- 本报告未涉及量化模型或量化因子的构建、测试及相关内容[1][4][10]

报告行业投资评级 - 电子行业表现弱于大市,申万一级电子指数下跌6.98%,跑输上证综指4.63个百分点,跑输沪深300指数4.06个百分点。电子在申万一级行业排名第三十一。行业估值方面,本周PE估值下降至42.90倍左右。[3][10] 报告的核心观点 行业数据 - 2024年第二季度全球手机出货2.85亿台,同比增长7.58%,相比一季度的7.74%小幅下降。[17] - 中国6月智能手机出货量2384万台,同比增长14.3%,增速相比5月的13.5%有所上升。[18] - 6月,全球半导体销售额499.8亿美元,同比增长18.3%,相比5月19.3%的增速有所下降。[20] - 6月,日本半导体设备出货量同比增长31.84%,相比5月增速26.99%有所上升。[21] 行业趋势分析 - 2021年后,5G换机潮后手机创新放缓抑制换机需求,叠加全球经济下行影响用户收入预期,消费电子表现低迷。但进入2023年下半年,外围PMI数据反弹,显示经济弱复苏,手机三年换机周期开启,手机消费逐渐回暖。未来消费反弹带动补库有利于安卓系零部件厂商利润释放。[19][22][23] - 半导体行业景气度逐步回升,消费电子产业链经过较长时间去库存,目前库存水平较低,行业有较强的补库存动力。全球经济景气度逐步回升,工业半导体需求随之恢复。以上积极因素推动半导体设计公司业绩改善。但目前行业需求绝对值依然较低,晶圆代工需求依然较弱。[22] 根据目录分别进行总结 1. 指数回顾 - 本周上证综指下跌2.35%,沪深300指数下跌2.92%。电子行业表现弱于大市,申万一级电子指数下跌6.98%,跑输上证综指4.63个百分点,跑输沪深300指数4.06个百分点。电子在申万一级行业排名第三十一。行业估值方面,本周PE估值下降至42.90倍左右。[3][10] 2. 本周观点 - 全球手机出货增速下降,但国内手机销量同比增速上升。[17][18] - 半导体行业景气度下降,但半导体设备景气度上升。[20][21] - 半导体行业景气度逐步回升,消费电子产业链经过较长时间去库存,目前库存水平较低,行业有较强的补库存动力。全球经济景气度逐步回升,工业半导体需求随之恢复。[22][23] 3. 行业动态 3.1 谷歌AI模型大幅下调使用价格[34][35] 3.2 英特尔二季度业绩大幅下降[36][37][38][39] 3.3 亚马逊二季度利润大幅增长[40] 3.4 苹果二季度业绩超预期[41][42][43][45][46][47] 4. 公司动态 4.1 环旭电子:半年度利润增长2.23%[48][49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 电子行业需求底部弱复苏，建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料；安卓系库存有望逐步回归正常，建议关注安卓系手机零部件厂商；半导体设计公司受益于下游补库存，建议关注 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 指数回顾 - 8 月 1 日 - 8 月 7 日，上证综指下跌 2.35%，沪深 300 指数下跌 2.92%，电子行业表现弱于大市，申万一级电子指数下跌 6.98%，跑输上证综指 4.63 个百分点，跑输沪深 300 指数 4.06 个百分点，在申万一级行业排名第三十一 [3][4] - 重点细分行业中，申万二级半导体、其他电子 II、元件、光学光电子、消费电子指数均下跌且跑输上证综指和沪深 300 指数 [4] - 本周电子行业 PE 估值下降至 42.90 倍左右 [3][4] 本周观点 - 2024 年第二季度智能手机出货 2.85 亿台，同比增长 7.58%，相比一季度的 7.74% 小幅下降 [10] - 中国 6 月智能手机出货量 2384 万台，同比增长 14.3%，增速相比 5 月的 13.5% 有所上升 [11] - 6 月，全球半导体销售额 499.8 亿美元，同比增长 18.3%，相比 5 月 19.3% 的增速有所下降 [11] - 6 月，日本半导体设备出货量同比增长 31.84%，相比 5 月增速 26.99% 有所上升 [11] - 消费电子产业链去库存后库存水平较低，有补库存动力，全球经济景气度回升推动半导体设计公司业绩改善，但行业需求绝对值和晶圆代工需求依然较弱 [11] 行业动态 - 谷歌 8 月 2 日宣布 8 月 12 日开始，Gemini1.5Flash 模型每百万输入 tokens 成本为 0.075 美元、每百万输出 tokens 成本为 0.3 美元，使用成本比 OpenAI 的 GPT - 4omini 便宜近 50%，输入费用比此前降低 78.6%，输出费用比此前降低 71% [3][19] - 英特尔 2024 财年第二财季营收 128 亿美元，同比下降 1%，应占净亏损 16 亿美元，上年同期为净利润 15 亿美元，同比转盈为亏；调整后应占净利润同比大幅下降 85%；业绩未达预期，还将裁减超 15% 员工，被标普纳入信用负面观察清单，其他机构下调目标价或评级 [3][20] - 亚马逊 2024 财年第二季度净销售额 1480 亿美元，同比增长 10%，净利润 135 亿美元，同比大幅增长 100%，每股摊薄收益大幅增长 [3][21] - 苹果 2024 财年第三季度营收和利润超华尔街分析师预期，大中华区营收低于预期，iPhone 营收高于预期但占总营收比例为近四年最低，Mac、服务类业务、可穿戴设备等产品线营收均高于预期 [3][22][23] 公司动态 环旭电子 2024 年半年度营业收入约 273.86 亿元，同比增加 1.94%，归属于上市公司股东的净利润约 7.84 亿元，同比增加 2.23%，基本每股收益 0.36 元，同比增加 2.86% [24]

报告行业投资评级 - 报告认为电子行业需求底部弱复苏,建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料。[23] - 报告建议关注安卓系手机零部件厂商,因为安卓系库存有望逐步回归正常。[23] - 报告建议关注半导体设计公司,因为其受益于下游补库存。[23] 报告的核心观点 行业数据 - 2024年第一季度全球手机出货2.89亿台,同比增长7.74%。[3] - 2023年5月,中国智能手机出货量2860万台,同比增长13.5%。[18] - 2023年5月,全球半导体销售额491.5亿美元,同比增长19.3%。[20] - 2023年5月,日本半导体设备出货量同比增长26.99%。[21] 行业动态 - 台积电认为2024年晶圆代工市场将同比增长10%。[32] - 台积电二季度营收超过半数来自高性能运算(HPC)业务,这主要得益于人工智能(AI)产业的爆发式增长。[35][36] - OpenAI正在探讨研发全新的AI芯片。[38][39][40] - 2024年Q1,拉丁美洲智能手机出货量同比增长21%。[42][43] 公司动态 - 三环集团预计2024年上半年利润增长30%-50%。[44]

报告行业投资评级 - 电子行业表现弱于大市,申万一级电子指数上涨1.01%,跑赢上证综指0.21个百分点,但跑输沪深300指数1.1个百分点 [10] - 电子行业在申万一级行业排名第十二,行业估值方面本周PE估值上升至46.77倍左右 [10] 报告的核心观点 行业数据 - 一季度全球手机出货2.89亿台,同比增长7.74% [4] - 中国5月智能手机出货量2860万台,同比增长13.5% [4] - 5月全球半导体销售额491.5亿美元,同比增长19.3% [4] - 5月日本半导体设备出货量同比增长26.99% [4] 行业动态 - 二季度全球智能手机出货量同比增长6% [32] - 苹果公司追加iPhone16系列手机备货量至9500万部 [34][35][36] - 机构预期NAD出货量增速有望达到13% [37][40][41][42] - 机构预期三季度苹果VisionPro出货量将会下降 [43][44][45] 公司动态 - 北方华创上半年利润增长42.84%~64.51% [46][48][49] 行业分类总结 行业指数表现 - 上证综指上涨0.8%,沪深300指数上涨2.12%,电子行业表现弱于大市 [10] - 申万一级电子指数上涨1.01%,跑赢上证综指0.21个百分点,但跑输沪深300指数1.1个百分点 [10] - 细分行业中,半导体指数上涨3.76%,其他电子II指数下跌2.18%,元件指数下跌1.02%,光学光电子指数下跌1.34%,消费电子指数下跌1.28% [10] 行业估值 - 电子行业本周PE估值上升至46.77倍左右 [10] 行业需求 - 2021年后,5G换机潮后手机创新放缓抑制换机需求,但进入2023年下半年,外围PMI数据反弹,手机消费逐渐回暖,有利于安卓系零部件厂商利润释放 [19] - 半导体行业景气度逐步回升,消费电子产业链经过较长时间去库存,目前库存水平较低,有较强的补库存动力 [22] 投资建议 - 建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料 [23] - 建议关注安卓系手机零部件厂商 [23] - 建议关注半导体设计公司 [23]

报告行业投资评级 - 电子行业表现强于大市,申万一级电子指数上涨3.19%,跑赢上证综指4.63个百分点,跑赢沪深300指数4.18个百分点。电子在申万一级行业排名第一。[9] 报告的核心观点 行业数据 - 一季度全球手机出货2.89亿台,同比增长7.74%。[3] - 中国5月智能手机出货量2860万台,同比增长13.5%。[3] - 5月全球半导体销售额491.5亿美元,同比增长19.3%。[3] - 5月日本半导体设备出货量同比增长26.99%。[3] 行业动态 - 上半年中国大陆电视整机出货量下降4.2%。[2][32][33] - 5月全球半导体销售同比增长19.3%。[36][37] - HBM需求增速有望达到70%,远超第三方机构预期。[39][40][41][42] - 文心一言新版降价70%。[44][45] 公司动态 - 景旺电子上半年净利润增加57.94%到73.74%。[46] 投资建议 - 电子行业需求底部弱复苏,建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料。[23] - 安卓系库存有望逐步回归正常,建议关注安卓系手机零部件厂商。[23] - 半导体设计公司受益于下游补库存,建议关注。[23] 风险提示 - 未提及。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电子行业需求底部弱复苏，建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料 [2][9] - 安卓系库存有望逐步回归正常，建议关注安卓系手机零部件厂商 [2][9] - 半导体设计公司受益于下游补库存，建议关注 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 指数回顾 - 6月27日 - 7月3日，上证综指上涨0.33%，沪深300指数下跌0.48%，电子行业表现弱于大市，申万一级电子指数下跌1.4%，跑输上证综指1.73个百分点，跑输沪深300指数0.91个百分点，在申万一级行业排名第二十一 [1][3] - 重点细分行业中，申万二级半导体指数下跌2.42%，其他电子II指数下跌3.98%，元件指数下跌1.88%，光学光电子指数上涨0.07%，消费电子指数上涨0.57% [3] - 本周电子行业PE估值下降至44.72倍左右 [1][3] 本周观点 - 全球手机销量回升，2024年第一季度智能手机出货2.89亿台，同比增长7.74%，环比增长 - 11.25% [8] - 国内手机销量同比增速上升，中国4月智能手机出货量2266万台，同比增长25.5%，增速相比3月的 - 6.20%有所上升 [9] - 半导体行业景气度上升，4月全球半导体销售额464.3亿美元，同比增长15.8%，相比3月15.2%的增速有所上升 [9] - 半导体设备景气度上升，5月日本半导体设备出货量同比增长26.99%，相比4月增速15.75%有所上升 [9] - 半导体行业景气度逐步回升，但目前行业需求绝对值依然较低，晶圆代工和设备公司需求依然较弱 [9] 行业动态 - 5月我国互联网业务收入同比增速提高，1 - 5月份，我国规模以上互联网和相关服务企业完成互联网业务收入6861亿元，同比增长5%，增速较1 - 4月份提高1.3个百分点 [1][17] - 5月国内苹果手机出货量增长40%，延续了4月的反弹势头，5月份中国外资品牌手机出货量从去年同期的360.3万部增至502.8万部，增加了142.5万部 [1][18] - 5月国内手机出货量增长16.5%，2024年5月国内市场手机出货量3032.9万部，同比增长16.5%；1 - 5月国内市场手机出货量1.22亿部，同比增长13.3% [1][19] 公司动态 - 鼎龙股份预计2024年上半年归属于上市公司股东的净利润约2.01亿元~2.21亿元，同比增长110%~130% [2][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 电子行业需求底部弱复苏，建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料；安卓系库存有望逐步回归正常，建议关注安卓系手机零部件厂商；半导体设计公司受益于下游补库存，建议关注 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 指数回顾 - 本周（6月20日 - 6月26日）上证综指下跌1.51%，沪深300指数下跌1.37%，电子行业表现弱于大市，申万一级电子指数下跌3.48%，跑输上证综指1.97个百分点，跑输沪深300指数2.1个百分点，在申万一级行业排名第二十四 [1][3] - 重点细分行业中，申万二级半导体指数下跌3.86%，申万二级其他电子II指数下跌5.4%，申万二级元件指数下跌1.08%，申万二级光学光电子指数下跌3.94%，申万二级消费电子指数下跌2.79% [3] - 行业估值方面，本周PE估值下降至45.31倍左右 [1][3] 本周观点 - 全球手机销量回升，2024年第一季度智能手机出货2.89亿台，同比增长7.74%，环比增长 - 11.25% [5] - 国内手机销量同比增速上升，中国4月智能手机出货量2266万台，同比增长25.5%，增速相比3月的 - 6.20%有所上升 [6] - 半导体行业景气度上升，4月全球半导体销售额464.3亿美元，同比增长15.8%，相比3月15.2%的增速有所上升 [6] - 半导体设备景气度上升，5月日本半导体设备出货量同比增长26.99%，相比4月增速15.75%有所上升 [6] - 半导体行业景气度逐步回升，消费电子产业链库存水平较低，有较强补库存动力，全球经济景气度回升推动半导体设计公司业绩改善，但目前行业需求绝对值依然较低，晶圆代工和设备公司需求依然较弱 [6] 行业动态 - 三星电子今年第2季度智能手机和平板电脑生产预估超额完成3%，第1季度已超额22%，今年上半年产量预估超额完成13%，第一季度已生产6450万部，比原计划高出22% [1][9] - 2024年第一季度全球AR/VR头显设备出货量同比下降67.4%，随着新头显类别出现及苹果等公司产品策略，头显平均售价升至1000美元以上，Meta市占率登顶，苹果第二，字节跳动等进入前五，Quest3和VisionPro抢占教育市场但售价高 [1][10] - 2024年一季度全球半导体市场规模达1515亿美元，同比增长25.7%，但出现2%的萎缩，多数细分类别下滑，消费业务环比降幅10.4%，工业业务环比下降8.5%，汽车业务环比负增长5.1%，数据处理业务增长3.7% [11] - 2024年一季度中国AI手机出货量达1190万部，占全球AI手机出货的25%，预计到2028年全球智能手机出货中AI手机占比达54% [1][13] 公司动态 - 芯朋微拟向芯联集成出售所持有的芯联越州1.6667%的股权，交易完成后将不再持有其股权，最终交易价格待确定 [14]

报告公司投资评级 物产环能的投资评级为未评级。[32] 报告的核心观点 煤炭供需弱平衡,迎峰度夏与补库有望带动价格反弹 - 2023年公司煤炭流通业务营收下降21.03%,主要是煤炭整体供需偏弱、非电需求下行、煤炭价格下跌。短期看,迎峰度夏、基本面边际改善、港口库存低等因素或驱动煤炭价格低位反弹。[3] - 全球原油供给偏紧,原油价格上涨为煤化工产品提供成本端支撑,带动煤炭原料需求扩张。预计2024年6月进入用电旺季后,电厂将进入阶段性补库存状态,动力煤有望重新步入供需紧平衡状态,价格有望回升反弹,进而改善公司业绩。[12][14] 热电联产区域优势稳固,毛利率与营收贡献稳中有升 - 2023年公司热电联产业务毛利率24.13%,同比增加1.35个百分点。热电行业贡献营收31.25亿元,占总营业收入从2021年5.21%上升到2023年7.05%。[4][19] - 公司热电联产区域涵盖浙江省嘉兴市和金华市等地,确定为该区域的集中供热热源点,初步形成有效的区域壁垒。预计随着热电联产区域涵盖的增加,热电联产板块业务营收料稳中有升。[19] 新能源业务快速增长,开辟第二成长曲线 - 2023年新能源业务实现营收6085万元,同比增长870.04%,光伏组件及相关设备贡献销售收入4427.95万元,同比增长605.88%。新能源业务有望成为公司新的增长点。[20][24] - 公司积极拥抱能源转型,布局光伏、储能等新能源业务,推动"新型储能、分布式能源以及绿色物流"三条产业链扎实落地。[20][21] ESG绿色低碳效果初步显现 - 公司在生物质锅炉余热回收、废水处理回用、污染物减排、智慧环保碳足迹、资源综合利用等方面积极开展各类技改和研发项目,取得不错成绩。[26][27][28][30] - 公司大力拓展分布式光伏项目,旗下浙江物产金义生物质热电联产项目实现投产,年发电能力2亿度,供热能力85万吨,减排CO2约46万吨。[27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 电子行业需求底部弱复苏 建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料；安卓系库存有望逐步回归正常 建议关注安卓系手机零部件厂商；半导体设计公司受益于下游补库存 建议关注 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 指数回顾 - 本周（6月13日 - 6月19日）上证综指下跌0.64% 沪深300指数下跌0.43% 电子行业表现强于大市 申万一级电子指数上涨3.86% 跑赢上证综指4.49个百分点 跑赢沪深300指数4.29个百分点 电子在申万一级行业排名第二 [1][3] - 重点细分行业中 申万二级半导体指数上涨2.83% 申万二级其他电子11指数上涨5.57% 中万二级元件指数上涨6.52% 中万二级光学光电子指数上涨1.12% 申万二级消费电子指数上涨7.47% 均跑赢上证综指和沪深300指数 [3] - 行业估值方面 本周PE估值上升至61.86倍左右 [1][3] 本周观点 - 全球手机销量回升 2024年第一季度智能手机出货2.89亿台 同比增长7.74% 环比增长 - 11.25% [6] - 国内手机销量同比增速上升 中国4月智能手机出货量2266万台 同比增长25.5% 增速相比3月的 - 6.20%有所上升 [7] - 半导体行业景气度上升 4月全球半导体销售额464.3亿美元 同比增长15.8% 相比3月15.2%的增速有所上升 [7] - 半导体设备景气度上升 4月日本半导体设备出货量同比增长15.75% 相比3月增速8.5%有所上升 [7] - 消费电子产业链库存水平较低 行业有较强补库存动力 全球经济景气度回升 工业半导体需求恢复 推动半导体设计公司业绩改善 但目前行业需求绝对值依然较低 晶圆代工和设备公司需求依然较弱 [7] 行业动态 - 4月全球大尺寸显示面板出货量明显下降 电视面板环比下降6.9%、显示器面板环比下降3.6%、笔记本面板环比下降14.6%、平板面板环比下降9.8% [1][11] - 机构预计二季度全球智能手机出货量环比下降5 - 10% 今年第一季度全球智能手机总出货量为2.96亿部 维持着18.7%的同比增长 [12] - 3nm制程芯片报价较上一代增加25% 台积电3nmFinFET制程占据绝对霸主地位 基于N3E工艺的高通骁龙8Gen4已率先涨价 较上一代报价激增25% 预计将超过250美元 [1][14] - 机构预计二季度DRAM合约价将上涨13 - 18% 2024年一季度DRAM内存产业营收规模达183.47亿美元 环比增加5.1% 上季度实现近90%的同比增长 [1][15] 公司动态 - 帝奥微股东江苏润友投资集团有限公司因自身资金需求 计划通过集中竞价及大宗交易方式合计减持不超过2,522,000股 [2][16]