报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - TMT板块上周整体跑输沪深300，各一级行业有不同程度下跌，部分三级子行业有涨幅 [3] - 2025Q1国内两大CSP资本开支同比增长，受春节推理需求及H20芯片禁令影响，后续国产替代进度有望加速 [3] - AI对云厂商云业务及主营业务有正面推动，如阿里巴巴云业务增长、腾讯广告点击率提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - TMT板块内一级行业上周（5/12 - 5/16）涨跌情况为通信-0.12%、电子-0.75%、传媒-0.77%、计算机-1.26%，整体跑输沪深300（1.12%） [3] - TMT板块内涨幅靠前的三级子行业为品牌消费电子1.95%、通信网络设备及器件1.16%、消费电子零部件及组装1.01%，跌幅靠前的为通信应用增值服务-3.27%、大众出版-2.38%、横向通用软件-2.05% [3] - 电子周涨幅前三标的为精研科技20.53%、*ST宇顺20.46%、思泉新材16.32%；计算机为天利科技28.04%、宏景科技16.76%、有棵树16.13%；传媒为*ST返利15.11%、迅游科技14.26%、*ST天择11.39%；通信为*ST天喻14.78%、有方科技12.20%、永鼎股份9.60% [3] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 - **AI模型侧**：腾讯混元发布实时生图大模型Hunyuan Image2.0，上海AI独角兽MiniMax发布新一代语音大模型Speech - 02，DeepSeek创始人发表回顾性论文，Meta推迟旗舰AI模型发布，西安工业大学团队发布基于DeepSeek的智能仿真想定新范式，OpenAI宣布GPT - 4.1相关事宜，阿里巴巴开源通义万相Wan2.1 - VACE，阶跃星辰开源3D大模型Step1X - 3D，火山引擎发布相关模型，字节跳动发布视觉 - 语言多模态大模型Seed1.5 - VL，软银对OpenAI投资可能达200亿美元 [17][18] - **AI应用侧**：谷歌推出“AI未来基金”，字节跳动公布向量模型Seed1.5 - Embedding技术细节，马斯克称Grok3.5需打磨，百度AI搜索推出深度搜索，Manus推出图像生成功能，荷兰团队制造软体机器人，苹果智能眼镜发布时间或提前，谷歌发布编程AI Agent，腾讯称AI对业务有实质性贡献，IDC报告显示全球及中国AR/VR市场增长情况，Manus回应融资虚假消息，广电总局参与网络安全应用测试活动，华为展示医疗行业成果，月之暗面布局AI医疗产品，百型智能推出外贸行业垂类Agent，谷歌展示研发产品，AI智能体平台Manus开放注册，2025数据智能大会将召开，阿里巴巴聚焦“电商、云 + AI”战略 [21][22] - **AI算力侧**：英伟达黄仁勋抵达中国台北，vivo启动人才招募项目，美国与阿联酋达成芯片进口协议，Gartner发布云技术发展趋势，鸿海董事长表示跨入AI ASIC芯片设计领域，美国商务部废除人工智能扩散规则并加强出口管制，谷歌在沙特建设数据中心，特朗普访问三国，美国考虑向阿联酋提供芯片 [24][25] 公司公告 - 索辰科技拟现金收购力控元通51%股权 [26] - 沙特PIF旗下公司HUMAIN成立开展AI运营和投资活动，五部门联合印发支持广州南沙数字产业发展意见 [26] - 阿里巴巴2025年Q1集团收入2364.54亿元同比增长7%，云智能集团收入301.27亿元同比增长18%；富创精密、中瓷电子、生益科技、长光华芯、蜂助手等公司有减持计划；欧菲光拟购买股权；腾讯控股2025年第一季度收入1800.22亿元同比增加13%，调整后净利润610亿元同比增长22%，资本支出环比下降至274亿元；宏景科技签署5.63亿元算力业务合同 [27] - 明阳电路、盛景微拟回购股份；新华都与香港理工大学合作建设AI实验室；新相微拟收购股权；挖金客、光云科技、麒麟信安等多家公司有减持或增持计划；腾景科技收购股份；惠轮晶体终止股份转让协议；致尚科技转让股权；达利凯普、并行科技、同为股份等公司有减持计划 [28]

市场表现 - 上周权益市场缩量上涨，周均成交额12663亿元，环比缩量872亿元，上证指数涨0.76%，深证成指涨0.52%等[11] - 上周债市收益率整体上行，T2506下跌0.51%，TL2506下跌1.17%等[11] - 上周美股上涨，道指涨3.41%，标普500指数涨5.27%，纳指涨7.15%；美债利率上行，10年期美债收益率上行至4.00%等[11] 宏观事件 - 中美日内瓦经贸会谈联合声明超预期，美对中24%的关税在90天内暂停实施，保留10%基准对等关税和20%针对芬太尼的关税；中国相应调整[12][14] - 4月金融数据低于预期，新增社融1.16万亿元，新增人民币贷款2800亿元等[20] 影响分析 - 权益市场乐观预期进一步发酵可能性偏低，后续弹性有限，短期或有利多出尽风险[11][17] - 债市多空交织，观点中性，预计维持震荡，长端债券短期调整风险加大[11][17] - 美国通胀、衰退幅度预期减弱，风险偏好回升，带动美股、美元指数反弹，黄金下跌，美债利率上行[11][19] 后续展望 - 预计二季度中国对美出口同比逐月边际修复，全年出口有望保持韧性[16] - 美国短期通胀压力或大幅回落，美联储降息难度降低[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工程机械出口稳定增长，“一带一路”市场提供支撑，对工程机械出口保持乐观 [2] - 人形机器人产业界对商业化落地进度乐观，商用服务机器人将迎来市场爆发机会，建议从技术壁垒、行业卡位以及产品价值量等层面寻找投资标的 [2] - “收储”预期短暂刺激硅料板块，主材价格继续承压，光伏板块短期需求有所衰退，对该板块持谨慎观点 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 行业周度行情回顾 - 上周（5 月 12 日 - 5 月 16 日）机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为 0.35%、1.39%及 2.40%，在 31 个申万一级行业中排名分别为第 18、10、3 位，同期沪深 300 涨跌幅为 1.12% [1][7] - 上周机械设备、电力设备及汽车行业中表现靠前的细分方向分别为乘用车上涨 4.43%，电池上涨 2.47%，汽车零部件上涨 2.18%；表现靠后的细分方向为工程机械下跌 2.06%，商用车下跌 1.70%，其他电源设备设备下跌 1.44% [10] 个股周度行情回顾 - 上周机械设备行业涨幅前五个股为恒而达、花溪科技、七丰精工、中邮科技、格力博；电力设备涨幅前五个股分别为通达股份、星云股份、三晖电气、安乃达、*ST 惠程；汽车涨幅前五个股分别为成飞集成、兆丰股份、新坐标、春兴精工、豪恩汽电 [12] - 上周机械设备行业跌幅前五个股为山东墨龙、远信工业、洪田股份、冀凯股份、佳力图；电力设备跌幅前五个股分别为 ST 华西、*ST 沐邦、欧陆通、科泰电源、通合科技；汽车跌幅前五个股分别为苏奥传感、潍柴重机、金鸿顺、中自科技、恒勃股份 [13] 行业要闻及重点公司公告 行业要闻 - 5 月 16 日，EPSON 相关公司向美国国际贸易委员会提出两起申请，指控特定墨盒及其组件侵犯其专利权，涉及中国、美国共 20 家企业 [16] - 5 月 15 日，立昂微董事长表示公司 6、8 英寸硅片产品订单饱满，价格企稳回升，12 英寸硅片工厂处于产能爬坡阶段，稼动率超 50%但未达盈亏平衡，海宁立昂东芯预计 2025 年下半年完成产线调试 [16] - 5 月 15 日，山东全省新能源和可再生能源装机 1.25 亿千瓦，占比超 51%，光伏装机 8514 万千瓦，风电装机 2669 万千瓦，2024 年风电利用率 96.4%，光伏利用率 98.5% [16] - 5 月 15 日，中办、国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，提出八项主要任务和加强支撑保障的相关内容 [16][17] 公司公告 - 5 月 15 日，工信部部长主持召开第十四次制造业企业座谈会，聚焦工业母机产业高质量发展 [19] - 5 月 12 日，四川省印发《支持低空经济发展的若干政策措施》，支持低空整机装备攻关，按项目投入 30%给予财政资金支持，最高不超过 2000 万元 [19] - 5 月 12 日，4 月我国动力电池装车量 54.1GWh，环比下降 4.3%，同比增长 52.8%；1 - 4 月累计装车量 184.3GWh，累计同比增长 52.8%；4 月动力和其他电池合计出口 22.3GWh，环比下降 2.9%，同比增长 64.2%；1 - 4 月累计出口 83.9GWh，累计同比增长 83.2% [19] - 5 月 16 日，中航高科全资子公司拟以 9.18 亿元开展民用航空复合材料构件能力提升建设项目 [19] - 5 月 15 日，阿特斯控股股东 CSIQ 预计 2025 年第二季度总收入在 19 亿至 21 亿美元之间，毛利率在 23%至 25%之间，全年预计总收入在 61 亿至 71 亿美元之间；二季度组件出货量在 7.5 至 8.0 吉瓦之间，全年预计在 25 至 30 吉瓦之间；储能系统出货量在 2.4 至 2.6 吉瓦时之间，全年预计在 7.0 至 9.0 吉瓦时之间 [19][20] - 5 月 15 日，杭可科技全力推进在手订单生产交付，海外客户新签订单同比增长，国内订单主要来自亿纬锂能等客户 [21] - 5 月 14 日，大金重工全资子公司与欧洲某能源企业签署 10 亿元单桩基础制造、供应和运输合同 [21] - 5 月 12 日，中国中车及下属企业近期签订若干项重大合同，合计金额约 547.4 亿元，占 2024 年营业收入的 22.2% [20][21] - 5 月 12 日，捷佳伟创控股股东、实控人之一、董事、总经理余仲拟减持不超过 180 万股，占总股本 0.52%；控股股东、实控人的一致行动人拟合计减持不超过 70 万股，占总股本 0.2% [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周大消费板块表现分化，各板块有不同涨跌幅及领涨领跌个股 [4] - 中美关税谈判超预期，建议把握轻工出口链估值修复与业绩兑现机会 [4] - 618大促提前，平台玩法简化，国产品牌发力，建议关注国产美妆及婴童护理品牌 [4] 各目录总结 市场周度回顾 - 申万一级行业周度涨跌幅中，美容护理、非银金融等行业有不同表现 [9][10] - 消费二级子行业周度涨跌幅中，互联网电商、化妆品等子行业表现各异 [11][12] - 消费各行业周度涨幅前五个股中，食品饮料、家电等行业有具体个股及涨跌幅 [14] - 消费各行业周度跌幅前五个股中，食品饮料、家电等行业有具体个股及涨跌幅 [15] 行业要闻及重点公司公告 行业要闻 - 中方扩大免签国家范围，自2025年6月1日至2026年5月31日对五国持普通护照人员实行免签 [16] - 外国人“入境游”升温，深圳机场口岸出入境外籍旅客同比增长 [17] - 李子园计划聚焦奶粉及乳制品领域，部分产品处于渠道布局阶段 [17] - 工信部批准1128项行业标准，含10项家电行业标准 [17] - 赛百味中国去年销售额同比增超三成，今年将加速开店 [17] - 东方妍美向港交所递交招股书，专注再生医学医疗器械及特医食品 [17] - 美的集团与喜德瑞集团签署多项战略协议 [17] - 2025年五一促销期彩电市场增长，销量和销额同比上升 [18] - 金价大幅回调，国内多家黄金珠宝品牌首饰金价变动 [18] 公司公告 - ST张家界及子公司被起诉破产债权确认纠纷，涉案金额3.86亿元 [18] - 长白山向特定对象发行股票申请获审核通过，拟募资2.36亿元 [18] - 曲江文旅控股股东部分股份被司法冻结、轮候冻结和司法标记 [18] - 澳柯玛拟在印尼设立全资子公司并新建工厂 [18] - 曲江文旅控股股东所持部分公司股份拟被拍卖 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周医药生物板块收涨 1.27%，跑赢 wind 全 A 和沪深 300，原料药、体外诊断和疫苗涨幅居前，线下药店和血液制品跌幅居前，新冠概念和合成生物学方向个股躁动明显 [3][8] - 礼来替尔泊肽在与司美格鲁肽的头对头临床试验中显示优越性，减肥药多靶点优势获支撑，推荐关注减肥药未满足临床需求、减脂增肌方向和产业链上游 [3] - 新冠病毒自四月以来感染持续增加，部分地区阳性率接近一年期高点，预计近期达峰，不同地区流行毒株有差异，部分地区推荐老龄人口接种加强针 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 上周（5 月 12 日 - 5 月 16 日）医药生物板块收涨 1.27%，跑赢 wind 全 A（0.72%）和沪深 300（1.12%） [3][8] - 板块方面，原料药（3.79%）、体外诊断（2.25%）和疫苗（1.98%）涨幅居前，线下药店（-1.24%）和血液制品（-0.03%）跌幅居前 [3][8] - 个股方面，新冠概念（拓新药业）和合成生物学（永安药业、川宁生物）方向躁动明显 [3][8] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 - 5 月 15 日香港卫生署数据显示，四周来污水监测新冠病毒含量、检测阳性率等持续上升，阳性率从 6.21%增至 13.66%，人均病毒含量显著上升，求诊比例升幅明显，过去四周有 81 宗严重个案（30 宗死亡），83%为 65 岁以上人士，目前主流毒株为 XDV 暂无更严重疾病证据 [11] - 5 月 13 日新加坡监测到近期 COVID - 19 感染病例增加，4 月 27 日至 5 月 3 周增至 14200 例，预计全年周期性疫情，主要变异株为 LF.7 和 NB.1.8 占比超三分之二 [11] - 5 月 11 日礼来替尔泊肽与司美格鲁肽临床试验结果，替尔泊肽达主要和关键次要终点，相对体重减轻 1.47 倍，平均减重比例 20.2%（司美格鲁肽 13.7%），平均减重 22.8kg（司美格鲁肽 15.0kg），体重减轻≥15%比例 64.6%（司美格鲁肽 40.1%），平均腰围减少 18.4cm（司美格鲁肽 13.0cm） [3][11][12] - 5 月 8 日中疾控数据，3 月 31 日至 5 月 4 日新冠病毒检测上升，门急诊阳性率从 7.5%到 16.2%，住院从 3.3%到 6.3%，南方高于北方，部分省份增幅趋缓 [12] 行业要闻 - 5 月 15 日信达生物玛仕度肽第二项头对头司美格鲁肽临床研究 GLORY - 3 完成首例受试者给药，主要终点是第 48 周肝脏脂肪含量和体重较基线百分比变化 [13] - 5 月 15 日北海康成/药明生物维拉苷酶 β - CAN103 获批上市，用于 12 岁及以上青少年和成人 I 型和Ⅲ型戈谢病患者长期酶替代治疗 [13] - 5 月 15 日恒瑞启动港股全球公开发售，计划发行 2.245 亿股，每股 41.45 - 44.05 港元，最大发行 2.97 亿股，最高募资 130.8 亿港元，预计 5 月 23 日登陆港交所主板 [13] - 5 月 15 日石药集团与 CiplaUSA 就伊立替康脂质体注射液美国商业化订立独家许可协议，收取 1500 万美元首付款，最高 2500 万美元里程碑付款和 10.25 亿美元额外商业销售里程碑付款及销售提成 [13] - 5 月 12 日科济药业公布 CT0596 初步临床数据，预估下半年提交 IND 申请 [14] 公司公告 - 5 月 16 日甘李药业 GZR102 注射液完成首例受试者给药，是基础胰岛素/GLP - 1RA 固定比例复方周制剂 [14] - 5 月 15 日星昊医药孙公司多西他赛注射液新药简略申请获批，适应症为乳腺癌等多种癌症 [14] - 5 月 15 日鱼跃医疗自动体外除颤器获欧盟 MDR 认证，具有技术优势与市场竞争力 [14] - 5 月 15 日迪哲医药多项血液瘤研究进展入选 2025 欧洲血液学协会年会及国际恶性淋巴瘤会议 [14] - 5 月 15 日东亚药业曲美布汀原料药获韩国原料药品注册证书，2024 年度马来酸曲美布汀制剂全国销售额约 3.72 亿元 [14] - 5 月 14 日诺诚健华 2025 年 1 - 3 月营业收入 3.81 亿元，同比增长 129.92%，毛利率 90.5%，净利润 0.14 亿元实现盈利 [15] - 5 月 14 日百济神州一季报显示，总营业收入 80.48 亿元，同比增长 50.17%，利润总额 1.50 亿元，同比增长 108.22%，归母净利润 - 0.95 亿元，同比增长 95.05% [15] - 5 月 13 日泽璟制药盐酸吉卡昔替尼片治疗重度斑秃新药上市申请获受理，是第二个申请适应症 [15] - 5 月 12 日翰宇药业与碳云智肽就 GLP - 1R/GIPR/GCGR 三重激动剂多肽创新药物签署联合开发协议 [15] - 5 月 12 日怡和嘉业与翰宇药业、翰宇健康科技签署战略合作框架协议，构建睡眠健康生态系统 [15] - 5 月 12 日甘李药业与巴西签署生产开发伙伴关系计划合作承诺书，成为首个进入巴西 PDP 医药项目的中国药企 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 五一假期前后TMT板块整体跑赢沪深300，海外云厂商2025年资本开支指引乐观，打消市场担忧，当前算力需求会逐步由训练侧转向推理侧，应用侧产品形态转变将提升算力消耗，建议关注海外算力链条投资机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 五一假期前后（4/28 - 5/09）TMT板块内一级行业涨幅为通信5.57%、计算机4.44%、传媒4.13%、电子1.99%，整体跑赢沪深300（1.56%） [3] - 板块内涨幅靠前的三级子行业为通信网络设备及器件（8.13%）、通信应用增值服务（6.72%）、营销代理（6.71%），跌幅靠前的为半导体设备（-2.55%）、模拟芯片设计（-0.71%）、品牌消费电子（-0.14%） [3] - 电子涨幅前三标的为迅捷兴（40.23%）、ST宇顺（34.03%）、金龙机电（31.22%）；计算机涨幅前三为纬德信息（53.44%）、狄耐克（30.72%）、天源迪科（27.09%）；传媒涨幅前三为宝通科技（26.31%）、冰川网络（19.84%）、山东出版（18.75%）；通信涨幅前三为有方科技（36.46%）、博创科技（36.45%）、德科立（25.29%） [3] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 - **AI模型侧**：5月有黄仁勋演讲、华为鸿蒙PC发布等活动，多家公司有模型发布、融资、高管变动等动态，如XAI洽谈融资、英伟达开源模型等 [17] - **AI应用侧**：OpenAI、阿里巴巴等公司有应用进展，如OpenAI推进营利部门结构改变、阿里巴巴发布新版模型，多个领域有AI应用合作与探索，如苹果、IBM等公司的相关举措 [20] - **AI算力侧**：摩根士丹利认为处于AI基础设施建设早期，有算力潜力，同时有芯片出口政策、企业研发进展等情况，如特朗普计划取消芯片出口限制、希捷开发大容量硬盘 [22] 公司公告 - 5月9日利通电子控股股东邵树伟解除质押2100万股，占总股本8.08% [24] - 5月6日中芯国际预计二季度收入环比下降4% - 6%，毛利率18% - 20%；环旭电子4月合并营业收入同比增加0.72%等多家公司有股份变动、业绩、合作等公告 [24] - 4月29 - 28日多家公司有股份减持、增持、业绩报告等情况，如徕木股份、昀冢科技等公司的股份变动，有研新材、必易微等公司的业绩情况 [25][27]

市场表现 - 权益市场上周放量上涨，周均成交额13534亿元，环比放量1.92%，上证指数涨2.29%，创业板指涨3.27%等[8] - 固收市场上周债市收益率短下长上，T2506涨0.01%，TL2506跌0.39%等，整体净回笼7817亿元[8] - 海外市场美股下跌、美债利率上行、美元指数上行、人民币贬值、黄金上涨，道指跌0.16%，标普500指数跌0.47%等[8] 宏观事件 - 5月7日“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”会议落地降息降准及结构性货币政策，降息10bp，降准0.5个百分点，再贷款利率从1.75%降至1.5%等[2][10][11][13] - 4月出口（以美元计价）同比增长8.1%，前值增12.4%；进口降0.2%，前值降4.3%；贸易顺差961.8亿美元[14] - 4月CPI同比下降0.1%，预期降0.15%，前值降0.1%；4月PPI同比下降2.7%，预期降2.8%，前值降2.5%[19] 后续关注 - 本周需关注美国4月CPI、核心CPI，中国4月M2、新增人民币贷款等数据[26] 风险提示 - 基本面超预期弱化、中美谈判进度不及预期[2]

大消费 [Table_ReportDate] 2025 年 5 月 12 日 [T分析师able_A：uthor 罗鹏 ] 执业证书号：S1030523040001 电话：0755-23602217 邮箱：luopeng@csco.com.cn 研究助理：赵靖 电话：0755-23602217 证券研究报告 茶饮品牌借资本东风开启全球扩张 [Table_ReportType] 大消费行业周报（5 月第 2 周） [行业Table_S 观点：ummary ] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Industry] [Table_Title] [Table_Report] [Table_BaseData] 邮箱：zhaojing2@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%） 9.7 综合净利率（%） 6.9 行业 ROE（%） 25.6 行业 ROA（%） 5.2 利润增长率（%） 4.21 资产负债率（%） 149 期间费用率（%） 4.54 存货周转率（%） 42.56 数据来源：聚源资讯 1) 上两周（4/28-5/9）大消费一级行业均收跌 ...

[Table_Author] 分析师：王俐媛 执业证书号：S1030524080001 电话：0755-83199599 邮箱：wangly1@csco.com.cn 研究助理：徐伊琳 电话：0755-23602217 邮箱：xuyl@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 医药生物 G 减肥药重要性再度提升 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 12 日 [Table_ReportType] 医药生物行业周报（5 月第 2 周） [Table_S 行业ummary 观点：] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Industry] [Table_BaseData] 图表目录 1) 周度回顾。上周（4 月 28 日-5 月 9 日）医药生物板块 收涨 1.5%，跑输 wind 全 A（2.32%）和沪深 300（1.56%）。 从板块来看，线下药店（5.64%）、医疗设备（4.49%） 和医疗研发外包（2.78%）涨幅居前，疫苗（-0.45%）、 血液制品（-0.43%）和体外诊断（-0.17%）跌幅居前。 从个股来看，常山药业（26.28%）、海 ...

装备制造 [Table_ReportDate] 2025 年 5 月 12 日 [T分析师： able_Author 赵晓闯] 执业证书号：S1030511010004 电话：0755-83199599 邮箱：zhaoxc@csco.com.cn 分析师：杨贵洲 4 月 28 日-5 月 9 日，机械设备、电力设备及汽车行业指数涨 跌幅分别为+5.07%、+3.46%及+2.55%，在 31 个申万一级行业 中排名分别为第 3、8、12 位；同期沪深 300 涨跌幅为+1.56%。 行业观点： 执业证书号：S1030524060001 电话：0755-83199599 邮箱：yanggz1@csco.com.cn 研究助理：董李延楠 电话：0755-83199599 邮箱：donglyn@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 工程机械景气持续，展现业绩弹性 [Table_ReportType]装备制造行业周报（5 月第 2 周） [Table_S 市场行情回顾： ummary] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Industry] [Table_Title] [Ta ...