财务业绩整体情况 - 2024年第一季度总交易金额64亿美元，同比下降5%[1][2][3] - 2024年第一季度总收入2.281亿美元，同比下降4%[1] - 2024年第一季度净利润1190万美元，摊薄后每股收益0.35美元，分别同比下降55%和56%[1] - 2024年第一季度调整后EBITDA为7410万美元，同比增长9%[1] - 2024年第一季度调整后核心每股收益为1.19美元，同比增长2%[1] - 2024年第一季度公司总营收8.19亿美元，较2023年第一季度的10.40亿美元下降2210.7万美元，降幅21%[23] - 2024年第一季度公司总费用9.02亿美元，较2023年第一季度的10.16亿美元下降1133.4万美元，降幅11%[23] - 2024年第一季度公司运营亏损833万美元，较2023年第一季度的盈利244.3万美元下降1077.3万美元，降幅441%[23] - 2024年第一季度公司净亏损670万美元，较2023年第一季度的盈利50.4万美元下降720.4万美元，降幅1429%[23] - 2024年第一季度公司总营收为2.28059亿美元，上年同期为2.38746亿美元[60] - 2024年第一季度公司总费用为2.1438亿美元，上年同期为2.04141亿美元[60] - 2024年第一季度公司净利润为1186.6万美元，上年同期为2666.5万美元[60] - 2024年第一季度公司有效税率为21%，上年同期为21%[60] - 2024年第一季度基本每股收益为0.35美元，上年同期为0.80美元[60] - 2024年第一季度摊薄每股收益为0.35美元，上年同期为0.79美元[60] - 2024年第一季度总债务融资额为52.27308亿美元，总交易额为63.94459亿美元[61] - 2024年第一季度运营利润率为6%，净资产收益率为3，净收入为1186.6万美元[61] - 2024年第一季度摊薄后每股收益为0.35美元，调整后核心每股收益为1.19美元[61] - 2024年第一季度末市值为34.06853亿美元，期末收盘价为每股101.06美元[61] - 2024年第一季度沃克与邓洛普净收入为1186.6万美元，调整后核心净收入为4035.2万美元[68] - 2024年第一季度摊薄后每股收益为0.35美元，调整后核心每股收益为1.19美元[68] 服务组合情况 - 截至2024年3月31日，服务组合规模达1320亿美元，同比增长6%[1] - 过去12个月服务组合新增74亿美元净贷款，其中88%为房利美或房地美贷款[10] - 2024年第一季度服务与资产管理部门服务费用增长主要因服务组合净增74亿美元，部分被加权平均服务费率下降抵消[28][29] - 2024年第一季度末服务组合总额为131.963765亿美元，管理资产为17.465398亿美元[61] - 2024年第一季度末托管代管存款余额为23亿美元，加权平均服务费率为24.0个基点[61] - 2024年3月31日总风险分担服务组合为64.419396亿美元，非风险分担服务组合为67.50423亿美元[62] 债务与违约情况 - 2024年第一季度经纪债务交易量增长40%，推动债务融资额增长8%[3][5] - 2024年第一季度末，6笔风险贷款违约，未偿还本金余额总计6330万美元，而2023年同期为2笔，总计3700万美元[18] - 2023年1月公司签订贷款协议，获得2亿美元增量定期贷款，用于偿还债务和加强资产负债表[39] - 2024年3月31日违约贷款为6326.4万美元，占风险服务组合的0.11%[62] 股息与回购情况 - 公司董事会宣布2024年第二季度股息为每股0.65美元[1] - 2024年第二季度公司董事会宣布每股0.65美元的股息，将于5月31日支付[38] - 2024年2月董事会授权在12个月内回购至多7500万美元的流通普通股[40] 费用与收入变动原因 - 2024年第一季度投资管理费用下降主要因低收入住房税收抵免（LIHTC）基金收入减少[30] - 2024年第一季度安置费和其他利息收入增加主要因托管代管余额增加和短期利率上升[31] 资产负债情况 - 截至2024年3月31日，公司总资产为38.25912亿美元，2023年12月31日为40.52347亿美元[59] - 截至2024年3月31日，公司总负债为20.90004亿美元，2023年12月31日为23.06218亿美元[59] - 截至2024年3月31日，公司股东权益为17.35908亿美元，2023年12月31日为17.46129亿美元[59] 业务运营评估指标 - 公司使用调整后EBITDA、调整后核心净收入和调整后核心每股收益评估业务运营表现[49][51] 各业务板块EBITDA情况 - 2024年第一季度资本市场调整后息税折旧摊销前利润为 - 1929.7万美元，服务与资产管理为1.19658亿美元，公司为 - 2622.5万美元[67] 费用占比情况 - 2024年第一季度人员费用占总收入的49%，其他运营费用占13%[61] 其他财务项目情况 - 2024年第一季度信贷损失拨备为52.4万美元[68] - 2024年第一季度摊销和折旧为5589.1万美元[68] - 2024年第一季度MSR收入为 - 2089.8万美元[68] - 2024年第一季度或有对价增值和公允价值调整为5.12万美元[68] - 2024年第一季度所得税费用调整为 - 754.3万美元[68] - 2024年第一季度摊薄加权平均流通股数量为3304.8万股[68] - 2023年第二季度净冲销为603.3万美元，与一项投资贷款的抵押品准备金冲销有关[68] - 所得税费用调整是对调整后核心净收入上述调整的所得税影响[68]

文章核心观点 Walker & Dunlop为纽约布鲁克林一处多户住宅开发项目安排1.09亿美元建设融资，该项目设计优、位置好，有望成功出租并取得良好业绩，公司在资本市场经验丰富 [1][3][4] 项目融资情况 - Walker & Dunlop为1034 - 1042 Atlantic Avenue项目安排1.09亿美元建设融资 [1] - Walker & Dunlop团队担任EMP Capital Group独家顾问，确定QuadReal Property Group为贷款人，获得五年期仅付利息建设贷款，贷款用于偿还现有债务和支付开发成本 [2] 项目情况 - 项目位于纽约布鲁克林，由两座塔楼组成，有247个A类多户住宅单元，包括多种户型，还有近1.1万平方英尺地上零售空间 [1][3] - 项目配套设施丰富，有租户休息室、商务中心、放映室等，还有近2000平方英尺健身中心 [3] - 项目位于布鲁克林主要街道，交通便利，靠近富尔顿街购物中心，吸引大量购物者 [4] 公司情况 - Walker & Dunlop是美国大型商业房地产金融和咨询服务公司，其理念和资金助力社区建设，人员、品牌和技术能力使其在行业中具有洞察力和以客户为中心 [6] - 2023年，公司资本市场部门从非机构资本提供者处为近120亿美元交易筹集资金，是行业内众多开发商、业主和运营商的顶级顾问 [5]

文章核心观点 Walker & Dunlop公司在2023年10月至2024年2月期间为伊利诺伊州和威斯康星州的七个熟练护理设施和记忆护理中心发放了6573.1万美元的HUD贷款，体现其在医疗保健房地产领域的专业能力和对客户的价值交付 [1][3] 贷款安排情况 - 公司中西部FHA融资团队由Joshua Rosen、Brad Annis和Johnny Rice领导，代表五名客户安排建设贷款和再融资，以美国住房和城市发展部（HUD）为贷款人 [2] 各项目交易详情 - Elevate Care Waukegan位于伊利诺伊州沃基根，贷款金额2124.97万美元，公司安排232/223(f) HUD贷款为该105单元社区再融资现有商业债务、合伙债务并资助近期资本改善，且该社区位于指定机会区 [3] - Asbury of Kankakee位于伊利诺伊州坎卡基，贷款金额1263.31万美元，公司安排241(a) - NC附加HUD贷款用于为有现有HUD贷款的房产进行维修融资，2020年曾安排原HUD贷款，新建设贷款覆盖56单元扩建，该项目也位于指定机会区 [4] - Allure of Galesburg位于伊利诺伊州盖尔斯堡，贷款金额1088万美元，公司安排232/223(f) HUD贷款取代其现有商业银行过渡融资用于47单元、双资产投资组合收购，这是客户首次使用HUD保险计划 [5] - Allure of Moline位于伊利诺伊州莫林，贷款金额840万美元，公司安排232/223(f) HUD贷款取代其现有商业银行过渡融资用于60单元、双资产投资组合收购，为客户首次使用HUD保险计划 [6] - Crossroads Care Center of Sun Prairie位于威斯康星州太阳草原，贷款金额654.4万美元，公司安排232/223(f) HUD贷款取代商业银行过渡融资用于29单元、双资产投资组合收购，该中心位于指定机会区 [7] - Aperion Care St. Elmo位于伊利诺伊州圣埃尔莫，贷款金额433.17万美元，公司安排232/223(f) HUD贷款取代商业债务并资助该29单元社区的资本改善 [8][9] - Crossroads Care Center of Fond Du Lac位于威斯康星州丰迪拉克，贷款金额169.25万美元，公司安排232/223(f) HUD贷款取代商业银行过渡融资用于50单元、双资产投资组合收购 [10] 公司行业排名及业绩 - 公司在2023年基于MAP（多户加速处理）和LEAN交易量被评为第5大HUD贷款人，2023年为第2大HUD建设贷款人，2023年 alone 公司发起了近6.79亿美元的HUD交易 [11] 公司简介 - Walker & Dunlop（纽约证券交易所代码：WD）是美国最大的商业房地产金融和咨询服务公司之一，其理念和资本打造人们生活、工作、购物和娱乐的社区，人员多样性、品牌广度和技术能力使其成为商业房地产行业最具洞察力和以客户为中心的公司之一 [12]

文章核心观点 Walker & Dunlop推出新网站展示公司发展与业务拓展，提升数字用户体验，与公司身份和技术进步相契合 [2][3][4] 公司业务与发展 - 过去几年公司实现服务多元化与拓展，在核心业务基础上增加低收入住房税收抵免股权联合、投资银行、行业领先研究及技术驱动的评估和估值等业务 [3] - 公司是美国最大的商业房地产金融和咨询服务公司之一，其人员多样性、品牌广度和技术能力使其成为商业房地产行业中最具洞察力和以客户为中心的公司之一 [4] 网站相关情况 - 新网站www.walkerdunlop.com推出，具有现代化设计、直观导航和改进功能，能提升数字用户体验 [2] - 新网站是公司关注重点的延伸，能无缝连接现有和新客户 [3] - 网站简化报价请求流程、加快咨询响应并提供最新利率和市场情报，标志着公司数字新篇章 [4] 播客情况 - Walker Webcast在全球播客中排名前1.5%，观看量超1000万，会邀请不同背景杰出人士与公司首席执行官对话 [1]

文章核心观点 Walker & Dunlop为纽约精品酒店、私人会员俱乐部和活动场地Casa Cipriani安排1.03亿美元商业抵押贷款支持证券贷款以促进再融资 该公司凭借丰富经验成为行业顶尖顾问 [1][5] 交易信息 - Walker & Dunlop Capital Markets为Casa Cipriani安排1.03亿美元商业抵押贷款支持证券贷款以促进再融资 贷款方包括花旗集团、摩根大通和Argentic [1] - Walker & Dunlop纽约资本市场团队担任Cipriani、Midtown Equities和Centaur Properties的独家顾问 [2] 物业情况 - Casa Cipriani原名为Battery Maritime Building 建于1909年 是纽约市地标性建筑 具有独特历史细节 [3] - 2021年赞助团队完成该物业重新开发 打造出47间客房的豪华精品酒店、专属私人会员俱乐部和大型活动空间 [4] 公司情况 - Walker & Dunlop是美国最大的商业房地产金融和咨询服务公司之一 其理念和资金助力打造人们生活、工作、购物和娱乐的社区 [6] - 2023年Walker & Dunlop资本市场集团从非机构资本提供者处为总额近120亿美元的交易筹集资金 经验丰富 [5]

公司业务范围 - 沃克与邓洛是房地产金融领域的专业公司[12] - 公司在房地产投资银行服务方面拥有75%的子公司 Zelman & Associates，提供房地产市场研究和投资银行服务[19] - 公司通过子公司 Apprise 提供多家公寓的评估和估值服务，利用技术和数据科学提高评估透明度和速度[21] - 公司通过子公司WDIP担任私人商业房地产投资顾问，管理中市场商业房地产基金中的债务、优先股权和次级股权投资，目前管理资产规模为15亿美元[28] - 公司通过WDAE子公司提供经济适用房地产服务，通过LIHTC合作、联合风险投资和保留基金管理等方式，致力于经济适用房地产领域的投资管理[31] 贷款服务 - 公司在Fannie Mae DUS计划下服务的大多数贷款中，要求在借款人停止按照贷款条款支付款项的情况下，提前四个月支付本金和利息以及担保费用[25] - 在Ginnie Mae计划下，公司需要提前支付税款和保险托管金额以及本金和利息，直到Ginnie Mae证券完全支付[27] - 公司通过与Blackstone Mortgage Trust, Inc.的关联公司合资，提供为期最长三年的浮动利率、仅利息贷款，持有合资公司15%的所有权[29] - 公司通过自有资本和仓库债务融资，提供不符合Interim Program JV标准的临时贷款，目标是为这些过渡性物业提供永久的Agency融资[30] 公司竞争及监管 - 公司在商业地产服务行业面临激烈竞争，包括大型国家商业银行的商业地产服务子公司、私人持有和上市商业地产服务提供商、CMBS支流、公共和私人房地产投资信托、私募股权、投资基金和保险公司[38] - 公司竞争对手包括富国银行、CBRE集团、Jones Lang LaSalle、Marcus & Millichap、Eastdil Secured、PNC房地产、Northmarq Capital、Newmark Realty Capital和Berkadia商业抵押贷款[38] - 公司竞争基于服务质量、为借款人提供有用见解的能力、执行速度、关系、贷款结构、条款、定价和产品范围[38] - 未来法律、法规和机构计划要求的变化、外国实体的增加投资以及商业地产融资市场的整合可能导致更多竞争对手进入市场[39] - 公司业务受到多个司法管辖区的法律和法规监管，监管要求的变化可能使公司遵守适用要求更加困难或昂贵，或以其他方式限制公司进行业务的方式[40] - 公司的多住宅和商业地产贷款、房地产销售、服务、资产管理和评估活动在某些情况下受美国联邦和州政府机构监督和监管[41] - 公司必须符合Fannie Mae和Freddie Mac的批准贷款人要求，以及作为Ginnie Mae证券发行人的要求[42] - 公司必须遵守投资顾问法案，WDIP必须向证券交易委员会注册为投资顾问，并遵循适用于投资顾问的各种规则和法规[44] 人力资源管理 - 公司的财务部门主要包括资金管理和其他企业级活动，包括股权法投资、会计、信息技术、法律、人力资源等[32] - 公司的人力资源战略是创造一个有价值的文化，吸引和留住行业最优秀的人才[47] - 公司致力于招聘、培养和留住多样化的员工队伍[49] - 公司提供竞争力的薪酬、福利计划，支持员工的发展和晋升，并提供专业认证和高等教育的报销[52] 财务风险管理 - 我们对Fannie Mae、Freddie Mac和HUD的贷款持有的利率风险进行了评估，目前在贷款承诺、结算和交付过程中没有暴露于未对冲的利率风险[195] - 我们的资产和负债受到利率变动的影响，我们的托管款项收入通常与有效联邦基金利率（EFFR）同步变化，EFFR分别为2023年和2022年的533个基点和433个基点[195] - 我们的库存融资成本基于SOFR，2023年和2022年的基本SOFR分别为538个基点和430个基点[195] - 我们的企业债务基于调整后的Term SOFR，2023年1月，我们的企业债务增加了2亿美元[195] - 我们的MSRs的公允价值受市场价值风险影响，加权平均折现率的100个基点增加或减少将分别使我们的MSRs的公允价值在2023年12月31日与2022年12月31日相比分别减少或增加约4400万美元[195] 雇佣协议及合同 - 2020年5月14日，公司与Howard W. Smith, III签订了雇佣协议[1] - 2022年5月4日，公司与Stephen P. Theobald签订了修订后的雇佣协议[1] - 公司签订了赔偿协议[2] - 公司与不同个人签订了多份赔偿协议，包括Howard W. Smith, III, John Rice, Richard M. Lucas, Gregory A. Florkowski, Alan J. Bowers, Dana L. Schmaltz, Paula A. Pryor, Stephen P. Theobald, Michael D. Malone, Michael J. Warren, Ellen D. Levy, Donna C. Wells等[206] - 公司与PNC Bank, National Association签订了多份第二修订的仓储信贷和担保协议，包括第二修订协议、第一修订协议、第三修订协议、第四修订协议、第五修订协议、第六修订协议、第七修订协议、第八修订协议、第九修订协议、第十修订协议、第十一修订协议、第十二修订协议、第十三修订协议[207] - 公司与JPMorgan Chase Bank, N.A.签订了多份主要回购协议，包

文章核心观点 2月21日为投资者推荐具有买入评级和强劲收益特征的股票沃克与邓洛普公司 [1] 公司情况 - 沃克与邓洛普公司在美国提供商业房地产金融服务，主要专注于多户家庭贷款业务 [1] - 过去60天，该公司当前年度盈利的Zacks共识预期提高了4.0% [1] - 该公司为Zacks排名第一（强力买入）的公司，股息收益率为2.7% [2] 行业情况 - 行业平均股息收益率为0.0% [2]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年总交易量下降48%至330亿美元 [27] - 2023年全年总收入下降16%至11亿美元 [27] - 2023年全年每股摊薄收益下降50%至3.18美元 [27] - 2023年全年调整后EBITDA下降8%至3亿美元 [27] - 2023年全年调整后核心每股收益下降16%至4.68美元 [27] - 2023年全年营业利润率为13%,权益回报率为6%,分别较2022年下降8个百分点和7个百分点 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资本市场业务第四季度收入为1.29亿美元,同比下降5%,但环比增长10% [19] - 资本市场业务第四季度调整后EBITDA亏损2百万美元,去年同期盈利6百万美元 [20] - 服务和资产管理业务第四季度收入为1.4亿美元,同比下降5% [21] - 服务和资产管理业务第四季度经营利润率为30%,同比下降4个百分点,调整后EBITDA下降3%至1.11亿美元 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年全年多户型房地产销售交易量下降55%至88亿美元,但市场份额从6.7%提升至7.4% [12] - 2023年全年债务经纪交易量下降55%至117亿美元 [12] - 公司继续保持在政府支持贷款机构的领先地位,在2023年成为Fannie Mae最大的贷款合作伙伴,Freddie Mac第三大合作伙伴 [13] - 公司的小额贷款业务在2023年成为Fannie Mae第三大、Freddie Mac第四大小额贷款提供商 [15] - 公司的科技驱动的评估业务apprise在2023年市场份额从6%提升至11% [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司保持了长期保守的信贷政策,92%的风险敞口组合为固定利率贷款,没有商业地产资产类别以外的信贷风险敞口 [39] - 公司在过去1年、5年和10年的总股东回报率均优于行业内的直接竞争对手 [40] - 公司计划继续专注于实现"向2025年"的5年增长计划,包括扩大债务和房地产销售业务、扩大服务和资产管理业务,以及扩大小额贷款、评估和投资银行等新业务 [45] - 公司有能力在不利市场环境下仍保持稳健的财务表现,2023年调整后EBITDA仅下降8% [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年第四季度交易量虽然同比下降17%,但环比有所增长,是全年最高季度 [7] - 管理层认为,如果联储开始在2024年第二季度降息并持续,将有利于交易量的回升和信贷环境的改善 [10][11] - 管理层对2024年的前景持谨慎乐观态度,预计全年每股收益、调整后EBITDA和调整后核心每股收益将同比增长中个数字百分比至低个数字百分比 [34] - 管理层认为,尽管2023年充满挑战,但公司有能力利用自身的业务模式、人才、品牌和技术在2024年实现增长 [35] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jade Rahmani 提问** 询问公司信贷情况,包括逾期贷款数量、2021-2022年贷款的表现以及对不同地区的关注 [53] **Greg Florkowski 回答** 公司信贷质量保持良好,逾期贷款数量很少,主要是固定利率贷款,2021-2022年贷款到期时间较长,公司关注即将到期的贷款情况 [54][55][56][57] 问题2 **Kyle Joseph 提问** 询问2024年指引中对机构贷款业务的预期 [64] **Greg Florkowski 回答** 即使机构贷款业务可能持平,公司也有机会通过增加销售团队、参与新项目开发等方式实现增长 [65][66] 问题3 **Steve Delaney 提问** 询问公司是否会采取更积极的股票回购策略 [75] **Willy Walker 回答** 公司将采取更加机会主义的股票回购策略,而不是固定的回购计划,具体取决于公司现金流状况和市场环境 [79]

业绩总结 - 2023年第四季度，公司总交易量为11210万美元，较2022年第四季度的9299万美元下降了17%[8] - 2023年第四季度，公司总收入为282850千美元，较2022年第四季度的274336千美元下降了3%[8] - 2023年第四季度，公司每股稀释收益为1.24美元，较2022年第四季度的0.93美元下降了25%[8] - 2023年第四季度，公司调整后的EBITDA为92625千美元，较2022年第四季度的97582千美元下降了5%[9] - 2023年第四季度，公司调整后的核心每股收益为1.42美元，较2022年第四季度的1.41美元增长1%[9] - 2023年，公司总交易量为633.39亿美元，较2022年的1258.75亿美元下降了48%[14] - 2023年，公司总收入为32.99亿美元，较2022年的300.12亿美元下降了16%[14] - 2023年，公司调整后的EBITDA为105.44亿美元，较2022年的468亿美元下降了8%[14] 用户数据 - 预测2023年至2025年的多户家庭贷款到期额为550亿美元，多户家庭建设完成单位数预测为500个，多户家庭贷款发放额预测为404亿美元[16] 未来展望 - 2024年全年的调整后核心每股收益预计为0.93美元，较2023年实际情况下降50%；调整后核心每股收益预计为1.42美元，较2023年实际情况下降16%[17] 新产品和新技术研发 - 2023年至2025年的调整后EBITDA分别为87,582千美元，67,975千美元和92,625千美元[18] 市场扩张和并购 - Walker & Dunlop 2023年第四季度调整后的EBITDA为负$1,608, 2022年同期为正$6,411[20] - Walker & Dunlop 2023年第四季度净收入为$17,519, 2022年同期为$30,475[20] - SAM 2023年第四季度调整后的EBITDA为$110,543, 2022年同期为$114,541[21] - SAM 2023年第四季度净收入为$34,071, 2022年同期为$51,059[21]

公司业绩 - 公司第四季度盈利超出预期，股价上涨，现金分红增加，股价上涨11.4%[2] - 公司第四季度盈利为每股$1.42，营收为2.743亿美元，超出分析师预期[4] - 交易量下降，但服务业务增长，全年营收下降16%，调整后的EBITDA仅下降8%[5] - 公司宣布将股息提高3%，显示对未来季度的信心[6] 公司定位 - 公司是商业地产行业资金提供商之一，主要关注多户住宅项目，服务业务增长有助于稳定收入[3] 投资建议 - Walker & Dunlop在最近的季度表现提醒投资者公司有能力应对市场挑战[1] - 尽管商业地产市场仍面临挑战，公司业务表现强劲，值得长期投资者关注[8]