日度报告——综合晨报 美国上诉法院批准暂缓执行贸易法院命令 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-05-30 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 美国上诉法院批准暂缓执行贸易法院命令 美国上诉法院暂缓了执行贸易法院命令，特朗普关税政策继续 执行，市场风险偏好回落，美元指数走低。 宏观策略（黄金） 美国至 5 月 24 日当周初请失业金人数 24 万人 综 金价先跌后涨最终收涨，主要受到特朗普对等关税被贸易法院 阻止后又被最高法院恢复的事件扰动，市场避险情绪先降后升。 美国政府目前仍在与不同国家进行贸易谈判。 合 宏观策略（国债期货） 晨 央行开展了 2660 亿元 7 天期逆回购操作 报 美关税政策被叫停对于债市的影响主要集中在情绪层面。国债 期货估值基本合理，短线存在做多机会。 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 首批收购存量商品房专项债落地 本周五大品种去库表现尚可，螺纹产量下降带动降库加快。卷 板需求维持韧性，环比有所回升，钢价也有所反弹。但需求走 弱预期仍难证伪，双焦表现弱势，预计钢价反弹空间有限。 农产品（豆油/菜油/棕榈油） 马来西亚计划在 2030 年前将 B30 生物燃料用于运输行业 扫描二维 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年第21周国内乘用车零售同比增长，新能源乘用车零售增长更显著且渗透率提升 新能源汽车市场需求分化，头部品牌巩固领先地位，新品牌带来变数，部分传统车企后来居上 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 乘用车市场周度概述 - 2025年第21周国内乘用车零售39.4万辆，同比增长10.6%；新能源乘用车零售22.0万辆，同比增长19.7%；新能源渗透率为55.9%，同比提高4.3个百分点，环比下落0.4个百分点 今年以来，乘用车累计零售810.0万辆，同比增长4.8%；新能源乘用车累计零售400.8万辆，同比增长30.4%；累计新能源渗透率为49.5% [1][12] - 分动力方式，传统燃料、油电混合、新能源分别零售15.7万辆、1.7万辆、22.0万辆，同比-0.8%、17.7%、19.7%，占比39.8%、4.4%、55.9% 新能源乘用车中，纯电、插混、增程式分别零售13.3万辆、5.9万辆、2.8万辆，同比17.1%、15.6%、46.4%，占比60.5%、27.0%、12.5% [17] - 分生产属性，乘用车中自主、合资品牌分别零售25.7万辆、13.7万辆，同比20.6%、-4.4%，占比65.3%、34.8% 新能源乘用车中，自主、合资品牌分别零售19.7万辆、2.3万辆，同比24.0%、-8.1%，占比89.6%、10.4% [17] 重点新能源车企销量分析 比亚迪 - 周销量5.9万辆，比亚迪品牌5.3万辆，腾势、方程豹约3k，仰望37台 2022年3月起停燃油车生产，今年3月发布超级e平台，上市多款新车，5月23日宣布22款车型最高降价5.3万元，2025年销量目标550万辆 [23] - 纯电和插混（含增程式）车型销量占比五五开，DM - i插混技术面向主流市场，仰望品牌增程车型契合高端用户需求 [23] 吉利汽车 - 周销3.9万辆，新能源2.5万辆（极氪0.4万辆），电动化率约64% 2024年发布《台州宣言》，几何并入银河，2025年5月收购极氪，2025年销量目标271万辆 [26] 上汽通用五菱 - 乘用车整体销量1.4万辆，新能源1.2万辆，电动化率约87% 今年五菱宏光推增程版，宝骏“宝骏享境”上市，纯电车型占主导 [34] 长安汽车 - 乘用车整体销量2.0万辆，新能源1.2万辆，电动化率约58% 旗下深蓝、启源约4k台，阿维塔2k余台 [39] 奇瑞汽车 - 乘用车整体销量2.0万辆，新能源0.7万辆，电动化率约37% 旗下iCAR、奇瑞新能源、智界销量均1k + [47] 特斯拉 - （中国）该周销量1.1万辆，环比提升明显，同比无太大增长 Model 3、Model Y分别销量3k +、7k + 今年多次推优惠活动 [53] 造车新势力 - 理想销量约1.0万辆，问界0.9万辆，零跑、小米、蔚来0.7万辆，小鹏0.6万辆，埃安0.5万辆 [57] - 理想L系列车型占比大，问界销量爬升，M8于4月16日上市，4月20日交付 [57]

日度报告——综合晨报 前四月国有企业利润总额同比降 1.7% [T报ab告le_日R期an：k] 2025-05-29 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 会议纪要强调美联储将保持耐心 美联储利率会议纪要显示美联储不急于降息，美元指数走强。 宏观策略（股指期货） 前四月国有企业利润总额同比降 1.7% 市场延续缩量窄幅震荡的平淡走势，临近端午假期，热点缺乏， 市场仍旧难有结构性机会。 农产品（豆粕） 综 合 海关关于 DDGS 和花生粕的最新通知 晨 报 隔夜美豆收盘下跌，美豆种植进度远超去年同期和过去五年均 值，预计下周开始 USDA 将公布大豆状况评级。昨日沿海油厂 豆粕现货报价稳中有跌，成交清淡。 有色金属（铜） KAZ Minerals：第一季度铜产量同比下降 美联储会议纪要显示，由于存在通胀风险，经济前景不确定性 高，更适合谨慎降息，美元指数阶段反弹，对铜价形成抑制。 能源化工（原油） OPEC 将以今年石油产量作为 2027 年产量基准 油价略反弹。 | 杨云兰 | 高级分析师 （农产品） | | --- | --- | | [Table_Analyser] 从业资格号： | F03107631 | ...

热点报告-鸡蛋 n[Table_Title] 上半年反套结构的确立，下半年交易维度的增 加 [T走ab势le_评R级an：k] 报告日期： ★[Ta近bl期e_：Su曲mm折a下ry]行 农 2025 上半年，鸡蛋市场呈"供给逐步释放、需求复苏有限、价格 曲折下行"的市场特征。从现货价格走势来看，据钢联农产品，1-5 月，主产区月均价由 1 月的 4.22 元/斤一路下跌至 3.30 元/斤附近。 趋势上，价格的下跌背后来自高存栏基数的助推；而从不一直那么 顺畅下跌的角度来看，各个节假日前后现货波动则围绕需求展开。 其中春节与五一前后现货的变化进一步带动盘面跟随，而产生大幅 调整。近期，鸡蛋期货呈偏弱走势，5 月初盘面的小幅上行来自现 货的短暂反弹，而后再度回归交易供应偏多现实，盘面大幅下行。 产 ★ 交易重心将逐渐发生转移 农产品-鸡蛋-热点报告 2025-5-28 品 我们在鸡蛋 6、7 月合约偏空的看法主要来自于过剩的市场供应， 一方面存栏基数偏高，另一方面养殖端淘汰进程暂缓且淘鸡价格偏 高。交易重心将逐渐往需求倾斜。从历史走势来看，蛋价呈现出极 其典型的季节性特点，尤其在二季度末至三季度初。一般来说， ...

重点集装箱港口及关键枢纽监测20250528 东证衍生品研究院 黑色与航运部 兰淅 从业资格号：F03086543 投资咨询号：Z0016590 数据点评 • 亚洲港口： 洋山港、外高桥远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间分别为17.3小时/24.1小时、3.3小时/21.7小时，最新在锚/在泊集装 箱船数量达到19艘/33艘、14艘/19艘；宁波港远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间为21.9时/25.9小时，最新在锚/在泊集装箱船数量 为14艘/36艘。青岛远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间为28.6小时/23.5小时；新加坡港远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间为 1.2小时/30.8小时，最新在锚/在泊集装箱船数量为5艘/46艘 ，巴生港周均等泊时间/在泊时间为22.9小时/27.4小时，最新在锚/在泊集 装箱船数量为24艘/23艘。国内主要港口船舶平均在港时长仍处于高位，中美货物激增是否会造成港口拥堵持续恶化有待观察。巴生港持 续超负荷运转，港口拥堵再度恶化，船舶平均在港约为2天。 • 欧洲港口： 鹿特丹、安特卫普、汉堡港、不来梅，远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间分别为11.4小时/52.0小 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析 涉及黄金、外汇、国债、股指期货等金融领域 以及农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等商品领域 指出各市场受不同因素影响呈现不同走势和投资机会 如金价短期震荡有回调风险 美元指数短期反弹等 [11][15][20] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国佛州承认金银为法定货币 欧盟与美国继续谈判 金价回调超1%一度跌破3000美金 市场风险偏好回升 短期金价震荡有回调风险 投资建议注意市场波动增加 [11][12] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 日本财政部考虑削减超长期债券发行规模 白宫经济顾问称10%普遍关税无实质负面影响 美元指数短期反弹 投资建议关注短期反弹机会 [13][15][16] 宏观策略（国债期货） - 央行开展4480亿元7天期逆回购操作 单日净投放910亿元 债市下跌或由机构行为主导 长期看多债市逻辑未变 投资建议中线看多 把握时机收集低价筹码 [17][18] 宏观策略（美国股指期货） - 美国5月消费者信心指数升至98.0 4月耐用品订单环比降6.3% 硬软数据分化 三大股指大幅上涨 美股短期仍震荡 投资建议关注震荡走势 [19][20] 宏观策略（股指期货） - 2025陆家嘴论坛6月18 - 19日举办 前4月规上工企利润同比增1.4% 4月单月增速回升至3% 营收增速回落 投资建议均衡配置 [21][22][23] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 6月国内油厂进口大豆到港预估1056.25万吨 7 - 8月分别预计1100万吨和900万吨 美豆种植率76% 巴西上调产量预估 国内豆粕现货报价涨跌互现 成交缩量 投资建议震荡思路对待 关注美豆产区天气及中美关系 [24][25] 黑色金属（动力煤） - 27日鄂尔多斯动力煤暂稳 部分煤矿减产停产 供应收紧 下游按需拉运 港口煤价低位企稳 夏季日耗增速不乐观 价格后期将下跌 投资建议关注价格下跌趋势 [26][27] 黑色金属（铁矿石） - 1 - 4月钢铁行业盈利169.2亿元 铁矿石价格弱势震荡 终端成材价格下跌 贸易商抛售 矿价预计震荡偏弱 投资建议关注震荡偏弱格局 [28] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 澳大利亚对华钢筋发起反倾销复审调查 南方迎强降雨 钢价下跌 需求季节性走弱 成本端坍塌 投资建议单边谨慎 现货反弹套保 [29][30][31] 农产品（玉米淀粉） - 玉米淀粉现货价格高位平稳 成交灵活 下游需求不足 近一周开机率下降 库存变化不大 下游淀粉糖需求或季节性提升 区域价差对CS07 - C07价差有小利空 投资建议CS07 - C07低位震荡 [32][33] 农产品（玉米） - 玉米现货价格僵持 东北基层及贸易商库存不多 购销清淡 预计6月后饲料厂建库 麦玉价格有望震荡走强 投资建议关注6月后建库及小麦收储情况 [34][35] 有色金属（氧化铝） - 贵州某中型氧化铝企业部分复产 矿价坚挺 投资建议观望 [36][37][38] 有色金属（铜） - IEA警告2050年前全球精炼铜需求大增 艾芬豪矿业撤回刚果铜矿产量指导 卡库拉矿山井下采矿暂停 欧美贸易缓和 美元指数转强抑制铜价 国内库存低位徘徊 投资建议单边和套利均观望 [39][42][43] 有色金属（多晶硅） - 隆基绿能李振国辞任总经理 多晶硅现货价格小跌 5 - 6月排产有变化 市场传言产能复产 库存有变动 龙头企业减产影响基本面 投资建议单边操作风险高 06合约正套可止盈 [44][45][46] 有色金属（工业硅） - 通威新建2台工业硅试验电炉 西北有机硅大厂局部装置检修 价格下跌 部分小厂减产 西南开炉增加 需求无起色 投资建议前期空单部分止盈 关注大厂现金流风险 [47][49] 有色金属（镍） - 2025年3月印尼镍硫出口环比增53.14% 出口中国1.45万吨 LME累库 SHFE仓单去库 印尼配额发放节奏超预期 投资建议区间波段操作 关注中线反弹沽空机会 [50][51] 有色金属（碳酸锂） - 智利与力拓锂合资企业2032年投产 盐湖股份开展碳酸锂期货套期保值 盘面主导逻辑是盐价 - 矿价下跌 临近交割盐厂检修支撑现货 投资建议前期空头部分止盈或换月 规避主力合约换月波动 [52][55] 有色金属（铅） - 精废价差收窄至25元/吨 下游采购电解铅 原生端炼厂开工持平 再生厂亏损开工难上行 需求端电池厂开工低 库存端社库去化 投资建议短期观望 关注中期低多机会 [56][57] 有色金属（锌） - Central Asia一季度锌精矿产量环比降3.9% 同比降2.9% 华南现货偏紧 国内矿端放松 供应趋松 需求刚需托底 社库下降 投资建议单边逢高沽空 关注累沽期权 中线内外正套 [58][59] 能源化工（原油） - 阿联酋称欧佩克+努力平衡市场 OPEC+ 8国本周末决定7月产量 市场预期增产41万桶/天 供应过剩风险压制油价 投资建议短期震荡偏弱 [60] 能源化工（碳排放） - 5月27日CEA收盘价68.46元/吨 较前一日跌0.54% 近期价格窄幅震荡 2025年配额供需宽松 价格承压 投资建议短期震荡 [61][62][63] 能源化工（PTA） - PTA现货基差走强 期货跌后反弹 需求端开工率持稳 供应端开工率低于80% 库存去化 成本端PX去库偏紧 投资建议单边价格及月差偏强 [64][65] 能源化工（烧碱） - 5月27日山东液碱市场价格上调 供应稳定 需求端氧化铝企业询单积极 市场交易氛围好 投资建议盘面震荡 [66] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货价格下跌 期货主力合约价格下跌 基本面变动有限 宏观回暖结束 投资建议盘面震荡 [67][68] 能源化工（PVC） - PVC粉现货价格走低 期货震荡下行 下游采购积极性提升 成交好转 基本面变化有限 宏观情绪回暖结束 投资建议盘面震荡 [69] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价下调 成交清淡 行业高开工 供应压力增加 加工费低位波动 投资建议关注供应端变化 [70][73][74] 能源化工（纯碱） - 5月27日沙河地区纯碱市场低位震荡 期价下跌 新增产能投放打击信心 现货市场疲软 企业新订单接收一般 投资建议短期检修有支撑 中期逢高沽空 [73][74] 能源化工（浮法玻璃） - 5月27日湖北浮法玻璃价格持平 期价上涨 受产线停产传闻影响 现货市场成交一般 价格稳定 投资建议关注地产政策端变量 [75] 航运指数（集装箱运价） - 以星航运美西电商快线ZX2复航 欧线挺价 美线抢运预期退潮 盘面调整 投资建议关注回调买入机会 [76][77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年以来IC、IM持续深度贴水，主要受多头套保资金缺失、中性策略套保需求稳定和市场情绪谨慎影响；长期贴水不可持续，收敛情况取决于场外产品发行节奏、中性策略仓位和市场情绪；建议关注股指期货跨期套利和多头替代交易机会 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件：IC、IM持续深度贴水 2025年以来股指期货贴水多次走阔，近期IC、IM贴水维持历史高位；截至5月26日，IC、IM剔除分红当季合约年化贴水率分别为10.6%、15.3%，对应两年百分位分别为3.6%、2.4% [2][10] 贴水原因分析 - 多头套保资金缺失：挂钩股指结构化产品存续规模低，当前挂钩股指场外期权的股指期货多头头寸约与2020年相当，仅为2023年最高规模的1/3左右；2025年以来贴水3次走阔，敲出和到期平仓、关税事件、空头主导移仓换月等因素驱动 [12][13] - 中性策略套保需求稳定：今年小市值跑赢大盘，中证2000指数相对中证1000指数超额收益7.7%，指增alpha表现好；空头持有远季合约对冲成本可控，中性策略空头套保需求主导基差结构与移仓换月 [3][13] - 市场情绪谨慎：深度贴水有多头替代超额收益，但需承担beta波动风险；当前市场处于阶段性高位，多头资金未大规模入场 [3][14] 后续基差走势展望与策略建议 - 后续展望：长期贴水幅度超多数指数增强基金超额能力，不可持续；贴水收敛取决于场外产品发行节奏、中性策略仓位和市场情绪；短期场外产品发行受限、中性策略降仓意愿不强，深度贴水维持；低波动时贴水收敛周期长，大波动时可能快速收敛 [4][30] - 策略建议：关注股指期货跨期套利和多头替代交易机会；跨期套利关注多近空远跨期正套；套保资金空头提前展期远季合约，多头持有当月合约临近到期展期；追求超额收益产品增加股指期货多头持仓比例 [30][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧美谈判延期，俄乌冲突短期或难以停止；各金融和商品市场受多种因素影响，呈现不同走势和投资机会 [1][2] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 黄金震荡收跌，因美国休市交易清淡，欧美继续谈判使避险情绪缓解，短期金价缺乏上涨动能，中长期需更多催化剂，短期偏弱震荡 [1][10] - 投资建议：短期走势震荡，注意回调风险 [11] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 拉加德称加强金融和安全构架欧元或替代美元，欧盟加快与美贸易谈判，特朗普考虑对俄追加制裁，俄乌冲突短期难停，美元指数短期震荡 [12][13] - 投资建议：短期震荡 [14] 宏观策略（股指期货） - A股市场缩量，小盘与大盘风格呈跷跷板效应，市场风险偏好与结构差距拉大；穆迪维持中国主权信用评级不变，中办国办发文完善企业制度 [17][18] - 投资建议：均衡配置 [19] 宏观策略（美国股指期货） - 欧盟加速与美贸易谈判，关税政策风险未消，市场由反弹转震荡，关税和债务问题加大波动 [20] - 投资建议：短期美股震荡偏弱 [20] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 上周大豆库存降、豆粕库存升、未执行合同降，美盘休市报告推迟，巴西升贴水弱，进口成本降，油厂压榨量升，需求好但库存增加，预计延续累库 [21][22] - 投资建议：期价震荡，库存上升，现货基差承压 [23] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 5月1 - 25日马棕出口增7.34%、产量增0.73%，国内棕榈油库存降；油脂市场价格偏弱，棕榈油有支撑但上行动力不足，豆油供应将好转，菜油供应预期偏紧 [24][26] - 投资建议：油脂市场震荡，菜油偏多配，豆油偏空配，棕榈油居中 [26] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 土储专项债拟用超3500亿，五大建筑央企前4月新签合同约2.4万亿；钢价大跌，因需求走弱预期和双焦下跌，基本面与预期未共振 [27][29] - 投资建议：短期单边谨慎，现货反弹套保 [30] 黑色金属（动力煤） - 5月26日北港动力煤价格弱稳，贸易商有补库预期，下游需求弱，库存降；5月末火电日耗增速转正，煤价短期企稳，后期或下跌 [31] - 投资建议：短期跌势暂止，后期下跌 [31] 黑色金属（铁矿石） - 铁桥项目达产推迟至2028财年；铁矿石价格随黑色走弱，需求季节性走弱，工业品情绪差，贸易商持货意愿低 [32] - 投资建议：价格维持弱势 [34] 有色金属（铜） - 5月26日电解铜现货成交量降，社会库存降，COMEX铜净多仓下滑；欧美贸易战缓和，美元走弱支撑有色，国内关注经济数据，库存去化放缓 [35][37] - 投资建议：单边短期高位震荡，观望；套利沪铜跨期价差观望 [38] 有色金属（多晶硅） - 协鑫集成拟中标光伏组件采购；多晶硅现货小跌，5月排产9.3万吨，6月9.1万吨，厂库存26万吨；龙头企业减产影响基本面走向 [39][40] - 投资建议：单边操作风险高，PS2506 - PS2507/PS2507 - PS2508正套可止盈 [41] 有色金属（工业硅） - 有机硅生胶价格下行；价格下跌后部分小厂减产，但西南和新疆产能增加，需求无起色，现货缺乏反弹动力 [42] - 投资建议：前期空单部分止盈，关注大厂现金流风险 [42] 有色金属（碳酸锂） - 比亚迪签3.5GWh储能订单；当前主导逻辑是盐价 - 矿价下跌和资源端降本，矿价短期下跌空间有限，盐厂检修支撑现货 [43][44] - 投资建议：长期偏空，短期下跌空间有限，前期空头部分止盈或换月 [44] 有色金属（铅） - 安徽鲁控与浙江天能合作，铅锭库存降幅扩大，LME贴水；原生端炼厂开工持平，再生厂亏损开工难升，需求弱，库存去化，铅价中线低多思路渐明 [45][47] - 投资建议：短期观望，关注中期低多机会；跨期和内外暂时观望 [48] 有色金属（镍） - 5月26日镍仓单减少，LME休市，SHFE仓单去库；印尼配额发放超预期，矿价高位，镍铁市场议价抬升，下游不锈钢减产，NPI价格难涨 [49] - 投资建议：短期区间波段操作，关注中线反弹沽空 [50] 有色金属（锌） - 5月23日LME锌贴水，3月秘鲁锌精矿产量增，国内库存减；6月TC上行，供应趋松，下游刚需托底，社库或二次确认拐点 [51][52] - 投资建议：单边逢高沽空，关注累沽期权；月差观望；中线内外正套 [53] 能源化工（液化石油气） - 海科瑞林6月5日检修，影响供应300吨/天，山东现货价格企稳，下游采购积极性回升，丙烷供应充裕或回调 [53] - 投资建议：短线价格低位震荡 [54] 能源化工（原油） - OPEC+会议提前至5月31日，市场预计7月增产41万桶/天，俄罗斯称未讨论；OPEC+4月产量微降，哈萨克斯坦超产，供应施压油价 [55] - 投资建议：短期反弹驱动不强 [56] 能源化工（PTA） - PTA现货价格上移，基差走强；期货高开低走，需求端开工率持稳，供应端开工率低，库存去化 [57][58] - 投资建议：短期表现强于油价，单边及月差偏强 [59] 能源化工（沥青） - 炼厂库存降，社会库存微增，需求修复，库存临近峰值，去库后现货价格或获支撑 [60] - 投资建议：期价震荡上行 [61] 能源化工（烧碱） - 5月26日山东液碱市场稳中上移，供应充足，下游氧化铝拿货积极，部分企业报价上涨 [62][63] - 投资建议：氧化铝行情影响小，现货偏强但近尾声，盘面震荡 [63] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货价格松动，期货主力合约价格小幅松动，各品种市场表现不一 [64] - 投资建议：基本面变动有限，盘面震荡 [65] 能源化工（PVC） - PVC粉市场现货价格窄幅整理，期货偏弱震荡，下游采购积极性不高，成交偏淡 [66] - 投资建议：基本面变化有限，盘面震荡 [66] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，局部上调，一套装置停车；行业开工高，供应压力大，加工费低位波动 [67][70] - 投资建议：加工费维持低位，关注供应变化 [70] 能源化工（尿素） - 中央下达14亿农业防灾救灾资金；尿素市场弱势，新单交投清淡，供应稳定，需求理性 [70][71] - 投资建议：关注农需、二元复合肥出口政策、供应端博弈 [72] 能源化工（苯乙烯） - 5月26日江苏苯乙烯港口库存增加；盘面震荡偏弱，贸易商按需补空；纯苯近端供需平衡，远端预期弱，苯乙烯供应将缓解，市场分歧加大 [73][75] - 投资建议：远月驱动一般，盘面震荡，关注纸货交割博弈 [75] 能源化工（纯碱） - 5月26日纯碱厂家库存降；期价下跌，新增产能投产打压信心，现货淡稳，装置产量提升，下游低价采购 [76] - 投资建议：短期检修有支撑，中期逢高沽空 [76] 能源化工（浮法玻璃） - 5月26日沙河市场玻璃价格有变动，期价小涨，现货偏弱，收基差为主；各地区市场表现不一 [78] - 投资建议：期价低位运行，关注地产政策 [78] 航运指数（集装箱运价） - 欧洲港口拥堵加剧，或蔓延至亚洲和美国，推高海运运价，受莱茵河水位和关税政策影响 [79] - 投资建议：关注回调买入机会 [80]

周度报告——光伏玻璃 终端需求持续缩减，光伏玻璃价格弱势运行 ★光伏玻璃基本面周度表现（截至 2025/5/23 当周）： 截至 5 月 23 日，国内光伏玻璃 2.0mm 镀膜（面板）主流价格 为 13.5 元/平米，环比上周持平；3.2mm 镀膜主流价格为 21.5 元/平米，亦环比上周持平。 上周光伏玻璃供给端基本稳定，仅有一条产线引头子出玻璃，暂 无新线投产。预计本周市场供给仍保持稳定状态，暂无厂家计划 新投窑炉。 能 源 上周终端需求持续缩减，组件厂家订单减少，光伏玻璃订单基本 处于交付尾期。预计本周需求表现仍偏弱，光伏玻璃厂家销量承 压。 化 工 当前光伏玻璃订单基本处于交付尾期，由于终端需求持续缩减， 上周光伏玻璃厂家库存继续上涨，目前行业库存已经重回高位。 ★ 供需分析： [T报ab告le_日R期an：k] 2025 年 5 月 26 日 | 曹璐 | 资深分析师(化工) | | --- | --- | | 从业资格号： | F3013434 | | 投资咨询号： | Z0013049 | | Tel: | 8621-63325888-3521 | | Email: | lu.cao@orie ...

周度报告——商品期货 商品 ETF 配置周报： 商品整体反弹空间或受限 目前，产业利润指数已接近极值位置。基于产业利润和通胀的 同步性特征，综合性商品指数短期进一步修复的空间或受限。 | | 多配属性 | | --- | --- | | 工业品指数 | — | | 大成有色 ETF | ⭐ | | 建信易盛能源化工 ETF | — | | 华夏豆粕饲料 ETF | ⭐⭐ | [T报ab告le_日Ra期nk：] 2025 年 5 月 26 日 [Table_Summary] ★前言 作为投资门槛低、且可多元化配置的通胀类资产，商品 ETF 的 配置需求日益增长。配置步骤包括，基于产业驱动强弱差异筛 选、优化组合；采用滚动 PCA 因子确定的风险暴露进行配置， 以模拟甚至超越综合性商品指数（即通胀）的中长期走势，在 此基础上进行主观系统化择时以优化组合风险收益特征。 ★宏观驱动及市场风格轮动 商 品 2025 年 5 月 23 日当周，市场风格回归避险逻辑，贵金属、期债 及农产品强于工业品。周内，华夏豆粕饲料 ETF 录得正收益， 两支工业品属性的商品 ETF 均录得负收益，其中大成有色 ETF 相对抗跌。 货 ...