财务数据和关键指标变化 - 第四季度每股收益跃升77%，达到创纪录的每股2.02美元，销售额增长31%，达到创纪录的15亿美元，营业收入增长76%，达到创纪录的1.23亿美元，营业利润率扩大210个基点，达到创纪录的8.1% [6] - 全年每股收益增长54%，达到创纪录的每股10.78美元，销售额增长24%，达到创纪录的63亿美元，营业收入增加2.27亿美元，即增长57%，达到创纪录的6.29亿美元，营业利润率达到10%，较去年增加210个基点 [7] - 公司将股息提高13%，至每股8.80美元的年率 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电子商务销售额接近每年20亿美元，活跃用户持续快速增长 [14] - 非设备业务毛利率表现出色，推动整体利润率提升 [25] - 暖通空调设备增长22%（不包括收购），价格和组合因素处于低两位数，其余约10%为季度单位增长，全年单位增长同样为9% [40] - 高效产品收入增长26%，高于整体的17% [53] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去两年，公司销售更高效系统帮助避免了1010万公吨的二氧化碳排放，相当于让220万辆汽车下路 [12] - 公司在北美500亿美元的分散市场中持续扩大规模 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有强劲资产负债表，有能力投资各种规模的机会，持续寻求收购，为家族企业提供良好归宿 [9] - 公司认为自身在帮助承包商、业主和企业减少二氧化碳排放方面具有优势，积极应对气候变化 [10][11] - 持续投资技术，以改善承包商客户体验，提高技术的采用和使用程度 [14] - 与主要原始设备制造商保持密切沟通，每周进行会议，共同分析库存、定价、营销等事宜 [31] - 公司高级技术人员与原始设备制造商的高级技术人员合作，利用双方能力和数据集，更好地服务客户，促进业务增长 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 监管变化要求提高暖通空调设备的最低效率标准，原始设备制造商正在积极开发新产品以满足新要求，预计未来几年将逐步实现 [12][13] - 现有房屋销售强劲，热泵市场增长，效率提升趋势持续，预计2022年业务正常发展 [43] - 气候变化促使业主和企业对高效产品的需求不断增加，这将为公司带来长期积极影响 [72][73] - 行业面临通胀压力，但公司作为最大客户，与原始设备制造商合作，有望在通胀环境中受益 [71][76] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性声明，实际结果可能与声明存在重大差异 [5] - 公司使用加权平均成本法（先进先出）进行会计核算 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请分析毛利率创新高的原因，包括销售组合、会计方法、定价策略和实现情况 - 公司采用加权平均成本法（先进先出），会计核算简单清晰 [23] - 销售更高效产品组合推动毛利率上升，通胀环境下传递成本也带来利润，非设备业务毛利率表现出色 [24][25] - 公司投资最新定价系统技术，能更快应对价格上涨并确保收益，且持续看到设备和非设备产品价格上涨 [26][27] - 公司通过技术投资获得定价优化工具，能更好匹配客户定价，促进销售并提高利润率 [29] 问题: 2022年与原始设备制造商有哪些合作举措 - 公司与主要原始设备制造商保持每周会议，共同分析库存、定价、营销等事宜，合作关系紧密 [31] - 公司高级技术人员与原始设备制造商的高级技术人员合作，利用双方能力和数据集，更好地服务客户，促进业务增长 [32] 问题: 2021年住宅暖通空调实现9%的价格增长，2022年定价趋势如何 - 公司不确定原始设备制造商是否会有第二次价格上涨，但新的标准变化将导致新产品价格上涨 [38] - 暖通空调设备单位增长在季度和全年均为9%，主要为住宅业务 [40][96][97] - 公司认为没有理由预期2022年单位增长异常高或低，预计业务正常发展 [43] 问题: 请说明库存情况及年末能效标准变化前的预购情况 - 第四季度库存环比增长，考虑通胀因素，从两年时间跨度看，库存较2019年增长约12%，公司正在重新建立库存以符合预期 [49] - 由于过去18 - 24个月供应渠道受限，且部分设备以销售日期而非制造日期为准，预计年末能效标准变化前不会有大规模预购 [52] 问题: 26%的高效产品增长率是单位数还是收入数 - 该增长率为收入数，可与整体17%的增长率进行比较 [53] 问题: 收购贡献高于预期，是收购业务优势还是季节性差异 - 今年3月或4月收购的TEC公司表现出色，其他小型收购业务也有良好贡献，主要是业务表现优秀 [58] 问题: 非设备业务全年价格增长情况，以及2022年定价起点 - 非设备业务价格增长因产品类型而异，如钢铁产品价格上涨较快，电机和温控器价格上涨较为平稳，设备和非设备业务均有价格上涨 [61] 问题: 目前的毛利率27%是否可持续 - 业务存在一定变数，但通胀环境下传递成本和库存增值对毛利率有积极影响，行业整体有通胀压力，制造商需维持定价，公司处于有利地位 [69][71] - 气候变化促使对高效产品需求增加，这将为公司带来长期积极影响 [72][73] - 公司是大多数制造商的最大客户，与原始设备制造商合作，共同追求业务增长和盈利 [76] 问题: 如何看待技术方面的采用率 - 公司目标是让所有承包商使用其技术，目前电子商务销售占比约三分之一，部分地区超过60%，在线购买客户粘性更高，公司将持续推动技术采用 [82][83][85] 问题: 暖通空调设备中住宅业务占比，以及与Carrier单位移动数据的差异 - 第四季度住宅业务占比约80% - 85% [95] - 公司整体设备单位增长为9%，主要为住宅业务，不评论Carrier的数据 [96][97] 问题: 住宅设备业务的盈利能力是否接近平均毛利率 - 公司未具体说明住宅业务与整体毛利率的关系，但表示季度设备增长为22%，住宅和商业业务增长相近，对毛利率影响不大 [99] 问题: 是否有原始设备制造商增长速度更快 - 所有原始设备制造商都在尽力满足公司需求 [103] 问题: 2022年价格捕获的假设 - 公司无法预测原始设备制造商是否有新的价格上涨，但新的能源要求产品预计在第三或第四季度推出，价格将高于现有产品 [105] 问题: 9%的价格增长中，混合因素和纯价格因素各占多少 - 价格因素占比更多，混合因素影响相对较小 [108][109] - 2021年供应链短缺导致超高效设备供应不足，若原始设备制造商提高生产，这将成为混合机会 [111] 问题: 公司订单模式是否改变 - 公司需求规划和库存优化能力不断成熟，与原始设备制造商密切合作，根据对方需求调整订单，以帮助其解决供应链挑战 [113][114] 问题: 如何看待2022年SG&A情况 - 若业务继续像1月一样强劲增长，SG&A可能难以正常化；若EBIT增长放缓，基于绩效的薪酬等可变成本将相应调整，一些因供应链问题产生的额外支出预计会减少，但目前业务仍很强劲，情况尚不明朗 [120][121] 问题: 设备中高效产品与基础产品的混合情况，以及未来几年的趋势 - 公司更加关注高效产品，目前约三分之一的销售为高效系统，OnCall Air工具促成的销售中约三分之二为高效产品，去年该工具的商品交易总额近6.5亿美元，预计今年将翻倍，推动高效产品销售增长 [125][127][128] 问题: 如何区分设备和非设备库存通胀对利润率的影响 - 非设备业务价格增长与设备业务相当，受石油、货运成本和供应链中断影响；大宗商品方面，公司不预测和对冲钢铁、铜等价格，制冷剂受监管影响，供应将减少，价格预计上涨，大宗商品业务约占公司业务的6% [133][134][136] 问题: 通胀是否使客户购买高效产品的回报期大幅增加 - 客户购买高效产品不仅考虑经济回报，还看重其带来的舒适度提升，如变速电机、运行安静、温度变化小等优点 [139] 问题: 第四季度销量增长是弥补前期积压还是新需求 - 这一问题较难判断，且公司在北方地区的供暖业务逐渐扩大，热泵销售占比增加也是销量增长的因素之一 [141][142]

公司业务地点分布 - 截至2021年9月30日，公司在42个美国州、加拿大、墨西哥和波多黎各的673个地点开展业务[70] - 2020年9月30日至2021年9月30日，公司关闭3个地点，开业20个地点，收购56个地点[90] 环保贡献 - 2020年1月1日至2021年9月30日，公司通过销售住宅空调、热泵和熔炉，助力减少约194亿磅二氧化碳当量排放[80] 营收增长情况 - 2021年第三季度与2020年第三季度相比，收入增加2.459亿美元，增幅16%，其中新收购地点贡献1.124亿美元，前12个月开业的其他地点贡献710万美元，关闭地点减少170万美元[91] - 2021年第三季度同店收入增加1.281亿美元，增幅8%[91] - 2021年第三季度总营收较2020年同期增长7%，其中暖通空调设备销售占比69%，住宅暖通空调设备美国市场增长5%、国际市场增长9%，商业暖通空调设备增长15%，其他暖通空调产品增长12%，商业制冷产品增长27%[93] - 截至2021年9月30日的九个月，营收增加8.681亿美元，即22%，同店营收增加6.453亿美元，即17%[100] 各业务线销售数据 - 2021年第三季度，暖通空调设备销售额（占比69%）增长13%，其他暖通空调产品销售额（占比27%）增长19%，商用制冷产品销售额（占比4%）增长27%[91] 成本与利润占比变化 - 2021年第三季度与2020年第三季度相比，销售成本占比从75.7%降至72.9%，毛利润占比从24.3%升至27.1%[87] - 2021年前三季度与2020年前三季度相比，销售成本占比从75.9%降至73.7%，毛利润占比从24.1%升至26.3%[87] - 2021年第三季度归属公司的净利润占比为7.9%，2020年同期为6.9%；2021年前三季度归属公司的净利润占比为7.1%，2020年前三季度为5.7%[87] 毛利润增长情况 - 2021年第三季度毛利润增加1.089亿美元，即29%，毛利率从2020年同期的24.3%提升280个基点至27.1%[94] - 截至2021年9月30日的九个月，毛利润增加3.148亿美元，即33%，毛利率从2020年同期的24.1%提升220个基点至26.3%[102] 销售、一般和行政费用情况 - 2021年第三季度销售、一般和行政费用增加6090万美元，即28%，占营收比例从2020年同期的14.4%增至15.8%[95] 其他收入情况 - 2021年和2020年第三季度其他收入分别为610万美元和410万美元，代表公司在Russell Sigler, Inc. 38.1%股权的净收入份额[96] 净利息支出情况 - 2021年第三季度净利息支出增加10万美元，即105%[97] 所得税情况 - 2021年第三季度所得税增至4170万美元，有效所得税税率从2020年同期的22.2%增至22.8%[98] 营运资金情况 - 截至2021年9月30日，营运资金增至11.842亿美元，新增56个地点增加了9450万美元营运资金，排除新地点后较2020年12月31日增加9%[113] 收购情况 - 2021年8月20日，公司全资子公司收购MIS，收购价包括310万美元现金和价值100万美元的3627股普通股，扣除收购现金0.2万美元[123] - 2021年5月7日，公司以2290万美元减去一定平均循环债务的价格收购ACME部分资产并承担部分负债，净购买价包括1810万美元现金、公允价值260万美元的8492股普通股和310万美元债务偿还，扣除收购现金130万美元[124] - 2021年4月9日，公司与开利成立新的独立合资企业TEC，收购温度设备公司HVAC分销业务部分资产并承担部分负债，公司拥有TEC 80%控股权，开利拥有20%非控股权，购买对价为支付给温度设备公司1.052亿美元（开利出资2100万美元，公司出资8420万美元）和150万美元债务偿还[125] 合资企业情况 - 公司与开利全球公司有多个合资企业，在不同合资企业中分别持有60% - 100%不等的控股权[81][82][83][84] 股息情况 - 2021年前9个月和2020年前9个月，公司分别支付普通股和B类普通股每股现金股息5.675美元和5.15美元[127] - 2021年10月1日，董事会宣布普通股和B类普通股每股1.95美元的季度现金股息，于10月29日支付给10月15日登记在册的股东[127] “按市价发行”计划情况 - 2021年8月6日，公司与Robert W. Baird & Co. Inc.达成销售协议，启动最高3亿美元的“按市价发行”计划[129] - 截至2021年9月30日，“按市价发行”计划未出售普通股[130] 股票回购情况 - 1999年9月，董事会授权回购最多750万股普通股，自计划启动以来，共回购6370913股普通股和B类普通股，成本1.144亿美元[131] - 截至2021年9月30日，计划下还有1129087股授权回购额度[131] 潜在投资与融资情况 - 公司持续评估潜在收购、合资企业和对非合并实体的投资，经常与多个收购候选方进行讨论[126] - 公司认为自身财务状况和盈利历史足以在合适收购机会出现时，以有竞争力的利率和合理条款获得额外债务融资或通过发行股权证券筹集资金[126]

财务数据和关键指标变化 - 每股收益跃升31%，达到创纪录的每股3.62美元，净利润增长32% [6] - 本季度销售额增长16%，接近2.5亿美元，达到创纪录的17.8亿美元 [6] - 毛利润增长29%，毛利率扩大280个基点 [6] - 营业收入增加5000万美元，即32%，达到创纪录的2.07亿美元，营业利润率扩大100个基点，达到创纪录的11.6% [7] - 本季度现金流达到创纪录的2.38亿美元 [7] - 季度末资产负债表强劲，几乎无债务，现金为1.37亿美元 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电子商务业务本季度增长15% - 16% [74] - 空调和制冷业务销售额增长27%，主要由餐厅供应、制冰机、嵌入式冷柜等推动 [118][119] - 其他HVAC产品增长超过HVAC设备，原因包括通胀、业务部门的增长策略以及该业务较高的利润率 [120][122] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅HVAC年初至今平均销售价格上涨6%，第三季度与整体6%一致 [49][89] - 8月出货量下降2.2%，7月下降5.6% [96] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与OEM合作，平衡室内外机组库存，为2022 - 2023年新SEER水平过渡做计划 [19] - 持续投资技术，包括OnCall Air和CreditForComfort等工具，以帮助客户并促进业务增长 [57][72] - 面对私募股权进入HVAC分销领域带来的竞争，公司不会追逐高价，专注长期战略 [84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对当前市场状况和近期趋势持乐观态度，终端市场需求强劲，OEM满足需求的能力有改善迹象 [11] - 行业未来几年将因最低SEER标准提高和制冷剂变化而发生更多变化，公司凭借长期专注、规模、市场速度、与OEM的关系和技术优势，有望从中受益 [12] 其他重要信息 - 公司业务覆盖地理区域广泛，客户基础庞大且不断增长，产品和品牌种类丰富，有助于降低经营环境波动的影响 [9][10][11] - 经销商承包商对设备价格上涨接受度较高，尤其是更换业务领域，但新建筑领域可能有更多阻力 [24] - 由于芯片短缺，高效产品需求高但供应不足，销售向16 SEER、14 SEER、13 SEER产品转移 [30][31] - SG&A支出因销售旺季和供应链问题而升高，未来将随销售情况调整；毛利率受通胀、技术、产品组合等因素影响，未来情况有待观察 [40][43][45] - 收购的TEC业务利润率和运营成本较高，是其业务特点 [48] - 目前预购无助于解决供应问题，公司更关注满足当前需求；超过50%的销售高于最低效率标准 [60][66] 问答环节所有提问和回答 问题: 2022年与OEM的规划举措 - 公司一直与OEM保持沟通，2022年正努力平衡室内外机组库存，为新SEER水平过渡做计划 [18][19] 问题: 客户对价格上涨的接受程度 - 经销商承包商对设备价格上涨接受度较高，更换业务领域更明显，新建筑领域有一定阻力；因大宗商品价格上涨，大家对价格上涨逐渐接受，且需求未受明显影响 [24][25][27] 问题: 客户购买设备类型的组合变化 - 由于芯片短缺，高效产品供应不足，销售向16 SEER、14 SEER、13 SEER产品转移；整体高效产品组合连续近11个季度增长，但超高效产品仍有提升空间 [30][31][34] 问题: SG&A和毛利率未来是否会正常化 - SG&A将随销售情况调整，可变成本会根据销售规模变化；毛利率受通胀、技术、产品组合等多种因素影响，未来情况需进一步观察 [40][43][45] 问题: 收购业务的毛利率和SG&A影响 - 收购的TEC业务利润率和运营成本较高，是其业务特点，对整体业务影响相对较小 [47][48] 问题: 年初至今6%价格增长在第三季度的情况及设备与非设备的差异 - 第三季度与整体6%一致；大宗商品相关产品价格波动快，设备价格调整有60 - 90天的提前通知期 [49] 问题: 6%价格增长的定义及投资计划是否会随毛利率和销售情况调整 - 6%价格增长定义与历史一致；投资计划会根据市场情况在不同地区灵活调整，公司注重盈利增长 [51][53][55] 问题: 技术投资等公司层面决策是否固定 - 公司会持续投资技术，以帮助客户和促进业务增长，不会因季节波动而改变长期投资策略 [57][58] 问题: 明年预购的可能性及目前销售高于最低效率标准的比例 - 目前预购无助于解决供应问题，公司更关注满足当前需求；超过50%的销售高于最低效率标准 [60][66] 问题: 新的技术项目及电子商务增长情况 - 公司的OnCall Air和CreditForComfort工具持续增长，技术投资有良好回报；电子商务本季度增长15% - 16% [72][73][74] 问题: 第四季度供应链改善情况、是否有未实现的收入、私募股权对行业的影响 - 供应链尚未改善，希望第四季度有所好转，涉及所有OEM；未实现收入难以量化；私募股权进入带来竞争，但公司不会追逐高价，市场仍有大量独立分销商 [77][80][84] 问题: 第三季度美国住宅ASP、价格增速放缓原因、销量情况、是否获得市场份额、第四季度价格走势及库存情况 - 第三季度美国住宅ASP与整体6%一致；价格增速放缓与季节因素有关，预计未来有更多价格上涨；销量略有上升；是否获得市场份额需等数据全部公布，从部分月份出货数据看可能有所增加；第四季度价格走势难以预测；库存投资水平与过去12个月相同，但组合需改善，受通胀、短缺和物流等因素影响 [89][90][92][95][99] 问题: 供暖季设备供应情况及R - 22制冷剂相关问题 - 供暖季标准炉供应短缺，高端炉有一定供应；R - 22单位数量逐年减少，有替代产品，对业主经济影响不大，未来剩余R - 22单位更换可能加速 [105][109][111] 问题: OEM价格通知时间是否能带来价格差及空调制冷业务增长原因、其他HVAC产品增长原因 - 60 - 90天的价格通知期可让公司提前行动；空调制冷业务增长由餐厅供应等推动；其他HVAC产品增长受通胀、业务策略和高利润率等因素影响，并非因维修与更换的转变 [114][116][118][120][122]

公司业务布局 - 截至2021年6月30日，公司在42个美国州、加拿大、墨西哥和波多黎各的655个地点开展业务[63] 业务影响因素 - 2020年3月和4月，部分地点因员工健康问题短期关闭或产能下降，下半年部分市场恢复限制措施，均对业务产生负面影响[67] 合资企业与收购 - 2009 - 2021年，公司与开利全球公司成立多个合资企业，如2021年4月9日成立TEC，公司拥有80%控股权[72][74][75][76] - 2021年5月7日，公司以2290万美元收购ACME；4月9日，以1.067亿美元与开利成立合资企业TEC [111][112] 收入关键指标变化 - 2021年第二季度与2020年同期相比，收入增加4.943亿美元，即36%，同店基础上收入增加3.889亿美元，即29%[83] - 2021年上半年收入增加6.222亿美元，即26%，同店收入增加5.172亿美元，即22% [91] 各业务线销售数据变化 - 2021年第二季度，暖通空调设备销售（占销售的71%）增长35%，其他暖通空调产品（占26%）增长33%，商用制冷产品（占3%）增长45%[83] 暖通空调设备收入增长原因 - 2021年第二季度，暖通空调设备收入增长主要因住宅设备需求强劲、价格上涨、高效系统销售占比提高，销量增加15%，平均售价提高12%[83] 销售成本与毛利率关键指标变化 - 2021年第二季度与2020年同期相比，销售成本占比从76.4%降至74.2%，毛利率从23.6%升至25.8%[79] - 2021年上半年与2020年同期相比，销售成本占比从76.0%降至74.1%，毛利率从24.0%升至25.9%[79] - 2021年第二季度毛利润增加1.587亿美元，即50%，毛利率从23.6%提升至25.8% [84] - 2021年上半年毛利润增加2.059亿美元，即36%，毛利率从24.0%提升至25.9% [92] 营业利润率与净利润率关键指标变化 - 2021年第二季度与2020年同期相比，营业利润率从9.5%升至11.7%，净利润率从7.7%升至9.3%[79] - 2021年上半年与2020年同期相比，营业利润率从7.4%升至10.0%，净利润率从5.9%升至8.0%[79] 销售、一般和行政费用关键指标变化 - 2021年第二季度销售、一般和行政费用增加7260万美元，即37%，占收入的比例从14.3%增至14.4% [85] - 2021年上半年销售、一般和行政费用增加8690万美元，即22%，占收入的比例从16.8%降至16.2% [93] 其他收入与净利息支出关键指标变化 - 2021年和2020年第二季度其他收入分别为550万美元和410万美元 [86] - 2021年第二季度净利息支出增加20万美元，即58% [87] 营运资金变化 - 2021年6月30日，营运资金增至12.068亿美元，新增50个地点增加了1.052亿美元营运资金 [102] 现金流关键指标变化 - 2021年上半年经营活动现金流减少1.794亿美元，投资活动现金流增加1.235亿美元，融资活动现金流减少2.463亿美元 [103] 股息支付情况 - 2021年上半年和2020年上半年，公司分别支付普通股和B类普通股现金股息每股3.725美元和3.375美元[115] - 2021年7月1日，董事会宣布普通股和B类普通股常规季度现金股息为每股1.95美元，于7月30日支付给7月15日登记在册的股东[115] 股票回购情况 - 1999年9月，董事会授权管理层在公开市场或通过私下交易回购最多750万股普通股[116] - 自该计划启动以来，公司已回购6370913股普通股和B类普通股，成本为1.144亿美元[116] - 截至2021年6月30日，该计划下仍有1129087股授权待回购[116] 市场风险信息 - 公司2021年关于市场风险的信息与2020年年报相比无重大变化[117]

Watsco, Inc. (NYSE:WSO) Q2 2021 Earnings Conference Call July 22, 2021 10:00 AM ET Company Participants Albert Nahmad - Chairman and CEO Aaron Nahmad - President Ana Menendez - CFO Paul Johnston - EVP Barry Logan - EVP Conference Call Participants Jeff Hammond - KeyBanc Capital Markets Jeff Sprague - Vertical Research Nigel Coe - Wolfe Research Tommy Moll - Stephens David Manthey - Baird Steve Volkmann - Jefferies Steve Tusa - JPMorgan Ryan Merkel - William Blair & Company Josh Pokrzywinski - Morgan Stanley ...

公司业务地点分布 - 截至2021年3月31日，公司在38个美国州、加拿大、墨西哥和波多黎各的601个地点开展业务[60] 公司财务状况（特定时间点） - 截至2021年3月31日，公司现金为9390万美元，信贷安排下的借款为4890万美元，股东权益为18亿美元[66] - 截至2021年3月31日，公司有9390万美元现金及现金等价物，其中7870万美元由外国子公司持有[85] - 2021年3月31日营运资金增至10.645亿美元，2020年12月31日为9.973亿美元[88] 公司收入情况（季度对比） - 2021年第一季度收入较2020年第一季度增加1.28亿美元，即增长13%，同店收入增加1.283亿美元，即增长13%[77] 各业务线销售增长情况（季度对比） - 2021年第一季度销售的暖通空调设备（占销售额的67%）增长14%，其他暖通空调产品（占销售额的29%）增长11%，商用制冷产品（占销售额的4%）增长10%[77] 公司毛利润情况（季度对比） - 2021年第一季度毛利润较2020年第一季度增加4720万美元，即增长19%，毛利率从24.6%提高至25.9%[78] 公司销售、一般和行政费用情况（季度对比） - 2021年第一季度销售、一般和行政费用较2020年第一季度增加1420万美元，即增长7%，占收入的百分比从20.2%降至19.2%[79] 公司其他收入情况（季度对比） - 2021年和2020年第一季度的其他收入分别为470万美元和100万美元[80] 公司净利息支出情况（季度对比） - 2021年第一季度净利息支出较2020年同期下降89%[81] 公司合资企业情况 - 2009 - 2021年公司与开利全球公司成立多个合资企业，在不同地区开展业务并进行收购[68][69][70][71] 公司门店数量变化 - 2020 - 2021年12个月内，公司门店数量从603个变为601个，有开店和关店情况[76] 公司所得税情况（季度对比） - 2021年第一季度所得税增至1570万美元，2020年同期为820万美元，有效所得税税率分别为22.0%和21.0%[82] 公司净收入情况（季度对比） - 截至2021年3月31日季度，公司净收入增加2460万美元，增幅81%[83] 公司现金流情况（季度对比） - 2021年和2020年第一季度经营活动现金流分别为-3770万美元和4190万美元，投资活动现金流分别为120万美元和-380万美元，融资活动现金流分别为-1630万美元和-5940万美元[89] 公司信贷协议情况 - 公司循环信贷协议总借款能力从5亿美元增至5.6亿美元，2021年3月31日有4890万美元未偿还[93][94] 公司股权及或有负债情况 - Carrier Enterprise I持有RSI 38.1%股权，截至2021年3月31日，或有负债约2.22亿美元[95][96] 公司收购情况 - 2021年4月9日，公司收购Temperature Equipment Corporation部分资产和负债，支付1.052亿美元，公司出资8420万美元[98] 公司普通股股息情况（季度对比） - 2021年和2020年第一季度普通股股息分别为每股1.775美元和1.60美元，2021年4月宣布每股1.95美元[100] 公司普通股回购情况 - 公司董事会授权回购至多750万股普通股，已回购637.0913万股，成本1.144亿美元，剩余112.9087万股待回购[101]

Watsco, Inc. (NYSE:WSO) Q1 2021 Earnings Conference Call April 22, 2021 10:00 AM ET Company Participants Albert Nahmad - Chairman and Chief Executive Officer Aaron Nahmad - President Ana Menendez - Chief Financial Officer Paul Johnston - Executive Vice President Barry Logan - Executive Vice President Conference Call Participants Josh Pokrzywinski - Morgan Stanley Jeff Hammond - KeyBanc Capital Markets Jeff Sprague - Vertical Research David Manthey - Baird Ryan Merkel - William Blair Steve Tusa - JPMorgan Ch ...

公司基本信息 - 公司1956年在佛罗里达成立，是北美HVAC/R行业最大经销商，2020年底在600个地点运营，服务超10万活跃承包商和经销商[15][16] - 2020年底公司约有5800名全职员工，约10%位于加拿大和墨西哥[35] - 公司目前服务超过100,000家活跃承包商和经销商，2018 - 2020年单一客户收入占比不超2%[50] 公司业务收入数据 - 公司HVAC/R分销收入从1989年的6410万美元增至2020年的51亿美元[16] - 2020年和2019年，HVAC设备销售分别占公司收入的69%和68%[39] - 2020年和2019年，其他HVAC产品销售均占公司收入的28%[39] - 2020年和2019年，商业制冷产品销售分别占公司收入的3%和4%[39] - 2020年公司在美国、加拿大、拉丁美洲和加勒比地区的收入占比分别为90%、6%、4%，门店数量分别为541家、36家、23家，总计门店600家[41] - 公司与开利的合资企业在2020年的收入占比为55%[48] 行业市场情况 - 美国和加拿大住宅中央空调、供暖和制冷设备及相关零部件和用品的年度安装市场约为970亿美元，七家主要制造商约占美国每年发货量的90%[19] - 美国约有9100万台中央空调和供暖系统已使用超10年，为长期稳定的替换市场提供支撑[20] - 美国住宅空调设备替换市场约占行业单位销量的85%，预计该比例会上升[52] 公司战略与收购 - 自1989年起公司采用“收购与建设”战略，已收购63家HVAC/R分销企业[23][30] 员工股权奖励 - 2020年约150名员工获得基于绩效的股权奖励[37] 公司门店分布 - 2020年末，公司在佛罗里达、得克萨斯的门店数量分别为100家、83家[43] 公司供应商情况 - 公司前十大供应商采购额占比85%，其中开利占63%，瑞姆占11%[54] - 2020年公司前十大供应商采购额占比85%，其中Carrier占63%，Rheem占11%[69] 行业标准变化 - 2023年起，美国不同地区不同功率住宅HVAC系统和热泵最低能效标准将提高[62] - 2019年7月3日起美国制造的住宅炉风扇需满足FER值降低12%或46%（瓦/立方英尺每分钟）的标准，2020年末公司住宅炉库存已完成过渡[63] 疫情影响 - 新冠疫情在2020年3 - 4月对公司运营产生不利影响，未来仍可能影响业务和经营业绩[65] - 新冠疫情相关因素可能影响公司销售、毛利率和其他经营业绩，还可能改变业务组合[66] 公司股权结构 - 截至2020年12月31日，公司董事、高管及其关联实体持有1%的普通股和84%的B类普通股，拥有53%的总投票权[86] - 普通股股东有权选举25%的董事会成员，B类普通股股东有权选举其余成员[87] - 截至2021年2月23日，公司有220名普通股注册股东和156名B类普通股注册股东[107] 公司资产情况 - 截至2020年12月31日，商誉、无形资产和长期资产约占公司总资产的40%[94] - 截至2020年12月31日，公司运营600个仓储和配送设施，总面积约1330万平方英尺，其中约1310万平方英尺为租赁[100] - 截至2020年12月31日，公司运营769辆地面运输车辆，其中514辆为租赁[101] - 高级管理层和支持人员位于约20万平方英尺的行政办公室[102] 公司投资回报 - 假设2015年12月31日对公司普通股和各指数投资100美元（所有股息再投资），到2020年12月31日，普通股价值228.94美元，B类普通股价值232.06美元[109][111] 公司股票回购 - 1999年9月，董事会授权回购至多750万股普通股，截至2020年12月31日，已回购6370913股普通股和B类普通股，成本为1.144亿美元，剩余1129087股授权回购[112] 公司协议与计划 - 公司与Albert H. Nahmad于1996年1月31日签订的雇佣协议和激励计划，截至2021年1月1日有22次修订[129][132] - 公司2014年激励薪酬计划于2014年股东大会相关文件中作为附录A提交[132] - 第四次修订并重述的1996年合格员工股票购买计划于2011年4月18日确定，在2011年股东大会相关文件中作为附录A提交[132] - 公司等作为借款人于2018年12月5日签订信贷协议[132] - 2020年4月10日签订循环信贷增加和加入协议[132] - 2009年7月1日修订并重述Carrier Enterprise, LLC运营协议[132] - 2011年4月30日确定Carrier Enterprise Northeast, LLC运营协议[132] - 2012年4月27日签订Carrier Enterprise Canada (G.P.), Inc.股东协议[132] 公司报告签署 - 2021年2月26日，公司首席执行官Albert H. Nahmad、首席财务官Ana M. Menendez等相关人员签署报告[138][139] 利率与汇率影响 - LIBOR将于2021年12月31日后逐步淘汰，可能导致公司债务成本增加[80] - 公司使用外汇远期合约减轻汇率变动影响，但未持有对冲外汇换算风险的衍生品合约[77] 市场需求季节性 - 住宅中央空调更换市场需求通常在第二和第三季度最高，供暖设备需求通常在第一和第四季度最高[78] 公司协议期限 - 公司与Carrier和Rheem的贸易名称和分销协议无明确期限或到期日[71] - 公司与其他供应商的分销协议期限为1至10年[72] 公司风险防范 - 公司为减轻网络安全风险购买了网络安全保险，但无法保证能防止数据库或系统安全漏洞[84]

Watsco, Inc. (NYSE:WSO) Q4 2020 Results Earnings Conference Call February 11, 2021 10:00 AM ET Company Participants Albert Nahmad - CEO A.J. Nahmad - President Paul Johnston - EVP Barry Logan - EVP Conference Call Participants Stephen Volkmann - Jefferies David Manthey - Baird Jeffrey Hammond - KeyBanc Capital Markets Christopher Dankert - Longbow Research Jeffrey Sprague - Vertical Research Steve Tusa – JPMorgan Operator Good day, and welcome to the Watsco Fourth Quarter 2020 Earnings Conference Call. All ...

公司业务地点分布 - 截至2020年9月30日，公司在38个美国州、加拿大、墨西哥和波多黎各的603个地点开展业务[73] 公司财务关键指标（特定时间点） - 截至2020年9月30日，公司现金为9260万美元，从5.6亿美元信贷安排中提取的借款为70万美元，股东权益为18亿美元[79] - 截至2020年9月30日，公司现金及现金等价物为9260万美元，其中6470万美元由外国子公司持有[110] - 2020年9月30日营运资金降至10.346亿美元，低于2019年12月31日的10.85亿美元[113] - 截至2020年9月30日，公司对RSI额外所有权权益的估计购买金额约为1.83亿美元[122] 公司股息情况 - 公司最近一次季度股息为每股1.775美元，未来股息及股息率调整由董事会决定[79] - 2020年前9个月公司支付普通股和B类普通股现金股息为每股5.15美元，2019年同期为每股4.80美元[127] - 2020年10月1日董事会宣布普通股和B类普通股常规季度现金股息为每股1.775美元，于10月30日支付[127] 公司收入关键指标变化（季度对比） - 2020年第三季度与2019年第三季度相比，收入增加1.418亿美元，即增长10%，同店收入增加1.048亿美元，即增长8%[93] 公司各业务线销售额关键指标变化（季度） - 2020年第三季度，暖通空调设备销售额（占销售额的70%）增长12%，其他暖通空调产品销售额（占销售额的27%）增长4%，商用制冷产品销售额（占销售额的3%）持平[93] - 同店暖通空调设备销售额增长10%，其中住宅暖通空调设备销售额增长17%（美国市场增长19%，国际市场增长3%），商用暖通空调设备销售额下降17%[93] 公司合资企业情况 - 2009年公司与开利成立合资企业Carrier Enterprise I，公司拥有80%控股权[82] - 2011年公司与开利成立合资企业Carrier Enterprise II，公司拥有80%控股权[83] - 2012年公司与开利成立合资企业Carrier Enterprise III，公司拥有60%控股权[84] 公司收购及股权增持情况 - 2019年11月收购N&S Supply of Fishkill, Inc.，8月收购Peirce - Phelps, Inc.，4月收购Dunphey & Associates Supply Co., Inc.，并增持Russell Sigler, Inc. 1.8%股权，5月31日增持Homans 20%股权[89] 公司毛利润关键指标变化（季度） - 2020年第三季度毛利润增加3910万美元，即12%，毛利率提高30个基点至24.3%[94] 公司销售、一般和行政费用关键指标变化（季度） - 2020年第三季度销售、一般和行政费用增加810万美元，即4%，占收入的百分比降至14.4%[95] 公司净利息支出关键指标变化（季度） - 2020年第三季度净利息支出减少130万美元，即92%[97] 公司收入关键指标变化（前九个月对比） - 2020年前九个月收入增加2.022亿美元，即5%，同店收入增加4310万美元，即1%[101] 公司毛利润关键指标变化（前九个月） - 2020年前九个月毛利润增加4410万美元，即5%，毛利率下降10个基点至24.1%[102] 公司净利息支出关键指标变化（前九个月） - 2020年前九个月净利息支出减少220万美元，即65%[105] 公司信贷协议额度调整 - 2020年4月10日，公司将循环信贷协议的总借款额度从5亿美元提高到5.6亿美元[118] 公司股票回购情况 - 1999年9月董事会授权最多回购750万股普通股，截至2020年9月30日剩余1129087股待回购[128] - 自回购计划启动以来，公司已回购6370913股普通股和B类普通股，成本为1.144亿美元[128]