会议主要讨论的核心内容 1) 南昌市发布天然气顺价实施办法,洪城环境燃气板块盈利稳定性有望增强 [8][9] 2) 全国燃气价改逐步推进,价差修复提估值 [9] 3) 环保3.0高质量发展时代:细分成长龙头、从账面利润到真实现金流价值、双碳驱动环保3.0发展 [10][11][12][13][14] 4) 环卫装备新能源渗透率持续提升 [15][16] 5) 生物柴油价格小幅下滑,市场需求尚无起色 [17][18] 6) 锂电回收金属价格涨跌互现,盈利小幅下滑 [19][20][21] 7) 电子特气价格整体持稳,市场平稳运行 [22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 南昌天然气顺价政策对洪城环境有何影响 [68] **Jiazhen Zhao 回答** 南昌天然气顺价机制的建立有望增强洪城环境资产盈利稳定性,洪城环境拥有南昌市主要行政区域的管道燃气特许经营权,将受益于南昌天然气顺价制度的实施 [69] 问题2 **Yang Bai 提问** 全国燃气价改对城燃板块有何影响 [72] **Jiazhen Zhao 回答** 城市燃气终端销售价格与上游天然气采购价格联动调整逐步推进,具备低价气源、漏损率更低的公司将获得超额收益,城燃板块价差将继续修复,顺价推进提估值 [73] 问题3 **Joyce Ju 提问** 环保3.0高质量发展时代的主要内容是什么 [75] **Lei Chen 回答** 1) 细分成长龙头:技术孕育细分龙头,下游新兴行业加速成长带动细分龙头 [75] 2) 从账面利润到真实现金流价值:迎接出清后的运营期,步入运营期稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革=经营现金流稳增+资本开支可控,分红潜力提升 [75] 3) 双碳驱动环保3.0发展:CCER重启,碳市场扩容在即,关注监测计量、清洁能源、节能减排、再生资源等机遇 [14]

东吴证券研究所提醒您本次电话会议即面向机构投资者或受邀客户第三方专家发言内容仅代表其个人观点所有信息或所表述的意见 均不构成对具体证券在具体价位具体时点具体市场表现的判断或投资建议未经合法授权严禁录音转发及相关解读涉嫌违反上述情形等我们将保留追究法律责任的权利感谢您给予的理解和配合谢谢各位投资者晚上好我是东吴策略首席陈刚 那么今天我们看到这个伊朗总统坠机的这个事情啊在市场上还是有很多人在讨论这个事情特别是我们看到今天这个市场包括像上游的黄金白银以及这个能源相关的这个股票都大涨那么在这种大涨的环境之下很多人还是关注这次的这个这个坠机的事情有可能对于这个中东的这个局势产生哪些后续的影响 那么今天呢我们是邀请到了北京大学国际关系学院亚非研究所教授王所劳教授来跟大家做这个中东问题的解读那么此外的话呢我们也邀请到了动物证券这个能源能源后宫首席程苏贤老师和煤炭有色钢铁首席孟祥文老师来对于各自行业来进行解读和推荐个股 那么在专家角度之前呢请允许我大概花一分钟的时间从我们策略的视角来看这个对于市场的这个影响啊确实我们看到这一次的这个事件出了之后啊似乎好像对于上游的逻辑啊啊越来越加强了因为我们此前策略分析啊这个上游的逻辑我们从 ...

会议即将开始动物证券研究所提醒您本次电话会议即面向机构投资者或受邀客户第三方专家发言内容仅代表其个人观点所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位具体时点具体市场表现的判断或投资建议 未经合法授权严禁录音转发及相关解读涉嫌违反上述情形的我们将保留追究法律责任的权利感谢您给予的理解和配合谢谢 各位投资者大家晚上好我是东吴证券机械行业的分析师周二双今天我来跟大家分享一下工程机械年报和一级报的总结还有我们最近对于工程机械整体的一个思考然后工程机械呢因为是现在出口链的市值最大的这个赛道然后也是可以容纳资金最多然后相对来说它的估值位置又是在历史最低位置上 所以关注度目前来说应该是我们机械板块最高的那么市场的分歧点有很多然后我会跟大家就估值的问题标的问题周期位置的问题和出海战略思路的问题这几个地方跟大家做一个深度的分享然后不足之处也欢迎大家跟我们再沟通然后我们这篇报告也是我的团队小伙伴黄瑞老师一起参与写作的然后后面一些关于数据和一些细节的问题 也欢迎跟我和王玉老师做一个交流那么首先工程机械整体行业呢我这边就这些最基本的我就不多说了我稍微来说一下整体的一个行业的一个情况首先我们是筛选了17家公司作为一个分析那么我在 ...

大家好欢迎参加东吴医药首期刊实周度行情前章这一重点个股推荐会议目前所有参与者均处于静音状态下面开始播报名叫声明声明播报完毕后主讲人可直接开始发言谢谢东吴证券研究所提醒您本次电话会议仅面向机构投资者或受邀客户第三方专家发言内容仅代表其个人观点所有信息或所表述的意见 军部高层对具体证券在具体价位具体时点具体市场表现的判断或投资建议未经合法授权严禁录音转发及相关解读涉嫌违反上述情形的我们将保留追究法律责任的权利感谢您给予的理解和配合谢谢好的非常感谢各位投资人参加 由我们动物药团队组织的关于周度行周度行情的复盘和前瞻以及重点各国推荐我是动物证券的典型所长兼一二首席分析师朱国广今天我就会重点讲两块内容一方面是复盘和前瞻第二个方面重点讲一下在当前时间点我们对中药板块怎么看另外第二部分内容我会请我们的 原料药RVD分析师梓钰那就重点讲一下原料药板块因为近期原料药板块投资人关注度相对比较高所以说我们跟各位投资人重点安排这些内容我们现在可以看到本周药板块现在目前A股本周出现一定程度的调整调整幅度是下跌了2%这样一个水平 相对于户籍来说其实户籍是本周来说基本上是持平的所以说我们医药板块相对于户籍基本上是负的2%的这样一个收益从年 ...

会议主要讨论的核心内容 - 美国光伏组件进口金额和进口量持续增长,2024年有望达到37+GWh,同比增长50%以上 [1][2][3][4] - 德国储能新增装机量在2024年上半年有望去库存,新兴市场已率先好转,2024年预计户用储能装机增长30%以上 [5][6][10] - 国内储能系统报价已降至0.7-0.8元/Wh,光储平价时代来临,2024年1-4月储能招标27.7GWh,同比增49%,全年新增储能装机有望达70GWh,同比增45% [4][7][8] - 2024年4月国内电动车销量85万辆,同比增34%,渗透率提升至36%,预计5月起销量环比改善,全年维持25%增长至1180万辆 [9][16][20] - 美国FEOC细则放宽了对电池使用中国石墨的限制,利好中国相关供应商 [19] - 2024年1-3月光伏新增并网容量45.74GW,同比增36%;2023年12月风电新增装机28.5GW,同比增89% [31][32] - 多晶硅价格持续下跌,硅片价格也在下行,电池片和组件价格呈现缓慢下降趋势 [33][34][35][36] - 国内风电招标和开/中标情况良好,2024年国内海上风电有望大幅增长 [25][26] - 氢能领域新增多个项目,涉及制氢、储运等环节 [27][28][29] - 2024年4月制造业PMI为50.4%,环比下降0.4个百分点,工业增加值和制造业固定资产投资均保持较好增长 [27][28][29] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 美国电动车销量增长情况如何?对中国电池企业有什么影响? [19] **Jiazhen Zhao 回答** 美国电动车销量预计2024年将增长20%左右,达到170-180万辆。美国FEOC细则放宽了对电池使用中国石墨的限制,这利好了中国相关供应商,如宁德时代等企业在美国市场的发展。 [19] 问题2 **Yang Bai 提问** 国内光伏和风电行业的发展情况如何?对设备制造企业有什么影响? [31][32] **Jiazhen Zhao 回答** 2024年1-3月,国内光伏新增并网容量达45.74GW,同比增36%;2023年12月,国内风电新增装机28.5GW,同比增89%。这些都为电力设备制造企业,特别是逆变器、塔筒等零部件企业带来了较好的需求增长机会。 [31][32] 问题3 **Joyce Ju 提问** 国内储能行业的发展情况如何?对相关企业有什么影响? [4][7][8] **Lei Chen 回答** 国内储能系统报价已降至0.7-0.8元/Wh,光储平价时代来临。2024年1-4月储能招标27.7GWh,同比增49%,全年新增储能装机有望达70GWh,同比增45%。这为储能系统、逆变器等相关企业带来了较好的发展机遇。 [4][7][8]

财务数据和关键指标变化 小鹏汽车 - 2024 - 2025年预计销量分别为32.0万辆、59.0万辆，同比增长124%、84%；总营收分别为630.0亿元、1114.1亿元，毛利率分别为13.4%、16.3%；研发费用分别为72.5亿元、100.3亿元，研发费用率分别为11.5%、9.0%；归母净利润分别为 - 42.9亿元、8.1亿元，归母净利率分别为 - 6.8%、0.7% [55] 赛力斯 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为45.4亿元、68.4亿元、87.4亿元；2024 - 2026年AITO销量分别为39.5万辆、49.5万辆、62.5万辆，同比增长281%、25%、26%；总营收分别为1385.5亿元、1580.3亿元、1898.3亿元，同比增长287%、14%、20%；毛利率分别为23.3%、24.0%、24.5% [59] 长安汽车 - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为1832.5亿元、2202.2亿元、2500.5亿元，归属母公司净利润分别为84.5亿元、110.5亿元、127.1亿元；新能源销量分别为89.3万辆、141.5万辆、172.0万辆，渗透率分别为48.2%、66.6%、76.4% [61] 江淮汽车 - 预计2024 - 2026年总营收分别为496.2亿元、582.0亿元、673.8亿元，同比增长10%、17%、16%；归母净利润分别为4.1亿元、8.6亿元、12.6亿元 [63] 德赛西威 - 预计2024 - 2025年营业总收入分别为285.1亿元、369.4亿元，同比增长30.1%、29.6%；归母净利润分别为22.9亿元、30.8亿元 [79] 华阳集团 - 预计2024 - 2025年归母净利润分别为6.52亿元、8.94亿元 [80] 各条业务线数据和关键指标变化 小鹏汽车 - 智驾技术以XNet2.0实现感知维度去高精度地图，静态与动态BEV/占据网络三网合一；XPlanner大模型结合小模型实现精准决策控制；围绕高阶智驾 + 800V超充打造整车生产平台 [54] 华为汽车产业链 - 智选模式车企&零部件受益，华为建立全栈式智能化解决方案；车BU集中央企与华为优势，加速智能化产业变革 [56] 德赛西威 - 智能座舱业务稳定增长，客户结构优化，海外战略推进；是英伟达自动驾驶核心合作伙伴，全球智驾域控龙头 [78] 华阳集团 - 核心业务卡位汽车智能座舱，品类拓展，享受行业扩容红利；座舱新产品HUD渗透率提升，产品升级；座舱域控、电子外后视镜、功放等贡献增量 [80] 各个市场数据和关键指标变化 L3智能化市场 - 2024Q1，L3智能化渗透率约5%（以国内新能源汽车销量为基数），2025 - 2026年有望突破30% [2] 汽车价格带市场 - 2018 - 2023历年平均，30万元以上乘用车销量占比约15%，对应约300万辆容量；5 - 15万元群体销量占比约50%，15 - 30万元群体销量占比约35% [47] 线控转向市场 - 预计SBW的渗透率2025年达到5%，2030年达到30%；市场规模2025年达到51亿元，2030年突破250亿元，2025 - 2030年CAGR达37% [76] 公司战略和发展方向和行业竞争 行业竞争格局 - 特斯拉引领汽车智能化变革，国内华为/小鹏率先跟进，其余车企随后；FSD入华将加速国内车企淘汰赛进程，推动L3智能化渗透率提升，重塑国内车企格局 [2] 特斯拉 - 坚持“硬件为先，软件随后”策略，以大模型为核心抓手，通过多次硬件升级和软件架构创新变革引领智驾软硬件升级 [6] 国内车企 - 华为ADS智驾系统历经三次迭代，2024年实现模块化端到端，全场景贯通；小鹏汽车以英伟达智驾芯片为基础，算法提升同时简化感知硬件，2024年预计迭代XNGP+；理想采用两套解决方案，预计2024年完成规控环节端到端落地；极越以吉利 + 百度合作赋能，利用百度自研LD车道级地图，坚持纯视觉智驾方案；蔚来NT2.0平台起加速自研算法迭代，24年4月底迭代全域领航NOP+；其余车企或自研或联合开发，2024年批量开城 [25][32][35][39][41][43] 智能化硬件领域 - 关注具备量产配套能力的域控制器供应商、领先的汽车电子供应商以及掌握底盘制动、转向、悬挂能力的底盘供应商 [69][71][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 L3智能化市场 - 15 - 30万元价格带可实现L3智能化性能与成本的最佳平衡，具备市场容量大、消费者购买力较强且对新事物接受度较高、技术进步带来的成本下降可支持等优势 [47] 国内电动智能车格局 - 2020 - 2023H1电动化行业红利使国内新能源汽车格局初定，展望智能化行业红利，预计2025 - 2028年月均CR6国内集中度或挑战80% [51][52] 其他重要信息 特斯拉技术进展 - 2020年BEV上车，数据后融合变为特征级融合，数据标注由人工转为自动；2022年占用网络落地，实现感知端到端；2023年规控环节端到端落地，rule - base比例降低；2024年DiT上车，实现全栈端到端 [2] 国内车企开城规划 - 华为/小鹏开城进度领先，理想/蔚来紧随其后，极越/小米/长城等自研以及智己/腾势/极氪等联合开发者再次之 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 文档中未提及问答环节相关内容。

分组1 - 公共生产要素价格调整机制正在不断建立和市场化完善,水务、燃气、垃圾焚烧等行业价格调整有不同的触发因素 [1][2][3][4] - 价格调整可以提振国有企业的盈利能力,缓解财政压力,解决工业端补贴居民端的交叉补贴问题 [4][5][6] - 水务行业供水价格调整需要经过地方政府审批,目前调价节奏较慢,主要受疫情等因素影响 [8][9][10] - 污水处理价格调整相对更容易,可以直接由政府调整居民收费标准,但需要逐步提高居民承担比例 [11][12][13] 分组2 - 垃圾焚烧行业的收入结构和商业模式与水务类似,政府付费占比较高,现金流状况正在改善 [34][35][36][37] - 垃圾焚烧企业可通过提升发电效率和供热转化获得超额收益,体现了企业的差异化经营能力 [40][41][42] - 垃圾焚烧行业估值较低,但未来有望通过现金流改善和分红提升获得重估 [37][38][39] 分组3 - 燃气行业成本端受上游天然气价格波动影响较大,导致企业毛利率下降 [45][46][47] - 燃气价格调整节奏加快,有助于缓解企业经营压力,恢复合理的毛利水平 [47][48][49] - 燃气行业龙头公司如中国燃气、昆仑能源等,以及区域性公司如成都燃气等,可能受益于价格调整 [53][54][55][56] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 供水和污水处理价格调整有什么差异? [7] **Jiazhen Zhao 回答** 供水价格调整有明确的合理回报率政策,而污水处理价格调整则需要分别考虑政府与企业的结算价格以及居民收费标准,调整难度相对更大 [8][9][10][11][12][13] 问题2 **Yang Bai 提问** 价格调整对居民生活的影响有多大? [19][20][21][22][23] **Jiazhen Zhao 回答** 即使全面提价,对人均可支配收入的影响也较小,一般在0.1%以内,不会对居民生活造成较大压力 [23] 问题3 **Joyce Ju 提问** 价格调整对上市公司业绩和估值有什么影响? [24][25][26][27][28] **Lei Chen 回答** 价格调整可以显著提升上市公司的盈利能力和现金流,带动业绩和估值的提升,对上市公司价值有重要贡献 [24][25][26][27]

复盘：出口爆发，独联体及亚非市场为主 - 2021年起重卡出口爆发式增长，2020-2023年CAGR达65.4%，成为本轮重卡上行周期的重要增量 [16][17] - 出口产品以牵引车及载货车为主，其中牵引车出口增速最快 [19][20] - 独联体/非洲/东南亚是出口主要市场，合计占比81.7% [21][22][23] - 2023年增长主要由独联体拉动，2020-2023年独联体贡献了56%的出口增量 [27][28] 展望：海外有望再造一个国内重卡市场 - 海外重卡市场总规模约154+万辆，其中中国品牌可触达市场约56+万辆 [31][32] - 欧洲/北美/南亚/东亚市场难以触达，其余市场为中国品牌出海空间 [36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][55][56] - 未来3-5年出口有45.7%的增长空间，海外市占率有望从17.9%提升至26.2% [7] 利好：重汽/潍柴/解放/福田等均受益 - 中国重汽重卡出口市占率行业领先，达43.7% [59] - 中国重汽、陕重汽在整车和底盘出口方面具有显著优势 [60] - 一汽解放、潍柴动力、福田汽车等企业海外业务收入和毛利率长期保持增长 [76][78][81] 投资建议与风险提示 - 海外出口是本轮汽车行业上行周期的重要支撑 [87][88][89] - 中国重汽、一汽解放、潍柴动力、福田汽车等企业将受益 [84] - 风险包括国内货运市场复苏不及预期、海外经济复苏不及预期、行业竞争加剧等 [90][91]

大家好欢迎参加东吴北交所柯达自控2023年年报及2024年议题报交流会目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报名字的声明东吴证券研究所提醒您本次电话会议仅面向机构投资者或受邀客户第三方专家发言内容仅代表其个人观点所有信息或所表述的意见 好的感谢各位投资人 在周五的下午来参加我们那个科大自控的一个新的一个财报的业绩说明会那个我们也是非常客气的看到公司在一季度还是保持了一个非常不错的一个增速这也是主要是得益于公司有不少的一些新业务的这个充分的发展所以这块也是很希望今天我们有幸请到的这个任总给我们大家就是在 也是欢迎大家踊跃的来发言提问那好 任总你要不给我们简单的先介绍一下公司目前的一个经营状况 好的感谢朱总易总给我们主持这场策略会各位投资人大家下午好下面我花十几分钟的时间快速的给大家讲汇报一下公司的一个基本情况分三部分内容一是公司的基本情况二是年报的这个和第一季报的业绩情况第三部分内容就是我们的未来发展 科娜智控我们是第一批北交所上市公司也是北交所智慧矿山第一股我们主要是运用工业互联网技术体系为能源行业的智能改造和城市公共设施智慧升级赋能的一个国家级高新技术企业我们主要的业务板块分三大板块智慧矿山智慧市镇还有物联 ...

东吴汽车 - 东吴汽车重视OEM自研价制价芯片的长期意义[1] - 智能化行业进展速度比预期快[2] - 智能化将取代电动化成为汽车市场主角[2] 自研芯片 - 主机厂自研边缘端自动驾驶芯片有高性价比[5] - 自家芯片全自研可行性较高[5] - 芯片设计、制造和封装测试是芯片开发的三个主要环节[10] - 芯片设计中的IP核开发是自研芯片的关键环节[11] - 自研自动驾驶芯片设计中的IP核包括CPU、GPU、DSP、ISP、NPU等[14] AI芯片 - AI芯片分类包括GPU、FBGA、ESCA和类脑芯片[8] - GPU代表极致性能在算力上有最优表现[8] - ASICA芯片强调软硬件化功能[8] - AI芯片包括GPU、FPGA和S卡芯片在不同场景中的应用[9] 边缘端芯片 - 边缘端芯片相比云端芯片具有更高的性价比[16] - 英伟达和华为在边缘端芯片设计方面已经实现全面布局[19] - 软件能力快速提升，对芯片算力提出更高要求[17] 英伟达 - 英伟达通过CUDA形成了强大的软件生态壁垒，保持在AI芯片硬件领域的市场份额[22] - 英伟达在不同行业领域持续拓展，包括游戏、数据中心、汽车、医疗等[24] - 英伟达在2023年下半年实现了高速的一个营收爆发[26] - 英伟达的净利率在下半年达到了50%以上[27] - 英伟达在自动驾驶领域形成了全套的完整解决方案[28] - 英伟达提供了完整的AI Enterprise软件站[29] - 英伟达形成了全套的自动驾驶解决方案，包括硬件和软件[29] - 英伟达的多样化解决方案支持不同主机厂的产品开发[30] 华为 - 华为在智能汽车领域实现了软件和硬件的全覆盖[31] - 华为的升腾310和910芯片用于边缘端和云端的算法训练[31] - 华为在软件领域推出了盘古大模型，提供全流程的开发工具链[32] - 华为推出了对标英伟达CUDA的易购计算架构平台[32] - 华为在自动驾驶领域布局全面，与多家主机厂合作扩大市场份额[34] 其他 - 高通推出基于自动驾驶领域的RAID平台，预计2024年下半年上市[35] - Mobileye在感知和规控领域聚焦低成本解决方案，逐步向主流市场开放核心技术[36] - Mobileye在全球L2级别以下自动驾驶市场占据较高市场地位[37] - Mobileye在高阶自动驾驶领域与海外合作，预计今年推出首款IQ6芯片解决方案[38] - 地平线与Mobileye不同，从一开始就基于开放角度，帮助主机厂培养自动驾驶软件算法能力[39] - 地平线合作国内主机厂，提供完整工具链赋能主机厂进行软件算法开发[40] - 特斯拉自16年开始自研FST芯片，逐步升级至HW4.0时代，实现超算中心芯片自动调优和并行化[41] - TensorFlow是一个深度学习软件算法框架，吉利和蔚来已经在自研自动驾驶芯片方面取得进展[42] - 新能源汽车渗透率已提升至40%-50%，整个汽车行业正全面聚焦全球化和智能化[43] - 在自动驾驶领域，华为和小鹏是核心推荐，其他主机厂也在积极跟进[44]