文章核心观点 - 温尼贝戈工业公司将在2024年1月17 - 21日佛罗里达房车超级展上展示旗下温尼贝戈、Grand Design RV和Newmar等优质房车品牌的新车型和特色产品，各品牌产品多样且具创新，能满足不同消费者户外生活方式需求 [1] 公司介绍 - 温尼贝戈工业公司是北美领先户外生活产品制造商，旗下有温尼贝戈、Grand Design、Chris - Craft、Newmar和Barletta等品牌，产品用于休闲旅行和户外娱乐活动，包括高品质房车、旅行拖车、第五轮产品等 [9] - 公司致力于推进可持续创新，在关键组件领域进行垂直整合，在爱荷华州、印第安纳州、明尼苏达州和佛罗里达州设有多个工厂，普通股在纽约证券交易所上市，代码为WGO [10] 各品牌展示情况 温尼贝戈 - 作为值得信赖且耐用的休闲车和户外品牌，产品线涵盖露营车到豪华A级柴油推进器，注重高品质、安全和客户关怀 [2] - 在展会上将展示超100辆房车，包括五项新产品，如配备全新Winnebago Connect数字平台的View / Navion、EKKO Sprinter、配备全新Winnebago Power系统的Revel、Access和M - 系列旅行拖车 [2] - 还可探索新的A级平面图、创新的弹出式设计，部分产品有时尚新内饰 [2] Grand Design RV - 是旅行拖车和第五轮车的快速创新者，将在展会上展示各品牌新产品、平面图和特色，包括许多车型标配TravlFi Ready互联网和防抱死制动系统等设备升级 [3] - 展会将首次推出Grand Design Influence第五轮产品线，新车型空间和设施丰富，价格更实惠；Reflection 100系列第五轮车也将展出，适合寻求短款车型又不牺牲完整功能的消费者 [4] - 多款产品将推出新平面图，如行业领先的Momentum玩具拖车、Imagine以及Transcend，满足不同消费者对布局和预算的需求 [5] Newmar - 50多年来每辆Newmar房车都手工打造，为客户提供无与伦比的豪华户外体验 [6] - 展会上将展示超30辆房车，包括A级汽油、A级柴油和Super C车型，两款Super C车型有新仪表盘设计和底特律安全系统 [6] - 市场上销量第一的柴油房车Dutch Star将展示带全贯通储物舱的新平面图，Mountain Aire、Supreme Aire和Super Star房车也有新平面图，Newmar大使Tom和Stacie Langland将到场 [7]

文章核心观点 - 温尼贝戈公司以新产品和技术开启2024年，为房车爱好者提供更多户外体验，消费者可在佛罗里达房车超级展上先睹为快，产品将于春季上市，后续还会有更多创新车型推出 [2][10] 新产品展示 - 五款全新房车和两项技术创新将在佛罗里达房车超级展展示，展会时间为1月17 - 21日 [1][2][11] - 展会上将有超100种平面图展示，涵盖旅行拖车、露营车和全尺寸A级房车 [3] 新款房车介绍 自行式房车 - 温尼贝戈View / Navion 24T结合前沿技术、Winnebago Connect数字平台和现代内饰，内部有电动躺椅、智能储物和灵活用餐区，外部有新装备车库，标配锂电源和太阳能并可升级 [3] - Winnebago Connect是智能房车平台，能主动管理车载系统，具备智能能源优化、一键设置、实时宠物监控和空中更新等功能 [4] - 温尼贝戈EKKO Sprinter 23B基于梅赛德斯Sprinter底盘打造，相比22A有更高离地间隙、50加仑储水箱、离网电源、延长季节隔热层和优质储物空间 [5] - 温尼贝戈Revel重新设计，具备改进的延长季节能力、高档生活舒适度和灵活性，有新休息区，还有越野冒险增强配置，如车顶行李架照明和可选RAPTOR®外观 [6] - Revel配备Winnebago Power Max系统，采用Winnebago x EcoFlow® Power Hub Pro，有高达15 kWh可用功率，可离网7天，采用Lithionics® GTO电池，具备高能量密度、耐用性和可靠性 [7] 拖挂式房车 - 温尼贝戈Access延续1958年的冒险精神，有精心设计的平面图、欧式风格和充足储物空间，有全封闭加热底盘和两英寸附件接收器挂钩等独特高级功能 [8] - 温尼贝戈M - Series有三款26英尺及以下的紧凑平面图，干重小于5000磅，可由中型SUV轻松拖曳，有大淋浴间、充足储物、标准10立方英尺12V冰箱或可选8立方英尺燃气/电动冰箱以及工厂供应太阳能 [9] 公司展望 - 公司表示这只是开始，消费者全年可期待更多创新车型推出，公司自1958年以来一直引领房车领域，将继续推动行业发展 [10]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度实现净收入7.63亿美元,同比下降19.9%,主要受到单位销量下降、产品组合变化以及折扣和优惠增加的影响 [6][7] - 综合毛利率为15.2%,同比下降27.8%,主要受到销量下降的影响 [12] - 调整后EBITDA利润率为7.1%,包括在先进技术、数字化转型和IT能力方面的投资 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 可拖式RV业务收入下降4.8%,调整后EBITDA利润率为10%,同比下降50个基点,主要受到产品组合变化和新产品启动成本的影响 [13] - 动力驱动RV业务收入下降28%,调整后EBITDA利润率为6.4%,同比下降440个基点,主要受到销量下降、折扣和优惠增加以及一些运营效率问题的影响 [13] - 船舶业务收入下降33.5%,调整后EBITDA利润率为8.2%,同比下降590个基点,主要受到销量下降和折扣优惠增加的影响 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在可拖式RV和船舶业务中看到了经销商谨慎的情绪,这对第二季度的订单模式产生了影响 [16] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续负责任地投资、创新和定位业务,以确保长期成功 [11] - 公司正在开发新的RV和船舶产品,以应对可负担性的挑战,并保持客户满意度 [8][10] - 公司正在投资先进技术、数字化转型和IT能力,以增强企业实力,并为未来增长机会做好准备 [12][20] - 公司收购Lithionics电池公司,将其电池产品整合到公司产品组合中,为未来带来利润贡献 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2024年RV行业零售量将达到约35万辆,较2023年增长约17% [17] - 公司预计第三、四季度的批发出货量将会有所反弹,但时间点的不确定性是关键 [17][64] - 公司将在第二季度财报时更新长期财务和运营目标 [18][88] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Michael Swartz 提问** 询问第二季度的利润前景 [24][25][26] **Bryan Hughes 回答** 由于销量下降导致的利润率下降,第二季度利润预计将低于第一季度 [25][26] 问题2 **Craig Kennison 提问** 询问RV可负担性的改善是否带来了消费者需求的变化 [30][31] **Michael Happe 回答** 目前还没有看到明显的消费者需求变化,公司正在通过多种方式应对可负担性挑战 [31] 问题3 **Bret Jordan 提问** 询问公司增加的SG&A投资的具体情况 [37][38][39][92] **Michael Happe 回答** 公司正在增加工程、数字资产和IT系统方面的投资,以增强竞争力和为未来做准备,这些投资每年会增加8位数的支出 [38][39][92]

产品销售 - Winnebago Industries, Inc. 是北美领先的休闲车辆和海洋产品制造商，主要用于休闲旅行和户外娱乐活动[80] - Towable RV 部门的净收入下降，主要是由于产品组合和定向价格降低导致的单位销售价格下降，部分抵消了单位销售量增长[94] - Motorhome RV 部门的净收入下降，主要是由于市场条件和较高水平的折扣和津贴导致的单位销售量下降，部分抵消了产品组合和价格上涨[97] 财务状况 - 调整后的EBITDA利润率下降，主要由于销量下降、折扣和津贴增加以及运营效率挑战[98] - Marine部门净收入下降33.5%，调整后的EBITDA下降61.0%[99] - Marine部门单位交付量下降34.2%，订单量下降47.8%[99] - 现金流量运营活动净现金流为负21.4百万美元，较去年同期净现金流29.9百万美元下降[102] 资金运作 - 投资活动中的现金使用减少，主要是为了支持运营扩张和有机增长[103] - 融资活动中的现金使用增加，主要是由于2024财年前三个月回购股票4420万美元，而2023财年同期为450万美元[104] - 截至2023年11月25日，公司现金及现金等价物为2.196亿美元，未使用的ABL信贷额度为3.5亿美元[106] - 公司认为现金流、信贷额度和资本市场的准入将足以满足当前的流动性需求[107] - 公司董事会批准了3.5亿美元的新股回购计划，截至2023年11月25日，尚有2.6亿美元的回购授权余额[110]

业绩总结 - F23财年的收入为35亿美元，较F16的10亿美元增长了250%[1] - F23的调整后EBITDA为2200万美元，较F22的5580万美元下降71%[5] - F23的市场份额为11.9%，相比F22的12.6%有所下降[6] - F23的订单积压为6.89亿美元，较F22 Q4的16.8亿美元下降59%[5] - F23的毛利率为16.8%，较F22的18.7%下降了190个基点[25] - F23的自由现金流为2.11亿美元，较F22的3.13亿美元下降32%[25] - F23的股东回购支出为5000万美元，F22为2.1亿美元[30] - 2023财年第四季度净收入为4380万美元，较2022财年第四季度的8260万美元下降47%[86] - 2023财年第四季度调整后的EBITDA为7290万美元，较2022财年第四季度的13920万美元下降48%[86] - 2023财年第四季度的调整后每股收益为1.59美元，较2022财年第四季度的3.02美元下降47%[95] - 2023财年第四季度总收入为7.71亿美元，较去年同期下降35%[108] - 2023财年第四季度毛利率为16.5%，较去年同期下降130个基点[108] - 2023财年第四季度自由现金流为2.113亿美元，较2022财年的3.126亿美元下降32%[89] - 2023财年第四季度的订单积压为2.08亿美元，较2022财年第四季度的6.08亿美元下降64%[110] 用户数据 - RV零售单位同比下降40%[8] - 47%的消费者愿意为理想的RV支付更高的价格[27] - 40%的消费者计划在未来12-18个月内购买RV[191] - 2022年参与户外活动的消费者比例为82%，较2021年的79%有所上升[192] - 97%的消费者计划在即将到来的一年中享受户外活动[192] - 52%的消费者计划增加户外活动以减轻压力，较2021年的49%有所上升[192] - 美国活跃露营家庭数量为580万[192] - 39%的露营者为非白人群体[192] - 37%的新露营者为Z世代[192] 新产品与市场扩张 - F23的电池生产能力提升，收购Lithionics Battery以增强电池解决方案[46] - RV市场份额在F23为21%，与F22持平[140] - 2023年，Grand Design获得RVDA的DSI“质量圈奖”，涵盖所有五个品牌[176] 负面信息 - F23的RV部门收入较F22 Q4下降43%，降至3.18亿美元，主要受零售市场条件和更高折扣的影响[138] - 调整后EBITDA下降41%，降至1000万美元，EBITDA利润率较F22 Q4下降370个基点[161] - RV部门的订单积压较F22 Q4下降38%，降至1.95亿美元，主要由于经销商对库存水平上升的谨慎态度[161] - 海洋部门收入较F22 Q4下降21%，占合并收入的13%[181] 其他新策略 - 公司致力于提供可访问的车辆，以便更多人能够享受户外旅行[187] - 自2020年以来，公司已减少Scope 1和Scope 2温室气体排放超过20%[198] - 公司目标是到2050年实现净零排放[198] - 公司董事会中女性占比为30%，种族和民族多样性占比为22%[200]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年第四季度合并收入7.71亿美元，较2022财年第四季度的12亿美元下降34.6%，主要因市场条件致销量降低、经销商减少库存及折扣和补贴增加，部分被价格上涨抵消 [125] - 第四季度毛利润1.275亿美元，较2022财年同期的2.104亿美元下降39.4%，毛利率降至16.5%，因销量下降和折扣补贴增加 [126] - 第四季度营业收入5750万美元，较去年同期的1.236亿美元下降53.4%；净利润4380万美元，去年同期为8260万美元；摊薄后每股收益1.28美元，去年同期为2.61美元；调整后摊薄每股收益1.59美元，去年同期为3.02美元；合并调整后EBITDA为7290万美元，去年为1.392亿美元 [127][128] - 2023财年全年收入35亿美元，毛利率16.8%，调整后摊薄每股收益7.67美元，调整后EBITDA为3.55亿美元，占销售额的10.2%，自由现金流2.11亿美元 [129] - 截至季度末，公司有5.924亿美元未偿债务，净债务与EBITDA比率约为0.8倍，略低于0.9 - 1.5倍的目标范围 [98] - 2023财年经营现金流2.945亿美元，较去年创纪录的4.006亿美元减少1.061亿美元；全年自由现金流2.113亿美元，第四季度为1.229亿美元，较2022财年全年的3.126亿美元下降32.4% [99] 各条业务线数据和关键指标变化 拖挂式房车业务 - 第四季度收入3.414亿美元，较2022年第四季度下降30.9%，因零售市场条件、经销商谨慎及折扣补贴增加 [130] - 调整后EBITDA利润率为12.5%，同比上升170个基点，因成本降低和保修情况良好 [132] - 积压订单降至2.081亿美元，较上年下降63.9%，因零售疲软和经销商谨慎 [133] - 全年收入14亿美元，较2022财年下降45.5%，因零售市场条件、经销商库存减少及折扣补贴增加，部分被价格上涨抵消 [133] - 全年调整后EBITDA利润率为12.2%，较2022财年下降260个基点，因销量下降和折扣补贴增加，部分被成本降低和保修情况良好抵消 [134] 自行式房车业务 - 第四季度收入3.177亿美元，较上年下降42.8%，因零售市场条件、折扣补贴增加，部分被底盘成本导致的价格上涨抵消 [135] - 调整后EBITDA利润率为7%，较上年下降690个基点，环比下降20个基点，因销量下降、折扣补贴增加和运营效率挑战 [141] - 积压订单降至6.886亿美元，较上年下降59.2%，因零售疲软和经销商谨慎 [142] - 全年收入16亿美元，较2022财年下降18.4%，因零售市场条件和折扣补贴增加，部分被底盘成本导致的价格上涨抵消 [142] 船舶业务 - 第四季度收入9640万美元，较上年下降21%，因市场条件致销量降低、折扣补贴增加，部分被价格上涨抵消 [94] - 调整后EBITDA利润率为10.6%，较上年下降370个基点，因销量下降和折扣补贴增加 [95] - 积压订单为1.947亿美元，较上年下降38.1%，因经销商谨慎和库存增加 [95] - 2023财年全年收入4.697亿美元，较2022财年增长10.5%，因价格上涨，部分被折扣补贴增加抵消 [96] - 全年调整后EBITDA利润率为12.9%，较2022财年下降140个基点，因折扣补贴增加 [97] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023财年结束时，批发房车行业出货量为31.7万辆，较2019财年的41.4万辆下降23% [102] - 公司预计2024年日历年度零售量约为35万辆，与2023年基本持平；批发出货量也可能达到35万辆，前提是无意外宏观经济发展或其他问题 [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心目标一是保持盈利能力并巩固市场份额，二是加大投资以促进企业长期健康发展，注重品牌质量和创新，与经销商紧密合作 [1][2] - 公司将推出Grand Design Motorhome并收购Lithionics Battery，以探索创新和战略市场扩张机会，满足客户需求并增加市场份额 [5] - 公司通过推出新产品应对价格和可负担性问题，如Winnebago Access、Grand Design Reflection 100和Influence等，避免降低现有产品利润率 [19][20] - 公司将为Grand Design Motorhome打造新的经销商网络，包括现有拖挂式房车经销商和新经销商 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入2024财年，零售市场动态和经销商对库存的担忧将持续带来压力，尤其是前两个季度，但随着库存正常化和消费需求稳定，经销商在下半年将更愿意补充库存 [7] - 公司拥有强大的资产负债表和不断改善的库存及营运资金状况，团队努力优化供应链、管理产能和成本，为公司业绩提供支撑 [8] - 公司对Grand Design Motorhome的投资在2024财年将稀释税前收入1000 - 1500万美元，预计2025财年将产生增值效应 [14] - 尽管市场环境挑战，但公司在2023财年仍保持了较强的盈利能力，未来将继续关注运营卓越、成本控制和创新投资，以应对市场变化 [123][124] 其他重要信息 - 2023财年，公司通过股票回购和股息向股东返还超8000万美元，其中第四季度返还超3800万美元，显示了对公司长期实力和潜力的信心 [9] - 公司在2023财年通过Winnebago Industries Foundation捐赠超200万美元，并开展了大量志愿者活动，还将发布下一代企业社会责任报告 [145] - Grand Design业务创始人之一Don Clark同意与公司续签5年雇佣合同 [150] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Grand Design对2024年利润率的影响，以及近期自行式房车EBITDA利润率是否包含其启动成本 - 公司对Grand Design的投资在2024财年将稀释税前收入1000 - 1500万美元，从第一季度的100 - 200万美元逐步增加到第四季度的400 - 500万美元，预计2025财年将产生增值效应；该投资最初作为企业投资计入“企业其他”项目，在运营前不会稀释自行式房车RV部门的利润 [14] 问题2: 如何描述平均销售价格（ASP）前景、阶段划分，以及消费者对价格和可负担性的看法 - 第四季度市场折扣和补贴虽有所增加，但与历史水平相比仍属正常；自行式房车方面，底盘价格压力导致预计ASP在排除产品组合影响后有低个位数到中个位数的适度增长；拖挂式房车方面，因零部件和大宗商品投入出现通缩影响，预计ASP有中个位数到高个位数的下降；船舶业务方面，因发动机价格压力，ASP有轻微增长 [16][17] - 公司通过推出新产品来解决可负担性问题，如Barletta品牌的Aria、Winnebago品牌的Access、Grand Design的Influence和Reflection 100等，预计在2024财年取得成功 [19][20] 问题3: 除价格外，经销商不愿进货是否还有其他经济因素，如场地计划成本，以及经销商是否希望公司在淡季参与分担 - 经销商面临因利率上升导致的场地计划成本增加问题，这影响了他们对库存的管理；公司对目前的房车库存状况感到满意，自第四季度末以来，房车现场库存减少了约1500辆，预计未来进一步去库存的幅度较小，零售量和市场乐观情绪将是经销商增加库存的决定因素 [27][28] 问题4: 自行式房车积压订单下降但经销商库存上升，与ERP问题的关联程度 - 目前Class B车型的现场库存比去年低15% - 20%，之前关于库存紧张的评论可能针对特定SKU；自行式房车业务与拖挂式房车业务在库存对比上有所不同，由于底盘供应链挑战，自行式房车部门对现场库存水平的调整程度不如拖挂式房车部门；公司对目前自行式房车和拖挂式房车的现场库存状况感到满意，预计2024年不会广泛开展场地计划库存利率支持促销活动 [30][31] 问题5: 是否看到或听说零售商在贷款方面变得更加谨慎 - 目前公司业务中未听到零售融资出现实质性疲软的情况；经销商在零售方面面临的主要逆风是现有客户以旧换新时的问题，部分客户因购买时间和车辆贬值处于负资产状态，需要支付大额款项才能更换新车；零售贷款利率上升，成本增加是一个因素 [36][37] 问题6: 与Camping World的关系，以及是否会开设更多新店 - 公司通过Winnebago品牌与Camping World在多个地点有业务往来，主要在自行式房车方面，近期也围绕拖挂式房车业务进行了富有成效的对话；公司与Camping World在格林贝共同开设了一家独家Grand Design门店，目前正在讨论其他可能的市场，但会谨慎选择，确保合作富有成效；公司与经销商的关系不仅关注销售，还注重客户的整体体验和售后服务 [39][40][42] 问题7: 拖挂式房车利润率的预期，以及ASP下降对利润率的影响 - 尽管ASP下降，但公司认为通过管理成本，包括成本投入和通缩影响，以及推出新产品和实施其他成本控制措施，拖挂式房车利润率有望保持在第四季度的水平左右，上下有合理波动，保持两位数利润率；随着销量回升和规模效应的显现，将为利润率提供支撑 [45][46] 问题8: 在解决可负担性和降低价格方面，供应商的支持情况 - 公司与大多数主要供应商就成本降低问题进行了富有成效的对话，许多供应商正在将原材料成本下降的好处传递给公司；在自行式房车底盘类别中，供应商调整成本的灵活性较低，部分仍面临成本上升问题，需要将成本转嫁给公司 [47][48] 问题9: Grand Design Motorized推出对市场份额的贡献预期 - 目前Winnebago和Newmar两个品牌在自行式房车市场的总份额在18% - 20%之间，公司认为Grand Design Motorized的加入将增加市场份额，目标是超过20%，但目前暂不公布具体目标；公司将打造新的经销商网络，包括现有和新的经销商 [50][52] 问题10: 未在准备发言中提及行业零售和批发展望的原因，以及相关情况 - 公司并非有意不提及，只是未在脚本中包含该话题；公司对2024年日历年度的零售量估计约为35万辆，与2023年基本持平；预计到2024年底，批发出货量可能接近零售量，达到35万辆，前提是无意外宏观经济发展或其他问题 [53][60] 问题11: 总ASP预期下降中，产品组合和通缩因素的影响 - 公司推出的Winnebago Access可能对Winnebago品牌的产品组合有较小影响，但目前预计产品组合在ASP计算中不会起显著作用，随着时间推移可能会发生变化 [63] 问题12: 开放日的经销商情绪和积压订单预期，以及如何看待2023年剩余时间的经销商情绪和生产计划 - 2023年开放日，公司四个业务（Newmar、Grand Design、Winnebago Motorized、Winnebago Towables）的订单均较2022年有所增加，部分原因是新产品的推出；拖挂式房车业务的积压订单从6月到9月逐步改善；公司对目前的现场库存状况满意，销售团队正在与经销商合作，根据零售情况调整生产速度；预计2024财年第一和第二季度仍有挑战，因为经销商会根据零售结果和市场预期谨慎进货 [65][67][69] 问题13: 船舶业务在零售需求、经销商库存和经销商意愿方面与房车业务的比较，以及对2024财年渠道动态演变的看法 - 船舶业务方面，浮桥船经销商继续去库存并优化库存组合，但零售活动相对稳定，Barletta品牌在2024财年前六周或七周的零售量有显著增长；与房车业务类似，船舶业务的经销商在2024年日历年初的冬季和春季船展前也会努力调整库存；公司对Barletta品牌的零售表现满意，目前市场份额约为7% - 7.1%，对其未来发展前景乐观 [76][77][80] 问题14: Grand Design Motorized将专注的车型类别 - 公司目前未公布具体细节，Grand Design团队将在未来合适的时间公开新产品系列的具体规格，预计在2024年年初会有相关信息公布 [81]

公司整体财务表现 - 2023财年净收入2.159亿美元，较2022财年的3.906亿美元下降44.7%[145] - 2023财年净收入下降主要因零售市场条件致单位销售降低、折扣和津贴增加，部分被价格上涨抵消[146] - 2023财年毛利润占收入百分比下降，主要因销量杠杆效应和折扣津贴增加[147] - 2023财年运营费用下降，主要因激励和基于销量的薪酬降低、无形资产摊销减少等[148] - 2023财年非运营损失减少，因收购相关或有对价公允价值调整降低[149] - 2023财年有效税率下降，因税收抵免增加和有利的返还调整[150] - 2023年经营活动提供现金2.945亿美元，较2022年的4.006亿美元减少，投资活动使用现金1.7亿美元，较2022年的3.157亿美元减少，融资活动使用现金9680万美元，较2022年的2.373亿美元减少[160] - 截至2023年8月26日，公司有3.099亿美元现金及现金等价物，无资产支持循环信贷额度借款，2023年和2022年营运资金分别为6.007亿美元和5.717亿美元[163][168] 各部门财务情况 - 拖挂式房车部门2023财年净收入14.153亿美元，较2022财年的25.974亿美元下降45.5%[152] - 拖挂式房车部门2023财年调整后EBITDA为1.721亿美元，较2022财年的3.836亿美元下降55.1%[152] - 拖挂式房车部门2023财年积压订单数量为5111辆，较2022财年的14588辆下降65.0%[152] - 2023年房车部门净收入15.601亿美元，较2022年的19.112亿美元下降18.4%，调整后EBITDA为1.42亿美元，较2022年的2.38亿美元下降40.3%[155] - 2023年房车部门各类车型交付总量8394辆，较2022年的12058辆下降30.4%，积压订单数量3828辆，较2022年的12024辆下降68.2%，积压订单金额6.886亿美元，较2022年的16.876亿美元下降59.2%[155] - 2023年船艇部门净收入4.697亿美元，较2022年的4.253亿美元增长10.5%，调整后EBITDA为6050万美元，较2022年的6080万美元下降0.6%[158] - 2023年船艇部门船只交付量5714艘，较2022年的5692艘增长0.4%，积压订单数量2545艘，较2022年的3595艘下降29.2%，积压订单金额1.947亿美元，较2022年的3.147亿美元下降38.1%[158] 业务预期 - 公司业务受宏观经济影响，预计2024财年下半年经销商补货意愿增强[137] - 预计2024财年资本支出约6000万至8000万美元，将通过手头现金、运营产生的资金及信贷额度借款来支持[169] 财务影响因素 - 公司净收入变化受单位销量、价格、折扣和津贴等因素影响，调整后EBITDA利润率下降与销量、折扣和运营效率有关[156][157][159] 负债与支付 - 递延薪酬义务预计未来12个月支付180万美元，12个月后支付790万美元，合同服务预计未来12个月支付约1680万美元，12个月后支付约2620万美元[175][176] 会计核算与测试 - 公司按收购法核算业务合并，对商誉和无限期无形资产至少每年进行一次减值测试，2023、2022和2021财年均未记录减值[182][184][186] 产品保修成本 - 产品保修相关估计成本在销售时计提，依据过往保修索赔和单位销售历史，会按需调整[187] - 除合同保修成本外，公司偶尔会因产品召回和客户满意度行动等额外服务产生成本[188] - 虽对服务行动成本进行估计和预留，但无法保证费用水平维持现状或预留金额持续充足[189] - 经销商劳动力费率、零件成本或索赔频率显著增加，可能对运营结果产生重大不利影响；2023年8月26日保修负债假设变动10%，对净收入无重大影响[190] 会计声明与风险 - 新适用会计声明总结见本10 - K年度报告第二部分第8项合并财务报表附注的附注1[191] - 为递延薪酬提供资金的资产有市场风险，由递延薪酬计划参与者承担[192] - ABL信贷安排是公司唯一浮动利率债务工具，截至2023年8月26日未提取[193]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并收入为9.008亿美元，较2022财年第三季度的15亿美元下降38.2%，主要因RV零售市场状况导致单位销量下降以及折扣和补贴增加，部分被有利的价格延续上涨所抵消 [112] - 本季度毛利润降至1.514亿美元，降幅44.5%，毛利率为16.8%，较去年下降190个基点，主要受杠杆效应和折扣补贴增加影响，但仍高于2019财年第三季度水平 [113] - 合并调整后EBITDA为9640万美元，较上一年度季度下降49.7% [114] - 第三季度营业收入为8050万美元，净利润为5910万美元，分别较上一年度下降54.5%和49.6%；摊薄后报告每股收益为1.71美元，调整后摊薄每股收益从4.13美元降至2.13美元，降幅48.4% [141] - 积压订单降至2.36亿美元，较上一年下降82%；房车部门积压订单同比下降65%至8.004亿美元；海洋业务积压订单较上一年第三季度下降40.4%，经销商库存报告增长67.4% [144][145][146] - 第三季度公司回购了约2000万美元的流通股，并维持了定期季度股息 [173] 各条业务线数据和关键指标变化 房车业务 - 拖挂式房车业务第三季度收入为3.841亿美元，较2022年第三季度下降52.3%，主要因零售市场状况导致单位销量下降和折扣补贴增加，但较2019财年第三季度增长10.8% [115] - 拖挂式房车业务调整后EBITDA为5380万美元，较上一年度下降54.3%，调整后EBITDA利润率为14%，同比下降60个基点，但环比上升250个基点 [116] - 自行式房车业务调整后EBITDA为2680万美元，较上一年下降58.3%，调整后EBITDA利润率为7.2%，较2022年第三季度下降530个基点，主要因杠杆效应、折扣补贴增加以及ERP系统实施的效率挑战 [117] 海洋业务 - 海洋业务收入为1.29亿美元，较上一年度的1.265亿美元略有上升，主要因价格延续上涨，部分被单位销量略有下降所抵消 [2] - 海洋业务调整后EBITDA为1730万美元，较去年同期下降12.5%，调整后EBITDA利润率为13.4%，下降230个基点，主要因折扣和补贴较去年增加 [172] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业预计2023日历年RV零售约35万辆，公司认为该估计合适；公司支持RV行业协会2023日历年出货量预测中点29.7万辆，预计约有5万辆库存被消化 [175][153] - 5月RV零售结果较4月略有改善但相近；海洋业务中，5月浮筒船零售同比降幅较4月扩大，虽有季节性增长但未达预期 [159][185] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续积极管理生产水平，应对宏观挑战和户外产品需求环境变化，通过提高效率、严格执行和成本管理来控制可控制因素，为利益相关者创造长期价值 [5] - 公司致力于保持市场份额稳定和增长，关注ASP和产品可负担性，通过提供优质产品和差异化服务来竞争，同时考虑根据成本变化调整价格 [17][18][36] - 公司持续投资于创新，推出新产品，如Winnebago品牌的Roam Open Concept B van和Newmar的2024 Mountain Aire；收购Lithionics Battery以加速创新能力，推进电气供应生态系统 [106][135] - 公司将继续扩大Barletta业务的经销商网络，开拓新市场，并提供库存支持 [12] - 行业竞争方面，公司认为OEM、供应商和经销商在当前下行周期中表现理性和自律，有望在零售稳定和库存调整完成后实现批发业务的快速回升 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司在2022年车型库存方面状况良好，预计到2023年底或2024年初，经销商库存的数量和结构将处于良好状态 [9][10] - 尽管当前市场条件下RV和海洋业务面临挑战，但公司对长期前景持乐观态度，认为消费者对户外生活方式的参与度将继续上升，公司将受益于多元化业务模式和强大的资产负债表 [81][109][143] - 预计2023财年第四季度RV和海洋业务的营收可能面临挑战，主要因经销商对2023年车型库存的处理和对2024年车型的谨慎采购 [84][192] 其他重要信息 - Lithionics产品通过公司业务销售的收入和利润将反映在相应业务板块中，直接销售给外部客户的财务结果将反映在“公司/其他”类别中 [4] - 公司与The Nature Conservancy合作，推动保护和户外保护工作，包括植树造林倡议 [108] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: RV库存情况及行业去库存需求 - 公司认为目前在2022年车型的RV现场库存占比约10% - 15%，低于行业平均水平；预计到2023年底或2024年初，经销商库存将处于良好状态 [9][10] 问题2: 海洋业务经销商库存增加的原因 - 主要因Barletta浮筒船业务的扩张，包括新产品推出和市场拓展；此外，库存中包含约600辆已售但未交付的零售车辆 [180][181] 问题3: 第三季度零售趋势及6月情况 - 5月RV零售结果较4月略有改善但相近；6月情况暂未提供更多信息 [159] 问题4: 如何看待ASP和产品可负担性 - 公司各品牌通过不同方式管理价格差距，部分品牌采用零售折扣或支持，部分品牌注重发票价格或对经销商的支持；公司将根据成本变化和市场情况调整价格 [160][161][214] 问题5: 不同RV细分市场的利润率表现差异原因 - 拖挂式房车业务利润率表现较好，部分因保修成本有利和Grand Design的质量控制；自行式房车业务利润率下降，主要因ERP系统实施的效率挑战 [116][117][170] 问题6: 2024年车型生产和发货时间 - 部分业务已开始生产2024年车型，但大部分尚未开始发货，预计在第四季度发货；第四季度营收可能因经销商对2023年车型的抵制而面临压力 [192] 问题7: 积压订单中是否有2024年订单 - 部分业务的积压订单中包含2024年订单，如Newmar的部分订单；其他品牌的订单虽以2023年名义下单，但可能作为2024年车型交付 [220] 问题8: 第四季度生产情况及与去年的比较 - 公司一般不具体披露生产停工信息，预计2023财年第四季度停工周数将多于2022财年第四季度；海洋业务因零售放缓和去年同期库存建设，比较基数较难 [218][219] 问题9: 促销和折扣补贴与疫情前水平的比较 - 目前促销和折扣补贴水平与疫情前相似，未处于高位 [229] 问题10: 与竞争对手的库存水平比较 - 公司认为自身业务的去库存水平与竞争对手相似，但在某些情况下可能去库存比例较低；成品库存方面，公司采用按订单生产方式，目前成品库存略有上升，但仍处于行业舒适水平 [204][233] 问题11: 竞争格局中的定价是否合理 - 公司认为行业定价总体合理，但各参与者都在考虑解决产品可负担性问题，如推出新的低价车型或调整产品线 [234] 问题12: 对自身业务预期在近期的变化 - 公司认为2023年情况变化不大，但预计未来六个月内，尤其是RV业务，经销商的去库存需求将得到满足，有望实现批发业务的回升 [216]

业绩总结 - Winnebago Industries在2023财年第三季度的净收入为39亿美元，较2016财年的10亿美元增长了290%[7] - 2023财年第三季度的调整后EBITDA为4.47亿美元，较2016财年的6780万美元增长了560%[7] - 2023财年第三季度的自由现金流为2.19亿美元，较2016财年的8300万美元增长了164%[20] - 2023财年第三季度的总收入为9.01亿美元，同比下降38%[111] - F23 Q3的稀释每股收益（GAAP）为$1.71，较F22 Q3的$3.57下降52.1%[70] - F23 Q3的毛利率为16.8%，较去年同期下降190个基点[99] 用户数据 - 2022年，82%的消费者参与了户外活动，较2021年的79%有所增加[34] - Winnebago Industries在北美房车市场的市场份额超过15%[26] 新产品和新技术研发 - 2023年新推出的双控制台全风挡驾驶舱硬顶的建议零售价为60万美元[168] - Calypso 32' Meridian Floorplan Aria的建议零售价为5.6万美元，配备90HP发动机[170] - 新推出的Class C汽油车型满足中型车辆的关键需求，客户基础强大且不断增长[171] - 2023年新地板计划获得了海洋行业创新奖和《航海杂志》前100名产品的认可[168] 市场扩张和并购 - Winnebago Industries于2023年4月28日完成对Lithionics Battery的收购[1] - 预计到2025年，非房车收入占比将达到15%[25] 负面信息 - F23 Q3的拖车房车部门收入为3.84亿美元，同比下降52%[118] - F23 Q3的房车部门收入为3.74亿美元，同比下降28%[122] - F23 Q3的自由现金流为$219.0百万，较F22的$312.6百万下降30%[74] - 海洋部门订单积压同比下降40%至1.46亿美元[162] 其他新策略和有价值的信息 - 自2020年以来，Winnebago Industries已将范围1和范围2的温室气体排放减少超过10%，目标是到2050年实现净零排放[4] - 公司目标到2030年实现温室气体排放减少至少50%[doc id='103'] - 公司在美国市场的Class A商业平台中处于市场领先地位，涵盖汽油、柴油和全电动车型[171]

公司收购与业务板块更名 - 2023年4月28日公司完成对Lithionics全部股权的收购[92] - 2023财年第三季度，“Towable”和“Motorhome”业务板块分别更名为“Towable RV”和“Motorhome RV”[93] 行业市场数据 - 2019 - 2022年北美拥有房车的家庭数量增加约34%，2018 - 2023年休闲划船年度经济活动增长36%[95] 业务运营事件 - 2023财年第一季度，因奔驰召回底盘，公司相关产品销售和发货暂停，第二季度召回补救措施实施[96] 净收入变化 - 2023年5月27日止三个月与2022年同期相比，净收入从11.72亿美元降至5.91亿美元，降幅49.6%[101] - 2023年5月27日止三个月与2022年同期相比，Towable RV业务净收入从8.056亿美元降至3.841亿美元，降幅52.3%[106] - 2023年5月27日止三个月与2022年同期相比，Motorhome RV业务净收入从5.163亿美元降至3.744亿美元，降幅27.5%[109] - 2023年前五月，公司净收入27.197亿美元，较去年同期37.786亿美元下降28%，主要因零售市场单位销售减少、折扣和补贴增加，部分被各部门价格上涨抵消[113][114] - 拖挂式房车部门2023年前五月净收入10.739亿美元，较去年同期21.032亿美元下降48.9%，主要因零售市场单位销量下降和折扣补贴增加，部分被价格上涨抵消[120][121] - 自行式房车部门2023年前五月净收入12.424亿美元，较去年同期13.554亿美元下降8.3%，主要因单位销量下降，部分被价格上涨抵消[123] - 船舶部门2023年前五月净收入3.733亿美元，较去年同期3.032亿美元增长23.1%，主要因单位增长和价格上涨[124][125] 业务影响因素 - 公司业务受宏观经济影响，消费者支出减少，对房车和船艇产品短期需求降低[94] 业务运营策略 - 公司与经销商合作调整库存水平，按经销商订单生产和发货[94] 财务指标观点 - 公司认为非GAAP财务指标有助于评估财务表现和趋势，与同行对比等[100] 净利润与每股收益变化 - 2023年前五月，公司净利润1.721亿美元，较去年同期3.08亿美元下降44.1%，摊薄后每股收益4.95美元，较去年同期9.18美元下降46.1%[113] 现金流量情况 - 2023年前五月，公司经营活动产生的现金流量为1.564亿美元，去年同期为2.452亿美元，减少主要因盈利能力下降，部分被经营资产和负债的有利变化抵消[127][128] - 2023年前五月，公司投资活动使用的现金减少，主要因2022财年第一季度收购Barletta，而2023财年第三季度收购Lithionics[129] - 2023年前五月，公司融资活动使用的现金为5830万美元，去年同期为1.504亿美元[127] - 2023年前五月，公司现金及现金等价物净减少5630万美元，去年同期为1.965亿美元[127] 调整后EBITDA变化 - 各部门调整后EBITDA有不同变化，拖挂式房车和自行式房车部门下降，船舶部门上升[120][123][124] 股票回购情况 - 2023财年前九个月股票回购金额为2490万美元，低于2022财年前九个月的1.342亿美元[130] - 2022年8月17日，董事会授权3.5亿美元的股票回购计划，截至2023年5月27日，已花费2490万美元回购股票，剩余3.3亿美元额度[136] 信贷安排与资金状况 - 公司维持3.5亿美元的资产抵押循环信贷安排，到期日为2027年7月15日，截至2023年5月27日无借款[131] - 截至2023年5月27日，公司现金及现金等价物为2.259亿美元，未使用的资产抵押循环信贷额度为3.5亿美元[132] - 2023年5月27日和2022年8月27日的营运资金分别为5.747亿美元和5.717亿美元[134] - 截至2023年5月27日，公司唯一的浮动利率债务工具资产抵押循环信贷安排未提取[145] 股息支付 - 2023年5月17日，董事会批准每股0.27美元的季度现金股息，于2023年6月28日支付[137] 合同与会计政策 - 自2022财年末以来，公司合同义务无重大变化[138] - 自2022财年末以来，公司关键会计政策和关键会计估计无重大变化[139] 会计准则影响 - 无新发布但未采用或生效的会计准则会对合并财务报表产生重大影响[140]