量化因子与构建方式 宏观因子S1策略 - **因子名称**：宏观因子S1策略 - **因子的构建思路**：基于宏观动量预测结果，结合增长、通胀、信用、利率等宏观因子，进行大类资产配置[3][13] - **因子具体构建过程**： 1. 通过高频宏观因子分组预测增长、通胀、信用、利率的动量方向[14] 2. 根据预测结果，分配股票、债券、商品的权重 - 12月配置比例：股票35.98%，债券14.39%，商品49.63%[15] - 11月配置比例：股票5.00%，债券90.00%，商品5.00%[15] - **因子评价**：通过动态调整资产权重，捕捉宏观因子变化带来的收益机会[3] 宏观因子S2策略 - **因子名称**：宏观因子S2策略 - **因子的构建思路**：基于宏观因子动量预测，进一步细化资产类别，构建多资产配置策略[3][13] - **因子具体构建过程**： 1. 结合宏观动量预测结果，分配具体资产类别的权重 - 12月配置比例：沪深300（28.32%）、中证500（7.04%）、中证1000（8.76%）、利率债（11.8%）、金融债（12.52%）、信用债（1.1%）、农产品（13.98%）、金属（3.86%）、化工（7.41%）、能源（2.35%）、黄金（2.86%）[16] 2. 权重动态调整以适应市场变化[16] - **因子评价**：通过更精细的资产类别分配，提升策略的灵活性和收益潜力[3] --- 因子的回测效果 宏观因子S1策略 - **股债商配置组合**： - 累计收益率：78.09% - 年化收益率：10.53% - 年化波动率：6.70% - 最大回撤率：-9.25% - 胜率（D）：60.77% - 盈亏比：0.94 - 夏普比率：1.57 - 卡玛比率：1.14[18] - **股债配置组合**： - 累计收益率：82.39% - 年化收益率：10.99% - 年化波动率：6.55% - 最大回撤率：-8.05% - 胜率（D）：63.18% - 盈亏比：1.02 - 夏普比率：1.68 - 卡玛比率：1.36[18] 宏观因子S2策略 - **稳健型策略**： - 累计收益率：56.5% - 年化收益率：8.1% - 年化波动率：4.7% - 最大回撤率：-5.0% - 胜率（D）：58.3% - 盈亏比：1.03 - 夏普比率：1.70 - 卡玛比率：1.61[20] - **平衡型策略**： - 累计收益率：64.9% - 年化收益率：9.1% - 年化波动率：5.7% - 最大回撤率：-6.6% - 胜率（D）：58.9% - 盈亏比：0.99 - 夏普比率：1.60 - 卡玛比率：1.37[20] - **进取型策略**： - 累计收益率：73.6% - 年化收益率：10.0% - 年化波动率：6.7% - 最大回撤率：-8.2% - 胜率（D）：59.7% - 盈亏比：0.96 - 夏普比率：1.49 - 卡玛比率：1.22[20]

| --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-----------|----------|----------------------------|-------| | | 代码 | 名称 | 收盘价(11/20)一周涨跌幅(%) | | | | 002594.SZ | 比亚迪 | 280.20 | 1.33 | | | 601127.SH | 赛力斯 | 131.10 | 0.72 | | | 601633.SH | 长城汽车 | 26.75 | 0.00 | | | 600104.SH | 上汽集团 | 18.19 | 2.93 | | | 601238.SH | 广汽集团 | 9.39 | 3.89 | | | 600733.SH | 北汽蓝谷 | 8.23 | 3.40 | | | 600418.SH | 江淮汽车 | 37.15 | 3.41 | | 签车 | 000550.SZ | 江铃汽车 | 24.18 | 2.42 | | | 000625.SZ | 长安汽车 | 13.86 | 2.19 | | | 600006.SH | 东风汽车 | 7.63 ...

- 宏观因子S1策略本月配置比例为：股票(5.0%)，债券(90.0%)，商品(5.0%)[5] - 宏观因子S2策略配置比例为：沪深300(28.32%)，中证500(7.04%)，中证1000(8.76%)，利率债(11.8%)，金融债(12.52%)，信用债(1.1%)，农产品(13.98%)，金属(3.86%)，化工(7.41%)，能源(2.35%)，黄金(2.86%)[5] - S1策略大类资产配置比例：12月配置比例为股票(35.98%)，债券(14.39%)，商品(49.63%)；11月配置比例为股票(5.00%)，债券(90.00%)，商品(5.00%)[14] - S2策略平衡型大类资产配置比例：12月配置比例为沪深300(28.32%)，中证500(7.04%)，中证1000(8.76%)，利率债(11.80%)，金融债(12.52%)，信用债(1.10%)，农产品(13.98%)，金属(3.86%)，化工(7.41%)，能源(2.35%)，黄金(2.86%)[16] - S1策略历史表现：股债商配置组合累计收益率77.46%，年化收益率10.50%，年化波动率6.71%，最大回撤率-9.25%，胜率60.84%，盈亏比0.94，夏普比率1.57，卡玛比率1.13[26] - S2策略历史表现：平衡型策略累计收益率65.4%，年化收益率9.2%，年化波动率5.7%，最大回撤率-6.6%，胜率59.1%，盈亏比0.99，夏普比率1.61，卡玛比率1.39[30] - 股指期货跨期套利策略：年化基差率因子IC、IM盈利，IH、IF小幅回撤[37] - 股指期货日度择时策略：等权单因子看空各品种；OLS和Xgboost模型最近信号看多IH、IF看空IC、IM[38] - 股指期货日内择时策略：近一周收跌，信号方面日内倾向于给出做空信号[39] - 国债期货策略：期债量化模型建议单边策略中性，本周IRR小幅回落但仍处于较高区间，套保策略与正套策略可继续关注[103] - 国债期货基差与期现套利：30年主力合约基差位于3.64，10年期主力合约基差位于0.15，5年期主力合约基差位于0.07，2年期国债期货基差位于-0.12[104] - LSTM高频量价日度择时策略：国债期货日度择时策略净值（T）累计收益率24.0%，年化收益率5.8%，年化波动率2.9%，最大回撤率-2.7%，胜率57.2%，盈亏比1.2，夏普比率2.0，Calmar比2.1[109] - 三十年国债期货策略：基于债券净价加基差预测的三十年国债期货策略信号偏多[114] - 久期中性跨品种套利策略：仓位调整后的跨品种策略因carry因子未超出阈值当期信号为观望[118] - 信用债久期轮动中性策略：基于远季合约的国债期货对冲压力指数本周低位震荡，当前信用债久期轮动加对冲策略持有3-5年指数并进行国债期货对冲[123] - 商品因子表现：最近一周商品各类因子的表现整体来看平稳震荡，仅有期限结构类因子出现小幅上涨，下跌因子中仓单类和期现基差类因子跌幅相对较大[130] - CWFT策略年化收益10.2%，夏普比率1.69，Calmar1.16，最大回撤-8.81%，最近一周收益-0.16%，今年以来收益3.98%[130] - C_frontnext & Short Trend策略年化收益13.0%，夏普比率1.95，Calmar1.94，最大回撤-6.72%，最近一周收益0.09%，今年以来收益3.48%[130] - Long CWFT & Short CWFT策略年化收益14.5%，夏普比率1.54，Calmar1.11，最大回撤-13.07%，最近一周收益-1.19%，今年以来收益-1.09%[130] - CS XGBoost策略年化收益9.6%，夏普比率1.63，Calmar1.31，最大回撤-7.34%，最近一周收益-0.49%，今年以来收益-3.05%[130] - RuleBased TS Sharp-combine策略年化收益12.3%，夏普比率1.54，Calmar1.49，最大回撤-8.26%，最近一周收益0.28%，今年以来收益4.84%[130] - RuleBased TS XGB-combine策略年化收益12.8%，夏普比率2.11，Calmar2.84，最大回撤-4.49%，最近一周收益0.68%，今年以来收益8.36%[130] - CS strategies, EW combine策略年化收益15.9%，夏普比率2.15，Calmar2.15，最大回撤-7.38%，最近一周收益-0.83%，今年以来收益-0.23%[130] - 基本面量化策略：以2015至2020为第一个训练集，五年滚动训练OLS、XGBoost和合成模型(权重各一半)，基于三个模型结果，分别构建市场中性和多空策略，共六个策略[158] - OLS模型表现：样本外的2020-2023年多空整体收益更高，夏普比更稳健，但今年以来多空的收益弱于市场中性策略[159] - XGB模型表现：样本外的2020-2023年两种策略构建方式整体收益均高且稳定，今年以来市场中性的年化收益和夏普比为-7.74%和-1.25，多空策略的分别为-5.36%和-0.41[166] - 合成模型表现：样本外表现以多空策略为佳，但今年以来市场中性的表现更好，年化收益和夏普比分别为3.08%和0.44，而多空策略为0.59%和0.07[167]

市场表现 - 全球股市多数收跌，MSCI全球指数下跌2.53%，其中前沿市场（-1.79%）>发达市场（-2.46%）>新兴市场（-3.14%）[54] - 中国股市跌幅较小（-0.95%），领跑全球，南非股市全球领跌（-6.24%）[54] - A股沪深京三市日均成交额15233亿元，环比上周缩量4100亿元，科创50指数领涨2.17%，微盘股指数领跌3.98%[68] 行业表现 - 本周A股中信一级行业中共4个上涨，26个下跌，领涨行业为通信（+3.58%），领跌行业为房地产（-5.01%）[60] - 全球GICS一级行业全部收跌，信息技术跌幅较小（-1.2%），能源领跌（-4.86%）[58] 资金流向 - 跟踪沪深300的ETF份额本周减少5亿份，跟踪中证500的ETF份额增加2亿份，跟踪中证1000的ETF份额减少6亿份[156] - 北向日均成交额减少506亿元，融资余额减少35亿元[109][92] 宏观经济 - 11月份全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，服务业生产指数同比增长6.1%，社会消费品零售总额43763亿元，同比增长3.0%[15] - 1-11月份全国固定资产投资（不含农户）465839亿元，同比增长3.3%，扣除房地产开发投资后增长7.4%[15] 政策与事件 - 国务院常务会议聚焦专项债和政府投资基金，优化地方政府专项债券管理机制[34] - 商务部等7部门联合印发《零售业创新提升工程实施方案》，推动零售业创新转型[41] 风险提示 - 美国对华贸易战和海外地缘风险加剧，可能对市场产生负面影响[146]

国债期货市场表现 - 本周国债期货震荡上涨，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别较上周末上涨+0.168、+0.275、+0.320和+0.470元[1] - 国债期货市场受资金面、情绪面和监管消息影响较大，周一高开高走，周三因央行约谈金融机构消息跳水，周五资金面转松后大幅走强[136] 资金面与利率 - 本周央行逆回购累计净投放11398亿元，资金面维持均衡偏松状态[42] - 截至12月20日收盘，R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别较上周末变动-15.77、-11.74、+1.00和-13.80bp[74] 利率债市场 - 本周利率债净融资额为-724.55亿元，国债净融资额回落，地方债和同业存单净融资额也出现回落[48][50] - 2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别较上周末变动-9.40、-5.47、-6.49和-4.50bp[27] 投资策略 - 配置盘建议持仓不动，交易盘追多性价比降低，建议快进快出，关注后续调整机会[7] - 做陡曲线策略继续持有，多TS空T策略视市场情绪逐渐止盈并转向做平[46] 海外市场 - 美元指数走强，10Y美债收益率上行12BP至4.52%，中美10Y国债利差倒挂280.8BP[80] - 美联储降息25BP符合市场预期，但美国经济数据超预期，长期降息空间有所下修[111]

周度报告——新能源汽车 smingfTable_Title] 11 月新能源汽车批发增速 47% 铁锂动力电池装机占比近 80% 2024年12月15日 ★ 动态跟踪 国内新能源汽车市场增长强劲。12 月 1-8 日，乘用车新能源市场 零售 25.5 万辆，同比去年 12 月同期增长 72%，较上月同期增长 3%；全国乘用车厂商新能源批发 28 万辆，同比去年 12 月同期 增长 78%，较上月同期增长 0%。 中汽协发布月度数据，11 月新能源汽车批发销量 151.2 万辆，同 比增长 47.4%，渗透率 45.6%，1-11 月累计批发销量 1126.2 万辆， 同比增长 35.6%，渗透率 40.3%。自今年 8 月以来，新能源汽车 内销占比连续四个月超 50%，标志着国内市场实现了新能源对燃 油车的反超。 新 能 源 与 新 材 料 电池联盟发布月度数据，11 月动力电池装车量 67.2GWh，同比 增长 49.7%，三元、铁锂分别占比 20.2%、79.7%，1-11 月累计装 车 473.0GWh，同比增长 39.2%，三元、铁锂分别占比约为 26.4%、 73.6%。 企业端，继广汽集团与华为宣 ...

周度报告-黄金 [Table_Title] 美国通胀压力增加，黄金先扬后抑 [走Ta势bl评e_级Ra：nk] 黄金：看跌 报告日期：2024年12月15日 [★Ta市bl场e_综Su述mm：ary] 伦敦金涨 0.3%至 2643 美元/盎司。10 年期美债收益率升至 4.4%，通 胀预期升至 2.35%，实际利率升至 2.05%，美元指数涨 0.89%至 107， 标普 500 指数跌 0.64%，人民币走势震荡，沪金折价收窄。 金价先涨后跌，在欧美降息交易以及国内刺激预期的推动下，金 价一度反弹至 2700 美元/盎司以上，沪金也回到 630 元/克的前高 附近，但随后数据显示美国 11 月 CPI 如期反弹，PPI 超预期反弹， 市场对 2025 年的降息预期下降，风险偏好回落，叠加多头获利了 贵 金 属 结，黄金连续两日显著回调。此外，伦敦金和 COMEX 金价差一 度因担心美国对金银加税而走阔，但已经通过 COMEX 金下跌回 归了正常的价差水平 11 月美国通胀如期反弹，CPI 同比从 2.6%升至 2.7%，环比 0.3%， 核心 CPI 维持在 3.3%，环比 0.3%，住房成本略有放缓，但 ...

库存周期与行业表现 - 10月中国工业企业产成品存货同比回落至3.9%，较前值下降0.7个百分点[7] - 10月工业企业营业收入同比为-0.16%，利润总额同比为-10%，负值幅度收窄[7] - 细分行业中，库存边际好转的行业占比为33.33%，上游库存去化，下游库存积累[12] 通胀与PPI数据 - 11月PPI同比增速为-2.5%，较10月跌幅收窄0.4个百分点，环比增速为0.1%，结束连续五个月负增长[2] - 11月生产资料和生活资料价格均有改善，生产资料环比增长0.1%，生活资料环比持平[21] - 11月PPI环比回暖主要受新老基建项目推进、冬季采暖需求回升及终端需求回暖影响[21] 行业景气度与政策影响 - 10月景气度边际改善的行业包括烟草制品业、纺织服装和服饰业、黑色金属冶炼和压延加工业及金属制品业[1] - 以旧换新及消费券刺激政策对需求端产生提振作用，行业改善线索集中于消费刺激政策及抢出口驱动[2] - 中共中央政治局会议定调偏积极，后续增量政策可期，PPI回升或可期待[31] 风险提示 - 政策端变化或大宗商品价格异动可能对下游需求产生明显扰动[32]

全球股市表现 - 本周全球股市多数收涨，MSCI全球指数上涨1.30%，新兴市场涨幅最大为2.46%[1] - 中国台湾股市领涨，涨幅达5.42%，韩国股市领跌，跌幅为2.75%[1] - 中国股市整体上涨2.64%，港股表现优于中概股和A股[1] 中国股市表现 - A股沪深京三市日均成交额为17248亿元，环比减少2014亿元[1] - 中信一级行业中30个行业上涨，传媒股领涨，涨幅为6.38%[1] - 微盘股指数领涨，涨幅为4.12%[1] 资金流向 - 跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加0.8亿份[1] - 跟踪中证500的ETF份额增加28亿份，跟踪中证1000的ETF份额增加0.9亿份[1] - 跟踪中证A500指数的ETF份额本周增加118亿份[1] 政策与市场预期 - 市场对即将召开的中央政治局会议和中央经济工作会议持乐观预期，推动股市修复[2] - 中美贸易摩擦升级，商务部加强相关两用物项对美国出口管制[2] 风险提示 - 美国对华贸易战和海外地缘风险加剧可能对市场产生负面影响[3]

周度报告——新能源汽车 smingfTable_Title] 中汽协呼吁国内企业审慎选择采购美国芯片 广汽集团与华为深化合作 ★ 动态跟踪 新能源汽车市场增长强劲。据乘联会统计，11 月 1-30 日，新能 源车市场零售 127.7 万辆，同比去年同期增长 52%，较上月同期 增长 7%，厂商批发 146.7 万辆，同比去年同期增长 53%，较上 月同期增长 6%。 政策端，美国对 140 家中国企业实施出口管制，涉及中国工具制 造商、半导体晶圆厂和参与推进中国政府军事现代化的投资公 司。随即，中汽协等四机构发布声明，指出美国芯片产品不再安 新 能 源 与 新 材 料 全、不再可靠，呼吁国内企业审慎选择采购美国芯片。 企业端，广汽集团与华为深化合作，将在传祺、埃安和昊铂之外， 打造一个全新的高端智能新能源汽车品牌。通用汽车预计，在截 至 2024 年 12 月 31 日的三个月里，其中国合资企业的股权将录 得 26-29 亿美元的非暂时性减值，因实施上汽通用重组计划而确 认约 27 亿美元的额外股权损失预计大部分也将计入截至 2024 年 12 月 31 日的三个月里。另外，德国大众汽车各大工厂约有 10 万 ...