每经AI快讯，江南水务（SH 601199，收盘价：6.01元）11月13日晚间发布公告称，公司第八届第六次 董事会会议于2025年11月13日在公司三楼会议室以现场结合通讯表决的方式召开。会议审议了《关于调 整董事会专门委员会成员的议案》等文件。 （记者 曾健辉） 截至发稿，江南水务市值为56亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——"银行直供房，不计成本卖！"有的半价出售，众多刚需还不知道！银行用 过的房很抢手，有人加价100万元抢拍 2025年1至6月份，江南水务的营业收入构成为：自来水业占比48.13%，工程业务占比34.97%，其他占 比13.36%，污水处理占比2.45%，其他业务占比1.1%。 ...

股价与交易表现 - 11月11日公司股价上涨4.55%，成交额为6.18亿元 [1] - 当日融资买入5406.41万元，融资偿还4271.16万元，融资净买入1135.25万元 [1] - 融资融券余额合计3.07亿元，融资余额占流通市值的4.01%，超过近一年50%分位水平 [1] - 融券余量10.10万股，融券余额74.23万元，超过近一年90%分位水平 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2004年5月13日，于2010年3月26日上市，位于江西省鹰潭市 [2] - 主营业务以智能水表特别是物联网水表为核心，涵盖各类水表、水务管理系统、智慧水务数据云平台等 [2] - 智能水表是核心收入来源，占主营业务收入的65.37%，机械水表占16.60%，稀土氧化物占8.51% [2] - 截至10月31日，股东户数为7.68万，较上期增加0.41%，人均流通股13105股，较上期减少0.41% [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入8.28亿元，同比减少25.53% [2] - 同期归母净利润为1.44亿元，同比增长101.23% [2] - A股上市后累计派发现金红利4.59亿元，近三年累计派现1.14亿元 [3] 股东结构 - 截至2025年9月30日，嘉实中证稀土产业ETF（516150）新进为第五大流通股东，持股670.95万股 [3] - 稀土ETF（516780）新进为第九大流通股东，持股289.45万股 [3]

项目概况 - 首钢水系再生水引入工程已开工建设，预计2026年下半年完工 [1] - 项目拟新建3.21公里输水管线，从五里坨再生水厂引接输水管道至首钢园北区 [1] - 工程将为秀池、群明湖补充再生水 [1] 项目背景与必要性 - 首钢园区是新时代首都城市复兴新地标，保障其水源稳定对绿色转型发展至关重要 [3] - 园区秀池、群明湖景观水源单一，调节能力不足，再生水管网尚不完善 [3] - 五里坨再生水厂的优质再生水未得到最大程度有效利用 [3] 项目方案与效益 - 工程将充分利用既有工业旧管，以减少开挖、降低环境扰动并节约投资成本 [5] - 建成后将优化区域水资源配置，缓解园区水资源紧缺矛盾，有效回补地下水 [5] - 项目有助于提升水安全保障能力，助推"两园一河"区域绿色发展 [5] 长期发展规划 - "十五五"期间，石景山区将根据首钢区域特点打造"一园明秀"水网新格局 [7] - 通过水系连通工程补充河湖生态水量，满足景观用水需求 [7] - 促进工业遗产和冬奥遗产可持续利用，展示从"工业锈带"到"生活秀场"的转变 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP每股收益为0.99美元，去年同期为亏损0.33美元，主要受海上风电资产出售交易影响 [17] - 剔除海上风电税后亏损的非GAAP经常性每股收益为1.19美元，去年同期为1.13美元 [17] - 第三季度确认了一项与海上风电负债相关的税后非经常性费用7500万美元（合每股0.20美元） [16] - 该费用使对GIP的预估负债增加约2.85亿美元，但被2.10亿美元的税收优惠所抵消 [17] - 2025年经常性每股收益指引范围收窄至4.72-4.80美元，中点提高，并重申基于2024年非GAAP每股收益的5%-7%长期增长目标 [25] - 截至第三季度，运营现金流同比改善超过17亿美元 [23] - 穆迪的FFO/债务比率在第二季度为12.7%，较2024年12月改善超过300个基点，预计第三季度将超过13% [22] - 预计2025年底FFO/债务比率将比评级机构门槛高出约100个基点 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 输电业务每股收益增加0.01美元，原因是输电系统持续投资带来的收入增加 [18] - 配电业务每股收益增加0.03美元，反映新罕布什尔州和马萨诸塞州的配电费率上调，部分被利息、折旧、财产税和运维费用增加所抵消 [18] - 天然气业务每股收益改善0.04美元，主要由于马萨诸塞州两家公用事业公司的基本配电费率上调以及资本追踪机制 [18] - 水务业务每股收益较去年同期下降0.02美元，主要由于运维和折旧费用增加 [19] - Eversource母公司业务业绩（剔除海上风电影响）本季度持平 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至第三季度，天气正常化的负荷增长为2% [11] - 今年夏季峰值负荷超过12吉瓦，为2013年以来的最高记录 [11] - 公司直接支持未来12个月内进入该地区的超过2500兆瓦的新发电资源 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正利用其独特的市场地位，推动可持续增长并加强资产负债表 [4] - 康涅狄格州的监管环境出现建设性转变，州长任命了新的PURA委员，为合作实现更平衡的监管结果提供了机会 [5] - 公司提交了Yankee费率案的替代解决方案提案，旨在重建监管过程中的信任与平衡 [7] - 公司正在追求增长机会，包括剑桥地下变电站（将是全美最大）、收购土地（如去年的Mystic收购）以及响应ISO新英格兰的提案请求 [12] - 这些机会可能为未来的投资计划增加数十亿美元，其中一些超出了五年预测期 [12] - 公司专注于通过建设性监管结果改善现金流和加强资产负债表 [22] - 五年资本计划为242亿美元，截至9月已执行47亿美元计划中的33亿美元 [21] - 在五年预测期内，公司继续看到额外150亿至200亿美元的资本投资机会 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司的服务区域是国家的瑰宝，拥有尖端生物技术、研究、顶尖大学和医疗保健，这些行业的扩张依赖于可靠、有弹性的电网 [10] - 负荷增长主要由交通和供暖电气化、公共和私营部门的脱碳倡议以及制造业和商业部门的经济扩张所驱动 [10] - 不断变化的电力需求格局需要众多输电项目，例如将陆上和海上风电连接到负荷中心的升级、互联、改善区域可靠性以及解决拥堵问题 [11] - 随着需求增加，可负担性仍然是首要任务，公司正与监管机构合作，提供各种费率选择、能源效率计划和低收入折扣费率 [13][14] - 新的能源供应进入该地区应能缓解客户账单上的供应成本压力 [14] 其他重要信息 - Aquarion Water的出售最终决定预计在11月19日，交易预计在今年年底前完成 [7] - Revolution Wind海上风电项目的陆上变电站已基本完工，预计11月底前为海上设施提供反送电 [8] - 自9月停工令解除后，Revolution Wind项目工作持续进行，项目已基本完工 [8] - 公司已在马萨诸塞州安装了超过40,000个AMI电表，并完成了服务区域西部的通信网络部署 [9] - 公司领先的能效计划已为客户节省了14亿美元 [14] - 公司已通过ATM计划发行了4.65亿美元的股权，预计这将满足近期的股权需求 [24] - 截至第三季度，98%的递延风暴成本已处于审查中或已计入费率 [24] - 公司发行了6亿美元的母公司债务，以利用有利的信用利差，为2026年初的到期债务预先融资并加强流动性状况 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: Yankee Gas费率案的最新情况以及替代决议方案中包含了哪些内容 [30] - 最终决定已经发布，初步看比草案决定有所改善，与公司计划一致，但需要进一步研究细节 [31][32] - 替代决议方案相比于PURA的草案决定增加了约1.04亿美元的收入，并加速了现有监管负债的返还以在冬季为客户提供救济 [20][21] 问题: 马萨诸塞州NSTAR Gas PBR调整被拒的原因以及后续计划 [33] - 被拒部分主要涉及约4500万美元的资本基数滚动调整，公司已提交重新审议动议，并打算提交一般费率案 [34][35] - 马萨诸塞州DPU有新委员上任，公司希望与他们密切合作推动进展 [35] 问题: 信用评级机构对康涅狄格州监管环境变化的看法 [42] - 评级机构目前处于观望状态，希望看到建设性的监管结果，新委员会专注于与所有公用事业公司合作 [42] 问题: CL&P下一次费率案申报的时间安排 [43] - 公司此前无意在2026年之前申报，预计最早可能在2026年第二或第三季度申报 [44] 问题: 土地收购策略的考量 [59] - 土地收购是为了公司自身受监管业务的使用，位于战略位置以便能源注入，公司不从事数据中心业务 [60][61] - 公司收购了Mystic地块，并即将有关于另一个战略地块的消息 [61] 问题: 股权需求展望的澄清 [62] - 近期股权需求已得到满足，但大部分股权需求仍预计在预测期的后期发行 [63][89] - Aquarion出售将带来16亿美元净现金，康涅狄格州风暴成本证券化预计在2027年到位，将覆盖这些年份的需求 [63] 问题: Revolution Wind项目剩余关键工作和预计完工时间 [67] - 项目进展顺利，65个涡轮机已安装52个，陆上变电站工作接近完成，预计2026年下半年完工，但项目进度有望改善 [68] - 首次供电时间由Ørsted决定，公司负责陆上部分建设 [69] 问题: 康涅狄格州风暴成本证券化的时间安排 [70] - 公司焦点先前在Yankee案和Aquarion出售上，现在将转向风暴成本，目标是推动在第二或第三季度做出决定，以便进行证券化 [71][72] 问题: 马萨诸塞州PBR框架下的预期，特别是天然气和电力业务 [78] - 天然气PBR是首次评估，公司18项指标中15项表现良好，3项主观性指标（如客户满意度调查）未达标，在成本高企环境下具有挑战性 [79][80] - 公司已提交重新审议动议，将与新委员密切合作 [80] - 电力PBR评估不是年度性的，下一次全面评估在2028年 [84] 问题: 未来五年资本计划更新和ISO新英格兰规划过程的展望 [85] - 预计未来资本计划的外围年份将呈现增长趋势，而非下降，因为项目管线清晰 [85] 问题: 调整后税率展望以及海上风电税收优惠的会计处理 [91] - 过去几年税率较低（去年在百分之十几），今年预计在百分之二十出头，2026年将回归更可持续的正常水平 [92] - 用于抵消海上风电负债的2.10亿美元税收优惠直接与海上风电相关，是由于将损失更多归类为普通损失（可结转15年以上）而非资本损失导致的最终估计变更 [94] 问题: Revolution Wind项目合同中公司责任结束的里程碑 [99] - 责任在项目达到商业运营日期时结束，即项目全面运营、文件移交完成且购电协议完全生效时 [100][101]

融资决策与注册批准 - 公司计划申请注册发行总额不超过人民币12亿元的中期票据，其中永续中期票据额度不超过人民币6亿元 [1] - 公司董事会和股东大会已分别于2025年3月28日和2025年5月23日审议通过该发行中期票据的议案 [1] - 融资目的在于拓宽融资渠道、优化融资结构，以满足公司进一步发展的资金需求 [1] 中期票据注册详情 - 公司已收到交易商协会的《接受注册通知书》，中期票据注册金额为人民币6亿元 [1] - 本次注册的额度有效期为自通知书落款之日起2年内 [1] - 公司在注册有效期内可分期发行中期票据，发行前需向交易商协会备案，发行完成后需披露发行结果 [1]

公司治理变动 - 联合水务于2025年10月31日召开2025年第一次职工代表大会 [1] - 会议经全体职工代表民主讨论与表决，一致同意选举陈樵先生为公司第二届董事会职工代表董事 [1]

财务表现 - 2025年第三季度销售额为1820万欧元，同比增长108%或177万欧元，收入增长主要受关键投资所需的价格调整影响[1][4] - 2025年第三季度净利润为496万欧元，同比增长103万欧元，九个月期间净利润为976万欧元，同比增长69%，增长由运营效率和投资回报驱动[6] - 水服务销售收入增长135万欧元，主要源于自5月1日起生效的新水服务价格，该价格考虑了私人和商业客户服务价格统一的法律义务以及投资需求[5] - 联产电厂的成功运营对财务业绩贡献显著，9个月内从废水中产生的能源已达到全年计划产量[7] 运营与投资 - 2025年总投资计划约为6000万欧元，其中污水处理厂投资计划为800万欧元[1][10] - 第三季度完成了四个重要雨水接收系统的建设或接近完工，并在泵站安装了发电机以确保关键服务的连续性[1] - 截至第三季度末，已修复和建造了32公里管道，其中近一半（超过14公里）使用环保的非开挖技术，计划到年底共建设44公里管道[10][12] - 污水处理厂运行优异，处理后排放水质所有参数均优于法定标准，第三季度从废水中去除了约200吨固体废物、63吨砂砾、476吨氮和62吨磷[4][14] 水质与客户服务 - 第三季度采集了800多个水样，饮用水质量满足超过98%的质量要求，水质与去年相似保持高位[2][15] - 配水管网的水损率从去年同期的1247%降至1224%，公司通过持续在线监测和计划中的管网修复计划维持低水损率[15] - 截至2025年第三季度，已为79%的客户安装了智能水表，新表具可提供用水信息，有助于尽早发现客户管道泄漏[16] - 夏季公司在塔林开设了60个公共饮水点供居民使用至10月底，并在多项活动中提供饮用水，推广自来水益处和环境保护[17][18] 公司概况与财务指标 - 公司是爱沙尼亚最大的水务公司，为塔林及周边市镇约25,000名私人和商业客户以及约500,000名最终消费者提供服务，主要股东为塔林市（5506%）和Utilitas能源集团（2036%）[19] - 第三季度毛利率为4326%，同比增长25个百分点，折旧摊销前营业利润率为4787%，同比增长54个百分点[21] - 总资产从2024年底的313841千欧元增至2025年9月30日的342842千欧元，主要增长来自非流动资产中的物业、厂房和设备[22] - 九个月经营活动现金流量为21827千欧元，投资活动现金流量为-31504千欧元，主要用于收购物业、厂房和设备[26]

公司季度业绩 - 第三季度营业收入为2.69亿元，同比下降7.03% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为2547.46万元，同比下降45.53% [1] - 第三季度基本每股收益为0.0602元 [1] 公司累计业绩 - 前三季度累计营业收入为8.2亿元，同比增长3.63% [1] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为6126.48万元，同比下降52.81% [1] - 前三季度基本每股收益为0.1448元 [1]

公司业绩概览 - 前三季度公司实现营业收入11.35亿元，同比减少5.6% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为1320.15万元，同比增长9.17% [1] - 第三季度公司实现营业收入2.96亿元，同比增长5.25% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为-89.27万元 [1]

文章核心观点 - 隆德县通过“节水贷”金融合作签约 实现100万元专项贷款 标志着用水权改革与金融服务深度融合的重要突破 [1] - 当地系统推进全链条用水权改革 旨在推动水资源配置从政府主导向市场主导的根本性转变 [1] - 未来将持续创新用水权质押等多元化金融产品 探索设立“水银行” 以激发水资源发展活力 [2] 金融合作与融资 - 隆德县农村商业银行温堡支行与宁夏北莲池矿泉饮用水有限公司签署100万元“节水贷”专项贷款协议 [1] - “节水贷”落地是深化用水权改革的重要突破 通过赋予用水权金融属性拓宽节水项目融资渠道 [1] 用水权改革举措 - 出台系列政策文件 实施“指标到乡、分区管理”的用水总量控制模式 并建立五年一动态调整机制 [1] - 在确权环节将用水权明晰至最小单元 设定总量与效率双控指标 [1] - 构建符合“六权”改革要求的资源价格体系 完善阶梯水价和农业灌溉定额管理与超定额累进加价制度 [1] 未来发展方向 - 水务局将持续创新用水权质押、租赁等多元化金融产品 [2] - 探索设立“水银行”收储散户用水权 进一步完善市场化交易制度 [2]