业绩总结 - 2025年第三季度公司总收入为3.637亿美元，较2024年第三季度的3.536亿美元增长2.9%[18] - 调整后EBITDA为1.247亿美元，较2024年第三季度的1.241亿美元下降0.5%[15] - 调整后稀释每股收益为1.76美元，较2024年第三季度的1.64美元增长7.3%[20] - 2025年第三季度净亏损为3,598千美元，相较于2024年的净亏损48,577千美元有所改善[79] - 2025年第三季度的自由现金流为108,163,000美元，2024年第三季度为80,117,000美元[91] 收入来源 - 广告和绩效营销收入为2.05亿美元，较2024年第三季度的1.94亿美元增长5.9%[23] - 订阅和许可收入为1.50亿美元，较2024年第三季度的1.47亿美元增长2.0%[25] - 公司在健康与保健部门的收入为8.56亿美元，较2024年第三季度的7.51亿美元增长12.7%[40] 未来展望 - 2025年公司预计总收入范围为14.42亿至15.02亿美元，同比增长5.0%[63] - 调整后EBITDA预计范围为5.05亿至5.42亿美元，同比增长6.0%[63] - 调整后稀释每股收益预计范围为6.64至7.28美元，同比增长5.1%[63] 现金流与债务 - 截至2025年9月30日，公司总债务为8.72亿美元，现金及现金等价物为5.03亿美元[57] - 2025年第三季度的净现金提供来自经营活动为138,299,000美元，2024年为105,960,000美元[91] 客户数据 - 2025年第三季度的健康与保健客户数量为825,000，2024年为795,000[102] - 2025年第三季度的游戏与娱乐客户数量为431,000，2024年为429,000[102] - 2025年第三季度的每客户平均季度收入为132,849美元，2024年为134,366美元[99] 成本与费用 - 2025年第三季度的直接成本为53,152,000美元，2024年为51,170,000美元[88] - 2025年第三季度的利息支出为6,496千美元，较2024年的4,024千美元增加[79] - 2025年第三季度的折旧和摊销费用为57,319千美元，较2024年的51,351千美元有所上升[79] - 2025年第三季度的股权激励费用为12,197千美元，较2024年的10,161千美元增加[79] - 2025年第三季度的信用损失准备为17,566千美元，2024年为零[79] - 2025年第三季度的商誉减值为17,579千美元，较2024年的85,273千美元显著减少[79] 税务信息 - 2025年第三季度的调整后有效税率约为25.2%，调整后的所得税费用为24,031,000美元[88] - 2024年第三季度的调整后有效税率约为24.3%，调整后的所得税费用为23,192,000美元[89]

核心业绩表现 - 第三季度每股收益为1.76美元，与市场预期一致，较去年同期的1.64美元增长7.3% [1] - 第三季度营收为3.6371亿美元，低于市场预期1.58%，但较去年同期的3.5358亿美元增长2.3% [2] - 上一季度每股收益实际为1.24美元，较市场预期的1.22美元高出1.64% [1] - 在过去四个季度中，公司三次超过每股收益预期，两次超过营收预期 [1][2] 股价表现与市场比较 - 年初至今股价下跌约38.6%，而同期标普500指数上涨15.6% [3] - 股价的短期走势可持续性将取决于管理层在财报电话会中的评论 [3] 未来业绩展望与预期 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益2.75美元，营收4.3146亿美元 [7] - 当前财年的共识预期为每股收益6.88美元，营收14.8亿美元 [7] - 财报发布前，业绩预期修订趋势好坏参半，当前Zacks评级为第三级（持有） [6] 行业表现与同业比较 - 所属的互联网软件行业在Zacks行业排名中位列前35% [8] - 研究显示排名前50%的行业表现优于后50%的行业，优势超过2比1 [8] - 同业公司Rumble Inc预计在下一份报告中公布每股亏损0.07美元，同比改善53.3% [9] - Rumble Inc预计营收为2632万美元，同比增长5%，且过去30天内每股收益预期维持不变 [9]

核心观点 - 公司第三季度营收为3.637亿美元，同比增长2.9%，但略低于分析师预期的3.657亿美元 [1] - 公司维持全年营收指引中值为14.7亿美元，接近分析师预期 [1] - 非GAAP每股盈利为1.76美元，低于分析师预期的1.78美元 [1] 管理层评论 - 首席执行官Vivek Shah表示，公司在第三季度实现了连续第五个季度的营收增长，并产生了强劲的自由现金流 [3] 公司业务概览 - 公司是一家数字媒体公司，运营一系列横跨技术、购物、游戏、医疗保健和网络安全市场的数字媒体品牌和订阅服务 [4] - 公司最初是一家成立于1927年的技术出版商，以《PC Magazine》闻名 [4] 财务表现 - 过去12个月营收为14.6亿美元 [5] - 调整后EBITDA为1.241亿美元，低于分析师预期的1.312亿美元，利润率为34.1% [7] - 运营利润率为7.8%，较去年同期的-8.3%有所提升 [7] - 自由现金流利润率为29.7%，高于去年同期的22.7% [7] - 公司重申全年调整后每股盈利指引中值为6.96美元 [7] - 全年EBITDA指引中值为5.235亿美元，高于分析师预期的5.189亿美元 [7] 市场地位与增长 - 公司在商业服务领域规模较小，过去12个月营收为14.6亿美元 [5] - 过去两年的年化营收增长率为3.1%，高于其五年趋势，但整体增长表现仍令人失望 [8] - 公司过去12个月的销售额与五年前相近，显示需求疲软 [6] - 公司市值为13.7亿美元 [7]

收入和利润表现 - 第三季度总收入同比增长2.9%至3.637亿美元，去年同期为3.536亿美元[5][6] - 第三季度运营收入为2840万美元，相比去年同期的运营亏损2930万美元，增长197.0%[5][6] - 第三季度净亏损收窄至360万美元，相比去年同期的净亏损4860万美元，改善92.6%[5][6] - 第三季度每股摊薄收益为-0.09美元，相比去年同期的-1.11美元，改善91.9%[5][6] - 第三季度总收入为3.637亿美元，同比增长2.9%，前九个月总收入为10.446亿美元，同比增长5.6%[18] - 第三季度运营收入为2842.8万美元，相比去年同期的运营亏损2930.4万美元实现扭亏为盈，前九个月运营收入为9704.1万美元，同比增长176.3%[18] - 第三季度净亏损为359.8万美元，相比去年同期的净亏损4857.7万美元大幅收窄92.6%，前九个月净收入为4698.4万美元[18] - 公司第三季度净亏损360万美元，而去年同期净亏损为4858万美元[31] - 第三季度调整后每股收益为1.76美元，高于去年同期的1.64美元[36] - 公司前九个月调整后净利润为1.72042亿美元，去年同期为1.84272亿美元[36] - 2025年第三季度调整后净利润为7147万美元，调整后有效税率为25.2%[39] - 2024年第三季度调整后净利润为7206.1万美元，调整后有效税率为24.3%[42] - 2025年前九个月调整后净利润为1.72042亿美元，调整后所得税费用为5622.2万美元[44] 调整后EBITDA和现金流 - 第三季度调整后EBITDA为1.241亿美元，较去年同期的1.247亿美元略微下降0.5%[5][6] - 第三季度运营活动产生的净现金为1.383亿美元，同比增长30.5%；自由现金流为1.082亿美元，同比增长35.0%[5][6] - 前九个月运营活动产生的净现金为2.16亿美元，相比去年同期的2.321亿美元下降7.0%[20] - 第三季度调整后EBITDA为1.24059亿美元，与去年同期的1.24691亿美元基本持平[31] - 2025年前九个月自由现金流为1.30098亿美元，较2024年同期的2.8368亿美元下降54.2%[50] - 2025年第三季度自由现金流为1.08163亿美元，较2024年同期的8011.7万美元增长35.1%[50] - 2025年前九个月经营活动产生的现金净额为2.15986亿美元，较2024年同期的3.90315亿美元下降44.7%[50] 成本和费用 - 前九个月折旧和摊销费用为1.708亿美元，同比增长12.4%[18][20] - 第三季度折旧和摊销费用为5732万美元，同比增长11.6%[31] - 第三季度股权激励费用为1219万美元，同比增长20%[31] - 第三季度交易、整合及其他费用为782万美元，同比增长16.9%[31] - 2025年第三季度无形资产摊销调整额为3119.5万美元[39] - 2024年第三季度无形资产摊销调整额为2850.3万美元[42] - 2025年第三季度股权激励费用调整总额为963.4万美元[39] - 2024年第三季度股权激励费用调整总额为862.8万美元[42] - 2025年第三季度交易及整合等费用调整额为635.5万美元[39] - 2024年第三季度交易及整合等费用调整额为548万美元[42] - 2025年前九个月折旧和摊销的非GAAP调整额为9006.6万美元[44] 非经营性及非经常性项目 - 前九个月商誉减值费用为1757.9万美元，相比去年同期的8527.3万美元大幅下降79.4%[18][20] - 第三季度商誉减值费用为1758万美元，相比去年同期的8527万美元大幅减少[31] - 第三季度投资信用损失准备金为1757万美元，去年同期为零[31] - 2025年第三季度商誉减值费用为1757.9万美元[39] - 2024年第三季度商誉减值费用为8527.3万美元[42] - 2025年前九个月商誉减值费用为1757.9万美元，已作为非GAAP调整项扣除[44] - 2025年前九个月股权法投资净收益为1178.3万美元，已作为非GAAP调整项扣除[44] 投资和融资活动现金流 - 前九个月用于投资活动的净现金为1.164亿美元，相比去年同期的2.646亿美元减少56.0%[20] - 前九个月用于融资活动的净现金为1.115亿美元，相比去年同期的3.231亿美元减少65.5%[20] - 公司在第三季度部署了4440万美元用于股票回购，并支出1670万美元用于当前及往年收购[6] - 前九个月股票回购金额为1.132亿美元，相比去年同期的1.84亿美元减少38.5%[20] 财务状况 - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为5.034亿美元，长期债务为8.659亿美元[16] - 期末现金及现金等价物为5.034亿美元，相比期初的5.059亿美元略有下降[20] 业务部门表现 - 按业务部门划分，健康与保健部门第三季度收入同比增长12.7%至1.023亿美元，表现最佳[5] - 按业务部门划分，第三季度“健康与保健”部门收入最高，为1.023亿美元[33] 管理层讨论和指引 - 公司重申2025财年业绩指引：收入在14.42亿至15.02亿美元之间，调整后EBITDA在5.05亿至5.42亿美元之间[8] 税务情况 - 截至2025年9月30日的九个月，公司调整后有效税率约为24.6%[44] - 2024年前九个月调整后有效税率约为23.9%[47]

公司业绩摘要 - 2025年第三季度营收同比增长29%至3637亿美元，实现连续第五个季度增长 [3][7] - 运营利润同比大幅增长1970%至284亿美元，主要得益于商誉减值损失从2024年同期的853亿美元大幅减少至176亿美元 [7] - 净亏损收窄至36亿美元，而2024年同期为486亿美元，摊薄后每股净亏损从111美元改善至009美元 [7] 现金流与资本配置 - 运营活动产生的净现金流同比增长305%至1383亿美元，自由现金流同比增长351%至1082亿美元 [7] - 本季度公司部署了167亿美元用于当前及往年收购，并投入444亿美元进行股份回购 [7] - 公司计划继续执行其股份回购计划 [2] 战略举措与展望 - 公司已聘请外部顾问评估价值创造机会，包括可能出售整个业务部门，但目前尚未做出最终决定 [2] - 管理层重申了2025财年的业绩指引 [5] - 首席执行官强调公司正通过多种途径为股东创造价值，并将与顾问合作评估市场对其部分业务的兴趣 [3] 非GAAP财务指标 - 调整后EBITDA为1241亿美元，较2024年同期的1247亿美元略有下降 [7] - 调整后净利润为715亿美元，调整后摊薄每股收益同比增长73%至176美元 [7] - 公司使用调整后EBITDA、调整后净利润、自由现金流等非GAAP指标来评估业务核心运营表现和进行同业比较 [11][12][13]

活动概览 - RetailMeNot于2025年11月6日至8日举办第七届会员制购物活动“全美返现日” [1] - 本次活动提供有史以来最高的返现率 消费者有机会获得比以往更多的奖励 [1] - 消费者可通过叠加使用早期黑色星期五促销和返现优惠来进一步节省开支 [3] 优惠详情 - 今年消费者最高可获得30%的返现 并通过RetailMeNot应用或浏览器扩展在特定顶级品牌处额外获得5%返现 [2][4] - 参与活动的零售商包括LEGO、Expedia、Gap、沃尔玛、Ulta、劳氏、亚马逊、UGG、阿迪达斯、梅西百货、百思买、CVS和Chewy等领先品牌 [2][4] - 具体返现示例：亚马逊设备最高返现35%（30%基础返现加5%应用额外返现） 阿迪达斯特定商品最高返现25% CVS全店购物最高返现25% [5][10] 公司运营与影响 - RetailMeNot是一个领先的储蓄平台 通过在线和店内优惠券代码、返现优惠以及移动应用和浏览器扩展使日常生活更实惠 [8] - 截至目前 RetailMeNot已向其会员支付了近1亿美元的总返现金额 [4][7] - 母公司Ziff Davis是一家垂直聚焦的数字媒体和互联网公司 其投资组合包括技术、购物、游戏和娱乐等领域的领先品牌 [9]

公司动态 - Mashable于2025年9月24日发布首届“Mashable 101”榜单 评选出101位塑造互联网的创作者 [1] - 榜单由Mashable编辑和作家团队手工挑选 旨在表彰在2025年通过增长影响力、吸引受众等方式塑造互联网的创作者 [1] - 入选者包括知名创作者如MrBeast和iShowSpeed 以及近期获得病毒式传播认可的Jools Lebron和Vanillamace等 [4] - 榜单同时认可了数字工具和平台背后的领导者 例如BlueSky和Canva的首席执行官Jay Graber和Melanie Perkins [4] 行业趋势 - 创作者经济当前趋势是创作者不仅影响观看和分享内容 更影响在线思维、构建和连接方式 [4] - 入选创作者具备娱乐大众、驱动话题、教育启发或反复吸引注意力的能力 并在培育活跃在线社区 [2] - 榜单反映了Mashable重点关注的领域 包括主流创作者以及专注于科技、科学、社会公益等领域的创作者 [3] - 创作者评选标准涵盖影响力增长、产品或平台采用及用户增长、文化影响及趋势创造、数字空间创新与颠覆、人道主义或社区倡议等多个维度 [6] 评选标准与分类 - 评选基于2025年8月的标准 创作者在特定类别中选出 [5] - 主要类别包括内容创作者、数字企业家、后起之秀、社会公益创新者、社区建设者、文化策展人、娱乐人士、游戏玩家、美好连接者以及科技领域影响者 [6] - 具体评选维度包括受众增长和创业精神、品牌建设和创新、影响力或用户范围的显著增长、利用技术产生积极社会成果等 [6]

公司概况与业务结构 - 公司为总部位于纽约的数字媒体集团，业务横跨科技与购物、游戏与娱乐、健康与保健、连接性以及网络安全与营销技术五大垂直领域 [2] - 2024年公司营收为14亿美元，调整后EBITDAS为4.94亿美元（利润率35%），调整后EBITA为3.46亿美元（利润率25%）[2] - 公司市值13.1亿美元，净债务2.67亿美元，其出版业务历史可追溯至1927年 [2] - 旗下关键品牌包括CNET、PCMag、IGN、Everyday Health、Ookla的Speedtest和IPVanish [3] 财务表现与估值指标 - 截至9月5日，公司股价为38.09美元，根据雅虎财经数据，其追踪市盈率和远期市盈率分别为24.11和5.05 [1] - 公司交易估值倍数为调整后EBITDAS的2.8倍、调整后EBITA的3.9倍以及调整后每股收益的5倍，相对于其内在价值存在显著折价 [3] - 投资论点基于强劲的自由现金流产生能力、有能力的公司管理以及价值重估潜力 [4] 发展战略与资本配置 - 在公司首席执行官领导下，公司采取积极的收购策略，30年内完成超过90宗收购，专注于高投资资本回报率、能通过广告和订阅/许可产生经常性收入的利基数字资产 [3] - 经常性收入约占总收入的40% [3] - 公司强调严格的资本配置，将自由现金流再投资于收购、进行机会性股份回购并维持低杠杆率 [3] - 管理层在投资资本回报方面拥有持续稳定的过往记录 [4] 近期表现与市场信号 - 自2025年3月的看涨观点发布以来，公司股价已上涨约10.44% [5] - 近年来有机增长有所改善，内部人士持续买入股票，显示出信心 [4] - 资本配置转向通过股份回购和收购进行 [5]

会议介绍 - 花旗互联网研究团队主持本次会议 Ziff Davis首席执行官Vivek Shah及健康与 Wellness部门总裁Dan Stone共同出席[1] - 会议设置问答环节供参与者提问[1] 出席人员 - 花旗互联网股权研究总监Ygal Arounian担任会议主持人[1] - Ziff Davis首席执行官Vivek Shah参与会议[1] - 健康与 Wellness部门总裁Dan Stone特别出席并将深入讨论该业务板块[1]

**公司概况与业务重组** * Ziff Davis是一家专注于收购数字媒体、互联网和软件业务的连续收购者 过去十年完成了超过70次收购[5] * 公司将业务重新划分为五个运营部门 旨在向投资界展示其业务组织方式 帮助投资者更清晰地评估公司的内在价值[6] * 五个部门分别为 健康与保健部门 是最大的部门 专注于制药商业化和数字健康[5][7] 连接部门 以Ookla集团为核心 提供宽带世界的数据和分析解决方案[8] 科技与购物部门 以CNET和RetailMeNot为核心品牌 驱动电子商务和联盟销售[8] 网络安全与营销技术部门 包含一系列软件业务 具有高经常性收入和良好的利润率[9] 游戏与娱乐部门 以IGN为主导品牌 服务于娱乐业增长最快的游戏领域[9] **财务表现与增长前景** * 公司第二季度收入增长10% 调整后EBITDA增长12% 是近期最强劲的季度[11] * 五个部门中有四个实现增长 健康与保健部门增长16% 连接部门增长14% 这两个部门多年来一直是稳定的增长点[12] * 所有部门的EBITDA增长率在5%至20%之间[13] * 公司对下半年指引为中等个位数增长 预计第四季度季节性会更强[15] * 公司采用全面增长思维 包括有机增长和无机增长（通过收购）以及通过收购创造和释放价值[14] * 公司拥有6亿美元现金和投资 7亿美元的借款能力 以及每年约2.5亿美元的自由现金流 为并购和股票回购提供了充足容量[89] **生成式人工智能（Gen AI）的影响与应对** * 公司约35%的收入依赖于网络流量 其中约40%的流量来自搜索 因此约15%的收入可能受到Gen AI搜索影响[20][21] * 公司认为零点击搜索（用户输入查询但不点击任何结果）并非新现象 五年前该比例已达65% 目前约为70% 重大变化已发生[23] * 公司通过业务多元化应对 包括发展基于应用程序的业务（如Ookla、Baby Center）、电子邮件营销、社交媒体受众培育和货币化等方式减少对搜索流量的依赖[24][25] * 公司正与OpenAI进行法律诉讼 指控其侵犯版权、商标稀释和违反DMCA法案 并认为其内容用于训练和RAG都应获得补偿[31][32] * 公司已采用技术阻止AI爬虫和机器人抓取内容 认为剥夺LLMs的高质量内容将迫使它们就补偿问题进行严肃讨论[32][33] **健康与保健部门（Everyday Health Group）深度分析** * 该部门是公司最大的部门 LTM收入约3.8亿美元 EBITDA约1.42亿美元 EBITDA利润率超过37%[36] * 自2020年以来收入年复合增长率略超过9%[36] * 部门专注于三个医疗垂直领域 制药商业化 帮助制药公司推出和销售药物[37] 数字健康与保健 帮助消费者保持健康[37] 提供商服务 直接为提供商提供服务（前两个是主要业务）[37] * 部门通过专业市场平台与医疗保健专业人员（美国100万医生和250万注册护士及联合健康人员）互动 并通过消费者业务和独立的孕产育儿垂直领域（拥有What to Expect和Baby Center等应用）服务消费者[38] * 其优势在于能够精准定位和吸引目标受众 并通过深度分析优化效果 形成良性循环[41][42] * 部门拥有庞大的用户覆盖 例如触达美国90%以上的孕妇[42] * 部门还能同时为医疗专业人士和消费者提供服务 满足制药公司整合营销的需求 这使其在市场中独具优势[44] **人工智能（AI）的应用与整合** * **客户 facing应用** 在Lose It!体重管理应用中 用户可通过拍摄食物照片由AI转换为卡路里计数 极大提升了用户体验[47][48] Halo工具可处理制药公司的RFP 利用AI分析全平台受众 立即生成目标用户画像并展示可交付的曝光量[49] * **内部应用** 编辑团队使用AI生成标题、关键词和摘要 提高效率[50] 在电子商务和订阅业务中 使用AI模型实时测试广告文案并根据效果立即调整以驱动购买[50] * Halo技术由公司层面开发 首个实施在健康部门 后续将推广至IGN娱乐、CNET集团和RetailMeNot等其他部门[51][52] * 该技术利用第一方受众信号、Ziff Davis的库存池 并能解锁整个互联网的库存（如Meta、The Trade Desk、Google Ad Exchange、YouTube等）以创建跨域受众细分[53][54] * 公司已围绕Google的Gemini AI套件进行标准化 用于员工培训和赋能 同时注重数据隐私和安全[70][71] * AI应用主要集中在两个方向 提升面向消费者/用户体验的产品功能 以及提高内部工作效率的生产力工具[73] **并购（M&A）策略与资本配置** * 并购是公司增长战略的一部分 运营团队会参与评估交易以确保有效整合[59] * 收购Lose It!后 公司为其构建了网络渠道 以免费获取客户并规避苹果商店30%的佣金 还引入了联盟商务、营养咨询等服务 从每个订阅者身上获取更多收益[60] * 并购标准包括 强大持久的品牌 能够跨越技术变革[80] 注重价值驱动 耐心且纪律严明[82] 寻求清晰差异化且独特的价值创造路径 即公司能利用其平台、技术、人员和协同效应解锁他人无法实现的价值[82][83] 目标20%的现金回报率[83] 偏爱数据密集型业务 认为差异化数据在AI时代是竞争优势[84][85] * 公司优先考虑嵌入现有部门的补强型收购 而非由公司直接管理的新业务[87] * 公司积极回购股票 自2024年初以来已回购约500万股（占公司10%） 目前仍有450万股的授权额度 认为股价被严重低估[91][92] * 公司认为当前市场对开放网络、浏览器、广告和内容类资产的恐惧创造了极佳的收购机会[95] **潜在风险与监管环境** * 关于制药直销广告（DTC）的潜在监管问题时常被讨论 但部门认为有第一修正案相关问题 且任何禁令主要针对广播广告而非 targeted digital advertising[63] * 部门认为其业务模式不受影响 因为数字产品 targeting 精准 且药品管线从未如此强劲 价格压力主要由PBM承担 制药公司仍需要其服务[63][64] * 公司高管表示对此并不担忧[64]