纪要涉及的公司 Ziff Davis (ZD) 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司整体情况** - 公司通过系统收购和发展数字媒体与互联网业务构建，拥有跨五个垂直类别的数十项资产，业务模式多元化，包括广告、订阅和授权收入 [4] - 上季度营收增长5%，四个数字媒体细分业务板块增长9%，重申全年中个位数增长指引，并购节奏良好，资产负债表状况佳 [5][6] 2. **各业务板块表现** - **技术与购物**：包含CNET集团和RetailMeNot集团，该板块营收增长14%，调整后EBITDA增长44%，主要得益于消费者科技资产的有机增长、CNET集团的利润率扩张以及购物业务的成功；B2B业务长期拖累公司增长，现已缩减至影响较小且实现盈利 [21][22] - **游戏与娱乐**：以IGN Entertainment为市场切入点，业务包括IGN、Humble Bundle等，本季度实现中个位数增长（6%-7%）；订阅业务Humble Bundle在Q1表现不佳，广告业务增长强劲，EBITDA受费用时间安排影响，预计Q2会改善；任天堂Switch 2和流媒体平台的发展将带来积极影响 [26][27][29] - **健康与 wellness**：以Everyday Health Group为代表，包括Everyday Health、MedPage等业务，实现中高个位数营收增长和两位数EBITDA增长；制药广告市场良好，公司在该领域处于领先地位；订阅业务Lose It在GLP - 1s和减肥领域表现出色 [32][33][35] - **连接性**：以Ookla为市场切入点，包括Speedtest、RootMetrics等业务，是数据即服务业务和Wi - Fi规划设计部署业务的市场领导者；去年无线接入点销售下降25%，公司业务保持平稳，随着Wi - Fi 7的推出，业务有望增长；本季度通过Speedtest业务实现5%的增长，利润率超过50% [38][41][43] - **网络安全与营销技术**：本季度是唯一收入下降的板块，主要因去年有一次性收益而今年没有；预计全年将实现环比增长，公司注重利润率提升，VPN业务增长态势良好，但部分业务仍需解决问题 [44][45][46] 3. **宏观与关税影响** - 广告收入在Q1增长12%，各业务板块表现良好；健康与 wellness领域受FDA药物管道推动，游戏娱乐领域因任天堂Switch 2等因素有望增长；技术与购物领域需关注关税对部分业务的成本压力，但目前尚未出现明显迹象；订阅业务略有下降，整体呈稳定的低个位数增长 [7][9][12] 4. **AI相关情况** - 公司起诉OpenAI未经授权使用其内容，旨在保护知识产权，认为使用受版权保护的信息应给予补偿；公司35%的收入基于网络流量，其中40%来自搜索，仅15%的公司收入与搜索相关；目前20%的查询会生成AI概述，占公司收入的3%，且33%的情况下公司内容会出现在AI概述中；搜索对公司很重要，但AI平台也需要内容供应，应建立补偿机制 [48][51][57] 5. **财务与资本配置** - Q2营收加速增长，源于各业务板块表现改善，如技术与购物板块的并购、游戏业务的内容优化、健康业务的制药广告和前期业务、连接性业务的增长以及网络安全与营销技术业务的环比改善；公司预计全年业绩符合预期，若宏观环境恶化，有能力控制开支以保护利润 [59][60][62] - 公司收购活动活跃，今年前四个多月已宣布两项收购，第二季度初完成一项收购并签署第四项收购协议，收购多为协同性强的小型收购，各业务板块均有收购机会；公司寻求20%的现金回报率，并购长期贡献约50%的收入和EBITDA增长，将50% - 55%的EBITDA转化为自由现金流，用于再投资和偿还债务，设定总债务与EBITDA的上限为3倍；过去四个季度回购了10%的公司股份，预计未来EPS将实现稳定增长 [63][65][66] 6. **公司价值与展望** - 公司当前市值与业绩不匹配，原因包括2022 - 2023年业务中断、市场对AI的担忧以及宏观环境等因素；公司通过提供各业务板块的详细信息和分析，希望市场更好地理解公司业务；未来公司有望实现有机增长、恢复并购节奏，并获得市场对各业务板块的更好认可 [68][69][70] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司提供新的业务板块披露，旨在让投资界更好地了解公司业务，提供了四到五年的营收历史和九个季度的调整后EBITDA及营业收入历史，有助于投资者进行分部估值 [14][15] - Speedtest应用安装在3亿台设备上，通过用户的速度测试活动和背景测试、众包测试等方式获取数据，形成数据 analytics和情报平台，为运营商、互联网服务提供商等提供服务 [38][39]

Ziff Davis (ZD) Q1 2025 Earnings Call May 09, 2025 08:30 AM ET Speaker0 Good day, ladies and gentlemen, and welcome to the Ziff Davis First Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call. My name is Paul, and I will be the operator assisting you today. At this time, all participants are in a listen only mode. A question and answer session will follow the formal presentation. On this call will be Vivek Shah, CEO of Ziff Davis and Brett Richter, Chief Financial Officer of Ziff Davis. I will now turn the ...

财务数据和关键指标变化 - 2024财年总营收增长2.8%至14.017亿美元，调整后EBITDA增长2.3%至4.935亿美元，调整后EBITDA利润率为35.2%，调整后摊薄每股收益增长6.9%至6.62美元 [32] - 2024年第四季度营收4.128亿美元，同比增长5.9%；调整后EBITDA为1.718亿美元，同比增长2.5%，调整后EBITDA利润率为41.6%；调整后摊薄每股收益为2.58美元，同比增长10.7% [30][31] - 2024年广告和绩效营销收入增长4.1%，第四季度增长10.6%；订阅和许可收入全年增长近2%，第四季度增长约1% [37][39] - 2024年自由现金流超2.83亿美元，第四季度自由现金流1.31亿美元，几乎是2023年第四季度的两倍 [55] - 截至2024年底，公司现金及现金等价物为5.06亿美元，长期投资约1.58亿美元，总杠杆为1.8倍，净杠杆为0.7倍 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 科技与购物业务2021年营收增长55%，2022 - 2023年下降25%，2024年恢复近10%的增长，预计2025年成为最强增长业务 [14][15][16] - 游戏与娱乐业务多年来保持个位数增长，是最小的业务板块，但具有很大的扩展潜力 [16][17] - 健康与 wellness业务和连接业务长期以来是增长最快的业务，但2024年增速放缓至名义增长，预计2025年恢复强劲增长 [17][18] - 网络安全和营销技术业务2024年营收下降近3%，但较2023年的近7%有所改善，预计2025年下半年恢复增长 [21] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将从两个报告部门过渡到五个，将数字媒体部门拆分为科技与购物、游戏与娱乐、健康与 wellness、连接四个部门，网络安全和营销技术部门保持不变 [11][12] - 公司计划在2025年加速营收增长，从2024年的2.8%提升至5%，调整后EBITDA增长从2.3%提升至6% [11] - 公司将继续积极进行资本配置，包括并购和股票回购，预计2025年并购活动至少与2024年持平 [42][45][77] - 公司在各个主要广告类别中处于领先地位，认为营销人员会在社交网络、搜索和行业内广告之间进行平衡 [68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司回归增长，尽管第四季度营收未达预期，但不影响2025年的前景，公司对2025年的增长充满信心 [10][36] - 宏观经济在2022 - 2023年是逆风，2024年相对平稳，目前假设经济环境保持不变，如有重大变化将进行调整 [70][71] - 公司认为自身在各主要广告类别中处于领先地位，与其他开放网络不同，受程序化广告影响较小 [68][69] 其他重要信息 - 公司的AI创新成果受到市场认可，如Lose It的AI功能和Health eCareers的AI职位匹配分析器 [23][24] - 公司认为AI对搜索流量的影响有限，业务模式多元化，搜索流量仅占访问量的40%，AI概述仅出现在12%的顶级查询中，对点击率无实质性影响 [25][26] - 公司认为DEI计划和实践能创造价值，有助于吸引人才和扩大受众群体，推动业务发展 [26][27][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年各广告类别情况及广告增长的潜在有机增长率 - 2024年第四季度广告业务增长超10%，2025年科技广告业务有望延续增长势头，但B2B业务计划减少营收以提高盈利能力，会对增长率产生约150个基点的拖累 [63][64][65] - 游戏与娱乐业务广告增长良好，预计2025年将继续增长；健康与 wellness业务2024年相对平稳，2025年前期表现强劲，前景乐观 [65][66] - 公司在各主要广告类别中处于领先地位，营销人员会在不同渠道间进行平衡，公司与其他开放网络不同，受程序化广告影响较小 [68][69] 问题2: 资本配置、并购和杠杆的看法，以及Gen AI对并购的影响 - 2024年公司并购活动增加，五个报告部门都在积极寻求交易，网络安全和营销技术部门在第四季度完成了自2021年以来的首笔交易 [42][77][79] - 公司认为数字媒体估值有吸引力，有现金和借贷能力，会在价格合适时进行并购，同时会平衡股票回购和并购的资本配置 [80][81][82] 问题3: 关于LLMs许可和法律行动的策略 - 公司对许可协议持开放态度，但要求公平价值、长期合作，并认可版权许可，不会急于达成短期有利但长期不合适的协议 [89][90] - 公司认为AI概述在搜索中的占比仍较小，对点击率无实质性影响，更关注大语言模型使用公司内容而不提供合理补偿的问题 [91][92][93] 问题4: 健康与 wellness业务的宏观因素及并购机会 - 公司不担心HHS和政府对直接面向消费者广告的讨论，认为存在法律挑战和既得利益集团，且公司主要关注数字广告，不受电视广告影响 [98][99] - 公司认为在健康与 wellness业务中，除制药外，应用程序、美容、健身、生活方式等领域有并购机会，如Lose It的收购就是成功案例 [102][103][104] 问题5: 健康与 wellness业务消费者与提供商业务的更新情况、与品牌的合作情况及GLP - 1化合物的风险敞口 - 2024年直接面向消费者业务表现好于直接面向提供商业务，预计2025年两者都将改善，关键是赢得订单 [112][113][114] - GLP - 1目前不是重要收入来源，但具有战略意义，与Lose It有联系，有望带来广告收入 [115][116] 问题6: 连接业务中历史数据销售未达预期的情况及业务表现 - 连接业务在第四季度进行了重大重组，约70%的高级领导和20%的组织发生了变化，导致业务出现短期波动，但长期来看将成为增长引擎 [118][120][121] - 订阅和许可收入存在季度间的波动，连接业务在第四季度受到了一定影响，但该业务收入占比超40%，是公司收入多元化的重要组成部分 [123][124][125] 问题7: 网络安全和营销技术业务下半年恢复增长的驱动因素及EBITDA增长的驱动因素和季节性权重 - 网络安全和营销技术业务多年来呈改善趋势，预计2025年初延续2024年末的情况，全年将逐步改善 [129][130][131] - EBITDA季节性主要受广告和绩效营销业务影响，第四季度较重，第一季度预期较低，公司会在第一季度进行一些支出以推动全年增长 [131][132] 问题8: CNET收购后的整合情况及对广告销售的影响 - CNET收购后整合进展顺利，已实现成本协同效应和节省目标，预计将提前实现收购后12 - 24个月内达到5 - 6倍EBITDA的目标 [136][140][141] - 公司以CNET集团的名义进行市场推广，整合了销售和营销团队，同时保持各品牌独立的编辑团队，并实现了编辑合作，得到了市场认可 [137][138][139]