公司基本信息 - 公司为兖矿能源集团股份有限公司，2024年度业绩可于香港联交所网站及公司网站阅览[2][3] - 控股股东山东能源集团有限公司直接和间接持有公司52.83%股份[8] - 公司持有菏泽能化98.33%股权[8] - 公司持有鲁西矿业51%股权[8] - 公司持有天池能源81.31%股权[8] - 公司持有昊盛煤业59.38%股权[8] - 公司持有内蒙古矿业51%股权[10] - 公司持有未来能源73.97%股权[10] - 公司持有新疆能化51%股权[10] - 公司持有山能财司53.92%股权[11] - 公司持有兖煤澳洲62.26%股权[11] - 公司A股股票代码为600188，H股股票代码为01171[17] - 公司办公地址邮政编码为273500[15] - 公司A股聘请的会计师事务所为天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）[18] - 公司H股聘请的会计师事务所为天职香港会计师事务所有限公司[19] - 公司A股法律顾问为北京市金杜律师事务所[20] - 公司H股法律顾问为贝克•麦坚时律师事务所[21] - 公司上海股份过户登记处为中国证券登记结算有限责任公司上海分公司[21] - 公司香港过户登记处为香港中央证券登记有限公司[21] - 公司是中国和澳大利亚主要的煤炭生产商、销售商和贸易商之一，国内动力煤龙头企业，权属兖煤澳洲是澳大利亚最大专营煤炭生产商[49] - 公司拥有煤气化、煤液化等多条完整煤化工产业链，拥有全国首套百万吨级煤间接液化示范装置，醋酸产能位居全国前列[49] - 公司境外资产占比达到21%，拥有境内外六地上市平台[51] - 公司拥有3个国家级、22个省部高端研发平台，“深部煤炭数智化高效开采成套技术与工程应用”项目荣获国家科技进步二等奖[51] 会计政策变更 - 2025年3月28日董事会通过对国际财务报告准则同一控制下企业合并会计政策变更，由收购法变为权益合并法[3] 财务数据关键指标变化 - 2024年销售收入为124,534,194，较2023年的132,742,542有所下降[24] - 2024年毛利为41,829,597，较2023年的50,586,040有所下降[24] - 2024年公司股东应占本期净收益为14,056,067，较2023年的19,222,120有所下降[24] - 2024年每股收益为1.42元，较2023年的1.97元有所下降[24] - 2024年每股股息为0.77元，较2023年的1.49元有所下降[24] - 2024年总借款为110,796,061千元，较2023年的100,187,984千元有所增加[27] - 2024年公司股东应占股东权益为58,610,077千元，较2023年的55,459,009千元有所增加[27] - 2024年每股净资产为5.91元，较2023年的5.69元有所增加[27] - 2024年经营活动产生的现金净额为23,139,743千元，较2023年的16,786,490千元有所增加[29] - 公司拟年度末期分红0.54元/股，两次分红合计0.77元/股，总额77.3亿元[33] - 实现销售收入1245亿元，公司股东应占本期净收益141亿元，净资产回报率24%，总资产达3564亿元[34] - 吨煤销售成本345.4元，同比降低5.4%；资产负债率降至63%；平均融资利率2.98% [34] - 2024年销售收入1245.34亿元，同比减少6.18%；销售成本778.53亿元，同比增加0.83%[69] - 2024年销售、一般及行政费用163.58亿元，同比减少3.24%[69] - 2024年经营活动产生的现金净额231.40亿元，同比增加37.85%[69] - 2024年融资活动动用的现金净额变动原因：发行永续资本证券所得款项同比增加80.02亿元；支付股息同比减少81.35亿元；发行股份所得款项同比增加40.60亿元[69] - 2024年所得税费用62.52亿元，同比减少34.47%，原因是集团应纳税所得额同比减少[69][70] - 煤炭业务销售收入91,625，同比减少10.19%，销售成本50,761，同比减少0.92%，毛利率44.60%，减少5.18个百分点[73][77] - 国内销售收入88,858，同比减少3.66%，销售成本59,008，同比减少0.07%，毛利率33.59%，减少2.38个百分点；国外销售收入35,676，同比减少11.93%，销售成本18,845，同比增加3.76%，毛利率47.18%，减少7.99个百分点[78] - 直销销售收入124,534，同比减少6.18%，销售成本77,853，同比增加0.83%，毛利率37.48%，减少4.35个百分点[80] - 自产煤成本44,821百万元，同比增加1.46%；贸易煤成本5,940百万元，同比减少15.84%；合计成本50,761百万元，同比减少0.92%[83] - 最大客户销售额13.80亿元，占年度销售总额1.1%；前五名客户销售额67.01亿元，占年度销售总额5.4%[86] - 最大供应商采购额24.70亿元，占年度采购总额7.1%；前五名供应商采购额64.34亿元，占年度采购总额18.5%[88] - 煤化工业务销售收入25,223，同比减少4.45%，销售成本20,259，同比减少7.90%，毛利率19.68%，增加3.01个百分点[73][77] - 电力业务销售收入2,537，同比减少2.00%，销售成本2,235，同比减少5.04%，毛利率11.90%，增加2.82个百分点[73][77] - 其他业务销售收入5,150，同比增加196.54%，销售成本4,598，同比增加182.32%，毛利率10.72%，增加4.50个百分点[73][77] - 本期费用化研发投入27.35亿元，研发投入总额占销售收入比例1.97%，研发人员数量4491人，占公司总人数比例5.76%[91] - 2024年集团用于物业、机器及设备的资本性支出为173.60亿元[94] - 长期应收款本期期末数74.64亿元，较上期期末变动比例36.64%；长期应收款（一年内到期）本期期末数47.18亿元，较上期期末变动比例106.99%[97] - 其他应付款及预提费用本期期末数401.42亿元，较上期期末变动比例 -32.43%，支付的对外收购资产价款同比减少143.81亿元[97] - 借款（一年内到期）本期期末数377.15亿元，较上期期末变动比例56.44%；股本本期期末数100.40亿元，较上期期末变动比例34.96%[97] - 永续资本证券持有人本期期末数232.67亿元，较上期期末变动比例40.66%[97] - 截至2024年12月31日，股东应占股东权益为586.10亿元，总借款为1107.96亿元，资本负债比率为189.0%[98] - 截至2024年12月31日，集团境外资产751.21亿元，占总资产的比例为21.0%[102] - 截至2024年末，集团受限资产金额为810.60亿元[104] - 2024年公司煤炭勘探支出309.70万元，煤炭开发及开采相关的资本性支出约134.60亿元[110] - 以公允价值计量的金融资产中，股票期初数59.2万元，本期公允价值变动损益23.5万元，期末数82.6万元；信托产品期初数7052万元，本期公允价值变动损益1万元，期末数7052.1万元；其他期初数165647.8万元，本期公允价值变动损益34556万元，本期出售/赎回金额27149.8万元，期末数173054万元；合计期初数172759万元，本期公允价值变动损益34579.6万元，本期出售/赎回金额27149.8万元，期末数180188.7万元[115] - 证券投资中，力帆科技最初投资成本无，资金来源债务重组，期初账面价值22.5万元，本期公允价值变动损益25.5万元，期末账面价值48万元；连云港最初投资成本8.9万元，资金来源货币资金，期初账面价值36.6万元，本期公允价值变动损益 - 2万元，期末账面价值34.6万元；建信信托–彩蝶6号财产权信托计划最初投资成本4373.1万元，资金来源债务重组，期初账面价值7052万元，本期公允价值变动损益1万元，期末账面价值7052.1万元；合计最初投资成本4382万元，期初账面价值7111万元，本期公允价值变动损益23.6万元，期末账面价值7134.7万元[116] - 2024年菏泽能化净亏损0.41亿元，同比减少12.14亿元或103.5%[125] - 2024年鄂尔多斯公司净利润22.87亿元，同比增加11.49亿元或100.9%[126] - 2024年内蒙古矿业净利润2.09亿元，上年同期净亏损5.85亿元[127] - 2024年兖煤澳洲净利润56.90亿元，同比减少30.07亿元或34.6%[128] - 报告期内公司产生账面汇兑收益7.37亿元[146] - 2024年度公司捐款支出为人民币58,002千元[151] 各业务线数据关键指标变化 - 全年商品煤产量1.42亿吨，同比增长1039万吨；化工品产量870万吨，同比增长11万吨[34] - 陕蒙基地商品煤产量4312万吨，同比增加666万吨；澳洲基地商品煤产量4229万吨，同比增加343万吨[34] - 境内21对矿井达到国家智能化示范标准，智能开采量占比94% [34] - 化工生产单位同比增盈15亿元[34] - 建成泰安港物流园二期项目，形成200万吨静态储煤能力、6000万吨货物吞吐能力[34][36] - 可调度煤炭储备能力达到570万吨，控股股东累计增持3亿元股份，累计派发现金股利达850.4亿元[36] - 2024年公司商品煤产量142,493千吨，较2023年增加10,386千吨，增幅7.86%；销量136,309千吨，较2023年增加9,285千吨，增幅7.31%[44] - 2024年公司化工产品产量8,702千吨，较2023年增加115千吨，增幅1.34%；销量7,801千吨，较2023年减少61千吨，降幅0.78%[44] - 2024年公司发电量812,048万千瓦时，较2023年减少28,303万千瓦时，降幅3.37%；售电量679,843万千瓦时，较2023年减少30,879万千瓦时，降幅4.34%[44] - 2024年集团煤炭业务销售收入916.25亿元，同比减少103.95亿元或10.2%[58] - 2024年集团销售煤炭13631万吨，同比增加929万吨或7.3%[56] - 2024年集团煤炭总产量142493千吨，较2023年的132107千吨增加10386千吨，增幅7.86%[54] - 菏泽能化2024年产量1913千吨，较2023年的2645千吨减少732千吨，减幅27.67%[54] - 鲁西矿业2024年产量12251千吨，较2023年的10798千吨增加1454千吨，增幅13.46%[54] - 昊盛煤业2024年产量6227千吨，较2023年的4601千吨增加1626千吨，增幅35.34%[54] - 内蒙古矿业2024年产量6653千吨，较2023年的3826千吨增加2828千吨，增幅73.91%[54] - 兖煤澳洲2024年产量36937千吨，较2023年的33412千吨增加3525千吨，增幅10.55%[54] - 2024年中国市场煤炭销量111165千吨，销售收入70342百万元；2023年销量102725千吨，销售收入76252百万元[61] - 影响煤炭业务销售收入变动因素中，兖煤澳洲销量变化影响4887百万元，价格变化影响 - 9403百万元[60] - 2024年集团煤炭总销量136309千吨，销售收入916.25亿元；2023年销量127024千吨，销售收入1020.19亿元[62] - 2024年集团煤炭业务销售成本507.61亿元，同比减少4.73亿元或0.9%[62] - 2024年公司煤炭销售成本总额97.14亿元，同比减少0.30%；吨煤销售成本416.59元/吨，同比增加5.21%[63] - 2024年集团煤化工业务总产量8702千吨，总销量7801千吨，销售收入252.23亿元，销售成本202.59亿元[64] - 2024年集团电力业务总发电量812048万千瓦时，总售电量679843万千瓦时，销售收入25.37亿元，销售成本22.35亿元[66] - 自产商品煤生产量142,493千吨，同比增加7.86%，销售量129,762千吨，同比增加7.26%，库存量7,235千吨，同比增加13.17%[

公司基本信息 - 公司A股股票代码为600188，在上海证券交易所上市[20] - 公司H股股票代码为01171，在香港联合交易所上市[20] - 公司注册地址和办公地址均为中国山东省邹城市凫山南路949号[18] - 公司办公地址邮政编码为273500[18] - 公司是中国和澳大利亚主要的煤炭生产商、销售商和贸易商之一，国内动力煤龙头企业，权属兖煤澳洲是澳大利亚最大专营煤炭生产商[52] - 公司拥有3个国家级、22个省部高端研发平台，掌握先进核心技术，“深部煤炭数智化高效开采成套技术与工程应用”项目荣获国家科技进步二等奖[54] - 公司境外资产占比达到21%，拥有境内外六地上市平台[54] 公司股权结构 - 山东能源为公司控股股东，期末直接和间接持有公司52.83%股份[11] - 期末公司持有菏泽能化98.33%股权[11] - 期末公司持有鲁西矿业51%股权[11] - 期末公司持有天池能源81.31%股权[11] - 期末公司持有昊盛煤业59.38%股权[11] - 期末公司持有内蒙古矿业51%股权[13] - 期末公司持有未来能源73.97%股权[13] - 期末公司持有新疆能化51%股权[13] - 公司持有山能财司53.92%股权[14] - 公司持有兖煤澳洲62.26%股权[14] 会计师事务所及法律顾问 - 公司A股聘请的会计师事务所为天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）[21] - 公司H股聘请的会计师事务所为天职香港会计师事务所有限公司[22] - 公司A股法律顾问为北京市金杜律师事务所[23] - 公司H股法律顾问为贝克•麦坚时律师事务所[24] 财务数据关键指标变化 - 2024年度公司按中国会计准则实现归母净利润144.25亿元，按国际财务报告准则实现的归母净利润140.56亿元[2] - 2024年度现金股利为0.77元/股（含税），扣除半年度现金股利0.23元/股（含税）后，建议派发末期现金股利0.54元/股（含税）[2] - 2024年销售收入为124,534,194，2023年为132,742,542，同比下降约6.18%[27] - 2024年毛利为41,829,597，2023年为50,586,040，同比下降约17.31%[27] - 2024年公司股东应占本期净收益为14,056,067，2023年为19,222,120，同比下降约27.91%[27] - 2024年每股收益为1.42元，2023年为1.97元，同比下降约27.92%[27] - 2024年每股股息为0.77元，2023年为1.49元，同比下降约48.32%[27] - 2024年总借款为110,796,061千元，2023年为100,187,984千元，同比增长约10.59%[30] - 2024年公司股东应占股东权益为58,610,077千元，2023年为55,459,009千元，同比增长约5.68%[30] - 2024年每股净资产为5.91元，2023年为5.69元，同比增长约3.87%[30] - 2024年经营活动产生的现金净额为23,139,743千元，2023年为16,786,490千元，同比增长约37.84%[32] - 公司拟年度末期分红0.54元/股，两次分红合计0.77元/股，总额77.3亿元[35] - 实现销售收入1245亿元，公司股东应占本期净收益141亿元，净资产回报率24%，总资产达3564亿元[37] - 吨煤销售成本345.4元，同比降低5.4%；资产负债率降至63%；平均融资利率2.98% [37] - 2024年销售收入124,534百万元，同比减少6.18%；销售成本77,853百万元，同比增加0.83%[72] - 2024年销售、一般及行政费用16,358百万元，同比减少3.24%[72] - 2024年经营活动产生的现金净额23,140百万元，同比增加37.85%[72] - 2024年投资活动动用的现金净额 -16,502百万元，融资活动动用的现金净额 -6,408百万元[72] - 2024年所得税费用6,252百万元，同比减少34.47%，原因是集团应纳税所得额同比减少[72][73] - 国内销售收入88,858，同比减少3.66%，销售成本59,008，同比减少0.07%，毛利率33.59%，减少2.38个百分点；国外销售收入35,676，同比减少11.93%，销售成本18,845，同比增加3.76%，毛利率47.18%，减少7.99个百分点[81] - 直销销售收入124,534，同比减少6.18%，销售成本77,853，同比增加0.83%，毛利率37.48%，减少4.35个百分点[83] - 最大客户销售额13.80亿元，占年度销售总额1.1%；前五名客户销售额67.01亿元，占年度销售总额5.4%，其中关联方销售额13.77亿元，占年度销售总额1.1%[89] - 最大供应商采购额24.70亿元，占年度采购总额7.1%；前五名供应商采购额64.34亿元，占年度采购总额18.5%，其中关联方采购额0亿元，占年度采购总额0%[91] - 本期费用化研发投入27.35亿元，研发投入总额占销售收入比例1.97%，研发人员数量4491人，占公司总人数比例5.76%[94] - 2024年集团用于物业、机器及设备的资本性支出为173.60亿元[97] - 长期应收款期末数74.64亿元，较上期期末变动比例36.64%；长期应收款（一年内到期）期末数47.18亿元，较上期期末变动比例106.99%[100] - 其他应付款及预提费用期末数401.42亿元，较上期期末变动比例 -32.43%，支付的对外收购资产价款同比减少143.81亿元[100] - 借款（一年内到期）期末数377.15亿元，较上期期末变动比例56.44%；股本期末数100.40亿元，较上期期末变动比例34.96%[100] - 永续资本证券持有人期末数232.67亿元，较上期期末变动比例40.66%[100] - 截至2024年12月31日，股东应占股东权益为586.10亿元，总借款为1107.96亿元，资本负债比率为189.0%[101] - 截至2024年12月31日，集团境外资产751.21亿元，占总资产的比例为21.0%[105] - 截至2024年末，集团受限资产金额为810.60亿元[107] - 2024年公司煤炭勘探支出309.7万元，煤炭开发及开采相关的资本性支出约134.6亿元[113] - 报告期内公司产生账面汇兑收益7.37亿元[149] - 2024年度公司捐款支出为人民币58,002千元[154] - 2024年集团资本性支出为173.60亿元[141][143] - 预计2025年集团资本性支出为195.45亿元[138] 各业务线数据关键指标变化 - 全年商品煤产量1.42亿吨，同比增长1039万吨；化工品产量870万吨，同比增长11万吨[37] - 陕蒙基地商品煤产量4312万吨，同比增加666万吨；澳洲基地商品煤产量4229万吨，同比增加343万吨[37] - 境内21对矿井达到国家智能化示范标准，智能开采量占比94% [37] - 化工生产单位同比增盈15亿元[37] - 建成泰安港物流园二期项目，形成200万吨静态储煤能力、6000万吨货物吞吐能力[37][39] - 可调度煤炭储备能力达到570万吨，控股股东累计增持3亿元股份，累计派发现金股利达850.4亿元[39] - 2024年商品煤产量142,493千吨，较2023年增加10,386千吨，增幅7.86%；销量136,309千吨，较2023年增加9,285千吨，增幅7.31%[47] - 2024年化工产品产量8,702千吨，较2023年增加115千吨，增幅1.34%；销量7,801千吨，较2023年减少61千吨，降幅0.78%[47] - 2024年发电量812,048万千瓦时，较2023年减少28,303万千瓦时，降幅3.37%；售电量679,843万千瓦时，较2023年减少30,879万千瓦时，降幅4.34%[47] - 2024年公司生产商品煤14,249万吨，同比增加1,039万吨或7.9%，完成本年度商品煤产量计划的101.8%[55] - 2024年煤炭市场呈现相对宽松运行态势，价格中枢下移；煤化工市场下游需求偏弱，呈现供应宽松格局，化工品价格震荡波动[49] - 2024年集团煤炭业务销售收入916.25亿元，同比减少103.95亿元或10.2%[61] - 2024年集团销售煤炭13631万吨，同比增加929万吨或7.3%[59] - 2024年集团煤炭总产量142493千吨，较2023年的132107千吨增加10386千吨，增幅7.86%[57] - 菏泽能化2024年产量1913千吨，较2023年的2645千吨减少732千吨，减幅27.67%[57] - 鲁西矿业2024年产量12251千吨，较2023年的10798千吨增加1454千吨，增幅13.46%[57] - 昊盛煤业2024年产量6227千吨，较2023年的4601千吨增加1626千吨，增幅35.34%[57] - 内蒙古矿业2024年产量6653千吨，较2023年的3826千吨增加2828千吨，增幅73.91%[57] - 兖煤澳洲2024年产量36937千吨，较2023年的33412千吨增加3525千吨，增幅10.55%[57] - 2024年中国市场煤炭销量111165千吨，销售收入703.42亿元；2023年销量102725千吨，销售收入762.52亿元[64] - 影响煤炭业务销售收入变动因素中，兖煤澳洲销量变化影响4887百万元，价格变化影响 - 9403百万元[63] - 2024年集团煤炭总销量136,309千吨，销售收入91,625百万元；2023年销量127,024千吨，销售收入102,019百万元[65] - 2024年集团煤炭业务销售成本507.61亿元，同比减少4.73亿元或0.9%[65] - 2024年公司煤炭销售成本总额9,714百万元，同比减少29百万元或0.30%；吨煤销售成本416.59元/吨，同比增加20.63元或5.21%[66] - 2024年集团煤化工业务总产量8,702千吨，总销量7,801千吨，销售收入25,223百万元，销售成本20,259百万元；2023年总产量8,587千吨，总销量7,862千吨，销售收入26,398百万元，销售成本21,997百万元[67] - 2024年集团电力业务总发电量812,048万千瓦时，总售电量679,843万千瓦时，销售收入2,537百万元，销售成本2,235百万元；2023年总发电量840,351万千瓦时，总售电量710,722万千瓦时，销售收入2,589百万元，销售成本2,354百万元[69] - 煤炭业务销售收入91,625，同比减少10.19%，销售成本50,761，同比减少0.92%，毛利率44.60%，减少5.18个百分点[76][80] - 煤化工业务销售收入25,223，同比减少4.45%，销售成本20,259，同比减少7.90%，毛利率19.68%，增加3.01个百分点[76][80] - 电力业务销售收入2,537，同比减少2.00%，销售成本2,235，同比减少5.04%，毛利率11.90%，增加2.82个百分点[76][80] - 其他业务销售收入5,150，同比增加196.54%，销售成本4,598，同比增加182.32%，毛利率10.72%，增加4.50个百分点[76][80] - 自产商品煤生产量142,493千吨，同比增加7.86%，销售量129,762千吨，同比增加7.26%，库存量7,235千吨，同比增加13.17%[83] - 自产煤成本44,821百万元，同比增加1.46%；贸易煤成本5,940百万元，同比减少15.84%；合计成本50,761百万元，同比减少0.92%[86] 公司未来规划 - 2025年计划生产商品煤1.55 - 1.6亿吨，生产化工品860 - 900万吨；吨煤销售成本力争同比降低3%；资产负债率力争降至60%以下[40] - 2025年高端装备制造产业园营收力争突破20亿元[41] - 公司力争可控费用降低5%，综合融资成本压降6%，财务费用降低3亿元，存量物资降低10%，采购降本2.2亿元以上[44]

业绩披露 - 公司于2025年3月28日披露2024年度业绩[4] 业绩说明会 - 召开时间为2025年3月31日09:30 - 10:30[5][6] - 召开方式为现场、电话及网络会议[5][6] - 召开地点为香港中区法院道太古广场港岛香格里拉39楼天窗厅[5][6] 参与方式 - 投资者可在2025年3月28日17:00前发问题至IR@ykenergy.com[3][9] - 电话拨入号码及密码[6] - 网络参会地址为https://s.comein.cn/tv7tc2eu[5][6] 参会人员 - 公司参会人员有董事长李伟等[7] 后续安排 - 会后通过官网和上证所网络平台分享资料和会议纪要[10] 联系人 - 洪铭榕（+852 - 3920 7650）和刘晨（+86 - 0537 539 2377），邮箱IR@ykenergy.com[10]

会议安排 - 公司2025年3月28日举行董事会会议[3] 审议事项 - 审议并公布2024年度经审计业绩[3] - 审议并公布建议派发末期股息（如有）[3] 公告信息 - 公告日期为2025年3月13日[4] - 公告时公司董事及独立非执行董事名单[4]

报告公司投资评级 - 买入 [3][8] 报告的核心观点 - 持续看好拥有海外优质煤炭资产且具备持续成长能力和高成长空间的能源化工龙头兖矿能源，对其2024 - 2026年归母净利润预测分别为153/178/198亿元，对应2025年2月20日收盘价的PE分别为8.55/7.37/6.62倍，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年2月20日晚，兖矿能源的海外核心子公司兖煤澳大利亚发布2024年业绩 [1] 产量与销量 - 2024年兖煤澳大利亚商品煤权益产量3690万吨，同比增加10%；商品煤销量3770万吨，同比增加14%，销量高于产量因铁路事故致前期库存累计，当前铁路事故对销量影响基本褪去 [2] - 2024年动力煤销量3250万吨，同比增加14%；冶金煤销量520万吨，同比增加11% [2] - 2024Q1 - 4，公司商品煤权益产量分别为880/820/1020/970万吨，下半年产量高于上半年，2025年Q1预计产量较低 [2] - 2025年，公司权益商品煤产量指引为3500 - 3900万吨，维持2024年产量指引水平 [2][4] 价格与市场 - 受需求较弱影响，2024年兖煤澳大利亚煤炭综合平均售价176澳元/吨，同比下降24%；动力煤销售均价160澳元/吨，同比下降24%；冶金煤销售均价276澳元/吨，同比下降23% [4] - 2024年澳大利亚煤炭供给呈恢复态势，价格维持相对稳定；动力煤出口量增长2%，未来东南亚经济增长有望带动煤炭需求继续上升；冶金煤受全球钢铁产量较2023年下降约6%影响，2024年下半年市场需求下降 [4] - 截至2025年2月20日，纽卡斯尔港5500卡动力煤FOB价格为78美元/吨，价格走势相对稳健 [4] 成本与现金流 - 2024年公司现金经营成本93澳元/吨，上半年101澳元/吨，下半年86澳元/吨，全年现金成本同比下降3%，下半年成本下降15%，主要因权益商品煤售产量增长抵消成本膨胀压力 [5] - 2024年公司特许权使用费为17澳元/吨，同比下降18% [5] - 2025年公司现金经营成本指引区间为89 - 97澳元/吨，维持2024年成本指引水平 [5] - 截至2024年12月末，兖煤澳大利亚拥有现金24.6亿澳元，宣布派息6.87亿澳元，分红率达56%，以2月20日收盘价计算，股息回报水平达9%，派息后仍有能力寻求增长机会 [5] 盈利预测 - 预期兖煤澳洲2025年权益商品煤产量保持增长，现金经营成本进一步回落，商品煤综合售价实现162澳元/吨，较2024年回落8%，净利润有望实现8.1亿澳元，对应兖矿能源62.26%的持股比例，有望为兖矿能源带来盈利贡献约23亿元人民币 [6] 主要财务指标 | 主要财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（亿元） | 2,250 | 1,500 | 1,419 | 1,584 | 1,732 | | 同比(%) | 48.0% | -33.3% | -5.4% | 11.6% | 9.4% | | 归属母公司净利润（亿元） | 334 | 201 | 153 | 178 | 198 | | 同比(%) | 105.2% | -39.6% | -23.9% | 16.0% | 11.2% | | 毛利率(%) | 42.4% | 40.6% | 35.2% | 36.4% | 37.1% | | ROE(%) | 33.4% | 27.7% | 17.1% | 18.3% | 18.8% | | EPS（摊薄）（元） | 3.32 | 2.01 | 1.53 | 1.77 | 1.97 | | P/E | 3.93 | 6.51 | 8.55 | 7.37 | 6.62 | | P/B | 1.31 | 1.80 | 1.46 | 1.35 | 1.25 | | EV/EBITDA | 2.25 | 3.89 | 3.74 | 3.09 | 2.59 | [7] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 报告列出了兖矿能源2022A - 2026E的资产负债表、利润表和现金流量表的相关数据，包括流动资产、货币资金、营业总收入、营业成本等多项指标 [9]

报告公司投资评级 - 买入 [3][8] 报告的核心观点 - 持续看好拥有海外优质煤炭资产且具备持续成长能力和高成长空间的能源化工龙头兖矿能源，对其2024 - 2026年归母净利润预测分别为153/178/198亿元，对应2025年2月20日收盘价的PE分别为8.55/7.37/6.62倍，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年2月20日晚，兖矿能源的海外核心子公司兖煤澳大利亚发布2024年业绩 [1] 产量与销量 - 2024年兖煤澳大利亚商品煤权益产量3690万吨，同比增加10%；商品煤销量3770万吨，同比增加14%，销量高于产量因铁路事故前期库存累计，当前影响基本褪去 [2] - 2024年动力煤销量3250万吨，同比增加14%；冶金煤销量520万吨，同比增加11% [2] - 2024Q1 - 4商品煤权益产量分别为880/820/1020/970万吨，下半年产量高于上半年，2025年Q1预计产量较低 [2] - 2025年权益商品煤产量指引为3500 - 3900万吨，维持2024年产量指引水平 [2][4] 价格 - 受需求较弱影响，2024年煤炭中枢价格回落，兖煤澳大利亚煤炭综合平均售价176澳元/吨，同比下降24% [4] - 2024年动力煤销售均价160澳元/吨，同比下降24%；冶金煤销售均价276澳元/吨，同比下降23% [4] - 2024年澳大利亚煤炭供给恢复，价格相对稳定，动力煤出口量增长2%，未来东南亚经济增长有望带动需求上升；冶金煤受全球钢铁产量下降约6%影响，2024年下半年需求下降 [4] - 截至2025年2月20日，纽卡斯尔港5500卡动力煤FOB价格为78美元/吨，走势相对稳健 [4] 成本 - 产量恢复带动成本下降，2024年现金经营成本93澳元/吨，上半年101澳元/吨，下半年86澳元/吨，全年同比下降3%，下半年下降15%，因权益商品煤售产量增长抵消成本膨胀压力 [5] - 2024年特许权使用费17澳元/吨，同比下降18% [5] - 2025年现金经营成本指引区间为89 - 97澳元/吨，维持2024年成本指引水平 [5] 现金流与分红 - 截至2024年12月末，兖煤澳大利亚拥有现金24.6亿澳元，宣布派息6.87亿澳元，分红率达56%，以2月20日收盘价计算，股息回报水平达9% [5] - 公司在高额分红同时预留资金，派息后仍有能力寻求增长机会 [5] 盈利预测 - 预期兖煤澳洲2025年权益商品煤产量增长，现金经营成本回落，煤炭中枢价格维持中高位，商品煤综合售价162澳元/吨，较2024年回落8% [6] - 预计兖煤澳洲2025年净利润有望实现8.1亿澳元，对应兖矿能源62.26%的持股比例，有望为其带来盈利贡献约23亿元人民币 [6] 主要财务指标 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（亿元） | 2250 | 1500 | 1419 | 1584 | 1732 | | 同比(%) | 48.0% | -33.3% | -5.4% | 11.6% | 9.4% | | 归属母公司净利润（亿元） | 334 | 201 | 153 | 178 | 198 | | 同比(%) | 105.2% | -39.6% | -23.9% | 16.0% | 11.2% | | 毛利率(%) | 42.4% | 40.6% | 35.2% | 36.4% | 37.1% | | ROE(%) | 33.4% | 27.7% | 17.1% | 18.3% | 18.8% | | EPS（摊薄）（元） | 3.32 | 2.01 | 1.53 | 1.77 | 1.97 | | P/E | 3.93 | 6.51 | 8.55 | 7.37 | 6.62 | | P/B | 1.31 | 1.80 | 1.46 | 1.35 | 1.25 | | EV/EBITDA | 2.25 | 3.89 | 3.74 | 3.09 | 2.59 | [7] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 包含2022A - 2026E各年度流动资产、非流动资产、负债、股东权益、营业总收入、营业成本等多项财务数据 [9]

增资信息 - 2025年2月14日新风光科技拟出资5592.5687万元认缴东方机电新增注册资本[2] - 增资后新风光科技持有东方机电50%股权，东华重工持有47.168%股权[2] - 增资前东方机电注册资本金为5000万元，增资后增至10000万元[6] 财务数据 - 以2024年3月31日为基准日，东方机电资产总额账面价值29748.88万元，评估价值30459.10万元，增值率2.39%[7] - 以2024年3月31日为基准日，东方机电净资产账面价值4882.35万元，评估价值5592.57万元，增值率14.55%[7] - 东方机电2023年除税前纯利为34586189.96元，除税后纯利为34586189.96元[34] - 东方机电2022年除税前纯利为9919262.17元，除税后纯利为10190425.61元[34] 股权结构 - 山东能源直接及间接持有公司约52.83%已发行股本[3] - 新风光科技由山东能源直接持有38.25%的股权[30] - 增资前东方机电由东华重工直接持有94.336%的股权，23名自然人股东持股5.664%[31] 其他要点 - 本次增资产权交易构成公司的关联交易[26] - 本次增资金额适用百分比率高于0.1%但低于5%，须遵守申报及公告规定[26] - 评估选用资产基础法，因收益法和市场法存在困难[14]

股份信息 - 截至2025年1月31日，公司A股法定/注册股份5,964,360,402股，面值1元，股本5,964,360,402元[1] - 截至2025年1月31日，公司H股法定/注册股份4,075,500,000股，面值1元，股本4,075,500,000元[1] - 2025年1月底公司法定/注册股本总额为10,039,860,402元[1] 发行情况 - 截至2025年1月31日，公司A股已发行股份5,964,360,402股，库存股份0[4] - 截至2025年1月31日，公司H股已发行股份4,075,500,000股，库存股份0[4] 其他情况 - 股份期权、权证、可换股票据等均不适用[6][7][8]

融资情况 - 2023年5月6日获准注册债务融资工具，有效期2年[1] - 2024年12月25日成功发行2024年度第三期超短期融资券，募资20亿[1] - 本期融资券期限267天，起息日2024年12月26日，兑付日2025年9月19日[1] - 计划和实际发行总额均为20亿元，发行利率1.75%，价格100元/佰元面值[1] 承销信息 - 簿记管理人、主承销商为兴业银行，联席主承销商为中国光大银行[1][3]

公司基本信息 - 公司于1997年9月24日以发起方式设立，9月25日注册登记，注册资本为10,039,860,402元[7][8] - 经营范围包括煤炭开采、货物进出口等许可和一般项目[13][14] - 已发行普通股份总数为10,039,860,402股，成立时向发起人发行167,000万股[18] - A股股东持有5,964,360,402股，占股本总额的59.41%；H股股东持有4,075,500,000股，占股本总额的40.59%[18] 股份相关规定 - 董事、监事和高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持公司股份总数的25%[19] - 董事、监事和高级管理人员等股票买卖所得收益归公司所有[19] - 公司不接受本公司股票作为质押权的标的[21] - 公司或子公司不得对购买或拟购买公司股份的人提供资助[21] - 公司减少注册资本应通知债权人并公告，债权人可要求清偿债务或提供担保[25] - 公司因特定情形收购本公司股份，合计持有不得超已发行股份总额的10%，并应在三年内转让或注销[26] 股东权益与决策 - 股东对股东大会、董事会决议有异议，可请求人民法院撤销[30] - 连续一百八十日以上单独或合并持有公司百分之一以上股份的股东，特定情形下可请求监事会或董事会诉讼[31] - 持有公司百分之五以上有表决权股份的股东质押股份，应书面报告公司[33] - 公司定期自查控股股东及其关联方非经营性侵占公司资金情况并上报监管机构[34] - 公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%等事项需股东大会审议[37] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东有权请求召开临时股东大会[45] - 股东大会普通决议需出席股东（含代理人）所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[64] - 股东买入超规定比例有表决权股份，买入后36个月内该部分股份不得行使表决权且不计入总数[68] - 投资者持有或与他人共同持有上市公司已发行有表决权股份达5%，应报告、通知并公告，期限内不得买卖[69] - 股东所持上市公司已发行有表决权股份比例达5%后，每增减5%需报告公告，期间不得买卖股票[70] - 股东大会审议影响中小投资者利益重大事项时，需对特定股东表决单独计票并披露[76] 公司治理结构 - 非职工代表董事由股东大会选举或更换，职工董事由公司职工民主选举产生，董事任期三年，可连选连任[82] - 董事长、副董事长由全体董事会成员过半数选举和罢免，任期三年，可连选连任[82] - 董事会成员中应有三分之一以上独立董事，其中至少有一名会计专业人士[87] - 独立董事连任时间不得超过六年[87] - 公司董事会由11名董事组成，其中职工董事1人[96] - 审计委员会、提名委员会、薪酬委员会中独立董事应占多数并担任召集人，审计委员会中至少应有一名独立董事是会计专业人士或具备适当的财务管理专长[96] - 董事会每年至少召开四次定期会议，会议召开前至少14天通知；临时董事会会议召开前至少3天通知[105] - 副总经理设置数量为六至十名[115] - 兼任高级管理人员职务的董事以及职工董事不得超过公司董事总数的二分之一[115] - 高级管理人员每届任期三年[115] - 监事会每六个月至少召开一次会议，会议通知需提前至少五天；临时监事会会议召开前至少提前两天通知[125][127] 交易决策权限 - 董事会批准计提累计金额占公司最近一期经审计净利润绝对值10%以上的资产减值准备；核销占公司最近一期经审计净利润绝对值10%以上的资产减值准备金[98] - 单项交易涉及资产总额等多项指标占一定比例范围的由董事会决策[100][101][117][118] 利润分配与财务 - 公司从税后利润中提取百分之十列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本百分之五十以上可不再提取[137] - 现金股利政策目标为固定股利支付率，每年分配末期股利一次，可授权分配中期股利[141] - 会计年度分配的现金股利总额应占公司该年度扣除法定储备后净利润的约35%[141] - 不同发展阶段和资金支出安排下，现金分红在利润分配中所占比例有不同要求[141] - 利润分配方案需全体董事二分之一以上、全体监事二分之一以上审议批准，股东大会以普通决议案审议批准[143] - 调整年度利润分配政策需全体董事三分之二以上、全体监事三分之二以上审议批准，股东大会以特别决议案审议批准[144] 其他事项 - 公司在会计年度结束之日起四个月内报送年度报告，前六个月结束之日起二个月内报送中期报告[135] - 解聘或不再续聘会计师事务所需提前七天通知[150] - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东可请求法院解散公司[165] - 公司合并、分立应通知债权人并公告，债权人可要求清偿债务或提供担保[163][164] - 公司因特定原因解散应成立清算组，清算组应报告清算情况，债权人申报债权有时间要求[166] - 董事会、监事会及单独或合并持有3%以上股份的股东可提出章程修订议案，章程修订须经出席股东大会的股东所持表决权的三分之二以上通过[173]