[Table_Rank] 报告日期： 2024 年 12 月 29 日 宏观因子 S2 策略配置比例为：沪深 $$3 0 0 ( 2 8. 3 2 ^ { 0 } / 0 )$$ ，中证 $$5 0 0 ( 7. 0 4 ^ { 0 } / _ { 0 } )$$ ，中证 $$1 0 0 0 ( 8. 7 6 ^ { \circ } / \circ )$$ ，利率债(11.8%)，金融债(12.52%)， 信用债(1.1%)，农产品(13.98%)，金属(3.86%)，化工(7.41%)，能 源(2.35%)，黄金(2.86%)，本月至今回报为 0.33%。 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于 公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文 中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 ...

| --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-----------|----------|----------------------------|-------| | | 代码 | 名称 | 收盘价(11/20)一周涨跌幅(%) | | | | 002594.SZ | 比亚迪 | 280.20 | 1.33 | | | 601127.SH | 赛力斯 | 131.10 | 0.72 | | | 601633.SH | 长城汽车 | 26.75 | 0.00 | | | 600104.SH | 上汽集团 | 18.19 | 2.93 | | | 601238.SH | 广汽集团 | 9.39 | 3.89 | | | 600733.SH | 北汽蓝谷 | 8.23 | 3.40 | | | 600418.SH | 江淮汽车 | 37.15 | 3.41 | | 签车 | 000550.SZ | 江铃汽车 | 24.18 | 2.42 | | | 000625.SZ | 长安汽车 | 13.86 | 2.19 | | | 600006.SH | 东风汽车 | 7.63 ...

市场表现 - 全球股市多数收跌，MSCI全球指数下跌2.53%，其中前沿市场（-1.79%）>发达市场（-2.46%）>新兴市场（-3.14%）[54] - 中国股市跌幅较小（-0.95%），领跑全球，南非股市全球领跌（-6.24%）[54] - A股沪深京三市日均成交额15233亿元，环比上周缩量4100亿元，科创50指数领涨2.17%，微盘股指数领跌3.98%[68] 行业表现 - 本周A股中信一级行业中共4个上涨，26个下跌，领涨行业为通信（+3.58%），领跌行业为房地产（-5.01%）[60] - 全球GICS一级行业全部收跌，信息技术跌幅较小（-1.2%），能源领跌（-4.86%）[58] 资金流向 - 跟踪沪深300的ETF份额本周减少5亿份，跟踪中证500的ETF份额增加2亿份，跟踪中证1000的ETF份额减少6亿份[156] - 北向日均成交额减少506亿元，融资余额减少35亿元[109][92] 宏观经济 - 11月份全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，服务业生产指数同比增长6.1%，社会消费品零售总额43763亿元，同比增长3.0%[15] - 1-11月份全国固定资产投资（不含农户）465839亿元，同比增长3.3%，扣除房地产开发投资后增长7.4%[15] 政策与事件 - 国务院常务会议聚焦专项债和政府投资基金，优化地方政府专项债券管理机制[34] - 商务部等7部门联合印发《零售业创新提升工程实施方案》，推动零售业创新转型[41] 风险提示 - 美国对华贸易战和海外地缘风险加剧，可能对市场产生负面影响[146]

国债期货市场表现 - 本周国债期货震荡上涨，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别较上周末上涨+0.168、+0.275、+0.320和+0.470元[1] - 国债期货市场受资金面、情绪面和监管消息影响较大，周一高开高走，周三因央行约谈金融机构消息跳水，周五资金面转松后大幅走强[136] 资金面与利率 - 本周央行逆回购累计净投放11398亿元，资金面维持均衡偏松状态[42] - 截至12月20日收盘，R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别较上周末变动-15.77、-11.74、+1.00和-13.80bp[74] 利率债市场 - 本周利率债净融资额为-724.55亿元，国债净融资额回落，地方债和同业存单净融资额也出现回落[48][50] - 2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别较上周末变动-9.40、-5.47、-6.49和-4.50bp[27] 投资策略 - 配置盘建议持仓不动，交易盘追多性价比降低，建议快进快出，关注后续调整机会[7] - 做陡曲线策略继续持有，多TS空T策略视市场情绪逐渐止盈并转向做平[46] 海外市场 - 美元指数走强，10Y美债收益率上行12BP至4.52%，中美10Y国债利差倒挂280.8BP[80] - 美联储降息25BP符合市场预期，但美国经济数据超预期，长期降息空间有所下修[111]

周度报告——新能源汽车 smingfTable_Title] 11 月新能源汽车批发增速 47% 铁锂动力电池装机占比近 80% 2024年12月15日 ★ 动态跟踪 国内新能源汽车市场增长强劲。12 月 1-8 日，乘用车新能源市场 零售 25.5 万辆，同比去年 12 月同期增长 72%，较上月同期增长 3%；全国乘用车厂商新能源批发 28 万辆，同比去年 12 月同期 增长 78%，较上月同期增长 0%。 中汽协发布月度数据，11 月新能源汽车批发销量 151.2 万辆，同 比增长 47.4%，渗透率 45.6%，1-11 月累计批发销量 1126.2 万辆， 同比增长 35.6%，渗透率 40.3%。自今年 8 月以来，新能源汽车 内销占比连续四个月超 50%，标志着国内市场实现了新能源对燃 油车的反超。 新 能 源 与 新 材 料 电池联盟发布月度数据，11 月动力电池装车量 67.2GWh，同比 增长 49.7%，三元、铁锂分别占比 20.2%、79.7%，1-11 月累计装 车 473.0GWh，同比增长 39.2%，三元、铁锂分别占比约为 26.4%、 73.6%。 企业端，继广汽集团与华为宣 ...

周度报告-黄金 [Table_Title] 美国通胀压力增加，黄金先扬后抑 [走Ta势bl评e_级Ra：nk] 黄金：看跌 报告日期：2024年12月15日 [★Ta市bl场e_综Su述mm：ary] 伦敦金涨 0.3%至 2643 美元/盎司。10 年期美债收益率升至 4.4%，通 胀预期升至 2.35%，实际利率升至 2.05%，美元指数涨 0.89%至 107， 标普 500 指数跌 0.64%，人民币走势震荡，沪金折价收窄。 金价先涨后跌，在欧美降息交易以及国内刺激预期的推动下，金 价一度反弹至 2700 美元/盎司以上，沪金也回到 630 元/克的前高 附近，但随后数据显示美国 11 月 CPI 如期反弹，PPI 超预期反弹， 市场对 2025 年的降息预期下降，风险偏好回落，叠加多头获利了 贵 金 属 结，黄金连续两日显著回调。此外，伦敦金和 COMEX 金价差一 度因担心美国对金银加税而走阔，但已经通过 COMEX 金下跌回 归了正常的价差水平 11 月美国通胀如期反弹，CPI 同比从 2.6%升至 2.7%，环比 0.3%， 核心 CPI 维持在 3.3%，环比 0.3%，住房成本略有放缓，但 ...

热点报告——商品期货 d[Table_Title] 库存周期定位下的行业中观比较（十四） [T报ab告le_日Ra期nk：] 2024 年 12 月 12 日 [★Ta库bl存e_周Su期mm跟a踪ry]及点评 中美经济周期持续分化。我们通过跟踪库存周期，来观测当前 经济周期所处的位置和行业的边际变化。 库存周期：10 月工业企业经营数据显示，产成品存货同比回 落，营收及利润总额同比处于负值区间且幅度收窄。美国名义 及实际库存周期处于回落周期。 行业中观：10 月，景气度边际改善集中于烟草制品业、纺织服 装和服饰业、黑色金属冶炼和压延加工业及金属制品业。潜在 逻辑在于以旧换新及消费券刺激政策对需求端的提振。 商 品 期 货 通胀周期：11 月 PPI 同比增速-2.5%，高于市场预期，较 10 月份 跌幅收窄 0.4 个百分点；环比方面，11 月 PPI 环比增速 0.1%，结 束了连续五个月负增长。从行业上看，一是财政资金加快落 地，新老基建项目持续推进，带动有色、黑色、非金属采选和 制造价格环比回暖。二是冬季天气转冷，采暖需求季节性回 升，带动燃气供应、电热供应价格上升，但煤炭供应充分，煤 炭价格边际回落 ...

全球股市表现 - 本周全球股市多数收涨，MSCI全球指数上涨1.30%，新兴市场涨幅最大为2.46%[1] - 中国台湾股市领涨，涨幅达5.42%，韩国股市领跌，跌幅为2.75%[1] - 中国股市整体上涨2.64%，港股表现优于中概股和A股[1] 中国股市表现 - A股沪深京三市日均成交额为17248亿元，环比减少2014亿元[1] - 中信一级行业中30个行业上涨，传媒股领涨，涨幅为6.38%[1] - 微盘股指数领涨，涨幅为4.12%[1] 资金流向 - 跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加0.8亿份[1] - 跟踪中证500的ETF份额增加28亿份，跟踪中证1000的ETF份额增加0.9亿份[1] - 跟踪中证A500指数的ETF份额本周增加118亿份[1] 政策与市场预期 - 市场对即将召开的中央政治局会议和中央经济工作会议持乐观预期，推动股市修复[2] - 中美贸易摩擦升级，商务部加强相关两用物项对美国出口管制[2] 风险提示 - 美国对华贸易战和海外地缘风险加剧可能对市场产生负面影响[3]

周度报告——新能源汽车 smingfTable_Title] 中汽协呼吁国内企业审慎选择采购美国芯片 广汽集团与华为深化合作 ★ 动态跟踪 新能源汽车市场增长强劲。据乘联会统计，11 月 1-30 日，新能 源车市场零售 127.7 万辆，同比去年同期增长 52%，较上月同期 增长 7%，厂商批发 146.7 万辆，同比去年同期增长 53%，较上 月同期增长 6%。 政策端，美国对 140 家中国企业实施出口管制，涉及中国工具制 造商、半导体晶圆厂和参与推进中国政府军事现代化的投资公 司。随即，中汽协等四机构发布声明，指出美国芯片产品不再安 新 能 源 与 新 材 料 全、不再可靠，呼吁国内企业审慎选择采购美国芯片。 企业端，广汽集团与华为深化合作，将在传祺、埃安和昊铂之外， 打造一个全新的高端智能新能源汽车品牌。通用汽车预计，在截 至 2024 年 12 月 31 日的三个月里，其中国合资企业的股权将录 得 26-29 亿美元的非暂时性减值，因实施上汽通用重组计划而确 认约 27 亿美元的额外股权损失预计大部分也将计入截至 2024 年 12 月 31 日的三个月里。另外，德国大众汽车各大工厂约有 10 万 ...

市场走势与观点 - 国债期货本周震荡上涨，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别较上周末变动+0.088、+0.260、+0.410和+0.720元[1] - 下周债市预计小幅调整，但抢跑行情未完，10Y利率难以有效向上突破2.0%[2] 策略建议 - 抢跑行情尚未结束，建议把握调整买入的时机[2] - 资金面约束下，曲线暂走平，但12月下旬有望走陡[2] - 多个品种主力合约上存在正套机会，预计后续正套机会会持续存在[2] - 若担忧调整风险，可关注空头套保策略，考虑使用T进行空头套保[2] 风险提示 - 市场风险偏好快速回升，海外形势对国内政策扰动上升[3]