| --- | --- | --- | |--------------------------------------------------|------------------------------------------|--------------------------------------------------| | 川财证券研究所晨报 \n所属部门：总量研究部 | \n报告类别：其他研究报告 | 报告时间： 2024 年 7 月 19 日 | | 分析师：张卓然 | 执业证书： S1100522070001 | 联系方式： zhangzhuoran@cczq.com | | 北京：东城区建国门内大街 28 号民生金融中心 | 座 6 层，100005 深圳：福田区福华一路 | 6 号免税商务大厦 32 层， 518000 | | 上海：陆家嘴环路 1000 号恒生大厦 11 楼， | 200120 成都：高新区交子大道 | 177 号中海国际中心 B 座 17 楼， 610041 | 中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议公报 美重量级企业高管团下周将访华 台积电：Q2 财报超预期 策 ...

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住建部：各地要积极争取保障性住房再贷款政策支持 策略：昨日三大指数走强，北向资金净流出28.76亿元。海外方面，随着近期鲍威尔偏 鸽派的言论叠加美国的经济数据疲软，降息预期持续升温，而评级机构穆迪预计美联 储最早将在 7 月 30-31 日的会议上开始降息 25 个基点。国内方面，7 月 16 日央行公告 称，为对冲税期等因素的影响，将以利率招标方式开展了 6760 亿元 7 天期逆回购操作。 方向上，建议继续关注无人驾驶、电子、电力等方向。 大市值、低估值方向：上半年，资金偏好于大市值、低估值方向，我们预计，在全球 局势复杂化加剧、上市公司监管趋严的背景下，大市值、低估值上市公司仍具备较高 的 安 全 边 际 ， 下 半 年 资 金 进 一 步 向 这 类 上 市 公 司 集 中 的 趋 势 有 望 延 续 。 电子：1.数字经济与人工智能的发展有望带动行业需求；2.人工智能与手机端的结合 有望对消费电子形成催化；3.国内政策端持续加大电子行业的支持力度；4.从估值角 度 看 ， 电 子 行 业 估 值 处 于 历 史 低 位 区 间 ， 具 备 一 定 的 配 置 价 值 。 公用事业：1.火电方面，容量 ...

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报告的核心观点 - 上半年三大指数回落,上证50指数上涨2.95% [16] - 防御性行业表现偏好,如煤炭、银行等估值较低、分红率较高的行业表现较好 [16] - "出海"概念如商用客车、航运等表现较好,受益于海外需求强劲 [16] - "新质生产力"相关行业如低空经济、商业航天等有所表现 [16] - 去年涨幅居前的传媒、计算机方向今年上半年回落较大 [17] 市场回顾 - 上半年资金活跃度依旧保持较高水平,两市合计成交8561.82亿元 [18] - 北向资金上半年净流入385.78亿元,主要流入电子、公用事业等行业 [19] - 上半年共643家公司发布拟减持公告,减持规模约963亿元 [19] - 上半年44家公司成功上市,募资293.77亿元,整体呈现下滑态势 [19] - 上半年16家公司终止上市,主要原因为面值退市、连续亏损等 [19] 下半年主题配置建议 - 大市值、低估值方向:在全球局势复杂化、监管趋严背景下,大市值、低估值公司具备较高安全边际 [20] - 电子行业:受益于数字经济、人工智能发展,估值处于历史低位 [21] - 低空经济:政策支持,上游零部件、中游厂商、下游应用领域值得关注 [22] - 公用事业:火电容量电价改革、水电受益电力市场化、核电建设稳定 [23]

川财证券研究报告 ❖ 事件 ❖ 点评 PPI 同比降幅收窄，环比由涨转降。从同比角度看，6 月份 PPI 同比下降 0.8%，降幅较前值 收窄 0.6 个百分点，主要受到生产资料价格降幅收窄支撑。生产资料价格下降 0.8%，降幅 收窄 0.8 个百分点，指向工业企业的下游需求有所回暖，其中，原材料工业涨幅扩大，采掘 工业由降转涨，加工工业降幅收窄。环比来看，PPI 由上月上涨 0.2%转为下降 0.2%，一方 面，受到国际油价下行的输入性影响，国内石油和天然气开采业价格下降 2.9%；另一方面， 高温多雨天气拖慢施工进度、叠加前期补库需求基本释放完毕，导致钢材需求走弱，黑色金 属冶炼和压延加工业价格下降 0.6%。 ❖ 风险提示：国际原油价格超预期波动，出现严重信用事件，政策变化不及预期。 川财证券研究报告 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究 方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本 报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起 6 个 ...

https://www.cls.cn/detail/1727458 资料来源：iFinD，川财证券研究所 二、川财研究观点 中国人民银行金融市场司副司长江会芬 7 月 9 日在"债券通周年论坛 2024"上表示， 继续将中国金融市场高水平对外开放推向深入，支持香港繁荣发展，为加快金融强国建 设提供有力支撑。江会芬表示，人民银行将启动支持境外机构使用债券通北向债券缴纳 互换通保证金业务，这一业务将进一步拓展人民币债券作为离岸合格担保品的应用场 景，有利于盘活境外机构持有的境内人民币债券，也有利于降低境外机构参与互换通的 成本。 工信部对《光伏制造行业规范条件（2024 年本）》《光伏制造行业规范公告管理办法 （2024 年本）》（征求意见稿）公开征求意见 工信部对《光伏制造行业规范条件（2024 年本）》《光伏制造行业规范公告管理办法 （2024 年本）》（征求意见稿）公开征求意见。《光伏制造行业规范条件（2024 年本）》 中提到，在国家法律法规、规章及规划确定或省级以上人民政府批准的自然保护区、饮 用水水源保护区等生态功能重要区域，已划定的永久基本农田及生态保护红线，以及法 律、法规规定禁止建设工业企业的区 ...

报告的核心观点 - 上半年三大指数回落,上证50指数上涨。防御性行业表现偏好,大市值低估值公司具有较高安全边际。[16] - 北向资金上半年净流入385.78亿元,主要流入电子、公用事业、汽车等行业。[17] - 下半年建议关注大市值低估值、电子、低空经济、公用事业等方向。[19][20] 报告内容总结 市场回顾 - 上半年三大指数回落,上证50指数上涨。防御性行业如银行、煤炭、公用事业等表现较好,综合、计算机等行业下跌。[16] - 防御性行业表现偏好,与政策持续加大对上市公司违法行为监管有关。[16] - "出海"概念和航运概念表现较好,受益于海外需求强劲和运价上涨。[16] - "新质生产力"相关行业如低空经济有所表现。[16] - 上半年资金活跃度较高,北向资金净流入385.78亿元。[17] - 上半年共有643家公司发布减持公告,44家公司成功上市,16家公司终止上市。[17][18] 下半年主题配置建议 - 大市值低估值公司具有较高安全边际,下半年资金可能进一步向这类公司集中。[19] - 电子行业估值处于历史低位,具备一定配置价值。[20] - 低空经济具有较大经济潜力,上游关注核心零部件,中游关注无人机等厂商,下游关注应用领域。[20] - 公用事业中,火电行业容量电价改革提升盈利稳定性,水电行业受益于电力市场化改革,核电行业增速稳定良好。[20]