文章核心观点 - 威廉姆斯公司过去一年表现强劲，股价飙升超61%，但当前面临高估值、高债务等挑战，建议投资者目前持有，等待更具吸引力的估值再增加持仓 [1][15][16] 公司优势 基础设施扩张 - 公司持续加强天然气基础设施建设，2025年八个州际传输项目将新增12.5亿立方英尺/日的产能，支持LNG出口、发电和工业需求增长 [2] 需求创新高 - 2025年初公司的Transco管道输送量创历史新高，达5.22亿十热姆，较2022年1月的峰值高出10% [3] - 尽管天然气价格下跌，公司实现了连续12年的EBITDA增长，2024年调整后EBITDA达70.8亿美元，超初始指引，2025年指引上调至76.5亿美元 [3] 战略收购 - 公司近期收购了Wamsutter上游合资企业和DJ盆地的Rimrock，优化了资产组合和利润率，同时10亿立方英尺的墨西哥湾沿岸存储扩张项目将受益于LNG需求增长 [4] 股息增长 - 公司季度股息为每股0.5美元，过去五年复合年股息增长率超4%，对收益型投资者有吸引力 [5] 盈利势头 - 公司过去四个季度均超预期盈利，第四季度每股收益0.47美元，超市场共识4.4%，过去四个季度平均盈利超预期9.4% [6] 公司挑战 债务水平高 - 2024年底公司债务与资本比率为64.1%，高于许多同行，增加了财务风险 [9] 项目延迟 - 公司关键海上增长项目（如Shenandoah和Whale开发）出现延迟，影响了深水资产的预期收入贡献，给2025年盈利预测带来不确定性 [10] 业务前景不确定 - 公司东北部和海恩斯维尔的集输业务受生产商活动波动影响，若钻探活动未加速，集输量可能低迷 [11] 估值过高 - 公司股票目前的EV/EBITDA倍数较三年平均水平溢价29%，为16.78倍，高于同行平均的14.52倍，限制了短期上涨空间 [12] 执行风险 - 公司的增长战略依赖大规模基础设施项目，需监管和许可批准，可能面临延迟或不利裁决，影响收入增长时间表 [13]

文章核心观点 - 威廉姆斯公司宣布16亿美元协议开发天然气和发电基础设施项目，有望增强电网受限市场电力供应，公司借此涉足电力创新领域，且有望受益于天然气需求增长，协议对财务有影响，同时还推荐了其他能源股 [1][2][3] 威廉姆斯公司项目情况 - 公司宣布16亿美元协议，为一家未披露的投资级公司开发现场天然气和发电基础设施，预计2026年下半年完成，需按时获得所有必要许可 [1][4] - 项目包含一份为期10年、主要为固定价格的电力购买协议并有延期选项，可降低公司与油气价格波动相关的风险，提供财务稳定性 [5] 威廉姆斯公司战略与前景 - 此项目是公司在电力创新领域的重大一步，体现其为高需求地区提供快速高效解决方案的承诺 [2] - 公司有望受益于人工智能和数据中心对天然气需求的增长，现有网络处理美国三分之一的天然气且有重大扩张项目在进行中 [3] 威廉姆斯公司财务影响 - 因该协议，公司将2025年增长资本支出指引提高9.25亿美元，使总额范围达到26 - 29亿美元，预计将推动2025年杠杆率中点达到3.65 [6] 威廉姆斯公司评级与其他推荐 - 威廉姆斯公司目前Zacks排名为3（持有） [7] - 推荐能源行业其他排名靠前股票，包括Repsol（Zacks排名1，强力买入）、Prairie Operating（Zacks排名1，强力买入）和Gulfport Energy（Zacks排名2，买入） [8] - Repsol勘探、开发和生产原油及天然气等，预计明年每股收益增长率为17%，与行业增长率13.10%相符 [9] - Prairie Operating是独立能源公司，主要在美国开发和收购油气资源，Zacks共识估计其2024年收益同比增长81.19% [10] - Gulfport Energy专注于北美油气勘探开发，Zacks共识估计其2024年收益同比增长108.53% [11]

管道系统容量情况 - 2024年12月31日，Transco系统设计总容量约19.8MMdth/d，当年多个项目增加约0.9MMdth/d运力，同时减少约0.2MMdth/d运力[56] - 2024年12月31日，NWP系统设计总容量约3.8MMdth/d，其压缩机站海平面额定总容量约476,000马力[58] - 2023年2月14日，公司收购MountainWest，2024年12月31日其系统设计总容量8.0MMdth/d，天然气存储容量64Bcf，当年增加约8Bcf [60] - 公司持有Gulfstream 50%股权，其管道系统运输能力为1.4Bcf/d [62] 天然气存储容量情况 - 2024年12月31日，Transco及其客户可用天然气存储总容量约188Bcf，客户已存储约137Bcf [57] - NWP拥有的存储设施总工作天然气存储容量约10Bcf，还签约约3Bcf存储服务[59] - 2024年1月3日，公司完成墨西哥湾沿岸存储资产收购，包括约230英里管道和6个存储设施，容量约118Bcf [63] - 2022年8月31日，公司购买北德克萨斯资产，含约94英里管道和37Bcf天然气存储[64] 公司收购情况 - 2023年2月14日，公司收购MountainWest，2024年12月31日其系统设计总容量8.0MMdth/d，天然气存储容量64Bcf，当年增加约8Bcf [60] - 2024年1月3日，公司完成墨西哥湾沿岸存储资产收购，包括约230英里管道和6个存储设施，容量约118Bcf [63] - 2022年8月31日，公司购买北德克萨斯资产，含约94英里管道和37Bcf天然气存储[64] - 2024年8月1日，公司收购Discovery剩余40%权益，其资产包括处理厂、分馏厂和运输系统等[69] - 2021年2月公司收购瓦姆萨特盆地部分油气资产，持股75%；2024年11月收购Crowheart Energy，LLC后，每口井作业权益超90%[91] - 2024年8月公司收购Discovery Producer Services LLC剩余股权，2023年11月收购Rocky Mountain Midstream Holdings LLC剩余股权[531][533] 公司业务集输及产量情况 - 2024年公司合并报表中，州际天然气管道吞吐量年均20.2MMdth/d，NGL产量年均47Mbbls/d等[71] - 公司在阿巴拉契亚中游投资中对布拉德福德供应枢纽集输系统平均持股约66%，对马塞勒斯南部集输系统平均持股约68%，集输管道总长约1050英里，天然气集输能力达5700MMcf/d[78] - 公司在劳雷尔山合资企业中持股69%，其集输系统长1147英里，天然气集输能力为0.9Bcf/d[79] - 公司在蓝赛车合资企业中持股50%，其拥有617英里集输管道，纳特里姆综合体低温处理能力为800MMcf/d，分馏能力约134Mbbls/d，伯恩综合体低温处理能力为400MMcf/d[80] - 2024年东北G&P业务合并口径集输量为4.16Bcf/d，工厂进气量为1.86Bcf/d，NGL产量为139Mbbls/d，NGL股权销售量为1Mbbls/d；非合并口径集输量为6.46Bcf/d，工厂进气量为0.98Bcf/d，NGL产量为72Mbbls/d，NGL股权销售量为5Mbbls/d[81] - 2024年西部业务合并口径集输量为5.46Bcf/d，工厂进气量为1.54Bcf/d，NGL产量为90Mbbls/d，NGL股权销售量为7Mbbls/d[87] - 2024年天然气与NGL营销服务业务天然气销售体积为7.11Bcf/d，NGL销售体积为177Mbbls/d[89] - 2024年其他业务净产品销售体积中天然气为0.31Bcf/d，NGL为11Mbbls/d，原油为6Mbbls/d[93] 公司NGL相关资产情况 - 公司在康威附近拥有NGL分馏和存储资产，对一NGL分馏设施持股50%，产能略超100Mbbls/d，NGL存储能力约2300万桶[85] - 公司在OPPL中持股50%，其NGL运输能力为245Mbbls/d，NGL管道长1035英里[86] 管道费率相关情况 - 2024年8月30日，Transco向FERC提交一般费率案申请全面提价，部分降价费率自2024年10月1日起生效，预计每月减少收入约100万美元[98] - 2022年11月15日，FERC批准NWP费率案和解协议，新费率自2023年1月1日起生效，规定2026年1月1日前不得实施新费率，NWP需在2028年4月1日前提交费率案[99] 管道费用退还及监管情况 - 2023年1月，NWP因2017年税改退还约1.26亿美元，减少资产负债表上的监管负债[100] - FERC对违规行为可处以每天超150万美元的民事罚款[101] 公司管理计划成本情况 - 2025年公司天然气完整性管理计划预计成本约2.19亿美元，其中Transco和NWP分别为1.68亿美元和3800万美元[111] - 2025年公司液体完整性管理计划预计成本约200万美元[112] 公司安全及合规相关情况 - 2024年TSA发布两项更新的安全指令，公司已获TSA批准其网络安全实施和评估计划并符合要求[113][114][115] - 2025年1月美国海岸警卫队发布最终规则，合规时间表分阶段进行，关键里程碑需在规则生效24个月内完成[116] - 2021年华盛顿州通过气候承诺法案，2023年NWP开始购买碳排放配额，最新费率案和解允许其在下一次费率案中收回成本[127] 公司员工及董事会情况 - 截至2025年2月1日，公司有5829名全职员工分布在美国各地，2024年自愿离职率为5.0%[141] - 截至2024年12月31日，公司董事会有12名成员，其中11名是独立董事，包括董事长[157] 公司竞争策略及市场竞争情况 - 公司竞争策略涵盖所有产品和服务，在天然气价值链上有专注领域，以支持可靠优质服务[129] - 天然气收集、处理等业务竞争随美国产量增长而加剧，公司中游服务与临近资产的类似设施竞争[130] - 受新管道和设施扩张、供应盆地管道容量受限及监管等因素影响，州际天然气运输和存储市场竞争激烈[134] - 公司天然气与电力行业的水电、太阳能、风能等替代能源竞争，未来电力行业天然气需求受多种法规影响[136] 公司员工管理及文化情况 - 公司致力于维护能吸引、培养和留住高技能多元化员工的工作环境，以促进长期价值创造[140] - 公司通过制定和授权员工安全操作资产、将安全和环境指标纳入年度激励计划等方式推进安全第一的文化[143][144] - 2024年，公司年度激励计划中的关键三级初级 containment损失率、高潜在危险识别与事故比率和甲烷减排目标均超过既定目标，这三项指标占符合条件员工年度激励计划的15%[144][145] 公司债务情况 - 公司债务组合主要是固定利率债务，可减轻利率波动影响，信贷安排借款和商业票据发行可能采用可变利率，面临利率上升风险[446] - 2024年末公司长期固定利率债务（含当期部分）公允价值为2.583亿美元，加权平均利率为5.1% - 5.2%；商业票据公允价值为4.55亿美元，加权平均利率为4.6%[448] - 2023年末公司长期固定利率债务（含当期部分）公允价值为2.5553亿美元，加权平均利率为4.9% - 5.1%；商业票据公允价值为7.25亿美元，加权平均利率为5.6%[448] - 2024年末Transco长期固定利率债务（不含其他融资义务）公允价值为38.58亿美元，加权平均利率为4.2% - 5.2%；其他融资义务（含当期部分）公允价值为14.18亿美元，加权平均利率为9.2% - 9.3%[452] - 2023年末Transco长期固定利率债务（不含其他融资义务）公允价值为39.48亿美元，加权平均利率为4.2% - 5.2%；其他融资义务（含当期部分）公允价值为14.9亿美元，加权平均利率为9.2% - 9.3%[452] - 2024年末NWP长期固定利率债务（含当期部分）公允价值为5.73亿美元，加权平均利率为4.0% - 4.2%[455] - 2023年末NWP长期固定利率债务公允价值为5.81亿美元，加权平均利率为4.0% - 4.5%[455] 公司商品价格风险及衍生品情况 - 公司通过天然气和NGL营销活动面临商品价格风险，使用多种合约管理风险，经济套期未指定或不符合套期会计处理[456] - 公司上游业务和部分集输处理合同也面临商品价格风险，使用衍生品锁定价格和利润率，经济套期未指定套期会计处理[457] - 2024年末公司商品衍生品资产（负债）公允价值为 - 3.44亿美元，其中2025年到期为 - 1.27亿美元，2026 - 2027年到期为 - 1.6亿美元，2028 - 2029 + 到期为 - 0.57亿美元[458] - 商品衍生品资产和负债在Level 1中分别排除2.88亿美元和200万美元的净现金抵押[459][460] - 公司采用参数模型，以95%置信区间和一日持有期确定风险价值（VaR），即95%的情况下，投资组合单日损失风险预计小于或等于计算出的VaR金额[461] - 2024年12月31日，公司综合天然气交易业务的VaR为400万美元，2023年12月31日为900万美元；2024年平均VaR为300万美元，最高为1500万美元，最低为100万美元；2023年平均VaR为600万美元，最高为1300万美元，最低为400万美元[462] - 2024年12月31日，公司非交易投资组合中商品衍生品的VaR为800万美元，2023年12月31日为300万美元；2024年平均VaR为500万美元，最高为800万美元，最低为300万美元；2023年平均VaR为400万美元，最高为800万美元，最低为200万美元[464] 公司养老金情况 - 2024年12月31日，公司养老金福利义务总计9.37亿美元，养老金计划资产公允价值为11.83亿美元，养老金福利义务超额资金为2.46亿美元[475] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司总营收为105.03亿美元，2023年为109.07亿美元，2022年为109.65亿美元[481] - 2024年公司总成本和费用为71.64亿美元，2023年为65.96亿美元，2022年为79.47亿美元[481] - 2024年公司营业收入为33.39亿美元，2023年为43.11亿美元，2022年为30.18亿美元[481] - 2024年公司净利润为23.46亿美元，2023年为33.03亿美元，2022年为21.17亿美元[481] - 2024年归属于公司普通股股东的净利润为22.22亿美元，2023年为31.76亿美元，2022年为20.46亿美元[481] - 2024年基本每股收益为1.82美元，2023年为2.61美元，2022年为1.68美元；2024年摊薄每股收益为1.82美元，2023年为2.60美元，2022年为1.67美元[481] - 2024年、2023年和2022年净收入分别为23.46亿美元、33.03亿美元和21.17亿美元[483] - 2024年、2023年和2022年其他综合收益分别为7600万美元、2500万美元和900万美元[483] - 2024年和2023年综合收益分别为24.22亿美元和33.28亿美元[483] - 2024年和2023年总资产分别为545.32亿美元和526.27亿美元[486] - 2024年和2023年总负债和权益均分别为545.32亿美元和526.27亿美元[486] - 2024年和2023年现金及现金等价物分别为6000万美元和21.5亿美元[486] - 2024年和2023年贸易账款及其他应收款分别为18.63亿美元和16.55亿美元[486] - 2024年和2023年应付账款分别为16.13亿美元和13.79亿美元[486] - 2024年和2023年长期债务分别为247.36亿美元和233.76亿美元[486] - 2024年和2023年股东权益分别为124.36亿美元和124.02亿美元[486] - 2024年净收入为23.46亿美元，2023年为33.03亿美元，2022年为21.17亿美元[490] - 2024年经营活动提供的净现金为49.74亿美元，2023年为59.38亿美元，2022年为48.89亿美元[490] - 2024年融资活动使用的净现金为22.01亿美元，2023年为0.49亿美元，2022年为30.42亿美元[490] - 2024年投资活动使用的净现金为48.63亿美元，2023年为38.91亿美元，2022年为33.75亿美元[490] - 2024年现金及现金等价物减少20.9亿美元，2023年增加19.98亿美元，2022年减少15.28亿美元[490] 部分业务财务数据关键指标变化 - 2024年总营收为29.64亿美元，2023年为28.66亿美元，2022年为29.09亿美元[499] - 2024年净收入为

威廉姆斯公司（The Williams Companies, Inc.，WMB） 财务表现 - 2024年第四季度调整后每股收益47美分，超扎克斯共识预期45美分，但低于去年同期48美分 [1] - 营收27亿美元，未达扎克斯共识预期29亿美元，较去年同期28亿美元下降 [2] - 本季度调整后EBITDA总计18亿美元，同比增长3.2%；运营现金流12亿美元，较2023年同期下降32.8% [5] 项目进展 - 2024年多个关键项目取得重大进展，部分项目投入运营并开展新的扩张项目 [3] - 整合墨西哥湾沿岸存储业务，6个高回报输电项目将增加8.85亿立方英尺/日的产能 [3] 业务板块分析 - 传输与墨西哥湾业务调整后EBITDA为8.26亿美元，同比增长9.8%，但低于扎克斯共识预期 [6] - 西部业务调整后EBITDA为3.45亿美元，同比增长6.8%，超共识预期 [7] - 东北G&P业务调整后EBITDA为4.99亿美元，同比增长2.9%，超扎克斯共识预期 [8] - 天然气与NGL营销服务业务调整后EBITDA为3600万美元，低于去年同期6900万美元 [9] 成本、资本支出与资产负债表 - 本季度总成本和费用20亿美元，较去年同期增长近17.6% [10] - 总资本支出26亿美元，截至2024年12月31日，现金及现金等价物6000万美元，长期债务247亿美元，债务资本化比率62.5% [10] 2025年指引 - 预计调整后EBITDA在74.5 - 78.5亿美元之间，指引中点增长3% [11] - 维持2025年资本支出计划，预计增长性资本支出16.5 - 19.5亿美元，维护性资本支出6.5 - 7.5亿美元 [11] - 改善杠杆比率至3.55倍，股息提高5.3%，2025年增至每股2美元 [12] 自由能源公司（Liberty Energy，LBRT） 财务表现 - 调整后净收入每股10美分，略超扎克斯共识预期9美分，但低于去年同期54美分 [14] 分红与股份回购 - 董事会宣布向A类普通股股东每股派息8美分，与上一季度持平 [15] - 2024年通过回购股份和季度现金股息向股东返还1.75亿美元，本季度回购并注销1581495股A类普通股 [16] 金德摩根公司（Kinder Morgan, Inc.，KMI） 财务表现 - 2024年第四季度调整后每股收益32美分，未达扎克斯共识预期33美分，但高于去年同期28美分 [17] - 季度总收入39.9亿美元，未达扎克斯共识预期41.6亿美元，较去年同期40.4亿美元下降 [17] 资产负债表 - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物8800万美元，长期债务298亿美元 [18] SLB公司（SLB） 财务表现 - 2024年第四季度每股收益92美分（不包括费用和信贷），超扎克斯共识预期90美分，高于去年同期86美分 [19] - 季度总收入92.8亿美元，超扎克斯共识预期91.8亿美元，高于去年同期89.9亿美元 [20] 现金流与资产负债表 - 第四季度自由现金流16.3亿美元，截至2024年12月31日，现金及短期投资约46.7亿美元，长期债务110.2亿美元 [21]

财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后EBITDA增长约3亿美元，达到70.8亿美元，超出原指引1.3亿美元，当年亨利枢纽天然气平均价格约2.20美元/百万英热单位，较2024年原业务计划假设低近18% [26][28] - 2025年调整后EBITDA指引中点从74亿美元提高到76.5亿美元，增长2.5亿美元，较2024年增长8%，5年复合年增长率为8% [31][32] - 2024年调整后每股收益高于原指引范围上限，2025年中点5年复合年增长率达30%；2024年每股运营资金超过原指引上限，2025年中点5年复合年增长率为9%；股息5年复合年增长率约5%，同时保持强劲股息覆盖率 [28][29] - 过去五年关键杠杆指标改善18%，2024年杠杆率优于原指引，2025年预计接近杠杆目标范围3.5x - 4x的低端 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年冬季Transco天然气和峰值容量需求空前，上月输送5.22亿德卡热姆，比2022年1月的月度纪录高出约10%，17个最高流量日都在今年冬季 [8] - 2025年将有8个州际传输项目投入使用，总容量12.5亿立方英尺/日，还将受益于近期完成项目的全年收益贡献 [16] - 2025年深水将有4个项目投产，包括1月壳牌开始生产的油井扩建项目，将使美国海湾资产收益显著增加 [17] - 2025年集输与处理业务将有2个大型海恩斯维尔项目投入使用，包括下半年投产的路易斯安那能源门户项目，预计集输量环境将改善 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年1月天然气价格12个月期货均价约4美元/百万英热单位，高于2024年的2.20美元，减少了价格相关的停产情况 [17] - 东北地区某些干气区域预期降低，但富液区域的改善弥补了这一减少；深水项目因生产商客户延迟受到不利影响；西部地区预期略有改善，营销业务在2025年1月的寒冷天气中开局良好 [32][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注天然气基础设施战略，持续执行大规模扩张项目，在复杂地区成功开展项目，如8800英尺水深的油井项目和新泽西的区域能源接入项目 [10][11] - 2024年宣布6个新的传输项目，持续推进新项目商业化，优化资产组合，剥离Aux Sable权益，整合海湾地区和瓦姆萨特上游合资企业的权益 [12][13] - 继续投资业务，通过战略收购增加价值，如收购瓦姆萨特上游合资企业剩余25%权益和DJ盆地的Rimrock公司 [18][19] - 宣布西北管道系统的2个新项目和墨西哥湾沿岸存储设施100亿立方英尺的扩容项目，推进30个州际传输项目的协议签订，将有吸引力的项目从储备转入执行阶段 [20][21] - 公司天然气战略使其区别于同行，过去五年调整后每股收益复合年增长率达14%，过去四年有17个大型项目投入使用，目前有14个项目正在执行 [23] - 公司有信心实现至少5% - 7%的长期盈利增长目标，且无需发行股权或过度扩张资产负债表，有望在未来五年超过该目标 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年业绩出色，尽管天然气价格低迷，但公司业务展现出韧性，2025年及以后的基本面将带来更丰硕的每股增长环境 [15] - 天然气需求基本面强劲，公司有望受益于液化天然气出口、煤改气、产业回流等趋势，以及新客户对可靠、快速供电的需求 [24] - 特朗普政府和共和党国会的能源政策转变有利于国家能源独立和经济增长，公司准备好利用政策支持和潜在的许可改革，解锁国内天然气资源 [44][45] 其他重要信息 - 公司在演示材料中包含前瞻性声明免责声明和非公认会计原则指标与公认会计原则的调节表 [5][6] - 2024年更换92个压缩机机组，减少系统排放，这些工作及时纳入最新的Transco费率案例 [13][14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 天然气发电数据中心项目完成的条件、可寻址市场及商业讨论进展 - 项目进展很快，已获得交易对手支持采购主要设备和长周期物品，但需处理土地、空气许可等监管问题，做好政府事务和公共关系工作 [51][52] - 公司专注项目开发，待获得高质量客户的完全承诺且项目具备开工条件时会发布公告，公司具备天然气价值链的全套能力，可提供管道互连、支线和天然气供应服务，甚至直接提供发电服务 [55][56] 问题: 天然气存储项目的剩余扩张能力和经济效益 - 墨西哥湾沿岸存储设施有很多机会，首个100亿立方英尺的扩容项目是该地点约20%的增长，西部的克莱盆地存储设施也有扩容潜力，目前价格上涨，棕地存储扩容可获得不错回报 [59][60] 问题: 首个接近完成的电表后项目规模及可扩展性 - 该项目对资本预算影响重大，不在当前资本计划中，会比典型传输项目更快实施 [65] - 电力发电设备可能是可扩展性的限制因素，但公司作为大型设备采购商有优势，目前有能力推进项目，未来有望逐步叠加项目，预计到本十年末数据中心发展需要电网扩展和电表后解决方案相结合 [66][68] 问题: 2025年资本支出指引维持不变的情况下，对电表后项目和潜在项目增加资本支出的意愿及对接近或超过自由现金流盈亏平衡水平的哲学方法 - 项目未纳入当前资本计划，公司有能力追求这些项目，但会保持纪律，基于风险调整回报进行资本分配，不会过度扩张资产负债表或发行股权 [73][74] 问题: 东北地区和海恩斯维尔的集输量展望 - 生产商仍有延迟的产量，随着价格企稳，这些产量将上线，预计全年有近30亿立方英尺/日的初始产量可能释放，生产商强调资本纪律，价格需持续高于当前水平才可能增加钻井活动，但公司对价格合理时快速增加天然气供应持乐观态度 [80][81] 问题: 在涡轮机供应链方面的竞争优势 - 公司大型压缩机系统的驱动设备与简单循环涡轮机的驱动设备相同，这使其在速度方面具有优势，且公司的采购能力也有助于项目推进 [85][86] 问题: 不同地区服务数据中心的机会差异 - 公司在一些地区具有吸引超大规模数据中心的优势，如怀俄明州有天然气供应、集输处理、管道、营销和土地等资源，盐湖市场也是很好的区域，但项目实施需要时间，电网和州政策对项目推进至关重要 [95][97] 问题: 宾夕法尼亚州天然气和电力传输约束及公司的机会 - 公司可在足迹范围内提供比电网电力更具竞争力的天然气解决方案，满足新负荷需求，具有成本效益、低排放等优势，不仅适用于数据中心，也适用于整个足迹范围 [102][104] 问题: 推动2025年指引达到上限的因素 - 集输与处理领域的生产商客户表现可能超预期，Sequent业务有多种潜在结果，项目提前投产、Transco费率案例的有利解决等因素都可能推动业绩接近指引上限 [108][112] 问题: 煤改气机会的进展 - 山区西部的一些大型电厂，如吉姆布里杰电厂和诺顿煤电厂，已进行大规模煤改气转换，东南部和大西洋中部地区也有相关项目，公司正在捕捉这些机会，佐治亚州北部的道尔顿支线扩建项目部分涉及煤改气和发电扩容 [116][119] 问题: 西北地区的增长势头及是否有跨境影响 - 过去六到九个月，西北地区的容量扩张需求超出预期，根据近期的服务请求，预计增长将加快 [123][124] - 亨廷顿连接器没有影响 [126] 问题: 长期增长目标的讨论进展及E&P业务的长期战略 - 如果能够完成正在敲定的项目，公司有信心实现超过5% - 7%的增长目标，市场可能忽视了公司服务的公用事业公司因数据中心负荷而产生的间接增长机会，如Transco今年的峰值日需求增长更能反映业务的基本增长驱动因素 [131][133] - Wamsutter盆地的战略是通过优化上游开发来驱动下游基础设施的价值，整合经济后将制定最佳开发计划，之后再决定是否长期持有上游资产；海恩斯维尔地区已基本实现目标，正在进行最后一个中游基础设施扩建项目，完成后可能进一步处置该资产 [136][141] 问题: 5% - 7%的长期EBITDA增长目标是线性还是波动的，以及现金税的情况 - 2027年有很多增长驱动因素，包括无需资本投入的集输系统收益增加，公司对无资本投入的增长感到兴奋 [145][146] - 2025年当前AFFO指引中包含3亿美元现金税，恢复100%奖金折旧将使现金税减半，增加约0.12美元/股的AFFO，公司在长期计划中保守假设现金税率逐步上升，奖金折旧的变化可能对税收递延产生重大影响 [149][151] 问题: 30个储备项目的构成、规模、投产日期及实现可能性，以及海恩斯维尔地区预期产量增长的驱动因素 - 30个Transco项目涵盖广泛的客户群体，包括工业、电力和液化天然气设施，不包括电表后解决方案，公司在将项目从销售漏斗推进到实际指引方面有稳定的进展记录，每个项目都有相应的概率 [158][159] - 长期来看，为满足液化天然气、电力和工业需求的增长，海恩斯维尔地区需要显著增长，预计未来八年将增加约100亿立方英尺/日的产量，同时还需要二叠纪和东北地区的一定增长 [162][164] 问题: 对LNG承购和合作机会的看法，以及电表后数据中心项目的回报 - 公司继续关注LNG机会，确保任何行动都能与核心业务的有吸引力回报竞争，公司专注于为LNG项目供应天然气，LEG集输系统将向吉利斯输送天然气，并继续寻求扩展输送到现有和新建LNG终端的项目 [169][170] - 电表后数据中心项目的回报高度依赖项目位置，在有低成本扩张机会的地区，相关项目的倍数会较低，而在受限地区则不同，项目初期可能较少考虑协调，后期会更加关注可用资源 [174][176]

2024年整体财务关键指标 - 2024年GAAP净收入为22.22亿美元，摊薄后每股收益为1.82美元；调整后净收入为23.47亿美元，摊薄后每股收益为1.92美元[4] - 2024年调整后EBITDA达70.8亿美元，较2023年增加3.01亿美元，增幅4.4% [4] - 2024年运营现金流为49.74亿美元，可运营资金为53.78亿美元，较2023年增加1.65亿美元，增幅3.2% [4] - 2024年股息覆盖率为2.32倍，杠杆率为3.79倍[4] - 2024年全年服务收入为76.28亿美元，2023年为70.26亿美元，2022年为65.36亿美元[31] - 2024年全年总营收为105.03亿美元，2023年为109.07亿美元，2022年为109.65亿美元[31] - 2024年全年净收入为23.46亿美元，2023年为33.03亿美元，2022年为21.17亿美元[31] - 2024年12月31日现金及现金等价物为6000万美元，2023年为21.5亿美元[33] - 2024年12月31日总资产为545.09亿美元，2023年为526.27亿美元[33] - 2024年12月31日总负债和权益为545.09亿美元，2023年为526.27亿美元[33] - 2024年全年基本每股收益为1.82美元，2023年为2.61美元，2022年为1.68美元[31] - 2024年净收入为23.46亿美元，2023年为33.03亿美元，2022年为21.17亿美元[35] - 2024年经营活动提供的净现金为49.74亿美元，2023年为59.38亿美元，2022年为48.89亿美元[35] - 2024年融资活动使用的净现金为22.01亿美元，2023年为0.49亿美元，2022年为30.42亿美元[35] - 2024年投资活动使用的净现金为48.63亿美元，2023年为38.91亿美元，2022年为33.75亿美元[35] - 2024年现金及现金等价物减少20.9亿美元，2023年增加19.98亿美元，2022年减少15.28亿美元[35] - 2023年持续经营业务归属于公司普通股股东的收入为32.73亿美元，2024年为22.22亿美元[59] - 2023年持续经营业务摊薄后每股收益为2.68美元，2024年为1.82美元[59] - 2023年总调整项为 - 12.05亿美元，2024年为2.21亿美元[59] - 2023年调整后持续经营业务可供普通股股东分配的收入为23.34亿美元，2024年为23.47亿美元[59] - 2023年调整后持续经营业务摊薄后每股收益为1.91美元，2024年为1.92美元[59] - 2023年第一至四季度加权平均摊薄股数分别为1225781千股、1219915千股、1220073千股、1221894千股，全年为1221616千股；2024年分别为1222222千股、1222236千股、1222869千股、1224472千股，全年为1222954千股[59] - 2023年天然气与NGL营销服务调整项为 - 6.5亿美元，2024年为3.39亿美元[59] - 2023年其他调整项为 - 5.35亿美元，2024年为3300万美元[59] - 2023年扣除上述项目的税收影响为2.91亿美元，2024年为 - 5200万美元[59] - 2023年第三季度和2024年第四季度包含与预估递延州所得税税率降低相关的调整[59] - 2023年净收入为33.03亿美元，2024年为23.46亿美元[61] - 2023年调整后EBITDA为67.79亿美元，2024年为70.80亿美元[61] - 2023年经营活动提供的净现金为59.38亿美元，2024年为49.74亿美元[63] - 2023年可动用资金为52.13亿美元，2024年为53.78亿美元[63] - 2023年普通股股息支付为21.79亿美元，2024年为23.16亿美元[63] - 2023年可动用资金与普通股股息支付的覆盖率为2.39倍，2024年为2.32倍[63] 2025年财务指引 - 2025年调整后EBITDA指引中点上调3%，至74.5 - 78.5亿美元，预计到2025年5年复合年增长率为8% [4] - 公司将2025年调整后EBITDA指引中点提高3%，范围更新至74.5 - 78.5亿美元[25] - 公司预计2025年增长资本支出在16.5 - 19.5亿美元之间，维护资本支出在6.5 - 7.5亿美元之间，不包括减排和现代化项目的1.5亿美元[25] - 公司将2025年杠杆率中点改善至3.55倍，2025年股息较2024年提高5.3%，达到每股2.00美元[25] - 2025年净收入指导区间为25.25 - 28.25亿美元[66] - 2025年调整后EBITDA指导区间为74.50 - 78.50亿美元[66] - 2025年可动用资金指导区间为53.75 - 56.75亿美元[66] - 2025年可动用资金与普通股股息支付的覆盖率指导区间为2.20 - 2.32倍[66] 股息相关情况 - 股息提高5.3%，年化达2美元，自1974年起持续按季分红[4] - 过去五年股息复合年增长率为5%，年化总股东回报率近30% [6] 业务运营数据 - 2024年合同传输容量达334亿立方英尺/日，较2023年增长3.4% [4] - 2024年更换92台压缩机，减少排放和运营费用，通过Transco费率案实现盈利增长[7] - 2024年第四季度调整后EBITDA较上年增加5500万美元，全年增加3.01亿美元[15] - 2024年Transmission & Gulf板块调节后EBITDA为33.07亿美元，2023年为29.82亿美元[36] - 2024年Transcontinental Gas Pipe Line平均每日运输量为1400万德卡热姆，平均每日固定预留容量为2010万德卡热姆[36] - 2024年Northwest Pipeline LLC平均每日运输量为240万德卡热姆，平均每日固定预留容量为370万德卡热姆[36] - 2024年MountainWest平均每日运输量为380万德卡热姆，平均每日固定预留容量为820万德卡热姆[36] - 2024年Gathering, Processing, and Crude Oil Transportation板块合并后集输量为0.55亿立方英尺/日[36] - 东北G&P部门2023年营收16.5亿美元，2024年为16.35亿美元[40] - 西部部门2023年净收入15.23亿美元，2024年为16.54亿美元[43] - 天然气与NGL营销服务部门2023年商品利润3.89亿美元，2024年为3.25亿美元[47] - 东北G&P部门2023年调整后EBITDA为19.55亿美元，2024年为19.66亿美元[40] - 西部部门2023年调整后EBITDA为12.36亿美元，2024年为13.22亿美元[43] - 天然气与NGL营销服务部门2023年调整后EBITDA为3亿美元，2024年为2.15亿美元[47] - 东北G&P部门2023年运营资产集输量日均44.5亿立方英尺，2024年为41.6亿立方英尺[40] - 西部部门2023年运营资产集输量日均60.2亿立方英尺，2024年为54.6亿立方英尺[43] - 天然气与NGL营销服务部门2023年天然气产品日均销量70.5亿立方英尺，2024年为71.1亿立方英尺[47] - 天然气与NGL营销服务部门2023年NGL产品日均销量22.3万桶，2024年为17.7万桶[47] - 2023年服务收入为1.6亿美元，2024年为1.5亿美元[48] - 2023年净实现产品销售额为48.9亿美元，2024年为45.5亿美元[48] - 2023年调整后EBITDA为3.06亿美元，2024年为2.7亿美元[48] - 2023年天然气平均日销量为0.29 Bcf/d，2024年为0.31 Bcf/d[48] - 2023年NGLs平均日销量为7 Mbbls/d，2024年为11 Mbbls/d[48] - 2023年原油平均日销量为4 Mbbls/d，2024年为6 Mbbls/d[48] 资本相关数据 - 2023年资本支出总额为25.16亿美元，2024年为25.73亿美元[50] - 2023年资本投资总额为42.79亿美元，2024年为49.5亿美元[50] - 2023年来自非控股股东的出资为1800万美元，2024年为3600万美元[50] - 2023年业务出售所得款项为3.46亿美元，2024年为0[50] 前瞻性陈述相关 - 前瞻性陈述涉及预期财务表现、管理计划、业务前景等多方面内容[67] - 前瞻性陈述基于管理层信念、假设和现有信息，可通过特定词汇识别[68] - 影响前瞻性陈述结果的因素包括股息水平、信用评级、资本支出等[69] - 导致实际结果与前瞻性陈述有差异的因素包括供应、需求、价格波动等[70] - 提醒投资者不要过度依赖前瞻性陈述，公司无义务更新陈述[71] - 上述因素可能使公司意图改变，进而导致结果不同[72] - 除上述因素外，还有其他因素可能使实际结果与前瞻性陈述有重大差异[73] 风险相关 - 融资相关风险包括债务协议限制、信用评级变化、资本可得性和成本[74] - 石油输出国组织及其他产油国的价格和产量控制会影响国内生产[74] - 公司能否支付当前和预期水平的股息存在不确定性[74]

文章核心观点 - 威廉姆斯公司（The Williams Companies, Inc.）将于2月12日公布第四季度财报，当前Zacks共识预期为每股盈利45美分，营收29亿美元；公司业绩受多因素影响，Zacks模型显示其第四季度未必能超预期；同时推荐了部分能源行业公司 [1][8] 威廉姆斯公司过往业绩 - 上一季度，公司因传输与墨西哥湾及西部业务板块表现强劲，调整后每股收益43美分，超Zacks共识预期1美分，营收27亿美元，超预期600万美元 [3] - 过去四个季度，公司均超Zacks盈利共识预期，平均盈利惊喜为8.8% [4] 第四季度预期情况 - 过去七天，Zacks对第四季度盈利的共识预期未变，同比下降6.3%；营收预期同比增长3.7% [4] - 传输与墨西哥湾业务板块预计表现良好，调整后EBITDA共识预期为8.52亿美元，同比增长13.3% [5] - 东北天然气采集与处理业务板块调整后EBITDA共识预期预计同比略有增长，基于服务收入预计增加 [6] - 成本上升可能影响业绩，第三季度总成本和费用18亿美元，同比增长近16%，该趋势可能延续至第四季度 [7] Zacks模型分析 - Zacks模型未明确显示公司第四季度能超预期，其盈利ESP为 -2.53%，Zacks评级为3（持有） [8][9] 可考虑的能源股 - 安tero资源公司（Antero Resources）盈利ESP为 +0.41%，Zacks评级为2（买入），2月12日公布财报，2025年每股收益预期同比增长3778%，市值约123亿美元，一年涨幅77.1% [11][12] - 康斯托克资源公司（Comstock Resources）盈利ESP为 +12.50%，Zacks评级为2（买入），2月18日公布财报，2025年每股收益预期同比增长232.9%，市值约54亿美元，一年涨幅134.8% [12][13] - TC能源公司（TC Energy）盈利ESP为 +2.20%，Zacks评级为3（持有），2月14日公布财报，过去四个季度均超Zacks盈利共识预期，平均盈利惊喜约12.7%，市值约490亿美元，一年涨幅36% [13][14]

文章核心观点 - 威廉姆斯公司是可靠的收益型投资标的，财务基础稳固且有众多增长项目，未来有望继续提高股息 [1][10] 公司股息情况 - 公司过去50年持续支付股息，过去五年股息复合年增长率达6% [1] - 今年公司股息提高5.3%，股息收益率超3.6%，约为标准普尔500指数股息收益率（1.2%）的三倍 [2] 公司财务基础 - 去年公司运营资金（FFO）预计达52 - 54亿美元（每股4.29 - 4.41美元），能以2.3倍轻松覆盖先前股息水平 [3] - 低股息支付率使公司留存资金足以覆盖资本支出，包括15 - 18亿美元的增长型资本项目和11 - 13亿美元的维护费用 [3] - 去年公司杠杆比率为3.8倍，较2018年改善25%，支撑其强大的投资级信用评级 [4] - 此前公司每股可用FFO以8%的复合年增长率增长，受益于有机扩张项目和收购 [5] 公司增长项目 - 预计去年下半年至2025年将有六个Transco项目投入使用，今年将完成五个美国海湾地区重大项目，助力今明两年盈利增长 [6] - 正在推进多个有机扩张项目，如近15亿美元的东南供应增强项目预计2027年底投入使用，Transco Dalton Lateral Expansion II项目预计2029年底完成 [7] - 目前正在开发约30个天然气输送管道项目，代表超100亿美元的未来投资潜力，投产日期为2026 - 2032年 [8] 公司收购情况 - 公司有财务灵活性进行增值收购，去年花费近20亿美元收购墨西哥湾沿岸主要天然气存储资产组合，2023年以15亿美元收购MountainWest天然气传输和存储业务 [9]

文章核心观点 联邦能源监管委员会（FERC）恢复了威廉姆斯公司（WMB）跨州管道区域能源接入扩展（REA）项目的证书，该项目对天然气输送意义重大，同时还介绍了WMB相关情况及推荐了能源行业部分股票 [1] 分组1：WMB项目证书情况 - FERC恢复了Transco区域能源接入扩展（REA）项目证书，待华盛顿特区巡回上诉法院发布指令后立即生效 [1] - 去年7月美国上诉法院批评FERC批准近10亿美元项目的决定，认为其应充分审查跨大陆天然气管道重大温室气体排放风险 [2] - 去年9月WMB向FERC说明管道在即将到来的冬季输送天然气的重要性，并获得临时紧急证书以继续管道扩建运营 [3] 分组2：WMB跨州管道扩建重要性 - 近期东北部严寒凸显输送管道重要性，有助于为数百万美国人供暖 [4] - 扩建项目年供气量可满足约440万户家庭，能为新泽西、纽约、宾夕法尼亚和马里兰等地客户提供服务，日天然气运输能力最多增加82.9万 dekatherms [5] - 因寒冷天气，Transco天然气量近期激增，2025年1月23日达到历史峰值，日总量191.7亿立方英尺 [6] 分组3：WMB评级及推荐股票 - 俄克拉荷马州的威廉姆斯公司是北美主要能源基础设施提供商，目前Zacks排名为3（持有） [7] - 推荐能源行业股票ARC Resources Ltd.（AETUF）、Equinor ASA（EQNR）和Gulfport Energy Corporation（GPOR），AETUF和EQNR目前Zacks排名为1（强力买入），GPOR为2（买入） [8] - 加拿大卡尔加里的ARC Resources从事油气资产勘探、收购和开发，明年预期每股收益增长率为50.78%，优于行业10.50%的增长率 [9] - 挪威斯塔万格的Equinor是全球主要综合能源公司，业务覆盖30个国家，未来五年预期每股收益增长率为5.30%，优于行业5%的增长率 [10] - 海湾能源是专注于北美油气资产勘探开发的独立公司，Zacks对其2024年收益的共识估计显示同比增长108.53% [11]

文章核心观点 - 威廉姆斯公司（Williams Companies）属于扎克斯油气生产与管道行业，有持续超预期盈利记录，近期盈利预期向好，结合积极的盈利ESP和扎克斯评级，下一份季度财报可能再次超预期 [1][4][7] 公司盈利表现 - 公司有超预期盈利记录，过去两个季度平均盈利惊喜为6.32% [2] - 最近一个季度，公司预期每股收益0.42美元，实际报告0.43美元，盈利惊喜为2.38%；上一季度，共识预期每股收益0.39美元，实际为0.43美元，盈利惊喜为10.26% [3] 盈利预期变化 - 因过往盈利表现，公司盈利预期近期向好，股票的扎克斯盈利ESP为正，结合其坚实的扎克斯评级，是盈利超预期的有力指标 [4] - 研究显示，盈利ESP为正且扎克斯评级为3（持有）或更高的股票，近70%的时间会带来正向惊喜 [5] 盈利ESP指标 - 扎克斯盈利ESP将最准确估计与该季度的扎克斯共识估计进行比较，分析师在财报发布前修正估计可能掌握最新信息，更准确 [6] - 公司目前盈利ESP为+12.65%，结合扎克斯评级3（持有），表明下一次盈利可能超预期，预计2025年2月12日发布下一份财报 [7] 盈利ESP的局限性及建议 - 负的盈利ESP读数不代表盈利未达预期，但会降低该指标的预测能力，许多公司即使未达共识每股收益估计，股价也可能上涨，有些股票即使未达预期也可能保持稳定 [8] - 建议在公司季度财报发布前查看其盈利ESP，可利用盈利ESP过滤器筛选买卖股票 [9]