报告公司投资评级 - 评级：买入 [1] 报告的核心观点 - 产品渠道积极变革，品牌势能持续向上 [1] 公司基本数据 - 最新收盘价：38.00元 - 一年内最高/最低价：59.32/35.53元 - 市盈率：17.99 - 市净率：6.57 - 总股本：2.74亿股 - 总市值：104.27亿元 [6] 2024年上半年业绩 - 营业收入：24.59亿元，同比增长29.84% - 归母净利润：3.19亿元，同比增长30.00% - 扣非归母净利润：2.73亿元，同比增长17.96% - 24Q2营业收入：12.36亿元，同比增长23.44% - 24Q2归母净利润：1.60亿元，同比增长19.11% - 24Q2扣非归母净利润：1.35亿元，同比增长1.58% [8] 产品与渠道分析 - 分产品：辣卤零食/休闲烘焙/深海零食/蛋类零食/薯类零食/果干坚果/蒟蒻果冻布丁营业收入分别为8.98/3.42/3.24/2.39/2.21/2.10/1.83亿元，同比增长+25.81%/+12.60%/+11.83%/+150.54%/+39.34%/+95.98%/+44.01% - 分渠道：直营商超/经销（含新零售和其他渠道）/电商渠道营业收入分别为1.08/17.70/5.80亿元，同比-43.59%/+35.07%/+48.40%，营收占比分别为4.41%/72.00%/23.59% [8] 财务指标 - 毛利率：24H1为32.53%，同比-2.81pct - 销售/管理/研发/财务费用率分别为13.27%/4.51%/1.56%/0.28%，同比+0.71/+0.27/-0.84/-0.13pct - 归母净利率：24H1为12.99%，同比+0.02pct [8] 投资建议 - 预计2024、2025、2026年归母净利润分别为6.4亿元、8.2亿元、10.3亿元，同比分别增长32%、27%、26%，当前股价对应PE分别为16、13、10倍。维持买入评级 [9]

报告行业投资评级 - 报告给出了看好的行业投资评级 [2] 报告核心观点 - 华为与北汽合作的享界 S9 正式发布,首发搭载华为 ADS 3.0 智驾系统,全系标配 100kWh 华为 800V 巨鲸电池 [7][13][14][15] - 2024年7月新能源车批发销量94.5万辆,同比+27.6%,批发渗透率达48.1% [16][17] - 近期国家"以旧换新"的乘用车报废更新政策与各地相应政策措施出台,消费潜力有望释放,车市悲观情绪有望筑底回暖 [17] - 投资建议关注比亚迪、长城汽车、长安汽车、上汽集团、中国重汽等整车企业,以及德赛西威、科博达、保隆科技等智能驾驶相关企业 [8] 行业数据情况 - 2024年7月汽车销量226.2万辆,同比-5.2%;1-7月累计销量1631.0万辆,同比+4.4% [25] - 2024年7月乘用车销量199.4万辆,同比-5.1%;1-7月累计销量1397.4万辆,同比+4.5% [26] - 2024年7月新能源车销量99.1万辆,同比+27.0%;1-7月累计销量593.4万辆,同比+31.1% [27] - 2024年7月各品牌库存系数为1.50,库存预警指数为59.4 [29] - 本周钢板价格较上周下跌1.99%,聚丙烯价格较上周持平 [30] 行业公告和行业新闻 - 江淮汽车2024年7月销量32192辆,同比-3.90%;新能源汽车销量2720辆,同比-9.54% [60] - 上汽集团2024年7月整车销量251,484辆,同比-37.16%;新能源汽车销量71,106辆,同比-21.85% [61] - 贝斯特2024年上半年实现营收6.97亿元,同比+10.06%;实现归母净利润1.44亿元,同比+10.86% [62] - 双林股份2024年上半年实现营收21.0亿元,同比+15.7%;归母净利润2.5亿元,同比+282.9% [63]

行业投资评级 - 报告给出了看好的行业投资评级 [1] 核心观点 - 2024年7月，工信部印发《"工业母机+"百行万企产需对接活动实施方案》，从2024年7月启动至2027年底 [6] - 该方案提出要系统梳理产需清单，提升供需匹配效率 [6] - 方案提出要组织开展产需精准对接活动，构建"1+3+N"活动体系 [6] - 2024年1-6月，cmtba重点联系企业营业收入同比下降3.0%，降幅较一季度收窄2.2个百分点 [6] - 2024年1-6月，金属切削机床新增订单同比增长8.1%，在手订单同比增长4.9% [6] - 2024年6月，日本对华机床出口订单同比增长66%，连续三个月保持正增长 [6] - 2024年7月，发改委安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新 [6] 行业分析 - 分析师简介了解到其具有10年投资银行从业经验，专注于行业研究 [7] - 分析师表示报告内容和观点独立、客观和公正 [8]

报告公司投资评级 - 评级：买入 [1] 报告的核心观点 - 业绩高质量增长，龙头长期价值显著 [1] 公司基本数据 - 最新收盘价：1,436.10元 - 一年内最高/最低价：1,848.60/1,361.30元 - 市盈率：22.42 - 市净率：8.25 - 总股本：12.56亿股 - 总市值：18,040.26亿元 [7] 2024年上半年业绩 - 营业总收入：834.51亿元，同比增长17.56% - 归母净利润：416.96亿元，同比增长15.88% - 24Q2营业总收入：369.66亿元，同比增长16.95% - 24Q2归母净利润：176.30亿元，同比增长16.10% [9] 产品营收情况 - 24H1茅台酒营收：685.67亿元，同比+15.67% - 24H1系列酒营收：131.47亿元，同比+30.51% - 24Q2茅台酒营收：288.60亿元，同比+12.92% - 24Q2系列酒营收：72.11亿元，同比+42.52% [9] 渠道营收情况 - 24H1直销渠道营收：337.28亿元，同比+7.35% - 24H1批发渠道营收：479.86亿元，同比+26.50% - "i茅台"数字营销平台实现酒类不含税收入：102.50亿元，同比+9.76% [9] 盈利能力和现金流 - 24H1毛利率：91.91%，同比-0.05pct - 24H1销售/管理/研发/财务费用率：3.14%/4.60%/0.11%/-1.07%，同比+0.62/-0.80/+0.01/+0.15pct - 24H1归母净利率：49.96%，同比-0.72pct - 24H1销售收现：870.94亿元，同比+26.09% - 24H1经营活动产生的现金净额：366.22亿元，同比+20.52% - 24Q2末合同负债：99.93亿元，同比+36.25%，环比+4.93% [9] 分红规划 - 公司每年度分配的现金红利总额不低于当年归母净利润的75%，每年度的现金分红分两次（年度和中期分红） [9] 投资建议 - 预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为874.2亿元、1000.2亿元、1140.5亿元，同比分别增长17%、14%、14% - 当前股价对应PE分别为21、18、16倍 - 维持买入评级 [9]

报告行业投资评级 - 报告给予行业"看好"的投资评级 [1] 报告的核心观点 进口游戏版号持续发放,预计将有力带动行业供给侧的恢复 - 今年以来我国游戏版号发放进一步的常态化,7月份国产游戏版号发放105款,自3月以来国产游戏版号发放逐月增加,另外截至到8月,进口游戏版号累计发放75款,从全年来看,版号发放的常态化得到进一步确认,供给侧持续得到改善 [10][11] - 8月3日,国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》,明确提到要提升网络游戏质量,进一步打消市场对于政策端的担忧 [11] - 随着新游周期的到来,优质龙头厂商将迎来新一轮的景气周期,后续建议持续关注优质厂商的产品定档节奏 [11] 客户端多款游戏获批,头部公司版号获取能力稳定 - 本批次过审的游戏中,包括四款客户端产品:网易的《漫威争锋》《漫威终极逆转》、腾讯《彩虹六号》以及盛天《真·三国无双 天下》,另外还有主机端获批两款 [12] - 头部游戏公司获批产品包括腾讯三款、网易两款、雷霆互动一款等,版号获取能力稳定,充足的pipeline有望支撑相关公司业绩持续回暖 [12]

行业投资评级 - 报告给出了"看好"的行业投资评级 [4] 核心观点 生猪养殖 - 2024年8月9日全国生猪出栏均价20.66元/公斤,日环比上涨0.04元/公斤,较去年同期上涨3.20元/公斤,涨幅为18.33% [8] - 短期猪价预计呈现窄幅震荡下调态势,供给端部分规模场出栏节奏恢复及养殖端对后市缺乏信心导致逢高出售,需求端下游承接压力大 [8] - 从供给端看,去年下半年母猪产能去化及部分地区疫病影响导致供应仍处于断档期,饲料成本较低带来的压栏风险降低,养殖端仍有压栏增重的积极性 [8] - 从需求端看,受天气转凉、升学宴需求增多及开学季的影响,季节性消费有望逐步启动,猪价有望提振 [8] - 建议关注基本面确定性高、低估值的牧原股份,以及资产负债率较低、养殖成本优势、成长性强的神农集团、巨星农牧 [8] 禽业 - 8月12日产区肉鸡苗均价3.37元/羽,周环比下降0.30%;8月12日产区毛鸡均价7.92元/公斤,周环比下降0.25% [9] - 近期白羽肉鸡价格呈现震荡态势,供给端出栏量有限,需求端屠宰端采购积极性下降 [9] - 建议关注益生股份、民和股份、仙坛股份、圣农发展、立华股份等禽企 [9] 风险提示 - 畜禽价格波动风险、疫病突发风险、行业竞争加剧、食品安全风险 [10]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"看好" [1] 报告的核心观点 创新药出海 - 2023年以来中国本土创新药出海实现质的突破，多款创新药获得美国FDA批准，进入商业化兑现阶段 [4] - 国内创新药企业实现了多笔license-out交易，合作方包括多家国际头部大药企 [4] - 创新药出海有以下3种模式：1) 自主进行临床研究，并自行搭建销售团队 2) 自主进行临床研究，但将海外市场销售权益对外出让 3) 在创新药研究早期就进行对外授权 [4] - 创新药出海应关注药物潜在销售峰值、临床疗效和上市顺序、海外合作方实力等因素 [80] 生物类似药出海 - 未来数年内随着多个重磅生物药专利陆续到期，全球生物类似药行业将迎来全新的增长机遇和空间 [7] - 美国市场呈现出赶超态势，未来有较大增长潜力 [7][159][160] - 首仿品种和获批顺序靠前的生物类似药有望通过理想的定价和市占率水平获益 [8] - 完善的产品梯队和多元化的市场运作是生物类似药企业持续稳健增长的基础 [8] 根据报告目录分别总结 创新药出海 - 2023年以来中国创新药出海实现质的突破，多款创新药获批美国上市 [4][19][22] - 国内创新药企业实现了多笔license-out交易，合作方包括多家国际头部大药企 [4][23] - 创新药出海有3种主要模式：自主临床+自建销售、自主临床+授权销售、早期授权联合开发 [4] - 创新药出海应关注药物潜在销售峰值、临床疗效和上市顺序、海外合作方实力等因素 [80] 生物类似药出海 - 未来生物类似药行业将迎来增长机遇，美国市场增长潜力大 [7][159][160] - 首仿品种和获批顺序靠前的生物类似药有优势 [8] - 完善的产品线和多元化市场是生物类似药企业持续增长的基础 [8]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"看好" [1] 报告的核心观点 工业金属 - 铜价继续调整,库存有所上升[9] - 旺季不旺,碳酸锂价格继续下跌[10] - 库存压力有所缓解,镁价小幅反弹[11] - 流动性危机加剧贵金属价格波动,金价中长期上涨趋势不变[12] 行业动态 - 澳大利亚Kathleen Valley锂矿项目持续达成生产里程碑[29] - 赞比亚拟议中的矿业法不利于铜矿投资[30] - 沙特启动七个新采矿勘探许可证招标涉及金银铜等多种矿藏[31] - Patriot在Shaakichiuwanaan矿区锂资源量升级[32] - 必和必拓拟出售通过收购Oz Minerals获得的巴西铜金资产[34] - 嘉能可持有2.5万吨锌库存因Zhairem项目产量提升[35] - 必和必拓将在本十年末重新开放智利Cerro Colorado铜矿[37] - 克什克腾旗积极推进维拉斯托锂多金属矿建设及锂产业链布局[39] 行业数据总结 工业金属价格 - LME铜下跌2.82%,SHFE铜下跌2.75%[54] - LME铝上涨1.41%,SHFE铝下跌0.49%[54] - LME铅上涨0.22%,SHFE铅下跌1.43%[54] - LME锌上涨2.95%,SHFE锌下跌1.37%[54] - LME锡上涨2.92%,SHFE锡上涨2.93%[54] - LME镍下跌0.31%,SHFE镍下跌0.07%[54] 小金属价格 - MB钴(高级)上涨1.66%,五氧化二钒上涨1.24%,氧化锑上涨1.12%[101] - 电池级碳酸锂价格下降0.62%,电池级氢氧化锂价格不变[103] - 电解钴下跌1.28%,工业级碳酸锂下跌1.83%,金属锂下跌3.23%[101] 贵金属价格 - 伦敦现货黄金下跌1.72%,COMEX黄金下跌0.62%,COMEX银下跌3.99%[152]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"看好" [1] 报告的核心观点 工业金属 - 铜价继续调整,库存有所上升[9] - 旺季不旺,碳酸锂价格继续下跌[10] - 库存压力有所缓解,镁价小幅反弹[11] 贵金属 - 流动性危机加剧贵金属价格波动,金价中长期上涨趋势不变[12] 行业数据总结 工业金属 - LME铜价下跌2.82%,收于8831美元/吨;LME铝价上涨1.41%,收于2295美元/吨[54] - SHFE铜价下跌2.75%,收于71670元/吨;SHFE铝价下跌0.49%,收于19125元/吨[54] - 三大交易所铜库存增加47928吨至60.54万吨,铝库存减少7563吨至124.98万吨[55][82] 小金属 - MB钴(高级)价格上涨1.66%,收于15.325美元/磅;电池级碳酸锂价格下跌0.62%,收于8.03万元/吨[101][104] 贵金属 - 伦敦现货黄金下跌1.72%,收于2427.35美元/盎司;COMEX黄金下跌0.62%,收于2470.6美元/盎司[152][154]

报告行业投资评级 报告给予商贸零售行业"看好"的投资评级。[2] 报告的核心观点 1. 本周（2024.8.5-2024.8.11）主要宽基指数小幅下跌,商贸零售子板块方面多数上涨,其中专业连锁涨幅最大。[8][12][15][21][22] 2. 本周末商贸零售指数PE有所上涨,当前处于十年23.50%分位处。[27][28][29] 3. 2024年7月CPI同比、环比均上涨0.5%,环比表现显著超出季节性,主要受食品价格上涨拉动。[30][31][32][33][34] 4. 资生堂上半年业绩大幅下滑,主要受中国市场销售下滑和核污水事件影响。[35][36][37] 报告分类总结 1. 行情回顾 - 本周主要指数小幅下跌,商贸零售子板块多数上涨[8][12][15][21][22] - 本周个股涨多跌少,中央商场、凯瑞德等涨幅靠前,海印股份、国光连锁等跌幅靠前[23][24][25][26] 2. 高频数据跟踪 - 商贸零售指数PE有所上涨,处于历史中位数水平[27][28][29] - 2024年7月CPI同比、环比均上涨0.5%,主要受食品价格上涨拉动[30][31][32][33][34] 3. 行业动态 - 资生堂上半年业绩大幅下滑,受中国市场销售下滑和核污水事件影响[35][36][37]