文章核心观点 - 公司将于2月18日盘前发布2024年第四季度财报，预计营收和利润同比增长，模型预测此次有望盈利超预期 [1][3][9] 过往财报表现 - 上一季度公司盈利低于Zacks共识预期12.8%，同比下降3%；销售额低于共识预期3.9%，但同比增长2% [2] - 过去四个季度公司盈利均未达共识预期，平均负偏差为10% [2] 本季度预测数据 - 过去30天，待报告季度每股收益的Zacks共识预期从2.05美元升至2.13美元，较去年同期增长3.4%；营收共识预期为16.5亿美元，同比增长3% [3] - 预计HVAC设备销售同比增长2.3%至11.3亿美元，HVAC产品增长1.3%至4.833亿美元，商用制冷产品增长1.3%至6490万美元 [6] - 预计毛利率同比提高80个基点至26.6%，SG&A费用占净销售额的比例从去年的19.5%降至19.2% [8] 影响业绩因素 - 营收增长得益于HVAC设备业务表现强劲、对前沿技术的持续投资、增值收购和强劲的电子商务销售 [4][5] - 营收受住宅中央空调更换需求下降影响，第一和第四季度的季节性因素会影响公司业绩 [7] 盈利预测模型 - 公司的盈利ESP为+0.94%，Zacks排名为2，模型预测此次盈利将超预期 [9] 其他可考虑股票 - Frontdoor公司盈利ESP为+60.00%，Zacks排名为2，2024年第四季度盈利预计下降45%，过去四个季度平均盈利惊喜为269% [11] - Trex公司盈利ESP为+20.00%，Zacks排名为2，2024年第四季度盈利预计下降75%，过去四个季度平均盈利惊喜为9% [11][12] - 路易斯安那太平洋公司盈利ESP为+21.14%，Zacks排名为3，2024年第四季度盈利预计增长11.3%，过去四个季度平均盈利惊喜为30.7% [12]

公司会议安排 - 公司定于2025年2月18日上午10点（美国东部时间）召开电话会议，讨论2024年第四季度业绩和年度业绩，随后将有高级管理团队问答环节 [1] - 电话会议将由CCBN的StreetEvents进行网络直播，可在公司网站www.watsco.com上找到链接，财报将在2月18日市场开盘前发布，会议重播也将在公司网站提供 [2] - 鼓励投资者和分析师通过链接https://dpregister.com/sreg/10196675/fe724555f8 预注册电话会议，预注册者将获得唯一PIN码；未预注册者可在美国拨打(844) 883 - 3908或国际拨打(412) 317 - 9254参加，需提前5 - 10分钟拨打 [3] 公司业务情况 - 公司是暖通空调及制冷（HVAC/R）产品的最大经销商，业务覆盖美国、加拿大、墨西哥、波多黎各，还出口到拉丁美洲和加勒比地区 [4] - 公司专注于替换市场，由于现有系统老化、高能效型号推出以及家庭和企业对HVAC产品的需求，该市场规模和重要性增加 [5] 公司环保贡献 - 公司在应对气候变化方面有重要作用，替换旧的HVAC系统可降低美国家庭能源消耗和碳排放 [6] - 2020年1月1日至2024年12月31日，公司通过销售更高能效标准的替换HVAC系统，避免了约2280万公吨的CO2e排放，相当于每年减少530万辆汽油动力汽车上路 [7]

文章核心观点 公司副总裁将出席投资会议并进行展示，公司作为最大的HVAC/R产品分销商，在替换市场有机会，且在减少碳排放方面有贡献 [1][2][5] 公司动态 - 公司副总裁Rick Gomez将于2024年11月19日下午2点（CT）在田纳西州纳什维尔的斯蒂芬斯投资会议上进行展示，互联网用户可在公司网站收听直播 [1] 公司概况 - 公司是最大的HVAC/R产品分销商，业务覆盖美国、加拿大、墨西哥、波多黎各，还出口到拉丁美洲和加勒比地区 [2] - 公司专注于替换市场，因现有系统老化、高能效型号推出以及HVAC产品在家庭和企业中的必要性，该市场规模和重要性增加 [3] 行业情况 - 美国约有1.02亿套已使用超10年的HVAC系统，大多运行效率远低于当前最低标准 [3] - HVAC系统约占美国家庭能源消耗的一半，更换为高能效系统是房主减少电力消耗和碳足迹的关键手段 [4] 公司贡献 - 2020年1月1日至2024年9月30日，公司通过销售高能效替换HVAC系统，避免了约2180万公吨的CO2e排放，相当于每年减少520万辆汽油动力汽车上路 [5]

财务表现 - 公司总体收入增长2%，达到21.6亿美元[73] - 第三季度毛利润下降0.7百万美元，毛利率下降50个基点，主要由于HVAC设备定价和销售组合的影响[75] - 销售、一般及管理费用增加2%，主要由于收入增加所致，同店销售基础上保持平稳[76] - 2024年前三季度收入增加3.2%，其中新开门店贡献1.45亿美元，同店销售增长1%[79] - 2024年前三季度毛利润下降1.1百万美元，毛利率下降90个基点，主要由于HVAC设备定价和销售组合的影响[81] - 2024年前三季度销售、一般及管理费用增加5%，主要由于收入增加和新收购门店所致[82] - 2024年前三季度净收益下降3%，主要由于销售、一般及管理费用增加所致[86] 收入构成 - HVAC设备销售占总收入的71%，同比增长1%[74] - 其他HVAC产品销售占25%，同比下降2%[74] - 商用制冷产品销售占4%，同比下降4%[74] - 美国市场住宅HVAC系统销售基本持平，国际市场下降5%[74] - 美国市场商用HVAC设备销售增长4%，国际市场增长12%[74] - 美国市场住宅HVAC系统销量增长3%，但平均售价下降3%[74] 其他收益 - 其他收入主要来自公司持有38.4%股权的Russell Sigler, Inc.的净收益[77] - 利息收入净额增加458%，主要由于现金及短期投资利息收入增加以及2024年第三季度平均借款减少所致[78] 财务状况 - 公司现金及短期投资合计5.5亿美元，可用信用额度6亿美元，为公司业务发展提供充足的流动性[90,97] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额增加1.31亿美元，主要由于供应商付款时间调整所致[94] - 公司在2024年9月30日没有未偿还的循环信贷协议余额，而在2023年12月31日有1540万美元未偿还[98] 融资活动 - 公司于2021年8月6日与Robert W. Baird & Co. Inc.签订了销售协议，最高发行金额为3亿美元[99] - 公司在2024年3月31日季度内通过2021年ATM计划发行并出售了71.2万股普通股，获得净收益2.818亿美元[100] - 公司于2024年5月3日与Baird签订了新的2024年ATM计划，最高发行金额为4亿美元[101] 并购活动 - 公司于2024年2月1日收购了年销售额约1300万美元的HVAC产品分销商CSI[108] - 公司于2023年9月1日收购了年销售额约1.8亿美元的管道和HVAC产品分销商GWS[109] - 公司于2023年3月3日收购了年销售额约1300万美元的管道和空调产品分销商Capitol[110] 合资企业 - 公司的合资企业Carrier Enterprise I持有HVAC分销商RSI 38.4%的股权，RSI股东根据股东协议可以要求Carrier Enterprise I以一定条件购买他们的股权[104,105] - 公司于2023年7月28日与Carrier Enterprise I和RSI主要股东签订了一项协议，允许Carrier Enterprise I最多以8成的比例使用公司普通股来购买RSI股权[106] 采购情况 - 公司在2024年9月30日有4.6亿美元的不可取消采购订单，其中2.5亿美元来自开利及其关联公司[103]

文章核心观点 - Watsco, Inc. 2024年第三季度业绩喜忧参半，但公司认为市场机会即将改善，预计向A2L制冷剂的转变将推动价格和需求增长 [1] 公司业绩情况 - Watsco, Inc. 2024年第三季度业绩喜忧参半 [1] 市场机会展望 - 公司认为市场机会即将改善，预计向A2L制冷剂的转变将推动价格和需求增长 [1]

文章核心观点 - 沃特斯科公司（Watsco）2024年第三季度业绩不佳致股价周三暴跌3.8%，营收和利润未达共识预期，虽营收同比增长但利润因成本上升下降，不过公司在电商销售和移动平台方面表现良好 [1] 各部分总结 业绩数据 - 每股收益4.22美元，低于共识预期的4.84美元，较去年同期的4.35美元下降3% [2] - 营收21.6亿美元，超出共识预期的21.3亿美元3.9%，同比增长2% [2] - HVAC设备销售额占比71%，同比增长1%；其他HVAC产品销售额占比25%，同比下降2%；商用制冷产品销售额占比4%，同比下降4% [2] - 2024年前九个月电商销售额增长5%，占总销售额35%，部分地区电商销售额占比超60% [3] - 2024年前九个月OnCallAir向约25.8万户家庭报价，同比增长17%，产生12亿美元商品总值，同比增长22% [3] 运营亮点 - 报告期内毛利率收缩50个基点至26.2%，低于模型预期的同比增长30个基点 [4] - 销售、一般和行政费用占销售额的百分比同比上升10个基点至15.1%，高于预期的同比下降10个基点 [4] - 第三季度营业利润率同比下降50个基点至11.6%，低于预期的12.4% [4] 财务运营 - 截至2024年9月30日，现金及现金等价物达2.944亿美元，高于2023年底的2.101亿美元 [5] - 公司在6亿美元无担保信贷额度下无借款，2024年前九个月经营活动提供的净现金为3.942亿美元，高于去年同期的2.633亿美元 [5] 公司评级 - 沃特斯科目前的Zacks排名为3（持有） [6] 其他公司业绩 - 普尔特集团（PulteGroup）2024年第三季度业绩出色，盈利和总收入超共识预期且同比增长 [7] - RPM国际公司2025财年第一季度盈利超共识预期4.6%，同比增长12.2%，但净销售额未达共识预期，同比下降2.1% [7] - 锐高品牌（Acuity Brands）2024财年第四季度业绩稳健，盈利和净销售额超共识预期，连续18个季度盈利超预期 [7] - 锐高品牌通过各部门的成本节约举措成功扩大了毛利率和营业利润率 [8]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第三季度实现了创纪录的销售额和净收入，10月份销售额同比增长中个位数，主要得益于单位销量的显著增长 [3][4] - 2024年，公司的年化电子商务销售额超过25亿美元，活跃用户增长速度快于非用户 [4][5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年，OnCall Air数字销售平台为承包商客户提供了约258,000个家庭，销售额达到12亿美元，同比增长22% [5] - 设备和非设备的增长率差异影响整体毛利率，设备的住宅和商业增长率不同，住宅增长处于低单个位数，而商业增长较高 [32][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在佛罗里达、德克萨斯、加利福尼亚和卡罗莱纳等市场的市场份额正在恢复，单位销量在销售季节整体呈正增长 [21][29] - 尽管受到飓风影响，整体销售未受到显著影响，预计保险资金流入将为未来带来商机 [10][58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在与主要OEM合作进行共同投资，以恢复业务并增加市场份额，特别是在高增长市场中 [4][21] - 公司计划在未来12个月内推出60%的新产品，以应对A2L系统的过渡 [15][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来前景持乐观态度，认为行业处于良好状态，市场稳定性增强 [3][7] - 管理层指出，尽管现金流创纪录，但对库存周转率仍不满意，正在与OEM合作改善 [6][24] 其他重要信息 - 公司在技术平台上的投资使其在HVAC承包商中获得了市场份额的增长，特别是在无管道系统方面 [5][29] - 管理层强调，文化适配在并购中至关重要，寻求与合适的企业家合作 [39][41] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于飓风对业务的影响 - 管理层表示，尽管飓风造成了一定的市场干扰，但整体销售未受到显著影响，预计未来将有保险资金流入带来商机 [10][12][58] 问题: 关于毛利率的前景 - 管理层对未来毛利率的恢复持乐观态度，目标是达到30% [14][31] 问题: 关于A2L新产品的定价 - 管理层表示，A2L产品的定价在低双位数范围内，预计将于明年第二季度确定最终价格 [36][62] 问题: 关于并购环境 - 管理层指出，尽管私募股权在行业中变得更加拥挤，但仍有许多并购机会，重点在于与合适的企业家合作 [39][40]

文章核心观点 - 沃特斯科（Watsco）本季度盈利和营收未达预期，股价年初至今表现逊于标普500指数，未来表现取决于管理层财报电话会议评论和盈利预期变化，行业排名靠后；博伊西卡斯卡德（Boise Cascade）即将公布财报，预计盈利和营收同比下降 [1][2][5] 沃特斯科业绩情况 - 本季度每股收益4.22美元，未达Zacks共识预期的4.84美元，去年同期为4.35美元，盈利意外为 -12.81% [1] - 上一季度预期每股收益4.75美元，实际为4.49美元，盈利意外为 -5.47% [1] - 过去四个季度公司均未超过共识每股收益预期 [1] - 截至2024年9月季度营收21.6亿美元，未达Zacks共识预期3.93%，去年同期为21.3亿美元，过去四个季度未超共识营收预期 [1] 沃特斯科股价表现 - 年初至今沃特斯科股价上涨约13.1%，而标普500指数上涨22.7% [2] 沃特斯科未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论和未来盈利预期 [2] - 盈利预期包括当前对未来季度的共识盈利预期及近期预期变化，与短期股价走势强相关 [3] - 财报发布前盈利预期修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计近期表现与市场一致 [4] - 未来季度当前共识每股收益预期为2.31美元，营收16.8亿美元；本财年共识每股收益预期为13.78美元，营收76.3亿美元 [4] 行业情况 - 建筑产品 - 空调和供暖行业在Zacks行业排名中处于后31%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [5] 博伊西卡斯卡德情况 - 该公司尚未公布截至2024年9月季度财报，预计每股收益2.34美元，同比下降34.6%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [5] - 预计营收17.1亿美元，较去年同期下降6.7% [5]

公司概况 - 公司是北美HVAC/R市场最大经销商，服务超37.5万客户，自1989年运营利润和股息CAGR分别达18%和21%[2] - 自1989年收购69家公司，2019年8月以来收购的8家企业年销售额约10亿美元[3] 财务数据 - 销售额与营收 - 第三季度销售额增长2%至21.6亿美元，净利润1.71亿美元与去年持平[7] - 前九个月销售额增长3%至59亿美元，经营现金流增长50%至3.94亿美元[8] - 2024年第三季度营收21.60036亿美元，2023年同期为21.26845亿美元；2024年前九个月营收58.64355亿美元，2023年同期为56.8057亿美元[16] 财务数据 - 利润 - 2024年第三季度毛利润5.66244亿美元，毛利率26.2%；2023年同期毛利润5.66945亿美元，毛利率26.7%；2024年前九个月毛利润15.76629亿美元，毛利率26.9%；2023年同期毛利润15.77724亿美元，毛利率27.8%[16] - 2024年第三季度净利润2.01647亿美元，2023年同期为2.00624亿美元；2024年前九个月净利润5.2056亿美元，2023年同期为5.36398亿美元[16] - 2024年稀释后普通股每股收益为4.22美元，2023年为4.35美元；2024年前九个月为10.92美元，2023年为11.60美元[16] 财务数据 - 现金流 - 2024年经营现金流增长50%至3.94亿美元，9月30日现金及短期投资5.5亿美元[7][8] - 2024年前九个月经营活动提供的净现金为3.94205亿美元，2023年同期为2.6334亿美元[18] - 2024年前九个月投资活动使用的净现金为2.82719亿美元，2023年同期为0.2805亿美元[18] - 2024年前九个月融资活动使用的净现金为0.25061亿美元，2023年同期为2.0764亿美元[18] - 2024年前九个月现金及现金等价物净增加8424.2万美元，2023年同期为2751.7万美元[18] 财务数据 - 资产 - 截至2024年9月30日，现金及现金等价物为2.94354亿美元，2023年12月31日为2.10112亿美元[17] - 截至2024年9月30日，应收账款净额为9.44501亿美元，2023年12月31日为7.97832亿美元；存货净额为15.96795亿美元，2023年12月31日为13.47289亿美元[17] 技术平台表现 - 技术平台活跃用户流失率比非用户低57%，认证用户12个月内增长14%至约6.1万[9][10] - 前九个月电商销售额增长5%，占总销售额35%，部分地区超60%[10] - OnCallAir®平台2024年1 - 9月报价家庭数增17%至约25.8万，GMV增22%至12亿美元[10] 股息情况 - 2024年4月起年度股息率提高10%至每股10.8美元[11] 环保贡献 - 2020年1月1日至2024年9月30日通过销售高效HVAC系统避免约2180万公吨CO2e排放[14]

文章核心观点 - 沃特斯科公司公布2024年第三季度和前九个月财报，展现业务趋势、增长机会、技术创新和财务实力，公司凭借收购策略、技术优势和财务稳健性，有望在HVAC/R市场持续增长并创造价值 [1] 公司概况 - 沃特斯科是北美HVAC/R市场最大经销商，在美、加、拉美近700个地点运营，每年为超37.5万业主、技术人员和安装人员提供服务 [1] - 自1989年进入分销领域，公司营业利润复合年增长率达18%，股息复合年增长率达21% [1] 增长策略 - 收购长期家族企业是增长战略基石，自1989年收购69家公司，2019年8月以来收购8家，年销售额约10亿美元 [2] - 开发行业领先技术提升客户体验、提高运营效率和推动增长，约6.1万家承包商和技术人员与公司数字互动，技术优势带来长期增长机会 [3] 2024年业绩亮点 - 2024销售季住宅HVAC设备单位销售稳定，商业HVAC系统销售增长，10月业务趋势增强，单位增长显著，销售呈中个位数增长 [3] - 与OEM合作投资，虽稀释前九个月毛利率约30个基点，但有助于恢复市场份额和吸引新客户 [4] - 2024年财务状况增强，前九个月经营现金流增长50%至3.94亿美元，9月30日有5.5亿美元现金和短期投资，无循环信贷借款，ATM计划有4亿美元股权容量 [5] 第三季度业绩 - 销售额增长2%至21.6亿美元，毛利润5.66亿美元，毛利率26.2%，SG&A费用增长2%，营业收入下降2%至2.5亿美元，净利润1.71亿美元与去年持平，每股收益下降3%至4.22美元 [6] - 销售趋势（不含收购）：HVAC设备增长1%，其他HVAC产品下降2%，商业制冷产品下降4% [6] 前九个月业绩 - 销售额增长3%至59亿美元，毛利润15.8亿美元与去年持平，毛利率26.9%，SG&A费用增长5%至9.55亿美元，营业收入下降6%至6.46亿美元，每股收益10.92美元低于去年同期，经营现金流增长50%至3.94亿美元 [7] - 销售趋势（不含收购）：HVAC设备增长3%，其他HVAC产品下降3%，商业制冷产品持平 [7] 创新文化 - 致力于为HVAC/R承包商扩展技术平台，活跃技术用户销售增长快、客户流失率低57%，扩大技术平台采用率将带来更高有机增长率、更低流失率和服务成本 [8] - 技术相关更新：产品信息管理（PIM）数据库提供超90万个SKU数字访问；HVAC Pro+移动应用认证用户12个月内增长14%至约6.1万；九个月内电子商务销售增长5%，占总销售额35%；OnCallAir®数字销售平台渗透率提高，2024年前九个月报价家庭数增长17%，GMV增长22% [8] 股息政策 - 公司哲学是通过提高股息分享现金流，同时保持保守财务状况和网络建设能力，2024年4月起年度股息率提高10%至每股10.80美元，未来股息增长将考虑投资机会、经济状况和财务状况 [9] 公司背景与环保贡献 - 沃特斯科是HVAC/R产品最大经销商，业务覆盖美、加、墨、波多黎各，出口至拉美和加勒比地区，专注于替换市场 [11] - 公司有机会为气候变化做出贡献，2020年1月1日至2024年9月30日通过销售高效替换HVAC系统避免约2180万公吨CO2e排放，相当于每年减少520万辆汽油动力汽车上路 [12]