权益市场 - 上周市场放量上涨，周均成交额19140亿元，环比放量1643亿元，上证指数涨0.97%，深证成指涨2.25%，创业板指涨2.06%，沪深300涨1.00%，小市值指数涨3.30%，恒生指数涨3.79%，恒生科技指数涨6.03%[10] - 1月信贷表现较好提振风险偏好，企业中长期贷款结束10个月同比负增，1月70个大中城市新房价格环比上涨城市增加，一线城市新房和二手房价格环比继续上涨，二线城市新房价格自2023年6月以来首次环比上涨[2][10] - 海外关税预期缓和，对等关税落地时间靠后，俄乌冲突缓和预期抬升，美元边际降温，人民币汇率边际上行，短期海外影响弱化[2][10] 固收市场 - 上周债市收益率上行，T2503跌0.67%，TL2503跌1.82%，TF2503跌0.37%，10年国债活跃券上行8.35BP等[10] - 短期债市或无趋势性机会，因央行延迟降准，降息预期收缩，信贷企稳，风险偏好回升，但风险整体可控[2][10] 海外市场 - 上周美股下跌，道指跌2.51%，标普500指数跌1.66%，纳指跌2.51%；美债利率下行，2年期美债收益率下行7bp至4.19%，10年期美债收益率下行5bp至4.42%；美元指数周跌0.14%报106.6501，离岸人民币兑美元涨70个基点报7.2524[10] - 特朗普政府关税政策节奏放缓，关税预期缓和，美联储不急于降息，从主动预防性降息转为对经济数据的被动响应[2][10] 当周关注事件 - 2月27日关注美国2月22日初请失业金人数（前值219,000人）和美国第四季度实际GDP季调环比折年率（预估3.10%，前值2.30%）[12] - 2月28日关注美国1月核心PCE物价指数同比（前值2.79%）和环比（前值0.16%）[12] - 3月1日关注中国2月官方制造业PMI（前值49.10，预期48.40）[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - TMT板块除传媒外整体跑赢沪深300，大模型竞争加剧利好下游应用端，中美AI发展路线分化，Scaling law依然有效，建议关注海外算力链修复、国内推理算力链需求高景气以及国内大模型在垂类行业应用的落地进展 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - TMT板块内一级行业周涨跌幅为通信8.09%、电子6.96%、计算机3.17%、传媒 -1.80%，除传媒外整体跑赢沪深300（1.00%） [3] - TMT板块内涨幅靠前的三级子行业为通信应用增值服务（12.24%）、数字芯片设计（10.82%）、半导体设备（10.26%），跌幅靠前的为营销代理（ -1.81%）、教育出版（ -4.18%）、影视动漫制作（ -10.44%） [3] - 电子周涨幅前三标的为隆扬电子（51.78%）、南雅新材（46.42%）、和林微纳（36.12%）；计算机为东华软件（48.88%）、宏景科技（36.31%）、索辰科技（31.62%）；传媒为慈文传媒（24.78%）、ST华通（17.20%）、大晟文化（13.93%）；通信为奥飞数据（42.77%）、世纪恒通（28.49%）、润建股份（23.98%） [3] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 - 2月10日法国在巴黎举办人工智能行动峰会；2月19日举办2025工业互联网大会；2月26日英伟达公布业绩数据 [17] 行业要闻 - **AI模型侧**：2月16日马斯克称Grok 3大模型将发布；2月17日“腾讯元宝”更新，吴永辉加入字节跳动；2月18日xAI发布Grok 3及DeepSearch，DeepSeek团队发布NSA机制，月之暗面调整预算并推出新模型，腾讯混元T1扩大灰度测试，OpenAI征集开源项目意见，阶跃星辰和吉利汽车开源模型；2月19日公募基金招聘涉AI岗位增加，阿里AI To C业务大规模招聘；2月20日阿里将发布深度推理模型 [18][20] - **AI应用侧**：2月20日OpenAI周活达4亿，xAI宣布Grok 3免费，Evo 2发布；2月21日库帕思称开源将成主流，腾讯元宝上线图生文功能，微软预计GPT - 4.5下周面世、GPT - 5 5月下旬发布；此前马斯克确认成立AI游戏工作室，多地政务领域应用DeepSeek模型，2025年全球个人智能音频市场出货量预计增长8%，国家超算互联网平台上线API接口服务；2月19日苹果发布iPhone 16E，Humane设备断网惠普收购其AI能力，信通院测试智能眼镜，Omdia预计电信IT软件中AI价值增长，2024年国内消费级XR市场有表现，国务院强调促消费 [23][25] - **AI算力侧**：2月20日Grok APP升至榜首，苹果智能将支持多语言，联想将在AI PC端侧部署DeepSeek；2月21日国资委召开央企“AI +”会议，阶跃星辰发布计划，吉利等开启合作，企业微信接入模型；此前华为、重庆人工智能创新中心、长沙人工智能创新中心适配或部署DeepSeek，第一季NAND Flash市场供过于求，百度智能云AI收入增长，韩国将建大数据中心，阿里云墨西哥数据中心开服，阿里将加大云和AI投入，百度昆仑芯支持部署模型，微软首发量子计算芯片和生成式工具 [28][31] 公司公告 - 2月17 - 18日：新易盛董事长被处罚，索辰科技子公司拟收购股权，龙芯中科将发布芯片，云赛智联公布合作营收占比，芯碁微装产能超载，多家公司有回购或减持计划，华策影视规划算力业务，百度公布财报，昆仑万维开源模型，同方股份拟划转股份，东华软件未签合作协议 [32] - 2月19 - 21日：城地香江子公司中标项目，上海钢联将完成模型研发，每日互动开展合作，多家公司有减持计划，阿里巴巴公布财报，中芯国际被减持，凌云光公布服务收入，长光华芯董监高减持，蓝盾光电等公司有减持或重组计划，工业富联等公司公布净利润情况，立昂微拟投资项目，中贝通信中标项目 [33]

装备制造 [Table_ReportDate] 2025 年 2 月 24 日 [T分析师： able_Author 赵晓闯] 执业证书号：S1030511010004 电话：0755-83199599 邮箱：zhaoxc@csco.com.cn 分析师：杨贵洲 执业证书号：S1030524060001 电话：0755-83199599 邮箱：yanggz1@csco.com.cn 研究助理：董李延楠 电话：0755-83199599 邮箱：donglyn@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 人形机器人智能化水平提升 [Table_ReportType]装备制造行业周报（2 月第 3 周） [Table_S 市场行情回顾 ummary] ： 本周 5 个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅 分别为+7.77%、+3.7%及+2.9%，在 31 个申万一级行业中排名 分别为第 2、4、6 位；同期沪深 300 涨跌幅为+1.00%。 行业观点： 4) 风险提示：宏观经济风险、产业政策风险、行业竞争加剧风险。 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Industry ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周（2/17 - 2/21）大消费仅社会服务、食品饮料收涨，沪深300指数上涨1.00%，各板块有领涨和领跌个股 [4] - DeepSeek赋能消费品牌“数智化”，建议关注“AI + 消费”标的，随着消费品牌探索AI与C端场景融合，将催生产品创新浪潮，建议关注清洁电器、黑电、两轮车、玩具等板块 [4] - 羟基磷酸石获国家药监局批准，助力开拓医美新材料蓝海，建议关注相关医美企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 申万一级行业周度涨跌幅展示了各行业表现 [9] - 消费二级子行业周度涨跌幅呈现不同态势 [11] - 消费各行业周度涨幅前五个股分别列出了食品饮料、家电、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理板块的相关个股及涨跌幅 [14] - 消费各行业周度跌幅前五个股分别列出了食品饮料、家电、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理板块的相关个股及涨跌幅 [15] 行业要闻及重点公司公告 行业要闻 - 2025年春节假期四川36家冰雪运动场所接待超41万人次，同比增长32%，营收4500万元，四川有22家滑雪场和14家滑冰场 [17] - 西藏征求提振消费措施意见，提出活跃文旅消费市场等举措 [17][18] - 黑龙江印发培育文旅消费措施，推动边境旅游发展、培育旅游产品、优化入境政策等 [19] - 五部门印发优化消费环境三年行动方案，到2027年要开展五大行动优化消费环境 [19] - 广东印发促进服务消费措施，发布美食地图、扩大美食之都效应、发展特色餐饮等 [19] - 2月20日，周大福等黄金珠宝品牌首饰金价格普遍突破890元/克，较1月初每克上涨超90元 [19][20] 公司公告 - 日出东方高管拟减持不超过42.53万股，占总股本0.0523% [21] - 博士眼镜控股股东及实控人拟减持不超过471.85万股，占总股本2.6915% [21] - 周大生1月新增44家自营门店，分布多地，经营素金和镶嵌类商品 [21] - 长白山拟募资不超过2.36亿元，用于火山温泉部落二期和旅游交通设备提升项目 [21] - 南侨食品2025年1月净利润1509.55万元，同比减少43.45% [21] - 东鹏饮料股东拟减持不超过716.89万股，占总股本1.3786% [21] - 若羽臣拟回购1 - 2亿元公司股票 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周医药生物指数震荡上行，AI+医药方向有韧性，建议长期关注创新药及其产业链公司，生物医药领域AI大模型发展有望为相关方向打开新天地 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 本周医药生物指数收涨1.88%，跑输Wind全A（2.06%），跑赢沪深300（1.0%），AI+医药方向有韧性 [2][7] - 医疗研发外包（11.3%）、医院（5.59%）和化学制剂（2.71%）走势强势，中药（-2.97%）、血液制品（-3.04%）和线下药店（-3.06%）走势疲弱 [2][7] - 涨幅前三个股为安必平（48.91%）、迈威生物 - U（21.69%）和国际医学（20.07%），跌幅前三个股为双成药业（-9.85%）、华人健康（-9.23%）和海泰新光（-8.61%） [2][7] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 未提及 行业要闻 - 2月19日，商务部等发布方案提及医药领域扩大开放试点，完善开放政策，便利创新药上市等 [11] - 2月19日，中国保险行业协会组织座谈会，推进商业健康保险药品目录体系建设 [2][11] - 2月20日，清华大学等推出升级版生物医药多模态开源基础大模型BioMedGPT - R1 [11] - 2月20日，阿斯利康约1.6亿美元收购珐博进中国子公司，交易预计2025年中期完成 [11] 公司公告 - 2月19日，科研团队联合发布生物学大模型Evo2，完整版400亿参数，功能强大可广泛应用 [14] - 2月18日，珠海贝海生物与Zydus达成合作，授予其新药美国市场独家商业化权益 [14] - 2月18日，亨利医药被诺和诺德要求赔偿8.3亿美元 [14] - 2月17日，信达生物PD - 1/IL - 2双特异性抗体融合蛋白IBI363获美国FDA快速通道资格 [14] - 2月22日，特宝生物子公司拟收购Skyline Therapeutics Limited部分资产 [14] - 2月20日，艾德生物完成产品注册证变更，增加预期用途 [14][15] - 2月19日，石药集团巨石生物与Radiance达成协议，授予其药物项目开发和商业化权利 [15] - 2月19日，奥精医疗人工骨修复材料产品获印度尼西亚卫生部批准 [15] - 2月18日，万邦德甲钴胺获FDA孤儿药资格认定 [15] - 长春高新与Accord联合申报的新药亮丙瑞林注射乳剂上市申请获受理 [15] - 2月17日，诺诚健华BCL2抑制剂联合BTK抑制剂获批开展注册性3期临床试验 [15] - 2月17日，恒瑞医药硫酸阿托品滴眼液药品上市许可申请获受理 [15]

[Table_ReportDate] 2025 年 02 月 17 日 [Table_Author] 分析师：李时樟 执业证书：S1030522060001 电话：18065826333 邮箱：lisz@csco.com.cn 分析师：罗晴 执业证书：S1030524110001 电话：13603091122 邮箱：luoqing@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 TMT [Table_Title] DeepSeek 引领国内推理侧行情 TMT 行业周报（2 月第 2 周） [Table_S 行业ummary 观点：] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Industry] [Table_ReportType] [Table_BaseData] 1) 周 度 市 场 回 顾 。 TMT 板 块 内 一 级 行 业 周 涨 跌 幅 （ 2025.02.05-2025.02.14 ， 下 同 ） 为 ： 计算机 （22.29%）、传媒（17.43%）、电子（6.43%）、通信 （6.13%），受益于春节期间 DeepSeek 相关催化，TMT 板块整体跑赢沪深 300 ...

权益市场 - 上周市场放量上涨，周均成交额17496亿元，环比放量1340亿元，上证指数涨1.30%，深证成指涨1.64%等[10] - 1月核心CPI同比为0.6%，升至7个月以来最高，耐用消费品价格趋稳支撑消费板块[2][10] - 万科债务问题有望获救助，叠加信贷开门红预期，带动地产协同金融板块上涨[2][10] 固收市场 - 上周债市收益率上行，T2503下跌0.50%，10年国债活跃券上行3.9BP等[10] - 短期债市阶段性承压，但非银杠杆率、10 - 1期限利差低位，调整概率有限；中期基本面大幅反弹概率有限，债市顺风[2][10] 海外市场 - 美股上涨，道指涨1.47%，标普500涨0.55%，纳指涨2.58%；美债利率下行，美元指数周跌1.2% [10] - 美国1月CPI超预期，市场降息预期一度延后至12月，后因1月零售销售环比降0.9%（预期降0.1%），降息预期修复[2][10] 1月金融数据 - 1月新增社融7.06万亿元，新增人民币贷款5.13万亿元，M2同比增长7%，M1同比增长0.4% [11] - 金融数据超预期实现开门红，企业端信贷显著走强，中长期贷款结束10个月同比负增，同比多增1500亿[11][12] - 居民端信贷偏弱，短贷因存量房贷利率下调减少，中长贷因春节偏早房产销售节奏弱[12]

宏观 [Table_ReportDate] 2025 年 02 月 17 日 [Table_Author] 分析师：陈江月 1 月金融数据实现开门红 [Table_ReportType] 宏观周报（2 月第 2 周） [Table_S 核心观点： ummary] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 执业证书：S1030520060001 电话：0755-83199599-9055 邮箱：chenjy@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 [Table_Report] 2 [Table_BaseData] 经济预测（一致预期） 单位（%） 2409E 24E GDP（Q3E） CPI PPI 工业增加值增速 固定投资增速 社消增速 出口增速 进口增速 M2 增速 社融增速 数据来源：万得资讯 1) 权益：上周市场放量上涨。市场方面，DeepSeek 和传媒板块 热点对市场题材情绪有所带动，但在时点止盈等影响市场风格 切换较为频繁。基本面方面，1 月核心 CPI 继续小幅攀升， 同比为 0.6%，抬升至 7 个月以来最高，在政策红利持续释放 之下，耐用消费品的价格有趋稳的迹象，对消费板 ...

分析师：杨贵洲 [Table_ReportDate] 2025 年 2 月 17 日 [T分析师： able_Author 赵晓闯] 执业证书号：S1030511010004 电话：0755-83199599 邮箱：zhaoxc@csco.com.cn 执业证书号：S1030524060001 电话：0755-83199599 邮箱：yanggz1@csco.com.cn 研究助理：董李延楠 电话：0755-83199599 邮箱：donglyn@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 装备制造 [Table_Title] "天神之眼"发布促行业发展进入快车道 [Table_ReportType]装备制造行业周报（2 月第 2 周） [Table_S 市场行情回顾 ummary] ： 春节后 8 个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌 幅分别为+5.29%、+4.27%及+8.20%，在 31 个申万一级行业中 排名分别为第 8、12、3 位；同期沪深 300 涨跌幅为+3.19%。 行业观点： 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Industry] [Table ...

大消费 [Table_ReportDate] 2025 年 2 月 17 日 执业证书号：S1030523040001 电话：0755-23602217 邮箱：luopeng@csco.com.cn 研究助理：赵靖 电话：0755-23602217 邮箱：zhaojing2@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [T分析师able_A：uthor 罗鹏 ] 证券研究报告 [Table_Title] 《哪吒 2》助力"谷子"消费热潮 [Table_ReportType] 大消费行业周报（2 月第 2 周） [Table_Summary] 行业观点： 风险提示：行业竞争加剧，终端需求疲软，宏观经济增长放缓， 重点 IP 热度波动的风险等。 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Industry] [Table_Report] [Table_BaseData] 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%） 9.7 综合净利率（%） 6.9 行业 ROE（%） 25.6 行业 ROA（%） 5.2 利润增长率（%） 4.21 资产负债率（%） 149 期间费用率（%） 4.54 存货周转率（ ...