业绩总结 - Walker & Dunlop 2022年总收入为1.7亿美元，较2021年增长8%[6] - 2022年调整后EBITDA为1.2亿美元，调整后核心每股收益为1.5美元[3] - 2022年净收入为213,820千美元，较2021年的265,762千美元下降19.5%[33] - 2022年调整后的EBITDA为325,095千美元，较2021年的309,278千美元增长5.1%[33] - 2022年第四季度净收入为41,492千美元，较2021年第四季度的79,931千美元下降48.0%[32] - 2022年第四季度调整后的核心净收入为47,227千美元，较2021年第四季度的74,828千美元下降36.9%[32] - 2022年第四季度稀释每股收益为1.24美元，较2021年第四季度的2.42美元下降48.8%[32] 用户数据 - 2022年Walker & Dunlop的多户贷款发放总额为69亿美元，较2021年增长12%[8] - 2022年多户销售市场份额为10.2%，较2021年增长2.8%[11] - 2022年在Fannie Mae贷款中排名第一，市场份额为12.7%[9] - 2022年贷款发放量在前十名Fannie Mae贷款人中排名第二，发放量为69亿美元[8] 财务指标 - 2022年调整后EBITDA利润率为30%[20] - 2022年公司债务与调整后EBITDA比率为2.2倍，较2021年下降[24] - 2022年全年所得税费用为56,034千美元，较2021年的86,428千美元下降35.1%[33] - 2022年全年利息费用为34,233千美元，较2021年的7,981千美元大幅上升[33] - 2022年全年摊销和折旧费用为235,031千美元，较2021年的210,284千美元增长11.8%[33] 未来展望 - 2023年调整后核心每股收益预计将实现双位数增长[25] - 2023年调整后EBITDA目标为低20%[25] 其他信息 - 2022年员工年均收入为9万美元，超过同行业的平均水平[17] - 2022年效率比率为26%，在同行中表现优异[19] - 2022年服务与资产管理(SAM)部门的总收入为507,430千美元，较2021年增长34%[23] - 2022年SAM部门的净收入为139,691千美元，较2021年增长33%[23] - 2022年总交易量为$63,338,638千，较2021年下降7%[21] - 2022年总收入为$708,834千，较2021年下降20%[21] - 2022年调整后EBITDA为36,201千，较2021年下降57%[21] - 2022年第四季度的信用损失准备金为1,142千美元，较2021年第四季度的1,093千美元略有上升[32] - 2022年第四季度的净注销额为4,631千美元[32]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总交易规模达170亿美元，产生总收入3.16亿美元，同比下降9% [5][8] - 非现金抵押贷款服务权收入和净利润大幅下降，平均销售利润率从去年同期的165个基点降至123个基点，下降25% [9][10] - 调整后EBITDA增至7500万美元，同比增长4%；调整后每股收益增至1.55美元，同比增长5% [14] - 托管组合增至1210亿美元，同比增长6%，本季度产生收入7600万美元 [21] - 托管组合中89%的服务费受提前还款保护，托管账户中的托管收入本季度增长近800%，达到1800万美元 [21][26] - 资本市场部门收入1.83亿美元，同比下降27%；SAM部门收入增长40%，达到3900万美元；公司部门净亏损减少340万美元，降幅11%，调整后EBITDA同比增长3% [28][31][33] - 年初至今总交易规模增长27%，但运营利润率和净资产收益率分别为22%和14%，低于目标范围；年初至今摊薄后每股收益为5.13美元，同比下降10%；年初至今调整后每股收益增长10% [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资本市场集团本季度债务经纪业务规模达66亿美元，表现强劲；房地产销售团队完成交易规模50亿美元，仅比去年下降5% [14][15] - 与政府支持企业（GSE）的年初至今贷款规模为130亿美元，其中与房利美的业务规模为90亿美元，市场份额达17% [12] - 第三季度新增18亿美元贷款至服务组合，平均服务费率从24.6个基点增至24.7个基点 [12] - 风险共担贷款的加权平均贷款价值比从去年的61%降至57% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 据RCA数据，多户住宅销售交易量大幅下降17% [15] - 金融服务行业的平均净推荐值为44，公司的净推荐值为91，是行业平均水平的两倍多 [16] - 第三季度69%的再融资业务是公司的新贷款，30%的总交易规模来自新客户 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与房利美、房地美和HUD的大规模贷款合作关系，为客户提供逆周期资本；业务模式包括稳定的服务和资产管理费用以及随利率上升而增加的托管收入；严格的信贷文化有助于公司在市场波动中扩张 [6] - 过去三年，公司在经济适用房、研究、小额贷款和评估等领域建立或收购了互补业务，2021年收购的Zelman和Alliant在第三季度贡献了近3000万美元的收入 [18] - 公司最大的技术投资GeoPhy专注于加速小额贷款和评估业务的增长 [20] - 公司计划实现2025年增长目标，包括达到650亿美元的年化债务融资规模、250亿美元的多户住宅投资销售规模、1600亿美元的服务组合规模以及20亿美元的收入目标 [55][56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 利率上升和经济逆风短期内可能会影响业务量，但公司的服务水平和技术应用使其能够在未来继续表现出色 [18] - 预计第四季度业务执行会有所放缓，但对团队在2023年继续扩大市场份额的能力充满信心 [15] - 一旦利率稳定，公司的服务费用和资本化的抵押贷款服务权（MSRs）将恢复到历史平均水平 [13] - 公司预计2022年摊薄后每股收益将下降15% - 20%，但调整后EBITDA将实现中到高个位数的增长 [38] - 尽管面临宏观挑战，但公司的业务模式具有弹性和多元化，能够继续产生强劲的现金流 [47] 其他重要信息 - 公司在第三季度对公司奖金和基于绩效的股权应计进行了向下调整，同时公司借款的利息费用增加了750万美元 [34] - 公司进行了法律实体组织变更和知识产权的汇回，减少了约600万美元的未来税务负债，使本季度综合年度有效税率降至14%，但下季度将恢复到正常水平约27% [35] - 公司第三季度末资产负债表上的现金为1.52亿美元，与第二季度末持平；公司优先投资业务，使用资金偿还未偿债务本金、为资产管理业务的共同投资提供资金等 [42] - 董事会批准本季度每股0.60美元的股息，预计今年将通过股票回购和股息向股东返还近1亿美元的资本 [43][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度交易规模趋势以及房利美和经纪贷款业务的情况 - 公司不提供第四季度的具体交易量指引；投资销售方面，第三季度有大量业务延续到第四季度，但业务管道的补充明显放缓；资本市场方面，许多银行家和经纪人专注于机构融资；10月至11月初，房地美积极进入市场并赢得大量业务，未来几周房地美处理业务能力受限后，房利美可能会重新抢占市场 [66][67][68] 问题2: 销售利润率的走势 - 此前预计利润率已触底回升，但通胀数据和美联储再次加息75个基点使定价情况回到原点；目前的定价压力完全由利率驱动，而非竞争格局；一旦美联储利率稳定，利差将扩大，销售利润率有望恢复正常 [69][70] 问题3: 公司是否有机会拓展过桥贷款业务，以及房地美的Q系列计划是否可作为短期贷款扩张策略的一部分 - 公司与许多受利率变动影响业务计划的客户保持密切合作，正在进行大量现金再融资和资产销售业务；房地美预计在第四季度发放约30亿美元的Q系列贷款，这可能为公司部分贷款创造额外流动性；公司在关注并购机会和维护现金余额的同时，也会利用资产负债表帮助关键客户 [79][80][83] 问题4: 在当前市场动荡时期，公司最希望在哪些业务领域进行机会性增长 - 公司在2020年和2021年的并购决策具有纪律性，未进行顺周期收购；过去在市场混乱时曾有机会收购发起平台；但公司对大规模人力密集型收购持谨慎态度，因为文化融合是一个挑战 [86][87][90] 问题5: 客户业务放缓是受利率快速变化、选举等因素影响，还是多户住宅贷款底层经济因素发生了实际变化 - 利率快速上升导致资本回报率未完全调整，使得许多收购者对负杠杆交易持谨慎态度，从而对交易量产生下行压力；同时，许多客户希望与公司探讨物业估值和再融资方案；部分借款人认为利率将在2023年下半年回落，因此选择浮动利率债务；公司只需要利率稳定，就能恢复交易量和正常的MSR收入 [96][97][102] 问题6: 抛开资本市场融资因素，公司客户物业的经营盈利能力如何 - 目前拥有物业的客户经营状况良好，现金流和租赁情况出色；公司服务组合的债务偿付覆盖率为2.32倍，表明资产有足够的现金流进行再融资；市场正在进行调整，一些人选择观望，也有人利用市场错位进行交易；银行目前处于观望状态，但预计2023年将重新开始放贷，若通胀数据改善和美联储利率预测明确，市场有望在第一季度稳定，交易量将回升 [105][106][109]

业绩总结 - 2022年第三季度总收入为$183,374千，较2021年同期的$251,041千下降27%[19] - 2022年第三季度净收入为$37,628千，较2021年同期的$80,846千下降53%[19] - 2022年第三季度调整后EBITDA为$119千，较2021年同期的$21,288千下降99%[19] - 2022年第三季度服务与资产管理部门总收入为$134,488千，较2021年同期的$95,830千增长40%[20] - 2022年第三季度服务与资产管理部门净收入为$36,376千，较2021年同期的$21,422千增长70%[20] - 2022年第三季度公司调整后EBITDA为$107,517千，较2021年同期的$82,810千增长30%[20] - 2022年第三季度公司总费用为$132,995千，较2021年同期的$144,535千下降8%[19] 用户数据 - 截至2022年第三季度，管理的总投资组合为$1380亿，包括$1210亿的服务投资组合和$170亿的管理资产[20] - 2022年第三季度的调整后净收入为$51,834千，较2021年同期的$47,711千增长4.7%[44] - 2022年第三季度的调整后稀释每股收益为1.55美元，较2021年同期的1.47美元增长5.4%[44] 未来展望 - 预计2022年每股摊薄收益将下降15-20%[25] - 预计2022年调整后EBITDA将实现高单位数增长[25] 新产品和新技术研发 - 2022年第三季度的资本市场部门调整后EBITDA为$119千，较2021年同期的$21,288千下降99.4%[45] - SAM部门在2022年第三季度的调整后EBITDA为$107,517千，较2021年同期的$82,810千增长29.9%[46] 其他信息 - 2022年截至9月30日的九个月净收入为172,328千美元，较2021年同期的185,831千美元下降7.3%[42] - 2022年截至9月30日的调整后EBITDA为232,470千美元，较2021年同期的199,611千美元增长16.4%[42] - 2022年截至9月30日的12个月净收入为252,259千美元，较2021年同期的265,762千美元下降5.1%[43] - 2022年截至9月30日的调整后EBITDA为342,137千美元，较2021年同期的309,278千美元增长10.6%[43] - Walker & Dunlop在2022年第三季度的净收入为46,833千美元，较2021年同期的71,721千美元下降34.7%[42] - 2022年第三季度的调整后EBITDA为74,990千美元，较2021年同期的72,430千美元增长3.5%[42]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 第三季度总收入同比下降9%至3.156亿美元，环比下降3070万美元[209] - 2022年第三季度总收入为1.83374亿美元，同比下降27%[249] - 前九个月总收入同比增长15%至9.759亿美元，主要受服务费、房产销售经纪费等增长驱动[211][217] - 第三季度贷款发放和债务经纪费净额同比下降26%至9086万美元[209][212] - 2022年第三季度贷款发放和债务经纪费净额为8975.2万美元，同比下降26%[267] - 第三季度贷款发放和债务经纪费净额下降26%至9086万美元，九个月累计下降10%至2.7577亿美元[227][228] - 第三季度服务费收入同比增长8%至7598万美元，主要因平均服务组合规模增加[209][212] - 2022年第三季度和前三季度的服务费收入分别同比增长7.6%和8.4%[198] - 第三季度投资管理费同比大幅增长536%至1630万美元，主要来自LIHTC业务[209][212] - 服务与资产管理业务第三季度投资管理费为1630.1万美元，同比激增536%[277] - 第三季度投资管理费同比激增536%至1630万美元，九个月累计增长419%至4735万美元，主要得益于LIHTC业务的加入[227][228][230] - 服务与资产管理业务前三季度投资管理费为4734.5万美元，同比激增419%，主要因收购LIHTC业务带来4080万美元新增费用[279][282] - 第三季度托管收益及其他利息收入同比增长792%至1813万美元，主要因利率上升[209][212] - 服务与资产管理业务第三季度托管收益及其他利息收入为1776万美元，同比激增813%[277] - 第三季度托管收益及其他利息收入同比大幅增长792%至1813万美元，九个月累计增长347%至2668万美元，主要受利率上升推动[227][228][230] - 九个月财产销售经纪费增长54%至1.0009亿美元，主要因物业销售量大幅增加[228][231] - 2022年前九个月房产销售经纪费为1.00092亿美元，同比增长54%[251] - 2022年第三季度房产销售经纪费为3030.8万美元，同比下降10%[249] - 服务与资产管理业务前三季度其他收入为7495.9万美元，同比增长164%，主要受LIHTC业务（+2980万美元）和研究订阅费（+1260万美元）增长驱动[279][284] - 2022年第三季度净收入为3762.8万美元，同比下降53%[249] - 公司2022年前九个月净亏损为6571.2万美元，而2021年同期为7723.6万美元[309] - 2022年第三季度经调整EBITDA为119,000美元，相比去年同期的2128.8万美元大幅下降[245][265] - 公司2022年前九个月调整后EBITDA为亏损9613.7万美元，较2021年同期亏损7895.5万美元扩大22%[313] - 资本市场业务第三季度调整后EBITDA为11.9万美元，同比暴跌99%[267] - 截至2022年9月30日的三个月，SAM部门调整后EBITDA为1.075亿美元，同比增长30%[291] - 截至2022年9月30日的九个月，SAM部门调整后EBITDA为3.004亿美元，同比增长33%[293] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 第三季度人员费用同比下降8%至1.571亿美元，主要因佣金成本减少[209][213][215] - 2022年第三季度人事费用为1.2598亿美元，同比下降10%[249][261] - 九个月人员费用增长16%至4.4245亿美元，主要因佣金成本增加以及平均员工人数上升[228][231] - 服务与资产管理业务前三季度人员费用为6219.5万美元，同比激增130%[279] - 截至2022年9月30日的三个月和九个月，公司人员费用因薪金和福利分别增加710万美元和2340万美元，以及奖金应计项目分别增加310万美元和1050万美元而上升[285] - 截至2022年9月30日的三个月，公司企业部门人员费用因主观奖金应计项目减少620万美元而下降53%[298] - 截至2022年9月30日的九个月，公司企业部门人员费用因主观奖金应计项目减少630万美元而下降9%[300] - 2022年前九个月人员费用减少333.8万美元，降幅10%，主要原因是递延薪酬成本和主观奖金计提减少[313][314] - 第三季度公司债务利息支出同比大幅增长427%至931万美元，主要因债务规模增加及SOFR上升[209][213] - 截至2022年9月30日的三个月，公司企业部门利息支出因公司债务规模扩大及利率上升增至930万美元，同比增长427%[298] - 九个月其他营业收入增长65%至1.024亿美元，主要因公司整体增长及差旅娱乐费用增加[228][231] - 截至2022年9月30日的三个月和九个月，无形资产摊销费用因收购分别增加210万美元和890万美元，过去一年新增无形资产1.708亿美元[286] - 截至2022年9月30日的九个月，其他运营费用因其他运营成本增加740万美元和专业费用增加290万美元而上升[287] - 截至2022年9月30日的九个月，公司企业部门其他运营费用因专业费用增加640万美元和办公费用增加1110万美元而上升[306] - 2022年前九个月其他运营费用增加2443.5万美元，增幅58%，主要源于公司整体增长及收购带来的办公成本增加[313][314] - 第三季度所得税费用同比下降67%至753万美元，部分原因是一次性1020万美元税收优惠[216] - 公司预计全年有效税率约为26.5%至27.5%，当前税率为21.3%[220] 业务线表现：交易量与业务规模 - 2022年前九个月总交易量增长27%至521.3亿美元，其中多户型物业销售增长65%，债务经纪增长27%，房利美业务量增长33%[192] - 2022年第三季度总交易量为168.57亿美元，同比下降6.4%[245] - 2022年前九个月债务融资总量为357.1亿美元，物业销售总量为164.2亿美元[204] - 2022年第三季度发债融资量下降至118.64亿美元，同比下降7.2%[245][254] - 2022年前九个月Fannie Mae发债融资量增至89.56亿美元，同比增长33%[245][257] - 新客户贡献了2022年前九个月总交易量的25%[146] - 新贷款占再融资量的67%[146] - 截至2022年9月30日总管理组合规模为1378.0亿美元，较2021年同期的1162.3亿美元有所增长[204] - 截至2022年9月30日，公司管理总资产为1377.96亿美元，同比增长19%[272] - 风险分担服务组合总额从2021年的523.4亿美元增长至2022年9月30日的584.4亿美元[330] - 截至2022年9月30日，公司521亿美元的风险服务组合的CECL准备金为3890万美元，较2021年12月31日的5230万美元显著下降[340] 业务线表现：服务与资产管理业务 - 服务与资产管理业务第三季度总收入为1.34亿美元，同比增长40%[277] - 截至2022年9月30日，平均服务费率为24.7个基点，较2021年同期增加0.1个基点[272] - 子公司WDIP管理的资产规模为14亿美元[171] - 公司在一家名为Zelman & Associates的子公司中持有75%的权益[173] 业务线表现：资本市场业务 - 资本市场业务第三季度贷款发放和债务经纪费净额为8975.2万美元，同比下降26%[267] - 2022年前九个月HUD产品业务量同比下降49%[192] 收购与投资活动 - 公司于2022年2月28日收购了商业房地产技术公司GeoPhy B.V.[149] - 公司于2022年第三季度收购了一家投资销售经纪公司，将服务扩展至土地销售[160] - 公司于2021年第二季度收购了一家小型技术公司以支持其小余额多户贷款平台[158] - 商誉从2021年12月31日的6.986亿美元增加至2022年9月30日的9.482亿美元[189] - 九个月投资活动所用现金净额为1.7099亿美元，而去年同期为提供4933万美元，变化主要因收购活动增加[237][240] - 期末总现金（含受限现金）下降49%至2.0506亿美元，主要因收购活动所致[237][239] - 公司在一家与黑石抵押信托关联公司成立的合资企业中持有15%的所有权权益[167] - 截至2022年9月30日的九个月，公司企业部门其他收入因Apprise重估收益3960万美元而增加[301] 融资与现金流 - 公司通过仓库设施融资为其机构贷款产品提供资金[156] - 九个月经营活动所用现金净额增加137%至4.6677亿美元，主要因贷款发放活动净现金使用量增加[237] - 九个月融资活动提供现金净额增加131%至4.4963亿美元，主要因仓库票据应付净借款增加[237][241] - 公司有新的股票回购计划，授权在12个月内回购最多7500万美元普通股，截至2022年9月30日已回购10.9万股，剩余额度为6390万美元[319] - 公司2022年第三季度现金股息为每股0.60美元，较2021年同期增长20%[317] 风险分担义务与贷款服务 - 公司保留其发起并出售的绝大部分机构贷款产品的服务权和资产管理责任[147][163] - 在房利美DUS计划下，公司需为停止还款的借款人垫付最多四个月的本息和担保费[163] - 在吉利美计划下，公司有义务垫付本息和担保费，直至贷款恢复正常、全额支付或转让给HUD[163] - 房利美DUS计划下，公司对贷款承担首次损失，额度为未偿还本金余额的5%，超过部分与房利美分担，公司最高损失上限为原始未偿还本金余额的20%[164] - 全额风险分担的贷款上限为3亿美元，对应单笔贷款最高损失为6000万美元[165] - 在房利美DUS风险分担计划下，公司吸收损失的最大金额通常为贷款原始未偿本金余额的20%[335][336] - 风险分担损失分层：损失结算时未偿本金余额的首5%由公司承担100%，接下来的20%承担25%，超出25%的部分承担10%[336] - 若贷款不符合特定承销标准或在出售给房利美后12个月内违约，公司风险分担义务可能被加倍或三倍[336] - 公司可通过选择修改后的风险分担选项来降低潜在风险分担义务[336] - 与房利美的损失结算通常在止赎后的18至36个月内完成[182] - 公司从未被要求回购任何贷款[342] - 截至2022年9月30日，违约贷款占风险组合的比例为0.15%，高于2021年同期的0.10%[330] - 截至2022年9月30日，有3笔风险贷款违约，总未偿本金余额为7820万美元，而2021年同期为2笔贷款，总未偿本金余额为4850万美元[341] - 截至2022年9月30日，违约贷款的抵押品准备金为1080万美元，而2021年同期为760万美元[341] - 2022年第三季度风险分担义务拨备为120万美元，而2021年同期为收益130万美元[341] - 2022年前九个月风险分担义务收益为1300万美元，而2021年同期收益为1370万美元[341] 会计假设与公允价值 - 用于计量自创抵押贷款服务权公允价值的贴现率假设在8%至14%之间[176] - 2022年第二季度，风险分担义务损失准备金预测期内的损失率从3个基点更新至2.2个基点[179] - 2022年第一季度，加权平均年损失率从1.8个基点变为1.2个基点[181] - 或有对价负债的公允价值为2.21亿美元，最大剩余未折现盈利支付额为3.25亿美元[188] 市场环境与监管要求 - 房利美和房地美2022年多户型贷款发放上限各为780亿美元，截至2022年9月30日剩余可用贷款额度合计为611亿美元[195] - 2022年第三季度房利美和房地美多户型贷款发放量分别为159亿美元和147亿美元，同比分别下降2.5%和16.9%[195] - 截至2022年9月30日，公司净值为6.46亿美元，远高于房利美要求的2.75亿美元净资本要求[316] - 截至2022年9月30日，公司运营流动性为1.319亿美元，高于要求的5470万美元[316] 运营效率 - 2022年第三季度运营利润率为17%，低于2021年同期的27%[204] - 2022年第三季度运营利润率为27%，低于去年同期的42%[245] - 公司贷款通常在关闭后60天内售出[156]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总交易成交量达230亿美元，同比增长67%，总收入3.41亿美元，同比增长21%，摊薄后每股收益1.61美元，调整后EBITDA达9500万美元，同比增长43% [5] - 2022年第二季度调整后每股收益同比增长42%，达每股2.04美元 [6] - 资本市场部门收入增长6%至2.08亿美元，现金收入增长16%，非现金MSR收入下降16%，调整后EBITDA增长19%至1700万美元 [25][26] - 服务和资产管理部门收入增长4700万美元，即同比增长56%，调整后EBITDA增长43%至1.05亿美元，净收入增长66%至3800万美元 [27][29] - 公司综合运营利润率本季度为22%，年初至今为25%，略低于26% - 29%的目标范围 [32] - 公司调整2022年指引，预计摊薄后每股收益增长在持平至10%之间，运营利润率在24% - 27%之间，股本回报率在15% - 18%之间 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 债务经纪业务量增长47%至93亿美元，房地产销售业务量增长136%至79亿美元，GSE业务量增长74%至50亿美元，HUD业务量为2.01亿美元，同比下降70%，自有资本业务量下降59%至1.32亿美元 [19][20][22] - 小型贷款本季度发放量总计2.59亿美元，同比增长171%，评估公司完成734次评估，比去年第二季度增长97% [11] - 大型经济适用房业主投资者Alliant本季度收入达3000万美元，高于第一季度的1900万美元 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至7月1日，房利美和房地美仍有920亿美元的贷款额度，下半年有机会贷出全部额度 [9] - 美元保持强劲，全球市场受欧洲战争和亚洲疫情影响，美国商业房地产市场中，多户住宅表现出色，是最受青睐的资产类别 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司从以贷款为中心的抵押银行向更广泛的技术驱动型金融服务公司转型，与CBRE和JLL等竞争，通过人员、品牌和技术的独特组合推动增长 [12] - 公司设定“Drive to '25”五年增长计划，目标是到2025年债务融资量增长至650亿美元，房地产销售年销售量增长至250亿美元，贷款服务组合达到1600亿美元，资产管理规模增长至100亿美元 [47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务模式在不确定时期具有韧性，长期经常性现金流强劲，可增强流动性并对业务进行再投资 [43] - 尽管市场存在通胀和衰退担忧，但多户住宅市场表现良好，公司作为大型反周期多户住宅贷款机构，有信心实现调整后EBITDA两位数增长 [37][46] - 短期利率上升，托管和仓库收入增加，随着市场适应高利率，房利美、房地美和HUD有能力赢回市场份额，2023年公司业务将表现出色 [49] 其他重要信息 - 公司持有20 - 30亿美元的托管余额，在利率上升环境中可作为自然对冲，稳定收益 [34] - 公司信用风险敞口仅限于多户住宅资产，风险分担投资组合的信用质量良好，拨备信用损失有4800万美元的准备金 [36][37] - 第二季度末公司资产负债表上有1.51亿美元现金，公司维持强大流动性，将继续使用资本实现长期目标 [40] - 公司使用1110万美元回购10.9万股股票，董事会批准每股0.60美元的季度股息 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 随着HUD业务量下降，下半年客户在建设方面的意向如何？ - 公司HUD业务管道目前非常强劲，但客户是否付诸行动尚不确定，下半年建设相关业务可能增加，因为建设成本和通胀压力有所缓解，HUD产品是建设永久贷款产品，有吸引力，同时典型A7再融资业务量也在增加 [56] 问题2: EPS指引下调的主要原因是什么？ - 主要是多种因素综合影响，包括GSE业务服务费用一般，市场利率上升为赢得业务量利差大幅下降，目前仍有一些压缩费用的交易，不过公司希望下半年能提高利润率，若业务量增加且利差扩大，仍有机会实现两位数收益增长 [57] 问题3: 股票回购是否有季度节奏或计划？ - 没有具体的节奏或计划，公司会根据现金状况和市场交易情况，在认为股票被低估时更积极回购 [58] 问题4: 房利美和房地美今年是否有可能无法充分利用1560亿美元的贷款额度？ - 房利美有能力使用全部780亿美元额度，但 Freddie Mac 由于领导层变动、人员离职以及非委托业务模式等因素，有可能无法达到780亿美元额度，但也有机会实现，公司会尽力与他们合作 [64] 问题5: 假设 Freddie Mac 人员配备齐全并恢复业务，鉴于多户住宅市场的强劲，2023年贷款额度是否会增加？ - 需先观察2022年下半年资本流动情况以及是否需要调整额度，监管机构表示如有需要会进行调整，9月与FHFA讨论年度计分卡流程时，可提出因市场变化Fannie和Freddie的额度应在2023年提高 [66] 问题6: 公司是否会在一段时间内不再进行大型收购，下次收购是否可能在2023年而非今年下半年？ - 公司不排除进一步收购的可能性，目前董事会希望专注于整合已完成的收购，但市场情况可能带来机会，公司会积极寻找并认真评估 [68] 问题7: CBRE预计第四季度开始衰退并持续到2023年，公司是否也这样预测？ - 公司不会挑战CBRE经济学家的预测，公司业务模式在市场上升和下降阶段都能表现良好，因此不担心这种情况，也不会预测衰退的时间和持续时间 [73] 问题8: 鉴于宏观环境的不确定性，公司是否采取了不同的措施，如放缓招聘、更具选择性、强调现金保留和费用管理等？ - 公司放缓了招聘速度，专注于整合2021 - 2022年的三次重大收购，利用现有资源把握市场机会，业务模式具有可变性，会关注成本，随着与Fannie、Freddie和HUD业务的增长，财务表现应会良好 [74] 问题9: Apprise和GeoPhy目前对EPS的拖累是多少，预计明年是否至少能保持中性？ - GeoPhy收购成本预计今年会稀释EPS约0.30 - 0.40美元，Q2受GeoPhy支持的业务对EPS无稀释作用，但对运营利润率有稀释作用，预计到2023年实现盈利；Apprise相关信息暂不披露 [76][77] 问题10: 下半年GSE业务、经纪贷款业务和投资销售业务的同比增长或下降情况如何？ - GSE业务方面，若达到全部额度且市场份额保持或提高，有机会实现两位数增长，目前保守预计每股收益同比增长持平至10%；对于投资销售和资本市场业务，公司不提供增长估计，但团队表现出色，业务管道良好，近期业务活动有所增加，市场有大量资金等待投入 [79] 问题11: 在多户住宅新交易的承销方面，投资者是因为租金增长前景强劲而愿意接受初始负杠杆，还是认为目前处于价值调整期以实现正杠杆？ - 两种情况都存在，部分投资者购买房产时接受初始负杠杆，期望获得高于预期的租金增长；部分投资者选择全现金购买，后期再增加杠杆；也有投资者等待估值调整以获得正杠杆。此外，公司在其他资产类别如酒店、零售、工业和办公等领域也有业务，不同资产类别的情况有所不同 [83]

业绩总结 - 2022年第二季度总收入为340,848千美元，同比增长21%[11] - 2022年第二季度调整后EBITDA为94,844千美元，同比增长19%[34] - 2022年第二季度净收入为47,240千美元，同比下降13%[34] - 2022年第二季度运营利润率为31%，较2021年同期的37%下降[34] - 2022年第二季度的净收入利润率为16%，较2021年同期的20%下降了4个百分点[47] - 2022年第二季度的调整后EBITDA利润率为28%，较2021年同期的24%上升了4个百分点[47] 用户数据 - 2022年第二季度新客户交易量占总交易量的25%[16] - 2022年第二季度服务与资产管理部门总收入为132,551千美元，同比增长56%[36] - 2022年第二季度资本市场部门总收入为208,022千美元，同比增长6%[34] 未来展望 - 预计2022年总收入将实现两位数增长，调整后EBITDA也将实现两位数增长[45] 新产品和新技术研发 - Walker & Dunlop在2022年第二季度的净收入为54,286千美元，较2021年同期的56,058千美元下降了3%[47] - 2022年第二季度的调整后EBITDA为94,844千美元，较2021年同期的66,514千美元增长了43%[47] - 2022年第二季度的调整后净收入为68,929千美元，较2021年同期的46,514千美元增长了48%[49] - 2022年第二季度的调整后稀释每股收益为2.04美元，较2021年同期的1.44美元增长了42%[49] 市场扩张和并购 - 资本市场部门在2022年第二季度的调整后EBITDA为16,880千美元，较2021年同期的14,215千美元增长了19%[50] - SAM部门在2022年第二季度的调整后EBITDA为105,062千美元，较2021年同期的73,703千美元增长了43%[52] - 企业部门在2022年第二季度的调整后EBITDA为(27,098)千美元，较2021年同期的(21,404)千美元亏损扩大[53] 负面信息 - 2022年第二季度的利息支出为6,412千美元，较2021年同期的1,760千美元显著增加[47]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 001-35000 Walker & Dunlop,Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Maryland 80-0629925 incorpor ...

业绩总结 - 2021年总收入为1,259,178千美元，较2011年的152,350千美元增长了726.5%[10] - 2021年净收入为265,762千美元，相较于2011年的34,864千美元增长了661.5%[10] - 2021年稀释每股收益（EPS）为8.15美元，较2011年的1.60美元增长了409.4%[15] - 2021年调整后EBITDA为309,278千美元，较2011年的32,163千美元增长了862.5%[17] - 2021年资本市场的总交易量为68166百万美元，较2019年增长了113%[90] - 2021年服务和资产管理的总资产管理规模为16438百万美元，较2019年增长了740%[91] - 2021年Walker & Dunlop的净收入为265,762千美元，较2013年的41,530千美元增长了539%[96] - 2021年调整后EBITDA为309,278千美元，较2013年的56,783千美元增长了444%[96] 用户数据 - 2021年多户住宅总发放量为4700亿美元，预计小型多户住宅发放量为850亿美元[26] - 2021年小型多户住宅发放量占市场的9.0%[26] - 2021年小额贷款的抵押银行收益为2900万美元，目标是达到17500万美元的最高收益[82] - 2021年多家庭评估市场收入为20亿美元，Walker & Dunlop在该市场的收入市场份额为2%[51][52] 未来展望 - 2025年目标为小型贷款发放量达到5,000百万美元[28] - 2022年截至目前的进展为516百万美元，接近2021年的水平[30] - 2025年总收入目标为20亿美元，稀释每股收益目标为13.00到15.00美元[86] - 2022年预计Alliant的总收入在9000万到1亿美元之间，调整后的EBITDA约为6000万美元[80] 新产品和新技术研发 - 公司致力于在小型平衡贷款（SBL）领域捕获市场份额，预计将通过技术驱动实现显著增长[25] - 2021年Apprise的收入为900万美元，目标是达到3000万美元的最低收益[84] - 2021年小额贷款的原始贷款量为5.15亿美元，目标是达到17.5亿美元的最低收益[82] 负面信息 - 2021财年总收入为1百万美元，较2019财年的3百万美元下降133%[92] - 2021财年净收入为-112百万美元，较2019财年的-72百万美元下降56%[92] - 2021财年调整后EBITDA为-116百万美元，较2019财年的-65百万美元下降78%[92] - 2021年企业部门的净收入为-112百万美元，较2019年的-72百万美元下降了55.56%[100] - 2021年企业部门的调整后EBITDA为-116百万美元，较2019年的-65百万美元下降了78.46%[100] 其他新策略 - 公司计划在环境、社会和治理（ESG）方面增加多样化领导力，减少碳排放，并捐赠1%的税前利润[21]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度总交易金额增长40%，达到127亿美元，总营收同比增长42%，达到3.19亿美元，摊薄后每股收益为2.12美元，较去年第一季度增长18% [9][10] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长3%，达到6300万美元，调整后每股收益为1.09美元，去年同期为1.35美元 [22][24] - 第一季度人员费用占营收的比例从2021年第一季度的43%上升至45%，利息费用同比增加460万美元 [25][26] - 第一季度运营利润率为28%，处于26% - 29%的年度目标范围内，股本回报率为19%，处于19% - 22%的年度目标范围内 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 资本市场业务 - 第一季度总营收为1.64亿美元，同比增长12%，净利润为4700万美元，同比下降17%，调整后EBITDA为1100万美元，低于去年第一季度的1700万美元 [33][35] - 债务经纪业务和房产销售业务量分别同比增长31%和153%，机构业务量因房利美业务量强劲而同比增长7% [10][34] 服务与资产管理业务 - 第一季度总营收为1.11亿美元，同比增长42%，净利润为3300万美元，同比增长19%，调整后EBITDA为8800万美元，同比增长26% [36][38] - 截至季度末，服务组合规模从2021年3月31日的1100亿美元增至1160亿美元，加权平均服务费率为25个基点，管理的总资产为170亿美元 [37] 公司业务 - 第一季度营收为4400万美元，主要来自Apprise的重估调整，净亏损为800万美元，调整后EBITDA亏损为3600万美元 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 房利美和房地美第一季度仅向多户住宅市场提供310亿美元贷款，剩余1250亿美元（占2022年总贷款额度的80%）将在年内使用，公司在GSE市场的份额从2021年第一季度的11.4%增至12.3% [11] - 2022年初，美国基金有2880亿美元的资金等待投入商业房地产，第一季度，黑石的BREIT和喜达屋的SREIT分别筹集了78亿美元和20亿美元 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是到2025年将年收入增长至20亿美元，实现每股收益13 - 15美元 [46] - 持续投资于人员、品牌和技术，以推动业务增长，如收购GeoPhy、Alliant Capital和Zelman等公司 [10][12][15] - 强调社区建设，推出“社区从这里开始”的品牌活动，突出公司提供的资本和服务对社区发展的重要性 [7][8] - 专注于发展经济适用房业务，整合Alliant Capital的团队和产品，打造全国最佳的经济适用房平台 [15][16] - 扩大Zelman的投资银行能力，从单户住宅市场拓展到商业房地产领域 [17] - 公司具有美国市场集中、80%的交易集中在多户住宅行业、业务模式专注和管理团队优秀等优势，在市场波动中有望继续扩大市场份额 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场面临通胀、利率上升和欧洲战争等不确定性，但商业房地产行业基本面依然强劲，公司凭借多元化和有韧性的商业模式，有望实现全年两位数的盈利和EBITDA增长 [41][49] - 多户住宅市场存在供需失衡，租金有望继续增长，公司第二季度业务管道强劲，预计交易金额将比第一季度增长35% [70][71][56] - 利率上升和市场波动对CMBS和证券化贷款市场造成挑战，但房利美和房地美将继续作为稳定的资本来源，公司预计它们将在2022年用完多户住宅市场的贷款额度 [52][80][83] 其他重要信息 - 公司将于5月19日举行投资者日活动，提供更多业务板块财务细节 [39] - 6月1日起，现任首席财务官Steve Theobald将担任首席运营官，Greg Florkowski将接任首席财务官 [43][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请谈谈交易金额的前景以及投资者的态度 - 单户住宅市场价格过高，需要调整，这使得很多人选择租房，多户住宅市场租金增长空前，由于供应滞后和成本通胀，租金有望继续高于趋势增长 [69][70] - 公司第二季度业务管道比第一季度增长35%，债务融资和投资销售业务都很活跃，对市场地位充满信心 [71] 问题2: 本季度人员费用同比增长约50%，是否有一次性费用项目 - 第一季度交易金额强劲，更多的业务团队提前达到最高分成比例，导致佣金率高于历史水平 [74] - 公司根据业绩进行奖金计提，本季度计提金额较高，此外，第一季度还有与Alliant和GeoPhy交易相关的一次性专业费用 [75] 问题3: 请谈谈房利美和房地美目前永久贷款的定价情况，以及与去年年底的比较，还有它们目前的信贷成本 - 第一季度房利美和房地美仅使用了年度额度的20%，剩余大量资金将在年内投入市场 [78] - 即将公布的新AMI数据将影响房利美和房地美贷款的评分和对经济适用房与市场利率贷款的关注重点 [79] - 尽管市场波动，但房利美和房地美将继续作为稳定的资本来源，公司预计它们将在2022年用完多户住宅市场的贷款额度 [80][83] 问题4: 随着利率上升推动资本化率上升，多户住宅房产销售是否会放缓，公司是否会推出新的过桥贷款产品 - 公司投资销售团队实力强大，即使市场放缓，对公司的影响也小于大型竞争对手 [88][89] - 多户住宅业主房产增值显著，目前有大量现金买家以极低的资本化率购房，市场上有大量股权资本，收购交易的贷款价值比多为40% - 50% [90][91][92] - 如果有市场需求，公司会推出相应的产品 [93] 问题5: 多户住宅开工量达到上世纪80年代以来的最高水平，这对租金和租金增长有何影响 - 目前约有52万套多户住宅正在开发中，这些项目不会立即交付，预计2023 - 2024年交付时经济环境将有所不同 [99] - 美联储加息透明，市场有预期，公司将与客户共同度过利率调整期，新供应项目的交付因成本和劳动力供应问题面临挑战 [100][101][102] 问题6: 本季度一些费用的一次性性质如何，未来核心SG&A应预期多少 - 第一季度一次性费用约在500 - 1000万美元之间 [103] 问题7: 房利美扩大了经济适用房资产的承销范围，其他住房类型的GSE是否有类似举措，对公司有何影响 - GSE目前仍专注于经济适用房业务，房利美昨日下调了小额贷款业务的利率，公司进入该领域并注重技术和团队建设，对该市场的增长机会充满信心 [104][105] - 新的AMI数据将影响GSE在市场利率贷款上的竞争力，使其对每笔贷款的经济适用房要求降低 [106] 问题8: 本季度交易金额40%的增长和房产销售金额153%的增长中，有机增长和收购增长各占多少，进入高利率环境后，历史上是否会推动房产销售增加 - 本季度交易金额增长均为有机增长，Alliant和GeoPhy未对交易金额产生贡献 [109] - 公司经纪业务规模大，市场向好时能实现增长，市场波动时，凭借与GSE的合作，业务具有抗周期性 [110][111] - 难以准确预测市场走势，由于市场上有大量资金寻求投资，利率上升不会导致资本化率急剧上升 [112][113]

业绩总结 - Q1'22总收入为319,444千美元，同比增长12%[11] - Q1'22调整后净收入为36,771千美元，同比下降16%[35] - Q1'22稀释每股收益为2.12美元，同比增长18%[10] - Q1'22调整后EBITDA为11,256千美元，同比下降34%[20] 部门表现 - Q1'22资本市场部门总收入为164,244千美元，同比增长12%[20] - Q1'22服务与资产管理部门总收入为111,066千美元，同比增长42%[22] - Q1'22资本市场部门净收入为46,560千美元，同比下降17%[20] - Q1'22服务与资产管理部门净收入为32,716千美元，同比增长19%[22] 未来展望 - 2022年目标为总收入、稀释每股收益和调整后EBITDA均实现双位数增长[24] 用户数据 - Q1'22服务组合达到1160亿美元，同比增长6%[22] 其他财务信息 - Walker & Dunlop在2022年第一季度的净收入为32,716千美元，相较于2021年的27,565千美元增长了18.5%[39] - 2022年第一季度的调整后EBITDA为87,773千美元，较2021年的69,419千美元增长了26.5%[39] - Corporate部门在2022年第一季度的净收入为-8,067千美元，相较于2021年的-25,631千美元改善了68.5%[40] - Corporate部门的调整后EBITDA在2022年第一季度为-36,393千美元，较2021年的-25,883千美元下降了40.5%[40] - 2022年第一季度的所得税费用在Corporate部门为-2,226千美元，较2021年的-6,675千美元减少了66.7%[40] - Corporate部门的利息费用在2022年第一季度为6,405千美元，较2021年的1,765千美元增长了263.5%[40] 成本与费用 - Walker & Dunlop在2022年第一季度的摊销和折旧费用为54,931千美元，较2021年的45,378千美元增长了21.0%[39] - Walker & Dunlop在2022年第一季度的股票补偿费用为785千美元，较2021年的618千美元增长了27.0%[39] - Corporate部门在2022年第一季度的股票补偿费用为5,915千美元，较2021年的3,686千美元增长了60.5%[40] - Walker & Dunlop在2022年第一季度的信用损失准备金为-9,498千美元，较2021年的-11,320千美元改善了16.1%[39]