报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入194.00亿元,同比-4.59%;实现归母净利润20.56亿元,同比+12.51% [2] - 2024Q2单季度,公司C2和C3产业链中多数产品的价差环比扩大,盈利能力修复 [2] - 2024年以来国际油价维持在中高位区间,为多数化工品价格提供有力支撑,同时美国乙烷供应充足价格维持低位,公司轻烃路线盈利能力有望持续好转 [2] 投资情况 - 2024H1公司资本支出达到17.16亿元,同比增长14.76% [2] - 2024年二季度末,在建工程达到44.23亿元,较2023年底增长53.04% [2] - 2024H1公司研发费用7.95亿元,同比增长10.25% [2] - 公司平湖基地新材料新能源一体化项目顺利建成,80万吨多碳醇项目一阶段顺利投产,α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目开工建设 [2] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为56.77/68.39/85.48亿元,EPS分别为1.67/2.03/2.54元,对应PE分别为9/7/6倍 [1]

报告评级 - 报告给予诺唯赞(688105)公司"买入"评级[1] 报告核心观点 - 公司常规业务保持较快增长,海外布局持续发力。2024年上半年,公司常规业务收入增长约20%,其中第二季度收入约3.5亿元,常规业务营收同比增速约30%,主要受益于生命科学板块新产品线业务、国际业务的快速增长[4] - 大单品陆续实现商业化,收入有望保持较快增长。公司通过多学科集成共性技术平台,形成了具有自身特色的核心技术壁垒,聚焦于市场需求大且进入壁垒高的医疗产品,从上游原料供应向下游大单品应用进行拓展。随着呼吸道病原体快检、阿尔茨海默病血检解决方案、微流控技术和GLP-1产品线等各项创新产品商业化进程落地推进,公司收入有望持续保持较快增长[5] - 费用率持续优化,利润拐点可期。2024年上半年公司销售费用率、管理费用率和研发费用率均同比下降,随着费用率持续优化,2024年2季度公司扣非归母净利润实现转正。随着公司新产品线放量和收入增长后规模效应体现,预计公司盈利能力仍将持续提升[5] 财务预测 - 预计2024年至2026年公司营业收入分别为15.86亿元、20.22亿元和24.94亿元,同比增速分别为23.3%、27.6%和23.3%[7] - 预计2024年至2026年公司归母净利润分别为0.99亿元、1.82亿元和3.67亿元[7] - 以9月6日收盘价计算,公司2024年至2026年对应PE分别为77.8倍、42.2倍和20.9倍[6][7] 风险提示 - 新产品线收入增速速度低于预期 - 生物医药研发活跃度下降,生命科学业务产品收入增速低于预期[6]

报告评级 - 公司投资评级为买入 [1] 报告核心观点 - 公司上半年经营业绩延续稳健增长，顺利实现了目标任务双过半，展现出行业龙头自身较强的经营韧性及抗风险能力，也为全年营收双位数稳健增长目标的实现打下坚实基础 [2] - 产品方面，公司持续完善产品矩阵，1618、39度通过市场营销投入，动销取得较快增长，45度、68度焕新上市，实现了五粮液代际系列产品全覆盖；经典五粮液10、20、30、50全系产品发布，通过逐步建立超高端团购直销网络，有望进一步抢占超高端市场份额 [2] - 渠道方面，公司围绕渠道生态做好市场建设，坚定扶商、优商、强商，八代五粮液今年推行控量稳价策略，渠道利润持续稳定，厂商关系实现良性健康发展 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年公司营收预计将保持11%-13%的增速，归母净利润预计将保持11%-13%的增速 [3] - 公司毛利率将逐年提升，预计2026年达到78% [4] - 公司净利率将逐年提升，预计2026年达到37.1% [4] - 公司ROE将维持在23%左右的高水平 [4] - 公司资产负债率将逐年下降，预计2026年降至16.4% [4] - 公司流动比率和速动比率将持续维持在较高水平 [4]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [2] 报告的核心观点 - 公司启动营销转型,核心产品销售出现一定波动,但随着营销转型推进,公司核心产品有望逐步恢复增长 [2] - 公司创新药研发稳步推进,临床结果符合预期 [2] - 预计公司2024年至2026年营业收入和归母净利润将保持增长,对应PE为22.6倍、18.9倍和16.2倍 [2] 公司营收和利润情况 - 2024年上半年公司实现营业收入4.05亿元(-10.16%),归属于上市公司股东的净利润7920万元(-14.73%) [2] - 预计2024年至2026年公司营业收入分别为9.52亿元、10.68亿元和12.30亿元,同比增速分别为3.5%、12.1%和15.2% [2] - 预计2024年至2026年公司归母净利润分别为1.58亿元、1.89亿元和2.20亿元,同比增速分别为4.9%、19.6%和16.6% [2] 核心产品销售情况 - 2024年上半年"苏灵"(注射用尖吻蝮蛇血凝酶)实现收入2.75亿元(-11.01%),"密盖息"（鲑降钙素注射液和鼻喷剂）收入1.30亿元(-3.05%) [2] 创新药研发进展 - KC1036治疗晚期食管鳞癌Ⅲ期临床研究进展顺利 [2] - 中药1.2类创新药ZY5301临床III期结果符合预期,正在有序推进上市申报工作 [2] - 犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶注册申请已于2023年获得受理,正在按要求补充相关研究 [2]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [3] 报告的核心观点 - 养殖成本持续优化,生猪出栏稳健增长 [2] - 生产经营稳定,成本下降有望扩大养鸡业务的盈利空间 [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为72.1亿元、131.5亿元、198.2亿元,同比分别增长212.9%、82.2%、50.8% [5] 养猪业务总结 - 24H1公司肉猪累计销量1437.42万头,同比增长21.96%;肉猪累计销售收入268.45亿元,同比增长29.41% [5] - 24Q2单季度公司肉猪累计销量719.43万头,同比增长16.22% [5] - 24年H1肉猪销售均价为15.32元/公斤,同比增长5.09% [5] - 24年H1生产性生物资产为48.36亿元,同比下降11.87% [5] - 截至24年3月,公司能繁母猪约155万头,猪苗生产成本从24年5月的370元/头降至330元/头 [5] - 24年1-4月肉猪养殖综合成本平均为15元/公斤,24年5月降至14.2元/公斤,预计全年有望进一步下降 [5] 养鸡业务总结 - 24H1公司肉鸡累计销量5.48亿只,同比下降1.04%;肉鸡销售收入156.73亿元,同比下降0.53% [5] - 24Q2单季度公司肉鸡累计销量2.80亿只,同比下降2.19% [5] - 24年5月毛鸡出栏完全成本降至6元/斤,环比下降0.1元/斤 [5]

报告行业投资评级 - 基础化工行业 2024 年上半年归母净利润同比下滑4.86%,但二季度单季度环比业绩改善 [1] - 行业在建工程维持增长态势,但资本开支出现同比下降,未来供给压力有望逐步缓解,供需格局有望得到改善 [1] 报告的核心观点 - 建议关注强者恒强的化工龙头股和供给存在硬约束的细分子行业,如制冷剂和磷化工 [1] - 化工龙头企业具有系统竞争优势,在双碳背景下供应端约束和产品升级带来的价格中枢抬升,其盈利能力和投资价值值得关注 [1] - 制冷剂行业供需格局看好,建议关注巨化股份、三美股份 [1] - 磷化工行业景气延续,建议关注云天化、兴发集团和川恒股份 [1] 报告分类总结 行业整体表现 - 2024年上半年,基础化工行业实现营业总收入10611.87亿元,同比增长1.74% [1] - 行业实现归母净利润632.64亿元,同比下降4.86% [1] - 2024年第二季度,行业营业总收入和归母净利润环比均有改善 [1] 行业投资情况 - 行业在建工程维持增长态势,截至2024年二季度末达3679.88亿元,较2023年末增加281亿元 [1] - 2024年上半年资本开支同比下降13.62%,行业经过两年产能扩张后,未来供给压力有望缓解 [1] 投资建议 - 建议关注化工龙头股,如万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学 [1] - 建议关注供给存在硬约束的细分子行业,如制冷剂和磷化工 [1] - 制冷剂行业供需格局看好,建议关注巨化股份、三美股份 [1] - 磷化工行业景气延续,建议关注云天化、兴发集团和川恒股份 [1]

行业投资评级 - 报告给出了看好的行业投资评级 [2] 核心观点 - 生猪养殖方面,2024年6-8月份猪价冲高小幅回落,养殖端对于低价抱有较强的抵触情绪,但下游需求有所提升,预计短期猪价将呈现震荡态势。建议关注基本面确定性高、估值较低的龙头牧原股份,以及资产负债率较低、养殖成本优势、成长性强的神农集团、巨星农牧 [3] - 白羽鸡方面,本周毛鸡价格窄幅震荡,预计短期以震荡为主。建议关注益生股份、民和股份、仙坛股份、圣农发展、立华股份等标的 [3] 行业数据分析 - 2024年6月生猪存栏环比增长1.70%,同比下降4.60%;2024年6月能繁母猪存栏环比上升1.10%,同比下降6.00% [12] - 截至8月30日,毛鸡价格下降至7.38元/公斤,鸡苗价格下降至3.27元/羽 [13] - 截至8月30日,海参价格维持在130元/kg,扇贝价格上升至14元/kg,鲍鱼价格维持在70元/kg [15] - 全球玉米库存消费比维持在25%,全球大豆库存消费比上升至33% [16][17] - 截至8月30日,猪配合饲料价格下降至3.43元/公斤,肉鸡配合料价格维持在3.65元/公斤 [19] 重要公司公告 - 神农集团2024年上半年归母净利润为1.24亿元,同比增长146.98% [21] - 巨星农牧2024年上半年归母净利润为-0.45亿元,同比增长87.13% [22]

行业投资评级 - 报告给出申万汽车板块的整体投资评级为"看好"[2] 行业中报总结 - 2024年上半年申万汽车板块累计实现营业总收入17525.91亿元,同比增长2.83%;归母净利润778.17亿元,同比增长22.27%[5][9] - 申万汽车板块298家公司披露半年报,其中营收同比增长的公司占比约75.17%[9][11] - 盈利公司占比约86.91%,其中盈利同比增加的公司占比约58.39%[9][11] - 细分板块来看,乘用车、商用车和零部件公司中均有不少公司业绩表现较好[11][12][13] 行业投资机会 - 整车方面建议关注比亚迪、长城汽车、长安汽车等[9] - 智能驾驶方面建议关注德赛西威、科博达等[9] - 特斯拉产业链建议关注拓普集团、三花智控等[9] - 优质零部件建议关注星宇股份、爱柯迪等[9] 行业风险提示 - 政策效果不及预期 - 缺芯缓解进度不及预期 - 需求复苏不及预期 - 汽车电动化、智能化发展不及预期[43]

[Table_Summary] [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 赵瑞 分析师 SAC 执证编号：S0110522120001 zhaorui@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） -0.2 0 4-Sep16-Nov28-Jan10-Apr22-Jun3-Sep 食品饮料 沪深300 -0.4 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport] 中报业绩分化，聚焦优质龙头 酒企龙头经营韧性较强，食品新品类 打开成长空间 酒企龙头发力三季度，大众品重视成 长赛道 [Table_Title] 龙头保持经营韧性，关注细分景气赛道 [Table_ReportDate] 食品饮料 | 行业简评报告 | 2024.09.04 核心观点 ⚫ 白酒市场：从白酒上市公司中报来看，业绩分化表现较为明显。其中， 茅五头部酒企品牌优势显著，业绩延续高质量增长；部分地产酒龙头 经营表现稳健，延续良好增长势能；次高端品牌受到商务需求疲软影 响，二季度业绩普遍面临一定承压，但品牌通过阶段性加大中低档产 品投放，较为丰富的产品矩阵有效提升了 ...

报告公司投资评级 - 公司评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 公司经营韧性较强,持续推进"双名酒、多品牌、多品类"协同发展战略,聚焦打造梦6+、水晶版梦之蓝、天之蓝、海之蓝等大单品,梦之蓝手工班树立高端品牌价值标杆 [2] - 公司围绕"深耕大本营、深度全国化"的战略目标,一方面推进市场全国化,强化增点扩面、深化乡镇下沉、优化消费者培育,省外市场进一步延伸;另一方面强化大本营市场运作,梳理海天梦主导产品价格体系,优化调整销售策略,深耕江苏省内主要市场 [2] - 公司发布现金分红回报规划,2024-2026年公司每年度的现金分红总额不低于当年归母净利润的70%且不低于70亿元（含税），体现了公司对股东回报的重视 [2] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营收分别为346.9亿元、367.6亿元、391.5亿元,同比增长4.7%、6.0%、6.5% [3] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为102.6亿元、109.5亿元、117.1亿元,同比增长2.4%、6.8%、7.0% [3] - 公司毛利率预计2024-2026年分别为75.5%、75.9%、76.1% [4] - 公司净利率预计2024-2026年分别为29.6%、29.8%、29.9% [4] - 公司ROE预计2024-2026年维持在18.6%左右 [4]