Exhibit 99.2 Q4'25 & FY'25 Earnings Results Q4'25 & FY'25 Summary Q4'25 Highlights 9 1 $167m Ground Leasehold Investment Leases Loan Activity1.2 S&P Ratings Upgrade to A- Safehold now A3 / A- / A- rated by Moody's, S&P and Fitch $400m Unsecured Term Loan Increases liquidity and flexibility; repaid nearest-term 2027 debt Q4'25 & FY'25 Investments | | Q4'25 | FY'25 | | --- | --- | --- | | | [9 GLs, 1 Loan] | [17 GLs, 4 Loans] | | Ground Lease Originations1 | $112m | $277m | | Leasehold Loan Originations2 | $5 ...

Equinix Provides Robust 2026 Outlook Driven by Strong Fourth-Quarter Results and Accelerating Business Momentum FOR IMMEDIATE RELEASE REDWOOD CITY, Calif. - February 11, 2026 - Equinix, Inc. (Nasdaq: EQIX), the world's digital infrastructure company , today reported results for the quarter and full year ended December 31, 2025. ® "Our team executed exceptionally well in Q4, marking a very strong close to a pivotal year for Equinix. Demand for our solutions has never been higher, as demonstrated by accelerat ...

Exhibit 99.1 HubSpot Reports Strong Q4 and Full Year 2025 Results Q4'25 revenue grew 20% on an as-reported basis and 18% in constant currency compared to Q4'24 Full year 2025 revenue grew 19% on an as-reported basis and 18% in constant currency compared to 2024 CAMBRIDGE, MA (February 11, 2026) — HubSpot, Inc. (NYSE: HUBS), the customer platform for scaling companies, today announced financial results for the fourth quarter and full year ended December 31, 2025. Operating Income (Loss) Fourth Quarter 2025: ...

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第四季度收入为23.73亿美元，调整后EBITDA为7.956亿美元，同比增长8.7%[3] - 第四季度调整后EBITDA利润率为33.5%，同比提升110个基点[3] - 2025年全年收入为94.669亿美元，调整后EBITDA为31.25亿美元，调整后EBITDA利润率为33.0%，同比提升50个基点[3] - 2025年全年净收入为10.775亿美元，摊薄后每股收益为4.17美元[3] - 2025年净收入为10.77亿美元，较2024年的6.17亿美元大幅增长74.6%[21] - 2025年第四季度调整后EBITDA为7.95591亿美元，占收入的33.5%[27] - 2025年全年调整后EBITDA为31.24555亿美元，占收入的33.0%[27] - 2025年第四季度调整后归属于公司的净利润为3.30067亿美元，调整后每股摊薄收益为1.29美元[35] - 2025年全年调整后归属于公司的净利润为13.28334亿美元，调整后每股摊薄收益为5.15美元[35] - 2025年第四季度报告净亏损归属于公司为1.96004亿美元，每股亏损0.76美元[35] 财务数据关键指标变化：现金流与资本支出 - 2025年经营活动产生的净现金流为24.14亿美元，较2024年的22.29亿美元增长8.3%[21] - 2025年全年调整后自由现金流为12.59293亿美元，占收入的13.3%[31] - 2025年全年资本性支出为11.79228亿美元[31] - 2025年资本支出为11.79亿美元（物业设备）及1510万美元（未开发填埋场土地）[21] - 2025年第四季度无形资产摊销为5233.2万美元[35] 业务线表现 - 2025年全年固体废物内生增长率为2.0%，主要由6.5%的核心价格增长贡献，但被-2.8%的销量部分抵消[23] - 2025年第四季度总收入为23.73亿美元，固体废物收集业务占比最高，为71.6%[23] 收购与股东回报 - 2025年完成收购带来约3.3亿美元的年化收入，并向股东返还创纪录的8.393亿美元[3] - 2025年收购（扣除剥离）贡献收入为3.77亿美元，较2024年的5.29亿美元下降28.7%[23] - 2025年支付现金股息3.34亿美元，并回购普通股5.06亿美元[21] 管理层讨论和指引：2026年财务展望 - 2026年收入指引范围为99.0亿美元至99.5亿美元[12] - 2026年净收入指引范围为12.23亿美元至12.38亿美元，调整后EBITDA指引范围为33.0亿美元至33.25亿美元[12] - 2026年调整后自由现金流指引范围为14.0亿美元至14.5亿美元，同比增长11.2%至15.1%[12] - 2026年资本支出预计约为12.5亿美元[12] - 2026年调整后EBITDA展望为33亿至33.25亿美元，预计占收入的33.3%至33.4%[39] - 2026年调整后自由现金流展望为14亿至14.5亿美元[39] 其他财务数据（资产、债务等） - 公司杠杆率为2.75倍[2] - 2025年总资产为211.29亿美元，较2024年的198.18亿美元增长6.6%[20] - 截至2025年12月31日，债务与账面资本化比率为52%[24] - 2025年第四季度DSO（销售未回款天数）为40天（扣除递延收入后为24天）[24]

Exhibit 99.1 Paycom Software, Inc. Reports Fourth Quarter and Year-End 2025 Results Full Year Revenues of $2,052 million, up 9% year-over-year Full Year GAAP Net Income of $453 million, representing 22% of total revenues, or $8.08 per diluted share Full Year Non-GAAP Net Income of $519 million, or $9.24 per diluted share Full Year Adjusted EBITDA of $882 million, representing 43% of total revenues OKLAHOMA CITY – February 11, 2026 – (BUSINESS WIRE) – Paycom Software, Inc. ("Paycom," "we" and "our") (NYSE: " ...

财务数据关键指标变化：总收入与利润构成 - 公司2025年总利差收入为39亿美元，总费用收入为12亿美元，总承保利润为14亿美元，收入来源占比分别为60%、18%和22%[17] - 公司2025年调整后税前营业利润（APTOI）业务构成：个人退休业务占52%，团体退休业务占20%，人寿保险业务占12%，机构市场业务占16%[17] 财务数据关键指标变化：个人退休业务收入 - 个人退休业务2025年总利差收入为26.65亿美元，占总收入（29.75亿美元）的89.6%[31] - 个人退休业务2025年总费用收入为3.1亿美元，占总收入（29.75亿美元）的10.4%[31] - 个人退休业务2025年基础利差收入为25.36亿美元，占其总利差收入的85.3%[31] - 个人退休业务2025年可变投资收入为1.29亿美元，占其总利差收入的4.3%[31] - 个人退休业务2024年总利差收入为26.93亿美元，2023年为24.83亿美元[31] - 2025年递延销售奖励（DSI）摊销额为3700万美元[31] 财务数据关键指标变化：团体退休业务收入 - 团体退休业务2025年总收入为14.85亿美元，其中利差收入占46.0%（6.83亿美元），费用收入占54.0%（8.02亿美元）[54] - 团体退休业务利差收入中，2025年基础利差收入为5.92亿美元（占总收入39.9%），可变投资收入为0.91亿美元（占6.1%）[54] - 团体退休业务费用收入从2023年的7.15亿美元（占总收入46.3%）增长至2025年的8.02亿美元（占54.0%）[54] 财务数据关键指标变化：机构市场业务收入 - 机构市场业务2025年总营收为7.17亿美元，其中利差收入为5.87亿美元，占总收入的81.8%[125] - 机构市场业务2024年总营收为5.97亿美元，其中利差收入为4.54亿美元，占比76.0%[125] - 机构市场业务2023年总营收为4.90亿美元，其中利差收入为3.55亿美元，占比72.4%[125] - 机构市场业务2025年费用收入为6500万美元，占总收入的9.1%[125] 财务数据关键指标变化：寿险业务承保利润 - 公司寿险业务2025年承保利润为13.64亿美元，2024年为13.68亿美元，2023年为14.42亿美元；其中国际寿险承保利润2024年为3300万美元，2023年为2.26亿美元[80] 各条业务线表现：个人退休业务 - 2025年个人年金总保费和存款额为206亿美元[22] - 个人退休业务通过约460家第三方公司组成的多渠道分销网络销售年金产品[33] - 个人退休业务保费与存款总额2025年为206.29亿美元，2024年为204.83亿美元，2023年为163.85亿美元[34] - 按分销渠道划分，2025年个人退休业务保费与存款中，银行渠道占43.6%（89.93亿美元），经纪自营商占37.6%（77.59亿美元），独立非注册营销组织/BGAs占18.8%（38.77亿美元）[34] 各条业务线表现：团体退休业务 - 截至2025年12月31日，约150万名在计划参与者尚未拥有计划外产品，构成潜在客户管道[60] - 公司集团退休业务在计划内市场主要服务于免税和公共部门机构，包括K-12学校、高等教育机构、医疗保健提供商、政府雇主等；计划外业务则针对IRA个人退休账户，预计将成为美国退休资产中最大且增长最快的部分[62] - 公司在计划内解决方案采用开放式架构或以年金为基础的记录保存平台，产生费用和利差混合收入，对保证生存福利的风险敞口极小[68] 各条业务线表现：人寿保险业务 - 公司直接面向消费者渠道Corebridge Direct在2025年12月31日拥有约55名受薪代理人，通过呼叫中心模式销售定期寿险产品[83] - 公司指数万能寿险产品Max Accumulator+主要目标客户年龄在30至65岁之间，Value+ Protector产品主要目标客户年龄在45至70岁之间[77] - 公司保证签发终身寿险和简易核保终身寿险产品主要针对50至80岁之间的客户[75] - 公司指数万能寿险产品为部分客户提供免血液或尿液检查的核保选项，最高保额可达200万美元[77] - 公司计划将产品从资本密集型和利率敏感型产品（如保证万能寿险）转向更专注保障的产品，如保证签发终身寿险、简易核保终身寿险、指数万能寿险和定期寿险[91] - 公司认为近一半的美国成年人未持有任何形式的人寿保险，这预示着寿险和保障产品市场存在扩张机会[86] 各条业务线表现：机构市场业务 - 公司对任何单一人寿的定期寿险风险敞口限制在不超过350万美元[105] - 公司对2022年及以后发行的万能寿险单一人寿风险敞口限制在不超过1000万美元[105] - 公司对2022年之前发行的大部分万能寿险单一人寿风险敞口限制在不超过500万美元[105] - 公司的加速核保适用于保额最高100万美元的定期寿险产品和保额最高200万美元的指数型万能寿险产品[102] - 养老金风险转移交易规模历史范围从中型市场交易到保费超过10亿美元的交易[116] - 公司预计养老金风险转移市场将持续出现保费超过10亿美元的大型交易机会[112] 投资与资产管理 - 截至2025年12月31日，公司管理或托管的客户资产规模为3864亿美元[21] - 公司与Blackstone的资产管理合作始于2021年，初始管理资产为500亿美元，预计到2027年第三季度将增至总计925亿美元[166] - 截至2025年12月31日，Blackstone管理的投资组合资产账面价值约为712亿美元[170] - 截至2025年12月31日，BlackRock管理的投资组合资产账面价值约为919亿美元[171] - 公司通过与贝莱德和黑石集团的合作获取增强的投资能力以应对竞争[38] - 公司投资组合主要由投资级固定期限证券构成，以匹配负债的货币和久期特征[161] - 公司利用衍生品管理资产和负债的久期以及货币风险敞口[161] 投资组合质量与风险管理 - 截至2025年12月31日，公司保险运营子公司的固定期限证券投资组合（不包括Fortitude Re资金保留资产）中，96%为投资级[149] - 截至2025年12月31日，公司保险运营子公司的固定期限证券投资组合（不包括Fortitude Re资金保留资产）总公允价值为1783.05亿美元，其中NAIC 1级（56%）和NAIC 2级（40%）合计占96%[151] - 按信用评级划分，公司固定期限证券投资组合中，AAA/AA/A级占54%，BBB级占40%，投资级（AAA至BBB）合计占94%[152] - 公司持有的商业抵押贷款支持证券（CMBS）组合平均评级为“AA”，其中94%被指定为NAIC 1级[156] - 公司的CLO（抵押贷款义务）投资组合100%为投资级，其中82%为NAIC 1级资产[158] - 公司的ABS（资产支持证券）投资组合99%为投资级，其中65%为NAIC 1级资产[158] - 公司的住宅抵押贷款支持证券（RMBS）投资组合中，98%被指定为NAIC 1级[157] - 公司信用风险管理框架包括制定全公司信用政策、设定限额以及定期向高级管理层报告风险[164][173] - 公司采用复杂的对冲计划在投资组合层面汇总风险，以在各种经济环境下实现稳定收益[42] 再保险与业务剥离 - 截至2025年12月31日，公司通过再保险交易已向Fortitude Re分出241亿美元的负债[140] - 公司目前持有Fortitude Re不到3%的间接权益[140] - 在2025年的一笔交易中，公司旗下AGL和USL将100%的在效可变年金合同负债分给了CSLR[144] - 公司于2023年10月31日完成了子公司Laya Healthcare Limited的出售，并于2024年4月8日完成了子公司AIG Life Limited的出售[71] 运营与分销策略 - 公司利用专有和外部数据识别分销合作伙伴和金融专业人士层面的高价值机会[39] - 截至2025年12月31日，公司拥有超过4800名员工，大部分位于美国[172] 企业社会责任 - 公司通过匹配赠款计划和志愿者活动支持社区，2025年员工志愿服务时间超过12000小时[183] - 公司通过赞助Junior Achievement USA等项目，为超过70%低收入学生构成的学校提供免费学习用品[182] 监管与合规 - 公司在美国的主要保险子公司受各州监管，其中AGC受密苏里州监管，AGL和VALIC受得克萨斯州监管，USL受纽约州金融服务部监管[193] - 密苏里州和德克萨斯州保险法规定，未经监管批准可支付的股息通常不得超过以下两者中较大者：(i) 截至前一年12月31日法定保单持有人盈余的10%，或 (ii) 前一个日历年的法定营业净收益[198] - 公司美国保险子公司所在州（密苏里、纽约、德克萨斯）的法律规定，任何人直接或间接收购保险公司10%或以上有表决权证券即被推定为取得公司"控制权"[199] - NAIC对保险公司投资组合中负利息维持准备金的部分承认为认可资产设定了上限，即不超过保险公司资本和盈余的10%，且调整后风险资本比率需至少达到300%的授权控制水平[204] - NAIC流动性压力测试和集团资本计算要求已纳入控股公司模型认证标准，并于2026年1月1日生效[200] - 截至2025年12月31日，公司每家美国保险公司的风险资本比率均超过最低要求水平[203] - NAIC针对资产密集型人寿保险和年金再保险协议更新的精算指南AG 55，首次报告将于2026年4月提交[204] - NAIC对非可变年金基于原则的储备金VM-22的更新于2025年通过，2026年1月1日生效，公司需在2029年1月前完成合规[207] - NAIC于2025年2月成立了新的风险资本模型治理工作组，该工作组于2025年12月通过了治理原则[203] - 2026年，风险资本C-3随机情景分析将采用新的经济情景生成器[203] - NAIC关于组合再保险合同中法定风险转移的澄清修订立即对新合同生效，现有合同的合规宽限期至2026年12月31日[204]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 ______________________________________________________________________________ FORM 10-K _____________________________________________________________________________ (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2025 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM TO Com ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 ______________________________________________________________________________ FORM 10-K _____________________________________________________________________________ (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2025 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM TO Com ...

资产组合与运营数据 - 截至2025年12月31日，公司拥有601栋建筑，分布于41个州，可出租总面积约为1.2亿平方英尺[27] - 截至2025年12月31日，公司整体出租率约为96.4%，运营资产组合（Operating Portfolio）的出租率约为97.2%[27][28] - 公司最大单一租户占总年化基本租金收入的比例不超过约2.8%，最大单一行业占比不超过约11.4%[27] - 截至2025年12月31日，公司所有物业均为工业地产，业务集中于单一地产类型[63] - 截至2025年12月31日，过去五年内收购了159栋建筑，总计约2930万平方英尺可出租面积[65] - 公司有7个开发项目（未计入上述建筑总数）[27] - 资产达到稳定状态（Stabilization）的标准是：开发或再开发物业达到90%出租率或竣工后12个月，以较早者为准[20] - 价值增值资产组合（Value Add Portfolio）的定义包括：收购时出租率低于75%；或因已知的租户迁出导致两年内出租率将低于75%等[23] - 公司拥有601栋物业，总可出租面积约为1.1997亿平方英尺，另有7栋物业正在开发中[139][165] - 截至2025年12月31日，投资组合中空置面积为4,363,980平方英尺[147] - 截至2025年12月31日，公司物业组合的出租率约为96.4%，单一租户贡献的年化基本租金收入占比不超过约2.8%，单一行业贡献占比不超过约11.4%[166] 租赁表现与租金变化 - 截至2025年12月31日，新租约和续租约的直线租金变化（Straight-line Rent Change）同比增长约38.2%[28] - 截至2024年12月31日，新租约和续租约的直线租金变化（Straight-line Rent Change）同比增长约41.8%[28] - 截至2025年12月31日，新租约和续租约的现金租金变化（Cash Rent Change）同比增长约24.0%[28] - 截至2024年12月31日，新租约和续租约的现金租金变化（Cash Rent Change）同比增长约28.3%[28] - 2025年，运营物业组合新签租约面积为3,404,696平方英尺，现金租金为每平方英尺6.45美元，续签租约面积为10,971,964平方英尺，现金租金为每平方英尺6.09美元[177] - 2025年，运营物业组合新签租约的现金租金同比增长30.2%，续签租约同比增长22.1%；加权平均租期分别为5.5年和4.8年[177] - 2025年，运营物业组合新签租约的租金优惠为每平方英尺0.95美元，续签租约为每平方英尺0.14美元[177] 租约到期与收入集中度 - 截至2025年12月31日，约21.8%的年化基本租金收入（不包括按月租赁）对应的租约将在2027年12月31日前到期[68] - 截至2025年底，加权平均租期约为4.3年，2026年至2028年到期的租约面积占比分别为8.1%、13.8%和13.4%[147] - 2026年到期的租约预计将带来约5678.6万美元的年度化基本租金收入，占总收入的8.2%[147] - 2026年期间，约占公司年化基本租金总收入8.2%的租约将到期[181] - 前20大市场贡献了公司年度化基本租金总收入的60.1%，其中芝加哥占比最高，为8.6%[142] - 前20大租户行业贡献了年度化基本租金总收入的81.6%，其中航空货运与物流行业占比最高，为11.4%[144] - 前20大租户贡献了年度化基本租金总收入的16.1%，其中亚马逊占比最高，为2.8%，涉及7份租约[146] 各地区物业分布详情 - 截至2025年12月31日，公司在阿拉巴马州伯明翰拥有4栋建筑，总计362,916平方英尺可出租面积[133] - 截至2025年12月31日，公司在阿拉巴马州蒙哥马利拥有1栋建筑，总计332,000平方英尺可出租面积[133] - 截至2025年12月31日，公司在阿拉巴马州穆迪拥有1栋建筑，总计595,346平方英尺可出租面积[133] - 截至2025年12月31日，公司在康涅狄格州北黑文拥有3栋建筑，总计824,727平方英尺可出租面积[133] - 截至2025年12月31日，公司在加利福尼亚州萨克拉门托拥有8栋建筑，总计976,557平方英尺可出租面积[133] - 佛罗里达州杰克逊维尔市拥有1栋建筑，总可出租面积为1,256,750平方英尺[134] - 伊利诺伊州埃尔金市拥有8栋建筑，总可出租面积为1,372,401平方英尺[134] - 伊利诺伊州水晶湖市拥有4栋建筑，总可出租面积为506,096平方英尺[134] - 伊利诺伊州贝尔维迪尔市拥有3栋建筑，总可出租面积为536,960平方英尺[134] - 伊利诺伊州新莱诺克斯市拥有3栋建筑，总可出租面积为506,536平方英尺[134] - 爱荷华州安克尼市拥有2栋建筑，总可出租面积为400,968平方英尺[134] - 伊利诺伊州巴达维亚市拥有3栋建筑，总可出租面积为261,318平方英尺[134] - 伊利诺伊州伊塔斯卡市拥有3栋建筑，总可出租面积为311,355平方英尺[134] - 伊利诺伊州霍奇金斯市拥有2栋建筑，总可出租面积为518,109平方英尺[134] - 伊利诺伊州布法罗格罗夫市拥有2栋建筑，总可出租面积为231,964平方英尺[134] - 伊利诺伊州芝加哥市拥有可出租总面积1,375,785平方英尺的物业[135] - 伊利诺伊州弗农山市拥有可出租总面积195,486平方英尺的物业[135] - 印第安纳州杰斐逊维尔市拥有可出租总面积1,155,832平方英尺的物业[135] - 印第安纳州黎巴嫩市拥有可出租总面积2,230,323平方英尺的物业[135] - 马里兰州黑格斯敦市拥有可出租总面积1,424,620平方英尺的物业[135] - 密歇根州切斯特菲尔德市拥有可出租总面积4,478,803平方英尺的物业[135] - 密歇根州大急流城拥有可出租总面积4,656,262平方英尺的物业[135] - 密歇根州兰辛市拥有可出租总面积4,770,425平方英尺的物业[135] - 堪萨斯州莱内克萨市拥有可出租总面积3,581,059平方英尺的物业[135] - 肯塔基州佛罗伦萨市拥有可出租总面积2,641,136平方英尺的物业[135] - 公司总可租赁面积（Total Rentable Square Feet）为36,850,010平方英尺[136] - 密歇根州（Michigan）诺维市（Novi）拥有最多可租赁面积，为3,685,010平方英尺，占总面积的约10.0%[136] - 密苏里州（Missouri）堪萨斯城（Kansas City）拥有第二大可租赁面积，为1,930,281平方英尺，占总面积的约5.2%[136] - 北卡罗来纳州（North Carolina）夏洛特市（Charlotte）拥有第三大可租赁面积，为1,330,629平方英尺，占总面积的约3.6%[136] - 内布拉斯加州（Nebraska）奥马哈市（Omaha）拥有第四大可租赁面积，为1,464,558平方英尺，占总面积的约4.0%[136] - 明尼苏达州（Minnesota）梅宾市（Mebane）拥有第五大可租赁面积，为1,381,133平方英尺，占总面积的约3.7%[136] - 明尼苏达州（Minnesota）沙科皮市（Shakopee）拥有第六大可租赁面积，为1,458,189平方英尺，占总面积的约4.0%[136] - 北卡罗来纳州（North Carolina）穆尔斯维尔市（Mooresville）拥有第七大可租赁面积，为1,279,920平方英尺，占总面积的约3.5%[136] - 密苏里州（Missouri）奥法隆市（O'Fallon）拥有第八大可租赁面积，为1,186,854平方英尺，占总面积的约3.2%[136] - 明尼苏达州（Minnesota）梅普尔格罗夫市（Maple Grove）拥有第九大可租赁面积，为1,220,7875平方英尺，占总面积的约3.3%[136] - 新罕布什尔州伦敦德里拥有1栋建筑，可出租总面积125,060平方英尺[137] - 新泽西州布兰奇堡拥有1栋建筑，可出租总面积113,973平方英尺[137] - 新泽西州伯灵顿拥有2栋建筑，可出租总面积756,990平方英尺[137] - 内华达州拉斯维加斯拥有2栋建筑，可出租总面积157,388平方英尺[137] - 俄亥俄州哥伦布拥有4栋建筑，可出租总面积1,486,596平方英尺[137] - 俄亥俄州埃特纳拥有1栋建筑，可出租总面积1,232,149平方英尺[137] - 俄亥俄州卡纳尔温彻斯特拥有3栋建筑，可出租总面积964,472平方英尺[137] - 俄亥俄州北杰克逊拥有2栋建筑，可出租总面积518,758平方英尺[137] - 俄亥俄州特温斯堡拥有2栋建筑，可出租总面积467,689平方英尺[137] - 纽约州罗切斯特拥有2栋建筑，可出租总面积252,860平方英尺[137] - 宾夕法尼亚州阿伦敦市拥有3栋建筑，可租赁总面积达45.4万平方英尺[138] - 宾夕法尼亚州克林顿市拥有7栋建筑，可租赁总面积达1,532,414平方英尺[138] - 宾夕法尼亚州兰霍恩市拥有4栋建筑，可租赁总面积达46.4万平方英尺[138] - 南卡罗来纳州格林维尔市拥有8栋建筑，可租赁总面积达1,372,344平方英尺[138] - 南卡罗来纳州斯帕坦堡市拥有10栋建筑，可租赁总面积达1,782,945平方英尺[138] - 田纳西州孟菲斯市拥有2栋建筑，可租赁总面积达1,331,075平方英尺[138] - 德克萨斯州休斯顿市拥有10栋建筑，可租赁总面积达1,412,121平方英尺[138] - 德克萨斯州埃尔帕索市拥有1栋建筑，可租赁总面积达2,417,131平方英尺[138] 各地区销售额 - West Chester地区销售额为1,524,160美元[1] - West Jefferson地区销售额为1,857,390美元[1] - 俄克拉荷马城地区销售额为2,303,740美元[1] - Tulsa地区销售额为2,309,600美元[1] - Beaverton地区销售额为2,121,426美元[1] - North Plains地区销售额为1,201,750美元[1] - Salem地区销售额为2,155,900美元[1] - Sherwood地区销售额为199,136美元[1] - Wilsonville地区销售额为178,000美元[1] 债务与融资 - 截至2025年12月31日，公司总债务约为33亿美元（$3.3 billion），其中约2.62亿美元（$262.0 million）为可变利率债务[108] - 截至2025年12月31日，其中一栋物业有抵押债务，总额约为410万美元[140] - 利率上升将增加利息成本，减少可用于向股东分配的现金流[108] - 通胀和利率上升可能增加公司可变利率债务的融资成本及运营费用，影响现金流和资产估值[61] - 难以获得资本或对现有债务进行再融资，可能对公司股价产生不利的市场反应[89] - 若无法以合理利率获得债务融资，公司可能难以进行收购或为到期债务再融资[111] - 公司信用评级若被下调，将导致借贷成本上升，并可能影响其获取额外融资的能力[113] - 公司若无法偿还债务，可能导致贷款人取消抵押品赎回权，造成部分或全部投资损失[107] 股权结构与公司治理 - 截至2025年12月31日，公司拥有其运营合伙公司约98.1%的普通合伙单位，其余1.9%由高管、董事等持有[49] - 截至2025年12月31日，公司持有其运营合伙企业约98.1%的普通单位[167] - 截至2026年2月10日，公司有48名登记在册的普通股股东[153] - 公司章程规定单一股东的所有权上限为已发行股本价值或股数的9.8%[77] - 公司董事会可在未经股东批准的情况下，增发或重新分类未发行股份，并确定任何类别优先股的相对权利[78] - 公司已提交注册声明，允许其根据需要不定期发行无限额的股权和债务证券[88] - 公司通过“按市价发行”（ATM）普通股计划等方式增发大量普通股，可能稀释现有股东权益[88] - 未来发行的任何优先股在分配和清算时，其权利将优先于普通股[88] - 公司未来发行普通股以结算远期销售协议将导致每股收益、股本回报率和每股股息的稀释[91] 股息与REIT税务要求 - 公司作为REIT，每年必须至少分配其净应税收入的90%以满足资格要求[74] - 若公司分配少于其净应税收入（包括资本利得）的100%，将按常规公司税率缴纳联邦所得税[75] - 自2026年起，公司股息政策修改为按季度（而非月度）宣布和支付普通股息[154] - 若无法维持REIT资格，公司将按常规公司税率缴纳联邦所得税，并可能在未来四年内失去REIT身份[114] - 即使保持REIT资格，公司仍可能因未分配收入缴纳联邦所得税，并可能因分配不足而缴纳4%的消费税[115] - 公司若无法满足房地产投资信托基金(REIT)的毛收入要求，可能失去REIT资格并需就非合格收入缴税[92] 宏观经济与市场环境 - 2025年美国实际GDP在第一季度下降0.5%后，在随后的两个季度分别增长3.8%和4.3%；截至2025年12月，失业率上升至4.4%[169] - 美联储在2025年第四季度两次下调联邦基金利率目标区间，每次下调25个基点，至3.50%-3.75%[169] - 2025年美国对多国进口商品加征新关税，相关贸易政策可能增加公司租户成本并影响其盈利能力[62] - 公司收购活动自2022年以来相对于历史收购速度持续放缓[169] 风险因素：市场竞争与运营 - 公司增长部分依赖于物业收购，但面临来自资金更充裕的投资者（如其他REITs、私募股权）的激烈竞争[66] - 公司面临来自其他业主和开发商的激烈竞争，可能被迫降低租金或提供更优惠的租赁条件以留住租户[70] - 租户违约或破产可能导致租金收入中断、物业空置，并需由公司承担全部运营成本[71] - 公司拥有受土地租赁约束的物业，租赁到期或违约可能导致物业损失，且出售可能受限或需房东同意[103] - 合资企业投资可能因缺乏独家决策权、合作伙伴财务问题或意见分歧而受到不利影响[106] - 公司的成功在很大程度上依赖于关键管理人员，但截至2025年12月31日未购买关键人员人寿保险[121] 风险因素：市场与股价波动 - 季度运营业绩的实际或预期波动可能影响公司普通股的市场价格和交易量[86][89] - 市场利率上升可能导致股东要求更高的股息收益率，从而影响股价[89] 风险因素：资产与保险 - 房地产投资缺乏流动性，可能限制公司调整投资组合及应对经济变化的能力[96] - 公司可能面临未投保的损失，如洪水、地震、战争或恐怖主义行为造成的损失，这将减少资产价值并可能导致重大投资资本损失[97] - 环境清理或合规成本可能对公司业务、经营业绩和可供股东分配的现金产生重大不利影响[98] - 气候变化相关风险可能增加极端天气事件频率，影响运营并增加保险、能源和材料成本[101] - 遵守《美国残疾人法案》(ADA)等法规可能产生意外支出，影响现金流和可供分配的现金[102] 风险因素：网络安全 - 公司面临网络安全风险，可能导致财务报告错误、违反贷款契约或泄露敏感信息[120] - 公司董事会及审计委员会负责监督网络安全风险管理计划[127] - 董事会定期听取高级管理层关于网络安全风险的报告，内容包括威胁评估和漏洞测试等[128] - 公司通过第三方顾问进行漏洞评估、网络渗透测试和威胁情报，以持续评估和改进技术保障措施[129] - 公司为员工提供定期、强制性的网络安全培训，并通过模拟攻击的随机电子通信测试员工的信息安全意识[129] - 公司购买了全面的网络责任保险，承保范围包括数据恢复成本和危机管理支出等相关索赔[129] 人力资源与关键人员 - 截至2025年12月31日，公司员工总数为93人，无工会代表[47] - 公司信息技术副总裁拥有约27年IT行业经验，其中大部分在上市房地产公司[131] - 参与网络安全风险管理的其他

财务数据关键指标变化：收入与利润（同比/环比） - 公司2025年第四季度合并收入为1.243亿美元，同比增长24%[3] - 公司2025年第四季度合并总收入为1.243亿美元[30] - 2025年第四季度公司合并净收入为432万美元[30] - 2025年第四季度归属于Porch的净亏损为348万美元[30] - 2025年第四季度调整后EBITDA为2349万美元[30] - 2024年第四季度合并总收入为1.00361亿美元[34] - 合并营业利润为2508万美元[34] - 合并净利润为3047.4万美元[34] - 合并调整后EBITDA为4179.7万美元[34] - 公司合并总收入为4.82414亿美元，其中保险服务、软件与数据、消费者服务三大业务板块收入分别为2.66726亿美元、9293.5万美元和6837.4万美元[37] - 公司合并营业利润为3657万美元[37] - 公司合并净利润为1531.8万美元，其中归属于Porch股东的净亏损为336.1万美元[37] - 公司调整后税息折旧及摊销前利润为7660.4万美元[37] - 公司2024年全年合并营收为4.378亿美元，合并净亏损为3282.9万美元[41] - 公司2024年全年调整后息税折旧摊销前利润为717.1万美元[41] - 公司2025年第四季度总收入为1.243亿美元，同比增长23.9%[68] - 公司2025年全年总收入为4.824亿美元，同比增长10.2%[68] - 公司2025年第四季度归属于Porch的净亏损为348万美元，而2024年同期净利润为3047万美元[68] - 公司2025年全年归属于Porch的净亏损为336万美元，较2024年净亏损3283万美元大幅收窄[68] - 公司Porch股东权益收入2025年第四季度为1.1225亿美元，同比增长49.1%[70] - 公司Porch股东权益收入2025年全年为4.1889亿美元，同比增长33.7%[70] - 公司Porch股东权益调整后EBITDA 2025年全年为7660万美元，较2024年409万美元大幅增长[70] 财务数据关键指标变化：成本与费用（同比/环比） - 合并毛利润为8633.6万美元，毛利率为86%[34] - 销售与营销费用为1.39578亿美元，产品与技术费用为5331.7万美元，一般及行政费用为1.052亿美元[37] - 公司企业部门（Corporate）运营亏损为7286.9万美元[37] - 利息支出为5147.6万美元[37] - 所得税费用为1141.7万美元[37] 各条业务线表现：收入与毛利率 - 保险服务部门收入最高，为7569万美元，占总收入60.9%[30] - 保险服务部门毛利率为86%，为各业务部门最高[30] - 软件与数据部门毛利率为65%[30] - 消费者服务部门毛利率为85%[30] - 公司合并毛利率为77%[30] - 保险服务部门收入为3848.6万美元，毛利率为88%[34] - 软件与数据部门收入为2173.1万美元，毛利率为70%[34] - 消费者服务部门收入为1629.3万美元，毛利率为81%[34] - 公司合并毛利润为3.3999亿美元，整体毛利率为70%[37] - 保险服务板块毛利率最高，为85%，软件与数据板块毛利率为72%，消费者服务板块毛利率为85%[37] - Insurance Services部门2024年营收1.571亿美元，毛利率51%，调整后EBITDA为3181.2万美元[41] - Software & Data部门2024年营收8916.7万美元，毛利率73%，调整后EBITDA为1577.4万美元[41] - Consumer Services部门2024年营收6913.7万美元，毛利率79%，调整后EBITDA为879.9万美元[41] 各条业务线表现：调整后EBITDA利润率 - 2025年第四季度Insurance Services部门调整后EBITDA利润率为38.3%[48] - 2025年第四季度Software & Data部门调整后EBITDA利润率为16.4%[48] - 2025年第四季度Consumer Services部门调整后EBITDA利润率为6.1%[48] Porch股东权益部分表现 - Porch股东权益部分2025年第四季度收入为1.123亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润为2350万美元[2] - Porch股东权益部分2025年第四季度毛利润为9140万美元，同比增长6%[3][5] - Porch股东权益部分2025年全年经营活动现金流为6540万美元[10] - 截至2025年12月31日，Porch股东权益部分的现金、现金等价物、受限现金及投资总额为1.212亿美元[10] - 2025年第四季度Porch股东利益调整后EBITDA为2348.7万美元，对应利润率为21%[45] - 2025年全年Porch股东利益调整后EBITDA为7660.4万美元，对应利润率为18%[45] 互惠保险部门表现 - 互惠保险部门2025年第四季度法定盈余为1.551亿美元，较2024年第四季度增加4940万美元[6] - 2025年第四季度互惠保险承保保费为1.257亿美元，全年为4.809亿美元[8] - 2025年第四季度保险服务调整后税息折旧及摊销前利润占互惠保险承保保费的比例为23%[8] 管理层讨论和指引 - 公司2026年Porch股东权益收入指引为4.75亿至4.9亿美元，同比增长13%至17%[13] - 公司2026年Porch股东权益调整后税息折旧及摊销前利润指引为9800万至1.05亿美元，同比增长28%至37%[13] 其他重要内容：会计调整与重述 - 公司对2025年第二和第三季度财务信息进行了重述，调整了互惠交易所与Porch之间的公司间交易，不影响合并净收入或归属于Porch的净亏损[24] 其他重要内容：公司层面与合并层面项目 - 公司层面（Corporate）净亏损为1722万美元[34] - 合并层面计提了18万美元的坏账准备[32] 其他重要内容：现金流与投融资活动 - 公司2025年第四季度经营活动产生的现金流量净额为120.1万美元，而互惠部门贡献了668.8万美元，抵消后归属于Porch股东的净流出为548.7万美元[74] - 公司2025年第四季度现金及现金等价物净减少2368.5万美元，期末余额为1.69111亿美元[74] - 公司2025年第四季度投资活动净流出2251万美元，主要由于净购买投资1902.4万美元以及购买物业设备与资本化软件开发成本348.6万美元[74] - 公司2025年全年经营活动产生的现金流量净额为6641.9万美元，其中互惠部门贡献99.2万美元，归属于Porch股东的部分为6542.7万美元[74] - 公司2025年全年投资活动净流出7192.1万美元，主要由于净购买投资5877.7万美元以及购买物业设备与资本化软件开发成本1436.1万美元[74] - 公司2025年全年通过债务发行获得5100万美元，同时偿还了6816.4万美元的债务本金[74] - 公司2025年全年现金及现金等价物净减少2767.1万美元，期末余额为1.69111亿美元[74] - 互惠部门在2025年全年向公司发行了4681.3万美元的盈余票据，同时公司向互惠部门出售了HOA业务，作价4681.3万美元[74] - 互惠部门2025年末现金及现金等价物余额为1.15932亿美元，而归属于Porch股东的现金及现金等价物余额为5317.9万美元[74] - 公司2025年第四季度融资活动净流出237.6万美元，主要源于其他融资活动[74] 其他重要内容：资产、债务与现金状况 - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为4468万美元，较2024年末的1.676亿美元大幅下降[62] - 截至2025年12月31日，公司总资产为7.974亿美元，略低于2024年末的8.140亿美元[62] - 截至2025年12月31日，公司长期债务为3.8506亿美元，较2024年末的4.0379亿美元有所减少[65]