中泰期货烧碱周报 2025年4月28日 --------氯强碱弱综合利润上涨 期货仓单数量稀少 姓名： 郭庆 从业资格号： F3049926 交易咨询证书号：Z0016007 联系电话： 15628875631 公司地址：济南市经七路86号证券大厦 客服电话：0531-81916257 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 目 录 CONTENTS 02 氯碱价格 03 烧碱供应 04 氯碱需求 01 氯碱综述 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 氯碱综述 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 | | | 烧碱产业链简述 | | --- | --- | --- | | 供应 | 产量 | 上周中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.1%，较上周环比-0.2。西北、华中、华南新增检修装置 | | | | 影响负荷下滑，周内华北、西南装置检修结束负荷提升。山东复产与减产企业并存，复产产能大于减产产能，山 | | | | 东产能利用率+4.0%至91%。本周来看，西北、华北、华中、华东、华南、西南均有装置复产，复产涉及企业较多， | | | | 因 ...

供需环比好转，转入偏强震荡 中泰期货甲醇产业链周报 2025年4月28日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570 联系电话： 18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 目录 1 现货市场 4 行情预期 3 产业链利润 2 基差价差 请务必阅读正文之后的声明部分 逻辑观点 请务必阅读正文之后的声明部分 甲醇需求仍没有很明确的利好，但连续几周去库，目前库存已经处于同期偏低水平，对市场信心略有提 振，甲醇可能会有一波小的反弹。 产业链去库超预期，预计对甲醇略微偏利多。我们建议甲醇转入偏强震荡思路对待，关注反弹机会。 单边策略：建议转入偏强震荡思路对待。 对冲策略：观望。 风险因素：地缘政治局势突变导致伊朗甲醇出口受阻 图表 2 ：甲醇主力合约基差（元 / 吨） 现货市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 甲醇现货市场 ...

4月份政治局会议落地，加紧加快已有政策中长期应对关税冲击 ——择机改适时宽松落地触发点看国内，短债走势或继续弱于长债 2025 - 4 - 2 7 中泰期货研究所宏观团队 李荣凯 从业资格号：F3012937 交易咨询从业证书号： Z0015266 TEL：13361063969 01 逻辑与策略（P3-4） 目 录 CONTENTS 02 宏观主要资产资金流向变化（P5-6） 03 近期宏观数据分析与回顾（P7-13） 04 资金面分析与债券期现指标监控（P14-24） 05 权益宽基指数基本面、流动性与期现指标监控（P25-29） 06 宏观经济中期基本面跟踪监控（P30-46） 07 宏观经济长波基本面跟踪监控（P47-48） 逻辑与观点：择机改适时宽松落地触发点看国内，短债走势或继续弱于长债 返回目录 ◆ 宏观数据与逻辑：当周国内公布规上工业企业利润数据，3月份当月同比增速明显回落+1-3月份累计增速回升，贡献项主要是有色金属、专用设备、电气机械和器材，库存形态变化不明显。宏观方 面看企业利润未来会处于缺乏弹性状态，库存形态反映了企业层面补库意愿弱+库存也无力度的结论。海外市场方面，美国经济数据有明显 ...

证监许可[2012]112 | 联系人：王竣冬 | 期货从业资格：F3024685 | | --- | --- | | 交易咨询从业证书号：Z0013759 | 研究咨询电话： | | 0531-81678626 | 客服电话： | | 400-618-6767 | 公司网址： | | www.ztqh.com | | | [Table_QuotePic] | 中泰微投研小程序 | 交易咨询资格号： 晨会纪要 2025 年 4 月 25 日 [Table_Report] 中泰期货公众号 | 偏空 | 震荡 | 偏多 | | --- | --- | --- | | 护金 | 塑料 | 玻璃 | | 沪铝 | 沥青 | 热轧卷板 | | PVC | 白糖 | PTA | | 焦煤 | 铁矿石 | 沪锌 | | 直滞 | 锰硅 | 沪铜 | | 들 = | 聚丙烯 | 焦炭 | | 豆粕 | 沪银 | 橡胶 | | | 郑棉 | | | | 护锡 | | | | 螺纹钢 | | | | 标榴油 | | | | 菜相 | | | | 玉米 | | | | 菜油 | | | | 沪铝 | | | | 玉米淀粉 | | ...

交易咨询资格号： 晨会纪要 2025 年 4 月 24 日 | | [Table_Finance] | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 联系人：王竣冬 | 2025/4/24 | | 基于基本面研判 | | | | 期货从业资格：F3024685 | 趋势空头 | 震荡偏空 | 震 荡 | 震荡偏多 | 趋势多头 | | | | 工业硅 | 液化石油气 | 铝 | | | 交易咨询从业证书号：Z0013759 | | 多晶硅 | 玻璃 | 燃油 | | | | | 红枣 | 氧化铝 | 三十债 | | | 研究咨询电话： | | 鸡蛋 | 纯碱 | 原木 | | | | | | 橡胶 | 苹果 | | | 0531-81678626 | | | 原油 | | | | | | | 沥青 | | | | 客服电话： | | | 白糖 | | | | | | | 五债 | | | | 400-618-6767 | | | 棉纱 | | | | | | | 十债 | | | | 公司网址： | | | 二债 | | | | | | | 沪深300股指期货 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析并给出投资建议，涵盖宏观金融、软商品、油脂油料、生鲜品、黑色、有色、能源化工等板块，综合考虑基本面、量化指标、市场供需、政策及天气等因素判断各品种走势[3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 特朗普不满美联储降息速度但无解雇鲍威尔计划，美财长预计关税僵局将缓和[4] - IMF显著调降全球经济增速，预计2025年降至2.8%，2026年降至3%，下调今年美国经济增速预测0.9个百分点至1.8%[4] - 广东强调推出激励政策稳外贸，推动出口转内销[4] - 特朗普希望缩减对日贸易逆差至零，要求日本扩大进口美国车及农产品[5] - 韩美官员讨论造船、液化天然气合作及农产品进口配额等贸易问题[5] 期货品种分析 股指期货 - 昨日市场波动不大，3月经济数据超预期但市场担忧未来数据转弱，微观流动性有国家队护盘，观望情绪重，经济预期偏弱与微观流动性预期较强情况或持续 - 策略建议考虑IH、IM跨品种套利或观望[6] 国债期货 - 税期走款结束资金面宽松，市场讨论MLF报价下调10bp可信度大，债市交易焦灼，超长端运行偏强或有跨资产对冲逻辑驱动 - 策略建议超长端保持适度乐观[7] 集运欧线 - 主力合约空单止盈，现货指数回升受统计样本延迟影响，基本面下行，五一前囤货出运未现，多数船司报价稳定或下调 - 美线停航或使闲置船舶调往欧线，5月上旬部分航次可能爆舱，下旬运力相对过剩[8][9] 棉花 - 国内实际订单和需求前景堪忧，内棉价格低位震荡承压，隔夜美棉因原油和金融市场反弹上涨，但市场仍担忧需求 - 美国加征关税影响短期弱化，关注实际需求变化，新年度美棉种植面积下降、巴西棉种植面积及产量上升，国内棉市外需忧虑大，纺织企业库存高、开工率放缓、下游盈利难压制棉价，需跟踪国内出口动向[9][10] 白糖 - 阶段性供给充裕，产需缺口弥补有不确定性，糖价震荡，隔夜原糖因原油反弹和巴西雷亚尔升值上涨，国内糖市现货强劲支撑郑糖 - 巴西新榨季开机进度和天气影响产量，泰国增产及出口压制糖价，印度产量预估下修、巴西出口放缓支撑糖价，国内供给充足但产需缺口弥补不确定，现货强、南方干旱或影响新榨季产量，最终供给变数看配额外进口利润倒挂情况[11] 油脂油料 - 棕榈油上一交易日因豆油现货偏紧上涨，原油维稳、印度进口利润好转、美国生柴产量恢复及产地降雨过多支撑价格，但产地进入增产季、天气好转、印尼B40暂无进展限制反弹高度，建议逢高做空 - 豆粕受港口通关问题影响，油厂开机恢复慢，库存降至低位，短期现货紧张支撑盘面，但5/6月大豆到港量大，供应压力大，需谨防产区天气扰动，建议逢低做多 - 截止4月22日，一级豆油、24度棕榈油、豆粕全国基差报价公布[12][13] 鸡蛋 - 现货走货放缓、价格走弱，市场对五一后蛋价预期偏弱，期货承压回落 - 蛋价处于成本线下方但可收回饲料成本，新鸡开产增加、冷库蛋出库、老鸡淘汰节奏或放缓、五一备货放缓，预计供需转向宽松，二季度供应增长，消费有不利因素，建议对期货偏空思路操作[13] 苹果 - 现货坚挺、出库快、库存低且有上涨预期，4月下旬有天气影响，盘面较强 - 五一备货持续，产区、销区两旺，产区库存处近5年低位，价格或继续上涨，新季苹果开花整体正常，局部受天气影响有限，盘面或近强远弱，建议轻仓逢低买入近月合约[13] 红枣 - 销区市场货源供应增多，购销氛围一般，盘面偏弱 - 新疆产区枣树萌芽长势良好，需关注生长及天气情况，河北市场到货多，气温回升时令水果增加，滋补品需求下降，各销区交易清淡，端午临近部分客商备货，但冷库存储接近饱和，供需结构未改善前盘面价格上行空间受限，建议部分空单止盈，关注下游需求及产区异常变化[13] 生猪 - 现货价格横盘，盘面缺乏驱动，主力合约震荡 - 需求端消费淡季压制屠宰量，五一备货或有提振但增幅有限，供应端养殖端累库，北方二育需求升温、前期压栏增重使出栏均重增加，上周二育入场支撑价格上行，但头部企业有增量出栏迹象，价格上行驱动不强，建议考虑逢高做空LH2507合约，后续关注二育入场持续性和头部企业出栏量变动[13][14] 原油 - API数据偏多带动油价回暖，地缘局势不确定、股市反弹使油价上涨，NYMEX原油、ICE布油期货上涨，中国INE原油期货主力合约夜盘上涨 - 长期看供给端OPEC+5月增产41万桶/日有供应压力，需求端美经济转弱、全球贸易战加剧衰退担忧，美对伊朗制裁效果待察，市场超跌修复逻辑未走完但上涨压力大，预期不兑现或回归中长期弱基本面，关注地缘冲突谈判进展，短期预计期价震荡[15] 燃料油 - 布伦特油价窄幅波动，高硫燃料油跟随原油波动，关税政策影响需求加速下降，现货市场需求偏弱，但高硫夏季有发电需求 - 预估跟随油价震荡，后期看市场对贸易战解读及风险释放程度[15][16] 塑料 - 供需扰动因素多，市场博弈增加，短期震荡走弱 - 长期关税抑制出口需求，下游需求走弱，现货成交差，PP虽有丙烷进口减少利多但远月或有替代，L进口可重构但需求减量难解决，建议对L偏空配置[17] 橡胶 - 短期供需双弱，难有趋势波动，震荡偏弱，单边观望，NR04交割后关注RU - NR价差扩大机会 - 国内产区上量慢，海外下游补货积极，原料价格有走强预期，市场情绪消化后定价回归基本面，但需求端弱，盘面低位窄幅震荡，现货价格走弱，轮胎厂刚需采购，关注国内库存及产区情况[18] 甲醇 - 自身供需格局偏弱，进口到港量多，预计偏弱震荡，但内地检修多支撑价格，港口现货报价2390元/吨，近几日价格偏弱震荡 - 进口供应增加，下游利润差可能停车，需求走弱，港口到港量多使价格低，部分货源回流内地，后期对内地价格有压力，建议维持偏弱震荡思路[18][19] 烧碱 - 山东地区氯碱企业5月下旬预计检修，近一个月高供给，需求方面液碱价格上涨后非铝下游和氧化铝企业追涨动力弱，对现货价格推涨动力不足 - 预计现货补库后偏弱运行，期货与现货类似趋势，氯价格下跌延缓期货下行幅度，期货保持偏弱震荡思路，当前山东地区氯碱价格双弱，供应充裕，需求刚性，补货放缓，交易氛围平淡，液碱下游补货尾声，液氯下游收货量下滑，氯碱利润压缩，期货多空博弈激烈[20] 纯碱玻璃 - 纯碱日盘弱势、夜盘反弹，中源化学降价市场悲观，新增检修计划和企业装置波动影响，开工率87.94%有下降，供给有减量预期但影响不及前期，轻质碱需求尚可，重质碱刚需浮法玻璃日熔量变化不大、光伏玻璃稳中有增但难扭转过剩格局，6月后点火持续性待察，期货下跌期现成交量增加 - 玻璃盘面震荡，现货市场情绪好转，沙河地区中游补库积极，成交尚可，其他地区产销提升，产线无新增变动，供给变化不大，需求改善主要是中游补库，终端承接待察，市场多空博弈，业者观望，沙河玻璃厂出货好部分企业有涨价意愿，关注能否落地，基本面无明显利好，关注宏观政策 - 套利建议等待多玻璃空纯碱机会[21][22] 沥青 - 布伦特油价窄幅波动，无强驱动，美国伊朗谈判市场关注供应端，沥青现货刚需支撑但成交偏弱，价格稳定，利润随油价波动，炼厂产量提升，供应压力恢复 - 原油无大幅上涨预期下，沥青价格预计在3250 - 3350区域，库存累库放缓有支撑，上方压力是油价压力区域，油价中心在70美元以上沥青价格重心上移[22] 液化石油气 - 原油价格带动成本波动，外盘CP价格企稳回涨，成本带动LPG反弹，宏观驱动是主线，LPG跟随原油价格波动，市场预期贸易战缓和价格温和修复 - 后续供增需减长期逻辑或使期价重心下移，短期成本修复、需求端化工利润释放或带动需求回升，调油旺季开工率预计较高，整体多空难突破，期价震荡，全国液化气估价下跌，民用气市场涨跌互现，醚后碳四市场弱势下行[23] 纸浆 - 终端需求弱，成品跌价，宏观情绪消退后纸浆止跌回稳，供需无明显矛盾，4月进口缩量及美国关税预期与基本面弱需求高库存博弈 - 需求未转好时维持震荡偏弱行情，需注意宏观情绪影响，后续关注4月到港及现货库存节奏[23][24] 原木 - 供强需弱持续，短期到港增加、终端需求走弱，库存压力增加，现货价格下跌 - 建议逢反弹做空或卖出虚值看涨，关注下游开工及港口库存情况[25] 尿素 - 现货市场价格偏弱，部分工厂销售压力缓解，贸易商采购低价货源，下游需求无起色，复合肥出货未好转，期货市场UR2509合约低开高走，多头增仓推涨，夜盘商品期货和尿素期货偏强，市场利多氛围重，但现货需求未完全好转，临近假期工厂有降价收单情况 - 后期供需双强，鉴于UR09合约平水现货，延续前期大幅下行后偏多思路，不宜追空[25] 铝和氧化铝 - 铝去库放缓，高基差刺激现货出货，升水走弱，价格回落，关税冲击使风险偏好低、衰退预期强，需求有回落压力，但现实沪铝去库强劲、结构偏强 - 预计铝价震荡偏强，可适当逢低做多 - 氧化铝矿石低价成交，成本支撑下移，但现货价格企稳、检修减产增加，价格震荡，矿石价格回落、新增产能投产、三季度到期仓单多，供应过剩预期强，成本亏损，现货稳中有升 - 预计短期价格底部区间震荡，可适当区间操作[26][27] 碳酸锂 - 周二震荡走低，主力合约和现货价格下跌，国内社会库存累库速度放慢，周度产量减少，美国关税政策对商品市场利空，对碳酸锂直接影响有限，更多通过产业链协同施压，成品端需求受抑制 - 国内新能源汽车旺季效应弱化、磷酸铁锂订单增速放缓、三元材料排产下滑，储能需求增长和全固态技术突破带来需求，短期价格受自身基本面供需影响，当前价位下行可能缩小，以震荡思路对待[27][28] 工业硅多晶硅 - 工业硅盘面计价弱现实，自身基本面过剩矛盾难解，近端新疆大厂减产时间不明，其他大厂未减产，小厂套保意愿强，中期丰水期西南复产刚性，去库难形成持续预期 - 预计继续锚定弱现实定价，易跌难涨，以偏空思路对待，此前虚值卖看涨期权继续持有 - 多晶硅22日市场传言多围绕头部大厂丰水期复产情况，盘面短期调整修正，抢装需求见顶后供应中期有压力，近端交割品供应有隐忧，后续现货价格承压回落限制06合约向上强度，07合约定价基本面供需矛盾，丰水期边际成本定价格上边际 - 策略上此前空单和卖看涨继续持有，后续反弹空或卖虚值看涨[28][29][30] 螺矿 - 受下游需求转弱和原料下跌影响，钢材价格调整，国内房地产新房销售数据转弱，房屋新开工同比为负，基建工程开工多但资金有压力，进度慢，混凝土发货量同比减量，建材需求弱，卷板需求在消费政策刺激下尚可，但近期成交转弱，出口严查“买单出口”不利于高景气持续，供应端铁水产量增加，钢厂盈利尚可，热卷、中厚板产量回升，卷板库销比压力显现，螺纹线材产量微增，库存低位，整体库销比偏高，供需有压力，价格回调已反映弱势，原料价格震荡，焦炭首轮提涨落地，成本平稳，主力合约钢材价格在谷电成本有支撑 - 月底或有政治局会议带来政策预期，短期跌幅有限，预计在跳空缺口和低点之间震荡，中长期震荡趋弱，钢材和铁矿石现货价格公布[31][32] 煤焦 - 受关税政策和交割临近影响，煤焦期价弱势下跌，多数矿山仍盈利，短期内焦煤大面积减产可能性不大，钢厂利润修复，铁水有增产预期，煤焦需求有望改善，但铁水产量增加需观察，焦炭首轮提涨落地但市场情绪偏弱，焦煤近月合约交割压力大 - 在未看到煤焦企业大规模减产或蒙煤进口量下降前，不具备做多条件，预计短期价格弱势运行[32][33] 铁合金 - 22日硅铁波动不大，锰硅主力合约单日低位下跌超100元/吨，基本面无明显利空，黑色板块回调，锰硅跟跌，主力合约跌前无期现套利利润，盘面深度贴水抵抗式下跌 - 当前双硅估值偏低但缺乏反弹驱动，硅铁主力合约贴水0 - 100元/吨，后期成本线下行空间有限，锰硅主力合约贴水200 - 300元/吨，后期即期成本走弱空间不大，短期单边谨慎参与，不建议贴水区间追空，日内单边建议逢低做多硅铁，锰硅推荐卖出06合约看跌期权[34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货考虑 IH、IM 跨品种套利或观望；国债期货超长端可保持适度乐观；集运欧线远月多单止盈 [4] - 棉花内棉价格低位震荡承压运行；白糖价格走势震荡；油脂油料逢高做空棕榈油，逢低做多豆粕；鸡蛋期货偏弱震荡运行；苹果轻仓逢低买入近月合约为主；红枣空单继续持有；生猪考虑逢高做空 LH2507 合约 [6][7][9][10] - 原油价格回落，短期震荡为主；燃料油预估跟随油价震荡；塑料 L 偏弱震荡，PP 回调后可考虑偏多配置近月，偏空配置远月；橡胶短期盘面低位持续震荡；甲醇偏弱震荡；烧碱预计现货价格经历一轮补库周期之后，有望呈现偏弱运行局面；纯碱玻璃可考虑等待多玻璃空纯碱机会；沥青价格预期仍处于 3250 - 3350 区域；液化石油气期价震荡为主；纸浆基本面短期震荡；原木短期预期维持震荡行情；尿素保持 UR09 合约大幅下行后偏多思路；合成胶关注反弹后的做空机会 [12][13][14][15][16][17][18][19][20][21] - 铝价震荡偏强，氧化铝短期价格底部区间震荡；工业硅以偏空思路对待，多晶硅此前空单和卖看涨继续持有；螺矿短期预计在跳空缺口和低点之间震荡，中长期预计维持震荡趋弱格局；煤焦预计短期价格或弱势运行；铁合金硅铁日内做多为主，锰硅中期仍偏空但不建议追空 [23][24][26][27][28][30] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 中国 4 月 LPR 出炉，1 年期 LPR 为 3.1%，5 年期以上 LPR 为 3.6%，连续 6 个月维持不变 [4] - 中共中央、国务院印发《关于实施自由贸易试验区提升战略的意见》，推进以境内期货特定品种为主的期货市场开放 [4] - 宁德时代发布第二代神行超充电池 [4] - 中证报称中国金融市场在经历短暂波动后趋于稳定 [4] - 国新办介绍《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》有关情况 [4] - 普通型人身保险产品预定利率研究值为 2.13%，低于当前预定利率 37 个基点 [4] - 美国务院改组草案被曝光，特朗普政府可能大规模收缩美国在非洲活动 [4] - 美国经济受到“对等关税”反噬，股市继续大跌 [4] 各品种分析 股指期货 - 策略观点为考虑 IH、IM 跨品种套利或观望，LPR 报价不变，市场成交略有放量但整体不高，经济预期偏弱但微观流动性预期较强情况可能仍存在 [4] 国债期货 - 策略是超长端可保持适度乐观，税期走款资金面收敛，LPR 报价不变市场情绪偏弱，债市交易焦灼，超长端运行偏强可能有跨资产对冲逻辑驱动 [4] 集运欧线 - 观点是远月多单止盈，五一假期前现货市场偏弱，美线停航或使闲置船舶调往欧线，5 月上旬部分航次可能爆舱，下旬运力相对过剩 [4][5] 棉花 - 国内实际订单和需求前景令人担忧，内棉价格低位震荡承压运行，受 ICE 美棉价格、全球贸易战、需求、种植面积等因素影响 [6] 白糖 - 阶段性供给充裕，产需缺口弥补仍存不确定性，糖价走势震荡，受印度产量、巴西开机、全球食糖供需格局等因素影响 [7][8] 油脂油料 - 逢高做空棕榈油，逢低做多豆粕，棕榈油产地进入增产季限制反弹高度，豆粕国内库存低但 4 月下旬后供应压力偏大 [9][10] 鸡蛋 - 现货上方压力增加，期货偏弱震荡运行，新鸡开产增加、冷库蛋出库、产业备货放缓等因素使供需转向宽松 [10] 苹果 - 轻仓逢低买入近月合约为主，现货坚挺、出库快、库存低且有上涨预期，五一备货持续，产区、销区两旺 [10] 红枣 - 空单继续持有，销区市场货源供应充足，需求下降，端午备货难改供需结构，盘面价格上行空间受限 [10] 生猪 - 考虑逢高做空 LH2507 合约，二育入场情绪减弱，规模企业增量出栏，需求淡季屠宰量回落，养殖端累库 [11] 原油 - 价格回落，长期供应端 OPEC+增产带来压力，需求端美经济转弱、全球贸易战加剧衰退担忧，短期震荡为主 [12] 燃料油 - 关税政策影响需求，现货市场需求偏弱，高硫夏季有发电需求，预估跟随油价震荡 [13] 塑料 - L 偏弱震荡，PP 回调后可考虑偏多配置近月，偏空配置远月，受关税、丙烷加税等因素影响 [14] 橡胶 - 国内外产区利好供应，短期盘面低位持续震荡，关注 RU - NR 价差扩大机会，市场情绪逐渐消化，定价回归基本面 [15] 甲醇 - 偏弱震荡，自身供需格局偏弱，进口到港量增加，下游利润差可能停车，需求走弱 [16] 烧碱 - 山东地区氯碱企业检修预计 5 月下旬开始，近一个月高供给，需求追涨意愿下滑，现货价格补库后有望偏弱运行 [16] 纯碱玻璃 - 纯碱基本面无明显变化，供给高位，碱厂有累库预期，盘面弱势震荡；玻璃短期面临旺季不及预期下跌风险，后续关注政策预期，可考虑多玻璃空纯碱套利 [16] 沥青 - 原油无大幅上涨预期下，价格预期在 3250 - 3350 区域，受贸易战和伊朗谈判影响 [16][17] 液化石油气 - 期价震荡为主，原油带动成本波动，当前市场预期贸易战缓和价格温和修复，后续供增需减逻辑或使期价重心下移 [18] 纸浆 - 需注意宏观情绪影响，弱需求及高库存未改善，基本面短期震荡，关注 4 月到港和现货库存节奏 [18][19] 原木 - 需注意关税和宏观情绪影响，短期预期维持震荡行情，关注下游开工及港口库存情况，需求有改善，临近交割注意情绪资金介入 [20] 尿素 - 后期供需双强，保持 UR09 合约大幅下行后偏多思路，现货市场成交差，期货价格承压，不宜追空 [20] 合成胶 - 原料预期较弱，关注反弹后的做空机会，丁二烯和顺丁价格有变动，关注装置动态和供需变化 [21][22] 铝和氧化铝 - 铝价震荡偏强，库存去化、现货高升水支撑价格，但需求预期偏弱；氧化铝短期价格底部区间震荡，检修减产产能增加，成本支撑强劲，但现货供需过剩 [23] 工业硅多晶硅 - 工业硅以偏空思路对待，去库难形成持续性预期，过剩矛盾突出；多晶硅此前空单和卖看涨继续持有，中期有过剩压力 [24][25] 螺矿 - 短期预计在跳空缺口和低点之间震荡，月底或有政策预期，中长期维持震荡趋弱格局，国内供需有压力，成本基本平稳 [26][27][28] 煤焦 - 预计短期价格或弱势运行，关税政策和交割临近使期价下跌，短期内焦煤减产可能性不大，需求有望改善但市场情绪仍偏弱 [28][29] 铁合金 - 硅铁日内做多为主，锰硅中期仍偏空但不建议追空，锰硅成本下行，当前盘面价格基本兑现预期，硅铁供需格局边际趋紧 [30]

目 录 CONTENTS 02 氯碱价格 03 烧碱供应 04 氯碱需求 01 氯碱综述 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 中泰期货烧碱周报 2025年4月21日 --------氯碱价格由弱转强 期货预期由乐观转向悲观 姓名： 郭庆 从业资格号： F3049926 交易咨询证书号：Z0016007 联系电话： 15628875631 公司地址：济南市经七路86号证券大厦 客服电话：0531-81916257 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 氯碱综述 | | | 烧碱产业链简述 | | --- | --- | --- | | 供应 | 产量 | 上周液碱产量79.2万吨，环比上上周80.91万吨略有下滑。本周产量预计在79.95万吨左右。（预估数据源自隆众资讯） | | | 氧化铝 | 上周山东氧化铝液碱采购价格稳定至2266元/吨。近期氧化铝企业液碱收货价格与非铝下游液碱收货价格价差扩大，氯碱企业送氧 化铝企业液碱积极性下降。氧化铝企业液碱库存持续消耗。 | | 需求 | 粘胶短纤开工 | 上周粘胶短纤产量 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周主力合约由 UR05 合约转变为 UR09 合约，09 合约空头主动增仓打压期货合约价格，期货波动与整体商品市场波动、现货市场疲软有关，现货市场再度成交放量价位较上次下滑 20 - 40 元/吨 [6] - 后期尿素供应将更充足，阶段性淡季消退后，黄淮海地区夏季玉米肥生产将进入旺季，需求有望环比增长，东北地区农业市场启动将考验当地备肥情况，市场存在需求透支观点，对 09 合约有一定利空压制 [6] - 期货市场方面，UR2509 盘面下行后保持偏多思路，UR2509 - UR2601 正套思路对待 [6] 根据相关目录分别进行总结 尿素及相关产品价格 - 展示国内尿素河南、山西小颗粒、四川、山西大颗粒等地不同年份现货价格走势 [9][10] - 展示国际尿素小颗粒（中国、中东）FOB 价不同年份走势，以及小颗粒尿素山东工厂集港利润、中东 - 山东工厂集港成本不同年份走势 [12][13] - 展示合成氨湖北、氯化铵（干）河南单位氮元素价格不同年份走势，以及液氨 - 尿素、单位氮元素价差（尿素 - 氯化铵）不同年份走势 [15][16] - 展示湖北磷酸一铵、磷酸二铵、60% 钾肥、62% 港口钾肥不同年份价格走势 [18][19] - 展示尿素期货 05 合约不同年份价格走势，以及尿素 05 合约基差、期货 5 - 9 价差不同年份走势 [21][22][23] 尿素供应 - 2025 年 4 月 10 - 16 日至 5 月 1 - 7 日周度日均产量分别为 19.29 万吨、19.29 万吨、19.86 万吨、20.00 万吨，上周新增 5 家企业停车，4 家恢复，本周预计 0 家企业计划检修，3 家停车企业恢复生产 [6] - 展示尿素周均日产量、年初至今累计产量、天然气制尿素周均日产量、煤制尿素周均日产量不同年份走势 [28] - 展示无烟煤中块、烟煤不同年份价格走势，以及山西固定床利润、河南新工艺利润不同年份走势 [29][30] - 展示尿素企业库存、企业视角尿素日均表观消费量、企业尿素订单量、尿素国内日均表观消费量不同年份走势 [33] 尿素需求 - 农业需求方面，当前水稻区域用肥、后期东北区域地区用肥陆续启动，农需持续推进 [6] - 复合肥开工率 47.72%，略有下滑后维持稳定，东北地区进入扫尾阶段，部分企业降负荷或停车，河南河北部分小型企业因接单有限短停 [6] - 1 - 3 月份国内火电发电量累计 15327.2 亿千瓦时，同比下跌 4.7%，伴随气温回升，火电脱硝尿素消耗量下滑 [6] - 展示复合肥企业开工率、库存、进口量、出口量、净出口量不同年份走势 [37][38] - 展示磷酸一铵、磷酸二铵周产量、国内货源量、国内货源累计量不同年份走势 [39][40] - 展示国产钾肥开工率、港口钾肥库存、钾肥国内货源量、国内货源累计量不同年份走势 [42][43] - 展示三聚氰胺周产量、价格、与尿素比价、国内净留存量不同年份走势 [45][46] - 展示尿素出口量及出口量累计不同年份走势 [48][49] 尿素库存 - 中国尿素企业总库存量 90.62 万吨，环比增加 7.25 万吨（+8.70%），本周期库存继续上涨，因下游工业需求减弱，农业需求处于短暂空档期，下游接货谨慎，工厂出货放缓 [6] - 展示尿素企业库存、港口库存、企业 + 港口库存、尿素仓单不同年份走势 [50][51]

多空分歧较大，关注PDH装置开工率 中泰期货聚丙烯产业链周报 2025年4月21日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570 联系电话： 18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 目录 1 近期市场主要矛盾 4 总结及展望 3 聚丙烯基差价差 2 聚丙烯供需情况 请务必阅读正文之后的声明部分 聚丙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 1、聚丙烯综述 | | | 上 | 周 | 本 | 周 | 周环比 | | 下 周 | 下下周 | 综 | 述 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 国产量 | 75 . | 70 | 74 . | 85 | -0 85 . | | 79 86 . | 78 ...