公司估值与模型 - 基于管理层目标而非经验假设的新建DCF模型显示 Zeta Global (ZETA) 股票价值被大幅低估 [1] - 该DCF模型被认为高度可靠 因其主要依据Zeta公司管理层的目标 [1] 分析师背景 - 分析师为拥有超过10年经验的首席财务官 在油田和房地产行业有深厚背景 [1] - 分析师为一家管理超过2000万美元资产的迪拜家族办公室提供股票研究服务 [1] - 分析师擅长分析财务报表 评估市场趋势 并识别不同行业的增长关键驱动因素 [1]

公司业绩表现 - Zeta Global Holdings (ZETA) 连续第17个季度实现业绩超预期并上调指引 [1] - 公司业务扩张轨迹强劲 是商业软件领域中最持续的扩张之一 [1] - 对其AI营销云产品的需求持续加速 [1] 投资策略与关注领域 - 投资策略基于长期价值和战略性增长 采用自下而上的基本面研究方法 [1] - 特别关注科技行业 尤其是软件、半导体和新兴创新领域中未被充分重视或逆向的投资机会 [1] - 寻找具有可扩展模式、持久护城河以及市场叙事被误解的公司 [1] - 专注于挖掘被市场忽视但具有长期潜力的公司 而非追逐市场热点 [1]

收入和利润表现 - 第三季度收入为3.37亿美元，同比增长25.7%[21] - 九个月累计收入为9.10亿美元，同比增长31.7%[21] - 第三季度运营收入为875.2万美元，相比去年同期运营亏损1237.9万美元有所改善[21] - 九个月累计运营亏损为1246.6万美元，相比去年同期7483.7万美元亏损大幅收窄[21] - 第三季度净亏损为363.4万美元，相比去年同期净亏损1737.5万美元显著减少79.1%[21] - 九个月累计净亏损为3804.8万美元，相比去年同期8500.7万美元亏损收窄55.3%[21] - 截至2025年9月30日的九个月净亏损为3800万美元，较2024年同期的8500万美元亏损收窄55.3%[30] - 截至2025年9月30日的九个月总营收为9.1003亿美元，较2024年同期的6.91081亿美元增长31.7%[51] - 2025年前九个月净亏损总额为38.048百万美元（21.600 + 12.814 + 3.634）[22] - 2024年前九个月净亏损总额为85.007百万美元（39.566 + 28.066 + 17.375）[26] - 2025年前九个月，公司净亏损为3804.8万美元，相比2024年同期净亏损8500.7万美元有所收窄[154] - 2025年第三季度收入为3.37169亿美元，同比增长25.7%，增长主要来自新客户贡献的6300万美元收入[155] - 九个月累计收入为9.1003亿美元，同比增长2.18949亿美元或31.7%，增长主要来自新客户（包括收购LiveIntent贡献的约6010万美元）和现有客户[165] - 公司2025年第三季度调整后EBITDA为7805.7万美元，利润率23.2%；2024年同期为5359.5万美元，利润率20.0%[182] - 公司2025年前九个月调整后EBITDA为1.83539亿美元，利润率20.2%；2024年同期为1.22639亿美元，利润率17.7%[182] 成本和费用 - 2025年第三季度收入成本为1.33224亿美元，同比增长26.1%，主要受媒体成本增加2040万美元驱动[156] - 九个月累计营业成本（不含折旧摊销）为3.537亿美元，同比增长8009.3万美元或29.3%，主要由媒体采购成本和技术费用增加驱动[166] - 九个月累计研发费用为8740.3万美元，同比增长2079.6万美元或31.3%，主要因员工相关成本增加[169] - 九个月累计折旧与摊销费用为5228.1万美元，同比增长1298.6万美元或33.0%，主要与无形资产摊销增加有关[173] - 三个月期间研发费用为2981.2万美元，同比增长700.5万美元或30.7%，主要受员工相关成本和股权激励增加驱动[159] - 三个月期间折旧与摊销费用为1719.1万美元，同比增长460.1万美元或36.5%，主要与无形资产摊销费用增加有关[160] - 2025年前九个月无形资产摊销费用为33,463千美元，较2024年同期的19,113千美元增长了14,350千美元（增幅约75.1%）[63] 业务线表现 - 直接平台收入占比从2024年九个月的68%提升至2025年九个月的75%[45] - 2025年前九个月，公司75%的收入来自直接平台，25%来自集成平台[138] 客户表现 - 截至2025年9月30日，规模化客户数量同比增长20%至572个，其中超级规模化客户为180个[135] - 截至2025年9月30日的三个月，规模化客户平均每用户收入同比增长4%至57.9万美元[136] - 截至2025年9月30日的三个月，超级规模化客户平均每用户收入为160万美元[136] 地区表现 - 美国市场营收为8.78358亿美元，占截至2025年9月30日九个月总营收的96.5%，较2024年同期增长30.7%[51] 现金流和资本支出 - 截至2025年9月30日的九个月经营活动产生的净现金为1.34767亿美元，较2024年同期的9018万美元增长49.4%[30] - 截至2025年9月30日的九个月资本支出为1056万美元，较2024年同期的1746万美元减少39.5%[30] - 公司2025年前九个月经营活动产生净现金1.34767亿美元，投资活动使用净现金2687.2万美元，融资活动使用净现金8865.2万美元[187] - 公司2025年前九个月非现金调整项目为2.11亿美元，主要包括1.3409亿美元股权激励和5228.1万美元折旧摊销[188] - 公司2025年前九个月投资活动现金使用主要用于1510万美元网站和软件开发成本及1060万美元资本支出[190] - 公司2025年前九个月融资活动现金使用主要包括8600万美元股票回购和630万美元收购相关负债支付[192] 股权激励和股票回购 - 2025年前九个月股权激励费用总额为136.264百万美元（42.638 + 47.168 + 46.458）[22] - 2025年第三季度股权激励费用为4563.2万美元，2024年同期为4717.7万美元；2025年前九个月费用为1.3409亿美元，2024年同期为1.51974亿美元[89] - 截至2025年9月30日，未归属限制性股票和RSU为2119.3984万股，加权平均授予日公允价值为12.67美元[91] - 2025年前九个月授予967.1814万份期权，使用Black-Scholes-Merton模型计算的加权平均公允价值为7.17美元[94] - 截至2025年9月30日，基于市场条件的未归属PSU为838.2859万股，加权平均授予日公允价值为16.68美元[98] - 预计2025年11月30日结束的ESPP将发行约22.254万股A类普通股，每股公允价值估计为4.45美元[102] - 未确认的股权激励费用总额为2.17693亿美元，预计在加权平均1.06年内确认[104] - 2025年7月23日，公司董事会授权了一项新的股票回购计划（2025 SRP），总金额高达20万美元，有效期至2027年12月31日[105] - 截至2025年9月30日，公司在2024年和2025年股票回购计划下仍有19.8944亿美元可用于回购[106] - 在2025年前九个月，公司回购了5,958,584股A类普通股，总价值为8.5092亿美元[106] - 2025年前九个月股票回购总额为85.088百万美元（25.010 + 32.046 + 28.032）[22] - 截至2025年9月30日的九个月股票回购总额为8596万美元，显著高于2024年同期的1225万美元[30] - 公司董事会授权总额不超过2亿美元的股票回购计划，包括2024年11月授权的1亿美元和2025年7月授权的2亿美元[198] - 公司预计2025年剩余期间将确认4219万美元的未实现股权激励费用，2026年至2029年期间总计将确认2.17693亿美元[151] 收购活动 - 截至2025年9月30日，公司无形资产净值为85,550千美元，相比2024年12月31日的115,180千美元，减少了29,630千美元（降幅约25.7%）[62] - 截至2025年9月30日，商誉账面价值为317,375千美元，较2025年1月1日的325,992千美元减少了8,617千美元（降幅约2.6%）[65] - LiveIntent收购总对价公允价值为276,976千美元，其中包含26,983千美元收购的现金、16,898千美元基于业绩的或有对价及14,350千美元保留款[69] - 公司于2025年9月27日签订协议，拟以总对价最高325,000千美元收购Marigold企业软件业务，包括100,000千美元现金、100,000千美元公司A类普通股及最高125,000千美元卖方票据[73] - 截至2025年9月30日，与收购相关的负债总额为50,655千美元，主要因LiveIntent收购的或有对价公允价值变动增加了20,609千美元[74] - 2025年前九个月，与收购相关的或有对价公允价值变动导致负债增加了2.0659亿美元[115] - 公司计划以最高3.25亿美元收购Marigold企业软件业务，对价包括1亿美元现金、1亿美元公司A类普通股以及最高1.25亿美元的卖方票据[129] 借款和债务 - 截至2025年9月30日，长期借款总额为196,884千美元，信贷设施总额为200,000千美元[75] - 公司于2024年8月30日获得五年期550,000千美元高级担保信贷设施，包括200,000千美元定期贷款和350,000千美元循环信贷设施，截至2025年9月30日尚有342,500千美元未动用[77] - 新信贷设施在2025年前九个月的有效利率为6.4%，公司在此期间偿还了定期贷款下的6,250千美元，截至2025年9月30日定期贷款未偿还余额为192,500千美元[78][79] - 高级担保信贷工具的财务契约合规，截至2025年9月30日的综合净杠杆比率和综合固定费用保障比率分别为3.25和1.25[80] - 定期贷款的公允价值在2025年9月30日约为19.5508亿美元，被归类为第三层级[81] - 定期贷款和循环信贷额度的还款计划总额为20亿美元，其中2029年到期15.75亿美元[82] - 公司于2024年8月30日完成5.5亿美元高级担保信贷安排再融资，包括2亿美元定期贷款和3.5亿美元循环信贷额度[195] - 截至2025年9月30日，公司长期借款余额为1.969亿美元（已扣除310万美元未摊销债务获取成本）[195] 其他财务数据 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为3.85亿美元，相比2024年底增长5.2%[20] - 截至2025年9月30日，总资产为11.51亿美元，相比2024年底增长3.5%[20] - 应收账款为2.72亿美元，相比2024年底增长15.7%[20] - 股东权益为6.89亿美元，相比2024年底增长1.8%[20] - 2025年9月30日累计赤字为10.6635亿美元，相比2024年9月30日的10.4354亿美元有所增加[22][26] - 2025年前九个月因行使期权获得的现金为2.736百万美元（0.123 + 0.853 + 0.770）[22] - 2025年9月30日额外实收资本为17.57535亿美元，相比2024年9月30日的15.20044亿美元增长15.6%[22][26] - 2025年前九个月外币折算调整损失为0.198百万美元（0.021 + 0.065 + 0.112）[22] - 截至2025年9月30日，公司未来12个月及之后的剩余履约义务分别为7130万美元和5900万美元[42] - 截至2025年9月30日，合同资产为1702万美元，较2024年12月31日的1110万美元增长53.3%[39] - 截至2025年9月30日的九个月递延收入为403万美元，较2024年12月31日的1035万美元减少61.0%[40] - 截至2025年9月30日，未摊销无形资产的加权平均剩余使用寿命为2.81年，未来五年预计摊销总额为85,550千美元，其中2026年摊销额最高，为35,756千美元[64] - 截至2025年9月30日，公司未履行的不可取消采购合同义务总额为6.3874亿美元，其中2026年到期4.3816亿美元[84] - 截至2025年9月30日，公司使用权资产净值为9.471亿美元，较2024年12月31日的8.806亿美元有所增加[109] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物的公允价值为37.1648亿美元，全部归类为公允价值层级中的第一级[113] - 截至2025年9月30日，与收购相关的负债公允价值为5.0655亿美元，归类为第三级，较2024年底的4.1864亿美元有所增加[113] - 2025年前九个月，公司所得税拨备为3676万美元，实际税率为负10.7%，税前亏损为3.4372亿美元[117] - 2025年前九个月，公司基本和稀释后每股净亏损为0.17美元，净亏损为3.8048亿美元[122] - 2025年前九个月，公司加权平均流通股为2.17453797亿股，用于计算每股净亏损[122] - 2025年前九个月，公司确认了320万美元的重组费用[145] - 九个月累计利息净收入为31.7万美元，同比改善681.3万美元或95.6%，主要因货币市场账户和短期存款利息收入增加[174] - 三个月期间其他费用净额为1172.6万美元，同比大幅增长887.5万美元或311%，主要因收购相关负债公允价值变动[163] - 三个月期间所得税费用为84万美元，同比增长64万美元或320%，有效税率为负30.1%[164] - 九个月期间所得税费用为367.6万美元，同比增长259.4万美元或239.7%，有效税率为负10.7%[176] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为3.852亿美元，净营运资本为4.603亿美元，累计赤字为10.664亿美元[184] - 2025年9月30日A类普通股流通股为204,678,928股，相比2024年9月30日的181,588,344股增长12.7%[24][28] - 2025年9月30日B类普通股流通股为20,157,606股，相比2024年9月30日的17,497,975股增长15.2%[24][28] 风险因素和运营 - 公司披露控制和程序在2025年9月30日被评估为有效[208] - 公司内部财务报告控制在本季度（截至2025年9月30日）未发生重大变化[211] - 公司目前无任何可能对其业务产生重大不利影响的未决诉讼[214] - 公司法律诉讼事项与2024年年报披露相比无重大变化[214] - 公司风险因素与2024年年报披露相比无重大变化，但新增印度相关风险[215] - 公司在印度进行了大量的技术和产品开发工作[216] - 公司在印度的运营面临知识产权保护执法不力的风险[217] - 印度工资通胀率历史上高于美国[218] - 印度卢比兑美元走强将导致公司成本增加[218] - 印度技术开发成本显著上升或劳动力环境恶化将减少公司成本节约[218]

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财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达3.37亿美元，同比增长26%，若剔除政治广告和LiveIntent业务影响，同比增长28%，增速较第二季度有所加快 [5][15] - 调整后税息折旧及摊销前利润为7810万美元，同比增长46%，利润率达23.2%，同比提升320个基点 [5][18] - 自由现金流达4710万美元，同比增长83%，利润率达14%，创历史新高 [5][19] - 净亏损为360万美元，较上年同期亏损1740万美元大幅改善，若不计650万美元的收购相关费用，公司已实现GAAP盈利 [18][19] - 运营活动产生的净现金流为5790万美元，同比增长68% [19] - 2025年全年营收指引中点上调1100万美元至12.75亿美元，剔除政治和LiveIntent影响后同比增长26% [22] - 2025年调整后EBITDA指引中点上调900万美元至2.737亿美元，利润率21.5%，同比提升230个基点 [23] - 2025年自由现金流指引中点上调1500万美元至1.574亿美元，同比增长71% [24] - 2026年初步有机营收指引为15.4亿美元，同比增长21%，调整后EBITDA预期3.54亿美元，利润率23%，自由现金流预期2.09亿美元，利润率14% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 总规模客户数量达572家，同比增长20%，环比净增5家 [16] - 超级规模客户数量达180家，同比增长25%，环比净增12家 [16] - 规模客户季度每用户平均收入为57.9万美元，同比增长4%，剔除政治广告影响后增长13% [16] - 超级规模客户季度每用户平均收入为160万美元，同比增长1%，剔除政治广告影响后增长12% [16] - 采用两个或以上用例的客户年收入是单一用例客户的三倍多，净推荐值最高 [11] - 使用四个或以上渠道的客户群同比增长44%，使用五个或以上渠道的客户群同比增长超60% [63] - 直接业务收入占比为75%，与第二季度持平，较上年同期的70%有所提升 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 七大主要行业垂直领域（共十个）的过去12个月收入同比增长超过20%，电信行业本季度首次加入此行列 [17][103] - 消费 discretionary 垂直领域（如零售、旅游酒店、汽车）增长保持强劲 [17] - 其余三个非20%增长的行业同比增长在7%至17%之间 [17] - 机构直接业务占比从52%提升至近60% [67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 在Zeta Live大会上推出AI对话式超级智能代理Athena，旨在成为客户业务的智能操作系统 [8] - Athena作为Zeta营销平台的实时语音激活指挥中心，通过自然语言简化规划、执行、分析和优化流程 [8] - 公司认为其开发Athena具备三大优势：数据优势（Zeta数据云）、原生集成（嵌入营销平台）以及自2017年以来的AI技术积累 [9][10] - OneZeta战略（客户在平台上整合更多数据和用例）是关键增长引擎，采用多用例的客户贡献收入是单一用例的三倍以上 [10][11] - 公司定位为下一代营销云，正在从传统营销云（如Salesforce、Oracle、Adobe）处夺取市场份额 [80] - 收购Marigold企业软件业务预计将于本年底完成，将带来100家企业客户，其中20家为北美前100大广告主，40家为财富500强公司，这些客户目前仅使用单一用例，为OneZeta战略提供巨大机遇 [12][127] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户通过Zeta营销平台每投入1美元可获得6倍的投资回报，与大型围墙花园平台相当 [30][31] - 在后Gemini和OpenAI时代，营销人员正在寻找新的方法来获取和留住客户，因为更多查询在平台内得到解答，这为公司创造了顺风 [31][32] - 替换传统营销云解决方案的周期正在全速进行，公司看到的RFP（征求建议书）数量和规模均为公司历史之最 [79][80] - 尽管存在宏观经济不确定性，但最具消费 discretionary 特性的垂直领域增长依然强劲，因为客户转向能提供更高投资回报的解决方案 [105] - 公司品牌认知度从三年前的"Zeta是谁"显著提升至如今的"为何选择Zeta"，被视为AI数据领域的先进参与者 [129][130][131] 其他重要信息 - 第五年度Zeta Live大会出席人数增长35%，达到满员容量，有1500名与会者，代表了年营销支出超1000亿美元的决策者 [7] - 目标从Zeta Live大会后达成超过1亿美元的新增业务，去年该数字为5700万美元 [7][41] - Athena目前处于内部测试阶段，预计第四季度末进入客户测试，2026年第一季度末全面投产 [10] - 第三季度回购170万股股票，价值2800万美元，年初至今回购600万股，价值8500万美元 [20] - 预计2025年稀释率目标为4%-6%，股权补偿费用目标为1.9亿美元，即使考虑Marigold收购发行的股权 [21] - 2026年指引中包含了约1500万美元的政治候选人收入，是2022年中期选举时期的两倍 [25][117] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Zeta的投资回报率与围墙花园相比如何，如何争取大型媒体预算 [29] - 回答: 客户通过平台获得6倍投资回报，与围墙花园相当；公司已与大多数围墙花园合作，其数据可指导客户在这些平台的营销；后大型语言模型时代，营销人员寻求新方法，公司处于前沿 [30][31][32] 问题: 第三季度规模客户净增数量放缓的原因 [33] - 回答: 规模客户年增长20%符合今年趋势且高于模型；环比看，向超级规模客户的升级非常强劲（净增12家）；机构客户增长掩盖了品牌数量环比净增23个的事实 [35][36] 问题: Zeta Live带来的1亿美元增量业务目标与往年对比及转化时间表，是否已纳入2026年指引 [39] - 回答: 去年Zeta Live带来5700万美元业务；今年管道已足够支撑1亿美元目标，可能更高；2026年有机增长指引为20%，Zeta Live成果是其中的一部分，但也属于公司通常预留的缓冲范围；大会反响空前，势头强劲 [41][42]；关于LiveIntent，整合顺利，正在实现大量新产品协同效应，但未在数字中完全体现交叉销售 [44][45] 问题: Athena如何帮助促进跨销售和平台价值实现 [48] - 回答: Athena将是OneZeta战略的最大推动力之一；其语音交互功能将无缝引导客户探索次要用例，例如从获客用例自然扩展到客户留存分析，减少人机摩擦，加速平台使用 [49][50]；采用两个或以上用例的客户数量同比增长超100% [50]；Marigold的100家单用例客户提供了巨大机遇 [51] 问题: 提前提供2026年指引的信心来源 [52] - 回答: 客户基础稳固，近60%合作超五年，且平均每年支出增长15个百分点；从21%的初始指引起步符合过去两年模式，并留有保守空间；强劲的签约和收入能见度增加；管道状况良好 [52][53][54]；大客户合同规模更大，提供了前所未有的前瞻能见度 [111][113] 问题: 销售和营销投资计划，尽管运营杠杆良好，但该费用环比下降 [57] - 回答: 费用略有下降属偶然，公司正尽力招聘优秀销售人员；现有销售团队生产力极高；Marigold收购将带来优秀销售团队；公司在增长28%、调整后EBITDA增长46%、自由现金流增长83%的同时，还对AI和创新进行了重大投资 [59]；第四季度销售和营销费用将因Zeta Live在10月（而非去年9月）举行而显著增加 [60] 问题: 毛利率下降的原因及展望 [62] - 回答: 直接收入占比稳定在75%，但结构内部分，显示和视频渠道使用强劲，该渠道毛利率低于直接收入平均水平；使用四个及以上渠道的客户群增长44%，五个及以上增长超60%；长期模型仍追求每年成本收入效率提升100-300个基点 [63] 问题: 机构业务相对于直接企业关系的增长展望 [66] - 回答: 直接企业业务仍是主体且将持续多年；但机构客户增长也非常迅速，机构直接业务占比从52%提升至近60%；两者结合良好 [67][68] 问题: Athena在客户群中的共鸣群体 [71] - 回答: 直接企业客户可能首先更广泛地采用，但对代理客户同样适用；从垂直行业看差异不大；产品演示反响热烈，预计会快速采纳 [71] 问题: Zeta Live管道转化为收入的速度是否会加快 [73] - 回答: 目标是完成1亿美元业务，不仅是管道；提前发布2026年指引和上调本季度指引反映了公司的信心；交易完成和客户上线速度通过自动化和AI内部应用已加快 [74] 问题: 替换周期机会的现状，以及Athena、定价包装如何帮助克服转换惰性 [77][78] - 回答: 替换周期全速进行，RFP数量和规模创纪录；传统营销云遗留技术问题，公司是下一代营销云；Zeta Live后管道大幅增长；公司目前运营状态极佳 [79][80]；关于独立代理机构，业务增长迅猛，代表年营销支出十亿至二十亿美元级别；已组建专门销售团队，在Zeta Live反响热烈 [82][83] 问题: Athena的部署流程和确定性 [85][86] - 回答: 所有行动都是确定性的；Athena直接内置入Zeta营销平台，任何ZMP用户均可无缝使用，用于激活和学习，具备确定性归因能力 [87][88] 问题: Athena的架构及扩展到新平台（如Marigold）的难易度 [91] - 回答: 架构完全内部构建，语音接口与OpenAI合作；可轻松通过API集成到任何支持OpenAI API的平台；长期整合后将成为其应用层原生部分 [92] 问题: Athena是否使公司更倾向于收购，以及股票回购占自由现金流的比例 [94] - 回答: 公司有收购历史（17年17起），Athena可作为未来收购的桥梁，并扩大可寻址市场；股票回购方面，年初至今约85%的自由现金流用于回购，仅因Marigold协议宣布前的内部静默期限制未购买更多；预计维持高回购比例 [95][96][98] 问题: 电信垂直领域势头强劲的原因及是否主要为替代性销售 [102] - 回答: 电信运营商寻求增长，平台助其以更低成本加速增长；几乎全部案例中都在替代主要营销云；电信增长加速，预计持续 [102][103]；电信领域过去两个季度增长强劲，本季度首次进入20%增长行列；即使宏观环境挑战，消费 discretionary 领域因更高投资回报而保持强劲增长 [104][105] 问题: 自由现金流转换强劲，尽管有营运资本阻力，未来机构收款周期阻力是否会缓解 [106] - 回答: 若调整机构付款周期延长的纯时间因素，自由现金流转换率可达80%以上；2030年目标为至少70%的转换率，已考虑了机构方面的持续阻力，无需其完全中性化即可达成目标 [107] 问题: 2026年能见度除管道外，大客户是否有承诺带来更多信心 [110] - 回答: 大客户提供的合同规模大于以往，为前瞻数字提供了远胜从前的能见度 [111][113]；每年此时正在进行下年度规划，包括与客户沟通，相关工作已基本完成 [114][115]；政治倡导收入模式与候选人收入类似，但交易进入管道更快，数字会演变 [117][118] 问题: Marigold对2026年贡献的潜力是否可能超出简单叠加 [122][123] - 回答: 不希望当前合并指引，上次收购LiveIntent时分析师处理方式不一造成混乱；交易完成后将更新对1.54亿美元基础之上的贡献预期；公司以超额完成指引著称；Marigold符合所有收购支柱，通过OneZeta战略（单用例转向多用例可带来3-3.5倍收入）将为合并公司增长带来顺风 [125][126][127] 问题: Zeta品牌形象在过去三年的演变 [128] - 回答: 品牌认知度显著提升，从三年前的"Zeta是谁"（需解释身份）演进至如今的"为何选择Zeta"（已知名，需说明优势）；下一步是"需要Zeta"；目前被视作AI数据领域的先进、关键、变革性公司 [129][130][131]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为3.37亿美元，同比增长26%，若排除政治和LiveIntent收入，同比增长28%，增速较第二季度有所加快 [5][15] - 第三季度调整后EBITDA为7810万美元，同比增长46%，利润率为23.2%，同比提升320个基点 [5][18] - 第三季度自由现金流为4710万美元，同比增长83%，利润率为14%，创历史新高 [5][19] - 第三季度GAAP净亏损为360万美元，较去年同期的1740万美元亏损有所改善 [18] - 公司上调2025年全年收入指引中点1100万美元至12.75亿美元，排除政治和LiveIntent后同比增长26% [22] - 2025年调整后EBITDA指引中点上调至2.737亿美元，同比增长42%，利润率21.5% [23] - 2025年自由现金流指引中点上调至1.574亿美元，同比增长71% [24] - 2026年初步有机收入指引为15.4亿美元，同比增长21%，调整后EBITDA为3.54亿美元，利润率23% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 总规模客户数量增至572家，同比增长20%，环比净增5家 [16] - 超级规模客户数量增至180家，同比增长25%，环比净增12家 [16] - 规模客户季度RPU为57.9万美元，同比增长4%，排除政治因素后增长13% [16] - 超级规模客户季度RPU为160万美元，同比增长1%，排除政治因素后增长12% [16] - 使用两个或以上用例的客户年收入是单一用例客户的3倍以上 [11] - 直接收入占比为75%，与第二季度持平，高于去年同期的70% [17] - 使用四个或以上渠道的客户群同比增长44%，使用五个或以上渠道的客户群同比增长超过60% [63] 各个市场数据和关键指标变化 - 在十大行业垂直领域中，有七个在截至第三季度的过去12个月中实现了超过20%的增长，较第一和第二季度的六个有所增加 [17] - 电信行业成为新的增长超过20%的垂直领域，零售、旅游酒店、汽车等消费者 discretionary 领域增长保持强劲 [17] - 所有非20%增长的行业同比增幅在7%至17%之间 [17] - 机构直接收入占比从52%提升至近60% [68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在Zeta Live活动上推出了AI对话式智能代理Athena，旨在成为客户业务的智能操作系统 [8] - Athena通过语音激活的指令中心简化Zeta营销平台的使用，使规划、执行、分析和优化在一个界面完成，旨在加速渠道和用例的采用 [8] - 公司认为其开发Athena的优势在于数据优势（Zeta数据云）、原生集成（嵌入营销平台）以及自2017年以来的AI积累 [9][10] - OneZeta战略（客户在平台上整合多个用例）是关键增长引擎，由首席增长官Ed See领导加速 [11] - 公司预计从Zeta Live活动中产生超过1亿美元的增量业务，去年该活动带来了5700万美元业务 [7][41] - 公司正在收购Marigold的企业软件业务，预计年底完成，该业务包含100多家企业客户，其中20家是北美前100大广告主，40多家是财富500强公司，目前均只使用一个用例，预计将加速OneZeta势头 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司连续第17个季度实现业绩超预期并上调指引 [5] - 管理层认为，在后Gemini和OpenAI时代，营销人员正在寻找新的方法来获取和留住客户，因为大量查询现在在平台内得到解答，这为公司带来了顺风 [31][32] - 公司观察到替代周期处于全速状态，不仅RFP数量创公司历史新高，而且RFP的规模也是历来最大 [80] - 公司被视为下一代营销云，正在从Salesforce、Oracle、Adobe等传统营销云手中夺取市场份额 [81] - 公司品牌认知度从三年前的"Zeta是谁"显著提升至现在的"为何选择Zeta"，被视为该领域的先进参与者 [131][132] - 2026年第一季度收入指引为3.145亿美元，同比增长19% [26] 其他重要信息 - Zeta Live活动参会人数增长35%，达到满员，有1500名与会者，代表年营销支出超过1000亿美元的决策者参会 [7] - 第三季度回购170万股股票，价值2800万美元；年初至今回购600万股，价值8500万美元 [20] - 第三季度净稀释为零，年初至今稀释率为1.6%，预计2025年将实现4%-6%的正常稀释目标和1.9亿美元的股权补偿费用目标 [20][21] - GAAP收入成本率为39.5%，同比上升13个基点，环比上升160个基点，主要受显示和视频渠道强劲增长的推动 [18] - 自由现金流转换率为60%，较去年同期的48%和上一季度的57%有显著改善，但受到机构付款周期延长带来的约18个基点的营运资金阻力 [19][108] - 2025年指引中未包含Marigold收购的贡献，交易完成后将提供更新 [21] 问答环节所有提问和回答 问题: Zeta的ROI与围墙花园相比如何，如何获取媒体预算 [29] - 公司客户年营销支出超1000亿美元，全球营销支出约75%为媒体预算，25%为CRM类收入 [30] - Zeta营销平台每投入1美元可为客户带来6倍收入回报，与围墙花园相当 [31] - 在后Gemini和OpenAI时代，营销人员寻求新方法，因为大量查询在平台内解答，公司处于前沿 [31][32] 问题: 客户数量增长情况，是否有一次性因素 [33] - 规模客户数量同比增长20%符合今年趋势且高于4%-5%的模型 [35] - 环比来看，从规模客户升级为超级规模客户的进展强劲，净增12家 [35] - 机构业务的成功掩盖了品牌扩张，品牌数量环比增加23个 [35][36] 问题: Zeta Live带来的1亿美元增量业务目标与往年对比，转化时间线，是否已纳入2026年指引 [39] - 去年Zeta Live带来5700万美元业务，助力全年增长比初始指引高500个基点 [41] - 今年目标1亿美元，目前管道已足够支撑，可能更高 [41] - 2026年有机增长指引为20%，Zeta Live是其中一部分，但也包含在公司的缓冲空间中 [41][42] - 活动反响热烈，势头为历来最强 [42] 问题: LiveIntent业务表现和整合情况 [43] - LiveIntent表现良好，公司正按100%的盈利能力支付款项 [44] - 若重新制定指引，会有所不同，并实现了大量新的产品协同效应 [44] - 数字中未体现双方客户的交叉销售，认为该交易是"全垒打" [45] 问题: Athena如何帮助交叉销售和平台价值实现 [48] - Athena预计将是OneZeta战略的最大推动力之一 [48] - 其语音对话界面将消除人与平台间的摩擦，加速次级用例扩展 [49] - 两个或以上用例的客户数量同比增长超过100% [50] - Marigold的100家全球企业客户目前均只使用一个用例，是巨大机会 [51] 问题: 提前提供2026年指引的信心来源 [52] - 客户基础中近60%合作超5年，且平均每年支出增长15个百分点，提供了能见度 [52] - 从年初21%的指引起点已增至26%，管道强劲，且希望在纳入Marigold前确立清洁的有机基线 [52][53] - 收入增长转化为调整后EBITDA和自由现金流的增加显著 [54] 问题: 销售和营销投资及产能建设计划 [58] - 销售和营销支出意外略有下降，但正在尽力招聘优秀销售人员 [59] - 现有销售代表生产力高，收购Marigold将带来优秀销售团队 [59] - 在收入增长28%、调整后EBITDA增长46%、自由现金流增长83%的同时，对AI和创新进行了最大投资 [60] - 第四季度销售和营销支出将因Zeta Live在10月举行而显著上升 [61] 问题: 毛利率变化及影响因素 [62] - 直接收入占比稳定在75%，但组合内部有变化，显示和视频渠道使用强劲，其毛利率低于直接收入平均水平 [62] - 使用四个或以上渠道的客户群增长44%，五个或以上增长超60% [63] - 长期模型目标为每年实现100-300个基点的收入成本效率 [64] 问题: 机构业务增长与直接企业关系的对比展望 [67] - 直接对企业业务仍是主体，但机构客户增长良好 [69] - 作为代理，机构直接收入同比增长超过30% [67] - 机构内部直接收入占比从52%提升至近60% [68] 问题: Athena在哪些客户细分中共鸣更强 [72] - 直接企业客户可能首先更广泛地采用，但垂直领域间差异不大 [72] - 演示反响热烈，预计客户会快速采纳 [72] 问题: Zeta Live管道转化为收入的速度是否会加快 [74] - 目标是完成1亿美元业务，而不仅是管道达到1亿美元 [74] - 公司提前给出2026年指引并上调本季度指引，显示信心十足 [74] - 通过自动化和AI内部应用，交易完成和客户上线速度比过去快 [75] 问题: 替代周期机会现状，Athena的作用，定价包装策略 [78] - 替代周期全速进行，RFP数量和规模均创纪录 [80] - 传统营销云（Salesforce、Oracle、Adobe）中有一家正在退出行业，另两家是遗留技术 [81] - Zeta Live前管道已创纪录，活动后管道显著扩大 [81] 问题: 独立机构业务更新 [82] - 独立机构业务增长非常迅速，每家机构代表10-20亿美元以上年营销收入 [84] - 已建立专门面向独立机构的销售团队，表现优异，Zeta Live有众多独立机构参与 [85] 问题: Athena的部署流程和确定性结果 [87] - Athena将直接内置到Zeta营销平台中，任何使用ZMP的客户均可无缝使用 [90] - 所有操作都是确定性的，基于Zeta数据云（美国2.42亿确定性个体），支持确定性归因 [90] 问题: Athena的架构及扩展至新平台的难易度 [93] - Athena架构完全内部构建，语音界面与OpenAI合作 [94] - 可轻松通过API集成到任何拥有OpenAI API的平台之上，长期完全集成后将成为其应用层原生部分 [95] 问题: Athena是否使公司更倾向于收购，股票回购占自由现金流比例 [96] - 公司有收购历史（17年17次收购），Athena可作为未来收购的桥梁 [97] - 年初至今股票回购占自由现金流比例约85%，计划继续将超过一半的自由现金流用于回购 [98][100] - 上季度回购较少是因为宣布Marigold交易前处于内部静默期 [98] 问题: 电信垂直领域成功动因及是否替代其他方案 [104] - 电信运营商面临增长困境，公司平台能以比竞争对手更低的成本加速其增长 [104] - 在几乎所有案例中，公司都在替代主要营销云 [104] - 电信领域增长加速，且过去两个季度增长强劲 [106] - 即使宏观环境困难，由于投资回报率远优于竞争对手，客户正加速转向公司 [107] 问题: 自由现金流转换率展望及机构收款阻力 [108] - 若调整机构付款周期延长的纯时间因素，自由现金流转换率可达80%以上 [108] - 2030年目标转换率至少70%，模型中甚至已包含了机构方面的持续阻力 [108] 问题: 2026年能见度除管道外，是否因客户承诺增强 [112] - 大客户给出的合同比以往更大，为远期数字提供了更多能见度 [113][115] - 每年此时（8月、9月）正在进行明年规划，包括与客户沟通，即使通常2月才给出指引，很多工作已完成 [116] 问题: 非选举年的倡导性支出预期 [117] - 倡导性支出模式与候选人支出类似，2022年中期选举时候选人收入约750万美元，今年计划翻倍 [118] - 倡导性交易进入管道的时间可能比典型企业或机构交易更晚更快，因此数字会演变 [119] 问题: Marigold对2026年贡献是否可能超出简单叠加 [123] - 不希望当前将指引合并，以免造成混乱，交易完成后将更新对15.4亿美元基数的贡献 [125] - 公司擅长并购，Marigold符合所有标准，预计将带来良好增长动力，特别是将其客户从单用例转为多用例（可产生3-3.5倍收入） [127][128] - 今年有机增长指引已从21%起点提升至26% [126] 问题: 公司品牌形象在过去三年的演变 [129] - 品牌认知度显著提升，从三年前的"Zeta是谁"（需解释身份）发展到现在的"为何选择Zeta"（已知名，需说明优势） [131] - 下一步目标是"现在需要Zeta"，最终是"必备Zeta" [131] - 目前被视为先进、尖端、AI数据领域的重要参与者，能带来变革 [132]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为3.37亿美元，同比增长26%，若剔除政治广告和LiveIntent业务，同比增长28%，增速较第二季度有所加快 [4][14][15] - 第三季度调整后EBITDA为7810万美元，同比增长46%，利润率为23.2%，同比提升320个基点 [4][18] - 第三季度自由现金流为4710万美元，同比增长83%，利润率为14%，创历史新高 [4][19] - 第三季度GAAP净亏损为360万美元，较去年同期的1740万美元亏损大幅改善 [18] - 公司上调2025年全年收入指引中点1.1亿美元至12.75亿美元，剔除特定因素后同比增长26% [23] - 公司上调2025年全年调整后EBITDA指引中点900万美元至2.737亿美元，同比增长42%，利润率21.5% [24] - 公司上调2025年全年自由现金流指引中点1500万美元至1.574亿美元，同比增长71% [25] - 公司提供2026年初步展望，预计收入15.4亿美元（有机增长21%），调整后EBITDA 3.54亿美元（利润率23%），自由现金流2.09亿美元（利润率14%） [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 总规模客户数量增至572家，同比增长20%，环比净增5家 [16] - 超级规模客户数量增至180家，同比增长25%，环比净增12家 [16] - 规模客户季度每用户收入（RPU）为57.9万美元，同比增长4%，剔除政治广告后增长13% [16] - 超级规模客户季度RPU为160万美元，同比增长1%，剔除政治广告后增长12% [16] - 采用两个或以上用例的客户年收入是单一用例客户的三倍以上 [10] - 使用四个或以上渠道的客户群同比增长44%，使用五个或以上渠道的客户群同比增长超过60% [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 在十大行业垂直领域中，有七个在过去的12个月中实现了超过20%的增长，较前一季度增加一个（电信行业新加入） [17] - 消费 discretionary 领域（如零售、旅游酒店、汽车）增长保持强劲 [17] - 直销收入占比为75%，与第二季度持平，高于去年同期的70% [17] - 代理商业务中，直销（to enterprise）占比从52%提升至近60% [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在Zeta Live活动上发布了AI对话智能体Athena，旨在成为客户业务的智能操作系统，计划在2026年第一季度全面投产 [6][9] - 公司认为其数据优势、原生集成能力和AI技术积累是开发Athena的三大关键原因 [8] - OneZeta（平台整合）战略是核心增长引擎，旨在推动客户将更多数据和用例整合到Zeta营销平台中 [9] - 公司正在收购Marigold的企业软件业务，预计将于2025年底完成，该交易将带来100多家企业客户，其中20家是北美前100大广告主 [11] - 公司认为其AI技术始于2017年，早于竞争对手，这是其当前赢得市场的原因 [12] - 公司指出营销云领域存在替代周期，正在从Salesforce、Oracle、Adobe等传统竞争对手那里赢得份额 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，在后Gemini和OpenAI时代，营销人员正在寻找新的方法来获取和留住客户，因为许多查询现在在平台内直接得到解答，这为公司创造了机会 [30] - 管理层对业务势头充满信心，指出Zeta Live活动参与人数增长35%，客户反馈极其积极，管道创历史纪录 [5][34] - 管理层强调增长具有持久性、可预测性和盈利性，并致力于在2030年实现调整后EBITDA利润率超过30%和自由现金流转化率超过70%的目标 [14][20] - 管理层认为宏观经济挑战时期，客户因其平台能提供显著更高的投资回报而加速转向Zeta [63] 其他重要信息 - 公司在第三季度回购了170万股股票，价值2800万美元，年初至今已回购600万股，价值8500万美元 [20] - 公司预计2025年股权稀释率将在4%-6%的目标范围内，股权补偿费用目标为1.9亿美元 [21] - 公司预计2026年将产生1500万美元的政治广告收入，是2022年中期选举时期的两倍 [26][66] - Zeta Live活动目标带来超过1亿美元的增量业务，去年该活动带来了5700万美元的业务 [5][33] 问答环节所有的提问和回答 问题: Zeta的投资回报率（ROI）与围墙花园（walled gardens）相比如何？如何争取大型媒体预算？ - 回答: Zeta营销平台上的每1美元投资能为客户带来6倍的收入回报，这与围墙花园的表现相当。公司已与大多数围墙花园合作，其数据可以指导客户在这些平台上的营销。在后Gemini/OpenAI时代，营销人员正在寻找新方法，而Zeta处于前沿 [28][29][30] 问题: 第三季度规模客户数量仅净增5家，原因是什么？未来几个季度该指标如何演变？ - 回答: 同比增长20%符合今年趋势。环比增长看似较低，但原因是向"超级规模"客户的升级非常强劲（净增12家）。此外，代理商渠道的成功（品牌数量环比增加23个）并未完全体现在总规模客户数量上 [31][32] 问题: Zeta Live活动后100亿美元增量业务的目标与往年相比如何？转化时间表？是否已计入2026年指引？ - 回答: 去年该活动带来了5700万美元业务。今年目标为1亿美元，目前管道已足够支撑此目标，甚至可能超出。2026年指引为有机增长，Zeta Live的贡献是增长的一部分，但也包含在公司的常规缓冲中。当前势头是公司历史上最强的 [33][34][35] 问题: LiveIntent业务在第三季度和第四季度指引中似乎较弱，整合趋势如何？ - 回答: 对LiveIntent的表现非常满意，正在100%计提其或有对价。初始指引是在收购后不久制定的，现已了解到更多。未体现在数字中的是双方产品的交叉销售协同效应，认为LiveIntent收购非常成功 [36][37] 问题: Athena将如何帮助平台交叉销售和实现价值？ - 回答: Athena将是OneZeta战略的最大推动力之一。其语音对话界面将消除人机交互摩擦，使客户能轻松探索和启动次要用例，从而加速平台采用和支出增长。目前，使用两个或以上用例的客户数量同比增长超过100% [38][39][40] 问题: 为何提前一个季度提供2026年指引？信心和可见度来自何处？ - 回答: 为了在纳入Marigold之前建立清晰的有机增长基线。信心源于现有客户基础（近60%合作超5年）平均每年支出增长约15个百分点，以及创纪录的管道。21%的起始增长率与过去两年一致，且留有保守空间 [41][42] 问题: 销售和营销投资策略？是否应加大投入以追求增长？ - 回答: 尽管销售营销支出偶然环比下降，但公司正在积极招聘优秀销售人员。现有销售团队生产力极高，推动了强劲增长。Marigold将带来优秀的销售团队。公司在实现高速增长的同时，还在AI和创新方面进行了重大投资，并对当前组织状况感到满意 [43][44] 问题: 第三季度毛利率下降的原因？未来建模需考虑什么？ - 回答: 直销收入占比稳定在75%。毛利率变化主要源于"结构内的结构"，即显示和视频渠道使用量非常强劲，这些渠道的利润率低于直销收入的平均水平。长期目标仍是每年实现100-300个基点的毛利率效率提升 [45][46][47] 问题: 代理商业务的增长相对于直接企业关系如何？2026年展望？ - 回答: 代理商业务增长健康，其内部的直销（to enterprise）占比从52%提升至近60%。直接企业关系仍将占业务的大部分，但公司重视代理商客户并与之共同扩张 [48][49] 问题: Athena在572家规模客户中，哪些细分群体共鸣更强？ - 回答: 直接企业客户可能会首先更广泛地采用，但代理商客户也会积极响应。从行业垂直领域看，差异不大。其强大功能预计将推动快速采纳 [50] 问题: Zeta Live产生的管道能否比以往更快地转化为收入？ - 回答: 目标是完成1亿美元业务，而不仅仅是管道。公司有信心实现连续第17个季度超预期和上调指引，部分原因在于交易完成速度和客户上线速度通过自动化和AI得以加快 [51] 问题: 当前替代周期机会处于什么阶段？Athena是否有助于此？定价包装方面有何策略？ - 回答: 替代周期正处于全速阶段，公司看到的RFP（征求建议书）数量和规模都是史上最大的。传统营销云（如Salesforce、Oracle、Adobe）面临挑战，Zeta作为下一代营销云正在赢得份额。Zeta Live进一步扩大了本已创纪录的管道 [52][53][54] 问题: 独立代理商业务的最新进展？ - 回答: 独立代理商业务增长非常迅速，每个代理商代表10亿至20亿+美元的年营销收入。公司已建立专门销售团队服务此领域，并在Zeta Live为其举办了专场活动，进展非常顺利 [55] 问题: Athena在客户环境中的部署流程和确定性如何？ - 回答: Athena将直接内置到Zeta营销平台（ZMP）中，任何ZMP用户均可无缝使用。其所有操作都是确定性的，基于Zeta数据云中2.42亿美国用户（全球超5.5亿）的确定性数据，可实现确定性归因 [56] 问题: Athena的技术架构如何？是否易于扩展到新平台（如Marigold）？ - 回答: Athena架构为完全内部构建，语音界面与OpenAI合作。它可以轻松通过API集成到任何支持OpenAI API的平台上。长期来看，随着平台深度整合，Athena将成为其应用层的原生部分 [57] 问题: Athena是否使公司更倾向于进行补强收购？关于股票回购的思考？ - 回答: Athena可以作为未来收购的桥梁，扩大TAM（可服务市场）。关于回购，公司目标是将超过一半的自由现金流用于回购股票。年初至今回购金额约占自由现金流的85%，仅因Marigold交易前的内部静默期限制了第三季度的回购。预计将维持较高回购比例 [58][59][60][61] 问题: 电信垂直领域势头强劲的原因？是否主要是替代其他解决方案？ - 回答: 电信公司面临增长压力，Zeta平台能以更低成本帮助其加速增长。在大多数情况下，公司正在替代主要营销云竞争对手的解决方案。电信行业增长加速，并预计将持续 [62] 问题: 自由现金流转化率强劲，尽管有营运资本阻力（代理商付款周期）。未来建模中这些阻力是否会缓解？ - 回答: 若剔除代理商付款周期延长的纯时间因素影响，自由现金流转化率本可达到80%以上。公司2030年目标为至少70%的转化率，此目标已考虑了可能持续的代理商付款阻力，无需其完全中性化即可实现 [63][64] 问题: 2026年的可见性除了管道外，大客户是否提供了更长期的承诺？ - 回答: 是的，公司从大客户那里获得了比以往更大、更长期的合同，这提供了对未来数字更强的可见性和信心。每年此时（8月/9月）公司会与客户进行下一年规划，这部分工作已经完成 [65] 问题: 对非大选年（off-cycle years）的倡导性（advocacy）政治收入有何预期？ - 回答: 倡导性收入模式与候选人收入类似。预计将遵循从中期选举到中期选举翻倍的模式（例如，2022年中期选举候选人收入约750万美元，2026年计划约为其两倍）。但这些交易进入管道的时间通常比企业交易更晚、更快，因此数字可能会演变 [66] 问题: 鉴于收购往绩，将Marigold的1.9亿美元收入简单叠加在2026年指引上是否低估了机会？ - 回答: 公司不希望在当前阶段合并指引，以免造成混乱（LiveIntent时有过教训）。交易完成后会更新对2026年的贡献。公司擅长并购，Marigold符合所有并购支柱。其100家全球企业客户目前仅使用一个用例，转向多用例可带来3-3.5倍的收入增长潜力，预计将带来良好的增长顺风 [68][69][70] 问题: Zeta的品牌形象在过去三年如何演变？ - 回答: 品牌形象显著提升。三年前是"Zeta是谁？"（需要大量解释），目标是进入"为何选Zeta？"阶段（客户知道公司，需要说服其选择）。现在已稳固处于"为何选Zeta"阶段，被视为领域内的先进者、尖端企业，是客户技术栈中非常重要且具有变革性的组成部分 [71][72][73]

业绩总结 - Zeta在2023年第三季度的收入为3.37亿美元，同比增长26%[7] - 第三季度的调整后EBITDA为7800万美元，同比增长46%，调整后EBITDA利润率为23.2%[7] - 第三季度的运营现金流为5800万美元，同比增长68%[7] - 第三季度的自由现金流增长83%，自由现金流转化率为60%[8] - 第三季度，7个主要行业的收入增长超过20%[8] - Zeta的客户中，约90%的收入来自于与公司合作超过一年的规模客户[25] - 非GAAP净收入每股为0.20美元，较上年同期增长25%[140] - 除去政治候选人和LiveIntent收入后的收入为316,569千美元，同比增长28%[141] 用户数据 - Zeta在2023年第三季度的规模客户数量为572个，同比增长20%[10] - Zeta的规模客户的平均收入（ARPU）为579,000美元，同比增长4%[10] - Zeta的客户在过去一年中，收入增长达到5倍[74] - Zeta的客户中，某大型零售商的年收入增长达到500万美元[74] 未来展望 - Zeta预计2026年将实现连续第六年收入增长超过20%[8] - Zeta的2028年收入目标为超过21亿美元，调整后EBITDA目标为超过5.25亿美元[34] - 2025年实际收入为12.73亿美元，年增长率为27%[38] - 2025年调整后EBITDA为2.737亿美元，年增长率为42%[38] - 2026年总收入预计为15.4亿美元，年增长率为21%[46] - 2026年调整后EBITDA预计为3.54亿美元，年增长率为29%[46] - 2025年净收入保留率范围为110%至115%[36] - 2025年自由现金流预计为1.574亿美元[38] - 2025年自由现金流转化率预计为62%至68%[51] 市场扩张 - Zeta的美国市场总可寻址市场（TAM）预计在2023年为190亿美元，2025年将达到640亿美元，年复合增长率为14%[84] - Zeta的数字权限数据中，提供在线跟踪许可的美国个人数量为2.45亿[108] - Zeta的电子邮件许可数据中，选择加入的美国个人数量为1.1亿[108] 技术与创新 - Zeta在最新的Forrester Wave中被评为领导者，在22个类别中获得13个类别的最高评分[78] - Zeta的技术和网络对其图谱的贡献估计在75%以上，主要来自MTA、LiveIntent和Disqus[99] 负面信息 - Zeta的GAAP净亏损为360万美元，占收入的1.1%[120] - 3Q'24的净亏损为17,375千美元，净亏损率为6.5%[136] - 股票补偿费用为45,632千美元，较上年同期减少约1.2%[140] - 加权平均普通股数量为222,440,882股，较上年同期增加约18%[140]

Exhibit 99.1 November 4, 2025 Zeta Global Reports 17 th Straight "Beat and Raise" Quarter NEW YORK – Zeta Global (NYSE: ZETA), the AI Marketing Cloud, today announced financial results for the third quarter ended September 30, 2025. "The reason we are growing at an accelerated rate is simple: we have superior artificial intelligence and data to our competitors," said David A. Steinberg, Co-Founder, Chairman, and CEO of Zeta. "Our latest launch of Athena by Zeta TM, our AI conversational, superintelligent ag ...

公司核心架构与行业定位 - 公司采用身份优先、AI原生的架构，正在重新定义营销自动化行业[1] - 公司的架构优先考虑可衡量的、漏斗下端的业务成果，而非市场炒作[1] 公司业务模式与投资吸引力 - 公司业务模式具有可扩展的经济性、强大的再投资潜力以及长期超出市场预期的能力[1] - 公司属于平台驱动型商业模式，并可能交易于其内在价值之下[1]