David Steinberg: Thank you, Matt. Good afternoon, everyone, and thank you for joining us today. For the seventeenth quarter in a row, we once again delivered a beat and raise quarter driven by our leadership in AI-powered marketing. In Q3, revenue was $337 million, up 28% year over year, excluding political and live intent. This is an acceleration in growth from Q2. Adjusted EBITDA was $78 million, up 46% year over year. And free cash flow was $47 million, up 83% year over year, representing a margin of 14% ...

公司动态：劳埃德银行智能金融助手 - 公司正对内部研发的智能金融助手进行测试，约有7000名员工参与了测试，测试次数达12000次 [1] - 该AI工具计划于明年推出，旨在通过“代理式AI”帮助客户管理开支、储蓄和投资，例如分解、规划并执行交易请求 [1] - 工具在需要时会将客户转交给人工客服，并设有严密的防护措施以确保交互过程安全、可解释且受监管 [1] - 新工具将利用银行数据提供个性化帮助，但不会提供受控制的金融建议，公司已与金融行为监管局就AI安全应用进行定期沟通 [1] 公司技术战略与AI应用 - 公司已花费数年时间对整个技术架构进行全面改革，包括对英国的数千名技术人员进行评估，并解雇或调换了部分员工 [2] - 公司目前有200个正在运行的人工智能应用案例，其中包括为3万名面向客户的员工提供支持的生成式AI解决方案Athena，以及用于简化房贷申请等任务的机器学习模型 [2] 行业趋势与客户行为 - 银行业是人工智能工具应用最为积极的群体之一，目标是通过采用AI加快流程、节省成本，甚至可能取代数千个工作岗位 [2] - 行业调查发现，在过去12个月里，56%的成年人曾以某种形式使用AI技术来管理自己的资金 [2]

Key Points Zeta Global infuses artificial intelligence (AI) into the marketing technology and customer data platform industries. The company knocked third-quarter earnings out of the park again, and the market responded positively. Zeta continues to fire on all cylinders and has quickly become the leader of its niche. 10 stocks we like better than Zeta Global › Shares of artificial intelligence (AI)-powered customer data platform and advertising upstart Zeta Global (NYSE: ZETA) are up 14% as of 1 ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为3.467亿美元，超出3.15亿至3.25亿美元的预期范围，所有业务线均超预期，其中无人系统业务增长最为显著[34] - 第三季度调整后EBITDA为3080万美元，超出2500万至3000万美元的预期范围，主要受营收增长推动，但部分被某些固定价格合同的成本增加所抵消[35] - 第三季度运营现金流为-1330万美元，主要受营运资本需求影响，应收账款增加约2500万美元[36] - 第三季度自由现金流为-4130万美元，反映了2800万美元的资本支出[36] - 应收账款周转天数从第二季度的103天增加至111天，反映了超过26%的营收增长和账单时间安排[37] - 公司将2025年全年营收指引从13.1亿美元上调至13.3亿美元，反映有机增长率为14%-15%，并维持调整后EBITDA指引1.14亿至1.2亿美元[38] - 第四季度营收指引为3.2亿至3.3亿美元，预计有机增长率为11%-14%[38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 无人系统业务第三季度营收同比增长2380万美元，有机增长35.8%，主要反映了向国际客户交付战术Valkyrie无人机[35] - KGS业务第三季度营收同比增长4870万美元，有机增长20%（排除2025年2月收购Norden Millimeter部分资产的影响）[35] - 国防火箭支持和太空培训及网络业务分别报告了47.2%和21.2%的有机营收增长率[34] - 火箭系统业务被视为未来主要增长动力，有可能在未来几年成为公司最大的部门[63] - 空间和卫星业务预计将从约4亿美元增长至约5亿美元[63] - 微波电子业务在国内和国际市场均表现强劲[63] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度营收的67%来自美国联邦政府合同（包括国防部、非国防部机构和对外军售），16%来自商业客户，17%来自外国客户[37] - 公司预计2026年美国安全支出将达到约1万亿美元，北约盟国计划将安全支出从GDP的2%提高到5%，太平洋盟国预计也将采取类似行动[8] - 合同组合为70%固定价格，27%成本加固定费用，3%工时材料合同[37] - 国际机会显著，特别是在欧洲，公司与空客合作开发德国版Valkyrie无人机，并已交付首批两架飞机[11][45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将其定位为开发、建造和飞行负担得起的战术喷气式无人机的世界技术领导者，强调"负担得起"是其关键差异化优势[20] - 战略重点包括高超声速系统、火箭系统、空间和卫星业务、微波电子以及喷气发动机[63] - 公司正在进行重大设施、工厂和设备投资，以快速扩大规模并支持已获得和预期获得的新大型项目[9] - 收购Orbit（约3.56亿美元）预计将立即在几乎所有财务指标上产生增值效应，并创造新的增长机会[30][31] - 公司预计EBITDA利润率将在2026年比2025年扩大约100个基点，并在2027年比2026年再扩大约100个基点[6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，美国国会、政府和五角大楼在改革国防部采购实践和重建美国国防工业基础方面保持一致，这有利于公司[7] - 当前的全球地缘政治威胁环境推动西方国家安全设备进行一代人的资本重组和重建，这被视作结构性、政策驱动和威胁驱动的趋势，预计将持续多年甚至数十年[8] - 公司看到的新机会数量处于创纪录水平，并且正在增加和加速[9] - 特朗普政府和国务院近期宣布修订与无人机国际销售相关的政策（导弹技术控制制度，MTCR），预计将有利于美国无人机和导弹相关公司，包括Kratos[19] 其他重要信息 - Valkyrie无人机已被美国海军陆战队确定为MUX TAC Air计划下的记录项目，预计将从各种任务场景评估发展到低速生产，再到全速生产[10] - 公司与台湾中山科学研究院合作开发"强大黄蜂4号"自杀式无人机变体，旨在执行舰船猎杀等任务[15] - 公司与韩国航空航天工业公司签署谅解备忘录，开发人工智能赋能的人机编队系统[17] - 公司获得了多个重要项目合同，包括Poseidon（潜在价值约7.5亿美元，保密）、Helios（高超声速材料测试中心）和Anaconda（雷达集成综合体），这些都被视为多年的特许经营机会[21][22][23] - Prometheus（固体火箭发动机）和GEK Turbofan（与通用电气合作）项目均按预算和计划进行，预计分别于2027年开始运营[24] 问答环节所有的提问和回答 问题: Valkyrie无人机的国际机会和未来几年收入贡献[44] - Airbus为德国空军采购Valkyrie，但公司也瞄准欧洲其他战术无人机或CCA机会，优势在于拥有自201年起实际飞行的飞机[45] - 财务预测中仅包含Valkyrie的研发、试验与鉴定收入，未包含任何生产级收入，直到获得项目、资金和交付日期方面的绝对明确性[45] 问题: Orbit收购带来的收入协同效应机会[46] - 收购将结合Kratos的微波技术（特别是AESA）和Orbit的通信技术，利用其安装基础和客户群，预计产生显著协同效应（"1+1=5"）[47] 问题: 海军陆战队Valkyrie项目进展和未来几年产能爬坡[51] - 项目将按典型记录项目推进，近期将建立基础设施并开始销售配备诺斯罗普·格鲁曼任务系统的飞机，中期进入全速生产，长期年产量可能达到"几十架"[52][53] 问题: EBITDA增长进程和现金流转为正值的框架[54] - 公司对业务何时转为正现金流并有明确规划，但时间点可能因持续增加的新项目机会（如Helios、Anaconda、Poseidon）以及相关的投标和提案成本而略有变动[55][56][57] 问题: 2026年、2027年加速有机增长的具体驱动因素[61] - 主要驱动因素包括高超声速特许经营（多个项目，包括与洛克希德·马丁的合作）、火箭系统业务（弹道导弹靶标）、空间和卫星业务、微波电子业务、发动机业务（涡轮喷气发动机和涡轮风扇发动机）以及C5ISR业务[62][63][64][65] - GEK发动机预计在2027年设施投产后，将在2028年成为重要的增长台阶[66] 问题: 高超声速测试与其他供应商产品的关联[70] - 公司确认有其他公司宣布将使用Kratos的系统进行发射（例如Hypersonix的Dart高超声速无人机将使用Kratos的Zeus火箭发射），但由于保密协议无法详谈具体项目[70] 问题: Valkyrie的当前在产品和年产能[95] - 公司正在生产第二个批次的12架飞机，第一个批次的12架已接近完成，第二个批次预计明年年中完成[96] - 当前年产能为50架[97] 问题: 目标无人机项目对2026年和2027年利润率的拖累[98] - 2026年仍存在拖累，2027年略有减轻，主要与制造间接费用以及两个五年期生产批次合同有关，这些合同大约还剩两年多时间，预计在明年左右重新谈判下一个五年期生产批次[98] - 预计到2028年，随着新合同谈判和新设施投产，利润率将出现显著提升[99] 问题: 长期EBITDA利润率达到20%以上的潜力[100] - 公司利润率预计将持续提升（2026年、2027年、2028年），但当前高昂的投标和提案成本抑制了利润率增长[101][102] - 如果高速增长期放缓，投标和开发合同减少，利润率将显著上升，并开始产生大量现金流[103] 问题: 预期采购改革对公司的潜在益处[107] - 预期的改革（与《福吉法案》、《速度法案》和行政命令一致）预计将有利于公司，因为它强调快速部署和采用现成产品，这可能改变传统承包商与新进入者（如Kratos）之间的资金流向[108][109][110] - 改革成功的可能性因政府中具有商业背景的人员和新国防科技公司的大力游说而增加[111][112][113] 问题: 2027年营收构成和后续增长构建模块[117] - 公司给出的增长指引（不包括战术无人机生产）预计将使公司在未来几年成为数十亿美元的公司[118] - 额外增长驱动包括"哨兵"地面运输车合同（2027-2029年爬坡）、喷气发动机生产（假设2028年达到1000台/年）、Valkyrie（假设2028年50架/年）和Tactical Fire Jet（假设2028年200-300架/年）的生产[119][120] - 战术无人机生产的加入可能带来显著的上行空间[119] 问题: 软件合作伙伴（如Anduril, Shield AI）的成功对Kratos生产量的潜在推动[121] - 如果这些公司在各自的使命领域取得成功，将需要大量的"大脑"（任务系统）和发动机，Kratos可以通过提供发动机等方式参与，其发动机年产量预测（如1000台/年）可能偏低[122] 问题: Orbit收购的关键知识产权和技术[123] - 最看重的技术是其在无人机、无人地面系统、无人舰船和无人潜水器上的微型化技术，这为Kratos在需要通信能力的大量系统中参与提供了途径[123] 问题: 高超声速特许经营达到10亿美元规模的时间表和条件[130] - 预计到日历年2028年将成为10亿美元以上的业务，除非出现全球和平[131] - 主要取决于项目资金的到位情况，如果政府预算顺利，可能提前至2027年，如果出现政府停摆等问题，可能推迟至2029年[132] 问题: 资本支出推迟至2026年的影响[133] - 主要影响KGS业务，包括印第安纳州的集成有效载荷设施和伯明翰的先进制造设施（GEK设施本就计划在2026年开始）[133] 问题: 美国与国际Valkyrie销售的长期收入组合预期[139] - 相对而言，美国将是最大的市场，但绝对美元值上，国际销售也可能非常重要（例如，假设2028/2029年国际销售20-30架Valkyrie）[139] - 如果考虑其他无人机平台（如Clone Ranger）的潜在订单，国际销售的绝对价值可能更大[140][141] 问题: 陆军CCA计划的特点[142] - 预计将采用轨道发射或垂直起降方式，而非依赖跑道，并可能与人武装直升机松散搭配[142] 问题: Mock TB计划的经济效益是否因使用Kratos的飞行测试资产而异[146] - 利润率取决于所提供的内容，内容越多对Kratos越有利[147] 问题: Helios设施上线时间和未来预期[148] - 设施选址将在未来30天内决定，初始6800万美元合同用于启动设施，Kratos将投资建设并拥有该设施，通过合同开销率或租赁加回报率收回投资[149] - 该设施预计将像Anaconda一样成为长期 annuity 收入来源，未来几十年测试需求巨大[150] 问题: Poseidon项目属于哪个业务部门[151] - 未透露所属部门，但指出Poseidon的首笔大额合同是第三季度订单出货比达到1.2:1的重要原因之一[153] 问题: 收购Orbit和资本支出后的现金状况[159] - 公司对当前现金状况感到非常满意，并处于有利位置[159]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为3.467亿美元，超出3.15亿至3.25亿美元的预期范围，所有业务线均超预期 [33] - 第三季度调整后EBITDA为3080万美元，超出2500万至3000万美元的预期范围 [34] - 第三季度运营现金流为负1330万美元，自由现金流为负4130万美元，主要受营运资本需求和资本支出影响 [35] - 应收账款天数从第二季度的103天增加至111天，反映了26%以上的营收增长和账单时间点 [36] - 公司将2025年全年营收指引从13.1亿美元上调至13.3亿美元，反映14%-15%的有机增长，并维持1.14亿至1.2亿美元的调整后EBITDA指引 [37] - 第四季度营收指引为3.2亿至3.3亿美元，反映11%-14%的有机增长 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 无人系统业务第三季度营收同比增长2380万美元，有机增长35.8%，主要反映了向国际客户交付战术Valkyrie无人机 [34] - KGS业务第三季度营收同比增长4870万美元，有机增长20%（排除收购影响） [34] - 国防火箭支持和太空培训及网络业务的有机营收增长率分别为47.2%和21.2% [33] - 火箭系统业务预计在未来几年可能成为公司最大的部门 [49] - 空间和卫星业务预计将从约4亿美元增长至约5亿美元 [49] - 微波电子业务在国内和国际市场均表现强劲 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度营收中，67%来自美国联邦政府合同，16%来自商业客户，17%来自外国客户 [36] - 公司与空客合作开发德国版Valkyrie CCA，并在第三季度向空客交付了首批两架Valkyrie [9] - 公司与韩国航空航天工业公司签署谅解备忘录，开发AI赋能的人机编队系统 [16] - 公司宣布收购Orbit，交易价格约为3.56亿美元，Orbit年营收约7000万美元，EBITDA利润率约23% [29][31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2026年有机营收增长15%-20%，2027年有机营收增长18%-23% [4] - 预计2026年EBITDA利润率将比2025年扩大约100个基点，2027年将比2026年再扩大约100个基点 [4] - 公司正在对设施、工厂设备等进行重大投资，以快速扩大规模并支持已获得和预期获得的新项目 [7] - 公司强调其Valkyrie无人机自2019年起已投入生产并飞行，是具有实际产品的竞争差异化优势 [12] - 公司认为其在开发、建造和飞行可负担的战术喷气式无人机方面处于世界技术领先地位 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为美国及其盟友正处于一代人的国家安全设备资本重组和重建的开端，这是结构性的、多年度、多十年的过程 [6] - 预计2026年美国安全支出将达到约1万亿美元，北约盟友将其安全支出从GDP的2%增加到5%，太平洋盟友预计也会效仿 [6] - 管理层认为采购改革趋势（如行政命令、Forged法案、Speed法案）将对公司有利 [5] - 导弹技术控制制度的政策变化预计将有利于美国的无人机和导弹相关公司，包括公司 [18] - 公司看到的新机会数量处于创纪录水平，并且在过去几个月加速增长 [7] 其他重要信息 - 公司宣布收购Orbit，Orbit是任务关键型卫星通信系统的领先供应商，交易预计在2026年第一季度完成 [29][31] - 公司获得了多个重要项目合同，包括Poseidon（潜在价值约7.5亿美元）、Helios（高超音速材料测试中心）和Anaconda（雷达集成综合体） [20][21] - 公司与拉斐尔合作的Prometheus项目按预算和进度进行，预计2027年投入运营 [23] - 公司与通用电气航空合作的GEK涡扇发动机项目按预算和进度进行，预计2027年投入运营 [23] - 公司正在为数据中心的发电需求提供工业燃气轮机，这被视为另一个潜在的催化剂机会 [26][27] 问答环节所有的提问和回答 问题: Valkyrie无人机的国际机会和未来几年收入贡献 - 空客采购Valkyrie主要是针对德国空军的CCA机会，但公司也在欧洲追求其他战术无人机或CCA机会 [40] - 在财务预测中，公司仅包含了Valkyrie的研发、试验与评估收入，未包含任何生产级别的预测收入，直到获得项目、资金和交付日期的绝对明确性 [40] 问题: Orbit收购带来的收入协同机会 - 公司认为Kratos的微波技术和Orbit的通信技术结合将带来新的增长机会，尤其是在天线领域，协同效应可能非常显著 [42] 问题: 海军陆战队Valkyrie项目的进展和量产计划 - Valkyrie项目将遵循典型的项目记录流程，近期将进行基础设施建设和初始飞机销售，中期进入全速生产，长期来看年产量可能达到数十架 [43][44] - 公司有明确的视线看到业务何时将转为正现金流并开始增长，但时间点可能因新项目机会的增加而略有推移 [45][46] 问题: 2026年和2027年加速有机增长的具体驱动因素 - 高超音速业务将是未来两三年增长的主要驱动力，包括Mock TB项目以及与洛克希德·马丁等公司的合作项目 [48][49] - 火箭系统业务（弹道导弹靶标、亚轨道飞行器）、空间业务、微波电子业务、发动机业务（涡轮喷气发动机、涡扇发动机）和C5ISR业务也是重要的增长驱动力 [49][50] - GEK发动机设施预计2027年上线，将成为2028年增长的重要一步 [51] 问题: 高超音速业务的发展前景和规模 - 公司预计到2028年高超音速业务将成为价值超过10亿美元的业务，其实现取决于政府项目的资金情况 [84][85] 问题: 下一代指挥控制的机会 - 公司表示参与其中，但受限于保密协议无法详细讨论 [53] 问题: Valkyrie项目的预算细节和海军部队结构更新 - 对预算协调法案中的资金安排表示认同，并指出海军部队结构文件中将Valkyrie列为关键能力之一 [55][56] 问题: Prometheus项目的目标市场和收入增长时间表 - Prometheus最初将专注于战术导弹，公司已从合作伙伴拉斐尔获得大量需求的迹象，并与其他平台公司进行讨论 [57] - 预计该业务一旦运营，将成为价值数十亿美元的业务，但暂不提供市场份额猜测 [57] 问题: 空军使用AI飞行XQ-58的更新以及公司开放任务系统架构与新兴公司的对比 - Valkyrie已与美国空军多种机型一起飞行，并搭载多种人工智能包，公司对其在空军中的地位充满信心 [59][60] - 公司强调其在增强自主性/人工智能飞行方面拥有多年经验，拥有多种喷气式飞机在实际飞行，对此竞争优势有信心 [62] 问题: Valkyrie的在产品库存和当前年产能 - 公司正在生产第二批12架飞机，第一批已基本完成，第二批预计明年年中完成 [64] - 当前年产能为50架 [64] 问题: 目标无人机项目对2026年和2027年利润率的影响 - 目标无人机项目的利润率拖累预计还将持续两年多，直到合同重新谈判和新设施投产 [65] - 预计到2028年，随着合同重新谈判和新产品量产，利润率将出现显著提升 [66] 问题: 公司长期EBITDA利润率潜力 - 公司认为随着业务规模扩大和增长周期放缓，利润率将继续上升，并开始产生显著现金流 [67][68][69] - 对某些新兴公司声称能达到20%以上EBITDA利润率的说法持谨慎态度，并建议参考"真实与必要"原则进行判断 [67] 问题: 预期采购改革对公司的益处 - 公司认为采购改革趋势（强调商业定价政策、技术快速部署）将非常有利于公司，并认为这是结构性的变化 [71][72] - 改革成功的可能性因现任政府中具有商业背景的人士和新国防科技公司的游说努力而增加 [74][75] 问题: 2027年营收构成和额外增长动力 - 公司预计在排除战术无人机的情况下，基于现有项目也能在几年内成为数十亿美元的公司 [78][79] - 额外的增长动力包括哨兵项目的地面运输器合同、喷气发动机量产以及国际市场的战术无人机机会 [79] 问题: 软件合作伙伴的成功对公司生产量的潜在影响 - 公司认为如果新兴公司在低成本巡航导弹等领域成功，将带动对公司发动机等产品的需求，预计年需求量可能远超1000台 [80] 问题: Orbit收购的关键知识产权和技术 - 最关注的是其在无人机、无人地面系统、无人舰船和无人潜水器上的微型化技术，这将帮助公司参与需要通信能力的大量系统 [82] 问题: 资本支出推迟到2026年的影响 - 资本支出推迟主要影响KGS业务，包括印第安纳州的集成有效载荷设施和伯明翰的先进制造设施 [85] 问题: Valkyrie在美国与国际市场的长期收入组合预期 - 美国市场在相对基础上将是最大的，但国际市场的绝对金额也可能非常重要，特别是如果Clone Ranger等项目成功 [86][87] 问题: 陆军CCA项目的潜在形式 - 预计陆军的CCA将不依赖跑道，而是采用轨道发射或垂直起降形式，并可能与有人驾驶直升机松散配合 [88] 问题: Mock TB项目使用公司自有测试资产与供应商资产的经济性差异 - 公司提供的内容比例越高，利润率越好 [89] 问题: Helios设施的投产时间和未来合同 - Helios设施预计2028年完工并开始运营，初始6800万美元合同用于启动设施，该设施将成为公司多年的 annuity 收入来源 [90][91] 问题: Poseidon项目所属的业务部门 - 公司未透露Poseidon所属部门，但指出该项目的首笔大额合同是第三季度账面出货比达到1.2:1的重要原因 [93] 问题: 收购Orbit和进行资本支出后的现金状况 - 公司对当前现金状况感到非常满意 [94]

Zeta Global (NYSE:ZETA) Q3 2025 Earnings Call November 04, 2025 04:30 PM ET Company ParticipantsDavid Steinberg - Co-Founder, Chairman, and CEOChris Greiner - CFOElizabeth Porter - Executive Director of Equity ResearchMatt Swanson - Director of Equity ResearchMatt Pfau - SVP of Investor RelationsConference Call ParticipantsKoji Ikeda - Enterprise Software Equity Research AnalystRichard Baldry - Managing Director and Senior Research AnalystZach Cummins - Senior Equity Research Analyst for Software and Ad Tec ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为3.37亿美元，同比增长26%，若排除政治和LiveIntent收入，同比增长28%，增速较第二季度有所加快 [5][15] - 第三季度调整后EBITDA为7810万美元，同比增长46%，利润率为23.2%，同比提升320个基点 [5][18] - 第三季度自由现金流为4710万美元，同比增长83%，利润率为14%，创历史新高 [5][19] - 第三季度GAAP净亏损为360万美元，较去年同期的1740万美元亏损有所改善 [18] - 公司上调2025年全年收入指引中点1100万美元至12.75亿美元，排除政治和LiveIntent后同比增长26% [22] - 2025年调整后EBITDA指引中点上调至2.737亿美元，同比增长42%，利润率21.5% [23] - 2025年自由现金流指引中点上调至1.574亿美元，同比增长71% [24] - 2026年初步有机收入指引为15.4亿美元，同比增长21%，调整后EBITDA为3.54亿美元，利润率23% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 总规模客户数量增至572家，同比增长20%，环比净增5家 [16] - 超级规模客户数量增至180家，同比增长25%，环比净增12家 [16] - 规模客户季度RPU为57.9万美元，同比增长4%，排除政治因素后增长13% [16] - 超级规模客户季度RPU为160万美元，同比增长1%，排除政治因素后增长12% [16] - 使用两个或以上用例的客户年收入是单一用例客户的3倍以上 [11] - 直接收入占比为75%，与第二季度持平，高于去年同期的70% [17] - 使用四个或以上渠道的客户群同比增长44%，使用五个或以上渠道的客户群同比增长超过60% [63] 各个市场数据和关键指标变化 - 在十大行业垂直领域中，有七个在截至第三季度的过去12个月中实现了超过20%的增长，较第一和第二季度的六个有所增加 [17] - 电信行业成为新的增长超过20%的垂直领域，零售、旅游酒店、汽车等消费者 discretionary 领域增长保持强劲 [17] - 所有非20%增长的行业同比增幅在7%至17%之间 [17] - 机构直接收入占比从52%提升至近60% [68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在Zeta Live活动上推出了AI对话式智能代理Athena，旨在成为客户业务的智能操作系统 [8] - Athena通过语音激活的指令中心简化Zeta营销平台的使用，使规划、执行、分析和优化在一个界面完成，旨在加速渠道和用例的采用 [8] - 公司认为其开发Athena的优势在于数据优势（Zeta数据云）、原生集成（嵌入营销平台）以及自2017年以来的AI积累 [9][10] - OneZeta战略（客户在平台上整合多个用例）是关键增长引擎，由首席增长官Ed See领导加速 [11] - 公司预计从Zeta Live活动中产生超过1亿美元的增量业务，去年该活动带来了5700万美元业务 [7][41] - 公司正在收购Marigold的企业软件业务，预计年底完成，该业务包含100多家企业客户，其中20家是北美前100大广告主，40多家是财富500强公司，目前均只使用一个用例，预计将加速OneZeta势头 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司连续第17个季度实现业绩超预期并上调指引 [5] - 管理层认为，在后Gemini和OpenAI时代，营销人员正在寻找新的方法来获取和留住客户，因为大量查询现在在平台内得到解答，这为公司带来了顺风 [31][32] - 公司观察到替代周期处于全速状态，不仅RFP数量创公司历史新高，而且RFP的规模也是历来最大 [80] - 公司被视为下一代营销云，正在从Salesforce、Oracle、Adobe等传统营销云手中夺取市场份额 [81] - 公司品牌认知度从三年前的"Zeta是谁"显著提升至现在的"为何选择Zeta"，被视为该领域的先进参与者 [131][132] - 2026年第一季度收入指引为3.145亿美元，同比增长19% [26] 其他重要信息 - Zeta Live活动参会人数增长35%，达到满员，有1500名与会者，代表年营销支出超过1000亿美元的决策者参会 [7] - 第三季度回购170万股股票，价值2800万美元；年初至今回购600万股，价值8500万美元 [20] - 第三季度净稀释为零，年初至今稀释率为1.6%，预计2025年将实现4%-6%的正常稀释目标和1.9亿美元的股权补偿费用目标 [20][21] - GAAP收入成本率为39.5%，同比上升13个基点，环比上升160个基点，主要受显示和视频渠道强劲增长的推动 [18] - 自由现金流转换率为60%，较去年同期的48%和上一季度的57%有显著改善，但受到机构付款周期延长带来的约18个基点的营运资金阻力 [19][108] - 2025年指引中未包含Marigold收购的贡献，交易完成后将提供更新 [21] 问答环节所有提问和回答 问题: Zeta的ROI与围墙花园相比如何，如何获取媒体预算 [29] - 公司客户年营销支出超1000亿美元，全球营销支出约75%为媒体预算，25%为CRM类收入 [30] - Zeta营销平台每投入1美元可为客户带来6倍收入回报，与围墙花园相当 [31] - 在后Gemini和OpenAI时代，营销人员寻求新方法，因为大量查询在平台内解答，公司处于前沿 [31][32] 问题: 客户数量增长情况，是否有一次性因素 [33] - 规模客户数量同比增长20%符合今年趋势且高于4%-5%的模型 [35] - 环比来看，从规模客户升级为超级规模客户的进展强劲，净增12家 [35] - 机构业务的成功掩盖了品牌扩张，品牌数量环比增加23个 [35][36] 问题: Zeta Live带来的1亿美元增量业务目标与往年对比，转化时间线，是否已纳入2026年指引 [39] - 去年Zeta Live带来5700万美元业务，助力全年增长比初始指引高500个基点 [41] - 今年目标1亿美元，目前管道已足够支撑，可能更高 [41] - 2026年有机增长指引为20%，Zeta Live是其中一部分，但也包含在公司的缓冲空间中 [41][42] - 活动反响热烈，势头为历来最强 [42] 问题: LiveIntent业务表现和整合情况 [43] - LiveIntent表现良好，公司正按100%的盈利能力支付款项 [44] - 若重新制定指引，会有所不同，并实现了大量新的产品协同效应 [44] - 数字中未体现双方客户的交叉销售，认为该交易是"全垒打" [45] 问题: Athena如何帮助交叉销售和平台价值实现 [48] - Athena预计将是OneZeta战略的最大推动力之一 [48] - 其语音对话界面将消除人与平台间的摩擦，加速次级用例扩展 [49] - 两个或以上用例的客户数量同比增长超过100% [50] - Marigold的100家全球企业客户目前均只使用一个用例，是巨大机会 [51] 问题: 提前提供2026年指引的信心来源 [52] - 客户基础中近60%合作超5年，且平均每年支出增长15个百分点，提供了能见度 [52] - 从年初21%的指引起点已增至26%，管道强劲，且希望在纳入Marigold前确立清洁的有机基线 [52][53] - 收入增长转化为调整后EBITDA和自由现金流的增加显著 [54] 问题: 销售和营销投资及产能建设计划 [58] - 销售和营销支出意外略有下降，但正在尽力招聘优秀销售人员 [59] - 现有销售代表生产力高，收购Marigold将带来优秀销售团队 [59] - 在收入增长28%、调整后EBITDA增长46%、自由现金流增长83%的同时，对AI和创新进行了最大投资 [60] - 第四季度销售和营销支出将因Zeta Live在10月举行而显著上升 [61] 问题: 毛利率变化及影响因素 [62] - 直接收入占比稳定在75%，但组合内部有变化，显示和视频渠道使用强劲，其毛利率低于直接收入平均水平 [62] - 使用四个或以上渠道的客户群增长44%，五个或以上增长超60% [63] - 长期模型目标为每年实现100-300个基点的收入成本效率 [64] 问题: 机构业务增长与直接企业关系的对比展望 [67] - 直接对企业业务仍是主体，但机构客户增长良好 [69] - 作为代理，机构直接收入同比增长超过30% [67] - 机构内部直接收入占比从52%提升至近60% [68] 问题: Athena在哪些客户细分中共鸣更强 [72] - 直接企业客户可能首先更广泛地采用，但垂直领域间差异不大 [72] - 演示反响热烈，预计客户会快速采纳 [72] 问题: Zeta Live管道转化为收入的速度是否会加快 [74] - 目标是完成1亿美元业务，而不仅是管道达到1亿美元 [74] - 公司提前给出2026年指引并上调本季度指引，显示信心十足 [74] - 通过自动化和AI内部应用，交易完成和客户上线速度比过去快 [75] 问题: 替代周期机会现状，Athena的作用，定价包装策略 [78] - 替代周期全速进行，RFP数量和规模均创纪录 [80] - 传统营销云（Salesforce、Oracle、Adobe）中有一家正在退出行业，另两家是遗留技术 [81] - Zeta Live前管道已创纪录，活动后管道显著扩大 [81] 问题: 独立机构业务更新 [82] - 独立机构业务增长非常迅速，每家机构代表10-20亿美元以上年营销收入 [84] - 已建立专门面向独立机构的销售团队，表现优异，Zeta Live有众多独立机构参与 [85] 问题: Athena的部署流程和确定性结果 [87] - Athena将直接内置到Zeta营销平台中，任何使用ZMP的客户均可无缝使用 [90] - 所有操作都是确定性的，基于Zeta数据云（美国2.42亿确定性个体），支持确定性归因 [90] 问题: Athena的架构及扩展至新平台的难易度 [93] - Athena架构完全内部构建，语音界面与OpenAI合作 [94] - 可轻松通过API集成到任何拥有OpenAI API的平台之上，长期完全集成后将成为其应用层原生部分 [95] 问题: Athena是否使公司更倾向于收购，股票回购占自由现金流比例 [96] - 公司有收购历史（17年17次收购），Athena可作为未来收购的桥梁 [97] - 年初至今股票回购占自由现金流比例约85%，计划继续将超过一半的自由现金流用于回购 [98][100] - 上季度回购较少是因为宣布Marigold交易前处于内部静默期 [98] 问题: 电信垂直领域成功动因及是否替代其他方案 [104] - 电信运营商面临增长困境，公司平台能以比竞争对手更低的成本加速其增长 [104] - 在几乎所有案例中，公司都在替代主要营销云 [104] - 电信领域增长加速，且过去两个季度增长强劲 [106] - 即使宏观环境困难，由于投资回报率远优于竞争对手，客户正加速转向公司 [107] 问题: 自由现金流转换率展望及机构收款阻力 [108] - 若调整机构付款周期延长的纯时间因素，自由现金流转换率可达80%以上 [108] - 2030年目标转换率至少70%，模型中甚至已包含了机构方面的持续阻力 [108] 问题: 2026年能见度除管道外，是否因客户承诺增强 [112] - 大客户给出的合同比以往更大，为远期数字提供了更多能见度 [113][115] - 每年此时（8月、9月）正在进行明年规划，包括与客户沟通，即使通常2月才给出指引，很多工作已完成 [116] 问题: 非选举年的倡导性支出预期 [117] - 倡导性支出模式与候选人支出类似，2022年中期选举时候选人收入约750万美元，今年计划翻倍 [118] - 倡导性交易进入管道的时间可能比典型企业或机构交易更晚更快，因此数字会演变 [119] 问题: Marigold对2026年贡献是否可能超出简单叠加 [123] - 不希望当前将指引合并，以免造成混乱，交易完成后将更新对15.4亿美元基数的贡献 [125] - 公司擅长并购，Marigold符合所有标准，预计将带来良好增长动力，特别是将其客户从单用例转为多用例（可产生3-3.5倍收入） [127][128] - 今年有机增长指引已从21%起点提升至26% [126] 问题: 公司品牌形象在过去三年的演变 [129] - 品牌认知度显著提升，从三年前的"Zeta是谁"（需解释身份）发展到现在的"为何选择Zeta"（已知名，需说明优势） [131] - 下一步目标是"现在需要Zeta"，最终是"必备Zeta" [131] - 目前被视为先进、尖端、AI数据领域的重要参与者，能带来变革 [132]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为3.37亿美元，同比增长26%，若剔除政治广告和LiveIntent业务，同比增长28%，增速较第二季度有所加快 [4][14][15] - 第三季度调整后EBITDA为7810万美元，同比增长46%，利润率为23.2%，同比提升320个基点 [4][18] - 第三季度自由现金流为4710万美元，同比增长83%，利润率为14%，创历史新高 [4][19] - 第三季度GAAP净亏损为360万美元，较去年同期的1740万美元亏损大幅改善 [18] - 公司上调2025年全年收入指引中点1.1亿美元至12.75亿美元，剔除特定因素后同比增长26% [23] - 公司上调2025年全年调整后EBITDA指引中点900万美元至2.737亿美元，同比增长42%，利润率21.5% [24] - 公司上调2025年全年自由现金流指引中点1500万美元至1.574亿美元，同比增长71% [25] - 公司提供2026年初步展望，预计收入15.4亿美元（有机增长21%），调整后EBITDA 3.54亿美元（利润率23%），自由现金流2.09亿美元（利润率14%） [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 总规模客户数量增至572家，同比增长20%，环比净增5家 [16] - 超级规模客户数量增至180家，同比增长25%，环比净增12家 [16] - 规模客户季度每用户收入（RPU）为57.9万美元，同比增长4%，剔除政治广告后增长13% [16] - 超级规模客户季度RPU为160万美元，同比增长1%，剔除政治广告后增长12% [16] - 采用两个或以上用例的客户年收入是单一用例客户的三倍以上 [10] - 使用四个或以上渠道的客户群同比增长44%，使用五个或以上渠道的客户群同比增长超过60% [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 在十大行业垂直领域中，有七个在过去的12个月中实现了超过20%的增长，较前一季度增加一个（电信行业新加入） [17] - 消费 discretionary 领域（如零售、旅游酒店、汽车）增长保持强劲 [17] - 直销收入占比为75%，与第二季度持平，高于去年同期的70% [17] - 代理商业务中，直销（to enterprise）占比从52%提升至近60% [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在Zeta Live活动上发布了AI对话智能体Athena，旨在成为客户业务的智能操作系统，计划在2026年第一季度全面投产 [6][9] - 公司认为其数据优势、原生集成能力和AI技术积累是开发Athena的三大关键原因 [8] - OneZeta（平台整合）战略是核心增长引擎，旨在推动客户将更多数据和用例整合到Zeta营销平台中 [9] - 公司正在收购Marigold的企业软件业务，预计将于2025年底完成，该交易将带来100多家企业客户，其中20家是北美前100大广告主 [11] - 公司认为其AI技术始于2017年，早于竞争对手，这是其当前赢得市场的原因 [12] - 公司指出营销云领域存在替代周期，正在从Salesforce、Oracle、Adobe等传统竞争对手那里赢得份额 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，在后Gemini和OpenAI时代，营销人员正在寻找新的方法来获取和留住客户，因为许多查询现在在平台内直接得到解答，这为公司创造了机会 [30] - 管理层对业务势头充满信心，指出Zeta Live活动参与人数增长35%，客户反馈极其积极，管道创历史纪录 [5][34] - 管理层强调增长具有持久性、可预测性和盈利性，并致力于在2030年实现调整后EBITDA利润率超过30%和自由现金流转化率超过70%的目标 [14][20] - 管理层认为宏观经济挑战时期，客户因其平台能提供显著更高的投资回报而加速转向Zeta [63] 其他重要信息 - 公司在第三季度回购了170万股股票，价值2800万美元，年初至今已回购600万股，价值8500万美元 [20] - 公司预计2025年股权稀释率将在4%-6%的目标范围内，股权补偿费用目标为1.9亿美元 [21] - 公司预计2026年将产生1500万美元的政治广告收入，是2022年中期选举时期的两倍 [26][66] - Zeta Live活动目标带来超过1亿美元的增量业务，去年该活动带来了5700万美元的业务 [5][33] 问答环节所有的提问和回答 问题: Zeta的投资回报率（ROI）与围墙花园（walled gardens）相比如何？如何争取大型媒体预算？ - 回答: Zeta营销平台上的每1美元投资能为客户带来6倍的收入回报，这与围墙花园的表现相当。公司已与大多数围墙花园合作，其数据可以指导客户在这些平台上的营销。在后Gemini/OpenAI时代，营销人员正在寻找新方法，而Zeta处于前沿 [28][29][30] 问题: 第三季度规模客户数量仅净增5家，原因是什么？未来几个季度该指标如何演变？ - 回答: 同比增长20%符合今年趋势。环比增长看似较低，但原因是向"超级规模"客户的升级非常强劲（净增12家）。此外，代理商渠道的成功（品牌数量环比增加23个）并未完全体现在总规模客户数量上 [31][32] 问题: Zeta Live活动后100亿美元增量业务的目标与往年相比如何？转化时间表？是否已计入2026年指引？ - 回答: 去年该活动带来了5700万美元业务。今年目标为1亿美元，目前管道已足够支撑此目标，甚至可能超出。2026年指引为有机增长，Zeta Live的贡献是增长的一部分，但也包含在公司的常规缓冲中。当前势头是公司历史上最强的 [33][34][35] 问题: LiveIntent业务在第三季度和第四季度指引中似乎较弱，整合趋势如何？ - 回答: 对LiveIntent的表现非常满意，正在100%计提其或有对价。初始指引是在收购后不久制定的，现已了解到更多。未体现在数字中的是双方产品的交叉销售协同效应，认为LiveIntent收购非常成功 [36][37] 问题: Athena将如何帮助平台交叉销售和实现价值？ - 回答: Athena将是OneZeta战略的最大推动力之一。其语音对话界面将消除人机交互摩擦，使客户能轻松探索和启动次要用例，从而加速平台采用和支出增长。目前，使用两个或以上用例的客户数量同比增长超过100% [38][39][40] 问题: 为何提前一个季度提供2026年指引？信心和可见度来自何处？ - 回答: 为了在纳入Marigold之前建立清晰的有机增长基线。信心源于现有客户基础（近60%合作超5年）平均每年支出增长约15个百分点，以及创纪录的管道。21%的起始增长率与过去两年一致，且留有保守空间 [41][42] 问题: 销售和营销投资策略？是否应加大投入以追求增长？ - 回答: 尽管销售营销支出偶然环比下降，但公司正在积极招聘优秀销售人员。现有销售团队生产力极高，推动了强劲增长。Marigold将带来优秀的销售团队。公司在实现高速增长的同时，还在AI和创新方面进行了重大投资，并对当前组织状况感到满意 [43][44] 问题: 第三季度毛利率下降的原因？未来建模需考虑什么？ - 回答: 直销收入占比稳定在75%。毛利率变化主要源于"结构内的结构"，即显示和视频渠道使用量非常强劲，这些渠道的利润率低于直销收入的平均水平。长期目标仍是每年实现100-300个基点的毛利率效率提升 [45][46][47] 问题: 代理商业务的增长相对于直接企业关系如何？2026年展望？ - 回答: 代理商业务增长健康，其内部的直销（to enterprise）占比从52%提升至近60%。直接企业关系仍将占业务的大部分，但公司重视代理商客户并与之共同扩张 [48][49] 问题: Athena在572家规模客户中，哪些细分群体共鸣更强？ - 回答: 直接企业客户可能会首先更广泛地采用，但代理商客户也会积极响应。从行业垂直领域看，差异不大。其强大功能预计将推动快速采纳 [50] 问题: Zeta Live产生的管道能否比以往更快地转化为收入？ - 回答: 目标是完成1亿美元业务，而不仅仅是管道。公司有信心实现连续第17个季度超预期和上调指引，部分原因在于交易完成速度和客户上线速度通过自动化和AI得以加快 [51] 问题: 当前替代周期机会处于什么阶段？Athena是否有助于此？定价包装方面有何策略？ - 回答: 替代周期正处于全速阶段，公司看到的RFP（征求建议书）数量和规模都是史上最大的。传统营销云（如Salesforce、Oracle、Adobe）面临挑战，Zeta作为下一代营销云正在赢得份额。Zeta Live进一步扩大了本已创纪录的管道 [52][53][54] 问题: 独立代理商业务的最新进展？ - 回答: 独立代理商业务增长非常迅速，每个代理商代表10亿至20亿+美元的年营销收入。公司已建立专门销售团队服务此领域，并在Zeta Live为其举办了专场活动，进展非常顺利 [55] 问题: Athena在客户环境中的部署流程和确定性如何？ - 回答: Athena将直接内置到Zeta营销平台（ZMP）中，任何ZMP用户均可无缝使用。其所有操作都是确定性的，基于Zeta数据云中2.42亿美国用户（全球超5.5亿）的确定性数据，可实现确定性归因 [56] 问题: Athena的技术架构如何？是否易于扩展到新平台（如Marigold）？ - 回答: Athena架构为完全内部构建，语音界面与OpenAI合作。它可以轻松通过API集成到任何支持OpenAI API的平台上。长期来看，随着平台深度整合，Athena将成为其应用层的原生部分 [57] 问题: Athena是否使公司更倾向于进行补强收购？关于股票回购的思考？ - 回答: Athena可以作为未来收购的桥梁，扩大TAM（可服务市场）。关于回购，公司目标是将超过一半的自由现金流用于回购股票。年初至今回购金额约占自由现金流的85%，仅因Marigold交易前的内部静默期限制了第三季度的回购。预计将维持较高回购比例 [58][59][60][61] 问题: 电信垂直领域势头强劲的原因？是否主要是替代其他解决方案？ - 回答: 电信公司面临增长压力，Zeta平台能以更低成本帮助其加速增长。在大多数情况下，公司正在替代主要营销云竞争对手的解决方案。电信行业增长加速，并预计将持续 [62] 问题: 自由现金流转化率强劲，尽管有营运资本阻力（代理商付款周期）。未来建模中这些阻力是否会缓解？ - 回答: 若剔除代理商付款周期延长的纯时间因素影响，自由现金流转化率本可达到80%以上。公司2030年目标为至少70%的转化率，此目标已考虑了可能持续的代理商付款阻力，无需其完全中性化即可实现 [63][64] 问题: 2026年的可见性除了管道外，大客户是否提供了更长期的承诺？ - 回答: 是的，公司从大客户那里获得了比以往更大、更长期的合同，这提供了对未来数字更强的可见性和信心。每年此时（8月/9月）公司会与客户进行下一年规划，这部分工作已经完成 [65] 问题: 对非大选年（off-cycle years）的倡导性（advocacy）政治收入有何预期？ - 回答: 倡导性收入模式与候选人收入类似。预计将遵循从中期选举到中期选举翻倍的模式（例如，2022年中期选举候选人收入约750万美元，2026年计划约为其两倍）。但这些交易进入管道的时间通常比企业交易更晚、更快，因此数字可能会演变 [66] 问题: 鉴于收购往绩，将Marigold的1.9亿美元收入简单叠加在2026年指引上是否低估了机会？ - 回答: 公司不希望在当前阶段合并指引，以免造成混乱（LiveIntent时有过教训）。交易完成后会更新对2026年的贡献。公司擅长并购，Marigold符合所有并购支柱。其100家全球企业客户目前仅使用一个用例，转向多用例可带来3-3.5倍的收入增长潜力，预计将带来良好的增长顺风 [68][69][70] 问题: Zeta的品牌形象在过去三年如何演变？ - 回答: 品牌形象显著提升。三年前是"Zeta是谁？"（需要大量解释），目标是进入"为何选Zeta？"阶段（客户知道公司，需要说服其选择）。现在已稳固处于"为何选Zeta"阶段，被视为领域内的先进者、尖端企业，是客户技术栈中非常重要且具有变革性的组成部分 [71][72][73]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收18亿美元 同比增长8% 有机增长9% [6] - 第三季度调整后EBITDA为1.6亿美元 同比增长11% 调整后EBITDA利润率为9% 扩张23个基点 [6] - 第三季度调整后每股收益为0.29美元 同比增长26% 去年同期为0.23美元 [7] - 年初至今调整后EBITDA利润率改善约70个基点 [3] - 公司将2025年全年调整后每股收益增长指引上调至30%-35% 此前指引为25%-35% [3][14] - 净杠杆率为3.4倍 为2022年第四季度以来最低水平 [12] - 过去12个月自由现金流为1.65亿美元 现金流转换率约为61% 预计全年将处于60%-80%的目标区间内 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 租赁业务收入第三季度增长9% 创下公司历史上最大的第三季度租赁收入 [2][7] - 美洲地区租赁业务增长11% 主要由办公和工业领域的"向优质资产转移"趋势驱动 [8] - EMEA地区租赁业务增长9% 英国和西班牙表现良好 [9] - APAC地区租赁业务收入下降6% 新加坡和澳大利亚的强劲表现部分抵消了大中华区的挑战 [9] - 资本市场业务收入同比增长20% [9] - 美洲地区资本市场收入增长16% 所有资产类别和交易规模均实现两位数增长 [9] - EMEA地区资本市场收入增长14% 主要由荷兰的一笔大型债务融资交易推动 [10] - APAC地区资本市场收入增长84% 主要贡献来自印度和日本 [10] - 服务业务第三季度有机增长加速至7% [4] - 美洲地区服务业务有机收入增长6% 主要由设施服务和设施管理现有任务的扩展驱动 [10] - EMEA地区服务业务增长17% 项目管理业务经过调整后增长加速 在法国和意大利赢得新合同并扩展现有合同 [10] - APAC地区服务业务增长6% 主要由印度和大中华区的项目和设施管理新业务和现有业务扩展驱动 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场表现强劲 租赁增长11% 资本市场增长16% 服务有机增长6% [8][9][10] - EMEA市场表现强劲 租赁增长9% 资本市场增长14% 服务增长17% [9][10] - APAC市场表现分化 租赁收入下降6% 但资本市场增长84% 服务增长6% [9][10][11] - 联营公司投资收益第三季度亏损860万美元 去年同期为贡献1200万美元 主要受中国OneWork合资企业约500万美元的收益下降影响 以及Greystone合资企业非现金MSR和贷款损失拨备增加 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资于数据和AI基础设施 并进行有机增长投资 [3] - 在关键市场招聘超过45名顾问 以扩展全球资本市场平台 新聘顾问的总平均总收入比2024年全年招聘的高出200%以上 [4] - 投资于项目管理平台 EMEA收入本季度激增30% [4] - 投资并保留顶级租赁人才 年初至今大型和超大型交易数量增加40%以上 [4] - 数据中心被视为关键增长领域 公司正在迅速扩大业务规模 利用专有网站选择工具Athena等关键技术 [28] - 公司专注于服务业务的价值链上移 转向更具技术性的服务 并放弃非盈利合同 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 办公活动保持强劲 并日益广泛 优质建筑的高入住率推高租金 促使租户考虑下一层级的优质资产 [8] - 工业领域对现代设施需求高涨 例如2020年后建造的新物业今年迄今录得1.96亿平方英尺的净吸纳量 几乎占工业净吸纳量的全部 [9] - 尽管APAC地区投资总体稳定 但推动该地区成功的底层外包和发展趋势依然存在 [9] - EMEA地区办公吸纳量继续呈上升趋势 欧洲空置率是三个全球区域中最低的 目前低于10% [24] - 欧洲央行多次降息有助于融资环境更宽松和经济稳定 欧元走强提振投资者信心 [25] - 预计全年租赁收入将朝着6%-8%指引区间的高端增长 继续预计服务收入实现中个位数增长 资本市场收入实现中高 teens 增长 [13] 其他重要信息 - 公司宣布额外偿还1亿美元债务 使两年内的总债务偿还额达到5亿美元 总债务余额较两年前减少15% [3][13] - 近期对2030年到期的定期贷款债务进行重新定价 降低适用利率50个基点至SOFR加275个基点 随后又对额外8.4亿美元债务重新定价 降低利率25个基点至SOFR加250个基点 这是公司上市以来最有利的信用利差 [3][12][13] - 公司将于12月初举办投资者日 分享长期战略 [16][29] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于美洲资本市场增长和新增顾问的贡献潜力 [17] - 公司认为仍处于新增顾问贡献的初期阶段 预计增长将持续到2026年 并且平台建设尚未完成 目标是构建全球资本市场平台而非仅限美国的机构平台 [19] 问题: 关于EMEA利润率扩张低于上季度的原因 [20] - EMEA利润率同比仍增长170个基点 表现良好 上季度受益于一些外汇和激励薪酬的时间性因素 这些因素在第三季度未以同样程度重现 预计未来将继续受益于经纪业务规模扩大和服务业务利润率改善 [21] 问题: 关于美洲业务强劲表现的原因和服务业务增长细节 [22] - EMEA的势头由英国、爱尔兰、荷兰和西班牙的强劲表现驱动 租赁基本面受到劳动力市场弹性和健康的企业利润支持 欧洲办公空置率低于10% 资本市场则受益于通胀回归目标、欧洲央行降息、欧元走强以及投资者利用更好的信用利差和重新定价的资产重新参与市场 [23][24][25] - EMEA租赁业务强劲 特别是英国增长37% 资本市场主要在荷兰 服务业务的增长主要来自项目管理和经过调整的设计与建造业务 后者利润率有所改善 [25] 问题: 关于10月份趋势和第四季度初势头 [26] - 势头持续到第四季度 [27] 问题: 关于公司在数据中心领域的机遇和定位 [27] - 数据中心是关键投资领域 预计全球和美国数据中心容量将在未来五年内至少翻倍 公司正在迅速扩大业务规模 数据中心资产类别涉及多条业务线 公司拥有专门的数据中心研究团队、顶级顾问、设施管理和服务经验、全球项目管理经验以及专有网站选择工具Athena [28] 问题: 关于服务业务增长持续性和盈利能力前景 [31] - 服务业务已加速增长三个季度 公司正通过组织架构、领导层和文化变革（如去孤岛化）向更具技术性的服务价值链上移 专注于盈利性增长而非为增长而增长 放弃非盈利合同有助于提高客户保留率 [32] - 未来增长动力包括巨大的全球占用者服务业务平台潜力（可扩展且无需增加基础设施）以及项目管理业务（合同周期较短 增长快 在美国利润率强劲） [33] 问题: 关于资本分配优先级（去杠杆、有机投资、并购） [34] - 公司平衡所有方面 强劲的自由现金流转换使其能够同时进行去杠杆、降低资本成本和跨平台有机投资 并购是目标 但公司本质上是建设者 构建有机增长机器 并购需要标的特别且定价合理才会执行 [35] 问题: 关于APAC受中国合资企业影响的正常化 [36] - APAC受到合资企业约500万美元的同比 timing 不利影响 预计OneWork合资企业全年贡献与去年大致持平 若排除该影响 APAC的EBITDA本应同比增长 [36] 问题: 关于服务业务下一阶段利润率驱动因素 [37] - 驱动因素包括技术应用、向更高附加值服务（如机械和工程）的价值链上移、加强交叉销售以提高客户粘性和利润率、以及通过结构性投资提高客户保留率 [38] 问题: 关于招聘环境（特别是资本市场）的竞争和薪酬情况 [39] - 招聘成本并未变得更高 公司收到大量资本市场领域顶尖人才的主动咨询 因为人才意识到拥有完整平台（如研究工具、Athena等）对职业发展的重要性 公司有针对性地在需要构建的市场进行招聘 确保资金用在刀刃上 [40] 问题: 关于推动内部交叉销售的措施 [43] - 公司正在跟踪交叉销售（目前基数较低）并实施不同形式的激励措施 同时重点进行去孤岛化的组织和文化建设 培养相信交叉销售的文化 内部称之为"Plus One"计划 [44] 问题: 关于公司如何定位以捕捉"向优质资产转移"趋势的益处 [47] - 公司优势明显 大型交易管道年初至今增加40%以上 A级建筑平均入住率约90% 租赁量保持良好 随着客户转向更优质空间 租金上涨 公司看到这些租赁的估值大幅提升 [48]

**行业与公司** - 行业：营销技术（MarTech）与人工智能驱动的营销平台 [1][9][11] - 公司：Zeta Global（上市公司，专注于数据、AI和营销技术解决方案）[1][3][5] --- 核心观点与论据 **1 财务表现与增长目标** - 公司上市后连续16个季度实现有机收入增长≥20%，复合年增长率（CAGR）达28% [3][4][171] - 自由现金流利润率从4%提升至11%，自由现金流生成增长超8倍（CAGR 70%）[5] - 目标：维持≥20%收入增长的同时，继续扩大调整后EBITDA利润率和自由现金流利润率 [1][6] **2 竞争优势与市场定位** - **数据护城河**：Zeta Supergraph覆盖2.45亿美国成年人（占90%），每月处理万亿级信号，提供身份验证和意图评分 [60][62] - **AI驱动平台**：通过AI代理（如Athena）实现自动化工作流，客户测试结果显示：潜在客户数量增加30-40%，转化率提升10-20%，客户终身价值提升10-20% [60][61] - **行业趋势契合**：77%的企业RFP要求解绑云服务，Zeta的模块化平台（如Zeta MediaEngine）满足需求 [13][14] **3 产品创新与战略重点** - **新产品发布**： - **Athena**：AI代理平台，支持自然语言交互、跨渠道预算优化（如邮件支出+10%可提升收入）[89][90][94] - **垂直云**（医疗、零售等）、**Commerce Cloud**（与Fiserv合作，月交易额2.5-3亿美元）[65][66] - **Zeta Answers**：基于AI的决策引擎，覆盖策略制定、效果衡量等全链路 [64][67] - **OneZeta模式**：通过嵌入数据基础、扩展用例（留存/增长/获客），使客户ARPU从150万美元提升至450万美元 [25][31][176] **4 客户与合作伙伴生态** - 客户数量增长：品牌客户达850+（2年内增长45%），覆盖567个规模化客户 [172][173] - **机构合作**：与独立代理商（如Brain Labs）及控股集团合作，为其提供数据和技术支持 [152][156][158] - **案例成果**： - 某零售商通过Zeta平台连接线下门店数据，实现可寻址电视营销，提升门店流量 [32] - 某航空公司通过身份验证将客户忠诚度数据与媒体激活结合，提升钱包份额 [33] --- 其他重要但易忽略的内容 **1 组织与运营效率** - AI代理内部应用（Zeta on Zeta）：使客户 onboarding 速度提升80%，营收成本降低31% [26][48] - AI培训计划：为不同岗位设定AI使用目标（如30-50%工作由AI完成），投资回报率达10倍 [46][47] **2 定价与货币化策略** - 计划在2025年初推出新定价策略，消除采购摩擦，按价值而非授权收费 [53][54] - 通过AI驱动平台使用量增长，间接提升ARPU [53][177] **3 合规与数据安全** - Supergraph符合隐私法规（如GDPR、CCPA），主动适应未来法律要求 [62][63] - 通过身份验证（如94%匹配率）确保数据准确性，减少AI幻觉 [35][62] **4 全球扩张计划** - 推出GeoExplorer，优先进入英国、西欧和拉美市场，复制美国成功模式 [73][74] --- **注**：所有数据均引用自原文ID，单位已统一换算（如billion=十亿，million=百万）。