售量下降46%而减少[98] - 净仓库利息收入主要由于2023年第一季度短期利率高于长期利率（“倒挂收益曲线”）而减少[98] - 其他收入主要由于2022年第一季度我们先前持有的Apprise股权投资重新估值的3960万美元一次性收益（“Apprise重新估值收益”）而减少[98] - 人员成本减少主要是由于佣金成本减少，部分抵消了薪酬支出的增加[98] 调整后的EBITDA - 调整后的EBITDA代表税前净利润，公司债务利息支出，摊销和折旧，调整为信贷损失净额，股权激励补偿费用，预期净现金流的公允价值，未摊销的公司债务溢价的冲销，以及先前持有的股权法投资的重新估值收益[101] - 调整后的EBITDA用于评估公司业务的运营绩效，与预测和战略计划进行比较，以及与竞争对手进行外部绩效基准比较[102] - 调整后的EBITDA有局限性，不反映按照GAAP确定的所有与运营结果相关的金额，应仅与合并和分部基础上的净收入一起评估[103] 各业务部门表现 Capital Markets - 2023年第一季度，Capital Markets的总交易量为6,720,480美元，同比下降46%[111] - 2023年第一季度，Capital Markets的净收入为504美元，同比下降99%[111] - 2023年第一季度，Capital Markets的调整后EBITDA为-18,687美元，同比下降319%[111] - 2023年第一季度，Capital Markets的贷款发放和债务经纪费净收入为46,956美元，同比下降43%[112] - 2023年第一季度，Capital Markets的预期净现金流量公允价值为30,013美元，同比下降43

业绩总结 - Walker & Dunlop在过去12年中为股东提供了近800%的总回报[14] - 2022年，Walker & Dunlop的总收入为13亿美元至20亿美元[16] - 2022年公司总收入为1,259,178千美元，较2021年的1,258,753千美元略有上升[33] - 2022年调整后每股收益为5.60美元，2021年为6.29美元，2020年为4.19美元[27] - 2022年净收入为156.08百万美元，同比下降40%[57] - 2022年全年稀释每股收益（EPS）为$7.69，较2021年的$7.69持平[91] 股东回报与资本管理 - 2022年，Walker & Dunlop支付了四次每股0.60美元的季度股息，总计8000万美元返还给股东[15] - 2023年2月，董事会批准了7500万美元的股票回购计划，并将季度股息提高至每股0.63美元，增幅为5%[15] - 2023年公司董事会批准了高达7500万美元的股票回购计划[35] 用户数据与市场表现 - Walker & Dunlop的服务组合在2022年12月31日达到了1230亿美元[19] - 2022年多户贷款发放总额为339亿美元，市场份额为6.3%[20] - 2022年商业贷款发放总额为487亿美元[21] - 2022年Fannie Mae贷款发放量为78.94亿美元，Freddie Mac贷款发放量为79.81亿美元[45] - 2022年总交易量为633.39亿美元，同比下降7%[57] 未来展望 - 预计2023年稀释每股收益将在13.00美元至15.00美元之间[16] - 预计到2024年，Walker & Dunlop的商业贷款发放将达到906亿美元[21] - 2023年多户贷款发放总额预计为6840亿美元，2024年预测为8910亿美元，显示出显著的市场增长潜力[23] - Walker & Dunlop的目标是到2025年实现600亿美元的融资量和1600亿美元的服务组合[16] - 2025年净收入目标为488,400千美元，显示出未来增长的潜力[84] 新产品与技术研发 - W&D通过收购Alliant Capital，致力于创建一个可负担住房的强大平台，以实现2025年的可负担贷款目标[67] - W&D于2021年7月收购Zelman & Associates，增强了其在住房研究和投资银行领域的能力[66] 负面信息 - 2022年公司在信用损失方面的调整为$1,142千，较2021年第四季度的$1,093千有所上升[91] - 2022年Walker & Dunlop在2022年第四季度的净收入为$41,492千，较2021年第四季度的$79,931千下降了48%[91] - 2022年资本市场的调整后EBITDA为$36,201千，较2021年的$84,626千下降了57%[93] 其他新策略与有价值信息 - Walker & Dunlop的未来服务费用中约90%是预付款保护的，增强了现金流的稳定性[72] - 截至2022年12月31日，W&D的抵押贷款服务权的公允价值为14亿美元，净账面价值为9.75亿美元，显示出显著的内在价值[74] - 2022年服务与资产管理部门的总收入为507.43百万美元，同比增长34%[59]

业务合作与收购 - 公司是24家参与房利美DUS计划的获批贷款机构之一，承担部分贷款损失风险，最高损失上限为贷款发放金额的20%[10] - 截至2022年12月31日，公司与23家独立贷款发起公司达成代理贷款发起的合作协议[11] - 2022年第一季度，公司收购GeoPhy以支持小额贷款平台并提升技术开发能力[12] - 2022年第三季度，公司收购一家投资销售经纪公司，扩展投资销售服务至土地销售[13] - 公司于2021年第三季度收购Zelman & Associates，持有其75%的股份[14] - 收购GeoPhy前，公司和GeoPhy各持有Apprise 50%的股份，收购后Apprise成为公司全资子公司[17] - 公司通过与黑石抵押信托的合资企业提供短期高级有担保债务融资产品，持有该合资企业15%的股权[22] 业务服务与风险 - 公司为房利美、房地美和HUD贷款提供服务，是惠誉评级的主要服务机构[19] - 对于多数房利美DUS计划下的贷款，若借款人停止还款，公司需垫付四个月的本金、利息和担保费[20] - 在Ginnie Mae计划下，公司有义务垫付本金、利息和担保费，直至HUD贷款恢复正常还款、全额偿还或转让给HUD[20] - HUD将对HUD担保贷款违约造成的本金和利息损失约99%进行补偿，其余损失由Ginnie Mae补偿[11] - 公司在HUD项目下有垫付税款、保险托管金额以及本金和利息的义务，HUD将偿还约99%的本金和利息损失，吉利美将偿还几乎所有剩余损失[21] 业务目标 - 公司2022年总营收12.59亿美元，目标2025年底达到20亿美元；债务融资额436.06亿美元，目标600亿美元；小额度多户家庭债务融资额7.46亿美元，目标50亿美元；房产销售额197.33亿美元，目标250亿美元；服务组合未偿还本金余额1231.34亿美元，目标1600亿美元；资产管理规模16.75亿美元，目标100亿美元[28] - 公司在多户家庭融资市场的市场份额从2022年的8.3%开始提升，目标是将债务融资额提升至每年650亿美元，其中包括50亿美元的年度小额度多户家庭贷款，服务组合达到1600亿美元[29] - 2022年公司新增18名房产销售经纪人，截至年底共有79名，目标是将房产销售额提升至每年250亿美元[30] - 公司目标通过建立投资银行能力，将资产管理规模提升至100亿美元[31] - 公司目标在环境、社会和治理方面保持领先，包括增加女性和少数族裔在高收入者和高级管理层中的比例、保持碳中和并降低排放强度、将年度运营收入的1%捐赠给慈善组织[32] 市场竞争 - 公司在商业房地产服务行业面临激烈竞争，竞争对手包括大型商业银行的子公司、公私房地产服务提供商等[33] 子公司业务 - 公司子公司Alliant是美国最大的税收抵免联合组织和经济适用房开发商之一，提供经济适用房投资管理服务[23] - 公司子公司WDIP管理的资产规模为14亿美元，主要来自四个基金和为保险公司管理的独立账户[26] 员工情况 - 截至2022年12月31日，公司共有1451名员工，较上一年增长11%，其中包括27名新银行家和经纪人[43] - 2022年和2021年自愿年化离职率分别为11%和12%，平均任期分别为3.8年和3.6年[43] - 2022年和2021年女性员工占比均为36%，女性管理层占比分别为28%和27%[43] - 2022年和2021年代表性不足的种族/族裔群体员工占比分别为22%和23%，该群体管理层占比分别为13%和14%[43] 利率影响 - 截至2022年和2021年12月31日，有效联邦基金利率分别为433个基点和7个基点[172] - 截至2022年和2021年12月31日，有效联邦基金利率每增加100个基点，年度托管收益变化分别为2693.3万美元和3724.9万美元[173] - 截至2022年和2021年12月31日，有效联邦基金利率每减少100个基点，年度托管收益变化分别为 - 2693.3万美元和 - 366.2万美元[173] - 截至2022年12月31日，基准SOFR为430个基点，2021年12月31日30天LIBOR为10个基点[173][174] - 截至2022年和2021年12月31日，SOFR或30天LIBOR每增加100个基点，年度净仓库利息收入变化分别为 - 398.6万美元和 - 1606.2万美元[174] - 截至2022年和2021年12月31日，SOFR或30天LIBOR每减少100个基点，年度净仓库利息收入变化分别为398.6万美元和57.3万美元[174] - 2022年12月31日，加权平均贴现率每增加或减少100个基点，公司抵押贷款服务权（MSRs）公允价值将分别减少或增加约4340万美元，2021年12月31日为3840万美元[176] - 2022年12月31日，90%的服务费用受提前还款条款保护免受提前还款风险，2021年12月31日为89%[176] 利率过渡 - 2021年第一季度，英国金融行为监管局宣布停止发布伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）的具体日期，主要参考利率30天LIBOR定于2023年6月30日停止发布[177] - 预计基于LIBOR的遗留贷款将在2023年6月30日或之前过渡到有担保隔夜融资利率（SOFR）[177] - 公司已更新与仓库融资机构的债务协议，纳入过渡相关的备用条款，并已将定期贷款和除一个外的所有仓库融资安排过渡到SOFR[178]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度总交易规模112亿美元，同比下降59%，总收入2.83亿美元，同比下降31%，摊薄后每股收益1.24美元，同比下降49% [6] - 全年债务融资和销售规模630亿美元，同比仅下降7%，总收入13亿美元，与2021年持平，摊薄后每股收益6.36美元，同比下降22% [7] - 2022年调整后EBITDA为3.25亿美元，较上一年增长5% [21] - 2022年第四季度调整后EBITDA为9300万美元，尽管总交易规模同比下降59%，但仅比去年同期下降16% [27] - 2022年资本市场部门交易规模同比下降7%，收入7.09亿美元，下降20% [36] - 2022年SAM部门全年收入5.07亿美元，增长34% [39] - 2022年公司债务利息支出3400万美元，较2021年增加800万美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 贷款业务 - 第四季度HUD贷款规模1.87亿美元，远低于预算，全年HUD贷款发放量11亿美元，不到年度预算预期的50% [9] - 第四季度与房利美合作贷款规模9.95亿美元，全年房利美贷款规模100亿美元，市场份额达16.5%，连续第四年成为房利美DUS最大贷款机构 [11] - 第四季度房地美贷款规模23亿美元，同比增长49%，全年房地美贷款发放总额63亿美元，成为第三大房地美Optigo贷款机构 [10] 债务经纪业务 - 第四季度债务经纪融资规模44亿美元，较2021年第四季度下降66%，全年债务经纪业务规模259亿美元，较2021年减少13% [13] 多户住宅物业销售业务 - 第四季度多户住宅物业销售规模33亿美元，同比下降64%，全年销售规模197亿美元，较2021年增长2%，机构规模多户住宅销售市场份额从2021年的7.8%提升至10.2% [14] 服务和资产管理业务 - 第四季度服务收入7700万美元，全年超过3亿美元，托管收入从第一季度的200万美元增长到第四季度的2600万美元，全年达5300万美元 [20] - 年末服务组合规模1230亿美元，资产管理规模170亿美元，托管余额27亿美元 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 抵押贷款银行家协会预测2023年多户住宅融资市场将下降16%至3840亿美元，商业房地产融资市场将下降15%至6840亿美元，预计2024年多户住宅贷款发放量增长26%至4860亿美元，商业房地产贷款发放量增长32%至9060亿美元 [15][16] - 房地美2023年多户住宅市场预估规模为4400亿美元 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划削减成本以提高盈利能力，包括削减开支、消除大量可自由支配支出、不填补职位空缺等 [23] - 公司将继续投资于新兴业务和技术，如专有贷款数据库Galaxy、技术驱动的小额贷款和评估业务等 [60] - 公司致力于实现“Drive 25”五年战略计划，包括650亿美元的债务融资目标和250亿美元的房地产销售目标 [57] - 行业内许多竞争对手宣布裁员，而公司选择保留整个团队，因其具有高效运营、获取反周期资本的许可证、良好的信用管理、稳定的长期收入流以及良好的工作环境等优势 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年是充满挑战的一年，美联储加息导致商业房地产融资和销售市场崩溃，公司未实现年度财务目标，但对业绩负责 [5] - 随着美联储放缓加息步伐和利率稳定，预计服务费用将恢复到历史盈利水平 [9] - 尽管当前市场环境困难，但公司对实现2023年财务目标充满信心，预计调整后EBITDA将实现两位数增长，调整后核心每股收益也将实现两位数增长 [46][49] - 多户住宅基本面强劲，公司作为最大的GSE贷款机构，在获取资本方面具有优势，但难以预测交易规模何时恢复正常 [54] 其他重要信息 - 公司引入新指标“调整后核心每股收益”，以更好反映业务运营表现 [47] - 2023年1月公司将定期贷款规模增加2亿美元至7.95亿美元，并用1.16亿美元偿还Alliant收购中承担的债务 [44] - 董事会批准每股0.63美元的季度股息，较之前增加5%，并授权7500万股的股票回购计划 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 房利美业务线的前景如何，公司业务模式与房利美关注的经济适用房使命如何契合，以及房利美贷款发放量是否会在今年晚些时候回升 - 公司在过去五年与房利美的业务量显著增长，预计将继续处于领先地位 随着利率和资本回报率稳定，服务费用有望恢复到历史水平 公司在房利美关注的经济适用房等特色产品领域表现出色，且Alliant的加入有助于在该领域的发展 公司认为房利美业务重点的转变不会对自身产生负面影响 [67][68][69][70][71] 问题2: 公司的信用表现如何，特别是多户住宅贷款（尤其是浮动利率贷款）到期时的情况，以及是否有机会延长这些贷款的服务期限 - 公司不承担CLO风险，弗雷迪·麦克业务和服务业务也不承担风险 公司有机会帮助客户进行再融资和协商费用减免 公司一直重视信用管理，首席信用官和团队值得信赖，多户住宅基本面良好，固定利率房利美贷款服务组合表现强劲 [73][74][75][76] 问题3: 调整后收益计算方式的变化是否正确，以及为何不排除股票薪酬 - 调整后收益计算方式除了剔除股票薪酬和改变税收调整外，还包括了所有重估调整 不排除股票薪酬是因为它是关键高管和高级管理层薪酬计划的重要组成部分，对留住人才很重要 [77][78][79] 问题4: GeoPhy业务表现未达预期是竞争问题还是潜在借款人需求问题 - 公司在小额贷款领域受到机构贷款限制和资本合作伙伴退出的影响，但目前资本合作伙伴已回归，且与机构的合作势头增强 小额贷款领域竞争相对较小，公司有信心在该领域取得市场份额 [80][81][82] 问题5: 在不确定利率走势的情况下提高股息是否过早 - 公司基于整体财务表现、托管业务对利息支出的自然对冲以及服务和资产管理组合的现金生成能力，对提高股息充满信心 董事会决定将股息提高5% [84] 问题6: 1月和2月的业务量情况，以及客户是否因市场波动而对交易更加谨慎 - 年初业务量通常较慢，但市场已开始回暖，上周业务流入量达到43亿美元 市场正在逐步恢复，但由于美联储政策的不确定性，公司在预估业务时需保持谨慎 部分客户因担心购买价格和融资成本不合理而持观望态度，但市场一旦有重大交易出现，资本可能会回流 [85][86][87][88][89]

业绩总结 - Walker & Dunlop 2022年总收入为1.7亿美元，较2021年增长8%[6] - 2022年调整后EBITDA为1.2亿美元，调整后核心每股收益为1.5美元[3] - 2022年净收入为213,820千美元，较2021年的265,762千美元下降19.5%[33] - 2022年调整后的EBITDA为325,095千美元，较2021年的309,278千美元增长5.1%[33] - 2022年第四季度净收入为41,492千美元，较2021年第四季度的79,931千美元下降48.0%[32] - 2022年第四季度调整后的核心净收入为47,227千美元，较2021年第四季度的74,828千美元下降36.9%[32] - 2022年第四季度稀释每股收益为1.24美元，较2021年第四季度的2.42美元下降48.8%[32] 用户数据 - 2022年Walker & Dunlop的多户贷款发放总额为69亿美元，较2021年增长12%[8] - 2022年多户销售市场份额为10.2%，较2021年增长2.8%[11] - 2022年在Fannie Mae贷款中排名第一，市场份额为12.7%[9] - 2022年贷款发放量在前十名Fannie Mae贷款人中排名第二，发放量为69亿美元[8] 财务指标 - 2022年调整后EBITDA利润率为30%[20] - 2022年公司债务与调整后EBITDA比率为2.2倍，较2021年下降[24] - 2022年全年所得税费用为56,034千美元，较2021年的86,428千美元下降35.1%[33] - 2022年全年利息费用为34,233千美元，较2021年的7,981千美元大幅上升[33] - 2022年全年摊销和折旧费用为235,031千美元，较2021年的210,284千美元增长11.8%[33] 未来展望 - 2023年调整后核心每股收益预计将实现双位数增长[25] - 2023年调整后EBITDA目标为低20%[25] 其他信息 - 2022年员工年均收入为9万美元，超过同行业的平均水平[17] - 2022年效率比率为26%，在同行中表现优异[19] - 2022年服务与资产管理(SAM)部门的总收入为507,430千美元，较2021年增长34%[23] - 2022年SAM部门的净收入为139,691千美元，较2021年增长33%[23] - 2022年总交易量为$63,338,638千，较2021年下降7%[21] - 2022年总收入为$708,834千，较2021年下降20%[21] - 2022年调整后EBITDA为36,201千，较2021年下降57%[21] - 2022年第四季度的信用损失准备金为1,142千美元，较2021年第四季度的1,093千美元略有上升[32] - 2022年第四季度的净注销额为4,631千美元[32]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总交易规模达170亿美元，产生总收入3.16亿美元，同比下降9% [5][8] - 非现金抵押贷款服务权收入和净利润大幅下降，平均销售利润率从去年同期的165个基点降至123个基点，下降25% [9][10] - 调整后EBITDA增至7500万美元，同比增长4%；调整后每股收益增至1.55美元，同比增长5% [14] - 托管组合增至1210亿美元，同比增长6%，本季度产生收入7600万美元 [21] - 托管组合中89%的服务费受提前还款保护，托管账户中的托管收入本季度增长近800%，达到1800万美元 [21][26] - 资本市场部门收入1.83亿美元，同比下降27%；SAM部门收入增长40%，达到3900万美元；公司部门净亏损减少340万美元，降幅11%，调整后EBITDA同比增长3% [28][31][33] - 年初至今总交易规模增长27%，但运营利润率和净资产收益率分别为22%和14%，低于目标范围；年初至今摊薄后每股收益为5.13美元，同比下降10%；年初至今调整后每股收益增长10% [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资本市场集团本季度债务经纪业务规模达66亿美元，表现强劲；房地产销售团队完成交易规模50亿美元，仅比去年下降5% [14][15] - 与政府支持企业（GSE）的年初至今贷款规模为130亿美元，其中与房利美的业务规模为90亿美元，市场份额达17% [12] - 第三季度新增18亿美元贷款至服务组合，平均服务费率从24.6个基点增至24.7个基点 [12] - 风险共担贷款的加权平均贷款价值比从去年的61%降至57% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 据RCA数据，多户住宅销售交易量大幅下降17% [15] - 金融服务行业的平均净推荐值为44，公司的净推荐值为91，是行业平均水平的两倍多 [16] - 第三季度69%的再融资业务是公司的新贷款，30%的总交易规模来自新客户 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与房利美、房地美和HUD的大规模贷款合作关系，为客户提供逆周期资本；业务模式包括稳定的服务和资产管理费用以及随利率上升而增加的托管收入；严格的信贷文化有助于公司在市场波动中扩张 [6] - 过去三年，公司在经济适用房、研究、小额贷款和评估等领域建立或收购了互补业务，2021年收购的Zelman和Alliant在第三季度贡献了近3000万美元的收入 [18] - 公司最大的技术投资GeoPhy专注于加速小额贷款和评估业务的增长 [20] - 公司计划实现2025年增长目标，包括达到650亿美元的年化债务融资规模、250亿美元的多户住宅投资销售规模、1600亿美元的服务组合规模以及20亿美元的收入目标 [55][56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 利率上升和经济逆风短期内可能会影响业务量，但公司的服务水平和技术应用使其能够在未来继续表现出色 [18] - 预计第四季度业务执行会有所放缓，但对团队在2023年继续扩大市场份额的能力充满信心 [15] - 一旦利率稳定，公司的服务费用和资本化的抵押贷款服务权（MSRs）将恢复到历史平均水平 [13] - 公司预计2022年摊薄后每股收益将下降15% - 20%，但调整后EBITDA将实现中到高个位数的增长 [38] - 尽管面临宏观挑战，但公司的业务模式具有弹性和多元化，能够继续产生强劲的现金流 [47] 其他重要信息 - 公司在第三季度对公司奖金和基于绩效的股权应计进行了向下调整，同时公司借款的利息费用增加了750万美元 [34] - 公司进行了法律实体组织变更和知识产权的汇回，减少了约600万美元的未来税务负债，使本季度综合年度有效税率降至14%，但下季度将恢复到正常水平约27% [35] - 公司第三季度末资产负债表上的现金为1.52亿美元，与第二季度末持平；公司优先投资业务，使用资金偿还未偿债务本金、为资产管理业务的共同投资提供资金等 [42] - 董事会批准本季度每股0.60美元的股息，预计今年将通过股票回购和股息向股东返还近1亿美元的资本 [43][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度交易规模趋势以及房利美和经纪贷款业务的情况 - 公司不提供第四季度的具体交易量指引；投资销售方面，第三季度有大量业务延续到第四季度，但业务管道的补充明显放缓；资本市场方面，许多银行家和经纪人专注于机构融资；10月至11月初，房地美积极进入市场并赢得大量业务，未来几周房地美处理业务能力受限后，房利美可能会重新抢占市场 [66][67][68] 问题2: 销售利润率的走势 - 此前预计利润率已触底回升，但通胀数据和美联储再次加息75个基点使定价情况回到原点；目前的定价压力完全由利率驱动，而非竞争格局；一旦美联储利率稳定，利差将扩大，销售利润率有望恢复正常 [69][70] 问题3: 公司是否有机会拓展过桥贷款业务，以及房地美的Q系列计划是否可作为短期贷款扩张策略的一部分 - 公司与许多受利率变动影响业务计划的客户保持密切合作，正在进行大量现金再融资和资产销售业务；房地美预计在第四季度发放约30亿美元的Q系列贷款，这可能为公司部分贷款创造额外流动性；公司在关注并购机会和维护现金余额的同时，也会利用资产负债表帮助关键客户 [79][80][83] 问题4: 在当前市场动荡时期，公司最希望在哪些业务领域进行机会性增长 - 公司在2020年和2021年的并购决策具有纪律性，未进行顺周期收购；过去在市场混乱时曾有机会收购发起平台；但公司对大规模人力密集型收购持谨慎态度，因为文化融合是一个挑战 [86][87][90] 问题5: 客户业务放缓是受利率快速变化、选举等因素影响，还是多户住宅贷款底层经济因素发生了实际变化 - 利率快速上升导致资本回报率未完全调整，使得许多收购者对负杠杆交易持谨慎态度，从而对交易量产生下行压力；同时，许多客户希望与公司探讨物业估值和再融资方案；部分借款人认为利率将在2023年下半年回落，因此选择浮动利率债务；公司只需要利率稳定，就能恢复交易量和正常的MSR收入 [96][97][102] 问题6: 抛开资本市场融资因素，公司客户物业的经营盈利能力如何 - 目前拥有物业的客户经营状况良好，现金流和租赁情况出色；公司服务组合的债务偿付覆盖率为2.32倍，表明资产有足够的现金流进行再融资；市场正在进行调整，一些人选择观望，也有人利用市场错位进行交易；银行目前处于观望状态，但预计2023年将重新开始放贷，若通胀数据改善和美联储利率预测明确，市场有望在第一季度稳定，交易量将回升 [105][106][109]

业绩总结 - 2022年第三季度总收入为$183,374千，较2021年同期的$251,041千下降27%[19] - 2022年第三季度净收入为$37,628千，较2021年同期的$80,846千下降53%[19] - 2022年第三季度调整后EBITDA为$119千，较2021年同期的$21,288千下降99%[19] - 2022年第三季度服务与资产管理部门总收入为$134,488千，较2021年同期的$95,830千增长40%[20] - 2022年第三季度服务与资产管理部门净收入为$36,376千，较2021年同期的$21,422千增长70%[20] - 2022年第三季度公司调整后EBITDA为$107,517千，较2021年同期的$82,810千增长30%[20] - 2022年第三季度公司总费用为$132,995千，较2021年同期的$144,535千下降8%[19] 用户数据 - 截至2022年第三季度，管理的总投资组合为$1380亿，包括$1210亿的服务投资组合和$170亿的管理资产[20] - 2022年第三季度的调整后净收入为$51,834千，较2021年同期的$47,711千增长4.7%[44] - 2022年第三季度的调整后稀释每股收益为1.55美元，较2021年同期的1.47美元增长5.4%[44] 未来展望 - 预计2022年每股摊薄收益将下降15-20%[25] - 预计2022年调整后EBITDA将实现高单位数增长[25] 新产品和新技术研发 - 2022年第三季度的资本市场部门调整后EBITDA为$119千，较2021年同期的$21,288千下降99.4%[45] - SAM部门在2022年第三季度的调整后EBITDA为$107,517千，较2021年同期的$82,810千增长29.9%[46] 其他信息 - 2022年截至9月30日的九个月净收入为172,328千美元，较2021年同期的185,831千美元下降7.3%[42] - 2022年截至9月30日的调整后EBITDA为232,470千美元，较2021年同期的199,611千美元增长16.4%[42] - 2022年截至9月30日的12个月净收入为252,259千美元，较2021年同期的265,762千美元下降5.1%[43] - 2022年截至9月30日的调整后EBITDA为342,137千美元，较2021年同期的309,278千美元增长10.6%[43] - Walker & Dunlop在2022年第三季度的净收入为46,833千美元，较2021年同期的71,721千美元下降34.7%[42] - 2022年第三季度的调整后EBITDA为74,990千美元，较2021年同期的72,430千美元增长3.5%[42]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 001-35000 Walker & Dunlop,Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Maryland 80-0629925 (St ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总交易成交量达230亿美元，同比增长67%，总收入3.41亿美元，同比增长21%，摊薄后每股收益1.61美元，调整后EBITDA达9500万美元，同比增长43% [5] - 2022年第二季度调整后每股收益同比增长42%，达每股2.04美元 [6] - 资本市场部门收入增长6%至2.08亿美元，现金收入增长16%，非现金MSR收入下降16%，调整后EBITDA增长19%至1700万美元 [25][26] - 服务和资产管理部门收入增长4700万美元，即同比增长56%，调整后EBITDA增长43%至1.05亿美元，净收入增长66%至3800万美元 [27][29] - 公司综合运营利润率本季度为22%，年初至今为25%，略低于26% - 29%的目标范围 [32] - 公司调整2022年指引，预计摊薄后每股收益增长在持平至10%之间，运营利润率在24% - 27%之间，股本回报率在15% - 18%之间 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 债务经纪业务量增长47%至93亿美元，房地产销售业务量增长136%至79亿美元，GSE业务量增长74%至50亿美元，HUD业务量为2.01亿美元，同比下降70%，自有资本业务量下降59%至1.32亿美元 [19][20][22] - 小型贷款本季度发放量总计2.59亿美元，同比增长171%，评估公司完成734次评估，比去年第二季度增长97% [11] - 大型经济适用房业主投资者Alliant本季度收入达3000万美元，高于第一季度的1900万美元 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至7月1日，房利美和房地美仍有920亿美元的贷款额度，下半年有机会贷出全部额度 [9] - 美元保持强劲，全球市场受欧洲战争和亚洲疫情影响，美国商业房地产市场中，多户住宅表现出色，是最受青睐的资产类别 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司从以贷款为中心的抵押银行向更广泛的技术驱动型金融服务公司转型，与CBRE和JLL等竞争，通过人员、品牌和技术的独特组合推动增长 [12] - 公司设定“Drive to '25”五年增长计划，目标是到2025年债务融资量增长至650亿美元，房地产销售年销售量增长至250亿美元，贷款服务组合达到1600亿美元，资产管理规模增长至100亿美元 [47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务模式在不确定时期具有韧性，长期经常性现金流强劲，可增强流动性并对业务进行再投资 [43] - 尽管市场存在通胀和衰退担忧，但多户住宅市场表现良好，公司作为大型反周期多户住宅贷款机构，有信心实现调整后EBITDA两位数增长 [37][46] - 短期利率上升，托管和仓库收入增加，随着市场适应高利率，房利美、房地美和HUD有能力赢回市场份额，2023年公司业务将表现出色 [49] 其他重要信息 - 公司持有20 - 30亿美元的托管余额，在利率上升环境中可作为自然对冲，稳定收益 [34] - 公司信用风险敞口仅限于多户住宅资产，风险分担投资组合的信用质量良好，拨备信用损失有4800万美元的准备金 [36][37] - 第二季度末公司资产负债表上有1.51亿美元现金，公司维持强大流动性，将继续使用资本实现长期目标 [40] - 公司使用1110万美元回购10.9万股股票，董事会批准每股0.60美元的季度股息 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 随着HUD业务量下降，下半年客户在建设方面的意向如何？ - 公司HUD业务管道目前非常强劲，但客户是否付诸行动尚不确定，下半年建设相关业务可能增加，因为建设成本和通胀压力有所缓解，HUD产品是建设永久贷款产品，有吸引力，同时典型A7再融资业务量也在增加 [56] 问题2: EPS指引下调的主要原因是什么？ - 主要是多种因素综合影响，包括GSE业务服务费用一般，市场利率上升为赢得业务量利差大幅下降，目前仍有一些压缩费用的交易，不过公司希望下半年能提高利润率，若业务量增加且利差扩大，仍有机会实现两位数收益增长 [57] 问题3: 股票回购是否有季度节奏或计划？ - 没有具体的节奏或计划，公司会根据现金状况和市场交易情况，在认为股票被低估时更积极回购 [58] 问题4: 房利美和房地美今年是否有可能无法充分利用1560亿美元的贷款额度？ - 房利美有能力使用全部780亿美元额度，但 Freddie Mac 由于领导层变动、人员离职以及非委托业务模式等因素，有可能无法达到780亿美元额度，但也有机会实现，公司会尽力与他们合作 [64] 问题5: 假设 Freddie Mac 人员配备齐全并恢复业务，鉴于多户住宅市场的强劲，2023年贷款额度是否会增加？ - 需先观察2022年下半年资本流动情况以及是否需要调整额度，监管机构表示如有需要会进行调整，9月与FHFA讨论年度计分卡流程时，可提出因市场变化Fannie和Freddie的额度应在2023年提高 [66] 问题6: 公司是否会在一段时间内不再进行大型收购，下次收购是否可能在2023年而非今年下半年？ - 公司不排除进一步收购的可能性，目前董事会希望专注于整合已完成的收购，但市场情况可能带来机会，公司会积极寻找并认真评估 [68] 问题7: CBRE预计第四季度开始衰退并持续到2023年，公司是否也这样预测？ - 公司不会挑战CBRE经济学家的预测，公司业务模式在市场上升和下降阶段都能表现良好，因此不担心这种情况，也不会预测衰退的时间和持续时间 [73] 问题8: 鉴于宏观环境的不确定性，公司是否采取了不同的措施，如放缓招聘、更具选择性、强调现金保留和费用管理等？ - 公司放缓了招聘速度，专注于整合2021 - 2022年的三次重大收购，利用现有资源把握市场机会，业务模式具有可变性，会关注成本，随着与Fannie、Freddie和HUD业务的增长，财务表现应会良好 [74] 问题9: Apprise和GeoPhy目前对EPS的拖累是多少，预计明年是否至少能保持中性？ - GeoPhy收购成本预计今年会稀释EPS约0.30 - 0.40美元，Q2受GeoPhy支持的业务对EPS无稀释作用，但对运营利润率有稀释作用，预计到2023年实现盈利；Apprise相关信息暂不披露 [76][77] 问题10: 下半年GSE业务、经纪贷款业务和投资销售业务的同比增长或下降情况如何？ - GSE业务方面，若达到全部额度且市场份额保持或提高，有机会实现两位数增长，目前保守预计每股收益同比增长持平至10%；对于投资销售和资本市场业务，公司不提供增长估计，但团队表现出色，业务管道良好，近期业务活动有所增加，市场有大量资金等待投入 [79] 问题11: 在多户住宅新交易的承销方面，投资者是因为租金增长前景强劲而愿意接受初始负杠杆，还是认为目前处于价值调整期以实现正杠杆？ - 两种情况都存在，部分投资者购买房产时接受初始负杠杆，期望获得高于预期的租金增长；部分投资者选择全现金购买，后期再增加杠杆；也有投资者等待估值调整以获得正杠杆。此外，公司在其他资产类别如酒店、零售、工业和办公等领域也有业务，不同资产类别的情况有所不同 [83]

业绩总结 - 2022年第二季度总收入为340,848千美元，同比增长21%[11] - 2022年第二季度调整后EBITDA为94,844千美元，同比增长19%[34] - 2022年第二季度净收入为47,240千美元，同比下降13%[34] - 2022年第二季度运营利润率为31%，较2021年同期的37%下降[34] - 2022年第二季度的净收入利润率为16%，较2021年同期的20%下降了4个百分点[47] - 2022年第二季度的调整后EBITDA利润率为28%，较2021年同期的24%上升了4个百分点[47] 用户数据 - 2022年第二季度新客户交易量占总交易量的25%[16] - 2022年第二季度服务与资产管理部门总收入为132,551千美元，同比增长56%[36] - 2022年第二季度资本市场部门总收入为208,022千美元，同比增长6%[34] 未来展望 - 预计2022年总收入将实现两位数增长，调整后EBITDA也将实现两位数增长[45] 新产品和新技术研发 - Walker & Dunlop在2022年第二季度的净收入为54,286千美元，较2021年同期的56,058千美元下降了3%[47] - 2022年第二季度的调整后EBITDA为94,844千美元，较2021年同期的66,514千美元增长了43%[47] - 2022年第二季度的调整后净收入为68,929千美元，较2021年同期的46,514千美元增长了48%[49] - 2022年第二季度的调整后稀释每股收益为2.04美元，较2021年同期的1.44美元增长了42%[49] 市场扩张和并购 - 资本市场部门在2022年第二季度的调整后EBITDA为16,880千美元，较2021年同期的14,215千美元增长了19%[50] - SAM部门在2022年第二季度的调整后EBITDA为105,062千美元，较2021年同期的73,703千美元增长了43%[52] - 企业部门在2022年第二季度的调整后EBITDA为(27,098)千美元，较2021年同期的(21,404)千美元亏损扩大[53] 负面信息 - 2022年第二季度的利息支出为6,412千美元，较2021年同期的1,760千美元显著增加[47]