业绩总结 - 2020年天然气总需求平均为93.8 Bcf/d，较2019年的94.2 Bcf/d略有下降[18] - 2021年调整后的净收入指导范围为13.25亿至15.25亿美元[15] - 2020年调整后的EBITDA为52亿至54亿美元，较初始指导的50.5亿至53.5亿美元有所上调[15] - 2020年可分配现金流（DCF）创纪录为34亿美元[62] - 2020年自由现金流为2.12亿美元[62] - 2020年公司实现了8年连续的调整后EBITDA增长[7] - 2020年公司超越了COVID-19前的所有关键指标中点[62] 用户数据 - 2020年天然气收集量创纪录为每日132亿立方英尺[62] - 2020年合同传输能力创纪录为每日222亿立方英尺[62] - 2020年东北地区的天然气收集量为4.8 Bcf/d，调整后的每千立方英尺EBITDA为$0.52[84] 未来展望 - 预计到2030年，天然气需求将增长20 Bcf/d，主要归因于出口增长[21] - 2021年预计的股息覆盖率为1.9倍，较初始指导的1.85倍有所提高[15] - 2021年预计的股息年增长率为2.5%，每股股息为1.64美元[15] - 预计到2050年，公司将通过多种解决方案实现净零排放[89] 新产品和新技术研发 - 公司计划以5000万美元收购Sequent Energy Management，预计在2021年第三季度完成[86] - Williams公司计划在2025年前投入约30亿美元用于减少排放[106] 负面信息 - 2021年第一季度，持续经营的收入为194百万美元，较2020年第四季度的208百万美元下降6.73%[127] - 2021年第一季度，稀释每股收益为0.16美元，较2020年第四季度的0.35美元下降54.29%[127] - 2021年第三季度净现金提供（使用）运营活动为452百万美元，较2020年第三季度下降了47.5%[133] 其他新策略和有价值的信息 - 2020年公司安全表现显著改善，近失事件比率（NMIR）从2017年的1.6倍改善至27倍，过程安全事件减少74%[5] - Williams公司在2020年CPA-Zicklin指数中被认可为政治披露实践和问责制的趋势引领者[94] - 自2015年至2040年，天然气将满足全球能源需求增长的34%[69] - 2020年，公司的毛利率为98%，主要来自于基于费用的收入[78]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：能源、天然气行业 - 公司：The Williams Companies, Inc.（NYSE:WMB） 纪要提到的核心观点和论据 公司业务与规模 - 公司致力于天然气传输和收集，处理约30%的美国天然气，拥有并运营美国最大且增长最快的主要管道Transco [3] - 自2008年以来，通过系统建设，公司完全签约的传输容量从每天85亿立方英尺增加到近180亿立方英尺，服务美国一些增长最快的市场 [4] 运营表现 - 公司在安全绩效和运营效率方面取得显著改善，近失事故与事故比率上升，过程安全事故自2017 - 2020年下降74%，运营利润率在同行中处于前四分之一 [5][6] - 穆迪将公司评级提升至Baa2，目前在信用评级机构中评级为BBB平；2017 - 2021年股息复合年增长率为8%，目前股息收益率约为6%，股息覆盖率约为1.9 [7] 财务状况 - 调整后每股收益复合年增长率为14%，2021年调整后EBITDA增长5%，2018 - 2021年股息复合年增长率为6%，信用指标降至4.2 [8] - 公司产生的自由现金流持续增长，运营资金不断增加，处于自我融资状态，与主要公用事业公司相比，无需依赖股权或债务市场来推动盈利增长 [9][10] 宏观环境与天然气需求 - 公司业务受天然气需求驱动，而非原油或天然气价格；2020年天然气需求仅下降0.5%，主要受暖冬和COVID - 19对制造业的轻微影响，电力需求创历史新高 [14][15][16] - Wood Mack对2021年的预测显示电力需求将下降近50亿立方英尺/天，但实际情况要好得多，LNG出口、墨西哥出口、工业市场复苏和发电需求推动2021年天然气需求增长 [17][18] 公司业务优势与增长 - 公司位于低成本资源盆地，80%的运营收集量来自马塞勒斯、尤蒂卡和海恩斯维尔三个成本最低、规模最大的盆地，在收集量增长方面表现优于市场 [20] - 公司收益与签约传输容量和收集量紧密相关，而非原油或天然气价格；2021年收益的回调是由于一季度收集区域的冻结和与切萨皮克交易的收集率回调，但长期来看，海恩斯维尔盆地的钻探活动增加将带来更高的基于费用的收入 [21][22] - Transco系统的多个项目进展顺利，包括Southeastern Trail、Gulfstream扩张、Leidy South和Regional Energy Access等，项目积压持续增长，主要由Transco的项目驱动 [23][24] - 公司在深海业务方面有四个主要项目，预计EBITDA增长将翻倍 [26] ESG方面 - 公司在ESG方面取得显著成就，尽管传输容量翻倍、收集量增加两倍，但温室气体排放量减少了44%，有明确的路径实现56%的减排目标 [27][28] - 公司认为天然气是经济且可持续的减排解决方案，与微软签署的谅解备忘录专注于监测、验证和报告排放减少情况，以推动行业在这方面的发展 [26][29] 能源转型 - 公司在现有业务上持续提高效率，同时在监测、验证和报告排放方面具有独特优势，与微软合作有望为行业提供服务 [32][33][34] - 公司在现有资产中安装太阳能阵列，利用天然气发电作为备份；在氢气方面，虽然会处于前沿探索，但目前氢气相对于天然气不经济，能量含量低，要成为经济的一部分还有很长的路要走 [35][36][37] 资金与投资 - 公司目前计划通过自身资金支持资本支出和业务增长，无需进入债务或股权市场；深海项目资本密集度低，能带来增长；公司有在Transco和西北管道进行投资的基础，也可选择股票回购 [39][40] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司首席执行官Alan Armstrong于2011年1月担任该职位，1986年以工程师身份加入公司 [1] - 2020年7月27日，美国电力需求达到创纪录的472亿立方英尺/天，占总电力需求的45% [17] - 2021年第一季度，井口天然气产量下降4.6%，而公司的产量增长了5.1% [19] - 公司在2021年第一季度财报电话会议上提高了所有关键财务指标的指引，原因是第一季度表现高于预期和一些机会性收购 [13]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：能源基础设施、天然气行业 [1] - 公司：Williams Companies Inc.（NYSE:WMB），其上游生产商客户如EQT、Encino、Cabot、National Fuel、Seneca Resources等；合作方如加拿大养老基金、Sequent等 [1][10][15] 纪要提到的核心观点和论据 气候目标与减排措施 - 核心观点：Williams致力于到2030年将排放量较2005年水平减少56%，并在2050年实现净零排放目标，且已采取多种措施推进减排 [3] - 论据： - 加大泄漏检测和修复活动力度，减少系统中的甲烷泄漏，在所有加工和G&P传输压缩机站开展相关工作 [3] - 引入太阳能发电，从资本投资角度取代从电网购买的电力，以降低排放 [4] - 开展可再生天然气活动，将垃圾填埋气或奶牛场的甲烷引入系统，目前已有六个项目接入 [4] 东北地区业务情况 - 核心观点：东北地区业务有整合机会，且部分项目将释放传输能力，缓解供应瓶颈 [10][16] - 论据： - 上游生产商客户的收购活动使生产更高效，如EQT通过收购和采用高效实践，降低了成本 [10] - 公司在东北地区有多种合作和收购机会，如收购UEO处理综合体并将其纳入与加拿大养老基金的合资企业，以及收购Blue Racer [12] - 部分项目将释放传输能力，如Mountain Valley Pipeline预计完工后将缓解西南阿巴拉契亚地区的限制；Leidy South项目将于今年秋季上线，新增580,000 dekatherms的容量；Regional Energy Access项目预计2023年上线，将释放829,000 dekatherms的容量 [16] 收购Sequent的影响 - 核心观点：收购Sequent为公司带来天然气营销规模优势，有助于利用市场情报推动业务发展 [19] - 论据： - Sequent将使公司天然气营销量从每天10亿立方英尺增加到80亿立方英尺，通过AMA或传输系统交易实现 [19] - 收购价格为5000万美元，虽小但能为营销机会提供规模，且可利用其市场情报为公司资产带来更多业务 [19] - 预计Sequent业务每年需要1亿美元的营运资金，对公司整体资本分配策略影响不大 [22] 资本分配策略 - 核心观点：公司提前实现债务与EBITDA比率目标，未来将与董事会讨论资本分配，可能有多种选择 [24] - 论据： - 公司多年来目标是将债务与EBITDA比率降至4.2，今年第一季度提前实现，为未来资本分配提供了更多灵活性 [24] - 可能的选择包括进一步去杠杆、调整股息政策、投资增长或维护项目、进行股票回购等，具体决策将在与董事会讨论后于2022年实施 [24][25][28] 网络安全问题 - 核心观点：行业可能迎来网络安全监管，公司重视并将根据学习成果采取行动 [30][31] - 论据： - 公司与同行、行业贸易团体和政府部门就近期网络安全事件进行了大量讨论，将持续学习和了解事件情况 [30] - 电力行业已有显著的网络安全监管，天然气行业可能也会迎来相关政府监管，公司将努力塑造监管以降低成本影响并确保系统安全 [31] 墨西哥湾业务情况 - 核心观点：墨西哥湾业务有增长机会，预计未来几年EBITDA将有显著提升 [33][34] - 论据： - 墨西哥湾的石油和天然气生产是世界上最符合ESG标准的生产之一，公司有大量闲置产能，可通过无资本支出的项目增加业务量 [33] - 预计未来几年该业务的EBITDA将提升2.5亿至3亿美元，主要来自四个大型项目，如Shell Whale项目 [34][36] 西部地区业务情况 - 核心观点：西部地区业务有机会，可产生大量自由现金流，且部分地区有增长潜力 [39][50] - 论据： - 公司通过机会性剥离资产实现了债务与EBITDA目标，未来若市场合适，仍会考虑出售西部资产，但该业务资本需求低，能产生大量自由现金流 [39] - 海恩斯维尔地区因天然气价格上涨和靠近LNG设施，预计将有更多开发活动，公司通过收购切萨皮克破产资产获得了该地区的上游土地，有望吸引合作伙伴并开展传输项目 [40] - 瓦姆萨特地区因NGL和油价上涨，也有一定机会 [51] 上游资产处理策略 - 核心观点：上游业务非公司核心竞争力，将通过合作开发并最终减少所有权，以推动中游业务发展 [43] - 论据： - 公司通过切萨皮克和南地破产案获得了海恩斯维尔和瓦姆萨特地区的上游土地，将与合作伙伴共同开发这些土地，以推动中游资产的业务 [43][44] - 最终目标是减少在上游合作中的所有权，不成为运营商和所有者，但控制新业务通过中游资产 [44] 下游业务机会 - 核心观点：公司战略聚焦天然气，若有与天然气价值链相关的下游机会，会考虑评估 [46] - 论据：公司认为天然气将长期存在，目前资产范围内有大量燃煤发电将被关闭，公司将利用机会为客户提供天然气服务，未来将专注于天然气业务 [46][47] 可持续发展与投资者认知 - 核心观点：公司在可持续发展方面取得进展，行业需加强对天然气益处的宣传，以改变投资者认知 [53][57] - 论据： - 公司两年前开始发布可持续发展报告，今年1月举办了ESG分析师日，在安全和机械完整性方面取得了显著进展，是第一家承诺2050年实现净零排放的中游企业 [53][54][55] - 行业需共同宣传天然气对改善国家排放状况的益处，以及立即从化石燃料过渡对消费者的影响，如东北地区电气化供暖成本是天然气的6倍 [57][58] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在东北地区的TXP - 3项目已在西弗吉尼亚州的Oak Grove处理综合体完成，东北合资企业UEOM JV的分馏设施预计今年秋季满负荷运行 [15] - 公司在墨西哥湾的项目中，若生产商决定不推进项目，公司可根据报销协议收回成本，如Shell Whale项目，公司已购买管道并交付 [37] - 公司在海恩斯维尔地区通过切萨皮克破产案获得的上游土地，吸引了合作伙伴的兴趣，且天然气价格上涨和LNG设施扩张为该地区带来了更多机会 [40] - 公司在瓦姆萨特地区通过南地破产案有望解锁约100万英亩的生产性土地，部分土地无特许权使用费负担 [44]

财务数据和关键指标变化 - 本季度调整后EBITDA增长1.53亿美元，增幅12%，排除冬季风暴“Uri”影响后仍增长6% [10][12] - 调整后每股收益（EPS）增长35%，反映了EBITDA增长的税后影响 [10] - 可分配现金流（AFFO）增长与EBITDA类似，本季度产生超2.5亿美元过剩现金 [10] - 股息覆盖率基于AFFO与股息之比为2.07倍，杠杆指标目标从年底约4.25倍调整至约4.20倍 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 传输与墨西哥湾业务 - 该业务资产本季度EBITDA比去年同期减少约900万美元 [13] - 新传输管道项目本季度新增2900万美元增量收入，公司固定储备容量较2020年第一季度增长5% [13][14] - 墨西哥湾收入降低，部分Transco市场费率降低，且今年比去年少一个计费日，影响传输收入600万美元 [14] 东北集输与处理（G&P）业务 - 本季度该业务贡献额外3200万美元EBITDA [15] - 东北集输总量日均增长92万立方英尺（MCF），增幅约11%，处理量增长15% [15] 西部G&P业务 - 与去年相比增长4400万美元，排除冬季风暴“Uri”带来的5500万美元净收益 [16] - 营销活动的商品利润率较2020年第一季度增加5200万美元，排除风暴带来的7400万美元收益 [16] - 合资企业利润下降，排除风暴带来的500万美元收益后，下降约800万美元 [17] - 西部业务量日均下降25万MCF，排除风暴影响后约下降18万MCF [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国本土48州天然气产量第一季度同比下降5%，而公司天然气集输量增长5% [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将2021年EBITDA指导范围中点提高至53亿美元，增加1亿美元，反映对基础业务实力的信心 [20] - 公司已提前实现去杠杆目标，将开始评估2022年及以后自由现金流的最佳用途 [21] - 公司达成协议以5000万美元加交易结束时的营运资金收购Sequent Energy Management和Sequent Energy Canada，增强营销能力，预计不会对当前业务组合及2021年EBITDA或资本支出指导产生重大影响 [21][24] - 第一季度项目执行进展顺利，Southeastern Trail项目1月初全面投入使用，Transco Leidy South项目进展良好，还提交了区域能源接入项目的FERC申请 [25] - 公司在墨西哥湾的4个关键项目Quail、Ballymore、Taggart和Anchor进展顺利，预计未来几年上线 [26] - 公司专注可持续运营，设定到2030年温室气体排放减少56%的近期目标，与拜登政府目标一致 [28] - 公司关注可再生天然气、太阳能等领域，目前已确定3个额外太阳能项目，共有16个太阳能项目机会，预计2023年开始运营 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司以天然气为重点的战略持续带来稳定财务结果，尽管面临恶劣天气，关键运营指标仍实现增长 [6] - 极端天气凸显了弹性和可靠能源网络的重要性，公司现有基础设施是未来清洁能源经济的关键 [7][8] - 公司对天然气前景持乐观态度，认为其在国内外追求清洁能源未来的过程中将继续发挥关键作用 [34] 其他重要信息 - 公司已收取与冬季风暴“Uri”相关的所有应收账款 [9] - 公司与怀俄明大学合作，申请该州拨款进行可行性研究，以评估在怀俄明州运营附近创建绿色氢枢纽的试点项目 [31] - 公司加入清洁氢未来联盟，成为休斯顿Greentown Labs的创始赞助商 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：区域能源接入项目设计接受氢气或RNG混合意味着什么，是否有不同步骤，能否比其他管道容纳更多氢气 - 公司正在与客户探讨将可再生天然气引入管道系统，或利用客户靠近管道的太阳能设施生产氢气的机会，管道系统能容纳氢气混合，与国内现有管道系统无异 [35][36] 问题2：东北新Oak Grove处理厂扩建多久能满负荷运行，目前NGL产量与分馏能力情况，是否需增加分馏能力，能否整合Blue Racer与其他系统实现协同效应 - 处理能力目前基本已满，Harrison分馏设施也接近产能极限，预计夏季将达到满负荷，公司正考虑与Blue Racer建立交叉管道系统，该项目成本低且可能今年上线 [37][38] 问题3：若调整第一季度数据排除风暴影响，暗示未来季度数据会下降，是有因素导致还是指导较为保守 - 除冬季风暴“Uri”外，第一季度还有其他因素，如NGL利润率超出正常水平约3000万美元，以及1100万美元的MVC应计费用。排除这些因素后，数据接近指导中点，指导可能有一定保守性，但业务预测和表现依然强劲 [40][41] 问题4：收购Sequent的意义，以及在公用事业净零要求和天然气流量波动情况下，对管道合同和Sequent作用的看法 - 收购Sequent可填补公司战略空白，其团队擅长风险管理，能帮助公司管理容量和风险，整合低碳供应并推向市场，公司还可利用上游资产与Sequent合作营销天然气 [42][45] 问题5：E&P土地出售进程的时间安排是否有变化 - 公司正与Wamsutter和Haynesville的两家当地生产商进行谈判，交易形式可能是公司保留部分权益，预计未来30 - 60天完成交易 [46][47] 问题6：碳捕获是否在公司考虑范围内，当前45Q政策是否足以使项目经济可行，是否期待华盛顿出台更多支持政策 - 公司正在关注碳捕获机会，有相关资产可用于聚集碳排放并进行捕获和储存，但目前处于早期阶段，需一年多评估后才会考虑投资 [49][50] 问题7：上游资产的合资结构能否从破产重组过程中吸取经验保护公司，是否长期持有这些资产 - 公司会利用破产过程中的经验改进合同，确保自身利益，会保留权益直至合作方投入资金开发土地，之后可能将大部分所有权交给合作方，公司仅保留小部分权益 [55][57] 问题8：收购Sequent带来的能力，是专注于容量管理的团队，还是有超越公司现有能力的算法和技术 - Sequent团队擅长风险管理，通过管理基差差异、合同和资产协议服务客户，收购可使公司快速提升规模能力，利用其成熟的风险控制和会计系统 [58][60] 问题9：2022年资本分配优先考虑进一步投资费率基数、减排项目、去杠杆还是向股东返还现金 - 公司将在2022年考虑所有选项，根据投资机会、股价和股东价值决定资金用途，目前尚未确定是否进行减排项目 [64][65] 问题10：基于G&P业务活动和东北项目，是否对2022年G&P业务增长持乐观态度 - 目前情况有利，天然气和NGL价格使相关地区有较好盈利空间，若价格持续，将推动业务增长，客户的远期市场决策也会影响业务活动 [66][67] 问题11：收购Sequent是否有协同效应可减少母公司担保，能否使业绩更稳定可预测 - Sequent的担保主要是正常业务交易的月度担保，风险低，公司预计其EBITDA年平均在2000 - 3000万美元，业绩会有波动但总体稳定 [69][71] 问题12：新增太阳能项目使公司距离4亿美元目标还有多远 - 公司目前有16个太阳能项目，投资机会超2.5亿美元，目标是至少一半项目今年达到最终投资决策（FID）阶段，对实现目标有较强信心 [73][74] 问题13：东北供应增强项目在FERC申请延期，该项目是否仍在推进，如何融入公司项目组合 - 项目证书即将到期，公司按正常程序申请延期，客户未取消项目，公司目前无资本投入该项目，但认为市场对天然气有需求，随时准备服务市场 [75][78] 问题14：公司完成资本分配审查后，是否会在2022年公布相关决策或计划 - 公司将在制定2022年资本支出预算和与董事会进行战略会议时做出决策，若进行减排项目会在相关预算中体现，否则可能用于进一步去杠杆或回购股份，预计年初可明确计划 [78][79]

业绩总结 - 2021年第一季度调整后EBITDA为14.15亿美元，同比增长12%[2] - 调整后每股收益为0.35美元，同比增长35%[2] - 2021年第一季度可归属于普通股东的收入为425百万美元，相较于2020年第四季度的115百万美元增长了269%[45] - 2021年第一季度的调整后收入为429百万美元，相较于2020年第四季度的382百万美元增长了12%[48] - 2021年第一季度的净收入为负570百万美元，2020年第三季度为323百万美元，第四季度为130百万美元[53] 用户数据 - 2021年第一季度天然气收集量达到136亿立方英尺/天，合同传输能力为228亿立方英尺/天[21] - 2021年第一季度天然气需求平均为112.0 Bcf/d，相较于2020年第一季度的107.5 Bcf/d增长了2.3%[28] - 2021年第一季度的天然气需求与出口的比较显示，2021年第一季度的需求增长显著[29] 未来展望 - 2021年EBITDA指导中点提高1亿美元，预计在52亿至54亿美元之间[9] - 2021年可用资金运营（AFFO）预计在37亿至39亿美元之间[15] - 2021年股息增长率预计为2.5%（每股1.64美元）[15] - 2021年指导的净收入范围为1,385百万美元至1,585百万美元，税收准备金为490百万美元[55] 新产品和新技术研发 - Southeastern Trail项目预计在2020年第四季度至2021年第一季度投入使用，项目容量为296 MMcf/d[23] - Leidy South项目预计在2021年第四季度投入部分服务，项目容量为582 MMcf/d[23] - Gulfstream Ph. VI项目预计在2022年第四季度投入使用，项目容量为78 MMcf/d[23] - Regional Energy Access项目预计在2023年第四季度投入使用，项目容量为829 MMcf/d[23] - Williams公司在开发中的项目总投资为40亿美元，预计在2023年至2028年间完成[26] 资本支出与财务状况 - 2021年资本支出（Growth Capex）预计在10亿至12亿美元之间[15] - 2021年债务与调整后EBITDA比率预计约为4.2倍[15] - 2021年第一季度的可用资金运营为1,029百万美元，较2020年第四季度的983百万美元增长了5%[51] - 2021年第一季度的普通股股息支付为498百万美元，覆盖比率为2.07[51] - 2021年第一季度的利息支出为296百万美元，2020年第四季度为290百万美元[53] 负面信息 - 2020年第四季度的净现金提供为1,114百万美元，2021年第一季度为915百万美元，下降了18%[51] - 2021年第一季度的资产减值费用为0百万美元，较2020年第四季度的170百万美元大幅减少[45] - 2021年第一季度的员工福利政策变更带来的影响为-22百万美元，较2020年第四季度的-13百万美元有所增加[45] - 2021年第一季度的资产减值损失为938百万美元，2020年全年为1,046百万美元[53]

财务数据关键指标变化 - 2021年第一季度净收入较2020年同期增加9.43亿美元，主要因2020年第一季度无9.38亿美元权益法投资减值、无1.87亿美元商誉减值、商品利润率有利变化1.28亿美元、权益收益增加1.09亿美元、其他部门产品销售增加4900万美元[132] - 上述有利变化部分被所得税拨备不利变化3.45亿美元、运营和维护费用增加2300万美元、服务收入减少2200万美元所抵消[133] - 2021年第一季度与2020年同期相比，服务收入减少2200万美元，降幅1%；服务收入 - 商品对价增加2100万美元，增幅75%；产品销售增加7亿美元，增幅170%[146] - 2021年第一季度与2020年同期相比，产品成本减少5.36亿美元，降幅135%；加工商品费用减少800万美元，降幅62%；运营和维护费用增加2300万美元，增幅7%[146] - 2021年第一季度与2020年第一季度相比，传输与墨西哥湾地区调整后EBITDA从6.62亿美元降至6.6亿美元，东北G&P地区从3.69亿美元增至4.02亿美元，西部地区从2.15亿美元增至3.15亿美元，其他部分从700万美元增至3300万美元[153][156][158][162] - 2021年3月31日，公司营运资金赤字为10.38亿美元，可用流动性为56.26亿美元，其中现金及现金等价物为11.26亿美元，45亿美元信贷安排可用额度为45亿美元[171][172] - 2021年3月31日结束的三个月，经营活动净现金为9.15亿美元，2020年同期为7.87亿美元[180] - 2021年3月31日结束的三个月，长期债务所得款项为8.97亿美元，2020年同期为200万美元[180] - 2021年3月31日结束的三个月，信贷安排借款所得款项为0，2020年同期为17亿美元[180] - 2021年3月31日结束的三个月，支付普通股股息为4.98亿美元，2020年同期为4.85亿美元[180] - 2021年3月31日结束的三个月，资本支出为2.6亿美元，2020年同期为3.06亿美元[180] - 2021年3月31日结束的三个月，支付给非控股股东的股息和分配为5400万美元，2020年同期为4400万美元[180] - 2021年3月31日结束的三个月，购买和对权益法投资的出资为1400万美元，2020年同期为3000万美元[180] - 2021年3月31日结束的三个月，偿还长期债务为500万美元，2020年同期为15.18亿美元[180] - 2021年3月31日结束的三个月，现金及现金等价物增加9.84亿美元，2020年同期为1.11亿美元[180] - 2021年前三个月，公司当前利率风险敞口主要与债务组合相关，且未发生重大变化[183] 股息相关 - 2021年3月公司支付常规季度股息每股0.41美元[132] - 公司将普通股常规季度现金股息从2020年每股0.4美元提高约2.5%至2021年3月的每股0.41美元[173] 业务项目产能变化 - 2020年第四季度Transco的Southeastern Trail项目投入230Mdth/d的产能，2021年1月1日项目全面投入使用，共增加产能296Mdth/d[134] - 2020年第四季度Leidy South项目投入125Mdth/d的产能，预计2021年第四季度剩余项目投入使用，项目预计增加产能582Mdth/d[142] - 2021年3月Regional Energy Access项目向FERC提交申请，预计2023年第四季度投入使用，项目预计增加产能829Mdth/d[143] 业务线收入及利润率变化 - 传输与墨西哥湾地区服务收入从8.29亿美元增至8.34亿美元，产品销售从5200万美元增至6700万美元，东北G&P地区服务收入持平为3.58亿美元，产品销售从2900万美元增至3200万美元，西部地区服务收入从3.11亿美元降至2.84亿美元，产品销售从3.59亿美元增至10.46亿美元[153][156][158] - 传输与墨西哥湾地区商品利润率从300万美元增至800万美元，东北G&P地区从100万美元增至300万美元，西部地区从200万美元增至1.28亿美元[153][156][158] 公司债务相关 - 2021年第一季度公司发行9亿美元新长期债务用于偿还到期债务和一般公司用途，截至3月31日，约有21亿美元长期债务一年内到期，约211亿美元长期债务一年后到期[166][168] 公司增长资本和投资支出 - 2021年公司增长资本和投资支出预计在10亿至12亿美元之间[139] - 2021年公司增长资本和投资支出预计在10 - 12亿美元之间，主要包括Transco扩张项目等[165] 公司信用评级 - 公司信用评级方面，标普全球评级展望稳定，高级无担保债务评级为BBB；穆迪投资者服务展望积极，评级为Baa3；惠誉评级展望稳定，评级为BBB[177] 公司注册声明 - 2021年2月，公司作为知名资深发行人提交了暂搁注册声明[174] 业务部门运营评估指标 - 公司评估业务部门运营表现基于调整后EBITDA，该指标是投资者用于比较公司表现的公认财务指标[151] 公司运营结果预期 - 2021年公司运营结果预计受益于东北G&P集输和处理量增长、Transco扩建项目完成及墨西哥湾业绩提升，但会被西部业绩下降部分抵消，同时预计费用会适度增加[138]

业绩总结 - 2020年调整后的EBITDA创纪录，达到51亿美元[13] - 2020年净收入为11.6亿美元，调整后为13.1亿美元[66] - 2020年自由现金流为2.12亿美元[13] - 2020年稀释每股收益为0.95美元，调整后为1.10美元[66] - 2020年可分配现金流（DCF）为30.5亿美元，实际为33.56亿美元[66] - 2020年运营利润率较2016年提升至71%，增长幅度为18%[6] - 2020年天然气日均收集量达到132亿立方英尺[13] - 2020年天然气总需求平均为93.8亿立方英尺/天，较2019年的94.2亿立方英尺/天略有下降[19] - 2020年合同传输能力为222亿立方英尺/天[68] - 2020年股息增长率为5%，符合指导目标[66] 未来展望 - 2021年调整后的净收入预期为12亿至15亿美元[14] - 2021年调整后的EBITDA预期为50.5亿至53.5亿美元[14] - 预计到2025年将投入约30亿美元用于减少排放[64] - 预计到2030年，天然气生产将主要集中在马塞勒斯、尤蒂卡和海恩斯维尔等关键供应区域[33] - 2021年预计每股股息为1.64美元，股息覆盖率约为1.85倍[14] - 2021年净现金流量比率预期在1.78倍到1.93倍之间[141] - 2021年经营活动提供的净现金预期在37.4亿到40.4亿美元之间[141] 用户数据与市场动态 - 2021年亨利中心天然气价格较去年上涨21%[29] - 威廉姆斯公司在2020年收集的天然气量中，东北地区占据了约75%的经济气体导向储备[51] - 威廉姆斯公司在2020年收集的天然气量为4.8 Bcf/d，调整后EBITDA每Mcf为$0.52[51] - 2020年，威廉姆斯公司从费用基础收入中获得98%的毛利率[42] 新产品与技术研发 - 公司计划到2050年实现净零排放，涉及多项短期和长期解决方案[94] - 通过工作实践、志愿性泄漏检测和修复（LDAR）等措施，预计可减少甲烷排放15%以下[95] - 追求可再生天然气机会，预计可减少超过25%[95] - 为下一代技术和方法做好准备，包括碳捕集、利用和存储（CCUS）及氢气作为燃料来源，预计可减少超过25%[95] 资本支出与财务策略 - 2021年资本支出预期在50.5亿到53.5亿美元之间[141] - 2021年折旧和摊销费用预期为17.75亿美元[141] - 预计未来的资本支出、业务扩展和增长将受到市场需求和价格波动的影响[99] - 公司将根据市场条件和监管环境的变化调整其战略和计划[101]

业绩总结 - 2020年调整后的EBITDA创纪录，达到51亿美元[8] - 2020年净收入为11.6亿美元，调整后净收入为13.1亿美元[53] - 2020年自由现金流为2.12亿美元[8] - 2020年分配现金流（DCF）为30.5亿美元，实际为33.56亿美元[53] - 2020年公司实现98%的毛利率，主要来自于基于费用的收入[34] - 2021年调整后的净收入指导范围为12亿至15亿美元[10] - 2021年调整后的稀释每股收益指导范围为0.99至1.23美元[10] - 2021年可用资金运营（AFFO）指导范围为35.5亿至38.5亿美元[10] 用户数据 - 2020年天然气需求平均为每日93.8亿立方英尺，较2019年的94.2亿立方英尺略有下降[23] - 2020年天然气收集量创纪录，达到每日132亿立方英尺[8] - 2020年传输合同容量创纪录，达到每日222亿立方英尺[8] 未来展望 - 2021年预计股息增长率为每年2.5%，每股1.64美元[10] - 公司预计到2023-2024年冬季供暖季节，马塞勒斯供应将与东北天然气需求连接的管道扩展项目将提交FERC申请[37] 新产品和新技术研发 - 公司在2020年获得了582 MMcf/d的管道扩展项目的关键州和联邦许可证[37] 负面信息 - 2021年全年净收入为（1,314）百万美元[117] - 2021年全年的商誉减值为1,098百万美元[117] 其他新策略和有价值的信息 - 2020年债务与调整后EBITDA比率降至4.35倍，低于指导的4.4倍[53] - 计划到2030年实现公司范围内温室气体排放绝对减少56%[73] - 每年投资1000万美元于社区项目[60] - 管理团队中29%为女性或少数族裔[60]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：美国中游行业、能源行业、可再生能源行业、天然气行业 - 公司：The Williams Companies, Inc.（NYSE:WMB），涉及的合作方和相关企业有Cabot、EQT、Southwestern、First Reserve、Pioneer、Oxi、Enterprise、Newmont Mining、Magellan等 纪要提到的核心观点和论据 公司业务韧性及关键驱动因素 - 核心观点：公司业务具有很强的韧性，在疫情等不利情况下仍能保持稳定并实现增长 - 论据： - 约45%-50%的业务为传输资产，如Transco、Northwest Pipeline和Gulfstream，这些系统100%有固定容量承诺，且需求高，收益稳定[5][6] - 收集业务方面，处于井口位置，有一定数量的最低体积承诺，且分布在15个不同盆地，即使个别盆地有问题，其他盆地可弥补，保证了业务稳定性[7][8] - 2019年提前进行成本控制，削减了7500万美元的工资成本，使2020年有更优化的成本结构[9] 2021年及未来业务展望 - 核心观点：2021年公司业务有增长，2022年及以后增长可能更好 - 论据： - 东北地区：生产商注重自由现金流、资产负债表改善，预计2021年稳定，EBITDA因湿气增加而增长，未来可能有更多增长[11][12] - 传输和墨西哥湾资产：2020年受飓风影响有4900万美元负面影响，2021年正常情况将恢复EBITDA；2020年底Transco的Southeastern Trails项目投入使用，今年底Leidy South项目投入使用，将带来增长[12][13] - 西部地区：2021年整体产量持平，EBITDA因部分管道业务和费率让步略有下降，但Haynesville地区有增长潜力，且Chesapeake破产带来的土地权益未来有积极影响[14][15] 资本分配优先级 - 核心观点：公司已接近实现去杠杆目标，未来资本分配有多种选择，但尚未确定 - 论据： - 目标是将资产负债率降至4.2倍，目前接近目标，预计年底或2022年第一季度实现[17] - 未来资本分配有三种选择：进一步去杠杆、回购股票、在Transco等项目上投资以增加EBITDA，但董事会对此有不同意见，需进一步讨论确定[18][19] 与生产商的合作及市场趋势 - 核心观点：生产商注重财务健康和成本控制，市场未来有增长潜力 - 论据： - 生产商关注自由现金流、成本降低、资产负债表修复和股东回报，在天然气价格未持续上涨前保持谨慎[23] - 过去两到三周天然气库存下降、LNG价格回升，预计未来LNG活动增加，2022年市场向好[23][24] - 公司的Southeastern Trails、Leidy South等项目将增加市场的外输能力，带来新的业务量[25] 极端天气影响 - 核心观点：极端天气对公司财务影响不大，甚至可能有轻微积极影响 - 论据： - 德州、路易斯安那州和俄克拉荷马州的收集系统占公司天然气总量不到20%，受影响时间短，产量下降幅度逐渐恢复，对财务影响不显著[27] - 少量的营销和交易业务因有天然气供应，可能盈利多于损失，是净收益[28] 并购策略 - 核心观点：行业整合有积极意义，公司将继续寻求并购机会 - 论据： - 低商品价格环境下，上下游整合对行业有利，公司通过并购可提高效率、创造协同效应[31] - 2019年进行东北地区的整合，去年底收购Blue Racer Midstream部分股权，未来将寻求接近自身系统的资产，引入第三方资本进行收购和合作[32][33][34] ESG战略重点 - 核心观点：公司在ESG方面有领先优势，有多种减排和发展机会 - 论据： - 以天然气为重点的战略有助于减排，公司是首个设定2050年净零排放目标和2030年目标的公司，已减少44%的排放[36][37] - 开展太阳能开发项目，有竞争力且能服务自身电力负荷；美国电力行业CO2排放减少中，天然气贡献40%，公司可通过投资减少煤炭发电排放，有巨大投资机会[37][38] - 可再生能源发展需要天然气调峰，公司的管道系统有需求；长期来看，氢气混合可能是未来发展方向[42][45] 可再生能源业务机会 - 核心观点：公司在可再生天然气和太阳能方面有投资机会 - 论据： - 已有六个可再生天然气设施连接到管道，有团队寻找更多机会，预计有2亿美元的额外投资机会，正在考虑12 - 13个新站点[47] - 太阳能投资机会约4亿美元，未来两到三年有13个活跃站点，约2.5亿美元投资，项目回报率高且能减排[48] 公司治理优势 - 核心观点：公司拥有强大多元化的董事会，对公司发展有积极作用 - 论据： - 董事会成员经验丰富、才华横溢，包括Pioneer、Oxi、Enterprise等公司的高管[51] - 12名董事独立，有强大的独立董事长，各委员会独立，在安全、ESG、多样性等方面积极推动公司发展[52] 未来三到五年的增长机会 - 核心观点：公司未来有多个领域的增长机会 - 论据： - Transco有26个项目，投资约120亿美元，涉及LNG、电力转换、工业发展等，还有减排、太阳能、可再生天然气和氢气等机会[55] - 墨西哥湾地区钻井平台利用率达94%，公司是该地区最大的天然气收集商，有潜在产能，预计有增长[56] - 通过破产程序获得土地权益，将选择合适的生产合作伙伴开发，提升中游业务价值[57] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在2018年消除了MLP结构[52] - 公司预计很快被穆迪评级上调，展望为积极，评级将达到BBB - 、Baa2[20]

各业务线管道系统情况 - Transco拥有并运营9800英里的天然气管道系统，2020年底系统总输送能力约17.9MMdth/d，当年新增超0.5MMdth/d的固定运输能力[29][30] - Northwest Pipeline拥有并运营3900英里的天然气管道系统，2020年底长期固定运输和存储再交付协议的总容量预订约3.8MMdth/d[32] - 公司拥有Gulfstream 50%的权益法投资，其管道运输能力为1.3Bcf/d[40] - 东北G&P业务中，Susquehanna Supply Hub管道长度462英里，进气能力4.3Bcf/d[44] - 公司通过阿巴拉契亚中游投资运营布拉德福德供应枢纽和马塞勒斯南部集输系统，拥有约1058英里集输管道，天然气集输能力为5031 MMcf/d，平均持股分别约66%和68%[49] - 西部业务中，合并资产的集输管道里程和进气能力分别为：瓦姆萨特2265英里、0.7 Bcf/d，怀俄明州西南部1614英里、0.5 Bcf/d等；非合并资产中，落基山中游科罗拉多州200英里、0.6 Bcf/d，持股50%[53] - 2018年10月，公司出售四角地区天然气集输和处理资产，包括3742英里集输管道，进气能力1.8 Bcf/d，两个处理厂，天然气处理进气能力0.7 Bcf/d，NGL生产能力41 Mbbls/d[59] - 公司运营并持有OPPL 50%的股权，该管道可运输255 Mbbls/d的NGL，管道长度约1035英里[60] 各业务线存储设施情况 - Transco的地下和LNG存储设施总可用天然气存储容量约194MMdth，2020年底客户存储约148MMdth[31] - Northwest Pipeline的存储设施总工作天然气存储容量为14.2MMdth[33] 各业务线处理及分馏设施情况 - 公司拥有Discovery 60%的权益，其天然气处理厂进气能力为600MMcf/d，NGL分馏厂生产能力为32Mbbls/d[41] - 公司在Moundsville拥有43Mbbls/d的NGL分馏设施[45] - 公司的Oak Grove脱乙烷塔可处理多达约80Mbbls/d的混合NGL，提取多达约40Mbbls/d的乙烷[45] - 公司拥有Targa Train 7 20%的股权，该分馏列车于2020年第一季度投入使用[62] 各业务线业务量数据 - 2020年，合并报表的州际天然气管道吞吐量为15.1Tbtu/d，原油运输量为121Mbbls/d[39] - 2020 - 2018年东北G&P合并业务中，集输量分别为4.31、4.24、3.63 Bcf/d，工厂进气量分别为1.32、1.04、0.52 Bcf/d，NGL产量分别为101、76、46 Mbbls/d，NGL股权销售量分别为2、3、4 Mbbls/d[47] - 2018 - 2020年另一业务板块合并业务中，集输量分别为4.27、3.52、3.33 Bcf/d，工厂进气量分别为2.01、1.48、1.25 Bcf/d，NGL产量分别为84、54、49 Mbbls/d，NGL股权销售量分别为33、22、22 Mbbls/d[58] 公司股权交易情况 - 2019年3月18日，公司收购UEOM剩余38%的股权并取得控制权；6月将UEOM和俄亥俄河谷中游业务注入新成立的合伙企业，保留东北合资企业65%的所有权[48] - 2020年11月18日，公司支付1.57亿美元收购凯门鳄二号额外41%的股权，控制并合并该公司，将蓝赛车50%的股权作为权益法投资[51] - 2018年第三季度，公司合资企业RMM收购科罗拉多州丹佛 - 朱尔斯堡盆地业务，截至2020年12月31日，公司运营并持有其50%的股权[61] 公司管理计划成本情况 - 2021年公司燃气完整性管理计划预计成本约1.05亿美元，液体完整性管理计划预计成本约300万美元[72][73] 公司员工情况 - 截至2021年2月1日，公司有4739名全职员工，约21%为女性，超14%为不同族裔，2020年自愿离职率为4.6%[88] 公司安全指标情况 - 2019年公司安全指标近失事件与事故比率达13.98:1，目标为9:1 - 10:1；后期启动交付物指标低于1%，目标为3% - 4%[91] 公司董事会情况 - 公司董事会有12名独立董事，其中三分之一为女性[96] 行业规则情况 - 2019年10月1日，PHMSA关于陆上天然气输送管道的最终规则发布，其余规则预计2021年发布[69] - 2019年10月，PHMSA发布陆上危险液体运输管道新规则[70] 公司合规情况 - 公司企业级燃气和液体完整性管理计划符合PHMSA 2002年规则要求[72][73] - 公司业务受联邦、州、地方和部落环境法律法规约束，合规目前无重大不利影响[78][79] 公司市场竞争情况 - 天然气供应市场竞争激烈，公司在东海岸和美国西北部有竞争优势[81][83] 公司员工激励计划情况 - 公司安全和环境目标及相关指标占员工年度激励计划的10%[89] 公司长期固定利率债务情况 - 公司长期固定利率债务2021年到期金额为8.94亿美元，加权平均利率5.0%[282] - 公司长期固定利率债务2022年到期金额为20.25亿美元，加权平均利率5.1%[282] - 公司长期固定利率债务2023年到期金额为14.77亿美元，加权平均利率5.2%[282] - 公司长期固定利率债务2024年到期金额为22.80亿美元，加权平均利率5.3%[282] - 公司长期固定利率债务2025年到期金额为16.17亿美元，加权平均利率5.4%[282] - 公司长期固定利率债务2025年后到期金额为140.51亿美元，加权平均利率5.4%[282] - 截至2020年12月31日，公司长期固定利率债务总额为223.44亿美元，公允价值为270.43亿美元[282] - 截至2019年12月31日，公司长期固定利率债务2020年到期金额为21.41亿美元，加权平均利率5.2%[283] - 截至2019年12月31日，公司长期固定利率债务总额为222.88亿美元，公允价值为253.19亿美元[283] 公司商品价格风险情况 - 公司面临NGLs和天然气市场价格波动等商品价格风险，2020和2019年衍生品活动不重大[284]