股息与分红 - 2024年3月公司支付常规季度股息每股0.4750美元[139] - 公司将普通股常规季度现金股息从2023年每股0.4475美元提高约6.1%至2024年3月每股0.4750美元[201] 净收入变化 - 2024年第一季度净收入较2023年同期减少2.95亿美元[140] - 2024年第一季度净收入为6.62亿美元，2023年为9.57亿美元[164] - 2024年第一季度威廉姆斯公司归属净收入为6.32亿美元，较2023年减少2.95亿美元，降幅32%[164] 收购与投资 - 2024年1月3日公司以19.5亿美元收购Hartree Partners LP位于路易斯安那州和密西西比州的天然气存储设施和管道组合[141] - 2024年公司增长资本和投资支出预计在14.5亿至17.5亿美元之间，不包括收购[144] - 2024年公司增长资本和投资支出预计在14.5亿至17.5亿美元之间，不包括收购[194] 项目建设与投入使用 - 区域能源接入项目预计增加容量829Mdth/d，计划2024年第四季度全部投入使用[149] - 南区可靠性增强项目预计增加容量423Mdth/d，计划2024年第四季度投入使用[150] - 德州至路易斯安那能源通道项目预计提供364Mdth/d的新固定运输服务，计划2025年第一季度投入使用[151] - 东南能源连接器项目预计增加容量150Mdth/d，计划2025年第二季度投入使用[152] - 红衣主教集输扩建项目预计增加容量1.25亿立方英尺/日，计划2025年第三季度投入使用[158] - 路易斯安那能源门户项目预计收集18亿立方英尺/日的天然气，计划2025年下半年投入使用[159] 服务与总收入变化 - 2024年第一季度服务收入为19.05亿美元，较2023年增加2.11亿美元，增幅12%[164] - 2024年第一季度总收入为27.71亿美元，2023年为30.81亿美元[164] 各地区调整后EBITDA变化 - 传输与墨西哥湾地区2024年第一季度调整后EBITDA为8.29亿美元，2023年为7.15亿美元，增长主要因服务收入增加[173][174] - 东北G&P地区2024年第一季度调整后EBITDA为5.04亿美元，2023年为4.70亿美元，增长主要因服务收入和权益法投资比例调整后EBITDA增加[177][178] - 西部地区2024年第一季度调整后EBITDA为3.27亿美元，2023年为3.04亿美元，增长主要因服务收入和商品利润率提高[181][182] 商品利润率与营销服务变化 - 天然气与NGL营销服务商品利润率增加3600万美元，主要因权益NGL增加3000万美元和其他销售活动增加500万美元[184] - 2024年第一季度产品销售和服务收入 - 商品对价为8.75亿美元，较2023年减少600万美元，降幅1%[164] - 2024年第一季度商品衍生品净收益（损失）为 - 900万美元，2023年为5.06亿美元[164] - 2024年第一季度，产品销售从6.75亿美元降至5.87亿美元，商品衍生品净收益从4.55亿美元降至-0.17亿美元，天然气与NGL营销服务调整后EBITDA从5.67亿美元降至1.01亿美元[186] - 2024年第一季度，商品利润率从2.65亿美元降至2.36亿美元，主要因天然气营销利润率减少2600万美元[186][187] 其他业务活动调整后EBITDA变化 - 2024年第一季度，其他业务活动调整后EBITDA从7400万美元增至7600万美元，主要因商品衍生品未实现净收益有利变化900万美元，部分被上游业务实现产品销售净额减少700万美元抵消[190][191] 债务情况 - 2024年1月5日公司发行21亿美元长期债务，3月4日偿还10亿美元长期债务；截至3月31日，约27.87亿美元长期债务一年内到期，约241亿美元长期债务一年后到期[195][197] 营运资金与流动性 - 截至3月31日，公司营运资金赤字为23.71亿美元，可用流动性为44.17亿美元，包括6.67亿美元现金及现金等价物和37.5亿美元信贷额度[199][200] 经营活动净现金变化 - 2024年第一季度，经营活动提供的净现金从15.14亿美元降至12.34亿美元，主要因净经营营运资金和保证金要求不利变化[209][210] 评级变化 - 2024年4月，标普全球评级将公司展望从稳定调至正面，目前标普、穆迪和惠誉对公司高级无担保债务评级分别为BBB、Baa2和BBB[205] 商品衍生合同公允价值 - 2024年3月31日商品衍生合同公允价值：Level 1为4200万美元，Level 2为 - 1.6亿美元，Level 3为4600万美元，未到期合同公允价值为 - 7200万美元[216] - 2024年3月31日商品衍生合同各年公允价值：2024年为4600万美元，2025 - 2026年为 - 3800万美元，2027 - 2028+年为 - 8000万美元[216] - Level 1商品衍生资产和负债排除7000万美元的净现金抵押[217] 风险价值（VaR） - 公司VaR采用95%置信区间和一日持有期的参数模型计算[218] - 2024年3月31日综合天然气交易业务VaR为300万美元，2023年12月31日为900万美元[219] - 2024年第一季度综合天然气交易业务VaR平均为500万美元，最高为1500万美元，最低为300万美元[220] - 2024年3月31日非交易投资组合商品衍生品VaR为300万美元，2023年12月31日为300万美元[220] - 2024年第一季度非交易投资组合商品衍生品VaR平均为400万美元，最高为500万美元，最低为300万美元[221] 风险暴露 - 公司通过天然气和NGL营销活动、上游业务及特定集输处理合同面临商品价格风险[214] - 公司债务组合主要为固定利率债务，信贷安排借款和商业票据发行可能面临利率上升风险[213] - 公司债务组合主要为固定利率债务，可减轻利率波动影响；信贷安排和商业票据计划借款可能为可变利率，会面临利率上升风险[213]

2024年第一季度整体财务关键指标变化 - 2024年第一季度GAAP净收入为6.31亿美元，摊薄后每股收益为0.52美元；调整后净收入为7.19亿美元，摊薄后每股收益为0.59美元，较2023年第一季度增长5%[3] - 2024年第一季度调整后EBITDA为19.34亿美元，较2023年第一季度增加1.39亿美元，增长8%[3] - 2024年第一季度运营现金流为12.34亿美元，可支配运营资金为15.07亿美元，较2023年第一季度增加6200万美元，增长4%[3] - 2024年第一季度股息覆盖率为2.60倍（基于可支配运营资金）[3] - 2024年第一季度净收入较上年减少2.95亿美元，主要因商品衍生品净未实现损益不利变化4.19亿美元等因素[5] - 2024年第一季度总营收27.71亿美元，较2023年的30.81亿美元下降10.06%[19] - 2024年第一季度净利润6.62亿美元，较2023年的9.57亿美元下降30.83%[19] - 截至2024年3月31日，总资产527.47亿美元，较2023年12月31日的526.27亿美元增长0.23%[21] - 截至2024年3月31日，总负债和权益为527.47亿美元，较2023年12月31日的526.27亿美元增长0.23%[21] - 2024年第一季度经营活动产生的净现金为12.34亿美元，较2023年的15.14亿美元下降18.5%[22] - 2024年第一季度融资活动产生的净现金为 - 2.81亿美元，较2023年的4.5亿美元下降162.44%[22] - 2024年第一季度投资活动产生的净现金为 - 24.36亿美元，较2023年的 - 16.39亿美元下降48.63%[22] - 2024年第一季度基本和摊薄后每股收益均为0.52美元，较2023年的0.76美元下降31.58%[19] - 2024年第一季度加权平均普通股股数（基本）为12.18155亿股，（摊薄）为12.22222亿股[19] - 2024年第一季度现金及现金等价物期末余额为6.67亿美元，较期初的21.5亿美元减少14.83亿美元[22] 公司业务收购情况 - 公司完成6座存储设施收购，总容量1150亿立方英尺[3] 公司未来财务指标预期 - 2024年公司预计调整后EBITDA处于68亿 - 71亿美元指引区间的上半部分；预计2024年增长资本支出在14.5亿 - 17.5亿美元之间，维护资本支出在11亿 - 13亿美元之间[15] - 2025年公司预计调整后EBITDA在72亿 - 76亿美元之间，增长资本支出在16.5亿 - 19.5亿美元之间，维护资本支出在7.5亿 - 8.5亿美元之间[15] - 公司预计2024年杠杆率中点为3.85倍，2024年股息按年率计算提高6.1%，从2023年的1.79美元增至1.90美元[15] - 2024年持续经营业务净收入低、中、高分别为20.94亿美元、22.19亿美元、23.44亿美元，2025年分别为23.73亿美元、25.23亿美元、26.73亿美元[48] - 2024年所得税拨备（收益）低、中、高分别为6.7亿美元、6.95亿美元、7.2亿美元，2025年分别为7.35亿美元、7.85亿美元、8.35亿美元[48] - 2024年利息费用为13.8亿美元，2025年为13.9亿美元[48] - 2024年调整后EBITDA低、中、高分别为68亿美元、69.5亿美元、71亿美元，2025年分别为72亿美元、74亿美元、76亿美元[48] - 2024年持续经营业务归属于公司普通股股东的净收入低、中、高分别为19.79亿美元、21.04亿美元、22.29亿美元，2025年分别为22.58亿美元、24.08亿美元、25.58亿美元[48] - 2024年调整后持续经营业务可供普通股股东分配的收入低、中、高分别为20.25亿美元、21.5亿美元、22.75亿美元，2025年分别为22.75亿美元、24.25亿美元、25.75亿美元[48] - 2024年经营活动产生的净现金低、中、高分别为51.25亿美元、52.5亿美元、53.75亿美元，2025年分别为52.95亿美元、54.45亿美元、55.95亿美元[48] - 2024年可动用运营资金（AFFO）低、中、高分别为49.25亿美元、50.5亿美元、51.75亿美元，2025年分别为50.75亿美元、52.25亿美元、53.75亿美元[48] - 2024年普通股股息支付为23.2亿美元，股息增长率为5%-7%[48] - 2024年覆盖率（AFFO/普通股股息支付）低、中、高分别为2.12倍、2.18倍、2.23倍，2025年约为2.12倍[48] 各业务线2024年第一季度与2023年全年数据对比 - 2024年第一季度受监管的州际天然气运输、储存及其他收入为8.36亿美元，2023年全年为31.76亿美元[24] - 2024年第一季度集输、加工、储存和运输收入为1.37亿美元，2023年全年为4.18亿美元[24] - 2024年第一季度调整后EBITDA为8.39亿美元，2023年全年为29.82亿美元[24] - 2024年第一季度跨大陆天然气管道平均每日运输量为1460万德卡热姆，2023年全年为1390万德卡热姆[24] - 2024年第一季度西北管道有限责任公司平均每日运输量为310万德卡热姆，2023年全年为260万德卡热姆[24] - 2024年第一季度集输、加工、运输和分馏收入为4.11亿美元，2023年全年为16.5亿美元[26] - 2024年第一季度调整后EBITDA为5.04亿美元，2023年全年为19.55亿美元[26] - 2024年第一季度合并工厂进气天然气量为4.33亿立方英尺/日，2023年全年为4.45亿立方英尺/日[26] - 2024年第一季度非合并工厂进气天然气量为6.79亿立方英尺/日，2023年全年为6.92亿立方英尺/日[26] - 2024年第一季度非合并NGL产量为98000桶/日，2023年全年为93000桶/日[26] - 2024年第一季度净收集、加工、运输、储存和分馏收入为4.21亿美元，2023年全年为15.23亿美元[28] - 2024年第一季度商品利润率为1200万美元，2023年全年为3400万美元[28] - 2024年第一季度调整后EBITDA为3.28亿美元，2023年全年为12.36亿美元[28] - 2024年第一季度运营资产中合并收集量为57.5亿立方英尺/天，2023年全年为60.2亿立方英尺/天[28] - 2024年第一季度商品利润率为2.36亿美元，2023年全年为3.89亿美元[30] - 2024年第一季度调整后EBITDA为1.89亿美元，2023年全年为3亿美元[30] - 2024年第一季度天然气产品销售体积为75.3亿立方英尺/天，2023年全年为70.5亿立方英尺/天[30] - 2024年第一季度服务收入为400万美元，2023年全年为1600万美元[32] - 2024年第一季度净实现产品销售为1.13亿美元，2023年全年为4.89亿美元[32] - 2024年第一季度调整后EBITDA为7400万美元，2023年全年为3.06亿美元[32] 各季度资本相关数据对比 - 资本支出方面，各季度总计分别为第一季度5.45亿美元、第二季度6.1亿美元、第三季度6.9亿美元、第四季度6.71亿美元，全年25.16亿美元，今年第一季度5.44亿美元[34] - 权益法投资的购买和投入方面，各季度总计分别为第一季度3900万美元、第二季度3000万美元、第三季度1100万美元、第四季度6100万美元，全年1.41亿美元，今年第一季度5200万美元[34] - 资本投资中，增加物业、厂房及设备各季度分别为第一季度4.84亿美元、第二季度6.84亿美元、第三季度7.92亿美元、第四季度6.04亿美元，全年25.64亿美元，今年第一季度5.09亿美元[34] - 资本投资中，购买企业（扣除已收购现金）各季度分别为第一季度10.56亿美元、第二季度 - 300万美元、第三季度 - 2900万美元、第四季度5.44亿美元，全年15.68亿美元，今年第一季度18.51亿美元[34] - 资本投资总计各季度分别为第一季度15.81亿美元、第二季度7.12亿美元、第三季度7.76亿美元、第四季度12.1亿美元，全年42.79亿美元，今年第一季度24.14亿美元[34] - 非控股权益出资各季度分别为第一季度300万美元、第二季度1500万美元、第三季度0美元、第四季度0美元，全年1800万美元，今年第一季度2600万美元[34] - 建设援助出资各季度分别为第一季度1100万美元、第二季度700万美元、第三季度200万美元、第四季度800万美元，全年2800万美元，今年第一季度1000万美元[34] - 出售业务所得款项各季度分别为第一季度0美元、第二季度0美元、第三季度3.48亿美元、第四季度 - 200万美元，全年3.46亿美元，今年第一季度0美元[34] 非GAAP财务指标说明 - 新闻稿及相关材料包含调整后EBITDA、调整后收入等非GAAP财务指标[36] - 调整后EBITDA进一步排除被认为不能代表公司持续运营的收支项目[37] 持续经营业务各季度及全年财务数据 - 持续经营业务归属于公司普通股股东的收入（亏损）全年为32.73亿美元，各季度分别为6.31亿、9.26亿、5.47亿和11.46亿美元[40] - 持续经营业务摊薄后每股收益全年为2.68美元，各季度分别为0.52、0.76、0.45和0.94美元[40] - 调整后持续经营业务归属于普通股股东的收入全年为23.34亿美元，各季度分别为6.84亿、5.15亿、5.47亿和5.88亿美元[40] - 调整后持续经营业务摊薄后每股收益全年为1.91美元，各季度分别为0.56、0.42、0.45和0.48美元[40] - 加权平均摊薄股份全年为122161.6万股，各季度分别为122222.2万、122578.1万、121991.5万和122189.4万股[40] - 传输与墨西哥湾调整全年为 - 8600万美元，各季度分别为1000万、1300万、 - 1.27亿和1100万美元[40] - 东北G&P调整全年为3900万美元，各季度分别为0、0、3100万和800万美元[40] - 西部调整全年为 - 200万美元，各季度分别为100万、 - 1800万、0和1600万美元[40] - 天然气与NGL营销服务调整全年为 - 6.5亿美元，各季度分别为8800万、 - 3.36亿、 - 8400万和 - 2.03亿美元[40] - 其他调整全年为 - 5.35亿美元，各季度分别为 - 200万、600万、1100万和 - 5.53亿美元[40] 2023年全年与2024年第一季度部分财务数据对比 - 2023年全年净收入为33.03亿美元，2024年第一季度为6.62亿美元[42] - 2023年全年所得税拨备为10.05亿美元，2024年第一季度为1.93亿美元[42] - 2023年全年利息支出为12.36亿美元，2024年第一季度为3.49亿美元[42] - 2023年全年调整后EBITDA为67.79亿美元，2024年第一季度为19.34亿美元[42] - 2023年经营活动提供的净现金为59.38亿美元，2024年第一季度为12.34亿美元[45] - 2023年可动用运营资金为52.13亿美元，2024年第一季度为15.07亿美元[45] - 2023年普通股股息支付为21.79亿美元，2024年第一季度为5.79亿美元[45] - 2023年可动用运营资金与普通股股息支付的覆盖率为2.39，2024年第一季度为2.60[45] - 2023年输电与墨西哥湾业务调整后EBITDA为29.82亿美元，2024年第一季度为8.39亿美元[42] - 2023年东北天然气与电力业务调整后EBITDA为19.55亿美元，2024年第一季度为5.04亿美元[42]

文章核心观点 - 市场预计威廉姆斯公司2024年第一季度收益和营收同比下降，实际业绩与预期的对比或影响短期股价，虽难以确定该公司能否超预期盈利，但投资前仍需关注盈利预期和Zacks评级等因素 [1][8] 分组1：市场预期 - 市场预计威廉姆斯公司2024年第一季度收益因营收下降而同比下滑，实际业绩与预期的对比或影响短期股价，若超预期股价可能上涨，反之则可能下跌 [1] 分组2：Zacks共识预测 - 该管道运营商即将发布的报告预计季度每股收益为0.49美元，同比变化-12.5% [2] - 预计营收29.8亿美元，较上年同期下降3.3% [2] - 过去30天该季度的共识每股收益预期下调3.3%至当前水平 [2] 分组3：盈利预测模型 - Zacks盈利ESP模型通过比较最准确估计和Zacks共识估计来预测实际盈利与共识估计的偏差，正向ESP读数预测能力显著 [3] - 正向盈利ESP结合Zacks排名1、2或3时是盈利超预期的有力预测指标，组合股票近70%时间产生正向惊喜 [4] - 负向盈利ESP读数不代表盈利未达预期，负向ESP读数和Zacks排名4或5的股票难以预测盈利超预期 [4] 分组4：威廉姆斯公司情况 - 威廉姆斯公司最准确估计低于Zacks共识估计，盈利ESP为-3.06%，目前股票Zacks排名为3，难以确定能否超预期盈利 [5][6] 分组5：盈利惊喜历史 - 上一季度威廉姆斯公司预期每股收益0.47美元，实际0.48美元，惊喜率+2.13% [7] - 过去四个季度该公司四次超预期实现每股收益 [7] 分组6：总结建议 - 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌唯一因素，但押注预期盈利超预期的股票可增加成功几率，投资前应查看公司盈利ESP和Zacks排名 [8] - 威廉姆斯公司并非有吸引力的盈利超预期候选股，投资者在财报发布前还应关注其他因素 [8]

公司盈利表现 - Williams Companies, Inc. (The) (WMB) 在过去的财季中表现出了持续击败盈利预期的稳固历史[1] - 公司所属的石油和天然气生产以及管道行业显示出了潜力，有可能再次实现盈利超预期[2] - 过去两个财季中，Williams Companies 都有着超出盈利预期的表现，平均惊喜幅度达到了7.31%[3] - 公司上个财季的盈利为每股0.48美元，超出了Zacks Consensus Estimate的0.47美元，惊喜幅度为2.13%[4]

文章核心观点 - 威廉姆斯公司虽不如能源中游行业部分竞争对手规模大、股息收益率高，但5.1%的股息基础安全且有增长潜力，值得收益型投资者关注 [1] 财务状况 - 公司每年产生超50亿美元现金流，超90%收益来自政府监管费率结构或长期固定利率合同，使股息基础稳固 [2] - 2023年公司现金足以2.4倍覆盖股息，能留存资金维持和拓展业务，用多余自由现金流强化资产负债表 [2] - 去年底公司杠杆率为3.6，较2018年改善1.2倍，低杠杆率和稳定现金流支撑其投资级信用评级 [2] - 公司主要为长期固定利率债务，加权平均利率4.9%，加权平均期限10.3年，到期期限分布合理 [2] 增长动力 - 公司有多个在建有机扩张项目，包括10个天然气传输管道系统扩张项目、5个墨西哥湾高回报基础设施扩张项目和5个集输加工业务集输扩张项目，将在2027年前投产，有望推动调整后息税折旧摊销前利润长期年增长5% - 7% [4] - 公司还有更多项目在开发中，评估30个额外天然气传输开发项目，在墨西哥湾和集输加工业务有进一步扩张潜力 [5] - 公司顺应能源行业向低碳转型，开展太阳能和电池项目、碳捕获和储存项目及潜在氢气中心项目 [5] - 公司有财务灵活性进行收购，今年完成20亿美元天然气存储资产组合收购，去年以15亿美元收购MountainWest，还在DJ盆地完成两笔13亿美元战略交易 [5] 股息情况 - 公司去年股息提高5.3%，2024年初提高6.1%，目标2025年股息增长5% - 7%，且能保持强劲财务指标 [6] - 公司股息持久，现金流稳定、股息支付率低、资产负债表强劲，有财务灵活性支付股息并拓展业务，未来股息有望增长 [7]

文章核心观点 - 自威廉姆斯公司上次财报发布已过去一个月，期间股价上涨约7.9%跑赢标普500指数，需探讨近期积极趋势能否延续至下次财报发布，还需分析投资者和分析师的反应，同时给出公司各方面表现及展望 [1] 财务表现 - 2023年第四季度调整后每股收益48美分，超Zacks共识预期的47美分，但低于去年同期的53美分 [2] - 营收27.8亿美元，超Zacks共识预期的27.6亿美元，但低于去年同期的29.3亿美元 [2] - 本季度调整后EBITDA总计17.2亿美元，同比下降3%；运营现金流达19.3亿美元，较2022年同期增长58.2% [3] 各业务板块表现 - 传输与墨西哥湾业务调整后EBITDA为752亿美元，同比增长7.4%，得益于服务收入增加及收购和扩张项目优势 [4] - 西部业务调整后EBITDA为3.23亿美元，同比下降0.9%，因巴尼特地区基于NYMEX的费率降低 [4] - 东北部G&P业务调整后EBITDA为4.85亿美元，同比增长4.5%，得益于俄亥俄河谷、红衣主教和萨斯奎哈纳业务的费率和交易量增加 [4] - 天然气与NGL营销服务业务调整后EBITDA利润为6900万美元，低于去年同期的1.49亿美元 [5] 成本、资本支出与资产负债表 - 本季度总成本和费用为17亿美元，较去年同期的18.5亿美元下降近8.1% [6] - 总资本支出为7.88亿美元，去年同期为8.06亿美元 [6] - 截至2023年12月31日，公司现金及现金等价物为22亿美元，长期债务为234亿美元，债务资本化比率为65.3% [6] 业绩指引 - 2024年，公司预计调整后EBITDA在68 - 71亿美元之间，预计增长资本支出在14.5 - 17.5亿美元之间，维护资本支出在11 - 13亿美元之间，预计杠杆率中点为3.85倍，预计股息年化增长6.1%至每股1.90美元 [7][8] - 2025年，公司预计调整后EBITDA在72 - 76亿美元之间，增长资本支出在16.5 - 19.5亿美元之间，维护资本支出在7.5 - 8.5亿美元之间 [8] 估值与评级 - 过去一个月，公司的盈利预期呈下降趋势 [9] - 公司成长评分D、动量评分F、价值评分C，综合VGM评分为F [10] - 公司Zacks排名为3（持有），预计未来几个月股票回报与市场一致 [11] 行业内其他公司表现 - 同行业的安桥公司过去一个月股价上涨4.9% [12] - 安桥公司上一季度营收83.7亿美元，同比下降15.4%，每股收益0.47美元，去年同期为0.46美元 [12] - 安桥公司本季度预计每股收益0.59美元，同比下降6.4%，过去30天Zacks共识预期变化为 - 1.4% [12] - 安桥公司Zacks排名为3（持有），VGM评分为D [12]

股价表现 - Williams Companies, Inc. (The) (WMB) 最新收盘价为$35.92，较前一交易日下跌了1.67%[1] - 过去一个月，该公司股价上涨了6.53%，表现优于石油能源行业的4.1%和标普500指数的3.21%[2] 财务表现 - 预计Williams Companies, Inc. (The) 将在即将发布的财报中报告每股收益为$0.51，较去年同期下降了8.93%[3] - Zacks Consensus Estimates 预测该公司全年每股收益为$1.88，营收为114.6亿美元，分别较去年变化为-1.57%和+41.06%[4]

文章核心观点 - 公司业绩稳定，虽2024年预计增长放缓但有望超指引，2025年增长更强劲，拥有有价值资产，维持“买入”评级并上调目标价至46美元 [10][11] 公司概况 - 威廉姆斯公司是多元化中游公司，拥有州际天然气管道、集输处理资产、NGL营销服务及原油运输生产处理资产，核心资产是将天然气从阿巴拉契亚运往东南部市场的Transco管道 [2] 股价表现 - 自最初报告发布以来，公司股票回报率近23%，自上次报告发布后也有小幅上涨 [1] Q4业绩 - 调整后EBITDA下降3%至17.2亿美元，调整后每股收益48美分，下降9%但超市场预期3美分 [3] - 传输与墨西哥湾部门调整后EBITDA增长7%至7.52亿美元，得益于MountainWest收购 [3] - 东北集输部门调整后EBITDA增长近5%至4.85亿美元，受集输费率和量增加推动 [3] - 西部部门EBITDA下降1%至3.23亿美元，受巴尼特地区基于NYMEX的费率下降影响，但被DJ盆地的收购部分抵消 [3] - 天然气和NGL营销服务部门调整后EBITDA从去年的1.49亿美元降至6900万美元，包含未实现套期损益的调整后EBITDA增长30%至2.72亿美元 [3] - 运营现金流达19.3亿美元，同比增长58%，可支配运营资金下滑3%至13.2亿美元 [4] - 季度末杠杆率为3.58倍，股息覆盖率为2.4倍 [5] 业绩指引 2024年 - 调整后EBITDA指引为68 - 71亿美元，分析师预期为70亿美元，2023年为67.8亿美元 [5] - 调整后每股收益指引为1.65 - 1.86美元，低于2023年的1.91美元 [5] - 预计可支配运营资金为49.25 - 51.75亿美元，每股可支配运营资金预计为4.02 - 4.23美元，覆盖率中点为2.18倍 [5] - 年末杠杆率目标为3.85倍，股息增长6.1% [5] - 预计增长资本支出为14.5 - 17.5亿美元，维护资本支出为11 - 13亿美元，包括3 - 4亿美元用于ERP系统现代化 [5] 2025年 - 预计EBITDA为72 - 76亿美元，可支配运营资金为50.75 - 53.75亿美元，年末杠杆率为3.6倍，覆盖率超3倍，股息增长5 - 7% [6] 公司观点 - 阿巴拉契亚地区是重要资源地，占美国已探明储量36%，即使该地区增长停滞，公司资产因通胀调节机制和低资本投入，仍将带来丰厚自由现金流 [6] 业绩评价 - 本季度业绩稳定，三大核心部门EBITDA增长5%，天然气和NGL营销业务受套期时机和暖冬影响 [7] - 尽管天然气价格疲软，东北集输业务量仍增长，即使该地区增长停滞，资产仍将成为现金流来源 [7] 估值情况 - 基于2024年EBITDA共识69.7亿美元，公司估值为9.2倍；基于74.7亿美元，估值为8.6倍 [9] - 股票运营现金流收益率约12%，股息收益率约5.5%，估值处于大型中游公司中间水平 [9] - 考虑到东南部需求拉动资产价值，公司应享有估值溢价，预计2025年EBITDA的10 - 11倍估值对应目标价43 - 49美元 [9]

管道系统及储气设施 - Transco的管道系统设计容量约为19.1 MMdth/d，拥有59个压缩站和4个地下储气库[34] - Transco的地下储气库和LNG储存设施总可用天然气储存容量约为188 Bcf，截至2023年底，客户在其设施中存储了约142 Bcf的天然气[34] - Northwest Pipeline的系统设计容量约为3.8 MMdth/d，拥有42个传输压缩站，总功率约为476,000马力[36] - MountainWest管道系统设计容量为8.0 MMdth/d，位于犹他州的Clay盆地，拥有56 Bcf的天然气储存容量[37] - Gulf Coast Storage收购了230英里的天然气输送管道和6个地下储气设施，总容量约为115 Bcf，直接接入LNG出口设施和州际管道[38] 天然气和NGL业务 - Northeast G&P在宾夕法尼亚、西弗吉尼亚、纽约和俄亥俄的Marcellus和Utica Shale地区拥有天然气收集、压缩、处理和NGL分馏业务[46] - 公司在Moundsville, West Virginia拥有一个43 Mbbls/d的NGL分馏设施，以及其他辅助资产，包括在俄亥俄州的装载和终端设施[49] - 公司还拥有44 Mbbls/d的凝析油稳定能力，135 Mbbls/d的NGL分馏设施，约970,000桶的NGL储存能力，以及其他辅助资产[50] - 公司的NGL从Oak Grove和Fort Beeler的低温处理厂中提取，乙烷通过50英里的乙烷管道运往市场，混合NGL流通过50英里的NGL管道运往分馏设施[50] - 公司在2023年的收购活动中获得了Rocky Mountain Midstream Holdings LLC的剩余50%股权[55] - 公司在2022年收购了Gemini Arklatex, LLC，以扩大在Haynesville Shale地区的业务规模[56] - 公司拥有位于中肯萨斯Conway附近的NGL分馏和储存设施，包括一个NGL分馏设施和约2300万桶NGL储存能力[57] - 公司拥有Overland Pass Pipeline，能够运输255 Mbbls/d的NGL，并延伸至Piceance和DJ盆地以及北达科他州Williston盆地的Bakken Shale[58] 销售量和生产量 - 公司在2023年的天然气和NGL销售量分别为7.05 Bcf/d和223 Mbbls/d[65] - 公司在2023年的天然气收购量为0.29 Bcf/d，NGL生产量为91 Mbbls/d[61] 监管和安全 - FERC发布了两项政策声明，提供了对天然气管道项目的指导[70] - PHMSA发布了规则2，包括新的腐蚀控制要求和其他完整管理相关规则变化[72] - 公司拥有符合PHMSA最终规则的天然气和液体完整管理计划[73] - TSA发布了安全指令，要求关键管道所有者/运营商报告网络安全事件[74] 市场竞争和战略 - 公司面临着日益增加的天然气收集、处理、运输和存储竞争[79] - 公司在管道运输和储存领域面临激烈竞争，市场供应和需求增长[80] - 公司相信过去与监管机构和公众合作的成功，以及现有基础设施的位置，为其提供竞争优势[82] 企业文化和员工福利 - 公司致力于提升安全文化，设定了2022和2023年的安全目标，包括减少主要泄漏事件、行为近失误与事故比例和甲烷排放减少目标[86] - 公司提供全面的员工福利计划，包括基本工资、年度激励计划、退休福利和健康福利，致力于吸引和留住顶尖人才[87] - 公司支持科学、技术、工程和数学教育项目、环境保护、急救人员工作以及United Way机构的工作[88] - 公司致力于打造一个包容文化，通过员工资源组织（ERGs）等方式促进员工的多样性和包容性，以推动创新和业务增长[89] 风险管理 - 公司的债务组合主要由固定利率债务组成，可以减轻利率波动的影响，同时可能会利用利率衍生工具来对冲未来债务发行的利率风险[248] - 公司通过各种交易和合同管理天然气和NGL市场风险，包括使用期货合同、远期合同和基差互换等工具来管理商品价格风险[249] - 公司的商品衍生合同在2023年底的公允价值为25亿美元，主要分布在2024年和2025-2026年的到期期限内[250] - 公司通过价值风险（VaR）来评估投资组合价值的最大预期损失，以管理市场风险，同时采取措施限制市场风险并进行日常报告[252] - 公司的综合天然气交易业务的VaR在2023年底为9000万美元，主要用于对冲上游业务和某些采集加工合同的商品衍生工具[254]

公司战略和未来展望 - 公司强调对天然气战略的承诺和重要性[1] - 公司强调价值主张和未来展望，展示为股东创造价值的良好记录和未来指引[5] 财务表现和业绩增长 - 公司在过去六年中取得了良好的财务表现，重点关注每股增长、资本利用率和净债务与EBITDA比率[9][11] - 公司展示了过去几年的业绩增长，包括连续11年EBITDA增长、19.5%的资本回报率以及未来的高回报项目[13][14] 天然气市场和能源转型 - 公司强调天然气在能源市场中的重要性，特别是在美国市场中的需求增长和替代能源之间的竞争[17][18] - 公司指出天然气在保障电网可靠性和备用能源方面的重要性，特别是随着数据中心需求的增长，天然气将成为主要选择[21][23] - 公司展示了天然气在未来能源市场中的潜在增长空间，特别是在数据中心需求和可靠能源供应方面的巨大机遇[28][30] - 公司引用McKinsey的研究数据，显示如果各州的公共承诺得以实现，天然气在市场中的需求将大幅增长，尤其是在PJM市场[31][32] - 公司强调了天然气在减少排放和实现可持续发展方面的重要性[35][41][42] - 公司指出天然气在美国实现减排目标中发挥了关键作用[41][42] - 公司强调了天然气对于降低碳排放和推动能源转型的积极影响[41][42][43][44][45] 项目发展和市场机会 - 公司在风能和太阳能投资的同时，发现在Transco系统中的市场份额实际上比风能和太阳能的绝对增长更多[72] - Georgia Power预测到2030年的增长为400兆瓦，但实际增长达到6,600兆瓦，主要来自数据中心负载、工业负载和从东北地区转移至他们市场的制造业[74] - Duke Energy预测的负载增长已经超过他们两年前的预期，增长量是预期的8倍[75] - PJM市场预计2039年将增长178吉瓦特，比15年期间增长31%[77] - Dominion Energy预测电力方面将有巨大增长，公司有很好的定位来满足这种负载[79] - 公司在液化天然气方面有很大的发展空间，正在进行多个项目的扩建，预计未来需求将翻倍增长[81] - 公司有很多机会来服务69座煤电厂和9.8亿立方英尺/天的天然气需求[83] - 公司在转换煤炭方面有很大的机会，这只是替代煤炭，而不是应对电力产量增长[84] - 公司在传输业务方面处于非常有利的位置，将资本投入到传输业务中，预计将获得很高的回报[85]