报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 2024年年度和2025年一季度业绩预告超预期，2024年预计全年营业收入185.60亿元左右，同比增长约33.90%；归母净利润5.4亿元左右，同比增长约495.33%。2025年Q1预计实现营收52亿元左右，同比增长约31.50%，归母净利润2亿元左右，同比增长约265.19% [5] - 全球物联网模组市场需求触底回升，2024年第四季度全球蜂窝物联网模块出货量同比增长10%，移远通信出货量份额由2023年33%提升至2024年37%，稳居全球第一 [5] - 拟定增加码AI算力模组与解决方案，拟募集资金总额不超过23亿元，与豆包合作赋能AI玩具厂商，已收到多个AI玩具客户合作需求 [6] - 调整公司2024 - 2026年归母净利润预测值至5.44、7.85、10.08亿元，对应EPS分为2.08、3.00、4.13元，当前股价对应2024 - 2026年PE分别为32.91X/22.80X/16.57X [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告公司为移远通信，股票代码603236，报告日期为2025年4月14日，收盘价68.39元，近12个月最高/最低为95.60/36.67元，总股本262百万股，流通股本262百万股，流通股比例100.00%，总市值和流通市值均为179亿元 [1][2] 业绩回顾 - 2024年年度营收增长超出预期，在车载、网关、安全、AI眼镜、工业自动化等领域增长较快，年底订单需求创新高 [5] - 2025年一季度通信模组业务和智能化解决方案板块均实现稳健增长 [5] 市场情况 - 2024年第四季度全球蜂窝物联网模块出货量同比增长10%，中国市场同比增长21%，印度市场同比增长31%，世界其他地区因库存周期影响出现下滑 [5] - 移远通信、中国移动和广和通三家企业占据全球一半以上份额，移远通信出货量份额由2023年33%提升至2024年37%，稳居全球第一 [5] 业务布局 - 发布定增预案，拟募集资金不超过23亿元，用于通信模组扩产、AI算力模组及解决方案产业化、总部及研发中心升级以及补流 [6] - AI解决方案包括AI玩具、AI机器人、AI眼镜以及宝维塔等，与豆包大模型团队深度合作，提供整体解决方案 [6] 财务指标 |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|13861|17212|21171|28016| |收入同比（%）|-2.6|24.2|23.0|32.3| |归属母公司净利润（百万元）|91|544|785|1080| |净利润同比（%）|-85.4|499.5|44.3|37.6| |毛利率（%）|18.9|19.0|18.9|19.4| |ROE（%）|2.5|13.0|16.4|19.5| |每股收益（元）|0.34|2.08|3.00|4.13| |P/E|155.05|32.91|22.80|16.57| |P/B|3.87|4.28|3.75|3.23| |EV/EBITDA|30.86|31.62|22.65|15.93| [8]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 2024年年度和2025年一季度业绩预告超预期，2024年预计全年营业收入185.60亿元左右，同比增长约33.90%；归母净利润5.4亿元左右，同比增长约495.33%。2025年Q1预计实现营收52亿元左右，同比增长约31.50%，归母净利润2亿元左右，同比增长约265.19% [5] - 全球物联网模组市场需求触底回升，2024年第四季度全球蜂窝物联网模块出货量同比增长10%，移远通信出货量份额由2023年33%提升至2024年37%，稳居全球第一 [5] - 拟定增加码AI算力模组与解决方案，拟募集资金总额不超过23亿元，与豆包合作赋能AI玩具厂商，已收到多个AI玩具客户合作需求 [6] - 调整公司2024 - 2026年归母净利润预测值至5.44、7.85、10.08亿元，对应EPS分为2.08、3.00、4.13元，当前股价对应2024 - 2026年PE分别为32.91X/22.80X/16.57X，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告日期为2025年4月14日，收盘价68.39元，近12个月最高/最低为95.60/36.67元，总股本262百万股，流通股本262百万股，流通股比例100.00%，总市值179亿元，流通市值179亿元 [2] 业绩回顾 - 2024年预计全年营业收入185.60亿元左右，同比增长约33.90%；预计全年归母净利润5.4亿元左右，同比增长约495.33%。2025年Q1预计实现营收52亿元左右，同比增长约31.50%，归母净利润2亿元左右，同比增长约265.19% [5] 市场情况 - 2024年第四季度全球蜂窝物联网模块出货量同比增长10%，中国市场同比增长21%，印度市场同比增长31%，世界其他地区因库存周期影响下滑。移远通信、中国移动和广和通三家企业占据全球一半以上份额，移远通信出货量份额由2023年33%提升至2024年37%，稳居全球第一 [5] 业务布局 - 发布定增预案，拟募集资金总额不超过23亿元，用于通信模组扩产、AI算力模组及解决方案产业化、总部及研发中心升级以及补流。AI解决方案包括AI玩具、AI机器人、AI眼镜及宝维塔等，与豆包大模型团队合作，已收到多个AI玩具客户合作需求 [6] 财务指标 |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|13861|17212|21171|28016| |收入同比（%）|-2.6|24.2|23.0|32.3| |归属母公司净利润（百万元）|91|544|785|1080| |净利润同比（%）|-85.4|499.5|44.3|37.6| |毛利率（%）|18.9|19.0|18.9|19.4| |ROE（%）|2.5|13.0|16.4|19.5| |每股收益（元）|0.34|2.08|3.00|4.13| |P/E|155.05|32.91|22.80|16.57| |P/B|3.87|4.28|3.75|3.23| |EV/EBITDA|30.86|31.62|22.65|15.93| [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 报告的核心观点 - 2024年业绩符合预期，盈利水平修复，营收150.88亿元，同比-33.41%，归母净利润2.96亿元，同比-49.06%，扣非归母净利润2.44亿元，同比-52.64% [5] - 三元材料出货量维持高增长，2024年出货量12万吨，同增20%，连续四年全球第一，24年业务毛利率9.34%，盈利能力大幅改善，预计9系以上超高镍产品加速出货 [6] - 积极布局磷酸锰铁锂/钠电正极材料，研发进展顺利，一代磷酸锰铁锂获头部企业批量订单，二代产品获客户认可，预计2025年量产交付，2024年出货同比增长超100%，连续两年行业市场占有率第一；钠电正极产品综合指标显著提升，已获订单，预计2025年出货继续高增 [7] - 韩国工厂一期实现满产，二期已完成建设有望进一步提升盈利水平，一期年产2万吨高镍三元，四季度单月满产并首次盈利，二期4万吨高镍产能预计2025年上半年试生产 [7] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为7.68/10.22/12.87亿元，对应PE为12/9/7倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告日期为2025年4月14日，收盘价19.72元，近12个月最高/最低44.50/17.34元，总股本715百万股，流通股本465百万股，流通股比例65.07%，总市值141亿元，流通市值92亿元 [2] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|15088|19720|23500|27925| |收入同比（%）|-33.4|30.7|19.2|18.8| |归属母公司净利润（百万元）|296|768|1022|1287| |净利润同比（%）|-49.1|159.5|33.1|25.9| |毛利率（%）|10.0|10.0|10.2|10.5| |ROE（%）|3.5|8.3|9.9|11.1| |每股收益（元）|0.42|1.59|2.12|2.66| |P/E|75.12|12.40|9.32|7.40| |P/B|1.81|1.03|0.92|0.82| |EV/EBITDA|15.17|6.39|5.19|4.09| [10] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表：2024 - 2027年资产总计从24623百万元增长至34583百万元，负债合计从15435百万元增长至22113百万元等 [12] - 利润表：2024 - 2027年营业收入从15088百万元增长至27925百万元，归属母公司净利润从296百万元增长至1287百万元等 [12] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流分别为523、3491、1996、2392百万元等 [12]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 中美贸易关税大幅提升，化工品供应格局有望重塑，虽会增加全球交易成本，但长远看蕴含机会，看好国产替代、本土资源品及内需增长、国内平台化一体化优势低成本企业三条投资主线 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 4月2日美国启动对各国征收“对等关税”，对我国商品进口关税增加34%；4月4日我国对等反制，对美进口商品统一增加34%关税；4月8 - 9日双方关税博弈升级，互加50%关税；4月10日美国对部分国家实施90天关税暂缓，不含中国；4月11日我国将原产美国商品84%进口税率增至125%，且若美国继续抬升关税，中国将不予理会 [5] 中美化工品贸易关系 - 中美化工品贸易关系紧密，2024年我国化工品出口总额25.45万亿元，同比增长7.1%，化学成品及有关产品出口额1.87万亿元，占总出口额7.3%，进口额1.63万亿元，占总进口额8.8%；美国是我国第二大进口来源地和出口流向地，进口额1469.0亿元，出口额1283.4亿元 [6] 投资主线 投资主线一：中美互加关税推动新材料国产替代加速 - 中美关税博弈催化部分化工新材料国产替代，我国对美反制进口关税产生进口替代效应，促使国内企业构建多元化原料供应体系，倒逼下游用户转向国产供应商；看好国内有进口替代空间、美国竞争对手市场份额占比较高的品种，如半导体材料（雅克科技等）、POE（万华化学）、MDI（万华化学）等 [10] 投资主线二：全球避险情绪上升，看好本土资源品和内需增长方向 - 中美关税博弈推升全球化工市场避险情绪，建议关注具备自主可控优势的本土资源品领域，同时中国可能加大基建投资和消费刺激带动化工品内需，涉及磷矿（云天化等）、钛矿（龙佰集团等）等行业 [12][13] 投资主线三：关税博弈将加速新一轮产业转型和成本下降，成本领先企业受益 - 中美关税博弈短期内对化工行业形成成本压力，但长期推动国内化工产业升级转型，看好国内有成本竞争力的行业及领先企业技术迭代、成本下降，如煤化工（宝丰能源等）、食品及饲料添加剂（梅花生物等） [14] 投资建议 - 关注国产替代、资源品、成本领先企业、内需提升方向上市公司，并给出相关公司盈利预测和PE数据 [15]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 光伏市场氛围转弱产业链价格涨势停滞，建议关注全年确定性较高的BC产业趋势；海风进入基本面右侧，关注塔桩环节；储能关注大储及户储环节；新技术关注整机制造、通航机场建设；氢能关注制氢、储运等环节；电网设备关注特高压及虚拟电厂相关标的；电动车继续配置高盈利底公司；人形机器人布局国内机器人产业链 [3] 根据相关目录分别进行总结 光伏 - 本周（2025年4月7日 - 2025年4月11日）光伏板块 - 8.11%，跑输大盘 [12] - 市场氛围转弱产业链价格涨势停滞，因430抢装节点将至市场预期后续终端组件需求下降，且受美国加征进口关税影响出口盈利或受损 [13] - 2025年二季度供需方面国内光伏531抢装4月组件需求向好但下半年或下降，美国市场受关税及补贴政策影响，新兴市场需求待发掘，供给侧行业自律效果待察；价格预计平稳震荡有向下压力；企业盈利主产业链公司或仍处负毛利率状态 [14] - 投资建议关注全年确定性较高的BC技术产业趋势，相关标的有隆基绿能、爱旭股份等 [14] - 硅料板块基本面价格持平，领先企业脱离亏现金成本，2025年产量1 - 3月有波动预计4月10.5万吨，库存高位，全年供大于求，25Q1亏损收窄25Q2盈利取决于价格，行情判断从“乐观”向“中性” [15] - 硅片板块基本面价格持平跌破领先企业现金成本，产量1 - 3月有增长，库存基本消化，对应企业盈利预计亏损现金成本1分/W，行情判断维持“中性偏乐观” [16] - 电池片板块基本面价格持平，产量1 - 3月增长，库存较低，TOPCon电池片企业未脱离负毛利率状态，行情判断从“中性偏乐观”向“中性” [17] - 组件板块基本面N型组件跌价0.5分/W，产量1 - 3月增长，25Q1亏损收窄，行情判断价格有向下压力，投资观点从“中性偏乐观”向“中性” [17] - 4月建议关注国内光伏行业自律执行、铜粉铜浆验证进展、行业新政策预期，关注BC技术产业趋势 [18] 风电 - 庄河海上风电场址V项目进行风电机组安装，中广核阿勒泰地区吉木乃县100万千瓦风电项目破土动工，东方电缆斩获8.99亿元海底电缆订单，阳江3000MW海上风电项目同期施工 [19][20] - 投资建议海风进入基本面右侧，关注塔桩环节，相关海风标的有海力风电、大金重工等，后续行业催化包括项目开工招标、抢装、海外订单及规划情况 [21] 储能 - 第十三届储能国际峰会暨展览会开幕，参展企业800余家，上能电气发布6MW + 组串式新品 [22] - 浙江“千项万亿”工程2025年重大建设项目发布，涉及19个储能相关项目 [22] - 比亚迪发布储能新品Chess Plus中美首发，亿纬锂能匈牙利电池工厂获得许可 [23][24] 新技术 - 民航局发布《通用机场建设“样板间”（征求意见稿）》，将通用机场类型划分为基础型、常规型、高等级型三种，“十四五”规划到2025年末通用机场数量目标500个，目前有475个，预计到2030年新增超500个 [26] - 湖北荆门市政府印发《荆门市关于支持低空经济高质量若干措施》，明确13条支持措施 [27] - 万丰奥威旗下奥地利钻石公司拟1000万欧元收购Volocopter，开发eVTOL产品 [28] 氢能 - 内蒙古锡林郭勒盟2030年绿色氢氨醇产业目标产值30亿，绿氢产能20万吨/年 [29] - 上海支持建设氢基绿色能源交易平台，优化绿氢等交易方式；南充市发布氢能产业发展措施 [30] - 国家市场监督管理总局启动氢能产品国家标准研制 [31] 电网设备 - 一季度特高压进入全面满负荷施工，多个省市2025年重点项目清单含26项特高压项目，国家电网公司截至3月底电网投资同比增长27.7%，一季度在建特高压工程累计完成投资172亿元 [32] - 能源局发布虚拟电厂相关政策解读，电网投资保持高速增长，建议关注特高压及虚拟电厂相关标的 [32] 电动车 - 中欧加强经贸合作应对美国加征汽车关税，中国车企出口美国占比不足2%受影响有限 [34][35] - 奥迪暂停向美国交付汽车，特斯拉面临成本上升与销量下滑压力，日产与Wayve合作开发下一代驾驶辅助系统 [35][36][37] 人形机器人 - 科盟创新发布七款机器人核心传动技术新品，涵盖多个技术方向 [38][39] - 深交所举行具身智能产业化发展座谈会，波士顿动力与现代汽车集团合作，星动纪元五指灵巧手技能升级，傅利叶发布首款开源人形机器人 [40][41] - 均普智能与智元机器人成立合资公司，昆明地铁投入智能清洁机器人，多地开展相关调研与活动 [42][43] - 星尘智能、灵心巧手等多家公司有融资进展，广汽第三代具身智能人形机器人亮相 [44][45][47] - 特斯拉将生产首批Optimus人形机器人，三星与谷歌云合作，商汤科技发布大模型并与傅利叶机器人合作 [48][49] - 信捷电气布局人形机器人领域，蓝黛科技推出机器人一体化关节模组 [50][51] - 板块观点2025年人形机器人行业进入量产阶段，关注量产前供应链进展，投资关键零部件及有技术进步可能性环节 [52] 行业概览 新能源发电产业链价格跟踪 - 展示2025年硅料、硅片、电池片、组件环节售价图表 [54] 新能源汽车产业链需求和价格观察 - 本周电解钴23.40万元/吨，电池级碳酸锂等多种材料有对应价格 [55] - 本周碳酸锂现货市场成交价格重心显著下移，预计短期维持震荡偏弱走势，需关注减产、补库及政策动向 [56] - 本周磷酸铁锂价格整体降幅较大，人造石墨价格平稳，预计后续石墨价格呈小幅震荡走势 [57] - 板块观点配置盈利稳定的电池环节，关注磷酸铁锂正极等涨价环节，相关受益标的有宁德时代、湖南裕能等 [58]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 杭氧股份2024年全年营收小幅增长、利润有所下降，受宏观经济、液体价格低迷等因素影响；设备业务基石筑牢，气体业务规模稳增且积极拓展新应用领域；控股股东增持展现信心；考虑下游需求对气价的影响，小幅下调盈利预测，但维持“买入”评级 [3][4][5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 事件概况 - 2024年全年公司实现营业收入137.16亿元，同比增加3.06%；归母净利润为9.22亿元，同比下降24.15%；毛利率为20.85%，同比下降2.06pct；归母净利率为7.23%，同比下降2.35pct [3] - 2024年第四季度公司实现营业收入33.64亿元，同比下降4.7%，环比下降7.2%；归母净利润2.47亿元，同比下降32.3%，环比提升3.8%；毛利率为22.2%，同比提升3.06pct，净利率为7.6%，同比下降3.11pct [4] 设备基石筑牢，稳步推进气体产业链布局 中大型空分筑牢设备基石，外贸合同带来增量 - 2024年设备销售业务实现营业收入50.65亿元，同比增长7.22%；毛利率为27.71%，同比下降2.14% [4] - 2024年空分石化设备累计订货额55.12亿元，签订大中型空分设备22套，其中6万以上特大型空分12套；外贸合同额达9.33亿元，占比近17%；石化装备合同额创历史新高，达8.41亿元，乙烯冷箱等装置国内市占率领先 [4] 气体业务规模稳增，新应用领域积极拓展 - 2024年气体业务实现营业收入81.00亿元，同比下降1.15%；毛利率16.17%，同比下降2.52% [5] - 2024年全年新签气体投资项目6个，新增投产项目总制氧量约65万Nm³/h；自有产权空分装置累计达88套，累计总制氧量350万Nm³/h [5] - 加速拓展气体零售业务，全年销售液体282万吨；积极开发电子气等新领域，管道电子级氢气和氦气销量分别同比增长88.31%和92.87%；全年销售医用氧4.5万吨，首套医用现场制气项目投运 [5] 控股股东增持展现信心 - 2025年4月10日，公司控股股东计划6个月内，通过二级市场增持公司股份，增持金额不低于1亿元、不高于2亿元，不设置固定价格区间，展现对公司长期投资价值的认可及未来发展前景信心 [6] 投资建议 - 小幅下调公司盈利预测，预测2025 - 2027年营业收入分别为162.31/190.24/213.16亿元，归母净利润分别为10.13/12.59/14.70亿元，摊薄EPS为1.03/1.28/1.49元 [7] - 公司当前股价对2025 - 2027年预测EPS的PE倍数分别为19/15/13倍，维持“买入”评级 [8] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|13716|16231|19024|21316| |收入同比（%）|3.1|18.3|17.2|12.0| |归属母公司净利润（百万元）|922|1013|1259|1470| |净利润同比（%）|-24.2|9.8|24.3|16.7| |毛利率（%）|20.9|20.0|20.3|20.7| |ROE（%）|10.0|10.3|11.7|12.5| |每股收益（元）|0.94|1.03|1.28|1.49| |P/E|23.19|18.64|15.00|12.85| |P/B|2.33|1.91|1.76|1.61| |EV/EBITDA|11.12|8.71|7.63|6.83| [10] 财务报表与盈利预测 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025 - 2027年经营活动现金流分别为1896、2605、2917百万元等 [11][12][13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 杭氧股份2024年全年营收小幅增长、利润有所下降，受宏观经济、液体价格低迷等因素影响；设备业务中大型空分筑牢基石，外贸合同带来增量；气体业务规模稳增，积极拓展新应用领域；控股股东计划增持股份展现信心；考虑下游需求对气价的影响，小幅下调盈利预测，但维持“买入”评级 [3][4][5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 事件概况 - 杭氧股份2025年3月27日发布2024年年度报告，全年实现营业收入137.16亿元，同比增加3.06%；归母净利润9.22亿元，同比下降24.15%；毛利率20.85%，同比下降2.06pct；归母净利率7.23%，同比下降2.35pct [3] - 2024年第四季度实现营业收入33.64亿元，同比下降4.7%，环比下降7.2%；归母净利润2.47亿元，同比下降32.3%，环比提升3.8%；毛利率22.2%，同比提升3.06pct，净利率7.6%，同比下降3.11pct [4] 设备基石筑牢，稳步推进气体产业链布局 - 设备销售业务2024年实现营业收入50.65亿元，同比增长7.22%；毛利率27.71%，同比下降2.14%；空分石化设备累计订货额55.12亿元，签订大中型空分设备22套，其中6万以上特大型空分12套；外贸合同额9.33亿元，占比近17%；石化装备合同额8.41亿元创历史新高，部分装置国内市占率领先 [4] - 气体业务实现营业收入81.00亿元，同比下降1.15%；毛利率16.17%，同比下降2.52%；全年新签气体投资项目6个，新增投产项目总制氧量约65万Nm³/h；自有产权空分装置累计达88套，累计总制氧量350万Nm³/h；加速拓展气体零售业务，全年销售液体282万吨；积极开发电子气等新领域，管道电子级氢气和氦气销量分别同比增长88.31%和92.87%，销售医用氧4.5万吨，首套医用现场制气项目投运 [5] 控股股东增持展现信心 - 2025年4月10日，公司控股股东杭州杭氧控股有限公司计划6个月内，通过二级市场增持公司股份，增持金额不低于1亿元、不高于2亿元，不设置固定价格区间 [6] 投资建议 - 小幅下调公司盈利预测，预测2025 - 2027年营业收入分别为162.31/190.24/213.16亿元，归母净利润分别为10.13/12.59/14.70亿元；当前股价对2025 - 2027年预测EPS的PE倍数分别为19/15/13倍，维持“买入”评级 [7][8] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|13716|16231|19024|21316| |收入同比（%）|3.1|18.3|17.2|12.0| |归属母公司净利润（百万元）|922|1013|1259|1470| |净利润同比（%）|-24.2|9.8|24.3|16.7| |毛利率（%）|20.9|20.0|20.3|20.7| |ROE（%）|10.0|10.3|11.7|12.5| |每股收益（元）|0.94|1.03|1.28|1.49| |P/E|23.19|18.64|15.00|12.85| |P/B|2.33|1.91|1.76|1.61| |EV/EBITDA|11.12|8.71|7.63|6.83| [10] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2024A - 2027E的财务数据，包括资产、负债、收入、成本、现金流等项目及相关比率 [11][12][13]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 中美贸易关税大幅提升，化工品供应格局有望重塑，虽会增加全球交易成本，但长远看蕴含机会，看好国产替代、本土资源品及内需增长、国内平台化一体化优势低成本企业三条投资主线 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 4月2日美国启动对各国征收“对等关税”，对我国商品进口关税增加34%；4月4日我国予以对等反制；4月8 - 9日双方关税博弈升级，互加50%关税；4月10日美国对部分国家实施90天关税暂缓，不含中国；4月11日我国调整原产美国商品84%进口税率至125%，且若美国继续抬升关税，中国将不予理会 [5] 中美化工品贸易关系 - 中美化工品贸易关系紧密，2024年我国化工品出口总额25.45万亿元，同比增长7.1%，化学成品及有关产品出口额1.87万亿元，占总出口额7.3%，进口额1.63万亿元，占总进口额8.8%；美国是我国第二大进口来源地和出口流向地，进口额1469.0亿元，出口额1283.4亿元 [6] 投资主线 投资主线一：中美互加关税推动新材料国产替代加速 - 我国对美反制进口关税产生进口替代效应，促使国内企业构建多元化原料供应体系，倒逼下游用户转向国产供应商；看好国内有进口替代空间、美国竞争对手市场份额占比较高的品种，如半导体材料（雅克科技等）、POE（万华化学）、MDI（万华化学）等 [10] 投资主线二：全球避险情绪上升，看好本土资源品和内需增长方向 - 中美关税博弈推升全球化工市场避险情绪，建议关注具备自主可控优势的本土资源品领域，同时中国可能加大基建投资和消费刺激带动化工品内需，涉及磷矿（云天化等）、钛矿（龙佰集团等）等行业 [12][13] 投资主线三：关税博弈将加速新一轮产业转型和成本下降，成本领先企业受益 - 中美关税博弈短期内对化工行业形成成本压力，长期推动国内化工产业升级转型，看好国内有成本竞争力的行业及领先企业，如煤化工（宝丰能源等）、食品及饲料添加剂（梅花生物等） [14] 投资建议 - 关注国产替代、资源品、成本领先企业、内需提升方向上市公司，并给出相关公司盈利预测和PE数据 [15]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 光伏市场氛围转弱产业链价格涨势停滞，建议关注 BC 产业趋势；海风进入基本面右侧，关注塔桩环节；储能关注 PCS、工商储等环节；新技术方面通航基建提速，关注整机制造、通航机场建设；氢能关注制氢、储运等环节；电网设备关注特高压和虚拟电厂相关标的；电动车继续配置高盈利底公司；人形机器人板块回调性价比提升，布局国内机器人产业链 [3] 根据相关目录分别进行总结 光伏 - 本周光伏板块 -8.11% 跑输大盘，市场氛围转弱产业链价格涨势停滞，受 430 抢装节点和美国加征关税影响 [12][13] - 二季度供需方面国内光伏 531 抢装 4 月组件需求向好但下半年或下降，美国市场受关税和补贴政策影响，新兴市场需求待发掘，供给侧行业自律效果待察；价格预计平稳震荡有向下压力；企业盈利主产业链公司或仍处负毛利率状态 [14] - 投资建议关注全年确定性较高的 BC 技术产业趋势，相关标的有隆基绿能、爱旭股份等 [14][18] - 细分板块中硅料板块投资观点从“乐观”向“中性”；硅片板块维持“中性偏乐观”；电池片板块投资观点从“中性偏乐观”向“中性”；组件板块投资观点从“中性偏乐观”向“中性” [15][16][17] 风电 - 庄河海上风电场址 V 项目进行风电机组安装，中广核阿勒泰地区吉木乃县 100 万千瓦风电项目破土动工，东方电缆斩获 8.99 亿元海底电缆订单，阳江 3000MW 海上风电项目同期施工 [19][20] - 投资建议海风进入基本面右侧，关注塔桩环节，相关海风标的有海力风电、大金重工等 [21] 储能 - 储能国际峰会暨展览会开幕，浙江“千项万亿”工程 2025 年重大建设项目发布涉及 19 个储能相关项目，比亚迪发布储能新品 Chess Plus 中美首发，亿纬锂能匈牙利电池工厂获得许可 [22][23][24] - 重点关注储能 PCS、工商储等环节 [22] 新技术 - 民航局发布《通用机场建设“样板间”（征求意见稿）》，湖北荆门市政府印发支持低空经济措施，万丰奥威旗下子公司拟收购 Volocopter [26][27][28] - 建议关注整机制造、通航机场建设 [3] 氢能 - 内蒙古锡林郭勒盟明确氢氨醇产业目标产值和产能，上海支持建设氢基绿色能源交易平台，南充市发布氢能产业发展措施，氢能产品国家标准研制全面启动 [29][30][31] - 建议重点关注制氢、储运以及氢能应用等环节 [6] 电网设备 - 一季度特高压进入全面满负荷施工，国家电网公司截至 3 月底电网投资同比增长 27.7%，累计完成投资达 172 亿元，能源局发布虚拟电厂相关政策解读 [32] - 建议关注特高压相关标的如平高电气等，以及虚拟电厂相关标的如特锐德等 [32] 电动车 - 中欧加强经贸合作应对美国加征关税，中国车企出口美国占比不足 2% 受影响有限，奥迪暂停向美国交付汽车，特斯拉面临成本上升与销量下滑压力，日产与 Wayve 合作开发自动驾驶系统 [34][35][36][37] - 建议继续配置盈利稳定的锂电池、结构件环节，加大对正极、负极和电解液等有望改善环节的布局 [6] 人形机器人 - 科盟创新发布七款机器人核心传动技术新品，深交所举行具身智能产业化发展座谈会，多家企业有人形机器人相关进展和融资 [38][40][44] - 2025 年人形机器人行业进入量产阶段，关注量产前供应链进展，可投资关键零部件环节，前瞻布局有技术进步可能性的环节 [52] 行业概览 新能源发电产业链价格跟踪 - 展示 2025 年硅料、硅片、电池片、组件环节售价图表 [54] 新能源汽车产业链需求和价格观察 - 本周电解钴 23.40 万元/吨等多种新能源汽车相关材料价格情况 [55] - 碳酸锂现货市场成交价格重心显著下移，预计短期维持震荡偏弱走势；磷酸铁锂价格整体降幅较大；人造石墨价格较上周平稳，预计后续呈小幅震荡走势 [56][57] - 配置盈利稳定的电池环节，关注磷酸铁锂正极等涨价环节，相关标的有宁德时代、湖南裕能等 [58]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年公司营业总收入7.50亿元，同比增长10.54%，净利润2101.22万元，同比下降63.68%，基本每股收益为0.16元，向全体股东每10股派发现金红利0.80元，合计派发现金红利1071.52万元，分红比例占净利润约51% [4] - 预计2025 - 2027年收入端分别实现8.44亿元、10.60亿元、13.33亿元，同比增长12.5%、25.7%和25.8%，归母净利润分别实现0.54亿元、0.96亿元、1.44亿元，同比增长159.3%、76.5%和49.9%，考虑公司是国产软镜设备头部公司，品牌价值凸显，高端设备带动高等级医院市场占有率提升，未来还会推出新一代设备，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年年度报告，2024Q4公司实现收入2.49亿元，同比 - 0.20%；归母净利润 - 1629.08万元，同比 - 228.60%；实现扣非归母净利润 - 2109.91万元，同比 - 392.07% [4][5] 事件点评 - 2024年国内收入约5.86亿元，同比增长约4%，毛利率约为70.97%，较2023年下降1.86个百分点，预计随着行业终端招采恢复以及渠道库存去化，国内市场将恢复高增长；海外收入实现1.61亿元，同比增长约42.7%，毛利率约为58.15%，较2023年的54.58%持续提升 [6] - 2024年研发费用为16359.80万元，同比增长11.29%，占营业收入比例21.83%，产品管线取得多项重要进展，如发布电子经皮胆道镜、电子膀胱镜等多种设备 [7] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|750|844|1060|1333| |收入同比（%）|10.5|12.5|25.7|25.8| |归属母公司净利润（百万元）|21|54|96|144| |净利润同比（%）|-63.7|159.3|76.5|49.9| |毛利率（%）|68.1|68.4|69.5|69.5| |ROE（%）|1.5|3.8|6.3|8.7| |每股收益（元）|0.16|0.40|0.71|1.07| |P/E|251.13|102.18|57.89|38.62| |P/B|3.96|3.92|3.67|3.35| |EV/EBITDA|61.90|105.00|60.71|41.14| [12] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2024A - 2027E各会计年度的资产、负债、收入、成本等财务数据及相关财务比率 [13][14]