会议主要讨论的核心内容 - 公司在海外的订单情况,其中中东、非洲和东南亚是公司的主要海外市场,今年海外订单预计增速在20%-30%之间 [2][3][7] - 公司在汇率管理方面采取了两个主要措施:一是实现外币资产外币外循环,二是通过会计核算方式减少汇率变动对利润的影响 [5][6] - 公司装备和运维业务的发展情况,未来将进一步提升自给率和服务能力 [10][11][12] - 中台水泥作为公司在海外的投资平台,未来五年内计划在海外建成3000万吨产能 [21][22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司装备业务与工程业务的自给率情况 [15] **刘总回答** 公司正在推进装备业务的整合,未来将实现一类核心装备一个法人实体,预计今年6月底将出台整合方案。目前装备自给率有提升,但具体数据还需进一步确认 [16][17] 问题2 **投资者提问** 询问公司对中台水泥未来发展的看法 [21] **刘总回答** 中台水泥作为公司在海外的投资平台,公司看好其未来发展前景。中台水泥未来5年计划在海外建成3000万吨产能,公司参股40%股权可以分享其海外投资收益,同时也能优先获得其海外项目的工程业务 [21][22][23] 问题3 **投资者提问** 询问公司对国内水泥市场下半年的预判 [28] **刘总回答** 公司预计国内水泥市场下半年整体将呈现稳中向好的态势,但增速将有所收窄,不会像一季度那样大幅下滑。公司一直高度重视现金流管控,预计下半年现金流将有所改善 [28][29][30]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 非洲能源发展对其长期繁荣至关重要，但面临投资不足、成本高和项目难融资等问题，需多方合作增加清洁能源投资，实现能源和气候目标 [10][11][29] - 到2030年，非洲能源投资需大幅增长，其中清洁能源占比高，重点投资领域包括能源获取、电力部门和新兴产业 [12][14][15] - 私人部门参与是关键，需利用优惠融资和混合融资等机制吸引私人资本，解决项目融资难题 [19][20][21] 根据相关目录分别进行总结 执行摘要 - 非洲能源需求增长需到2030年能源投资翻倍，其中四分之三为清洁能源投资，以实现能源和气候目标 [12] - 能源获取和电力部门投资是新基础设施建设的首要任务，2023 - 2030年每年需220亿美元用于电力连接，40亿美元用于清洁烹饪 [14] - 新兴产业如关键矿产、清洁能源技术制造和低排放氢生产等，可支持非洲能源部门发展，吸引投资并创造就业 [17][18] - 私人部门支出需在2022 - 2030年间增长2.5倍，优惠融资和混合融资等工具可吸引私人资本 [19][20][21] 引言 - 非洲能源发展面临危机，需投资清洁能源技术实现普遍能源获取和经济社会发展，克服资本成本高和项目难融资等障碍 [29][30] - 报告由意大利G7轮值主席国委托，旨在为“非洲增长能源”倡议提供信息，支持非洲清洁能源项目融资 [32][33] 第1章：展望 可持续非洲情景 - 该情景描述非洲到2030年实现能源和气候目标的路径，需增加投资、转向清洁能源项目和发挥分散系统作用 [36] - 现代能源服务供应增加，可再生能源占比超五分之四，电力需求增长超60%，可再生能源发电占新增容量大部分 [37][38] - 能源投资到2030年增加，清洁能源投资占近四分之三，可再生能源和电网投资大幅攀升 [41] 资金来源 - 私人投资在2022 - 2030年间绝对增长2.5倍，需平均每年约300亿美元优惠融资吸引2030年1900亿美元私人资本 [44] - 开发金融机构在可再生能源发电和新兴技术投资中起重要作用，国有企业在电网和储能中仍占关键地位 [45] 扩大清洁能源投资的障碍 - 非洲清洁能源项目资本成本比发达经济体和中国高2 - 3倍，阻碍私人部门参与，导致能源短缺和对化石燃料依赖 [53][56] - 资本成本反映国家和部门风险，不同国家和项目差异大，可通过政策和金融工具缓解 [57] 第2章：能源获取 关键目标和投资需求 - 到2030年实现普遍电力和清洁烹饪获取是首要目标，目前进展落后，需每年分别投资220亿美元和40亿美元 [61][63][69] - 电力获取主要通过离网解决方案，清洁烹饪通过改进炉灶和液化石油气等方式实现 [65][68] 融资工具和手段 - 能源获取项目融资需大量优惠资金，常见工具包括赠款、优惠股权和债务、企业债券等 [74][76] - 政府支持和优惠融资对解决农村地区可负担性问题至关重要，需制定国家计划和激励措施吸引投资 [78][81] 第3章：电力部门 关键目标和投资需求 - 电力部门是能源转型核心，到2030年需求增长约60%，投资从2022年300亿美元增至1200亿美元，可再生能源占一半以上 [97][103] - 需投资电网基础设施以支持容量增加和提高可靠性，储能部署将加速 [102][107] 融资工具和手段 - 电力项目融资工具因项目类型、技术和市场成熟度而异，太阳能光伏和风电项目可在运营后转向商业融资 [108][110] - 公用事业规模可再生能源项目在欠发达市场融资困难，需公共支出和优惠支持，发达市场可依赖商业债务 [113][120] 第4章：新兴产业 关键目标和投资需求 - 新兴产业包括关键矿产开采加工、低排放钢铁和水泥生产、氢和清洁技术制造等，将在非洲能源转型中发挥重要作用 [134] - 关键矿产生产是非洲重要收入来源，预计未来增长强劲，需投资矿山和基础设施 [135][139] 融资工具和机制 - 新兴产业融资需经济改革和政策支持，常见工具包括股权融资、优惠债务、绿色债券等 [169][173] - 吸引私人资本需解决项目可融资性问题，利用双边协议和国际伙伴的优惠和气候融资 [170] 第5章：动员投资 创建有利的投资生态系统 - 非洲清洁能源项目需增加优惠资金并改善交付渠道，吸引私人投资，同时改善投资环境和发展本地资本市场 [175] - 机构投资者、私募股权和风险资本以及本地银行将在能源转型中发挥更大作用 [175] 更好地利用公共资金吸引私人资本 - 优惠和混合融资对清洁能源投资至关重要，可通过降低风险和成本吸引私人资本 [177] - 混合融资工具包括优惠贷款、担保、优惠股权和投资赠款等，需合理使用以提高私人资本杠杆率 [188][195] 整合跨领域发展目标 - 非洲能源发展与社会经济发展相互交织，需实现经济转型，创造就业和减少进口依赖 [208] - 清洁能源转型应以人为本，确保公平和包容，考虑社会各成员需求和权利 [214]

报告行业投资评级 报告预计全球油品需求将在2023-2030年间趋于平稳,增长放缓 [12][13][24]。报告认为这主要是由于新能源技术的加速部署以及宏观经济增长放缓等因素所致 [16]。 报告的核心观点 供给方面 - 全球油品产能将大幅超过需求,预计到2030年产能将达到113.8mb/d,而需求仅为105.4mb/d,产能缓冲空间创历史新高 [18][226][227] - 非OPEC+国家将主导产能增长,美国和其他美洲国家贡献最大 [236][252][360] - OPEC+国家产能增长主要来自沙特阿拉伯、阿联酋和伊拉克,其中沙特阿拉伯将大幅增加天然气液体和凝析油产量 [283][287][290] 需求方面 - 全球油品需求增长将主要集中在亚洲新兴市场,尤其是中国和印度 [30][186][197] - 成熟经济体需求将持续下降,OECD国家需求到2030年将降至1991年以来最低水平 [30][173][179] - 石化行业将成为需求增长的主要动力,预计2023-2030年间需求增长的75%来自非炼油产品 [25][138][192] 炼化行业 - 全球炼厂产能将增加3.3mb/d,但仍大幅超过需求增长 [505][506][529] - 成熟市场炼厂将面临产能过剩压力,利用率下降,可能出现更多关厂 [491][492][519] - 亚洲市场将主导新增产能,但增速也将放缓 [517][589][590] 贸易格局 - 大西洋盆地原油和产品供应将持续流向亚洲,满足其日益扩大的缺口 [447][448][450] - 美国和中东将成为主要产品出口中心 [621][622][638] 天然气液体市场 - 全球天然气液体产量将增加1.9mb/d,主要来自乙烷和液化石油气 [644][645][652] - 乙烷需求将主要集中在中国、美国和沙特阿拉伯 [657][660][665] - 液化石油气需求将主要来自石化行业和清洁炊事,亚洲市场需求增长最快 [670][675][679]

行业投资评级 - 报告对S&P 500的2024年目标点位为5600点 预期涨幅2 3% [2] - 行业配置建议超配信息科技 权重33% 金融 权重11% 工业 权重9% [20] - 建议低配能源 权重4% 材料 权重2% 房地产 权重3% [20] 核心观点 - 2024年美国总统大选及潜在关税政策可能对国际销售占比较高股票构成逆风 共和党横扫概率42% [1][6] - 美元年内升值4%但国际销售篮子仍跑赢国内销售篮子5个百分点 主因半导体行业22%权重及79%涨幅驱动 [6] - 高盛经济学家预测2025年美国经济增长放缓至2 2% 欧元区增长加速至1 4% 新兴市场除中国外增长3 8% [6] 市场表现总结 - S&P 500本周下跌0 8% 金融板块表现最佳 上涨1 7% 公用事业板块最差 下跌0 4% [2] - 年内风险调整回报率最高为信息科技板块 夏普比率2 1 比特币总回报率55% [16] - 周期性板块表现优于防御性板块 全球周期性板块年内回报23% 国内防御性板块回报仅7% [18] 企业盈利与估值 - 高盛预测2024年S&P 500每股收益241美元 增长8% 2025年每股收益256美元 增长6% [2] - 共识预期2024年每股收益244美元 增长10% 2025年每股收益279美元 增长14% [2] - 当前S&P 500估值21 2倍远期市盈率 高于高盛预测的2025年21 4倍市盈率 [2] 地域销售暴露分析 - S&P 500企业28%收入来自海外 亚太地区贡献8% 约1 2万亿美元 欧洲贡献6% 约9080亿美元 [6] - 信息技术板块海外销售占比最高达59% 其中半导体行业国际销售暴露73% [6][7] - 国内销售篮子GSTHAINT中位企业海外收入占比0% 国际销售篮子GSTHINTL中位企业海外收入占比70% [6][9][11] 关税敏感度分析 - 依赖中国供应商的非科技企业投资组合自去年秋季以来跑输依赖美国供应商组合18% [6][8] - 2018年贸易战期间 国内销售篮子跑赢国际销售篮子9个百分点 -2% vs -11% [6] - 零售板块中位企业对中国供应商暴露最高 科技硬件板块对华供应依赖度最大 [6]

纪要涉及的公司或行业 * 行业：金融行业 特别是创新金融领域[1] * 具体领域：大湾区创新金融中心建设[1] * 涉及机构：西班牙对外银行研究部[1] 核心观点和论据 * 沙龙主题为释放新智生产力与大湾区创新金融中心的建设[1] * 主讲人为夏乐博士 其身份是亚太首席经济学家[1] 其他重要内容 * 该活动是金融市场沙龙的第231期[1] * 活动由金融高等研究院共同承办[1] * 主持人为宋科[1]

会议主要讨论的核心内容 - 公司管理层计划减持3.35%的股份,这是一种正常的股东行为,不会影响公司的正常运营和发展 [1][2][3][6] - 减持的主要原因是公司有一些新的投资项目,需要资金支持,这些项目还处于初期阶段,需要公司自身的资金投入来稳定发展 [4][5][6] - 公司未来还有可能会有其他减持计划,但目前只有这一次的减持计划,后续会根据实际情况而定 [6][7] - 公司在非洲的物流业务发展稳步推进,已经建立了700辆车队,未来还会继续扩大在非洲的物流网络布局 [9][10][11][12][13][14] - 公司二季度经营情况良好,主营业务保持稳定增长,蒙古业务也有较好的表现 [17][18][19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **何俊阳提问** - 询问此次减持计划与去年的减持计划有何不同,为什么去年未能完成 [4][5] **孟总回答** - 去年未能完成主要是因为各种原因,这次减持是基于公司的实际资金需求,不会影响公司的正常运营 [4][5] 问题2 **华罗基金网阅提问** - 询问此次减持是否已经找到合适的接盘方,如果没有会如何处理 [7][8] **孟总回答** - 公司会综合考虑市场情况和接盘方的情况,采取适当的方式进行减持,目前已经有很多对公司感兴趣的投资者 [7][8] 问题3 **商交易礼单提问** - 询问公司在非洲的投资项目进展情况,特别是赞比亚和刚果金的项目 [9][10][11][12][13] **孟总回答** - 公司在非洲的物流网络布局正在稳步推进,赞比亚和刚果金的项目也在按计划进行,未来会继续扩大在非洲的业务覆盖 [9][10][11][12][13]

会议主要讨论的核心内容 纸巾业务 - 上半年行业整体销售金额同比出现高单位数到双位数下滑,主要是由于价格和促销力度的下降,而不是销量下降 [2][3] - 公司采取了相对稳定的价格策略,虽然销售增速有所放缓,但仍优于行业整体表现 [3] - 上半年公司纸巾毛利率同比有所改善,预计全年毛利率能维持在20%左右水平 [4] 卫生巾业务 - 行业整体卫生巾销售金额同比也出现中单位数下滑,同样受到价格竞争的影响 [5][6] - 公司在三四五线城市保持了较高的市场份额,整体表现优于行业 [6] - 预计全年卫生巾毛利率能维持在60%-65%的中高水平 [7] 成人纸尿裤业务 - 成人纸尿裤业务增长较快,上半年销售收入同比实现中高单位数增长 [8] - 未来成人纸尿裤业务仍有较大增长潜力 [30] 整体经营情况 - 上半年整体利润同比有望实现双位数增长,主要得益于毛利率改善和费用控制 [9] - 电商渠道销售占比有望进一步提升至35%以上 [17][18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司新推出的阿尔洛液体卫生巾与护舒宝的专利有何不同 [10][11] **回答内容** - 阿尔洛液体卫生巾是公司与国内合作伙伴共同开发的全新产品,采用不同的原材料配方,与护舒宝产品有所区别 [10][11] - 定位上也有所不同,主要针对高端消费者群体 [11][12] 问题2 **提问内容** 公司未来3-5年的增长动力和各业务板块的定位是什么 [30][31] **回答内容** - 纸巾业务增长最快,行业集中度提升有利于公司扩大市场份额 [30] - 卫生巾业务增长目标为中单位数,通过高端产品拓展来实现 [30][31] - 成人纸尿裤业务也有较大增长潜力 [30] 问题3 **提问内容** 公司在卫生巾业务上为何没有更大力度的投放促销费用来提升市场份额 [31][32] **回答内容** - 公司已在研发和推广高端卫生巾产品,虽然毛利率有所压缩,但整体利润水平能够维持在合理范围 [31][32] - 同时也在拓展新的销售渠道,预计未来渠道结构调整也将影响整体利润水平 [32]

会议主要讨论的核心内容 - 公司管理层计划减持3.35%的股份,这是一种正常的股东行为,不会影响公司的正常运营和发展 [1][2][3][6] - 减持的主要原因是公司有一些新的投资项目,需要资金支持,这些项目还处于初期阶段,需要公司自身的资金投入来稳定发展 [4][5][6] - 公司未来还有可能会有其他减持计划,但目前只有这一次的减持计划,后续会根据实际情况而定 [6][7] - 公司在非洲的物流业务发展稳步推进,已经建立了700辆车队,未来还会继续扩大在非洲的物流网络布局 [9][10][11][12][13][14] - 公司二季度经营情况良好,主营业务保持稳定增长,蒙古业务也表现不错 [17][18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **何俊阳提问** 之前公司也有减持计划但最终没有实施,这次减持计划是否有变化,为什么能够确定这次能够实施 [4][5] **孟总回答** 这次减持计划是基于公司有一些新的投资项目需要资金支持,之前的减持计划没有实施是由于其他原因,这次减持计划是确定可以实施的 [4][5] 问题2 **华罗基金网阅提问** 这次减持是否已经找到合适的接盘方,如果没有会如何处理 [7][8] **孟总回答** 公司会在公告后综合考虑市场情况和接盘方的情况再进行具体的减持操作,目前公司认为有很多投资者对公司感兴趣 [7][8] 问题3 **南方基建的陈子源提问** 这次减持是管理层集体行为,后续的投资项目是否也是管理层共同参与 [15][16] **孟总回答** 公司管理层是一个团结的团队,后续的投资项目也是大家共同参与,这些项目最终都是为了支持公司的主营业务发展 [15][16]

会议主要讨论的核心内容 纸巾业务 - 行业整体销售金额同比出现高单位数到双位数下滑,主要原因是价格和促销力度的调整,而不是销量 [1][2][3] - 公司采取保守稳定价格策略,虽然销售增速有所放缓,但仍优于行业整体 [3][4] - 预计下半年原材料成本上升压力下,公司将维持稳定价格策略,同时通过新品类如TAD系列等高端化产品来抵消成本上升 [21][22][23][24] 卫生巾业务 - 行业整体销售金额同比出现中单位数下滑,公司表现相对稳定,略有下滑 [6][7] - 公司通过高端化产品如天下浓棉系列来提升毛利率,目标维持在60%-65%区间 [7][31] - 新推出的一体式液体卫生巾定位高端,与护舒宝产品有所区隔 [10][11][12][13] 纸尿裤业务 - 占公司收入比重不到10%,但增长较快,去年全年中单位数增长 [8][9] - 高端产品如安朵系列占比提升,毛利率达40%以上 [15][16] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司推出的液体卫生巾是否绕过了护舒宝的专利技术 [10] **回答内容** 公司的液体卫生巾是全新产品,使用了不同的原材料和技术,与护舒宝产品有所区隔 [10][11] 问题2 **提问内容** 公司为什么选择"安尔勒"这个品牌来推出液体卫生巾 [11][12] **回答内容** "安尔勒"是公司旗下的高端品牌,已有很多受欢迎的系列,希望通过这个品牌来带来全新的消费体验 [11][12] 问题3 **提问内容** 公司未来3-5年的增长动力如何分解 [29][30] **回答内容** - 纸巾业务增长最快,行业集中度提升和人均用量提升带来双位数增长潜力 - 卫生巾业务目标中单位数增长,通过高端产品拉动 - 纸尿裤业务也有较大增长空间,尤其是高端产品 [29][30]

会议主要讨论的核心内容 - 公司二季度业绩增速有所放缓,主要是由于二季度主力产品小龙虾和酸菜鱼占比较低,而其他产品如底料受天气影响有所下滑 [1][2] - 二季度复调调味品和小龙虾表现较好,增速较快,而素食品类增速相对较慢,需要一定时间推广 [3][6] - 公司今年上半年销售人员激励机制有所调整,更加注重增量销售,促进了渠道下沉和产品推广 [4][5][8] - 公司原材料价格总体较为稳定,预计全年毛利率将保持平稳 [12][13] - 关联方收入二季度增速有所加快,主要受益于节假日等因素 [13][14] - 公司今年资本支出有所减少,分红比例将维持较高水平 [14][15] - 公司持续推出新品,聚焦年轻消费者需求,新品反馈较好 [15][16][17] - 公司销售考核机制从注重存量转向增量,更加注重渠道管理和销售人员积极性 [17][18] - 公司对下半年业绩保持信心,预计第三方收入将维持双位数增长 [19][20][21] - 公司在品牌定位上继续推进快手小厨和海底捞的协同发展 [21][22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 二季度各品类增速情况如何,哪些品类表现较好? [3] **公司回答** 二季度复调调味品和小龙虾增速较快,底料品类次之,素食品类增速相对较慢,需要一定时间推广 [3][6] 问题2 **分析师提问** 公司销售人员激励机制调整后,是否会导致上半年收入增速快于利润增速? [8] **公司回答** 公司已建立相应的考核机制,销售人员的投入产出比会得到控制,不会导致利润大幅下滑 [8][9] 问题3 **分析师提问** 公司线上渠道增长较快,是否主要由于营销投入较多带来的短期高增长? [11] **公司回答** 新任线上负责人对各平台的把控更加精准,产品结构和营销策略优化效果较好,线上渠道增长具有持续性 [11][12]