[Table_IndustryInfo] 2024 年 12 月 15 日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•机械设备 机器人行业周报（1209-1215） Optimus 展示崎岖地形稳健行走，自主行走能力再升级 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[2024 Table_IndustryInfo 年 12 月 14 日 ] 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（12.9-12.13） 集采落地看好创新，医药消费受益政策 [行情回顾： Table_Summary 本周医药生物指数 ] 下跌 0.93%，跑赢沪深 300 指数 0.07 个百分 点，行业涨跌幅排名第 24。2024 年初以来至今，医药行业下跌 7.82%，跑输 沪深 300 指数 23.61 个百分点，行业涨跌幅排名第 32。本周医药行业估值水 平(PE-TTM)为 27.86 倍，相对全部 A 股溢价率为 82.42%(+2.52pp)，相对剔 除银行后全部 A 股溢价率为 37.41%(+3.27pp)，相对沪深 300 溢价率为 132.4%(4.19pp)。本周相对表现最好的子板块是线下药店，上涨 6.6%，年初 以来表现最好的前三板块分别是医药流通、原料药、化学制剂，涨跌幅分别为 +7.8%、+4.3%、+4.1%。 政策支持提振消费，医药消费需求有望复苏。2024 年中央经济工作会议提 出，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全方位扩大内需，大力 提振消费，实 ...

社融数据分析 - 11月社融存量同比增长7.8%，增速与10月持平[1] - 11月社融增量为23357亿元，低于市场预期，同比少增1197亿元，连续四个月同比少增[1] - 对实体经济发放的人民币贷款增加5223亿元，同比少增5897亿元，连续13个月同比少增[1] 直接融资分析 - 11月新增直接融资15956亿元，占比68.31%，同比多增2697亿元，环比多增4190亿元[1] - 政府债券融资同比多增1589亿元至13101亿元，主要因再融资专项债发行限额提升[1] - 企业债券融资同比多增1040亿元至2428亿元，房地产企业债券融资总额为482.7亿元，同比增长9.0%[1] 企业与居民贷款分析 - 11月企业单位贷款增加2500亿元，其中中长期贷款增加2100亿元，同比少增2360亿元，企业投资意愿偏弱[1] - 11月住户贷款增加2700亿元，其中中长期贷款增加3000亿元，同比多增669亿元，连续两个月同比多增[1] 存款与货币供应分析 - 11月人民币存款增加2.17万亿元，同比多增3600亿元，主要支撑项为非金融企业存款和财政存款[4] - 11月末M2同比增长7.1%，增速较上月回落0.4个百分点；M1同比下降3.4%，降幅较上月收敛2.4个百分点[4] 政策展望 - 中央政治局会议定调明年宏观调控政策为“稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合”[1] - 货币政策将“适度宽松”，预计明年全年将降准100bp左右，降息25-40bp的空间或分步推进[1] - 明年财政政策将更加积极，有望继续以政府投资带动相关企业融资[1]

ooo[Table_ReportInfo] 2024 年 12 月 13 日 证券研究报告•宏观定期报告 宏观周报（12.9-12.13） 加强超常规逆周期调节，美国 CPI 符合预期 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------- ...

国内经济 - 11月CPI同比上涨0.2%，环比下降0.6%，PPI同比下降2.5%，环比上涨0.1%，预计明年CPI走势前高后稳，PPI同比降幅继续收敛[8][9] - 11月出口同比增长6.7%，进口同比下降3.9%，出口韧性较强，进口表现偏弱，外需在高利率影响下承压[14][15] - 个人养老金制度全面实施，未来有望在减税、储蓄、投资端持续发力，推动多层次养老保险体系发展[18][19] 政策与宏观调控 - 政治局会议强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，预计明年宏观调控政策将进一步发力[10][13] - 预计2025年财政赤字率有望突破3.5%-4%，货币政策或分步推进降息，全年降准100bp左右[11][13] 海外经济 - 美国11月CPI同比增长2.7%，环比增长0.3%，核心CPI持平，数据符合预期，美联储12月降息几率增加[26] - 日本第三季度GDP年化增长率为1.2%，私人消费数据疲弱，12月是否加息取决于美联储议息会议及日本经济数据走势[24][25] - OPEC下调2024年全球石油需求增长预测至161万桶/日，2025年预测下调至145万桶/日，全球需求疲弱，油价走势不确定性增强[31] 高频数据 - 上游：布伦特原油现货均价小幅下降，阴极铜、铁矿石价格周环比上升[33] - 中游：动力煤价格周环比下降1.76%，螺纹钢价格周环比上升1.05%，水泥价格周环比下降0.99%[41] - 下游：房地产销售周环比上升22.09%，乘用车市场日均零售同比增长32%[50] - 物价：蔬菜价格周环比上涨0.15%，猪肉价格周环比下降0.95%[57]

[Table_ReportInfo] 2024 年 12 月 12 日 证券研究报告•市场投资策略 总量及各行业 2024 年中央经济工作会议解读 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度血制品行业批签发数据整体呈现增长趋势，尤其是进口人血白蛋白和纤维蛋白原的批签发批次增长显著 [3][7][15][23][48][61][77][97][113][126][141] - 静丙院外终端价差延续，凸显市场需求旺盛 [4][180] - 行业采浆量增长提速，天坛生物和博雅生物的采浆量分别同比增长15%和14.6% [4][190] - 血制品行业上市公司前三季度收入总额约为176亿元，归母净利润总额约48亿元，利润增速快于收入 [3][195] 分品种批签发数据 人血白蛋白 - 2024年前三季度人血白蛋白批签发3797批，同比增长13%，其中国产人白获批1229批，同比增长9%，占比32.36%；进口人白获批2568批，同比增长15%，占比67.63% [3][8][12][32][33][44][49][54] - 2024Q3人血白蛋白批签发批次为1306批，同比增长5% [3][31][36] 静注人免疫球蛋白（静丙） - 2024年前三季度静丙批签发批次为940批，同比下降3% [3][8][12][61][62] - 2024Q3静丙批签发批次为355批，同比增长6% [3][63] 狂犬病免疫球蛋白 - 2024年前三季度狂犬病免疫球蛋白批签发批次为120批，同比增长48% [3][15][77][80][82] - 2024Q3狂犬病免疫球蛋白批签发批次为41批，同比增长11% [80][82] 破伤风免疫球蛋白 - 2024年前三季度破伤风免疫球蛋白批签发批次为104批，同比增长9% [3][15][97][98] - 2024Q3破伤风免疫球蛋白批签发批次为41批，同比增长58% [98] 凝血因子Ⅷ - 2024年前三季度凝血因子Ⅷ批签发批次为396批，同比增长23% [3][15][113][114] - 2024Q3凝血因子Ⅷ批签发批次为127批，同比增长1% [114] 凝血酶原复合物 - 2024年前三季度凝血酶原复合物批签发批次为194批，同比下降11% [3][15][126][127] - 2024Q3凝血酶原复合物批签发批次为68批，同比下降14% [127] 纤维蛋白原 - 2024年前三季度纤维蛋白原批签发批次为231批，同比增长12% [3][15][141][142] - 2024Q3纤维蛋白原批签发批次为101批，同比增长44% [142] 分公司批签发情况 上海莱士 - 2024年前三季度共9个品种获批，其中人白获批153批，静丙获批127批，狂免获批12批，破免获批4批，凝血因子Ⅷ获83批，PCC获批8批，纤原获批79批 [13][160][161] 天坛生物 - 2024年前三季度共9个品种获批，其中人白获批286批，静丙获批253批，狂免获批9批，破免获批17批，凝血因子Ⅷ获44批，PCC获批46批，纤维蛋白原11批 [13][163][164] 华兰生物 - 2024年前三季度共9个品种获批，其中人白获批181批，静丙获批91批，狂免获批38批，破免获批34批，凝血因子Ⅷ获79批，PCC获批40批，纤原获批19批 [13][166][167] 派林生物 - 2024年前三季度共6个品种获批，其中人白获批52批，静丙获批30批，狂免获批8批，破免获批11批，凝血因子Ⅷ获58批，PCC获批1批 [13][169][170] 博雅生物 - 2024前三季度共5个品种获批，其中人白获批54批，静丙获批54批，狂免获批1批，纤原获批61批，凝血因子Ⅷ获9批 [13][172][173] 卫光生物 - 2024前三季度共8个品种获批，其中人白获批46批，静丙获批36批，破免获批3批，狂免获批1批，凝血因子Ⅷ获7批，PCC获批1批，纤原获批6批 [13][176][177] 行业采浆量 - 2024年上半年，天坛生物和博雅生物的采浆量分别同比增长15%和14.6% [4][190] 行业业绩概览 - 2024年前三季度血制品行业上市公司收入总额约为176亿元，同比增长1.7%；归母净利润总额约48亿元，同比增长12.2%；扣非归母净利润45亿元，同比增长12.2% [3][195] - 2024年前三季度整体销售毛利率为49.4%，同比提升1.8个百分点 [195]

ESG 定义与发展 - ESG 是环境、社会和治理的缩写，关注企业非财务绩效，作为可持续发展绩效的评价体系[1][14] - 全球 ESG 投资在 21 世纪初蓬勃发展，UN-PRI 签署成员已超过 5000 家[26] - 中国 ESG 发展由监管机构推动，政策是主要驱动力，信息披露要求逐步提升[31] ESG 评级与应用 - 全球主流 ESG 评级机构包括 MSCI、汤森路透、富时罗素等，覆盖数千家企业[19] - 中国 ESG 评级机构如 Wind、商道融绿等，覆盖 A 股上市公司，评级体系存在差异[40] - ESG 评级在多因子策略中应用广泛，可筛选股票池或纳入多因子框架[69][82] ESG 基金市场 - 中国 ESG 公募基金分为 ESG 主题基金和泛 ESG 主题基金，2024 年 11 月末规模分别为 6642 亿元和 2757 亿元[61] - 泛 ESG 主题基金数量从 2019 年的 148 只增长到 2024 年的 540 只，规模从 3261 亿元增长到 6642 亿元[62] - ESG 主题基金从 2018 年的个位数增长到 2024 年的 379 只，规模达到 2757 亿元[62] 多因子策略表现 - 在 ESG 评级 A 以上的股票池中，等权复合因子 IC 均值为 3.10%，多头组合年化收益率 16.29%，相对万得全 A 年化超额 9.16%[74] - 加入 ESG 因子的复合因子表现优于无 ESG 因子的复合因子，ESG 复合因子 IC 均值为 2.07%，多头组合相对万得全 A 年化超额收益率 7.76%[84] 风险提示 - 报告基于公开历史数据，存在数据滞后性和第三方数据不准确的风险[90] - 策略效果仅针对回测区间，不预示未来表现，不构成投资建议[90]

[Table_ReportInfo] 2024 年 12 月 10 日 证券研究报告•市场投资策略 总量及各行业政治局会议解读 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_IndustryInfo] 2024 年 12 月 08 日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业创新药周报（12.2-12.8） 基础数据 [股票家数 Table_BaseData] 368 行业总市值(亿元) 51,157.49 流通市值(亿元) 49,457.03 行业市盈率 TTM 33.1 沪深 300 市盈率 TTM 12.7 2024 年 12 月第一周创新药周报 A 股和港股创新药板块及 XBI 指数本周走势 西南证券研究发展中心 2024[Table_Summary 年 12 月第一周，陆港两地创新药板块共计 ] 35 个股上涨，32 个股下跌。其 中涨幅前三为云顶新耀-B（+34.69%）、益方生物-U(+28.3%)、北海康成 -B(+27.78%)。跌幅前三为康方生物-B (-10.81%)、乐普生物-B(-9.22%)、创胜集 团-B(-6.94%)。 本周 A 股创新药板块上涨 1.28%，跑赢沪深 300 指数 0.64pp，生物医药上涨 1.05%。近 6个月 A 股创新药累计上涨 49.00%，跑赢沪深 300指数 15.81pp，生 物 ...