报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - TMT板块整体跑赢沪深300，国内AI产业链有望因应用层突破迎来价值重估，建议关注AI应用及算力相关产业链 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - TMT板块内一级行业周涨跌幅为计算机6.74%、传媒5.16%、通信2.81%、电子2.74%，整体跑赢沪深300（1.39%） [3] - TMT板块内涨幅靠前的三级子行业为其他通信设备（12.00%）、横向通用软件（10.94%）、安防设备（10.78%），跌幅靠前的为通信网络设备及器件（-0.37%）、半导体材料（0.68%）、教育出版（0.72%） [3] - 电子周涨幅前三标的为格林达（26.76%）、天山电子（23.61%）、本川智能（23.43%）；计算机为云鼎科技（61.15%）、致远互联（51.46%）、新开普（50.90%）；传媒为蓝色光标（27.05%）、湖北广电（25.48%）、顺网科技（18.55%）；通信为亿通科技（42.30%）、东软载波（29.95%）、*ST信通（27.61%） [3] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 未提及 行业要闻 - **AI模型侧**：阿里万相大模型登顶开源社区榜单，智谱获超10亿元战略融资，华为称中国市场AI流量增长、Token价格下降，AI初创公司Anthropic完成新一轮融资 [16] - **AI应用侧**：中国信通院启动大模型应用场景图谱编制，阿里开源推理模型通义千问QwQ - 32B，Manus发布且邀请码被炒高价，索辰科技发布物理AI开发平台，抖音拟寻找AI数据标注供应商，深圳发布人工智能终端及具身智能机器人产业发展计划等 [19] - **AI算力侧**：杭州余杭区摸排阿里云和AI投资计划本地配套供应商，Marvell公布2nm IP验证芯片，富士康计划建AI服务器工厂，英伟达支持的公司拟收购人工智能开发者平台，Enterprise SSD合约价格预计下跌，联想与沐曦合作的一体机解决方案发货量突破千台 [26] 公司公告 - 3月3 - 6日：TCL科技拟收购股权，恒为科技一体机在研发推广，科大讯飞推出星火一体机，国华网安终止合作协议，紫光国微预计关联交易，大华股份拟出售股权，海南华铁签署算力服务协议等 [28] - 3月7日：水晶光电拟收购股权，鹏鼎控股营收增长，开普云达成合作并签订算力协议，横店影视2024年亏损，拓维信息澄清不实消息，中科蓝讯芯片完成对接，源杰科技拟增加投资额，青木科技续签协议，环旭电子营收减少 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内工程机械景气度继续提升，内需复苏主逻辑是高存量基数下的更新替换需求，除自然寿命更新外，二手机出口也加速更新替换，再考虑政策对地产、基建项目开工的拉动，继续对工程机械内需保持乐观 [4] - 智能机器人和具身智能首次被写入政府工作报告，行业有望加速发展，建议关注价值量大、技术壁垒高、确定性高的相关环节如丝杠、减速器、执行器总成等 [4] - 本周抢装潮带动组件、硅片环节成交均价上涨，本轮产业链涨价主要是 531 光伏新政促使下游项目业主抢装所致，组件环节相关公司或存在短期投资机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 行业周度行情回顾 - 本周 5 个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为 +5.46%、+3.08%及 +0.64%，在 31 个申万一级行业中排名分别为第 4、7、23 位，同期沪深 300 涨跌幅为 +1.39% [1][9] - 机械设备、电力设备及汽车行业中表现靠前的细分方向分别为工程机械上涨 8.03%，电机上涨 7.02%，通用设备上涨 6.06%；表现靠后的细分方向为摩托车及其他下跌 1.46%，光伏设备下跌 0.64%，电池下跌 0.38% [11] 个股周度行情回顾 - 机械设备行业涨幅前五个股为浩淼科技、乐创技术、机科股份、丰立智能、铂力特；电力设备涨幅前五个股分别为欧普泰、金杨股份、武汉蓝电、震裕科技、杭电股份；汽车涨幅前五个股分别为美力科技、浙江黎明、信隆健康、华原股份、征和工业 [13] - 机械设备行业跌幅前五个股为威派格、中大力德、铁拓机械、新时达、津荣天宇；电力设备跌幅前五个股分别为金刚光伏、南都电源、信宇人、新宏泰、申昊科技；汽车跌幅前五个股分别为雪龙集团、凯众股份、川环科技、蠡湖股份、远东传动 [14] 行业资讯及公司公告 行业资讯 - 2024 年我国科技创新和产业创新加深融合，现代化产业体系加快建设，新质生产力收效显著，规上高技术制造业增加值增长 8.9%，工业机器人装机量占全球过半 [17] - 隆基氢能与某能源装备行业领军企业签署合作协议，将提供 2×1000Nm³/h 电解水制氢装置 [17] - 《深圳市具身智能机器人技术创新与产业发展行动计划（2025 - 2027 年）》印发，到 2027 年要在多方面取得突破，实现多项产业发展目标 [17] - 2025 年 2 月份全球制造业 PMI 为 50%，与上月持平，分区域看亚洲制造业 PMI 上升，美洲制造业 PMI 下降但仍在 50%以上，欧洲和非洲制造业 PMI 微幅上升但仍在 50%以下 [17] - 我国核能发展将按“三步走”战略实施，“华龙一号”全球在建、在运机组达 33 台 [17][18] - 浙江省将大力发展非化石能源，到 2025 年底和 2030 年底有新增装机和非化石能源消费占比目标，还将科学布局建设抽水蓄能项目 [19] - 受光伏行业“4.30”、“5.31”新规影响，分布式光伏企业、平台下调安装费价格，调整户用租赁结算价格 [19] - 2025 年可再生能源发展规划要抓好“两个硬任务、两个高质量” [19] - 何小鹏认为人形机器人未来 5 到 20 年有望成为与新能源汽车具备同样潜力的巨大赛道，应借鉴新能源汽车产业早期经验培育市场 [19] - 《北京市 5G 规模化应用“扬帆”行动升级方案（2025—2027 年）（征求意见稿）》公开征集意见，推动多领域 5G 应用发展 [19][20] 公司公告 - 截至 3 月 5 日，全国共收到 2025 年汽车报废更新补贴申请超 31 万份，汽车置换更新补贴申请超 70 万份，合计超 100 万份 [21] - 上交所举办“未来产业沙龙”人形机器人产业座谈会，推动资本市场支持新质生产力发展 [21] - 山河智能无人化产品技术相对成熟，暂未涉及人形机器人领域 [21] - 浙江鼎立为上海鼎策提供不超 2 亿元银行授信连带责任保证担保，已实际提供担保余额 77,622.79 万元（不含本次） [21] - 春晖智控自 3 月 5 日起停牌，涉及重大事项未披露细节 [21] - 双杰电气控股企业拟向宁夏电投永利能源有限公司股权投资 3 亿元获取光伏基地项目份额 [21] - 雅博股份全资子公司中标泉兴水泥分布式光伏 PC 总承包项目，中标暂定价 690.08 万元 [21] - 电滨海能源全资子公司拟投资 29.79 亿元建设 58 万千瓦源网荷储一体化项目 [21][22] - 海天股份拟 5.02 亿元购买贺利氏光伏银浆事业部，构成重大资产重组 [23] - 科德数控在人形机器人运动控制等方面有共性技术可应用，五轴机床可加工相关零部件，新型直线电机可用于加工丝杠 [23] - 万马股份机器人电缆产品及系统可应用于机器人相关产品，现有人形机器人等线缆订单收入占比小 [23] - 江苏雷利人形机器人零部件产品处于研发和送样测试阶段，未批量供货，未来合作情况不确定 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周医药生物收涨 1.06%，跑输 Wind 全 A（2.43%）和沪深 300（1.39%），AI + 医疗方向反弹显著；政府工作报告提及强化基本医疗卫生服务等多项举措；3 月 8 日华为组建医疗卫生军团，有望推动医疗大模型发展提速 [5][10] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 本周医药生物收涨 1.06%，跑输 Wind 全 A（2.43%）和沪深 300（1.39%），AI + 医疗方向反弹显著 [5][10] - 板块方面，体外诊断（4.45%）、原料药（2.08%）和医院（1.85%）涨幅居前，线下药店（ - 0.59%）和医疗设备（ - 0.08%）跌幅居前 [5][10] - 个股方面，涨幅前三为热景生物（38.63%）、贝瑞基因（34.39%）和安必平（25.72%），跌幅前三为江苏吴中（ - 14.34%）、ST 三圣（ - 9.83%）和百利天恒 - U（ - 9.44%） [5][10] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 - 3 月 5 日政府工作报告提出强化基本医疗卫生服务，实施健康优先发展战略，促进医疗、医保、医药协同发展和治理等多项举措，居民医保和基本公共卫生服务经费人均财政补助标准分别再提高 30 元和 5 元 [5][12] 行业要闻 - 3 月 8 日华为组建医疗卫生军团，将构建 AI 辅助诊断解决方案体系，推动医疗大模型在临床场景应用 [5][14] - 3 月 8 日澳宗生物自主研发新药 AUKONTALS（TTYP01，依达拉奉片）新药上市申请获美国 FDA 受理，预计 2025 年 10 月 23 日前出结果 [14] - 3 月 6 日云顶新耀自主研发的首款新型 mRNA 个性化肿瘤治疗性疫苗 EVM16 完成首例患者给药 [16] - 3 月 5 日美国疫苗厂商 Moderna 有望 2027 年推出首个肿瘤疫苗，其与默沙东共同开发的疫苗已对黑色素瘤患者进行后期临床试验 [16] - 3 月 5 日 Jazz Pharmaceuticals 宣布收购 Chimerix，总价约 9.35 亿美元，Chimerix 主打药物 dordaviprone 新药申请获美国 FDA 受理并获优先审评资格 [16] - 3 月 5 日 BMS 放弃开发 KRAS G12D 抑制剂 MRTX1133 [16] - 3 月 5 日安进登记 2 项 Maridebart Cafraglutide 用于肥胖的 III 期临床试验 [16] - 3 月 4 日罗氏旗下基因泰克的血栓溶解剂 TNKase 获美国 FDA 批准上市 [16] - 3 月 2 日天辰生物 LP - 003 的 CSU 慢性荨麻疹 II 期临床期中分析数据公开，LP - 003 组效果显著优于奥马珠组和安慰剂组 [17] 公司公告 - 3 月 7 日江苏吴中“硫酸阿米卡星注射液”通过仿制质量和疗效一致性评价 [19] - 3 月 7 日人福医药 HW201877 胶囊获药物临床试验批准，拟用于炎症性肠病患者，累计研发投入约 4000 万元 [19] - 3 月 6 日神州细胞 SCTT11 注射液获药物临床试验批准，开展甲状腺眼病适应症临床试验 [19] - 3 月 5 日恩华药业拟出资 350 万美元购买三晟医药 Pre - A 轮优先股 1250 万股，持股 10.448% [19] - 3 月 4 日长春高新聚乙二醇重组人生长激素注射液增加国内同品种已批准适应症 [21] - 3 月 4 日普门科技获 3 个广东省药品监督管理局颁发的医疗器械注册证 [21] - 3 月 4 日天坛生物下属子公司“人凝血因子Ⅸ”完成临床伦理审查等工作 [21] - 3 月 2 日透景生命全自动化学发光免疫分析仪取得医疗器械注册证 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周（3/3 - 3/7）大消费全线收涨，各板块有不同涨跌幅及领涨领跌个股 [5] - 2025 政府工作报告聚焦服务消费与新型消费，释放积极信号，消费需求有望企稳复苏，建议关注 AI 赋能及传统消费领域板块 [5] - 育儿补贴方案即将落地，生育率有望边际改善，母婴行业将受益，建议关注相关板块 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 本周大消费各板块收涨，社会服务、美容护理等周涨跌幅分别为 +4.14%、+2.09%等，沪深 300 指数上涨 1.39% [5] - 展示申万一级行业、消费二级子行业周度涨跌幅，以及消费各行业周度涨幅、跌幅前五个股情况 [10][14][15] 行业要闻及重点公司公告 行业要闻 - 3 月 3 日，雀巢集团收购徐福记剩余 40%股份实现全资控股 [18] - 3 月 3 日，深圳市印发行动计划推动家电家居产品接入 AI 能力 [19] 公司公告 - 3 月 3 日，蜜雪冰城在港交所上市，开盘价较发行价涨幅超 29%，收盘涨幅 43.21%，总市值达 1093 亿港元 [21] - 3 月 3 日，ABB 集团完成对西门子在华开关插座业务收购 [21] - 3 月 4 日，小米武汉智能家电工厂预计年底大规模投产，一期聚焦空调品类 [21] - 3 月 4 日，多地将装修厨卫品类纳入淘宝补贴，补贴标准不同 [21] - 3 月 4 日，名创优品考虑拆分玩具品牌在香港上市，可能筹集约 3 亿美元 [21] - 3 月 6 日，北京市文旅局与中青旅围绕多方面进行工作会谈 [21] - 天元宠物筹划购买淘通科技控股权，股票 3 月 3 日起停牌预计不超 10 个交易日 [21] - 红旗连锁进行机器人无人售货系统研发创新，布局 AI 领域人才战略 [21][22] - 3 月 4 日，徐家汇副董事长费伟民辞职 [23] - 3 月 3 日，万辰集团董事长王健坤被留置调查，由总经理代行职责 [23] - 百润股份威士忌业务稳步推进，截至 2024 年底储备陈酿逾 40 万桶 [23] - 五粮液 2025 年投资 19 个项目，计划金额 25.86 亿元 [23] - 3 月 6 日，豪悦护理购买资产并拟投资设立子公司，预计三年内总投资额不超过 4 亿元 [23] - 华业香料控股股东一致行动人众润投资减持 74.55 万股，占总股本 1.00% [23] - 克明食品控股子公司 2 月生猪销售情况及 1 - 2 月累计销售情况 [23] - 东鹏饮料 2024 年营业收入约 158.39 亿元，净利润约 33.27 亿元等 [24]

宏观 [Table_ReportDate] 2025 年 02 月 24 日 [Table_Author] 分析师：陈江月 执业证书：S1030520060001 电话：0755-83199599-9055 邮箱：chenjy@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 1 月信贷表现提振风险偏好 [Table_ReportType] 宏观周报（2 月第 3 周） [Table_Industry] [Table_Title] [Table_Report] 2 [Table_BaseData] 经济预测（一致预期） 单位（%） 2409E 24E GDP（Q3E） CPI PPI 工业增加值增速 固定投资增速 社消增速 出口增速 进口增速 M2 增速 社融增速 [Table_S 核心观点： ummary] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - [Table_PageHeader] 2025 年 2 月 图表目录 | | | 数据来源：万得资讯 1) 权益：上周市场放量上涨。市场方面，国家主席习近平召开 民营企业座谈会，会议 ...

装备制造 [Table_ReportDate] 2025 年 3 月 3 日 [T分析师： able_Author 赵晓闯] 执业证书号：S1030511010004 电话：0755-83199599 邮箱：zhaoxc@csco.com.cn 分析师：杨贵洲 执业证书号：S1030524060001 电话：0755-83199599 邮箱：yanggz1@csco.com.cn 研究助理：董李延楠 电话：0755-83199599 邮箱：donglyn@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Industry] [Table_Title] [Table_Report] 证券研究报告 固态电池产业化持续推进 [Table_ReportType]装备制造行业周报（2 月第 4 周） [Table_S 市场行情回顾 ummary] ： 本周 5 个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅 分别为-2.43%、-0.83%及-2.72%，在 31 个申万一级行业中排 名分别为第 22、16、24 位；同期沪深 300 涨跌幅为-2.22%。 行业观点 ...

[Table_ReportDate] 2025 年 03 月 03 日 [Table_Author] 分析师：李时樟 执业证书：S1030522060001 电话：18065826333 邮箱：lisz@csco.com.cn 分析师：罗晴 执业证书：S1030524110001 电话：13603091122 邮箱：luoqing@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 TMT [Table_Title] 关注国内云厂商本轮资本开支上行周期 TMT 行业周报（2 月第 4 周） [Table_S 行业ummary 观点：] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Industry] [Table_ReportType] [Table_BaseData] 1) 周度市场回顾。TMT 板块内一级行业周涨跌幅为：电子（- 4.87%）、计算机（-7.82%）、传媒（-8.00%）、通信（-9.64%）， 整体跑输沪深 300（-2.22%）。TMT 板块内涨幅靠前的三级 子行业分别为半导体材料（0.42%）、数字芯片设计（- 2.14%）、教育出版（-2.81%），跌幅靠前的三级 ...

宏观 证券研究报告 2 月 PMI 反映复工复产节奏正常推进 [Table_ReportDate] 2025 年 03 月 03 日 [Table_ReportType] 宏观周报（2 月第 4 周） [Table_Author] 分析师：陈江月 执业证书：S1030520060001 电话：0755-83199599-9055 邮箱：chenjy@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_S 核心观点： ummary] [Table_Industry] [Table_Title] [Table_Report] 2 [Table_BaseData] 经济预测（一致预期） 单位（%） 2409E 24E 正文目录 | 一、 市场宏观变量回顾 3 | | --- | | 二、 上周宏观事件分析 4 | | 2.1 2 月 PMI 反映复工复产节奏正常推进，出口保持稳定 4 | | 三、当周关注 6 | 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - GDP（Q3E） CPI PPI 工业增加值增速 固定投资增速 社消增速 出口增速 进口增速 M2 增速 社融增速 数 ...

执业证书号：S1030523040001 电话：0755-23602217 邮箱：luopeng@csco.com.cn 大消费 [Table_ReportDate] 2025 年 3 月 3 日 [T分析师able_A：uthor 罗鹏 ] [Table_Industry] 研究助理：赵靖 电话：0755-23602217 邮箱：zhaojing2@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 蜜雪冰城 IPO 融资认购额创港股历史纪录 [Table_ReportType] 大消费行业周报（2 月第 4 周） [Table_Summary] 行业观点： 风险提示：门店拓展不及预期、需求减弱、行业竞争加剧、宏 观经济增长放缓等风险。 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Title] [Table_Report] [Table_BaseData] 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%） 9.7 综合净利率（%） 6.9 行业 ROE（%） 25.6 行业 ROA（%） 5.2 利润增长率（%） 4.21 资产负债率（%） 149 期间费用率（%） 4.54 存货周转率（% ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周医药生物收跌2.72%，板块内部轮动明显，跑输沪深300和Wind全A [2][7] - 创新药经历估值周期，当下投资机构和海外药企对高潜力创新管线估值转暖，创新药板块对早期创新管线估值有望重构，尚未完成BD、临床进展较快的Biotech公司更有望受益 [2] - 国内首个深耕心血管专科的医疗大模型“观心”大模型发布，实现多模态数据系统性融合，能模拟专家临床推理路径，国内医疗大模型发展主导方多元，有望加快人工智能在医疗领域落地 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 本周医药生物收跌2.72%，跑输沪深300（-2.22%）和Wind全A（-2.53%） [2][7] - 板块方面，原料药（2.6%）涨幅居前，CXO（-9.21%）、医院（-4.67%）和线下药店（-4.4%）跌幅居前 [2][7] - 个股方面，涨幅前三为诺诚健华 - U（20.98%）、长药控股（20.96%）和上海谊众（18.78%），跌幅前三为江苏吴中（-20.85%）、安必平（-16.05%）和塞力医疗（-15.51%） [2][7] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 - 2月26日，中山医院联合上海科学智能研究院研发的“AI心医生”—观心大模型CardioMind beta版发布，实现多模态数据融合，能辅助复杂疾病诊断，标志AI技术在垂直医疗领域重大突破 [9] 行业要闻 - 2月28日，Magnet Biomedicine与礼来达成合作，将在肿瘤学领域开发分子胶疗法，Magnet将获最高4000万美元预付款等，里程碑款项超12.5亿美元 [11] - 2月28日，神州细胞子公司联合疗法上市许可申请获批，适应症为既往未接受过系统治疗的不可切除或转移性肝细胞癌患者 [11] - 2月25日，Precigen的HPV治疗性疫苗PRGN - 2012上市申请获FDA受理并获优先审评资格，PDUFA日期为2025年8月27日，若获批将成首款针对RRP的治疗方案及首款HPV治疗性疫苗 [11][12] 公司公告 - 2月25日，基石药业择捷美一线胃癌临床研究结果发表，为其成一线标准疗法提供支撑 [14] - 2月25日，科济药业引入珠海软银欣创投资，优恺泽获相关产品独家权利，珠海软银欣创旗下基金拟8000万元认购优恺泽8%注册资本，科济药业权益摊薄至92% [14] - 2月24日，Summit与辉瑞达成临床试验合作，辉瑞负责开展和费用，Summit供药 [14] - 山外山2024年营业利润同比下降60.77%、利润总额同比下降66.31%，因CRRT销售收入回归常态 [14] - 百济神州2024年营业总收入272.14亿元，同比增加56.2%；净亏损49.78亿元，同比收窄25.87%；2025年营业收入预计352 - 381亿元 [14] - 心脉医疗2024年营业总收入120647.32万元，同比增长1.60%；净利润49785.82万元，同比增长1.10% [14] - 圣湘生物2024年营业收入14.97亿元，同比增长48.60%，扣非净利润同比增长194.13%，营业利润、利润总额同比下降 [15] - 百利天恒2024年营业总收入582271.28万元，同比增长936.31%，因收到8亿美元首付款 [16] - 诺泰生物2024年营业收入162460.81万元，同比增长57.19%；净利润40072.04万元，同比增长145.94% [16] - 荣昌生物2024年营业收入171540.42万元，同比增加58.40%；净利润 - 146786.25万元 [16] - 三鑫医疗2024年营业总收入150043.84万元，同比增长15.41%；净利润22731.95万元，同比增长10.01% [16] - 百克生物2024年营业总收入122908.41万元，同比下降32.64%；净利润23892.09万元，同比下降52.31%，因疫苗接种意愿降低等 [16] - 广生堂收到奈瑞可韦Ⅱ期临床后沟通交流会议纪要，该药为全新机制抗乙肝病毒一类新药 [16] - 迪哲医药2024年营业收入36039.45万元，同比增长294.79%，因医保差价补偿影响四季度收入 [16] - 微电生理2024年营业收入41316.68万元，同比增长25.51%；净利润5218.64万元，同比增长817.40% [16][17] - 神州细胞2024年营业总收入251270.81万元，同比增长33.13%；营业利润56840.55万元，同比增长8829.33%；净利润11195.11万元，扣非净利润扭亏为盈 [17]