[table_subject] 2024 年 8 月 8 日 证券研究报告·电子行业周报 英特尔二季度业绩大幅下降 ——中山证券电子行业周报 e_invest] 中山证券研究所 分析师：葛淼 登记编号：S0290521120001 邮箱：gemiao@zszq.com 市场走势 [table_main] 投资要点： 中山行业研究类模板 ●英特尔二季度业绩大幅下降。英特尔公布了 2024 财年第二财季财报： 营收为 128 亿美元，同比下降 1%；应占净亏损为 16 亿美元，而上年同期的应 占净利润为 15 亿美元，同比转盈为亏。 ●谷歌 AI 模型大幅下调使用价格。谷歌公司 8 月 2 日更新价格页面，宣 布将于 2024 年 8 月 12 日开始，Gemini1.5Flash 模型每百万输入 tokens 成本 为 0.075 美元、每百万输出 tokens 成本为 0.3 美元。 ◎回顾本周行情（8 月 1 日-8 月 7 日），本周上证综指下跌 2.35%，沪深 300 指数下跌 2.92%。电子行业表现弱于大市。申万一级电子指数下跌 6.98%， 跑输上证综指 4.63 个百分点，跑输沪深 300 指 ...

报告行业投资评级 - 报告认为电子行业需求底部弱复苏,建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料。[23] - 报告建议关注安卓系手机零部件厂商,因为安卓系库存有望逐步回归正常。[23] - 报告建议关注半导体设计公司,因为其受益于下游补库存。[23] 报告的核心观点 行业数据 - 2024年第一季度全球手机出货2.89亿台,同比增长7.74%。[3] - 2023年5月,中国智能手机出货量2860万台,同比增长13.5%。[18] - 2023年5月,全球半导体销售额491.5亿美元,同比增长19.3%。[20] - 2023年5月,日本半导体设备出货量同比增长26.99%。[21] 行业动态 - 台积电认为2024年晶圆代工市场将同比增长10%。[32] - 台积电二季度营收超过半数来自高性能运算(HPC)业务,这主要得益于人工智能(AI)产业的爆发式增长。[35][36] - OpenAI正在探讨研发全新的AI芯片。[38][39][40] - 2024年Q1,拉丁美洲智能手机出货量同比增长21%。[42][43] 公司动态 - 三环集团预计2024年上半年利润增长30%-50%。[44]

报告行业投资评级 - 电子行业表现弱于大市,申万一级电子指数上涨1.01%,跑赢上证综指0.21个百分点,但跑输沪深300指数1.1个百分点 [10] - 电子行业在申万一级行业排名第十二,行业估值方面本周PE估值上升至46.77倍左右 [10] 报告的核心观点 行业数据 - 一季度全球手机出货2.89亿台,同比增长7.74% [4] - 中国5月智能手机出货量2860万台,同比增长13.5% [4] - 5月全球半导体销售额491.5亿美元,同比增长19.3% [4] - 5月日本半导体设备出货量同比增长26.99% [4] 行业动态 - 二季度全球智能手机出货量同比增长6% [32] - 苹果公司追加iPhone16系列手机备货量至9500万部 [34][35][36] - 机构预期NAD出货量增速有望达到13% [37][40][41][42] - 机构预期三季度苹果VisionPro出货量将会下降 [43][44][45] 公司动态 - 北方华创上半年利润增长42.84%~64.51% [46][48][49] 行业分类总结 行业指数表现 - 上证综指上涨0.8%,沪深300指数上涨2.12%,电子行业表现弱于大市 [10] - 申万一级电子指数上涨1.01%,跑赢上证综指0.21个百分点,但跑输沪深300指数1.1个百分点 [10] - 细分行业中,半导体指数上涨3.76%,其他电子II指数下跌2.18%,元件指数下跌1.02%,光学光电子指数下跌1.34%,消费电子指数下跌1.28% [10] 行业估值 - 电子行业本周PE估值上升至46.77倍左右 [10] 行业需求 - 2021年后,5G换机潮后手机创新放缓抑制换机需求,但进入2023年下半年,外围PMI数据反弹,手机消费逐渐回暖,有利于安卓系零部件厂商利润释放 [19] - 半导体行业景气度逐步回升,消费电子产业链经过较长时间去库存,目前库存水平较低,有较强的补库存动力 [22] 投资建议 - 建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料 [23] - 建议关注安卓系手机零部件厂商 [23] - 建议关注半导体设计公司 [23]

报告行业投资评级 - 电子行业表现强于大市,申万一级电子指数上涨3.19%,跑赢上证综指4.63个百分点,跑赢沪深300指数4.18个百分点。电子在申万一级行业排名第一。[9] 报告的核心观点 行业数据 - 一季度全球手机出货2.89亿台,同比增长7.74%。[3] - 中国5月智能手机出货量2860万台,同比增长13.5%。[3] - 5月全球半导体销售额491.5亿美元,同比增长19.3%。[3] - 5月日本半导体设备出货量同比增长26.99%。[3] 行业动态 - 上半年中国大陆电视整机出货量下降4.2%。[2][32][33] - 5月全球半导体销售同比增长19.3%。[36][37] - HBM需求增速有望达到70%,远超第三方机构预期。[39][40][41][42] - 文心一言新版降价70%。[44][45] 公司动态 - 景旺电子上半年净利润增加57.94%到73.74%。[46] 投资建议 - 电子行业需求底部弱复苏,建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料。[23] - 安卓系库存有望逐步回归正常,建议关注安卓系手机零部件厂商。[23] - 半导体设计公司受益于下游补库存,建议关注。[23] 风险提示 - 未提及。

[table_subject] 2024 年 7 月 4 日 证券研究报告·电子行业周报 5 月我国互联网业务收入同比增速提高 ——中山证券电子行业周报 e_invest] 中山证券研究所 分析师:葛淼 登记编号:S0290521120001 邮箱:gemiao@zszq.com 市场走势 [table_main] 投资要点: 中山行业研究类模板 ●5 月我国互联网业务收入同比增速提高。据工信部官方消息,2024 年 1- 5 月份,我国互联网业务收入保持增长态势,利润总额降幅收窄,研发经费实 现正增长。1-5 月份,我国规模以上互联网和相关服务企业完成互联网业务收 入 6861 亿元,同比增长 5%,增速较 1-4 月份提高 1.3 个百分点。 ●5 月国内苹果手机出货量增长 40%。基于中国信息通信研究院的统计数 据,彭博社表示苹果公司今年 5 月国内 iPhone 出货量增长 40%,延续了 4 月的 反弹势头。 ◎回顾本周行情(6 月 27 日-7 月 3 日),本周上证综指上涨 0.33%,沪深 300 指数下跌 0.48%。电子行业表现弱于大市。申万一级电子指数下跌 1.4%, 跑输上证综指 1. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 电子行业需求底部弱复苏，建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料；安卓系库存有望逐步回归正常，建议关注安卓系手机零部件厂商；半导体设计公司受益于下游补库存，建议关注 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 指数回顾 - 本周（6月20日 - 6月26日）上证综指下跌1.51%，沪深300指数下跌1.37%，电子行业表现弱于大市，申万一级电子指数下跌3.48%，跑输上证综指1.97个百分点，跑输沪深300指数2.1个百分点，在申万一级行业排名第二十四 [1][3] - 重点细分行业中，申万二级半导体指数下跌3.86%，申万二级其他电子II指数下跌5.4%，申万二级元件指数下跌1.08%，申万二级光学光电子指数下跌3.94%，申万二级消费电子指数下跌2.79% [3] - 行业估值方面，本周PE估值下降至45.31倍左右 [1][3] 本周观点 - 全球手机销量回升，2024年第一季度智能手机出货2.89亿台，同比增长7.74%，环比增长 - 11.25% [5] - 国内手机销量同比增速上升，中国4月智能手机出货量2266万台，同比增长25.5%，增速相比3月的 - 6.20%有所上升 [6] - 半导体行业景气度上升，4月全球半导体销售额464.3亿美元，同比增长15.8%，相比3月15.2%的增速有所上升 [6] - 半导体设备景气度上升，5月日本半导体设备出货量同比增长26.99%，相比4月增速15.75%有所上升 [6] - 半导体行业景气度逐步回升，消费电子产业链库存水平较低，有较强补库存动力，全球经济景气度回升推动半导体设计公司业绩改善，但目前行业需求绝对值依然较低，晶圆代工和设备公司需求依然较弱 [6] 行业动态 - 三星电子今年第2季度智能手机和平板电脑生产预估超额完成3%，第1季度已超额22%，今年上半年产量预估超额完成13%，第一季度已生产6450万部，比原计划高出22% [1][9] - 2024年第一季度全球AR/VR头显设备出货量同比下降67.4%，随着新头显类别出现及苹果等公司产品策略，头显平均售价升至1000美元以上，Meta市占率登顶，苹果第二，字节跳动等进入前五，Quest3和VisionPro抢占教育市场但售价高 [1][10] - 2024年一季度全球半导体市场规模达1515亿美元，同比增长25.7%，但出现2%的萎缩，多数细分类别下滑，消费业务环比降幅10.4%，工业业务环比下降8.5%，汽车业务环比负增长5.1%，数据处理业务增长3.7% [11] - 2024年一季度中国AI手机出货量达1190万部，占全球AI手机出货的25%，预计到2028年全球智能手机出货中AI手机占比达54% [1][13] 公司动态 - 芯朋微拟向芯联集成出售所持有的芯联越州1.6667%的股权，交易完成后将不再持有其股权，最终交易价格待确定 [14]

报告公司投资评级 物产环能的投资评级为未评级。[32] 报告的核心观点 煤炭供需弱平衡,迎峰度夏与补库有望带动价格反弹 - 2023年公司煤炭流通业务营收下降21.03%,主要是煤炭整体供需偏弱、非电需求下行、煤炭价格下跌。短期看,迎峰度夏、基本面边际改善、港口库存低等因素或驱动煤炭价格低位反弹。[3] - 全球原油供给偏紧,原油价格上涨为煤化工产品提供成本端支撑,带动煤炭原料需求扩张。预计2024年6月进入用电旺季后,电厂将进入阶段性补库存状态,动力煤有望重新步入供需紧平衡状态,价格有望回升反弹,进而改善公司业绩。[12][14] 热电联产区域优势稳固,毛利率与营收贡献稳中有升 - 2023年公司热电联产业务毛利率24.13%,同比增加1.35个百分点。热电行业贡献营收31.25亿元,占总营业收入从2021年5.21%上升到2023年7.05%。[4][19] - 公司热电联产区域涵盖浙江省嘉兴市和金华市等地,确定为该区域的集中供热热源点,初步形成有效的区域壁垒。预计随着热电联产区域涵盖的增加,热电联产板块业务营收料稳中有升。[19] 新能源业务快速增长,开辟第二成长曲线 - 2023年新能源业务实现营收6085万元,同比增长870.04%,光伏组件及相关设备贡献销售收入4427.95万元,同比增长605.88%。新能源业务有望成为公司新的增长点。[20][24] - 公司积极拥抱能源转型,布局光伏、储能等新能源业务,推动"新型储能、分布式能源以及绿色物流"三条产业链扎实落地。[20][21] ESG绿色低碳效果初步显现 - 公司在生物质锅炉余热回收、废水处理回用、污染物减排、智慧环保碳足迹、资源综合利用等方面积极开展各类技改和研发项目,取得不错成绩。[26][27][28][30] - 公司大力拓展分布式光伏项目,旗下浙江物产金义生物质热电联产项目实现投产,年发电能力2亿度,供热能力85万吨,减排CO2约46万吨。[27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 电子行业需求底部弱复苏 建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料；安卓系库存有望逐步回归正常 建议关注安卓系手机零部件厂商；半导体设计公司受益于下游补库存 建议关注 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 指数回顾 - 本周（6月13日 - 6月19日）上证综指下跌0.64% 沪深300指数下跌0.43% 电子行业表现强于大市 申万一级电子指数上涨3.86% 跑赢上证综指4.49个百分点 跑赢沪深300指数4.29个百分点 电子在申万一级行业排名第二 [1][3] - 重点细分行业中 申万二级半导体指数上涨2.83% 申万二级其他电子11指数上涨5.57% 中万二级元件指数上涨6.52% 中万二级光学光电子指数上涨1.12% 申万二级消费电子指数上涨7.47% 均跑赢上证综指和沪深300指数 [3] - 行业估值方面 本周PE估值上升至61.86倍左右 [1][3] 本周观点 - 全球手机销量回升 2024年第一季度智能手机出货2.89亿台 同比增长7.74% 环比增长 - 11.25% [6] - 国内手机销量同比增速上升 中国4月智能手机出货量2266万台 同比增长25.5% 增速相比3月的 - 6.20%有所上升 [7] - 半导体行业景气度上升 4月全球半导体销售额464.3亿美元 同比增长15.8% 相比3月15.2%的增速有所上升 [7] - 半导体设备景气度上升 4月日本半导体设备出货量同比增长15.75% 相比3月增速8.5%有所上升 [7] - 消费电子产业链库存水平较低 行业有较强补库存动力 全球经济景气度回升 工业半导体需求恢复 推动半导体设计公司业绩改善 但目前行业需求绝对值依然较低 晶圆代工和设备公司需求依然较弱 [7] 行业动态 - 4月全球大尺寸显示面板出货量明显下降 电视面板环比下降6.9%、显示器面板环比下降3.6%、笔记本面板环比下降14.6%、平板面板环比下降9.8% [1][11] - 机构预计二季度全球智能手机出货量环比下降5 - 10% 今年第一季度全球智能手机总出货量为2.96亿部 维持着18.7%的同比增长 [12] - 3nm制程芯片报价较上一代增加25% 台积电3nmFinFET制程占据绝对霸主地位 基于N3E工艺的高通骁龙8Gen4已率先涨价 较上一代报价激增25% 预计将超过250美元 [1][14] - 机构预计二季度DRAM合约价将上涨13 - 18% 2024年一季度DRAM内存产业营收规模达183.47亿美元 环比增加5.1% 上季度实现近90%的同比增长 [1][15] 公司动态 - 帝奥微股东江苏润友投资集团有限公司因自身资金需求 计划通过集中竞价及大宗交易方式合计减持不超过2,522,000股 [2][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电子行业需求底部弱复苏，建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料 [1][6] - 安卓系库存有望逐步回归正常，建议关注安卓系手机零部件厂商 [1][6] - 半导体设计公司受益于下游补库存，建议关注 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 指数回顾 - 本周（6月6日 - 6月12日）上证综指下跌0.91%，沪深300指数下跌1.41%，电子行业表现强于大市，申万一级电子指数上涨2.43%，跑赢上证综指3.34个百分点，跑赢沪深300指数3.84个百分点，在申万一级行业排名第二 [1][3] - 重点细分行业中，申万二级半导体指数上涨3.25%，申万二级其他电子11指数上涨2.38%，申万二级元件指数上涨2.25%，申万二级光学光电子指数上涨1.16%，申万二级消费电子指数上涨1.08%，均跑赢上证综指和沪深300指数 [3] - 本周电子行业PE估值上升至61.80倍左右 [1][3] 本周观点 - 2024年第一季度智能手机出货2.89亿台，同比增长7.74%，环比增长 - 11.25% [5] - 中国4月智能手机出货量2266万台，同比增长25.5%，增速相比3月的 - 6.20%有所上升 [6] - 2021年后消费电子表现低迷，2023年下半年经济弱复苏，手机三年换机周期开启，消费逐渐回暖，未来消费反弹带动补库有利于安卓系零部件厂商利润释放 [6] - 4月全球半导体销售额464.3亿美元，同比增长15.8%，相比3月15.2%的增速有所上升 [6] - 4月日本半导体设备出货量同比增长15.75%，相比3月增速8.5%有所上升 [6] - 消费电子产业链库存水平较低，有较强补库存动力，全球经济景气度回升推动半导体设计公司业绩改善，但目前行业需求绝对值依然较低，晶圆代工和设备公司需求依然较弱 [6] 行业动态 - 2024年第一季度，欧洲智能手机市场回暖，在连续12个季度下滑后，同比增长2%至3310万部，预计全年将增长1%；欧洲（不含俄罗斯）智能手机市场出货量同比增长2%，达3310万部，得益于宏观经济缓解和安卓设备更新周期；三星市场份额37%居首，苹果22%排第二，小米、摩托罗拉和荣耀跻身前五，份额分别为16%、6%和3% [1][10] - 2024年第1季度全球移动应用市场总体稳健，消费者支出358亿美元，同比增长9.5%；苹果App Store收入246亿美元，同比增长11.5%，Google Play商店收入112亿美元，增长5.3%；手游方面，苹果获130亿美元游戏收入，增长近6%，Google Play持平为73亿美元 [11] - 联发科2024年5月合并营收421.5亿元新台币，同比增长33.53%，环比增长0.29%；1 - 5月合并营收2176.37亿元新台币，同比增长39.9% [12] - 台积电2024年5月合并营收约2296.2亿元新台币，较上月减少2.7%，较去年同期增加30.1%；1至5月累计营收约10582.86亿元新台币，较去年同期增加27.0% [1][13] 公司动态 - 容大感光拟定增募资不超2.45亿元，用于高端感光线路干膜光刻胶建设项目、IC载板阻焊干膜光刻胶及半导体光刻胶研发能力提升项目等 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电子行业需求底部弱复苏，建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料 [2][7] - 安卓系库存有望逐步回归正常，建议关注安卓系手机零部件厂商 [2][7] - 半导体设计公司受益于下游补库存，建议关注 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 指数回顾 - 本周（5 月 30 日 - 6 月 5 日）上证综指下跌 1.47%，沪深 300 指数下跌 0.52%，电子行业表现强于大市，申万一级电子指数上涨 2.12%，跑赢上证综指 3.59 个百分点，跑赢沪深 300 指数 2.64 个百分点，在申万一级行业排名第二 [1][3] - 重点细分行业中，申万二级半导体指数上涨 4.15%，申万二级其他电子 11 指数下跌 1.61%，申万二级元件指数上涨 3.1%，申万二级光学光电子指数下跌 0.82%，申万二级消费电子指数上涨 1.17% [3] - 本周电子行业 PE 估值下降至 61.74 倍左右 [1][3] 本周观点 - 2024 年第一季度智能手机出货 2.89 亿台，同比增长 7.74%，环比增长 -11.25% [6] - 中国 4 月智能手机出货量 2266 万台，同比增长 25.5%，增速相比 3 月的 -6.20% 有所上升 [7] - 3 月全球半导体销售额 459.1 亿美元，同比增长 15.2%，相比 2 月 16.3% 的增速有所下降 [7] - 4 月日本半导体设备出货量同比增长 15.75%，相比 3 月增速 8.5% 有所上升 [7] - 消费电子产业链库存水平较低，行业有较强补库存动力，全球经济景气度回升推动半导体设计公司业绩改善，但目前行业需求绝对值依然较低，晶圆代工和设备公司需求依然较弱 [7] 行业动态点评 机构预期二季度 SSD 合约价格有望上涨 - 2024 年第一季度企业级 SSD 营收达 37.58 亿美元，环比增长 62.9% [1][10] - 受供应商减产影响，大容量订单需求未被完全满足，AI 服务器带动大容量存储需求成长，第一季企业级 SSD 采购容量环比增长超两成 [10] - 第二季度 AI 服务器对大容量 SSD 的需求持续看涨，推升合约价格续涨超过两成，预估第二季度企业级 SSD 营收仍有机会继续增长 20% [1][10] 1 - 4 月我国互联网收入增速回落 - 1 - 4 月份，我国规模以上互联网和相关服务企业完成互联网业务收入 5547 亿元，同比增长 3.7%，增速较一季度回落 4.7 个百分点 [1][11] - 1 - 4 月份，我国规模以上互联网企业营业成本同比增长 2.6%，实现利润总额 384.9 亿元，同比下降 19.7%，降幅较一季度扩大 4.4 个百分点 [11] 机构认为碳化硅价格处于下降趋势 - 集邦咨询表示碳化硅市场价格战即将打响，多家供应链厂商认为碳化硅晶圆价格处于下降趋势 [12] - 环球晶圆董事长兼 CEO 徐秀兰表示，碳化硅价格下行原因一是全球 6 英寸 SiC 晶圆产能释放，二是电动汽车需求暂时放缓 [12] - 山东天岳先进强调价格下降的内部原因是技术进步和规模效应降低了晶圆成本 [12] 一季度全球折叠屏手机同比增长 49% - 2024 年第 1 季度全球可折叠智能手机市场同比增长 49%，增幅创下六个季度以来新高 [13] - 国内几家手机厂商推动市场快速增长，华为首次超过三星跃居季度全球出货量榜首 [14] - 华为 2024 年第 1 季度出货量增长 257%，全球市场占比 35%，主要动力是设备向 5G 网络的转型，2024 年第 1 季度华为 5G 折叠屏设备占比飙升至 84% [14] 公司动态 鼎龙股份：实际控制人拟间接增持 - 鼎龙股份 7 位董高人员计划合计用 3,613.89 万元自公告日起六个月内，分别通过员工持股平台以集中竞价交易方式间接增持公司股票 [15]