中国业务表现与展望 - 2025年第二季中国包装肉品业务销售同比增长1% 主要受益于精准销售策略 新渠道拓展及区域市场复苏 [1] - 预期下半年中国业务收入与利润率将改善 销量回升可抵消上半年疲弱表现 [1] - 猪肉价格下跌及营运效率提升支持盈利创新高 预计每吨盈利达4700元人民币 [1] 美国业务表现与策略 - 美国业务前景强劲 基于生猪价格平稳及饲料成本下降 市场展现稳健动能 [1] - Smithfield将全年经营利润指引上调逾3.8%至11.5亿至13.5亿美元 [1] - 公司通过价格调整 产品组合优化及成本控制缓解包装肉品利润压力 支持利润率持续扩张 [1] - Smithfield持续削减表现不佳养殖场 维持中期1000万头生猪产能目标 [1] 欧洲业务发展战略 - 欧洲业务聚焦高毛利 高增长类别产品以推动长期增长 [2] - 管理层拟通过并购填补产品组合缺口 优先考虑泛欧品牌 [2] - 今年销量有望突破40万吨 目标是通过产品组合与运营改善将每吨盈利提升至接近中美市场水平 [2] 财务预测与估值 - 2025及2026年盈利预测分别上调3%及2% [1] - 目标价由8.7港元升至9.6港元 维持买入评级 [1] - 当前估值偏低且股息率吸引 [1]

中国业务表现与展望 - 2025年第二季中国包装肉品业务销售同比增长1% 受益于精准销售策略 新渠道拓展及区域市场复苏 [1] - 预期下半年中国业务收入与利润率将改善 销量回升可抵消上半年疲弱表现 [1] - 预计每吨盈利达4700元人民币创新高 受益于猪肉价格下跌及营运效率提升 [1] 美国业务表现与策略 - Smithfield将全年经营利润指引上调逾3.8%至11.5亿至13.5亿美元 因生猪养殖业务改善 [1] - 美国市场展现稳健动能 受益于生猪价格平稳及饲料成本下降 猪肉需求较牛肉鸡肉更具韧性 [1] - 管理层计划通过价格调整 产品组合优化及成本控制缓解包装肉品利润压力 支持利润率持续扩张 [1] - Smithfield持续削减表现不佳养殖场 维持中期1000万头生猪产能目标 [1] 欧洲业务发展战略 - 欧洲业务聚焦高毛利高增长类别产品以推动长期增长 [2] - 管理层拟通过并购填补产品组合缺口 优先考虑泛欧品牌 [2] - 今年销量有望突破40万吨 目标是通过产品组合与运营改善将每吨盈利提升至接近中美市场水平 [2] 财务预测与估值 - 2025及2026年盈利预测分别上调3%及2% 反映美国业务前景更强劲 [1] - 目标价由8.7港元升至9.6港元 当前估值偏低且股息率吸引 维持买入评级 [1]

业绩表现 - 2025年上半年销售额同比增长8 9% 生物公允价值调整前盈利同比增长4 5% 基本符合市场预期 [1] - 2025年第二季销售额同比增长12% 营运利润同比增长3% [1] - 2025年全年销售额预计同比增长3% 盈利预计同比增长4% 下半年销售额预计下跌2% 盈利预计增长3% [1] 市场展望 - 业绩惊喜主要来自对中国市场下半年的乐观展望 [1] - 2025年至今股价上涨42% 相较恒生指数上涨27% [1] - 估值重估达27% 得益于业务复苏和股息支付增加 [1] 股息与评级 - 中期股息上调 预测全年每股股息为60港仙 股息率为7 2% [1] - 目标价从8 8港元上调至9 6港元 评级增持 [1]

业绩表现 - 2025年上半年销售额同比增长8.9% 生物公允价值调整前盈利同比增长4.5% 基本符合市场预期 [1] - 2025年第二季度销售额同比增长12% 营运利润同比增长3% [1] - 2025年全年销售额预计同比增长3% 盈利预计同比增长4% 下半年销售额预计同比下跌2% 盈利预计同比增长3% [1] 股价与股息 - 2025年至今股价上涨42% 相较恒生指数上涨27% 受益于业务复苏和股息支付增加带来的27%估值重估 [1] - 全年每股股息预测为60港仙 股息率为7.2% [1] - 目标价从8.8港元上调至9.6港元 评级为增持 [1] 业绩驱动因素 - 业绩惊喜主要来自对中国市场下半年的乐观展望 [1] - 中期股息上调 [1]

业绩表现 - 上半年销售额按年增长8.9% 生物公允价值调整前盈利按年增长4.5% 基本符合市场预期 [1] - 第二季度销售额按年增长12% 营运利润按年增长3% [1] - 2025年全年销售额预计按年增长3% 盈利预计按年增长4% 下半年销售额预计下跌2% 盈利预计增长3% [1] 股价与估值 - 2025年至今股价上涨42% 相较恒生指数27%的涨幅表现更优 [1] - 估值重估幅度达27% 主要得益于业务复苏和股息支付增加 [1] 股息与目标价 - 全年每股股息预测为60港仙 股息率达7.2% [1] - 目标价从8.8港元上调至9.6港元 评级为"增持" [1] 业绩驱动因素 - 业绩惊喜主要来自对中国市场下半年的乐观展望 [1] - 中期股息上调构成积极因素 [1]

核心观点 - 中金维持万洲国际跑赢行业评级 上调目标价11%至9.5港元 对应2025/26年P/E约9.7/9.3倍 较当前股价有13.6%上行空间 [1] - 当前股价对应2025/2026年P/E分别为8.5倍和8.2倍 [1] - 2Q25收入68.33亿美元同比增长11.8% 经营利润6.61亿美元同比增长3.4% 核心归母净利润3.61亿美元同比下降8.1% [2] - 剔除2Q24政府补助0.87亿美元影响 核心归母净利润同比增长18% [2] - 2025年中分红每股股利0.2港元 较2024年同期0.1港元实现翻倍 [2] 财务预测与估值 - 保持2025/2026年归母净利润预测值 [1] - 目标价上调11%至9.5港元/股 [1] 中国区域业务 - 2Q25肉制品销量同比增长 新兴渠道增长较明显 [2] - 下半年销量增速有望逐季提高 全年销量和吨利均有望小幅增长 [2] - 全年以屠宰量增加为主 增加客户和网点覆盖 [2] - 局部市场竞争增加和市场投入增加 头均利润将同比承压 [2] - 养殖业务1H25减亏约3.07亿元 主因养殖能力提升且完全成本下降 [2] - 下半年养殖业务预计延续改善趋势 [2] 北美区域业务 - 2Q25肉制品销量同比小幅增长 吨利保持高位 [2] - 上游养殖盈利同比改善 主因生猪价格上涨且饲料成本处于低位 [2] - 下半年生猪养殖整体盈利继续保持较好趋势 [2] - 史密斯菲尔德上调全年生猪养殖业营业利润指引至0-1亿美元 [2] 分红政策 - 2025年中分红每股0.2港元 较2024年同期0.1港元实现翻倍 [2]

财务表现 - 公司第二季度销售额同比增长12% [1] - 公司第二季度经营溢利同比增长4% [1] - 公司第二季度净利润同比下降8% [1] - 公司经营溢利表现超出市场预期 [1] - 公司净利润表现基本符合市场预期 [1] 业绩预测 - 上调公司今年净利润预测2% [1] - 上调公司明年净利润预测3% [1] - 目标价从7.6港元上调至8.5港元 [1] - 维持买入评级 [1] 业务展望 - 管理层预计中国包装肉类销量将在第三季度和第四季度持续同比增长 [1] - 增长动力来自渠道扩展和产品组合多样化 [1]

公司财务表现 - 第二季度销售额同比增长12% [1] - 第二季度经营溢利同比增长4% [1] - 第二季度净利润同比下降8% [1] - 经营溢利表现超出市场预期 [1] - 净利润表现基本符合市场预期 [1] 业绩预测与评级 - 上调公司今明两年净利润预测2%和3% [1] - 目标价从7.6港元上调至8.5港元 [1] - 维持买入评级 [1] 市场前景与战略 - 中国包装肉类销量预计将在第三季度和第四季度持续同比增长 [1] - 增长动力来自渠道扩展和产品组合多样化战略 [1]

财务表现 - 第二季度经营溢利增长3% 符合预期且优于市场预测 [1] - 净利润下降8% 主要由于其他费用增加及去年一次性递延税款资产收益影响 [1] - 管理层将美国市场全年经营溢利指引上调4% [1] 业绩展望 - 对下半年中国市场增长表现更具信心 [1] - 上调2025至2027年经营溢利预测2% [1] - 下调同期净利润预测4% 反映其他费用和有效所得税率上升 [1] 投资评级 - 估值仍具吸引力 重申"买入"评级 [1] - 目标价由8.2港元调升至8.6港元 [1] - 预计净利润下降不会影响股息支付 [1]

核心观点 - 花旗重申万洲国际买入评级 目标价从82港元上调至86港元 公司估值仍具吸引力[1] - 第二季度经营溢利增长3%符合花旗预期且超越市场预测 净利润下降8%主要受其他费用增加及去年一次性递延税款资产收益影响[1] - 管理层将美国市场全年经营溢利指引上调4% 并对下半年中国市场增长表现更具信心[1] 财务表现 - 第二季度经营溢利实现3%同比增长[1] - 第二季度净利润同比下降8%[1] - 花旗上调集团2025至2027年经营溢利预测2%[1] - 花旗下调同期净利润预测4%以反映其他费用和有效所得税率上升[1] 股息与指引 - 花旗预计净利润下降不会影响公司股息支付[1] - 美国市场2024年全年经营溢利指引被管理层上调4%[1] - 管理层对中国市场下半年增长表现信心增强[1]