报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近主力合约换月节点，需警惕纯碱玻璃价格大幅波动；纯碱供给有所恢复、累库幅度增加，价格弱势震荡运行；玻璃终端需求承接不足，产销有转弱预期，价格先涨后跌 [1][4][53] 各部分总结 纯碱市场 价格情况 - 期货价格方面，2025年4月3日，2504、2505、2509合约价格分别为1389、1381、1420，环比分别为 -1、 -12、 -19 [6] - 现货价格方面，沙河重质碱等多地价格有不同程度变化，主力合约基差为 -10 [6] 供需情况 - 供给端，产能利用率从82.38%升至85.09%，周度产量从69.02万吨增至71.30万吨，重质碱产量从36.90万吨增至38.91万吨 [7] - 需求端，浮法玻璃日产量从15.83万吨增至15.85万吨，光伏玻璃日产量从9.16万吨增至9.32万吨，轻质碱表需从32.60万吨降至31.19万吨 [7] 库存情况 - 总库存从163万吨增至170.14万吨，重质碱库存从78.76万吨增至84.7万吨，轻质碱库存从84.24万吨增至85.44万吨，社会库存从42.75万吨降至41.55万吨 [7] 利润情况 - 联碱法利润从211.6元/吨降至184.1元/吨，氨碱法利润从 -52.21元/吨降至 -101.81元/吨 [7] 潜在因素及逻辑 - 潜在利多因素有宏观政策及商品市场情绪提振、预期外的装置检修或降负、能耗政策；潜在利空因素有碱厂大幅累库、浮法及光伏玻璃冷修超预期、新投产装置落地 [8] - 逻辑为供需无明显变动，碱厂本周累库明显，但盘面价格接近成本支撑，主力合约换月，价格弱势震荡运行 [8] 玻璃市场 价格情况 - 期货价格方面，2025年4月3日，2504、2505、2509合约价格分别为1198、1198、1226，环比分别为 -8、1、 -24 [55] - 现货价格方面，沙河5mm大板等多地价格有不同程度变化，主力合约基差为 -38 [55] 供需情况 - 供给端，产能利用率从75.6629%降至75.42%，日产量从15.83万吨增至15.85万吨，周度产量从110.83万吨增至110.88万吨 [56] - 需求端，表观需求量无变化，中下游采购积极性有所提高，下游阶段性补货 [56] 库存情况 - 总库存从6701.2万重箱降至6575.7万重箱，沙河贸易商库存从460万重箱降至420万重箱 [56] 利润情况 - 天然气利润从 -191.6元/吨增至 -183.78元/吨，煤制气利润从88.6元/吨增至101.37元/吨，石油焦利润从 -20.24元/吨增至4.72元/吨 [56] 潜在因素及逻辑 - 潜在利多因素有宏观政策提振商品市场情绪、需求出现季节性改善；潜在利空因素有“金三银四”需求不及预期 [57] - 逻辑为玻璃先涨后跌，主力合约换月节点，05盘面减仓为主，玻璃厂产销表现尚可，但终端需求不佳，市场观望情绪增加 [57] 其他情况 装置检修情况 - 山东海天、唐山三友等多家企业有装置检修或减量运行情况 [25] 进出口情况 - 2025年1 - 2月，中国纯碱累计出口量为28.90万吨，较去年同期增加17.09万吨，涨幅76.33%；累计进口量为0.67万吨，较去年同期减少31.26万吨，跌幅97.90% [40] 仓单情况 - 截止到4月3日，纯碱 - 玻璃盘面价差153元/吨，现货价差130元/吨 [113]

中泰期货烧碱周报 2025年4月7日 --------仓单出现近月合约承压 烧碱下游产业利润面临压缩困境 姓名： 郭庆 从业资格号： F3049926 交易咨询证书号：Z0016007 联系电话： 15628875631 公司地址：济南市经七路86号证券大厦 客服电话：0531-81916257 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 目 录 CONTENTS 02 氯碱价格 03 烧碱供应 04 氯碱需求 01 氯碱综述 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 氯碱价格 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 氯碱综述 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 | | | 烧碱产业链简述 | | --- | --- | --- | | 供应 | 产量 | 上周液碱产量79.48万吨，环比上上周79.31万吨略有增长。山东有1套设备检修，但也有1套设备检修到期恢复生产；华东安徽设备存在检修预 | | | | 期；全国负荷或先增后降，周均负荷或小幅增加至85%左右，预计本周产量提升至81.6万吨 | | | 氧化铝 | 上周山东氧化铝液碱采购价格下跌94元/吨至 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素现货市场震荡下行，宏观市场利空打击短期情绪 [1] - UR2509盘面大幅低开后不宜追空，空单宜离场观望；UR2505 - UR2509反套思路对待 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素及相关产品价格 - 展示国内尿素河南、山西小颗粒、四川、山西大颗粒等地不同年份价格走势 [8][9] - 展示国际尿素小颗粒（中国、中东）FOB价及小颗粒尿素山东工厂集港利润、中东 - 山东工厂集港成本不同年份价格走势 [11][12] - 展示合成氨湖北、氯化铵（干）河南单位氮元素价格及液氨 - 尿素、单位氮元素价差（尿素 - 氯化铵）不同年份价格走势 [14][15] - 展示湖北磷酸一铵、磷酸二铵、60%钾肥、62%港口钾肥不同年份价格走势 [17][18] - 展示尿素期货05合约价格、05合约基差、期货5 - 9价差不同年份价格走势 [20][21][22] 尿素供应 - 2025年3月27日 - 4月23日周度日均产量分别为19.32、19.14、18.86、19.43万吨，上周新增7家企业停车，停车企业恢复7家，本周预计3家企业计划检修，3家停车企业恢复生产 [5] - 展示尿素周均日产量、年初至今累计产量、天然气制尿素周均日产量、煤制尿素周均日产量不同年份数据 [26][27] - 展示无烟煤中块、烟煤价格及山西固定床利润、河南新工艺利润不同年份数据 [29][30] - 展示尿素企业库存、企业视角尿素日均表观消费量、企业尿素订单量、尿素国内日均表观消费量不同年份数据 [32][33] 尿素需求 - 农业需求方面，农需持续推进，当前水稻区域用肥、后期东北区域地区用肥陆续启动；国内复合肥产能利用率小幅下滑至52.37%，环比下滑2.19个百分点，预计后期稳中继续下降 [5] - 1 - 2月份，国内火电发电量累计10213.7亿千瓦时，同比下跌5.8%，伴随气温回升，火电脱硝尿素消耗量下滑 [5] - 展示复合肥企业开工率、库存、进口量、出口量、净出口量不同年份数据 [37][38] - 展示磷酸一铵、磷酸二铵周产量、国内货源量、国内货源累计量不同年份数据 [39][40] - 展示国产钾肥开工率、港口钾肥库存、钾肥国内货源量、国内货源累计量不同年份数据 [42][43] - 展示三聚氰胺周产量、价格、与尿素比价、国内净留存量不同年份数据 [45][46] - 展示尿素出口量及出口量累计不同年份数据 [48][49] 尿素库存 - 中国尿素企业总库存量75.42万吨，环比减少11.36万吨，（ - 13.09%），呈下滑趋势 [5] - 展示尿素企业库存、港口库存、企业 + 港口库存及尿素仓单不同年份数据 [50][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于基本面研判对各期货品种进行分析，认为美国关税政策及贸易争端对市场影响显著，多数品种面临需求下滑、价格波动等风险，投资者需谨慎操作，关注宏观政策、供需变化等因素 [5][9][14] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 2025年4月10日12时01分起，中国对原产于美国的进口商品加征34%关税，现行保税、减免税政策不变 [9] - 市场监管总局对杜邦中国集团有限公司开展反垄断立案调查 [9] - 海关总署暂停多家美国企业禽肉产品、高粱、禽肉骨粉输华 [9] - 商务部对进口医用CT球管发起产业竞争力调查，将多家企业列入不可靠实体清单和出口管制管控名单，对7类中重稀土相关物项实施出口管制 [10] - 美联储主席鲍威尔称关税对经济影响比预期大，美国总统特朗普呼吁美联储降息 [10] - 美国3月季调后非农就业人口增22.8万人，失业率4.2%，就业参与率62.5% [10] - 自特朗普宣布关税以来，标普500指数和纳指大幅下跌，投资者悲观情绪上升 [11] - 美国国税局计划裁员25%约2万人，财长贝森特可能离职，商务部长称关税将持续实施 [11] - 马斯克批评特朗普关税政策，越南纺织品服装出口受美国关税影响，韩国计划向汽车行业注资缓解关税打击 [11][12][13] - 美国消费者因关税“疯狂采购”，3月汽车销量飙升11.2%，德国考虑将黄金储备撤出美国 [13] 股指期货 - 美国对等关税落地致全球风险资产下跌，A股跌幅相对较小，中概股大幅下跌 [14] - 全球衰退模式是基准预期，商品和债券或受短线资金关注，权益市场不确定性大 [14] - 建议短空或套保，谨慎操作 [14] 国债期货 - 跨季后资金价格转松，央行月初逆回购净投放，债市交易逻辑转向基本面 [15] - 外汇贬值难成市场核心，央行择机降准降息时机已到 [15] - 建议采用单边策略，可考虑做陡收益率曲线 [15] 集运欧线 - 马士基等船司维持市场份额，五一前增加停航空班或支撑运价 [16] - 4月货量恢复但新增订舱有限，供给端运力投放多，旺季预期或受压制，关税政策或使短期情绪偏强 [16] - 建议EC2506/EC2602正套 [16] 棉花 - 特朗普签署“对等关税”行政令致美棉需求忧虑升级，拖累国内棉纺价格 [17] - USDA美棉出口报告偏利空，中国需求减弱，国内棉市受外需忧虑和库存压力影响，棉价短期难改善 [17][18] - 国内棉价走势弱势 [18] 白糖 - 上周五ICE原糖反弹承压收跌，国内上周偏强震荡，受外盘提振、进口供给少和夏季消费需求支撑 [19] - 美国贸易战引发需求忧虑，糖价或下行，印度减产、巴西新榨季生产、泰国增产等因素影响糖价，国内产需缺口弥补不确定 [19] - 糖价走势震荡抗跌 [19] 油脂油料 棕榈油 - 基本面无较大变化，关税反制使国际原油价格走低，影响国际油脂市场，美豆油下跌致国内油脂上涨驱动减弱，棕榈油远月合约或回落 [19] 豆粕 - 美加征关税致豆粕上涨，国内二季度大豆到港量大，基差或承压，关税政策影响盘面情绪，油厂榨利或回升，有套保压力 [20] - 建议逢低做多豆粕远月合约 [20] 鸡蛋 - 现货下跌，期货节前下跌，清明假期蛋价维持弱势，供应压力大，蛋鸡产能偏高 [20][21] - 老鸡淘汰力度一般，新鸡和换羽鸡开产增加，供应呈增长态势，消费存在不利因素，供需趋向宽松 [21] - 关税反制或使饲料成本上涨，抬升蛋价支撑位，加速老鸡淘汰，利好远月合约，强化近弱远强格局，但难改变宽松供需格局，建议05 - 07反弹做空，关注空7多9反套 [21][22] 苹果 - 美国关税政策对生鲜苹果基本面影响极小，情绪端影响较大，宏观贸易量下降或间接影响消费 [22] - 清明消费旺季苹果表现符合预期，供弱需偏强，清明后现货价格或上涨 [22] - 建议轻仓逢低买入 [22] 红枣 - 受商品普跌和基本面偏弱影响，盘面小幅下调 [22] - 气温升高使红枣需求下降，库存处于高位，价格上行空间受限 [23] - 建议空单继续持有，注意移仓风险 [23] 生猪 - 现货价格偏弱震荡，主力合约大幅贴水现货，多空博弈剧烈，盘面震荡 [23] - 理论供应压力兑现，消费处于淡季，未来现货价格或面临压力 [23] - 建议短期观望，中期关注逢高做空机会 [23] 原油 - 市场担忧贸易争端致需求下滑，国际油价大幅下跌，NYMEX原油期货05合约跌7.41%，ICE布油期货06合约跌6.50% [24][25] - 中美互加关税引发恐慌，投资者担心经济放缓削弱原油需求，花旗银行预测关税影响石油需求增长，短期恐慌情绪释放，中长期油价易跌难涨 [25] 燃料油 - 燃料油受原油大跌和贸易战对海运需求影响，假期布伦特油价下跌使成本下降，利润回升 [25] - 后期欧盟反制或有较大影响，海运需求增速回落，需求加速下降 [25] - 燃料油预计低开，幅度小于原油，下周关注市场对贸易战的解读和风险释放程度 [25] 塑料 - 原油走弱和中美互加关税增加市场博弈，长期关税抑制出口需求，短期PE进口减少、PP产量或下降 [25] - 建议L等待反弹后做空，PP关注PDH装置开工率，暂时观望 [25] 橡胶 - 美国关税政策抑制轮胎需求，影响天然橡胶需求，假期外盘品种下跌，国内开盘预计下跌，关注供应和关税政策变化 [25] - 短期偏空思路，低开幅度小轻仓空单跟进，低开幅度大观望 [25] 甲醇 - 中美互加关税使甲醇下游需求走弱，进口供应增加，自身需求也有走弱预期 [25] - 盘面对甲醇定价分歧大，近端去库，远期进口增量多，下游利润差，中长期基本面走弱 [25] - 建议偏空配置 [25] 烧碱 - 清明假期山东地区烧碱现货价格下跌，液氯价格上涨，期货合约震荡 [26] - 山东上游检修工厂复产，液碱产量增加，关税政策打压下游需求 [27] - 建议保持烧碱期货合约偏空思路操作 [27] 纯碱玻璃 纯碱 - 供需无明显变动，碱厂上周累库，盘面价格接近成本支撑，主力合约换月，价格弱势震荡 [28] - 供给有下降预期但影响有限，需求端轻质碱需求一般，光伏玻璃短期难扭转过剩格局，碱厂仍面临累库压力，关税影响不大但需注意市场情绪 [28] 玻璃 - 玻璃先涨后跌，主力合约换月，05盘面减仓，玻璃厂产销尚可但终端需求不佳，市场观望情绪增加 [28] - 供给稳定，中下游补货后进入消化阶段，采购谨慎，玻璃厂价格涨跌互现，关注节后拿货情绪和深加工订单情况，关税影响有限但需注意宏观及相关产品影响 [28] - 纯碱价格弱势震荡，玻璃价格或震荡走弱，关税对基本面影响有限，可能受宏观和黑色系影响 [28] 沥青 - 沥青受原油大跌影响成本下降，炼厂利润回升，周一预计低开，幅度小于原油，短期价格预期3300 - 3400区域 [29] - 关注市场对贸易战的解读和风险释放程度 [29] 液化石油气 - CP价格与原油价格走势分化，市场提前交易对美反增加关税，上周液化气估价均值上涨，国内商品量减少，国际船期到港量增加，港口库存总量约280.59万吨 [30][31] - 中方反制关税对LPG价格构成实质性影响，贸易战引发衰退预期，成本端下跌抵消部分上涨幅度，丙烷进口价格提高使PDH亏损加剧，节后盘面先兑现成本增加预期，中期上涨高度受限 [31] 纸浆 - 本周纸浆主流港口样本库存量增加，下游开工有降有升，库存累库标志需求低迷，成品订单转弱，纸浆向下突破 [31] - 报价及成本端有支撑，但需求维持弱势，原料高库存压力尚在，国内基本面短期偏弱，节假日加征美进口关税对预期有提振，中期针叶浆供应或偏紧张 [31] - 弱需求未改善，基本面短期偏震荡，注意关税和宏观情绪影响，关注4月到港和现货库存节奏 [31] 尿素 - 全国尿素市场弱势运行，多数地区工厂降价收单，期货市场UR2505合约下跌，盘面减仓，UR2509合约相对偏强 [31] - 节假日海外商品价格下跌，长期尿素下游板材工业受影响，近期关注农业需求，盘面大幅低开不宜追空，期货有望低开，短期利空情绪或快速消化 [31] 合成胶 - 今日盘面受美加征关税及基本面偏弱影响大幅下跌，丁二烯市场震荡偏强，顺丁企稳，关注装置动态和下游需求情况 [31] - 建议观望 [31] 铝和氧化铝 铝 - 沪铝去库强劲，节后有补跌空间，特朗普关税引发经济衰退担忧，商品普遍回落，预计关税不会引发经济危机，后市有修复空间，但沪铝整体水平偏高，关注需求情况，需求转弱可逢高做空 [31][32] 氧化铝 - 现货跌破3000关口，领跌盘面，产能调整过慢，过剩是主要矛盾，价格反弹空间有限 [31][32] - 特朗普对等关税落地引发市场风险，沪铝需求旺季后期预期向弱，建议逢高做空；氧化铝供应过剩，建议逢高做空 [32] 碳酸锂 - 碳酸锂节前偏弱运行，美国关税政策对商品市场利空，对碳酸锂直接影响有限，通过产业链协同施压，成品端需求或被抑制 [32] - 中国已采取措施对冲外部压力，碳酸锂上游行业降本增效、竞争激烈，成品端需求受储能和技术突破影响，短期价格受自身基本面供需变化影响 [32] 螺矿 - 近期盘面移仓换月，受出口关税等因素影响震荡偏弱，美增加对等关税对钢材直接出口影响小，间接影响大，对钢铁行业利空 [32] - 国内供需驱动偏中性，地产和基建建材需求弱势，机械等需求强劲，铁水产量预计稳定有增，部分品种产量回升，库存压力不大，螺纹线材产量微增，库存低位 [32] - 从估值看，原料价格反弹，成本回升，螺纹电炉平电成本3250 - 3300左右，长流程成本及谷电成本在3130左右，谷电成本有支撑 [32] - 综合来看，维持震荡趋弱格局，多单规避，逢高偏空操作 [32] 煤焦 - 关税政策使煤焦期价弱势震荡，焦煤价格触及部分矿山成本线，增产积极性受打压，但多数矿山仍盈利，短期内大面积减产可能性不大 [32][33] - 钢厂利润修复，铁水有增产预期，煤焦需求有望改善，但铁水产量和焦企出货情况需观察 [33] - 在未看到煤焦企业大规模减产或蒙煤进口量下降前，煤焦不具备做多条件，预计短期价格弱势运行 [33] 铁合金 - 3日双硅盘面坚挺，受特朗普关税政策冲击后低开震荡收复缺口，硅铁表现弱于锰硅 [34] - 清明节外盘商品表现悲观，特朗普关税政策对锰硅和硅铁实质影响极小，情绪端影响较大，双硅难有独立行情，基本面矛盾不大，7日开盘或跟随宏观情绪低开，日内波动难预估 [34] - 建议多单规避风险，操作以日内为主，双硅逢高偏空思路 [34][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多空分歧较大，关注PDH装置开工率；上游关注PDH装置开工率，中游出货一般，下游出口美国塑料制品需求走弱；多PP空MA价差策略考虑少量减持，单边建议观望，期权可卖出看涨期权 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 近期市场主要矛盾 未提及 聚丙烯供需情况 - 供应方面，本周产量73.16万吨，较上周减少0.04万吨，因装置意外检修；下周预计产量76.47万吨，下下周预计77.28万吨，因有装置恢复；2月出口23.87万吨，进口30.79万吨，变动不大，本周进出口量均无变化 [6] - 需求方面，本周表观需求量77.93万吨，较上周减少6.29万吨，下周按季节性预计表需82万吨左右 [6] 聚丙烯基差价差 - 基差方面，华东基差从-40变为-100，华北基差从-100变为-110，华南基差从-60变为60，基差整体震荡走弱，期货价格反弹后现货跟涨乏力 [8] - 月间价差方面，1 - 5月间价差从-33变为-40，5 - 9月间价差从23变为31，9 - 1月间价差从10变为9，价差震荡，短期无强驱动 [8] - 品种价差方面，纤维 - 拉丝从200变为220，共聚 - 拉丝从260变为310，注塑 - 拉丝从80变为100，粒料和粉料价差过窄对粒料价格有一定支撑性 [8] - 盘面价差方面，PP - 3MA盘面01合约从-245变为-60，05合约从-284变为-14，09合约从11变为168，LL - PP盘面01合约从273变为287，05合约从362变为342，09合约从303变为315，LL - PP本周略微走弱，后期预计偏弱震荡；多PP空MA策略可考虑少量减持，待反弹后继续操作 [8] 总结及展望 - 上游需重点关注PDH装置开工率，丙烷加税使装置利润恶化，可能停车；中游出货一般，现货成交以刚需为主；下游出口美国塑料制品受影响大，需求走弱预期强 [9] - 策略上，多PP空MA价差策略考虑少量减持，待回调后继续操作；单边多空分歧大，建议观望；期权可卖出看涨期权 [9]

中泰期货PVC烧碱产业链周报 PVC + NAOH + CL 2025年4月7日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570 联系电话： 18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 目录 PVC供需小结 1 现货市场 4 行情预期 3 产业链利润 2 基差价差 请务必阅读正文之后的声明部分 PVC综述及平衡表 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） | | | 上 周 | 本 周 | 周环比 | 下周预期 | 思 路 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 烧碱32% | 870 | 845 | -25 | 液氯价格略微好转 | 烧碱现货降价 兰炭价格稳定 部分地 。 ， | | | 山东液氯 | -100 | -50 | 5 0 | | 区电石价格走弱 。 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱检修计划最集中时段结束，库存压力将回归，刚需近期好转但趋势过剩难改，终端自中游补库后，上游接单面临压力，策略建议趋势逢高做空为主 [9] - 玻璃低供应水平维持，关注后续产线变化，中游库存增加，上游信心仍待库存去化后建立，等待需求弱势叙事氛围消化及上游厂家信心修复，短期转为谨慎，后续待回落后逢低做多远月 [163] 各部分总结 纯碱市场综述 - 本周纯碱总产量71.3万吨，环比增加2.28万吨，预计后续产量增加；进口量0.12万吨，出口量4.2万吨；重碱消费量33.98万吨，轻碱表需28.46万吨，纯碱表需64.16万吨；碱厂库存170.14万吨，社会库存41.55万吨 [8] - 产业链博弈中，碱厂供应水平回归高位，出货价格部分调降；贸易商投机情绪偏弱；玻璃厂寻低价适当补库 [9] 月度供需 - 展示了2020 - 2025年纯碱当月产量、表观需求量、产销率、进口量、出口量、进口依赖度等月度数据 [15][16] 基差价差 - 呈现了2020 - 2025年纯碱期货价格指数、沙河地区重质纯碱市场价、沙河玻璃5mm大板含税价、玻璃期货价格指数等期现货价格对照 [24][25][26][27] - 展示了沙河重质纯碱不同合约基差、纯碱合约跨期价差、玻璃 - 纯碱合约/现货价差 [29][34][38] 纯碱市场价格 - 沙河地区重质纯碱当期市场价1371元/吨，环比上周下降37元，环比去年下降729元 [46] - 给出了不同区域轻重质纯碱价格及环比变化 [50] 纯碱供应 - 山东海化、安徽德邦等多家厂家目前处于检修/降负荷状态，河南骏化、实联化工有计划检修 [83] - 国内纯碱开工率当期值85.09%，环比上周增加2.71%，周产量71.3万吨 [84] - 展示了氨碱法、联碱法成本利润及合成氨、石灰石等相关品价格 [95][97][107] 纯碱需求 - 光伏玻璃在产日熔量、浮法玻璃在产日熔量呈上升趋势，重质纯碱日耗量、周度需求增加 [132][134][135][136] - 展示了轻质、重质纯碱周度消费量、产销率及光伏玻璃价格 [138][141] 纯碱库存 - 纯碱企业库存当期值170.14万吨，环比上周增加7.14万吨，轻质、重质纯碱企业库存均增加 [146] - 展示了不同区域纯碱库存情况 [154] 玻璃市场综述 - 本周浮法玻璃日熔量158475吨，周产量110.93万吨，表观消费量117.21万吨，厂库库存328.79万吨 [161] - 产业链博弈中，玻璃厂产销好转但提价谨慎，贸易商盘面企稳后采购，终端按需采购 [163] 玻璃月度供需 - 展示了2020 - 2025年平板玻璃当月产量、浮法玻璃当月进口量、出口量及产量同比数据 [168][169][171][173] 玻璃基差价差 - 呈现了2020 - 2025年纯碱期货价格指数、沙河地区重质纯碱市场价、沙河玻璃5mm大板含税价、玻璃期货价格指数等期现货价格对照 [177][178][179][180] - 展示了沙河玻璃5mm大板不同合约基差、玻璃合约跨期价差、玻璃 - 纯碱合约/现货价差 [182][186][191] 玻璃市场价格 - 给出了不同区域浮法玻璃5mm小板、大板价格及环比变化 [199] - 展示了不同地区浮法玻璃5mm市场价走势 [201][202][203] 玻璃供应 - 浮法玻璃煤制气企业、石油焦企业、天然气企业当期利润分别为88.6元、 - 20.24元、 - 191.6元 [237]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期甲醇港口和上游库存同步去库但港口去库慢，国产供应减量，春季检修兑现，伊朗装置恢复进口量预计增加，基本面最强时段已过 [3][84] - 中美加关税影响甲醇下游商品需求，对甲醇略微偏利空 [3][84] - 建议甲醇转入偏弱震荡思路对待，谨防价格走弱风险 [3][84] - 单边策略建议转入偏弱震荡思路对待，对冲策略建议观望 [4][5][85][86] 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 甲醇现货市场价格本周震荡，华东港口继续去库，盘中基差报价震荡走弱，周五基差报价05 + 85元/吨附近，4月下纸货基差报价05 + 80元/吨 [9] 基差价差 - 甲醇基差报价本周震荡走弱，沿海和内地基差震荡，华东与内陆地区价差震荡走弱 [17][23][31][41] - 5 - 9价差呈现反套趋势，因进口增加港口去库慢 [50] - PP - 3MA价差本周震荡，多PP空MA策略考虑减持，待回调后继续操作 [55] 产业链利润 - 春季检修开始兑现，甲醇开工率下降，国产量进一步减少 [62][65] - 二甲醚开工率震荡走弱，甲醛开工率震荡，西北甲醇制烯烃开工率高位震荡 [73] - 本周甲醇制烯烃装置开工率震荡走强，关注MTO装置开车情况，传言有下游MTO装置停车 [76] 行情预期 - 甲醇本周港口继续去库，下周进口量不多预计继续去库，关注港口去库存进度，上游去库速度较快 [81] - 建议甲醇转入偏弱震荡思路对待，单边策略同此，对冲策略观望 [3][4][5][84][85][86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基于基本面研判，对中证1000指数期货、氧化铝等品种趋势判断为空头或震荡偏空，对铝、五债等品种判断为震荡，对苹果等品种判断为震荡偏多或多头 [2] - 基于量化指标研判，对棕榈油、塑料等品种判断为偏空，对铁矿石、沪铅等品种判断为震荡，对豆粕、玉米淀粉等品种判断为偏多 [2][5] - 股指期货考虑短空或者套保，谨慎为主 [10] - 国债期货债市企稳，可考虑波段操作，关注股债跷跷板 [11] - 集运欧线建议EC2512/EC2602反套 [12] - 棉花内棉价格走势呈弱势震荡反弹运行态势 [13] - 白糖糖价走势震荡偏强 [15] - 油脂油料逢低做多豆粕远月合约 [16] - 苹果轻仓逢低买入为主，红枣空单继续持有，生猪近月合约偏空操作 [18] - 原油价格或现拐点，燃料油低硫跟随油价震荡 [18] - 塑料PP轻仓试空、L等待反弹做空 [18] - 橡胶短期基本面偏弱，盘面承压明显 [20] - 甲醇反弹后偏空配置 [21] - 烧碱暂时保持观望，亦或是震荡思路操作 [22] - 中长期纯碱价格仍以弱势为主，短期空单止盈，玻璃短期观望为主 [23] - 沥青关注关税及地缘风险下75美元压力区域，长期预估价格在3450 - 3600之间 [25] - 纸浆短期偏震荡，原木短期预期维持震荡行情，尿素期货价格有望震荡偏弱运行 [26] - 合成胶丁二烯震荡偏强，关注区间内机会 [28] - 铝观望为主，氧化铝底部宽幅震荡，逢低可适当卖出05合约深虚值看跌期权 [28] - 碳酸锂以震荡偏空思路对待 [28] - 工业硅以反弹空思路对待，多晶硅延续震荡偏多思路 [28] - 煤焦预计短期价格或震荡运行 [30] - 铁合金双硅逢高偏空思路 [31] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 特朗普签署“对等关税”行政令，美国将对贸易伙伴设10%“最低基准关税”，4月5日生效，对贸易逆差最大国家征更高“对等关税”，4月9日生效，还将对进口汽车加征25%关税，4月3日生效 [8] - 3月南京商品住宅供应面积达34.72万平方米，同比激增80.46%，环比暴涨480.79%，楼市挂牌量增多，供求关系面临调整 [8] - 中证指数公司4月9日将发布中证A500红利指数等三个指数 [8] - 阿里通义千问开源模型Qwen2.5 - Omni登上全球大模型榜单榜首 [9] - 美国3月ADP就业人数增长15.5万人，远超预期，制造业岗位增加2.1万个 [9] - 欧洲央行行长拉加德称美国关税政策将对全球和欧洲经济造成负面影响 [9] 各品种分析 股指期货 - 关税冲突前夕市场谨慎，成交回落，股市走势分化，提防风险偏好回落 [10] 国债期货 - 跨季后资金转松，债市提振，4月资金缺口大叠加关税不确定，债市有望继续走升 [11] 集运欧线 - 船司四月报价多沿用三月底报价，四月运价有望稳价，但二季度供需压力明显，关注基本面变化 [12] 棉花 - 国内实际订单和需求前景堪忧，受美棉价、关税、库存等因素影响，棉价呈弱势震荡反弹态势 [13][14] 白糖 - 受巴西甘蔗产量下降、印度减产等因素影响，糖价震荡偏强，但泰国增产及全球食糖格局转变或压制糖价 [15] 油脂油料 - 棕榈油近月合约震荡偏强，远月合约有弱预期；豆粕4月供给将更宽松，远月09合约受成本端支撑 [16] 苹果、红枣、生猪 - 苹果现货坚挺，出库快，库存低，建议轻仓逢低买入；红枣现货供应足，需求弱，空单继续持有；生猪现货价格弱，近月合约偏空操作 [18] 原油、燃料油 - 原油受关税、供需等因素影响，价格或现拐点；燃料油低硫跟随油价震荡，基本面向上驱动不强 [18] 塑料 - 上游价格反弹带动PP、L价格反弹，但供应过剩，上涨空间不大，PP轻仓试空、L等待反弹做空 [18][19] 橡胶 - 国内外产区利好供应，下游需求走弱，短期基本面偏弱，关注去库存及下游开工变化 [20] 甲醇 - 进口供应增加，下游利润差，需求走弱预期，反弹后偏空配置 [21] 烧碱 - 现货市场成交氛围清淡，期货市场震荡，当前关注后期氯碱综合利润和上游工厂检修情况 [22] 纯碱玻璃 - 纯碱受市场情绪影响，供给有下降预期，但需求一般，仍面临累库压力；玻璃市场情绪好转，产销转强，但终端需求承接情况待观察 [23][24] 沥青 - 关注关税及地缘风险，价格跟随油价回落，供应排产低于预期，需求恢复弱势 [25] 纸浆、原木、尿素 - 纸浆弱需求未改善，短期偏震荡；原木短期预期震荡，关注下游开工及港口库存；尿素期货价格有望震荡偏弱运行 [26] 合成胶 - 丁二烯震荡偏强，BR成本有支撑，关注丁二烯价格涨幅及装置动态 [28] 铝和氧化铝 - 铝受关税影响市场避险情绪上升，但沪铝去库支撑较强，建议观望；氧化铝供应过剩，底部宽幅震荡，可逢低卖出05合约深虚值看跌期权 [28] 碳酸锂 - 市场认为中长期供给过剩，下游需求未见明显改善，价格重心预计回落，震荡偏空思路对待 [28] 工业硅多晶硅 - 工业硅去库难形成持续预期，以反弹空思路对待；多晶硅高库存但仍有望去库，延续震荡偏多思路 [28][29] 煤焦 - 焦炭采购价格提涨，期价震荡反弹，但煤焦企业未大规模减产或蒙煤进口量未下降前，不具备做多条件 [30] 铁合金 - 双硅逢高偏空思路，锰硅关注南非出口加关税情况，硅铁关注兰炭调价及金属镁价格对兰炭企业的影响 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需求端有一定改善，基本面基本企稳，盘面无明显矛盾，基本处于震荡行情，但临近交割及首轮仓单注册，需注意情绪资金介入，现实矛盾下短期预期维持震荡行情，重点关注下游开工及港口库存情况 [17] 根据相关目录分别进行总结 原木综述 - 供给端：国外到船量3月28日为17条，较3月21日的19条减少2条，预估下周为13条；到港量3月28日为33.43万方，较3月21日的41.95万方减少8.52万方，预估下周为39.05万方；针叶原木进口量3月为181.71万方，较2月的165.00万方增加16.71万方；辐射松进口量3月为126.00万方，较2月的109.00万方增加17.00万方；云冷杉进口量3月为18.00万方，较2月的21.00万方减少3.00万方；其他针叶原木进口量3月为37.71万方，较2月的35.00万方增加2.71万方。从新西兰发运季节性来看，3 - 4月仍为发运集中期，外盘新一轮报价降低，需求企稳，外商倾向快速发货，国内有接货意愿，预期3、4月国内到港维持稳中略增水平 [7] - 需求与库存端：周度出货量全国3月28日为46.90万方，较3月21日的44.9万方增加2.0万方，下游接货意愿回升，短期需求企稳；表需3月28日为45.93万方，较3月21日的24.45万方增加21.5万方；库存方面，辐射松3月28日为332.5万方，较3月21日的337.5万方减少5.0万方；云杉3月28日为25万方，较3月21日的33.75万方减少8.8万方；北美材3月28日为71.25万方，较3月21日的70万方增加1.3万方；总库存3月28日为428.75万方，较3月21日的441.25万方减少12.5万方，整体后期呈现轻微累库走势 [9] - 价格与价差：外盘报价辐射松3月28日为116美元/方，较3月21日的121美元/方下调5美元/方；云杉为121欧元/方，与3月21日持平。现货价格辐射松部分规格略降，云杉部分规格持平；盘面价格LG2509为844元/方，较3月21日的857元/方下跌13元/方，呈偏弱走势；木方价格部分规格稳定，部分规格下降。价差方面，现货价差较为稳定，盘面7 - 9价差来到 - 15元/方附近，基差部分规格稳定 [11][13] - 成本与利润：进口成本辐射松3月28日为1050元/方，较3月21日的1041元/方增加9元/方；云杉为1123元/方，较3月21日的1114元/方增加9元/方。进口利润辐射松为 - 63元/方，较3月21日的 - 41元/方减少22元/方；云杉为 - 93元/方，较3月21日的 - 84元/方减少9元/方。成品成本和利润基本稳定，预期原木利润、木方利润均呈较弱走势 [15] - 策略推荐：行情波动因现货下跌，供强需弱下部分现货松价处理，下游接货意愿回升，港口趋向去库，盘面意向归于基本面企稳；未来需求端有改善，基本面企稳，盘面震荡，但临近交割及首轮仓单注册需注意情绪资金介入；短期预期维持震荡行情，重点关注下游开工及港口库存情况 [17] 原木平衡表解析 报告给出了2024年8月23日至2025年3月28日的原木周度平衡表，包含到港数、到港量、原木日均出货量、表需、分地区库存、分树种库存、总库存和供需差等数据 [20] 原木供需解析 - 供应端：包含新西兰原木发运量、原木进口、分树种进口等方面，但文档未详细展开数据 [26][28][31] - 需求端：包含原木日均出货量、房地产等方面，但文档未详细展开数据 [35][38] - 原木下游解析：包含木方解析（价格、利润）、下游替代品（铝合金解析）等方面，但文档未详细展开数据 [43][49][55] - 库存端：包含库存汇总、分树种库存、分地区库存等方面，但文档未详细展开数据 [59][61][67] 原木成本利润 报告提及原木进口成本及利润，但未详细展开数据 [73] 原木价格与价差 - 原木外盘报价：给出了辐射松、云杉等不同规格的价格季节性图表，但未详细说明数据 [79] - 辐射松、云杉价差季节性：未详细展开数据 [89] - 辐射松与LG基差：未详细展开数据 [95] - LG主力合约季节图及月间价差：未详细展开数据 [101]