公司动态 - 贝莱德于2026年2月13日以每股均价4.1662港元增持民生银行H股181.4万股，增持后好仓比例由5.98%升至6.00% [1] - 此次增持反映了国际资本对民生银行的关注 [1] 股价表现 - 截至2026年2月20日，民生银行H股收盘价报4.11港元，单日跌幅0.48%，近5日累计下跌2.14% [1] - A股方面，截至2月13日收盘价为3.93元，近5日涨幅1.29% [1] - 民生银行A股主力资金净流出1.35亿元，显示短期资金面承压 [1] 行业表现 - 整体银行板块近期表现分化，2026年2月15日当周银行（申万）指数下跌1.31% [1] - 股份行表现相对疲软 [1] 机构观点 - 西部证券于2026年2月15日发布报告指出，银行板块2026年有望受益于息差企稳及资产质量改善 [1] - 报告认为股份行需依赖行业beta实现补涨，建议关注民生银行等估值折价较多的标的 [1] - 报告强调，经济复苏节奏与政策发力程度将影响银行股估值修复空间 [1]

公司项目推进与融资计划 - 力勤资源申请在深交所主板上市的计划已于2025年12月31日获受理 保荐机构为中金公司 若成功上市将形成"A+H"双平台格局 [1] - 公司计划募资不超过40.47亿元 用于湿法渣资源化示范项目和MHP精炼生产项目 [1] - 项目顺利推进将有助于扩大产能 深化产业链整合 并增强对国内下游企业（如新能源汽车、不锈钢行业）的资源供应保障能力 [1] 公司估值与流动性 - 截至2026年1月26日 力勤资源H股市值约383亿港元 市盈率12-15倍 [2] - 业务相似的A股同行华友钴业市盈率区间为24-28倍 回A后若参照A股估值体系可能迎来价值重估 [2] - A股市场投资者基数更大 上市后有望吸引更多内地机构资金 改善港股流动性偏低的现状 例如2026年2月20日换手率仅0.32% [2] 行业地位与竞争优势 - 公司镍产品贸易量全球领先 湿法项目成本优势显著 毛利率达39.7% [3] - 公司已与宁德时代 容百科技等电池企业建立合作 [3] - 回A后可进一步强化品牌影响力 支撑新能源产业链布局 [3] 原材料与供应链情况 - 红土镍矿采购高度依赖印尼合作伙伴 2025年上半年采购占比58.89% [4] - 原材料定价受印尼HPM公式影响 若供应或价格波动可能冲击利润 [4] 财务状况与存货 - 截至2025年6月末存货账面价值43.96亿元 占流动资产28.22% [4] - 若镍价下跌或需求减弱 存货存在减值风险 [4] 股票近期表现与市场关注点 - 回A进程可能成为短期股价催化因素 例如2026年2月11日受印尼削减镍矿配额消息刺激 股价单日涨超7% [5] - 2026年2月13日因市场波动股价单日下跌8.38% 反映资金情绪敏感 [5] - 长期仍需关注镍价走势 如高盛上调2026年镍价预测至17200美元/吨 以及项目投产进度和行业供需变化 [5]

特朗普政府关税政策变动 - 美国总统特朗普宣布将签署行政令，对全球进口商品加征10%的从价关税，为期150天，以取代此前被美国联邦最高法院裁定违法的关税措施 [1][2] - 新的临时进口关税将于美国东部时间2月24日生效 [6] - 此次行政令援引了1974年《贸易法》第122条赋予的权力，该条款授权总统通过附加费等方式解决国际支付问题 [2] 被替代的原有关税措施 - 美国联邦最高法院裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的大规模关税措施违法 [1][4] - 据统计，基于该法征收的特朗普关税金额已超过1750亿美元 [1][4] - 白宫证实，在最高法院裁决后，依据先前行政令、援引《国际紧急经济权力法》推动的相关关税将不再有效 [5] 新关税的豁免范围 - 出于美国经济需要或为确保有效解决国际支付问题，部分商品将豁免于10%的临时进口关税 [8] - 豁免商品包括：某些关键矿物、用于货币和金银条块的金属、能源及能源产品、无法满足国内需求的自然资源和化肥、某些农产品（如牛肉、西红柿、橙子）、药品及成分、某些电子产品、乘用车及特定车辆与零部件、某些航空航天产品以及信息资料等 [8] - 部分货物无需缴纳临时进口关税，包括：所有受第232条约束的物品及其部件、符合美墨加协定（USMCA）规定的加拿大和墨西哥货物，以及根据多米尼加共和国-中美洲自由贸易协定免税进口的特定纺织品和服装 [8] 其他相关行政措施 - 在另一项行政命令中，特朗普重申并继续暂停对低价值货物（包括通过国际邮政系统运输的货物）的免税优惠，这些货物也将根据第122条规定缴纳临时进口关税 [9] - 特朗普还指示美国贸易代表办公室利用其第301条赋予的权力，调查某些不合理和歧视性的行为、政策和做法 [9] 关于此前违法关税收入的处置 - 当被问及此前征收的约1750亿美元关税收入是否退还时，特朗普暗示可能不退还，称最高法院的裁决有缺陷，未提及是否保留这笔钱，并猜测此事可能需诉讼两年甚至五年 [1][4] - 特朗普表示，美最高法院作出关税政策违法的裁决“可耻” [4] 国际反应与评论 - 加拿大政府对美国最高法院的裁决表示欢迎，加美贸易部长勒布朗称裁决支持了加方长期以来的立场，即美方加征关税毫无道理 [10][12] - 加拿大安大略省省长福特称此裁决是重要胜利，但需继续反对美国针对汽车、钢铝和林业产品的关税 [12] - 欧洲议会国际贸易委员会主席贝恩德·朗格表示，美国最高法院已设下“法律壁垒”，美国总统“无限制、任意加征关税的时期或许正走向终结” [1][12] - 朗格称裁决“为法治释放出积极信号”，显示“即使是美国总统也不能凌驾于法律之上”，欧洲方面必须谨慎评估裁决及其后果 [14][15] - 央视特约评论员苏晓晖指出，此次裁决对于特朗普的关税政策无异于一记重击，反映出美国极端的关税政策损人害己并在国内引起广泛争议和对立 [16][18] - 评论同时提到，美国政府后续仍可能通过“301调查”、“232调查”等其他手段实施加征关税的目的 [18]

核心观点 - 公司股价在盘后交易中因监管更新而大幅上涨超过40% [1] - 美国食品药品监督管理局批准了公司用于治疗双相I型障碍和成人精神分裂症的一线新药BYSANTI [1] - 公司在不到两个月内获得了第二项新药批准 管线进展积极 [3] 监管与产品批准 - 美国食品药品监督管理局批准了BYSANTI 用于治疗与双相I型障碍相关的躁狂或混合发作 以及成人精神分裂症 [1] - BYSANTI是一种新化学实体 属于非典型抗精神病药类别 [1] - 该药物预计将于今年第三季度上市销售 [1] - 这是公司在不到两个月内获得的第二项新药批准 此前NEREUS于2025年12月获批用于预防运动诱发的呕吐 [3] 知识产权与市场保护 - BYSANTI预计将受到监管数据独占权和美国专利的保护 [2] - 其最后一项专利将于2044年到期 这支持了长期创新和患者获益 [2] 研发管线进展 - 一项评估BYSANTI作为每日一次辅助治疗重度抑郁症的3期试验正在进行中 结果预计在今年公布 [3] 股价表现 - 公司股价在周五常规交易时段收于5.76美元 下跌5.57% [3] - 在盘后交易中 股价上涨超过40% 达到8.30美元 [3] - 过去一年中 公司股价交易区间为3.81美元至9.60美元 [3]

高盛对铜价预测及储备计划影响分析 - 高盛分析师预计，美国拟议的战略铜储备计划可能导致其对2026年第四季度铜价每吨11,200美元的预测面临上行风险 [2] - 若该计划实施，将吸收高盛预计2026年全球30万吨铜过剩的大部分，使市场从供应过剩转为供需平衡 [2] - 在美国和中国均以增加60天供应量为目标的全球储备情景下，高盛对2026年第四季度铜价的预测面临19%的上行风险，这意味着约有100万吨的额外储备量 [2] 美国“金库计划”储备细节与影响 - 美国总统特朗普宣布设立名为“金库计划”的关键矿产储备，旨在帮助美国汽车行业，目标是保持60天的矿产供应量 [2] - 假设美国统一储备60天的关键金属，仅铜和铝的储备就可能需要“金库计划”总资本的一半左右 [3] - 储备可能会集中在美国进口依赖度最高的较小规模的关键市场，例如重稀土，而不是按比例分配给所有大宗商品 [3] 全球铜市场规模与储备计划评估 - 分析师指出，鉴于铜市场交易量巨大，相对于市场规模而言，100万吨的额外储备量可能并不显著 [2] 中国铜产业链现状 - 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制三大挑战 [4]

文章核心观点 - 尽管近期黄金与矿业股价格出现剧烈波动和回调，但黄金的宏观避险属性与铜的长期结构性供应短缺基本面并未改变，当前调整被视为周期中期的重置，为长期投资者提供了选择性布局的机会[1][4][10] 黄金市场分析 - 黄金价格在过去12个月上涨了64%，但同期VanEck Gold Miners ETF上涨了140%，显示矿业股涨幅远超金价本身[1] - 金价从六个月前的每盎司3,000美元水平快速上涨至接近5,000美元，随后矿业股价格出现腰斩，这种剧烈波动对市场信心造成冲击[2] - 黄金近期的抛售更多是由于仓位调整和过度扩张，而非其作为避险资产的宏观需求发生实质性变化[2] - 全球经济分裂、贸易保护主义及地缘政治紧张局势继续支撑着黄金作为货币金属的需求[2] - 黄金的供应曲线未因任何重大发现而改变[3] 铜市场分析 - 铜被认为是金属板块中最具长期吸引力的资产，标志着金属牛市的真正开始[4] - 全球铜供应严重不足，且预计缺口不会很快消失，因电气化、国防开支、电网扩建及供应链回流等因素持续推动需求，而现有产能无法满足[4] - 未来对铜的需求量巨大，但尚未找到能够供应这些需求的矿藏[5] - 新矿审批流程漫长，需要数十年，且现有矿山矿石品位下降，近年来鲜有重大发现[6][7] 市场动态与投资者行为 - 1月的市场调整暴露了对冲基金与散户投资者之间的分歧，前者能在波动中获利，后者往往难以应对[7] - 对于长期投资者，建议精挑细选，专注于拥有强劲项目、现金充裕或资金来源可靠的公司，并对金属周期保持长期视角[7] - 建议在市场情绪高涨时适当获利了结，并在出现大幅回调且对长期前景有信心时重新投资[8] - 与上一个周期相比，中型和大型矿业公司的资产负债表非常健康，现金流充裕[9] 行业前景与公司状况 - 主要生产商的财务状况依然稳健[8] - 大型矿业公司的强劲势头最终可能惠及下游的开发商和勘探商[10] - 小型矿业公司的股票尚未像过去几个周期那样经历散户投资者的大量涌入[10] - 当前的调整类似于周期中期的重置，全球对铜的需求以及黄金在地缘政治动荡中的作用并未被削弱[10]

事件概述 - 2026年1月14日，国家市场监督管理总局对在线旅游行业巨头携程集团涉嫌滥用市场支配地位的垄断行为立案调查，并处以65亿元人民币的罚款 [2] - 在监管公告发布前两日，携程市值在两日内蒸发近1000亿港元 [2] 事件引发的行业反思 - 事件暴露出企业在面对监管信号、商家怨气和公众疑虑时，存在回避核心问题、缺乏实质性自省的“沉默式”回应问题，这种“垄断者的傲慢”与“公关的沉默”共同导致了危机的爆发 [2] - 对于国有企业，此事件具有比一般民营企业更深刻和紧迫的启示，国企肩负政治、经济和社会多重责任，公众期待更高，容错空间更小，其舆情风险治理必须从“公关技巧”升维至“韧性治理”的战略高度 [2] 对国有企业治理的启示 - 启示一：企业需建立“社会效益”与“经济效益”的双重评价基线，避免陷入“唯规模论”和“唯利润论”的陷阱，任何以损害生态伙伴和社会整体福利为代价的不可持续增长模式都蕴含巨大风险 [3] - 企业评估商业模式或竞争策略时，必须加入“社会效益”的硬性评价维度，审视其是否促进产业链共生共荣、维护公平市场秩序、提升消费者真实福祉，并要求内部审计与风控部门具备评价业务“社会外部性”的能力 [3] - 启示二：企业需要建立敏锐的风险感知网络，不仅监测传统媒体和社交网络，还需主动在产业链上下游、行业协会、基层社区设立“舆情哨点”，倾听真实声音 [3] - 必须建立一套能将舆情异常警报直通决策层并触发精准整改的刚性流程，当业务条线被多次投诉时，应由战略部门牵头审视其是否背离企业责任初衷，并启动业务逻辑修正，而非仅由法务部门进行合规辩解 [3] - 启示三：企业应实践“价值前置沟通”，在日常运营中践行，而非仅在危机后学习如何回应 [4] - 企业的重大战略调整、涉及公众利益的定价机制、与生态伙伴的合作模式等，在设计与推行之初，就应同步规划透明、坦诚的沟通方案，主动向利益相关方阐释其商业逻辑与社会价值考量，以构建共识 [4] - 当企业日常行为始终与其宣称的价值理念同频共振时，公众会给予更多的信任储备，这在危机时刻将成为宝贵的缓冲垫 [4]

公司收入与增长预期 - 公司预计其收入将在未来几年快速增长，并在2030年突破2800亿美元 [1] - 该收入预测反映出公司在向消费者和企业销售AI软件订阅服务方面的强劲增长势头 [1] 公司业务与战略发展 - 公司近期开始向部分用户测试广告业务，为公司创造了一个新的潜在收入来源 [1] - 公司计划到2030年将算力总支出控制在约6000亿美元 [1] 公司资本市场规划 - 公司正为IPO铺路，估值可能高达1万亿美元 [1]

春节文旅活动与消费市场概览 - 春节假期各地年俗活动与非遗展演轮番登场，营造热闹喜庆的假日氛围 [1] - 北京平谷近500年历史的丫髻山春节庙会融合传统民俗表演与机器狗互动等科技游园项目 [3] - 浙江杭州寿昌古镇提供捏泥人、拓印等沉浸式非遗体验 [4] - 安徽凤阳国家级非遗凤阳花鼓表演增添过年喜气 [5][7] - 甘肃敦煌灯会融入榆林窟壁画翼马、飞天、九色鹿等经典文化元素，设置二十余组主题灯组和千余盏特色花灯 [8][10] - 陕西西安华清宫景区打造盛唐国潮游园会活动 [11] - 辽宁葫芦岛近600年历史的宁远古城上演新春特别版城墙灯光秀，以800米古城墙为巨幕 [13] - 福建漳平出现300多米的板凳花灯龙，由装饰传统手工艺品的板凳连接构成，并有千人舞龙队伍 [14][16] 新春消费市场表现 - 春节假期消费市场持续火热，新业态、新场景涌现，为经济注入动能 [17] - 各地商圈将文化年味与沉浸式体验深度融合，假期前三天商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量与营业额同比分别增长4.5%和4.8% [19] - 文旅消费升温，假期前三天重点平台租车出行订单量增长26%，南北互跨订单量增长196% [21] - “电影+”模式迭代升级，打造“观影娱乐+全业态消费”的深度融合模式 [21] - 以旧换新政策释放消费需求，截至2月19日，2026年消费品以旧换新惠及2888万人次，带动销售额1980.2亿元，其中汽车以旧换新61.2万辆，带动新车销售额1005.3亿元 [21] - 海南离岛免税消费升温，假期前四天销售额达9.7亿元，增长15.8% [23] - 政策加力促进消费，各地开展“乐购新春”活动，安排20.5亿元资金通过消费券、补贴等形式直接惠及消费者 [23]

贵金属市场动态 - 现货黄金价格大幅上涨，重新站上每盎司5107.10美元，涨幅达到2.22% [1] - 现货白银价格显著走高，达到每盎司84.62美元，涨幅高达7.80% [1] 美国宏观经济数据 - 美国2025年12月核心PCE物价指数同比增长3.0%，高于预估的2.9%及前值2.8% [2] - 美国2025年12月核心PCE物价指数环比增长0.4%，高于预估的0.3%及前值0.2% [2] 美国政策与法律事件 - 美国最高法院裁决认定《国际紧急经济权力法》未授权总统征收大规模关税，相关关税政策被判违法 [2] - 作为回应，美国总统宣布将签署行政令，对全球商品加征10%的进口关税，为期150天，以取代被认定违法的紧急关税 [2] 资本市场反应 - 受相关消息影响，美国股市三大指数集体收涨 [2] - 道琼斯工业平均指数上涨0.47%，收于49625.97点 [2] - 纳斯达克综合指数上涨0.90%，收于22886.07点 [2] - 标普500指数上涨0.69%，收于6909.51点 [2]