市场表现 - 上周权益市场缩量上涨，周均成交额16557亿元，环比缩量452亿元，上证指数涨1.39%，深证成指涨1.24%等[10] - 上周债市收益率短下长上，T2506跌0.13%，TL2506跌1.33%等[10] - 上周美股下跌，道指跌3.07%，标普500指数跌2.27%，纳指跌2.43% [10] 金融数据 - 2月新增社融2.23万亿元，去年同期1.50万亿元，预期2.65万亿元；新增人民币贷款1.01万亿元，去年同期1.45万亿元，预期1.24万亿元；M2同比增长7.0%，预期7.04% [11] 经济预期 - 摩根士丹利将2025年美国GDP增长预期从1.9%下调至1.5%，高盛从2.2%下调至1.7% [2][10] 信贷结构 - 企业端中长期信贷回落显著拖累信贷，同比少增7500亿元；居民端中长贷减少1150亿元 [12] 当周关注 - 3月17日关注中国2月固定资产投资累计同比（前值3.20，预期3.76）等多项数据 [18] - 3月20日关注美国3月美联储公布利率决议 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - TMT 板块除传媒外跑输沪深 300，建议关注英伟达 GTC 大会、存储板块供需改善带来的投资机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - TMT 板块内一级行业周涨跌幅为传媒 1.78%、通信 0.60%、电子 -0.62%、计算机 -1.36%，除传媒外跑输沪深 300（1.59%） [3] - TMT 板块内涨幅靠前的三级子行业为印制电路板（8.63%）、通信线缆及配套（5.29%）、电视广播Ⅲ（4.26%），跌幅靠前的为横向通用软件（-6.67%）、半导体设备（-4.29%）、光学元件（-3.35%） [3] - 电子周涨幅前三标的为胜宏科技（37.70%）、利通电子（30.88%）、南亚新材（24.28%）；计算机为鸿泉物联（29.35%）、朗科科技（28.20%）、立方数科（23.96%）；传媒为金逸影视（35.12%）、湖北广电（30.74%）、荣信文化（17.10%）；通信为菲菱科思（24.53%）、*ST 信通（22.32%）、嘉环科技（18.95%） [3] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 未提及 行业要闻 - **AI 模型侧**：3 月有多项行业活动和企业动态，如字节豆包开源优化技术、阿里研究院肯定 DeepSeek、谷歌推出 Gemma 3 系列模型等 [11][12][14] - **AI 应用侧**：潞晨科技推出开源视频生成模型、清华大学团队开源推理引擎等，还有企业收购、合作及政策发布等情况 [16][17] - **AI 算力侧**：2024 年第四季全球晶圆代工产业两极化发展，先进制程带动营收增长，3 月有企业推出 AI 应用、开放功能等 [21][22][23] 公司公告 - 3 月各公司有多项公告，涉及算力中心建设、芯片合作、业绩预增、中标项目、股份转让、收购股权等事宜 [24][26][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工程机械方面塔机市场景气走弱，短期内难以扭转，可关注混凝土、起重机等偏后周期品类复苏情况，塔机市场取决于地产行业景气复苏 [2] - 人形机器人通用大模型不断涌现，加快其落地步伐，建议关注丝杠、减速器等相关环节 [2] - 210R 规格需求旺盛，主链行业排产上调，本轮环节涨价或使组件环节公司存在短期投资机会，后续需关注 531 后行业供需变动 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 行业周度行情回顾 - 本周 5 个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为 -0.62%、+1.61% 及 +0.75%，在 31 个申万一级行业中排名分别为第 30、17、26 位，同期沪深 300 涨跌幅为 +1.59% [7] - 本周机械设备、电力设备及汽车行业中表现靠前的细分方向分别为其他电源设备上涨 6.77%，汽车服务上涨 3.3%，风电设备上涨 2.83%；表现靠后的细分方向为自动化设备下跌 2.29%，工程机械下跌 1.11%，通用设备下跌 0.68% [9] 个股周度行情回顾 - 本周机械设备行业涨幅前五个股为美心翼申、克莱特、新柴股份、凯腾精工、坤博精工；电力设备涨幅前五个股分别为方正电机、海优新材、康平科技、三友联众、麦格米特；汽车涨幅前五个股分别为信隆健康、兆丰股份、襄阳轴承、天铭科技、恒勃股份 [11] - 本周机械设备行业跌幅前五个股为浩淼科技、威博液压、杭齿前进、新美星、华曙高科；电力设备跌幅前五个股分别为金杨股份、曼恩斯特、江南奕帆、微光股份、天正电气；汽车跌幅前五个股分别为浙江黎明、银轮股份、无锡振华、沪光股份、德迈仕 [12] 行业要闻及重点公司公告 行业要闻 - 3 月 12 日，三部门发布意见促进环保装备制造业高质量发展，提出强化政策引导等举措 [14] - 近日，行业首条 46 系列大圆柱全极耳超充宽温电池量产线在宁波正式投产 [14] - 2025 年前 2 个月，全国铁路固定资产投资完成 685.4 亿元，同比增长 5.11%，其中 2 月完成 246.4 亿元，同比增长 7.60% [14] - 3 月 12 日，优必选科技联合发布全尺寸科研教育人形机器人天工行者，售价 29.9 万元，已开放预订，二季度开始交付 [14] - 3 月 11 日，智元机器人发布搭载情感计算引擎的双足智能交互人形机器人灵犀 X2 [14] - 3 月 11 日，越疆科技发布全球首款“灵巧操作 + 直膝行走”具身智能人形机器人 [15] 公司公告 - 3 月 10 日，小鹏汽车创始人称已在人形机器人产业深耕 5 年，未来可能投入 500 亿甚至上千亿 [17] - 3 月 10 日，智元机器人发布首个通用具身基座模型——智元启元大模型 [17] - 3 月 12 日，上海印发方案推动“光伏 + 粮仓”应用，到 2027 年市内仓顶光伏装机容量 1.5 万千瓦以上 [17] - 3 月 13 日，四川阿坝州红原安曲一期光伏项目首批 5.28 万千瓦并网发电，总装机规模达 25 万千瓦 [17] - 3 月 11 日，科达利称在人形机器人减速器领域具备优势 [17] - 3 月 11 日，龙源电力公告 2 月发电量情况，风电发电量同比增长 2.8%，光伏发电量同比增长 80.51% [17] - 3 月 11 日，甘肃能源公告投资建设 100 万千瓦新能源项目，动态总投资 44.84 亿元 [19] - 3 月 14 日，禾望电气公布 2024 年年报，营业收入、归母净利润等指标有不同程度变化 [19] - 3 月 11 日，华锐精密表示将针对机器人领域刀具产品研发作为重点方向 [19] - 3 月 12 日，潍柴重机披露股票交易异动公告，主营业务未变 [19] - 3 月 12 日，英华特公告子公司拟租赁泰国厂房用于生产经营 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工程机械方面塔机市场景气走弱，短期内难以扭转，可关注混凝土、起重机等偏后周期品类复苏情况，塔机市场取决于地产行业景气复苏 [2] - 人形机器人通用大模型不断涌现，加快其落地步伐，建议关注丝杠、减速器等相关环节 [2] - 210R 规格需求旺盛致主链行业排产上调，本轮环节涨价或使组件环节公司存在短期投资机会，后续需关注 531 后行业供需变动 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 行业周度行情回顾 - 本周 5 个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为 -0.62%、+1.61% 及 +0.75%，在 31 个申万一级行业中排名分别为第 30、17、26 位，同期沪深 300 涨跌幅为 +1.59% [7] - 本周机械设备、电力设备及汽车行业中表现靠前的细分方向分别为其他电源设备上涨 6.77%，汽车服务上涨 3.3%，风电设备上涨 2.83%；表现靠后的细分方向为自动化设备下跌 2.29%，工程机械下跌 1.11%，通用设备下跌 0.68% [9] 个股周度行情回顾 - 本周机械设备行业涨幅前五个股为美心翼申、克莱特、新柴股份、凯腾精工、坤博精工；电力设备涨幅前五个股分别为方正电机、海优新材、康平科技、三友联众、麦格米特；汽车涨幅前五个股分别为信隆健康、兆丰股份、襄阳轴承、天铭科技、恒勃股份 [11] - 本周机械设备行业跌幅前五个股为浩淼科技、威博液压、杭齿前进、新美星、华曙高科；电力设备跌幅前五个股分别为金杨股份、曼恩斯特、江南奕帆、微光股份、天正电气；汽车跌幅前五个股分别为浙江黎明、银轮股份、无锡振华、沪光股份、德迈仕 [12] 行业要闻及重点公司公告 行业要闻 - 3 月 12 日，三部门发布意见促进环保装备制造业高质量发展，提出强化政策引导等举措 [14] - 近日，行业首条 46 系列大圆柱全极耳超充宽温电池量产线在宁波正式投产 [14] - 2025 年前 2 个月，全国铁路固定资产投资完成 685.4 亿元，同比增长 5.11%，其中 2 月完成 246.4 亿元，同比增长 7.60% [14] - 3 月 12 日，优必选科技联合发布全尺寸科研教育人形机器人天工行者，售价 29.9 万元，已开放预订并将于二季度交付 [14] - 3 月 11 日，智元机器人发布搭载情感计算引擎的双足智能交互人形机器人灵犀 X2 [14] - 3 月 11 日，越疆科技发布全球首款“灵巧操作 + 直膝行走”具身智能人形机器人 [15] 公司公告 - 3 月 10 日，小鹏汽车创始人称已在人形机器人产业深耕 5 年，未来可能投入巨资 [17] - 3 月 10 日，智元机器人发布首个通用具身基座模型——智元启元大模型 [17] - 3 月 12 日，上海印发方案推动“光伏 + 粮仓”应用，到 2027 年市内仓顶光伏装机容量 1.5 万千瓦以上 [17] - 3 月 13 日，四川阿坝州红原安曲一期光伏项目首批 5.28 万千瓦并网发电，总装机规模达 25 万千瓦 [17] - 3 月 11 日，科达利称在人形机器人减速器领域具备优势 [17] - 3 月 11 日，龙源电力公告 2 月发电量情况，风电发电量同比增长 2.8%，光伏发电量同比增长 80.51% [17] - 3 月 11 日，甘肃能源公告投资建设 100 万千瓦新能源项目，动态总投资 44.84 亿元 [19] - 3 月 14 日，禾望电气公布 2024 年年报，营业收入、归母净利润等指标有不同程度变化 [19] - 3 月 11 日，华锐精密表示将针对机器人领域刀具产品研发作为重点方向 [19] - 3 月 12 日，潍柴重机披露股票交易异动公告，主营业务未变 [19] - 3 月 12 日，英华特公告子公司拟租赁泰国厂房用于生产经营 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - TMT 板块除传媒外跑输沪深 300，建议关注英伟达 GTC 大会、存储板块供需改善带来的投资机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - TMT 板块内一级行业周涨跌幅为传媒 1.78%、通信 0.60%、电子 -0.62%、计算机 -1.36%，除传媒外跑输沪深 300（1.59%） [3] - TMT 板块内涨幅靠前的三级子行业为印制电路板 8.63%、通信线缆及配套 5.29%、电视广播Ⅲ 4.26%，跌幅靠前的为横向通用软件 -6.67%、半导体设备 -4.29%、光学元件 -3.35% [3] - 电子周涨幅前三标的为胜宏科技 37.70%、利通电子 30.88%、南亚新材 24.28%；计算机为鸿泉物联 29.35%、朗科科技 28.20%、立方数科 23.96%；传媒为金逸影视 35.12%、湖北广电 30.74%、荣信文化 17.10%；通信为菲菱科思 24.53%、*ST 信通 22.32%、嘉环科技 18.95% [3] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 未提及 行业要闻 - **AI 模型侧**：3 月有多项行业活动和企业动态，如字节豆包大模型团队开源优化技术，阿里研究院肯定 DeepSeek，中国信通院启动多模态智能体技术规范编制等；多家公司发布新模型，如谷歌 Gemma 3 系列、豆包大模型团队 Seedream 2.0 等 [12][14] - **AI 应用侧**：潞晨科技推出开源视频生成模型 Open - Sora 2.0，清华大学团队开源大模型推理引擎“赤兔 Chitu”等；多地政府出台政策支持人工智能与机器人产业，多家企业达成合作或推出新产品 [17][19] - **AI 算力侧**：2024 年第四季全球晶圆代工产业先进制程带动营收增长；阿里巴巴推出 AI 旗舰应用新夸克，谷歌开放 Gemini 2.0 Flash 原生图像输出功能等 [21][22] 公司公告 - 3 月各公司有多项公告，如河南空港智算中心项目预计投运，字节跳动回应下单传闻，META 与台积电合作生产训练芯片等；多家公司有业绩、股权、中标、减持等相关公告 [24][26][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周（3/10 - 3/14）大消费全线收涨，各板块有不同涨幅和领涨、领跌个股 [4] - 呼和浩特育儿补贴政策率先落地，后续各地有望跟进，建议关注母婴零售等相关板块 [4] - 提振消费专项行动方案即将发布，食品饮料板块处于中长期底部区间，配置价值凸显，需关注春糖会动销反馈及政策落地节奏和板块需求复苏与业绩环比改善情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 本周大消费各板块收涨，美容护理、食品饮料等周涨跌幅分别为 +8.18%、+6.19%等，沪深 300 指数上涨 1.59% [4] - 展示了申万一级行业周度涨跌幅、消费二级子行业周度涨跌幅、消费各行业周度涨幅前五个股和跌幅前五个股情况 [9][13][14][15] 行业要闻及重点公司公告 行业要闻 - 3 月 10 日，TCL 推出旗舰产品 TCL Q10L 系列极景 QD - Mini LED 电视 [17] - 3 月 10 日，小红书公布“小红书电商出海领航计划”，助力商家触达全球用户 [17][18] 公司公告 - 极米科技全资子公司宜宾极米收到某国内知名汽车主机厂第二个开发定点通知，将成为车载投影零部件供应商 [19] - 3 月 10 日，阿米奥机器人获新一轮融资，由安克创新领投等，融资规模达亿元级别 [20] - 3 月 11 日，爱美客旗下合资公司拟收购韩国 REGEN Biotech,Inc. 85%股权，未来并表将增厚业绩 [20] - 3 月 12 日，五粮液集团公布 47 家线上渠道授权店名录 [20] - 3 月 12 日，深圳发布商务投促领域支持政策要点，推动会商文旅体融合发展，支持首店、首发经济等 [20] - 安井食品拟收购江苏鼎味泰食品股份有限公司 70%股份 [20] - 3 月 11 日，三花智控首次回购约 19 万股公司股份，成交总金额约 581 万元 [22] - 3 月 12 日，张家界全资子公司重整计划草案提交期限延至 2025 年 6 月 11 日 [22] - 华利集团 2024 年度营业收入约 240.06 亿元，净利润约 38.41 亿元，拟派发现金红利 23.34 亿元 [22] - 3 月 13 日晚，贝因美全资子公司拟投资 8000 万元建设年产 3000 吨湿法米粉生产线及配套云仓项目 [22] - 红棉股份预计 2024 年净利润 8000 万元至 1.1 亿元 [22] - 白云山 2024 年营业收入 749.93 亿元，净利润 28.35 亿元，拟派发现金红利 [22] - 3 月 13 日，泸州老窖控股股东计划 6 个月内增持 1.50 - 3.00 亿元公司股份 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周医药生物收涨1.77%跑赢Wind全A和沪深300 线下药店和医药流通大幅跑赢指数 体外诊断等跑输指数 国家卫健委持续推进体重管理 减肥药领域进展多 看好减脂增肌新靶点新机制联用GLP - 1方向 国家医保局为脑机接口新技术前瞻性单独立项 助力其成果转化 [3][8] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 本周医药生物收涨1.77% 跑赢Wind全A（1.49%）和沪深300（1.59%） [3][8] - 板块方面 线下药店（10.38%）、医药流通（4.91%）大幅跑赢指数 体外诊断（0.77%）、原料药（0.83%）和其他生物制品（0.89%）跑输指数 [3][8] - 个股方面 涨幅前三为金域医学（42.43%）、塞力医疗（34.47%）和东方海洋（25%） 跌幅前三为双成药业（-16.56%）、海创药业 - U（-12.21%）和艾力斯（-11.09%） [3][8] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 未提及 行业要闻 - 3月11日 国家医保局为脑机接口新技术前瞻性单独立项 各地对接落实后脑机接口医疗收费将有规可依 [11][12] - 3月9日 国家卫健委主任表示实施“体重管理年”3年行动 中国居民超重肥胖形势需加强干预 [11][12] - 3月12日 罗氏与Zealand Pharma达成53亿美元合作协议 共同开发和商业化长效胰淀素类似物 [11][12] - 3月11日 Arvinas和辉瑞的VERITAC - 2临床试验在雌激素受体1突变体人群中取得积极结果 [11][12] 公司公告 - 百奥泰：3月13日 在研药品戈利木单抗注射液获药品上市许可《受理通知书》 [14] - 诺和诺德：3月10日 公布司美格鲁肽+Amylin类似物Cagrilintide联合治疗二型糖尿病合并肥胖患者三期临床数据 治疗组减重效果显著 [15] - Protagonist Therapeutics：3月10日 与强生合作开发的新型口服IL - 23R肽药物在治疗溃疡性结肠炎的2b期临床试验取得积极成果 [15] - Mineralys Therapeutics：3月10日 Lorundrostat治疗高血压的关键III期和II期研究均达主要终点 [15] - 同源康医药：3月9日 TY - 9591在关键二期临床中头对头对比奥希替尼一线治疗EGFR突变脑转移NSCLC显示显著意义和临床获益 将递交上市申请 [15] - 海思科：3月12日 创新药HSK44459片获两项新适应症《药物临床试验批准通知书》 [17] - 津药药业：3月12日 2024年接受FDA的cGMP现场检查 以VAI结果顺利通过 [17] - 安图生物：3月11日 获三款医疗器械注册证 其中一款国内无同行业厂家取得注册证 [17] - 华润双鹤：3月11日 舒更葡糖钠注射液获药品补充申请批准通知书 批准增加规格 [17] - 同和药业：3月10日 原料药恩格列净符合药品GMP [17] - 科伦药业：3月10日 靶向人滋养细胞表面抗原2的抗体药物偶联物芦康沙妥珠单抗获第二个适应症批准 [17] - 甘李药业：3月10日 博凡格鲁肽注射液在美国开展Ⅱ期临床试验 完成首例受试者给药 [17] - 益方生物：3月10日 TYK2抑制剂D - 2570治疗中重度斑块状银屑病的II期临床研究结果显示疗效优于安慰剂 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周医药生物收涨1.77%，跑赢Wind全A和沪深300；国家卫健委持续推进体重管理，减肥药领域进展多，看好减脂增肌新靶点新机制联用GLP - 1方向；国家医保局为脑机接口新技术前瞻性单独立项，助力其成果转化 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 本周医药生物收涨1.77%，跑赢Wind全A（1.49%）和沪深300（1.59%） [3][8] - 线下药店（10.38%）、医药流通（4.91%）大幅跑赢指数，体外诊断（0.77%）、原料药（0.83%）和其他生物制品（0.89%）跑输指数 [3][8] - 涨幅前三的个股为金域医学（42.43%）、塞力医疗（34.47%）和东方海洋（25%），跌幅前三的个股为双成药业（-16.56%）、海创药业 - U（-12.21%）和艾力斯（-11.09%） [3][8] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 未提及 行业要闻 - 3月11日国家医保局为脑机接口新技术前瞻性单独立项，各地对接落实后脑机接口医疗收费将有规可依 [11][12] - 3月9日国家卫健委主任表示实施“体重管理年”3年行动，中国居民超重肥胖形势需加强干预 [11][12] - 3月12日罗氏与Zealand Pharma达成53亿美元合作协议开发长效胰淀素类似物 [11][12] - 3月11日Arvinas和辉瑞的VERITAC - 2临床试验在雌激素受体1突变体人群有积极结果 [11][12] 公司公告 - 百奥泰在研药品戈利木单抗注射液获药品上市许可《受理通知书》 [14] - 诺和诺德公布司美格鲁肽+Amylin类似物Cagrilintide联合治疗数据，治疗组减重15.7% [15] - Protagonist Therapeutics公司新型口服IL - 23R肽药物在治疗溃疡性结肠炎2b期临床试验有积极成果 [15] - Mineralys Therapeutics的Lorundrostat治疗高血压研究达到主要终点 [15] - 同源康医药TY - 9591在关键二期临床对比奥希替尼有显著意义和临床获益，将递交上市申请 [15] - 海思科创新药HSK44459片获两项新适应症《药物临床试验批准通知书》 [17] - 津药药业通过FDA的cGMP现场检查 [17] - 安图生物获三款医疗器械注册证 [17] - 华润双鹤舒更葡糖钠注射液获药品补充申请批准通知书，增加规格 [17] - 同和药业原料药恩格列净符合药品GMP [17] - 科伦药业芦康沙妥珠单抗获批第二个适应症 [17] - 甘李药业博凡格鲁肽注射液在美国开展Ⅱ期临床试验完成首例受试者给药 [17] - 益方生物Tyk2抑制剂D - 2570治疗中重度斑块状银屑病II期临床研究有积极结果 [18]

大消费 [Table_ReportDate] 2025 年 3 月 17 日 [T分析师able_A：uthor 罗鹏 ] 执业证书号：S1030523040001 电话：0755-23602217 邮箱：luopeng@csco.com.cn 研究助理：赵靖 电话：0755-23602217 邮箱：zhaojing2@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 呼和浩特育儿补贴政策率先落地 [Table_ReportType] 大消费行业周报（3 月第 2 周） [Table_Summary] 行业观点： 风险提示：行业复苏及出生率不及预期、宏观经济增长放缓等风 险。 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Industry] [Table_Title] [Table_Report] [Table_BaseData] 图表目录 | Figure 1 | 申万一级行业周度涨跌幅 | 3 | | --- | --- | --- | | Figure 2 | 消费二级子行业周度涨跌幅 | 3 | | Figure 3 | 消费各行业周度涨幅前五个股 | 4 | | Figure 4 ...

权益市场 - 上周市场缩量上涨，周均成交额17009亿元，环比缩量2907亿元，上证指数涨1.56%，深证成指涨2.19%等[11] - 政府工作报告积极，赤字率升至4%，消费、科技版块受重视，财政货币政策倾斜[3][11] - 1 - 2月出口同比增长2.3%，较去年12月的10.7%增速回落，整体仍有韧性，关税影响暂不显著[3][11] 固收市场 - 上周债市收益率上行，T2506下跌0.53%，TL2506下跌1.21%等[11] - 两会前后资金面先松后紧，降准降息未落地冲击债市情绪[3][11] - 可尝试利率逢高做多，短端利率胜率和赔率好于长端[3][11] 海外市场 - 美股下跌，道指跌2.37%，标普500指数跌3.1%，纳指跌3.45%；美债利率涨跌不一[11] - 美国2月季调后非农就业人口增15.1万人，失业率4.1%，降息预期相对稳定[3][11] - 上周弱美元逻辑强化，人民币升值，黄金上行[3][11] 宏观事件 - 政府工作报告未超预期，赤字率4%达新高，地方专项债等发行额度部分低于预期[13] - 1 - 2月出口未受2月4日生效的10%关税影响异常下滑，后续3月关税或形成挑战[19][20]